一、我省投融資體制現(xiàn)狀分析

西部大開(kāi)發(fā)對(duì)我省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生了重大影響，其中投資表現(xiàn)尤為突出，增量規(guī)模不斷擴(kuò)大。2004年我省固定資產(chǎn)投資規(guī)模達(dá)到867億元，比2003年增長(zhǎng)15％，凈增113億元。增量規(guī)模從1999年之前基本不超過(guò)50億元，到每年超過(guò)100億元，反映了國(guó)家對(duì)西部大開(kāi)發(fā)的支持力度，也反映了我省尚未形成內(nèi)在的投資增長(zhǎng)機(jī)制，融資渠道比較單一。我省投融資現(xiàn)狀的特點(diǎn)：

一是國(guó)有投資扮演著主角，2000-2003年，國(guó)有經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比重年均達(dá)64．5％，遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平，也明顯高于周邊省市水平。二是電力和交通領(lǐng)域的投資占據(jù)了很高的份額，“西電東送”和以交通為重點(diǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施的投資，對(duì)我省投資規(guī)模的擴(kuò)大具有極其重要的作用。三是與城市建設(shè)和發(fā)展有很強(qiáng)關(guān)聯(lián)度的房地產(chǎn)業(yè)成為新的投資動(dòng)力，2003年全省房地產(chǎn)業(yè)投資達(dá)105億元，在全省固定資產(chǎn)投資中的比重上升到14％。四是金融機(jī)構(gòu)在融資中發(fā)揮了關(guān)鍵性作用，政府預(yù)算內(nèi)資金在總投資中的份額基本上呈穩(wěn)中趨降，大致在6-8％之間；利用外資份額趨降，最近在1％左右；債券、股票及其它資金的份額在9～10％左右，而金融貸款所占份額則超過(guò)前四種總和。五是國(guó)債項(xiàng)目發(fā)揮著發(fā)動(dòng)機(jī)的牽引作用。

我省投融資體制改革滯后的原因，一是融資過(guò)度依靠銀行渠道，間接融資極小。二是缺乏融資功能強(qiáng)的投融資主體，長(zhǎng)期困擾國(guó)有企業(yè)的體制缺陷等問(wèn)題，使抗風(fēng)險(xiǎn)能力和融資能力受影響。三是國(guó)有企業(yè)與國(guó)有投資的戰(zhàn)略性調(diào)整不到位，目前，我省國(guó)有企業(yè)與國(guó)有投資仍然在優(yōu)勢(shì)資源開(kāi)發(fā)及加工、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)公用事業(yè)等最重要投融資領(lǐng)域，占據(jù)主要的、關(guān)鍵的位置和很大的份額，國(guó)有投資過(guò)大，擠占了社會(huì)資本投資的空間。四是投融資領(lǐng)域的市場(chǎng)化步伐遲緩與民間投資融資障礙重重，項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等環(huán)節(jié)中市場(chǎng)化程度低。五是融資中介服務(wù)體系不完善、運(yùn)行不規(guī)范。六是中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資難。七是信用缺失，儲(chǔ)蓄難以轉(zhuǎn)化為投資，現(xiàn)有信用經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)主要是金融機(jī)構(gòu)，其中主要是商業(yè)銀行，信用活動(dòng)也限于信貸，市場(chǎng)性征信公司發(fā)展尚未起步。八是我省中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)嚴(yán)重滯后，集中體現(xiàn)在中小企業(yè)信用擔(dān)保難以發(fā)揮杠桿作用，不能滿足廣大中小企業(yè)投融資發(fā)展的需要。

二、推進(jìn)我省“十一五”投融資體制改革的目標(biāo)和重點(diǎn)

(一)投融資體制改革的目標(biāo)

我省投融資體制改革的目的，是要按照效益的原則將各種渠道的資金引入特色產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施及公共事業(yè)等領(lǐng)域，為這些領(lǐng)域獲得所需投資提供制度保證；同時(shí)，要突出企業(yè)為主體、強(qiáng)化市場(chǎng)導(dǎo)向，將市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)用到投資、融資、退出、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、管理等各個(gè)環(huán)節(jié)，從而形成全社會(huì)資源有效配置，提高投資效果。結(jié)合國(guó)家改革趨勢(shì)和我省投資需求及結(jié)構(gòu)變化，我省“十一五”投融資體制改革的目標(biāo)應(yīng)是：

形成科學(xué)有效的地方投融資管理體制，企業(yè)成為投融資主體，全省經(jīng)濟(jì)社會(huì)領(lǐng)域的投資、融資、退出、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、管理等各個(gè)環(huán)節(jié)基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作，初步建立起財(cái)務(wù)投資者與戰(zhàn)略投資者之間良性互動(dòng)的資金供求機(jī)制和投融資平臺(tái)，使政府投資能夠通過(guò)這個(gè)平臺(tái)得到放大，社會(huì)資金能夠順利進(jìn)入經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的各個(gè)領(lǐng)域和中小企業(yè)，投融資環(huán)境得到明顯改善。

(二)投融資體制改革的重點(diǎn)

一是以完善出資人制度為重點(diǎn)，加快國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革，落實(shí)國(guó)有企業(yè)的投融資決策自主權(quán)。改革的核心是落實(shí)出資人制度，解決產(chǎn)權(quán)虛置和公司治理結(jié)構(gòu)的督導(dǎo)功能喪失的問(wèn)題。惟有通過(guò)制度建設(shè)對(duì)出資人代表機(jī)構(gòu)形成制約，出資人代表機(jī)構(gòu)通過(guò)公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)形成制約，才能建立起國(guó)有投資的責(zé)任鏈，才能使投融資體制改革走上正軌。新的國(guó)有資產(chǎn)管理體制運(yùn)行后，國(guó)資委代表政府履行出資人職責(zé)，是負(fù)責(zé)監(jiān)督管理企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的特設(shè)機(jī)構(gòu)。但它與政府投資主管部門(mén)及國(guó)有企業(yè)在投資決策方面的關(guān)系仍然不是十分明確，尤其是它在實(shí)際運(yùn)行中作為出資人代表還存在三道難題：第一，是否承擔(dān)民事責(zé)任。若出資人代表機(jī)構(gòu)不能獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任，大量的投資決策仍然找不到責(zé)任者。第二，是否受到責(zé)任約束。出資人代表機(jī)構(gòu)本身接受哪些責(zé)任約束，是宏觀管理問(wèn)題，涉及到資本與同級(jí)行政的關(guān)系，行政與同級(jí)、下級(jí)資本的關(guān)系，資本與資本、資本與下級(jí)行政的關(guān)系等。如果出資人代表機(jī)構(gòu)得以像過(guò)去那樣，很方便地把隱性負(fù)債卸給基層政府，把顯性負(fù)債留給銀行，那么國(guó)有投資體制就不可能有實(shí)質(zhì)性的變化。第三，是否形成資信損益機(jī)制。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，戰(zhàn)略投資者資信的重要性高于資產(chǎn)的重要性，所以很多情況下資產(chǎn)重組或債務(wù)重組的目的，在于拋售優(yōu)良資產(chǎn)彌補(bǔ)到期債務(wù)。但目前國(guó)有企業(yè)及其出資人代表機(jī)構(gòu)還沒(méi)有真正建立有效的資信損益機(jī)制。

二是以政府投融資模式的創(chuàng)新為重點(diǎn)，推進(jìn)我省基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)的改革，帶動(dòng)投融資領(lǐng)域的市場(chǎng)化。我省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展落后，在很大程度上受制于基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)落后，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境較差的重要體現(xiàn)?；A(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)一直是我省投資的重點(diǎn)，也是建設(shè)和開(kāi)發(fā)領(lǐng)域壟斷程度最強(qiáng)的地方，投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)封閉。因此，以政府投融資模式的創(chuàng)新為重點(diǎn)在基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)的改革，會(huì)給全省投融資體制改革和投融資領(lǐng)域的市場(chǎng)化帶來(lái)突破性進(jìn)展。

三是以投融資平臺(tái)建設(shè)為重點(diǎn)，推動(dòng)建立財(cái)務(wù)投資者與戰(zhàn)略投資者之間良性互動(dòng)的資金供求機(jī)制。對(duì)我省來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展落后的原因之一，是投資短缺。但這只是表象。1999年以來(lái)，在我省的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)正的存貸差，其中2001年后規(guī)模分別達(dá)到129億元、150億元、184億元，因此而出現(xiàn)了省內(nèi)金融資金向外省拆借的現(xiàn)象；居民儲(chǔ)蓄已經(jīng)從2000年的540億元增加到913億元，每年以18％以上的速度持續(xù)增加，存大于貸，這種資金剩余與資金短缺之間大偏差并存的原因之一，是沒(méi)有在財(cái)務(wù)投資者與戰(zhàn)略投資者之間建立起良性互動(dòng)的資金供求機(jī)制。

吸引社會(huì)資金參與投資可以分成兩部分：一是通過(guò)銀行進(jìn)行間接融資，二是通過(guò)包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、信托投資、融資租賃等進(jìn)行直接融資。從地方政府的權(quán)限看，我們目前只能通過(guò)發(fā)展有限的地方金融(包括農(nóng)村信用社、城市商業(yè)銀行、已批準(zhǔn)的信托投資機(jī)構(gòu)等)和組建投融資平臺(tái)來(lái)打通財(cái)務(wù)投資者(包括老百姓)與戰(zhàn)略投資者之間良性互動(dòng)的資金供求渠道。因此，構(gòu)建大容量的高效率運(yùn)行的投融資平臺(tái)，就成為我省投融資體制改革的最重要內(nèi)容之一。

四是以信用體系建設(shè)為重點(diǎn)，優(yōu)化投融資環(huán)境。投資中介服務(wù)體系是投融資組成部分，因此，投資中介服務(wù)體系的運(yùn)行機(jī)制和體制也成為投融資體制改革的重要內(nèi)容。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，投融資良性發(fā)展的基礎(chǔ)，是建立在較健全和完善的信用制度的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的信用體系。但目前，個(gè)人征信、企業(yè)信用管理基本是一片空白。社會(huì)信用管理現(xiàn)處于多頭管理狀態(tài)，各自為政，沒(méi)有形成一套有效的監(jiān)管機(jī)制。而現(xiàn)有信用經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)主要是金融機(jī)構(gòu)，其中主要是商業(yè)銀行，信用活動(dòng)也限于信貸，市場(chǎng)性征信公司處于尚未起步階段。

三、投融資體制改革的主要對(duì)策和建議

一是圍繞真正確立企業(yè)投融資主體地位，深化行政審批制改革。制定實(shí)施細(xì)則，落實(shí)國(guó)家投資審批政策，對(duì)企業(yè)不使用政府投資建設(shè)的項(xiàng)目一律取消審批，改用核準(zhǔn)制和登記備案制，真正確立企業(yè)投融資主體地位；完善出資人制度，深化國(guó)有投資和國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革，使出資人和企業(yè)法人享有完全的投資自主權(quán)，同時(shí)承擔(dān)全部經(jīng)濟(jì)責(zé)任；使國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)具備出資人代表的資格，并履行出資人職責(zé)；建立起針對(duì)出資人的資信評(píng)價(jià)體系，以資信等級(jí)為依據(jù)，實(shí)施對(duì)出資人融資能力的宏觀調(diào)控；針對(duì)不同類(lèi)型的政府投資項(xiàng)目，采取不同的決策機(jī)制。

二是積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)投融資體制的市場(chǎng)化，加快形成地方投融資管理體系。推進(jìn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資開(kāi)放，全面放開(kāi)優(yōu)勢(shì)資源的開(kāi)發(fā)和建設(shè)，吸引社會(huì)投資建設(shè)特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)；以資產(chǎn)重組為切入點(diǎn)，加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的開(kāi)放；加快服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域的對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放，開(kāi)辟社會(huì)投資的新領(lǐng)域，吸引包括外資在內(nèi)的省外投資和社會(huì)資金、民間投資；加快國(guó)有企業(yè)和國(guó)有投資從競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域退出的步伐，采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)拍賣(mài)等方式壓縮競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域國(guó)有存量資產(chǎn)在社會(huì)總資產(chǎn)中的比例，為民間投資和其它非國(guó)有投資提供空間。全面放開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)公用事業(yè)領(lǐng)域的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)。對(duì)經(jīng)營(yíng)性領(lǐng)域，利用存量資產(chǎn)和增量投資的調(diào)整，加快對(duì)外開(kāi)放；對(duì)于有經(jīng)營(yíng)收入但不足以收回成本的新建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，通過(guò)政府資金的引導(dǎo)，吸引社會(huì)投資者合作建設(shè)，或采取政府補(bǔ)貼方式對(duì)社會(huì)投資者進(jìn)行回報(bào)補(bǔ)償；對(duì)于義務(wù)教育、公共衛(wèi)生、縣鄉(xiāng)公路、大中型水利設(shè)施、城市道路、公共綠地等新建非經(jīng)營(yíng)性設(shè)施項(xiàng)目，以政府投資為主，通過(guò)代建制方式進(jìn)行建設(shè)，對(duì)于其中有條件的項(xiàng)目，政府通過(guò)補(bǔ)償機(jī)制和回購(gòu)方式，回報(bào)投資者；在義務(wù)教育、公共衛(wèi)生、縣鄉(xiāng)公路、大中型水利設(shè)施、城市道路、公共綠地等新建非經(jīng)營(yíng)性設(shè)施領(lǐng)域，加快推行公益性投資的“項(xiàng)目招標(biāo)制”和“財(cái)政報(bào)帳制”，加快公益性投資的市場(chǎng)化和公共事業(yè)運(yùn)營(yíng)的民營(yíng)化；打破部門(mén)系統(tǒng)內(nèi)投資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)一體化的封閉壟斷，推行投資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)分離的辦法，并盡可能對(duì)民營(yíng)企業(yè)開(kāi)放；加強(qiáng)政府投資的管理，健全政府投資項(xiàng)目決策機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)政府出資項(xiàng)目的監(jiān)督和評(píng)價(jià)制度。

三是加強(qiáng)投融資平臺(tái)建設(shè)，初步建立起財(cái)務(wù)投資者與戰(zhàn)略投資者之間良性互動(dòng)的資金供求機(jī)制。搞活地方金融平臺(tái)，加快完善地方性金融體系，加強(qiáng)政府支持，擴(kuò)展“貴州省農(nóng)村信用社聯(lián)合社”平臺(tái)；提升和拓展城市商業(yè)銀行平臺(tái)；充分利用國(guó)內(nèi)金融業(yè)開(kāi)放的機(jī)遇，積極推動(dòng)國(guó)內(nèi)股份制商業(yè)銀行和外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入我省，穩(wěn)步發(fā)展區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)；加強(qiáng)黔隆國(guó)際信托投資有限責(zé)任公司，擴(kuò)展信托投融資平臺(tái)；構(gòu)建重大基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)公用事業(yè)投融資平臺(tái)，打通社會(huì)資本進(jìn)入的通道；構(gòu)建重大產(chǎn)業(yè)投融資平臺(tái)，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展打通戰(zhàn)略投資者進(jìn)入的通道。

四是積極支持企業(yè)進(jìn)入并充分利用各種資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。充分利用和發(fā)揮資本市場(chǎng)的橋梁作用，支持上市國(guó)有企業(yè)國(guó)有股的流通，盤(pán)活上市企業(yè)；積極支持符合條件的民間投資項(xiàng)目、高新技術(shù)企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上市融資；繼續(xù)用好國(guó)家在我省的國(guó)債項(xiàng)目，積極爭(zhēng)取國(guó)家批準(zhǔn)我省在基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)、能源、優(yōu)勢(shì)原材料、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)等領(lǐng)域發(fā)行特種債券、市政建設(shè)債券、企業(yè)債券。

五是以信用體系為重點(diǎn)，優(yōu)化投融資環(huán)境。加快企業(yè)和個(gè)人的信用體系建設(shè)，加強(qiáng)政府管理，提供制度保障和加強(qiáng)服務(wù)，建立失信懲戒制度，并有配套的實(shí)施細(xì)則；加快建設(shè)投融資中介服務(wù)體系，發(fā)展和規(guī)范各類(lèi)投融資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，保持咨詢(xún)?cè)u(píng)估客觀公正，引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，加快投資中介服務(wù)的市場(chǎng)化，制訂合理的服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；加快中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)，盡快完善政府管理制度和政策，建立風(fēng)險(xiǎn)資金補(bǔ)償機(jī)制，鼓勵(lì)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)與資本市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)等建立深度結(jié)合的戰(zhàn)略聯(lián)盟，推動(dòng)對(duì)企業(yè)的全程金融服務(wù)和全程監(jiān)督，制定統(tǒng)一的和社會(huì)化的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)資信評(píng)級(jí)體系和評(píng)級(jí)制度，建立信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的退出機(jī)制。

六是加強(qiáng)政府對(duì)投融資的宏觀調(diào)控。提高計(jì)劃的質(zhì)量，使計(jì)劃符合地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀實(shí)際；重視使用經(jīng)濟(jì)手段，合理利用稅收、價(jià)格、補(bǔ)貼、貼息、轉(zhuǎn)貸等經(jīng)濟(jì)杠桿；實(shí)行嚴(yán)格的法律約束；建立有效的信息導(dǎo)向制度，引導(dǎo)企業(yè)投資行為；完善各項(xiàng)監(jiān)督制度。

(作者單位：貴州省發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究所)