編者按:中國銀行業(yè)素以不良貸款、失控的壞賬、落后的風險管理、低效的公司治理而為世界金融市場所詬病。然而，偌大的中國金融市場，又讓一些世界頂尖的銀行家為其職業(yè)生涯中最重要的決策而躍躍欲試。2006年年底是中國承諾國內(nèi)金融市場完全開放的大限，為了能更好地分食中國這塊“蛋糕”，全球金融強人均希望能夠趕在中國市場開放前奪得先機。然而問題是，對于我們自己，這究竟意味著什么？是借助他們的技術(shù)改善國內(nèi)銀行的表現(xiàn)，從而具備應(yīng)對國際競爭的能力，還是讓海外投資再次化為新的壞賬？

金融時報

中國銀行業(yè)遭遇淘金熱

投資者可以貢獻自己更先進的風險管理知識、更好的公司治理和更新的產(chǎn)品如何操作

外商投資于中國銀行業(yè)的浪潮與淘金熱有幾分相像，外國銀行正在中國這塊有前途、但又高度不確定的土地上跑馬圈地。上周，蘇格蘭皇家銀行與其伙伴美林和李嘉誠一道，成為了最新一批砸下重金的投資者，他們用31億美元收購了中國銀行10%的股權(quán)。

股東們一般不樂意見到這種“戰(zhàn)略投資”，他們寧愿企業(yè)要么全資收購目標公司，要么干脆一分錢也別投。那些在中國購入股份的公司以情況特殊作為借口，卻還有些道理。不過，他們投入的資本顯然存在被管理層揮霍的風險，這些管理層以增加貸款著名，而不是控制壞賬。

蘇格蘭皇家銀行和中國銀行之間交易引發(fā)的激烈辯論，是一個受人歡迎的跡象，表明股東們不會不假思索地接受任何打入中國的行動。管理層必須說明，他們打算怎樣實現(xiàn)與風險相匹配的回報。可能的途徑有三條:低價購進、增加價值、創(chuàng)造選擇機會。

出錢投資的銀行可以以低于基礎(chǔ)價值的價格買進股權(quán)。不過，考慮到會計制度不嚴，以及最近潮水般的貸款可能變成壞賬，股權(quán)的真實價值很難確定。更合理的做法是，他們可以貢獻自己更先進的風險管理知識、更好的公司治理和新產(chǎn)品如何操作，以此增加其中國合作伙伴的價值。但如果沒有控制，這些中國的銀行想變多快就會變多快。

出錢投資的銀行還可以將數(shù)百萬美元視為達成排他性合資協(xié)議的代價，可以在法規(guī)允許范圍內(nèi)分銷信用卡、保險、投資產(chǎn)品等，這些也許是值得的。但分支機構(gòu)的員工根本不知道怎樣銷售先進的產(chǎn)品，此外，還有可能與其他股東產(chǎn)生利益沖突。蘇格蘭皇家銀行只入股5%，為什么它有資格和中行各占一半股份成立合資企業(yè)，來經(jīng)營那么有利可圖的新業(yè)務(wù)呢？

不同的外國銀行強調(diào)不同的因素。蘇格蘭皇家銀行和中國銀行交易的前提是合資和分銷。匯豐銀行與交通銀行的交易則憧憬更深入的合作。

并非巧合的是，匯豐和花旗集團等在泛亞地區(qū)擁有業(yè)務(wù)的銀行一般都購入規(guī)模較小、將來可能控制的銀行;而蘇格蘭皇家銀行和美國銀行等關(guān)注中國戰(zhàn)略的銀行則投資于大型銀行，這些銀行不可能交出控制權(quán)，但擁有廣泛的分銷網(wǎng)絡(luò)。股東應(yīng)區(qū)分二者的不同之處。

同時，投資銀行家必須承認，他們不可能贏得中國各銀行的上市承銷商資格，除非他們準備買入這些銀行的股份。上市承銷費用本身并不足以成為投入這么多資金的理由，他們應(yīng)將這些投資機會作為私人股本投資進行評估，他們必須獲得投資私人股本應(yīng)得的回報率。

華爾街日報

入股中國銀行業(yè)謹慎為上

投資中國銀行業(yè)所要冒的風險是令人生畏的

中國最大的兩家銀行都與外國投資者達成了初步協(xié)議，各可獲得約30億美元的海外投資。最近這輪投資中國銀行業(yè)的熱潮表明，人們對改革將使中國銀行業(yè)釋放出盈利潛能所抱的信心，壓倒了他們對中國銀行業(yè)貸款紀律松懈和腐敗現(xiàn)象的擔心。

這些海外金融機構(gòu)顯然看上了中國潛在的龐大市場以及中國銀行與眾不同的競爭地位。中國如火如荼的經(jīng)濟增長以及方興未艾的消費意識吸引了一系列海外銀行進軍金融服務(wù)領(lǐng)域，根據(jù)中國加入世界貿(mào)易組織(WTO)的承諾，中國將從2006年年底起開放金融服務(wù)業(yè)，屆時海外銀行進入公司貸款及消費銀行市場將不受限制。而中國本土銀行尋求海外戰(zhàn)略伙伴則旨在借助它們的技術(shù)改善風險管理等運營系統(tǒng)，并獲取在海外市場的豐富管理經(jīng)驗。

中國經(jīng)濟的快速增長(今年的經(jīng)濟增長率預計將達到9%)以及中國人消費能力的壯大為中國銀行業(yè)創(chuàng)造了盈利潛力，而這一潛力正是中國銀行業(yè)吸引外資的地方。信用卡和商業(yè)保險在13億中國人中的普及率仍然很低，而汽車、私有住房等象征中產(chǎn)階級社會地位的東西正在中國日益普及，這勢必將帶來消費者貸款的巨大增長。通過投資中國那些分支機構(gòu)動輒上萬的大型銀行，外資銀行將可獲得進入中國這一龐大市場的跳板。

過去10年中，中國在將國有銀行從政府的出納員向商業(yè)實體轉(zhuǎn)變方面已經(jīng)做了大量工作，政府希望這些國有銀行能夠具備專業(yè)化的管理，從而能在中國銀行業(yè)明年年底全面對外開放后更有效地與外國同行競爭。作為這一努力的一部分，中國政府已向該國最大的三家銀行注入了600億美元資金以沖銷其壞賬，它還命令這些銀行對自己的信貸風險評估體系動大手術(shù)，并要它們通過設(shè)置審計委員會和董事會的方式來確保銀行的管理能以實現(xiàn)自身利益最大化為出發(fā)點。

投資中國銀行業(yè)所要冒的風險是令人生畏的。銀行業(yè)的腐敗和監(jiān)守自盜是最主要的兩項風險。中國官方媒體本月早些時候報道說，中國銀行香港上市子公司的前負責人已因盜用公款罪被判處了死緩。中國銀行今年4月還曝出了另一項貸款丑聞，據(jù)稱其北京的分支機構(gòu)在此案中損失了約7800萬美元。由于受到了腐敗指控，中國建設(shè)銀行的董事長今年3月被迫辭職。

除此之外，資產(chǎn)質(zhì)量也是個問題。中國銀行業(yè)的盈利水平不高。據(jù)一位知情人士說，正是出于這種擔心，市值居全球第六位的蘇格蘭皇家銀行本月早些時候在簽署向中國銀行投資16億美元的協(xié)議時，提出要為防止其投資的價值被侵蝕設(shè)置保護措施。

華盛頓國際經(jīng)濟研究所研究員尼古拉斯·拉迪(Nicholas Lardy):這兩年，中國銀行一直在尋找愿以數(shù)十億美元換取它10％股份的“戰(zhàn)略投資者”，但歷經(jīng)挫折?，F(xiàn)在的中行交易只是近來一連串外國投資的一部分。這些投資已把中國高增長、高風險的銀行從國際上無人問津的棄兒變成了對海外投資者最炙手可熱的行業(yè)。

惠譽(Fitch)駐香港的銀行業(yè)分析師大衛(wèi)·馬歇爾(David Marshall):10年前中國的銀行根本不是按商業(yè)化原則經(jīng)營的，因此，中國的銀行業(yè)要具備出色的風險管理體系和良好的財務(wù)狀況還需要很多年的時間。如果中國的經(jīng)濟增長受挫，銀行業(yè)所受的影響將是災難性的。

穆迪亞太業(yè)務(wù)副總裁麥妍（MayYan）:中國銀行的改革仍有很長的路要走。盡管過去的壞賬已得到清理，不良貸款率也已下降，但近期的貸款質(zhì)量仍存在問題，尤其是在經(jīng)濟增長急劇放緩的情況下，已有一些分行被關(guān)閉，但保留下來的分行與當?shù)卣賳T的關(guān)系，往往仍然強于它們與總行的關(guān)系。盡管已經(jīng)裁員，但大型國有銀行仍然十分臃腫，而熟悉現(xiàn)代銀行操作的人員卻很少。而且，法院對違約債務(wù)人的判決也幾乎無法執(zhí)行。

美洲銀行首席執(zhí)行官肯·劉易斯(Ken Lewis):我們正考慮對一家中國銀行進行大額投資。中國金融業(yè)在私有化過程中地位特殊，因為各家投資銀行既被當做顧問，也被當做戰(zhàn)略投資者。但中國各銀行都渴望，外方能幫它們矯正數(shù)十年來政府指令性政策造成的財務(wù)、管理上的錯誤，這種渴望正在加大競爭壓力。

荷蘭國際集團首席執(zhí)行官米切爾·陶曼特(Michel Tilmant):可以說這些就是私人股本投資，但它們能達到私人股本(初始投資20%至30%)的回報嗎?也許還是把這些資本放到其他地方更好？我們收購北京銀行19.9%的股份，并在中國成立了一家資產(chǎn)管理合資企業(yè)。對荷蘭國際集團而言，像中國銀行和中國建設(shè)銀行這樣的中國大銀行規(guī)模過大。

蘇格蘭皇家銀行首席執(zhí)行官弗雷德·古德溫爵士(Sir Fred Goodwin):我們買入中國銀行的股份，但要求獲得風險擔保，以免受這家國有銀行財務(wù)狀況突然惡化的影響。我們的交易無疑開創(chuàng)了一個先例，中國國有企業(yè)將面臨向外國投資者提供財務(wù)賠償?shù)膲毫ΑＮ覀兊娜魏谓灰锥紝凑諊栏竦臉藴蕘砼袛?，例如它的財政承受能力、風險和潛在回報之間的平衡等。

花旗集團駐香港的董事總經(jīng)理黃益平:花旗集團對上海浦東發(fā)展銀行的持股由4%增加到20%左右。標志著我們在華戰(zhàn)略的改變。我們雙方將在企業(yè)銀行、貸款及個人金融等市場的進一步合作鋪平道路。中國的這些金融業(yè)務(wù)市場發(fā)展迅速，但還相當不成熟。

沃頓商學院金融系教授弗蘭克林·艾倫（Franklin Allen）:大多數(shù)外國投行將買入中國各銀行股份的行動視為私人股本類型的交易，如果這些銀行的股票在首發(fā)之后上漲，那么它們買入的股份將帶來回報。對中國的銀行來說，與外國投資者聯(lián)手，目的在于獲得急需的管理、技術(shù)和技術(shù)秘密。