繼10月29日突如其來的利率調(diào)整后，11月17日，中國人民銀行宣布將于次日上調(diào)境內(nèi)小額美元外幣存款利率，同時(shí)宣布取消兩年期小額外幣存款的利率上限。

盡管兩年期外匯存款在許多銀行的外幣存款占比還不足5％，但連同10月29日央行宣布的允許人民幣存款利率下浮和原則上取消除城鄉(xiāng)信用社以外金融機(jī)構(gòu)的貸款利率上限的舉動(dòng)，貨幣當(dāng)局推動(dòng)利率市場化的良苦用心已愈加明晰。

這在邏輯上為業(yè)界提供了巨大的想像空間，人們希望相關(guān)政策能夠促使商業(yè)銀行主動(dòng)管理負(fù)債，并對貸款進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，同時(shí)推動(dòng)中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的開展。

《財(cái)經(jīng)》記者近期走訪了多家國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，種種跡象表明，盡管利率的種種限制正在漸次松動(dòng)，但市場化的步伐能否落到實(shí)處，仍然受制于商業(yè)銀行的管理機(jī)制和行為模式。也就是說，央行提供了適合的土壤，商業(yè)銀行的內(nèi)在改革更顯得迫切。

主動(dòng)負(fù)債難以實(shí)現(xiàn)

“即使存款下限打開，商業(yè)銀行也不會(huì)降低存款利率。”一家國有商業(yè)銀行的一位客戶經(jīng)理肯定地告訴《財(cái)經(jīng)》。在他看來，存款一直被商業(yè)銀行視為立行之本，在商業(yè)銀行對客戶經(jīng)理的業(yè)績考核體系中，存款業(yè)績?nèi)哉甲畲蟮臋?quán)重，因此很難想像存款利率的下浮空間會(huì)被認(rèn)真對待。

事實(shí)上，通過降低存款利率擠出低端客戶的戰(zhàn)略，在當(dāng)前也很難執(zhí)行。今年“五一”銀行放假和借記卡收費(fèi)事件，均曾引起軒然大波；因此，任何一家國內(nèi)商業(yè)銀行都不敢輕易采用降低利率的手段擠出小客戶。盡管從目前看，商業(yè)銀行這樣做并無法律障礙。

但與之矛盾的是，由于宏觀調(diào)控因素，也由于商業(yè)銀行一段時(shí)期以來強(qiáng)調(diào)規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)，目前很多商業(yè)銀行手中都囤積有大量的流動(dòng)性，一些銀行的存貸比已經(jīng)低于50％。

吸收的存款既貸不出去，商業(yè)銀行為什么不運(yùn)用存款利率下限放開的政策主動(dòng)調(diào)整自己的負(fù)債量呢？

中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所殷劍鋒分析，最根本的原因是中國存在不合理的存款準(zhǔn)備金付息制度，在雙軌制的利率體系下，國有商業(yè)銀行擁有很大的套利空間。事實(shí)上，中國已經(jīng)是目前世界上惟一還對商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金支付利息的國家。

目前商業(yè)銀行的利潤來源有三塊，除了存貸款利差和中間業(yè)務(wù)收入，一個(gè)重要利潤來源是通過存入中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金，從央行獲取利息；或者是把多余的流動(dòng)性拿到銀行間市場買債券或拆借給小銀行，獲取利息。

而無論哪一種方式，收益都非常大?，F(xiàn)在活期存款利率是0.72%，而央行存款準(zhǔn)備金利率為1.89%和1.62%，貨幣市場平均利率是2.2%到2.3%——專家認(rèn)為正是由于有央行的存款準(zhǔn)備金利率做支撐，貨幣市場的平均利率必然會(huì)維持在一個(gè)較高的水平上——利差相當(dāng)可觀。

事實(shí)上，商業(yè)銀行主動(dòng)負(fù)債除了利率因素，更需要比較科學(xué)合理的管理框架，以及對不同的細(xì)分客戶群提供相應(yīng)的服務(wù)和產(chǎn)品。這些顯然都是國內(nèi)商業(yè)銀行遠(yuǎn)不具備的。事實(shí)證明，盡管放開了存款的利率下限，商業(yè)銀行離主動(dòng)負(fù)債的距離仍然很遠(yuǎn)。

誰會(huì)青睞中小企業(yè)？

在《財(cái)經(jīng)》采訪到的國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行三類銀行中，當(dāng)問到“會(huì)不會(huì)因?yàn)橘J款利率打開上限而更多地對中小企業(yè)發(fā)放貸款”時(shí)，得到的回答幾乎無一例外——都是否定的。

“這與銀行的經(jīng)營思想、信貸政策、激勵(lì)機(jī)制、社會(huì)信用體系、利率雙軌制都有關(guān)系。”一家股份制銀行的信貸管理負(fù)責(zé)人解釋稱，目前幾乎所有的商業(yè)銀行在收益和安全之間，首先強(qiáng)調(diào)的都是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。這有兩個(gè)根本原因：其一是貸款利率的下限沒有打開。如果下限打開，當(dāng)銀行從目前搶奪激烈的無風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)客戶身上獲利甚微時(shí)，銀行就會(huì)真正著手追逐那些高風(fēng)險(xiǎn)高收益的中小企業(yè)；其二仍然是存在著收益底線，即上存央行的利息收入。此項(xiàng)補(bǔ)貼政策不取消，商業(yè)銀行寧愿將存款上存至央行獲取利差較小的無風(fēng)險(xiǎn)收益，而不會(huì)去做風(fēng)險(xiǎn)貸款。

在當(dāng)前條件下，各商業(yè)銀行制定的信貸政策和考核獎(jiǎng)勵(lì)制度，仍然只集中于風(fēng)險(xiǎn)極低的少數(shù)優(yōu)質(zhì)客戶。比如每個(gè)銀行都有自己的授信指南，目標(biāo)鎖定在幾個(gè)重要行業(yè)、重要企業(yè)身上，相應(yīng)戰(zhàn)略基本雷同。因此即使信貸經(jīng)理垂涎中小客戶，也無從施展其抱負(fù)。此外由于銀行對于貸款都采取集中審批的方式，以當(dāng)前審貸委員會(huì)的人力，根本沒有數(shù)量眾多的中小企業(yè)貸款的審批工作的能力。

激勵(lì)約束機(jī)制同樣并不配套。一家股份制商業(yè)銀行的一名部門經(jīng)理說，目前銀行對分支機(jī)構(gòu)的考核體系中，利息收入和壞賬是分開考核的，利息收入進(jìn)入損益科目，而貸款損失進(jìn)入壞賬。即使新發(fā)生的效益足以覆蓋新發(fā)生的信貸損失，上級也不會(huì)減輕對發(fā)生壞賬的責(zé)任處罰。

在這種激勵(lì)制度下，信貸人員自然沒有積極性對風(fēng)險(xiǎn)較高的中小企業(yè)上浮利率發(fā)放貸款。央行的調(diào)查數(shù)據(jù)證明了這一結(jié)論：在過去的貸款中，商業(yè)銀行多選擇利率下浮，少量上浮的貸款的上浮對風(fēng)險(xiǎn)較高的中小企業(yè)上浮。

在殷劍鋒看來，長鏈條的垂直管理架構(gòu)，也是商業(yè)銀行另一重掣肘因素?？梢韵胂瘢h支行為一家小企業(yè)貸款，省分行的審貸委員會(huì)委員從何判斷其風(fēng)險(xiǎn)？殷認(rèn)為，軟信息的不可傳遞性，使得垂直管理集中審貸的大銀行處在要么無法防范道德風(fēng)險(xiǎn)、要么完全放棄使用軟信息進(jìn)行審貸判斷的兩難境地中。而貸款利率上限的放開，對于規(guī)模小、信息通暢的社區(qū)銀行的意義更為顯著。因此，應(yīng)調(diào)整銀行結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)發(fā)展社區(qū)銀行，盡快放開城市信用社和農(nóng)村信用社的貸款利率上限限制。

從另一個(gè)角度看，盡管利率改革在邏輯上為商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)開拓了空間，但短時(shí)間內(nèi)仍難有成效。當(dāng)前國內(nèi)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是客戶違約風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)必需的兩個(gè)指標(biāo)——違約率和違約后的回收率的計(jì)算，都需要大量歷史數(shù)據(jù)。但目前商業(yè)銀行還很難做到這一點(diǎn)，尤其是一些小銀行，成立以來剛經(jīng)歷過一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，積累的數(shù)據(jù)還少得可憐。

另外，改革開放以來，隨著中國經(jīng)濟(jì)快速增長，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也發(fā)生著巨大的變化，不像發(fā)達(dá)國家那樣較長時(shí)期擁有類似經(jīng)濟(jì)環(huán)境。因此，即使積累了一定的歷史數(shù)據(jù)，對揭示未來的風(fēng)險(xiǎn)狀況，也沒有很高的參照價(jià)值。

利率市場化任重道遠(yuǎn)

多數(shù)金融專家更愿意把央行的利率新政視做一種政策宣示。

根據(jù)社科院金融研究所李揚(yáng)和殷劍峰的研究歸納，中國的利率可以分為三類：一是被嚴(yán)格管制的利率，主要是針對居民和企業(yè)的人民幣存款利率、美元小額存款利率；二是正在市場化的利率，主要是銀行的貸款利率和企業(yè)債券的發(fā)行利率；三是已經(jīng)基本市場化的利率，包括除企業(yè)債券發(fā)行利率以外的各種金融市場利率、人民幣協(xié)議存款利率、以美元為主的外幣大額存款利率和外幣貸款利率等。

此外，央行還掌控著作為貨幣政策操作工具的利率體系，即法定準(zhǔn)備金利率、超額準(zhǔn)備金利率、再貸款利率、再貼現(xiàn)利率和央行票據(jù)利率等。按照市場經(jīng)濟(jì)國家的概念，央行利率具有非市場化的特征。

殷劍峰認(rèn)為，利率市場化的前提條件是金融機(jī)構(gòu)的機(jī)制要完善，對金融市場的管制要放松，資本市場比較完善，在資源配置中起重要作用。在這種條件下，漸進(jìn)式的利率市場化改革才能成功。

在他看來，在雙軌制的利率體系中，市場化利率短期內(nèi)還無法起到主導(dǎo)作用。比如貨幣市場仍存在著結(jié)構(gòu)性問題，銀行間市場和交易所市場是分割的，在貨幣市場中資金的供給方主要是四大國有商業(yè)銀行；資本市場被嚴(yán)格管制，無論是股票融資還是債券融資在社會(huì)資源配置中只占很小的份額。殷認(rèn)為，在居民的儲(chǔ)蓄只能表現(xiàn)為銀行存款，企業(yè)的融資只能主要靠銀行貸款的情況下，利率市場化難以一蹴而就。

盡管如此，央行的努力仍應(yīng)予以足夠的肯定和關(guān)注。

11月17日下午接近5點(diǎn)鐘，商業(yè)銀行剛剛收到關(guān)于兩年期外匯存款利率上限放開的通知，沒有人知道應(yīng)該如何確定這一利率。經(jīng)過一通忙碌的電話商榷之后，中、農(nóng)、工、建、交五家達(dá)成了一致的利率，其他股份制商業(yè)銀行則各自為戰(zhàn)，自行制定了利率。各家機(jī)構(gòu)都連夜修改計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，并向分支機(jī)構(gòu)發(fā)放通知。一些銀行還很快成立了價(jià)格小組作為常規(guī)的價(jià)格制定部門，并呼吁銀行業(yè)協(xié)會(huì)參與協(xié)調(diào)制定價(jià)格。

在內(nèi)外力量的逐步推動(dòng)中，商業(yè)銀行本來應(yīng)該具備的市場化操作能力正在被喚醒。