海外并購整合不易
在國內(nèi)并購市場還沒有成熟的今天,中國企業(yè)到海外市場去并購,其中蘊藏了很大的兇險。貴刊05年1期的封面文章《海外并購沒有浪漫曲》就是勾勒出了近幾年中國企業(yè)海外并購的圖景。
雖然中國公司對海外并購抱有很大的期望,但是整合過程將使過于樂觀者舉步維艱。在國際市場并購成功比例本身就很低的情況下,中國企業(yè)面對的文化、管理上的整合挑戰(zhàn)則要困難得多。
在一片質(zhì)疑聲中,聯(lián)想還是完成了和IBM的初步對接。雖然對中國的民族企業(yè)充滿了希望,但卻也不得不接受一個個“壞消息”的傳來,IBM員工人心不穩(wěn),經(jīng)銷商打起退場鼓。不管最終如何解決,它也典型地說明了中國企業(yè)在整合海外業(yè)務(wù)時遇到的重重阻力。
建議貴刊繼續(xù)關(guān)注中國公司的海外并購之旅,尤其要總結(jié)整合過程中的經(jīng)驗和教訓(xùn),因為這是中國企業(yè)國際化的最寶貴財富。
天津李響
人民幣升值之“羅生門”
貴刊2005年第1期中的文章《升值之惑》,對人民幣是否應(yīng)該升值的問題做了正反兩方面的說明。我讀完之后,頗有黑澤明電影“羅生門”的感覺。
人民幣升值對中國經(jīng)濟(jì)的影響是一個復(fù)雜的系統(tǒng)問題。來自各方面的政府、機構(gòu)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家等都在對這個問題加以探討。但卻不難發(fā)現(xiàn),很多聲音的背后都是代表各自的利益。不同的政府或機構(gòu)都有自己的利益考慮。經(jīng)濟(jì)學(xué)家的話也讓人半信半疑。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家代表著某一利益方,還有一些純粹嘩眾取寵。
在這個信息爆炸的社會中,市場的各個主體為了自己的利益,不斷地向理論界和輿論界拋撒著煙霧彈,各方都想方設(shè)法的通過各種各樣的渠道來影響輿論,但其中卻很難找到一種完全值得信賴的觀點。中國的市場中,缺乏能夠完全中立的主體,給社會提供準(zhǔn)確及時的信息,而這樣的主體應(yīng)該由有良知的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和媒體充當(dāng)。
《升值之惑》文章中,將各方觀點充分披露、相互碰撞的方法,有助于讀者縱覽全局,跳出這場“羅生門”,擺脫其中所謂的“恐懼”和“幻覺”。
濟(jì)南劉會民
從中航油事件想到價值投資
在貴刊05年1期《陳久霖敗在哪里》一文中,湘財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石先生指出,“投資有三個境界:道聽途說、看圖識字、風(fēng)險管理”,“制度化的風(fēng)險管理就是要通過流程化的強制來克服人性的弱點。”
誠哉斯言,當(dāng)前國內(nèi)大多數(shù)投資者不也是停留在道聽途說和看圖識字兩個階段?
雖然大家口里都大談“價值投資”,但有多少人能真正了解到企業(yè)的實際投資價值。而就象新加坡的投資者一樣,之前也是本著價值投資的理念來投資中航油這支紅籌股,但隨后的事實證明這種以價值理念為基礎(chǔ)的投資,在沒有能夠?qū)ζ髽I(yè)知根知底的情況下,顯示十分的荒謬。在這種情況下的風(fēng)險管理根本無從談起。
說到中航油本身,投資巨大失誤的根源在于企業(yè)管理制度的流于形式,人性的弱點沒有能夠得到控制。這一點也可以說是國有企業(yè)的通病,在法人治理結(jié)構(gòu)不完善,產(chǎn)權(quán)還沒有完全明晰的情況下,又會有多少國有企業(yè)存在著類似的情況,而投資人又能夠依靠什么樣的途徑來了解到這種情況的存在。即使在大型機構(gòu)投資者的研究報告中,也很難看到對公司治理結(jié)構(gòu)和領(lǐng)導(dǎo)者的行為約束方面的分析。在這種情況下,投資于一個企業(yè)的風(fēng)險無形中增大了好多。
可能也就只能在經(jīng)歷若干個中航油事件之后,公司的制度約束才能逐步健全,投資人的風(fēng)險管理才能逐步有成效。
長沙 趙勇翔