2004年8月，中國(guó)人民銀行在京召開(kāi)了一個(gè)全國(guó)性的“金融控股公司專題研討會(huì)”。中信集團(tuán)《經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊》雜志社、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、中華全國(guó)律師協(xié)會(huì)金融證券專業(yè)委員會(huì)等共同協(xié)助召開(kāi)。

此次會(huì)議并沒(méi)有邀請(qǐng)媒體參加，但卻引起了特殊關(guān)注。

會(huì)議發(fā)言者有中國(guó)最早研究金融控股公司理論，并積極尋求在中國(guó)進(jìn)行金融控股公司試點(diǎn)的夏斌、謝平等人，有匯豐、瑞士信貸等國(guó)外著名的金融控股公司，還有中信、光大、中銀等中國(guó)金融控股公司的先行者，國(guó)內(nèi)主要的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、券商等金融機(jī)構(gòu)均有列席。與會(huì)機(jī)構(gòu)之全、官員級(jí)別之高，為近年罕見(jiàn)，凸顯了這一話題的重要性。

在熱烈的氣氛中，大家從不同的層次、不同角度商討了中國(guó)成立金融控股公司的理論和實(shí)務(wù)問(wèn)題、監(jiān)管方式和立法等問(wèn)題。從中國(guó)人民銀行的李若谷副行長(zhǎng)到謝平、穆懷朋、劉萍等人的發(fā)言中無(wú)不表達(dá)出積極的政策性信號(hào)。

自從2002年12月5日，中信集團(tuán)公司在國(guó)內(nèi)首家成立金融控股公司以來(lái)，金融控股始終是熱門議題，金融控股公司的試點(diǎn)工作也開(kāi)始被業(yè)內(nèi)關(guān)注。但政府主管部門始終是謹(jǐn)慎低調(diào)的，這次是人民銀行首度公開(kāi)舉行全國(guó)性的專題研討會(huì)，意義非比尋常。

從分業(yè)到混業(yè)階段的平滑過(guò)渡

有關(guān)專家指出，根據(jù)入世協(xié)議，我國(guó)將在2005年之前，允許外商獨(dú)資銀行經(jīng)營(yíng)銀行零售業(yè)務(wù)等全方位服務(wù)業(yè)務(wù)，并允許外國(guó)銀行在2005年之前開(kāi)辦人民幣業(yè)務(wù)，允許外國(guó)保險(xiǎn)公司擁有多達(dá)50%的股權(quán)，并增加設(shè)立外國(guó)銀行和保險(xiǎn)公司的城市數(shù)量。

屆時(shí)，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)將直接面對(duì)國(guó)外金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。

中國(guó)金融行業(yè)首當(dāng)其沖遇到的問(wèn)題是，我們是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理，國(guó)外金融機(jī)構(gòu)普遍實(shí)行的是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，如何接軌？

“從理論上說(shuō)，中國(guó)各金融機(jī)構(gòu)也可以開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，但是這種合作缺乏制度基礎(chǔ)，相對(duì)于國(guó)外金融集團(tuán)下的不同子公司之間的業(yè)務(wù)合作要松散得多?！崩钊艄戎赋?。業(yè)務(wù)范圍存在的局限性在相當(dāng)大的程度上制約了中國(guó)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

相比之下，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)無(wú)論在服務(wù)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面都無(wú)法同國(guó)外混業(yè)背景的金融機(jī)構(gòu)相抗衡，如何提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力？在混業(yè)經(jīng)營(yíng)條件不具備的情況下，有沒(méi)有更好的過(guò)渡方式打破分業(yè)經(jīng)營(yíng)的局限性？

金融控股公司是一種從分業(yè)經(jīng)營(yíng)到混業(yè)經(jīng)營(yíng)的平滑過(guò)渡。有關(guān)專家指出，按照中國(guó)的特殊國(guó)情和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，我們有必要采用這種方式。鑒此，了解金融控股公司的發(fā)展軌跡尤為必要。

久分必合

隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)的加劇，差異化、個(gè)性化的服務(wù)需求推動(dòng)了各類市場(chǎng)不斷的細(xì)分，金融業(yè)也概莫能外，金融自由化浪潮開(kāi)始興起并逐漸向全球蔓延。

從上世紀(jì)末開(kāi)始，在金融全球化和金融創(chuàng)新的推動(dòng)下，金融改革風(fēng)起云涌。

1986年，英國(guó)率先推出了被稱為金融大爆炸（big bang）的《金融服務(wù)法》，啟動(dòng)了金融混業(yè)的進(jìn)程；1992年，歐共體全面推廣“全能銀行”體制；

1991年，日本實(shí)行了《金融記錄改革法》，開(kāi)始從分業(yè)向混業(yè)轉(zhuǎn)軌。1996年，在全球自由化的浪潮的沖擊下，喬本內(nèi)閣發(fā)布了日本版的“big bang”方案，1998年，喬本內(nèi)閣頒布《金融體系改革法》，全面改革日本的金融體系，實(shí)行全能銀行體制；

分業(yè)管理體制使美國(guó)銀行的地位逐年下降，不斷遭受到來(lái)自歐洲和日本的競(jìng)爭(zhēng)。1999年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，美國(guó)金融業(yè)告別了長(zhǎng)達(dá)半世紀(jì)之久的分業(yè)歷史，邁向了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)代。

當(dāng)金融混業(yè)風(fēng)潮席卷全球之時(shí)，金融機(jī)構(gòu)紛紛以并購(gòu)的方式在全球范圍內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，這些并購(gòu)主要以合并后設(shè)立子公司的方式進(jìn)行，給金融控股公司的發(fā)展創(chuàng)造了很大的空間。一時(shí)間，美國(guó)、歐洲、日本出現(xiàn)了數(shù)百家金融控股公司。金融財(cái)團(tuán)們紛紛以控股的方式變得更大更強(qiáng)。

20世紀(jì)90年代以來(lái)，一家最初將總部設(shè)立于特拉華州，從事傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，通過(guò)并購(gòu)，迅速發(fā)展為分支機(jī)構(gòu)遍及全球的花旗銀行（控股公司）；1998年，花旗和旅行者集團(tuán)合并，使它成為世界上最大的金融控股公司，目前花旗集團(tuán)是全球公認(rèn)的最成功的金融服務(wù)集團(tuán)之一。

從范圍經(jīng)濟(jì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的角度比較，花旗在全球金融業(yè)的地位無(wú)可匹敵。資產(chǎn)規(guī)模最大、利潤(rùn)最高、客戶最多、金融服務(wù)門類最齊全，2003年花旗集團(tuán)一級(jí)資本達(dá)669億美元，總資產(chǎn)12640億美元，利潤(rùn)178.5億美元，花旗為100多個(gè)國(guó)家兩億多位客戶提供服務(wù)。花旗的每位客戶在它的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)點(diǎn)都可以得到儲(chǔ)蓄、信貸、證券、保險(xiǎn)、信托、基金、財(cái)務(wù)咨詢、資產(chǎn)管理等全能式的金融服務(wù)。

如果你是一個(gè)零售客戶，花旗可以給你提供從存款、結(jié)算、助學(xué)貸款、房貸、車貸，以及股票交易，一直到最后的買退休基金、買保險(xiǎn)等全系列產(chǎn)品，向你提供從出生到死亡的所有服務(wù)。

對(duì)于公司客戶，花旗可以在任何時(shí)點(diǎn)、任何地點(diǎn)，提供任何他所需要的產(chǎn)品，他從存款、貸款、收付清算、融資、股票上市等綜合資產(chǎn)管理，幾乎可以滿足公司業(yè)務(wù)客戶所有的需求。

中國(guó)銀行行長(zhǎng)助理朱民在發(fā)言中說(shuō)，消費(fèi)者的行為表明，金融客戶既具有長(zhǎng)期性，又具有移情性：個(gè)人消費(fèi)者通常會(huì)有許多不同的銀行卡，企業(yè)客戶也同樣使用很多不同的銀行賬戶進(jìn)行往來(lái)。如果你能為客戶提供生老病死，任何時(shí)候任何他所需要的產(chǎn)品，那么你將可以主宰一切。

隱藏在這兩個(gè)服務(wù)背后的理念就是通過(guò)個(gè)性化的服務(wù)把所有客戶身上所有可得的利潤(rùn)榨取得干干凈凈。

“這是所有金融家夢(mèng)寐以求的！”朱民感慨地說(shuō)。

繼花旗之后，2002年9月13日，擁有150年歷史的JP摩根與大通銀行合并，震動(dòng)了全球。

摩根財(cái)團(tuán)曾經(jīng)是叱咤美國(guó)經(jīng)濟(jì)政治舞臺(tái)兩個(gè)世紀(jì)之久的金融帝國(guó)。1933年的格拉斯－斯蒂爾法案在商業(yè)銀行和投資銀行之間豎立起了一道防火墻，分業(yè)經(jīng)營(yíng)瓦解了金融帝國(guó)，將摩根拆分成JP摩根、摩根斯坦利和摩根建富。

在新世紀(jì)來(lái)臨之際，摩根這個(gè)傲然帝國(guó)也不得不在提高競(jìng)爭(zhēng)力的壓力下做出與時(shí)俱進(jìn)的調(diào)整，通過(guò)并購(gòu)成為世界上第二大金融控股公司，重新并入了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的軌道。

瑞士信貸集團(tuán)是一家總部設(shè)于蘇黎世的全球性金融控股公司，該集團(tuán)執(zhí)行董事、中國(guó)區(qū)總代表布克曼博士用“360°金融服務(wù)”來(lái)描述他們的競(jìng)爭(zhēng)力，“像很多中國(guó)朋友提到的那樣，我們提供從搖籃到墳?zāi)沟娜轿坏慕鹑诜?wù)，從一個(gè)孩子出生以后就可以開(kāi)立一個(gè)賬戶。當(dāng)他開(kāi)始上學(xué)時(shí)，就可以獲得一些特殊的貸款或獎(jiǎng)金。當(dāng)他開(kāi)始工作時(shí)，又可以獲得一些投資方面的幫助，以及參加壽險(xiǎn)等等。當(dāng)他買第一棟房子時(shí)，還可以獲得抵押貸款，而從此他也將開(kāi)始一系列金融方面的計(jì)劃，我們呢，可以對(duì)他個(gè)人財(cái)富的管理提供咨詢和服務(wù)?！?/p>

這幾年，各國(guó)專家、研究人員收集了大量資料，討論和觀察金融控股公司的發(fā)展和組織特征，剖析了金融控股公司的優(yōu)勢(shì)和在國(guó)際上成功的發(fā)展實(shí)踐，得出一致性結(jié)論，金融控股公司是目前及未來(lái)環(huán)境下，最具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和最具財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)的組織。

當(dāng)我們考察了金融控股公司在金融全球化和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的浪潮中脫穎而出的歷程后，我們更加關(guān)心的是，面對(duì)強(qiáng)大的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，我們?nèi)绾瓮苿?dòng)中國(guó)的金融控股公司在中國(guó)的土地上生根。

現(xiàn)實(shí)的選擇

盡管由分業(yè)經(jīng)營(yíng)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為全世界金融業(yè)發(fā)展的潮流，在全球金融創(chuàng)新與改革大潮中脫穎而出的金融控股公司，已經(jīng)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中充分展示了其他金融組織形式無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)，但是中國(guó)國(guó)內(nèi)立法中尚無(wú)對(duì)金融控股公司定位。況且，中國(guó)還不具備立即從分業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的條件。那么，除了發(fā)展金融控股公司，我們還有別的選擇嗎？

事實(shí)上，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)體制改革的初期已經(jīng)嘗試過(guò)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式。中信集團(tuán)總裁楊明輝在發(fā)言中講述了這段歷程。

1979年中國(guó)成立了中國(guó)國(guó)際信托投資公司，隨后幾百家信托公司先后誕生，共同特點(diǎn)都是采用混業(yè)經(jīng)營(yíng)的方式涉足各個(gè)領(lǐng)域，被稱為“金融百貨商店”。1986年重新組建的交通銀行，以及后來(lái)成立的中信實(shí)業(yè)銀行都曾獲得廣泛的業(yè)務(wù)范圍，涉足銀行、保險(xiǎn)、證券、信托等業(yè)務(wù)，中國(guó)國(guó)有銀行在改革中也曾涉足多種金融業(yè)務(wù)，一些信托公司就是由銀行直接創(chuàng)辦的。

在以后的改革中，中國(guó)政府加強(qiáng)了宏觀調(diào)控力度，1993年在整頓金融秩序和加強(qiáng)監(jiān)管的背景下，政府確立了中國(guó)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)管理的原則，并在立法中得以體現(xiàn)。從此，金融各業(yè)中都豎立起了嚴(yán)格的防火墻。

“一個(gè)牌照，一個(gè)機(jī)構(gòu)，一種業(yè)務(wù)”，這是業(yè)界對(duì)于分業(yè)管理體制的形象素描。這樣的體制下，一家金融機(jī)構(gòu)只能在銀行、證券、保險(xiǎn)、信托四類業(yè)務(wù)中擇其一種，越界行為被嚴(yán)格禁止。這個(gè)旨在防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的制度性約束，現(xiàn)在已被認(rèn)為是市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的障礙。

分業(yè)管理、分業(yè)經(jīng)營(yíng)既然在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)，在國(guó)內(nèi)金融發(fā)展與創(chuàng)新中也必然凸現(xiàn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)民收入水平的提高，中國(guó)金融業(yè)面臨的創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)壓力不斷加碼，這一切都使綜合經(jīng)營(yíng)的要求和動(dòng)力日益增強(qiáng)，正如中國(guó)人民銀行李若谷副行長(zhǎng)在發(fā)言中所述：“綜合經(jīng)營(yíng)是我國(guó)金融業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向?！庇纱?，作為綜合經(jīng)營(yíng)有效模式的金融控股公司也必然成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

綜合經(jīng)營(yíng)是否會(huì)產(chǎn)生更多的風(fēng)險(xiǎn)，加大監(jiān)管難度，這是人們長(zhǎng)期以來(lái)最大的擔(dān)憂。中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所所長(zhǎng)周小明直率地說(shuō)：“金融服務(wù)的綜合經(jīng)營(yíng)在全球是大勢(shì)所趨，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是大環(huán)境所迫。在國(guó)際化的環(huán)境中，金融業(yè)就是按照這種游戲規(guī)則進(jìn)行的，你可以有足夠的理由搞你的分業(yè)，但你將沒(méi)有參加國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)，企業(yè)對(duì)外部的大環(huán)境是沒(méi)有選擇余地的。事實(shí)上，我們已別無(wú)選擇了?！?/p>

WTO檔期將至，一切已迫在眉睫。

研究與實(shí)踐的先行者

早在1997年，中信集團(tuán)公司就提出了成立金融控股公司的設(shè)想，目標(biāo)就是要通過(guò)整合金融子公司，向客戶提供一站式的服務(wù)。此后，中信集團(tuán)公司一直在跟蹤研究國(guó)際金融控股公司的發(fā)展動(dòng)態(tài)。

2001年，我國(guó)金融控股公司的發(fā)展已經(jīng)有所萌芽，當(dāng)時(shí)的中國(guó)人民銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)管理司司長(zhǎng)夏斌組織了非銀司及中信國(guó)際研究所共同研究金融控股公司的課題，這也是政府主管機(jī)構(gòu)和企業(yè)首次坐在一起積極地探索如何引進(jìn)金融控股公司模式。

2002年8月，在中國(guó)人民銀行證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)的大力支持下，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中信集團(tuán)公司在整體改制的基礎(chǔ)上，通過(guò)內(nèi)部整合，組建了中信控股有限責(zé)任公司，并于2002年12月5日正式掛牌運(yùn)作。

中信控股的成立無(wú)疑在中國(guó)金融業(yè)具有示范效應(yīng)，中信集團(tuán)在中國(guó)改革開(kāi)放中一直負(fù)有窗口使命，控股公司的成立，中信發(fā)展中又一重大改革創(chuàng)新的舉措，也反映了金融行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)和要求。中信控股將全權(quán)管理中信集團(tuán)各金融性子公司，為最大限度地發(fā)揮中信各金融子公司的協(xié)同效應(yīng)，在分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的前提下，優(yōu)化配置金融資本，開(kāi)發(fā)和銷售金融交叉產(chǎn)品，建立統(tǒng)一的金融網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和統(tǒng)一完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，打造金融品牌創(chuàng)造條件。

隨后，中國(guó)光大集團(tuán)、平安保險(xiǎn)集團(tuán)等相繼組建了控股公司。金融控股終于在中國(guó)浮出水面。一時(shí)間，各種類型的金融控股公司如雨后春筍般地以各種方式在中國(guó)迅速集結(jié)和誕生，并呈現(xiàn)逐步放大的態(tài)勢(shì)。

此后，我國(guó)對(duì)金融控股公司的研究與實(shí)踐開(kāi)始同步深入。

2002年初，根據(jù)中國(guó)人民銀行領(lǐng)導(dǎo)的指示，中國(guó)人民銀行研究局成立了以謝平為組長(zhǎng)的金融控股公司專題研究小組，課題組對(duì)中國(guó)金融控股公司的現(xiàn)狀做了實(shí)地調(diào)研。在此基礎(chǔ)上，對(duì)已經(jīng)成立的金融控股公司進(jìn)行了分類研究，并形成了《中國(guó)金融控股公司現(xiàn)狀與風(fēng)險(xiǎn)》的報(bào)告。中國(guó)人民銀行研究局法律處處長(zhǎng)劉萍在發(fā)言中對(duì)此報(bào)告進(jìn)行了綜述。

2002年12月，中國(guó)人民銀行與中信控股公司組成了聯(lián)合研究小組，赴美、英、德、日等國(guó)考察訪問(wèn)。調(diào)查組考察了這些國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及一些著名的金融控股公司，對(duì)他們的治理結(jié)構(gòu)、組織體系、管理模式、運(yùn)作方式做了深入的了解，形成了《金融控股公司的發(fā)展與監(jiān)管》報(bào)告①。

與此同時(shí)，結(jié)合中國(guó)的特殊國(guó)情，我國(guó)金融控股公司在向綜合經(jīng)營(yíng)的過(guò)渡中不斷創(chuàng)新。

中信控股公司的發(fā)展被社會(huì)廣泛關(guān)注，并不僅僅是由于第一個(gè)吃螃蟹的角色，關(guān)鍵是他們?cè)趨f(xié)同與創(chuàng)新、銷售渠道的整合、信息系統(tǒng)的建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)等方面都有較多的建樹(shù)。

中信控股公司副總裁楊明輝對(duì)此進(jìn)行了歸納。他介紹，中信控股公司在業(yè)務(wù)協(xié)同、產(chǎn)品創(chuàng)新過(guò)程中，正在朝著復(fù)合型戰(zhàn)略聯(lián)盟方向努力。2003年是中信控股公司成立后正式對(duì)各子公司行使管理職能的第一個(gè)完整年份?？毓晒驹诮y(tǒng)一信息平臺(tái)建設(shè)、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立和金融交叉產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)方面進(jìn)行了開(kāi)拓和整合，并組織、協(xié)調(diào)各子公司進(jìn)行業(yè)務(wù)協(xié)作及機(jī)構(gòu)整合。

中信控股通過(guò)對(duì)統(tǒng)一信息平臺(tái)建設(shè)，建立了集中化、多樣化、網(wǎng)絡(luò)化的綜合金融服務(wù)平臺(tái)，為客戶提供多渠道、全方位、綜合化的金融服務(wù)。在此基礎(chǔ)上，成立了中信金融網(wǎng)，為中信控股所屬各金融子公司搭建了共同的網(wǎng)上金融服務(wù)平臺(tái)。通過(guò)中信控股網(wǎng)，客戶可以實(shí)現(xiàn)銀行、證券、信托、保險(xiǎn)、期貨、基金的在線交易與查詢，同時(shí)向客戶提供財(cái)經(jīng)資訊和證券、外匯、基金、期貨等方面的信息服務(wù)，為客戶提供在線“一站式”綜合金融服務(wù)。

中信控股所屬各子公司業(yè)務(wù)涉及銀行、證券、信托、保險(xiǎn)、期貨、基金、資產(chǎn)管理等金融行業(yè)各個(gè)門類，風(fēng)險(xiǎn)管理要求極高，公司將重點(diǎn)放在建立一套統(tǒng)一、嚴(yán)密、靈敏和高額的機(jī)制來(lái)防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，中信控股對(duì)子公司采用間接的管理模式，中信控股將通過(guò)進(jìn)一步整合并充實(shí)全資子公司審計(jì)資源，建立中信控股獨(dú)立的審計(jì)體系。

2003年，中信控股組織和協(xié)調(diào)所屬各子公司開(kāi)發(fā)金融交叉產(chǎn)品，提供“一站式”優(yōu)質(zhì)綜合金融服務(wù)，先后設(shè)計(jì)和推出了“中信金融通（卡）”、“中信金融短信通”和“中信金融賬戶通”等交叉產(chǎn)品，初步發(fā)揮了中信金融門類齊全的綜合優(yōu)勢(shì)。

2003年底，中信控股及所屬金融子公司總資產(chǎn)折合人民幣5000多億元，凈資產(chǎn)折合人民幣約為240億元，2003年總收入超過(guò)人民幣170億元，總利潤(rùn)超過(guò)人民幣33億元。

中信控股公司在業(yè)務(wù)實(shí)踐的同時(shí)，繼續(xù)結(jié)合實(shí)務(wù)對(duì)金融控股的各方面進(jìn)行深入研究，對(duì)金融控股的模式比較與結(jié)合中國(guó)特殊國(guó)情的最優(yōu)模式選擇，業(yè)務(wù)協(xié)同與創(chuàng)新；對(duì)銷售渠道整

①此報(bào)告已經(jīng)出版，由謝平等著《金融控股公司的發(fā)展與監(jiān)管》，北京，中信出版社，2004年3月第一版。

合的路徑和模式探討；信息系統(tǒng)的基本架構(gòu)和發(fā)展模式，客戶關(guān)系管理系統(tǒng)、客戶服務(wù)中心系統(tǒng)、網(wǎng)上金融系統(tǒng)、安全防范體系、災(zāi)難備份系統(tǒng)的建設(shè)；金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)。從金融控股公司的理論和實(shí)務(wù)方面都有系統(tǒng)的研究和豐富的實(shí)踐，中信控股公司將兩

年來(lái)的實(shí)踐進(jìn)行了全面的總結(jié)①，由此我們可以看出，金融控股公司在中國(guó)完全可以穩(wěn)步、健康地發(fā)展。

中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)展改革部袁力主任對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的金融控股公司特征進(jìn)行了介紹。目前，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的控股公司分為三種運(yùn)營(yíng)模式：第一種是產(chǎn)壽險(xiǎn)綜合經(jīng)營(yíng)，業(yè)務(wù)跨度?。坏诙N是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和其他金融業(yè)務(wù)的綜合經(jīng)營(yíng)，業(yè)務(wù)跨度較大。中國(guó)平安保險(xiǎn)集團(tuán)下屬產(chǎn)險(xiǎn)公司、壽險(xiǎn)公司、信托公司、證券公司和商業(yè)銀行，進(jìn)行多種金融業(yè)務(wù)的綜合經(jīng)營(yíng)；第三種是金融保險(xiǎn)業(yè)與實(shí)業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)。中國(guó)保險(xiǎn)控股公司全資控股香港中國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)，香港中國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)控股了20多家子公司，分別經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)、證券和實(shí)業(yè)等多種業(yè)務(wù)。

分析我國(guó)保險(xiǎn)金融控股公司的發(fā)展軌跡，可以概括出兩個(gè)主要特點(diǎn)：一是與保險(xiǎn)專業(yè)化并行發(fā)展；二是與股份制改革緊密相關(guān)，以控股公司形式開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng)，是保險(xiǎn)企業(yè)在適應(yīng)國(guó)內(nèi)外激烈競(jìng)爭(zhēng)中選擇的最優(yōu)模式，也是在現(xiàn)有制度下實(shí)現(xiàn)金融資源優(yōu)化配置的現(xiàn)實(shí)選擇。

中銀國(guó)際是一家跨國(guó)金融控股公司，隸屬中國(guó)銀行，在香港有25年的歷史，有很多好的業(yè)績(jī)，被稱作是H股之父，提供了全方位的投資銀行業(yè)務(wù)。中銀國(guó)際控股有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征解析了公司的運(yùn)作結(jié)構(gòu)，中銀國(guó)際在海外共控股14家公司，分別從事不同的業(yè)務(wù)，它跨倫敦、新加坡、香港及滬深股市等四個(gè)市場(chǎng)，同時(shí)進(jìn)行操作，目前正申請(qǐng)?jiān)诿绹?guó)開(kāi)業(yè)，如果美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，中銀國(guó)際將跨全球市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)。

中銀國(guó)際側(cè)重發(fā)展海外非銀行金融業(yè)務(wù)，除了商業(yè)銀行和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)外，其他領(lǐng)域都涉及，主要分四個(gè)內(nèi)容：投行業(yè)務(wù)、固定收益業(yè)務(wù)、股本銷售與交易業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在中銀國(guó)際的控股結(jié)構(gòu)中，不同的機(jī)構(gòu)，分別根據(jù)各自的牌照接受不同國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

對(duì)于完全面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的中銀國(guó)際來(lái)說(shuō)，它的金融工具、產(chǎn)品創(chuàng)新都是直接在國(guó)際市場(chǎng)上操作，因此它必須是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的。

曹遠(yuǎn)征強(qiáng)調(diào)，無(wú)論做金融機(jī)構(gòu)還是做控股公司，最重要的一點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)控制。

從中信、中銀等先行者的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，是分業(yè)還是混業(yè)，關(guān)鍵看你有沒(méi)有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力。風(fēng)險(xiǎn)的控制、風(fēng)險(xiǎn)的辨識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)的處置和化解是金融機(jī)構(gòu)的首要任務(wù)，這也是我們從數(shù)家金融機(jī)構(gòu)的慘痛教訓(xùn)中深切感受到的。

風(fēng)險(xiǎn)管理是關(guān)鍵

加入WTO之后，金融業(yè)面對(duì)的挑戰(zhàn)是什么？業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為第一個(gè)挑戰(zhàn)是分業(yè)體制；第二個(gè)挑戰(zhàn)是風(fēng)險(xiǎn)管理。

瑞士信貸銀行中國(guó)區(qū)總代表布克曼認(rèn)為，一個(gè)全能的銀行，一個(gè)混業(yè)的機(jī)構(gòu)是安全的，單獨(dú)的保險(xiǎn)公司，單獨(dú)的投資銀行風(fēng)險(xiǎn)更大。從本質(zhì)上講，單獨(dú)的投資銀行、商業(yè)銀行或者非壽險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司，都是一種周期性的業(yè)務(wù)，而經(jīng)濟(jì)的周期性并不是完全相同的，各種金融業(yè)的周期也是完全不同的，這就使一個(gè)全能的銀行要比單一業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。通過(guò)對(duì)全球機(jī)構(gòu)做一個(gè)綜合的分析，就會(huì)發(fā)現(xiàn)全能銀行比只有單一業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的生存率高得多。全球十大最領(lǐng)先的金融機(jī)構(gòu)當(dāng)中，可以說(shuō)只有一家不是全能銀行。布克曼認(rèn)為，很多人都覺(jué)得金融控股是一種風(fēng)險(xiǎn)，而我們認(rèn)為是一種機(jī)會(huì)，比單純的保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、投資銀行都要安全些，金融控股應(yīng)是一個(gè)非常有前途的概念。

周小明博士認(rèn)為，從經(jīng)營(yíng)的角度講，金融控股確實(shí)是個(gè)機(jī)會(huì)，但是中國(guó)企業(yè)普遍缺乏自律文化，瑞士信貸銀行是老牌的金融帝國(guó)，自律文化、法律環(huán)境都非常成熟，而中國(guó)的

自律

①參考楊明輝、張翔燕、邵正強(qiáng)、洪波編著《金融控股公司實(shí)務(wù)與操作》，中信出版社，2004年10月即將出版。

文化缺失，潛規(guī)則在主導(dǎo)著我們的行為。另外，我們的專業(yè)化水平也是欠缺的，直接影響到金融控股公司的產(chǎn)品、決策乃至市場(chǎng)戰(zhàn)略、資金調(diào)度等。由此，風(fēng)險(xiǎn)是極大的，一定要加強(qiáng)監(jiān)管。

曹遠(yuǎn)征進(jìn)行了更深入的分析，“混業(yè)有一個(gè)很大的好處就是通過(guò)交叉銷售來(lái)提高效益，

但是最大問(wèn)題是風(fēng)險(xiǎn)可能在各個(gè)業(yè)務(wù)間傳遞，容易引起全系統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)。如果在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部沒(méi)有一個(gè)嚴(yán)格的控制和自律技術(shù)，對(duì)外部監(jiān)管的要求將大大提高。因此，綜合經(jīng)營(yíng)不僅是對(duì)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的挑戰(zhàn)，也是對(duì)外部監(jiān)管的挑戰(zhàn)，它要求監(jiān)管能力有更大的提高。

立法先行

“現(xiàn)行的監(jiān)管體系，一提到納入監(jiān)管，更多是側(cè)重在對(duì)下面的一些金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管上，問(wèn)題是如果母公司不是金融機(jī)構(gòu)怎么辦，它豈不是完全處于我們監(jiān)管視線之外？所以我們所講的納入監(jiān)管，是要把最上層的，高高在上的母公司納入監(jiān)管范圍。”周小明認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)能夠涉及到金融控股公司的監(jiān)管規(guī)定僅僅在金融機(jī)構(gòu)的股東資格審查、關(guān)聯(lián)交易、審慎經(jīng)營(yíng)原則等幾個(gè)方面，而且這些監(jiān)管措施也只是停留在子公司的層面上，對(duì)于高高在上的母公司幾乎是束手無(wú)策。

根據(jù)人民銀行的調(diào)查報(bào)告，我國(guó)大大小小的金融控股公司基本上是在法律真空的狀態(tài)下運(yùn)行的，“可以說(shuō)它的出現(xiàn)沖撞了我們所有的法律，無(wú)論是它的運(yùn)行還是對(duì)它進(jìn)行監(jiān)管，都是在無(wú)法可依的狀態(tài)下運(yùn)作的?！比诵醒芯烤址商幪庨L(zhǎng)劉萍認(rèn)為，金融控股公司正處在一個(gè)灰色的地帶。

“要實(shí)施監(jiān)管，法律空白絕對(duì)不行，誰(shuí)來(lái)監(jiān)管、誰(shuí)賦予你監(jiān)管權(quán)，哪個(gè)法律里面有明確的條款？我們法律里甚至連金融控股公司的名字都沒(méi)有。”周小明認(rèn)為，法律空白仍是我國(guó)對(duì)金融控股公司實(shí)施監(jiān)管時(shí)的首先要面對(duì)的問(wèn)題。

根據(jù)中國(guó)人民銀行實(shí)地調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)金融控股公司在兩年前是在法律真空的狀態(tài)下運(yùn)行的，這兩年內(nèi)立法不能出臺(tái)，至少仍是空白，可以說(shuō)它的出現(xiàn)客觀上沖撞了中國(guó)所有的法律，導(dǎo)致金融控股公司處在一個(gè)監(jiān)管空白地帶，無(wú)論是它的實(shí)際運(yùn)作還是它的監(jiān)管，都是在無(wú)法可依的狀態(tài)下運(yùn)行。

而且，實(shí)業(yè)類的金融控股公司更是在一種監(jiān)管缺失的狀態(tài)下運(yùn)行。

中國(guó)人民銀行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)謝平指出，實(shí)業(yè)類金融控股公司在運(yùn)作中存在大量的違法違規(guī)的行為，由于沒(méi)有法律和政策的限制，沒(méi)有監(jiān)管部門，這類金融控股機(jī)構(gòu)蘊(yùn)涵著相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)?！皟?nèi)部交易、挪用保證金、虛假資本金、連環(huán)重復(fù)抵押和擔(dān)保、變相高息攬儲(chǔ)；賬外經(jīng)營(yíng)、超范圍經(jīng)營(yíng)、大范圍的關(guān)聯(lián)交易、城市商業(yè)銀行網(wǎng)下跨省拆借和擔(dān)保、隱瞞該披露的信息（上市公司）等等，情節(jié)相當(dāng)嚴(yán)重。”

謝平指出，由于缺乏監(jiān)管，大部分企業(yè)都違反了國(guó)際上通行的實(shí)業(yè)與金融業(yè)相隔離的慣例，關(guān)聯(lián)交易比比皆是。因此，稍有規(guī)模的金融控股公司出了問(wèn)題，都會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一些公司由此導(dǎo)致的莊股大幅跳水，引發(fā)了股價(jià)的全面下跌，它產(chǎn)生的進(jìn)一步的后果是“在中央證券登記公司大額透支；客戶保證金、客戶國(guó)債、上市公司資金被大量挪用；證券公司擠兌；大量貸款逾期，銀行不良貸款增加；大量銀行拆借、擔(dān)保抵押不能兌現(xiàn)，貸款收不回來(lái)，個(gè)別城市商業(yè)銀行擠兌”。

這在我國(guó)是已經(jīng)被證明了的。

風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管是隨著歷史車輪的前進(jìn)而不斷調(diào)整的。

目前我國(guó)對(duì)金融控股公司的主監(jiān)管制度遇到了三大挑戰(zhàn)。劉萍處長(zhǎng)對(duì)此進(jìn)行了高度的概括：

一是金融控股公司是綜合性經(jīng)營(yíng)的，用什么樣的標(biāo)準(zhǔn)去量化它的業(yè)務(wù)上的交叉的部分，確定它的主要監(jiān)管部門，這是對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管體制提出的一個(gè)難題；

二是金融控股公司的母公司是企業(yè)集團(tuán)，它只是在工商部門做了一次注冊(cè)，已經(jīng)游離于我們現(xiàn)在的政策、法律、監(jiān)管之外，釀成了風(fēng)險(xiǎn)；

三是金融控股公司內(nèi)的非監(jiān)管實(shí)體不受我們監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管，帶來(lái)了財(cái)務(wù)杠桿的濫用。例如這些非監(jiān)管實(shí)體發(fā)行的債務(wù)，或者在利用其他的金融工具不能被它的附屬子公司進(jìn)行吸收的情況下，它只能以定息資本和股權(quán)資本的形式被其他附屬子公司吸收，如果它以這一部分資本進(jìn)行發(fā)債或償債時(shí)，將給監(jiān)管帶來(lái)非常大的壓力。

“從這幾年眾多的案例中可以看出，銀、證、保三駕馬車的框架拿到金融控股公司上，缺陷是十分明顯的，我們國(guó)家采用主監(jiān)管框架還是統(tǒng)一監(jiān)管框架，這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)越來(lái)越突出?！敝x平指出。

周小明博士認(rèn)為，由于我們的監(jiān)管文化不成熟，遇到危機(jī)時(shí)，將出現(xiàn)兩種傾向，一是不做為，不想承擔(dān)責(zé)任；另一種是嚴(yán)格的管制約束?！霸谶@樣的現(xiàn)實(shí)條件下，一步到位地走混業(yè)的路線，監(jiān)管的劣勢(shì)是非常明顯的，我們不能太超前，但是未來(lái)市場(chǎng)的趨勢(shì)要求我們?cè)谶€沒(méi)有學(xué)會(huì)走路的情況下，要開(kāi)始跑，環(huán)境就是這樣，是不公平的，我們既要快步跑，甚至同境外機(jī)構(gòu)賽跑，同時(shí)又要防止摔倒了爬不起來(lái)，因此金融控股這種模式，適合我們的法律背景，也適合我們的能力?！?/p>

“前提是，將金融控股公司納入監(jiān)管。”這是政府主管部門與專家們的共同呼吁。

對(duì)金融控股公司進(jìn)行監(jiān)管要立法先行，以金融控股公司的形式進(jìn)行綜合經(jīng)營(yíng)，在我們國(guó)家不存在法律障礙，只是存在法律的空白。

無(wú)論是出于加入世貿(mào)組織后提升我國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)實(shí)需要，還是防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的迫切性，都要求金融監(jiān)管部門抓緊研究金融控股公司的立法。

未雨綢繆！