中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在近期召開(kāi)的在華外資銀行會(huì)議上表示，中國(guó)管理層正在醞釀和研究商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的準(zhǔn)入問(wèn)題，并鼓勵(lì)有經(jīng)驗(yàn)的外資銀行或者外國(guó)基金管理者以戰(zhàn)略投資者的角色積極參與其中。這個(gè)一直讓國(guó)內(nèi)基金公司提心吊膽的準(zhǔn)入政策終于將要實(shí)施。

開(kāi)放金融市場(chǎng)的大勢(shì)所趨

“允許商業(yè)銀行進(jìn)入基金業(yè)，這是開(kāi)放式金融市場(chǎng)下的大勢(shì)所趨?！睒I(yè)內(nèi)人士普遍這樣評(píng)價(jià)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款余額已達(dá)11.9萬(wàn)億元，企業(yè)存款8.02萬(wàn)億元，總量達(dá)到20萬(wàn)億元。國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)看到中國(guó)潛在的資產(chǎn)管理市場(chǎng)是巨大的，而國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)處于剛剛起步階段，產(chǎn)品品種、工具與市場(chǎng)需求相距甚遠(yuǎn)。中國(guó)入市承諾為外方金融機(jī)構(gòu)參與中國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)辟了一條便捷通道。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)也逐步加強(qiáng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪。各個(gè)國(guó)際金融集團(tuán)已將在中國(guó)開(kāi)展各種方式的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)列入其戰(zhàn)略規(guī)劃中。

2002年10月，中國(guó)成立了首家中外合資基金管理公司——國(guó)安基金管理公司。此后，合資基金發(fā)展迅捷，目前已成立9家合資基金公司，還有3家正在批準(zhǔn)過(guò)程中。

國(guó)外合資基金公司的業(yè)務(wù)發(fā)展與國(guó)內(nèi)基金公司不在一條水平線上。法國(guó)興業(yè)銀行集團(tuán)和荷蘭國(guó)際集團(tuán)在中國(guó)的合資基金公司——華寶興業(yè)基金和招商基金僅開(kāi)業(yè)一年，已經(jīng)各自管理近百億元的人民幣資產(chǎn)，而中國(guó)本土最大的基金公司管理的資產(chǎn)不到300億元。天同基金和金鷹基金雖然比華寶和招商基金設(shè)立得早，但目前管理的資產(chǎn)規(guī)模不及兩家合資公司的五分之一。由此可見(jiàn)，國(guó)外金融機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的適應(yīng)程度和開(kāi)拓能力極強(qiáng)。

2005年，外資在合資基金中的持股比例可達(dá)到49%，2006年時(shí)可提高至51%。屆時(shí)，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)將在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行多品種的開(kāi)發(fā)。

中國(guó)基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力如何？表面看起來(lái)中國(guó)基金業(yè)整體發(fā)展速度迅速，但個(gè)體依舊十分脆弱。全國(guó)目前有了34家基金公司，共管理將近3000億元的金融資產(chǎn)，最大的幾家基金公司如南方、華夏、博時(shí)等公司管理資產(chǎn)近300億元，而小的基金公司管理資產(chǎn)規(guī)模不足10億元。一些基金管理公司仍在負(fù)債經(jīng)營(yíng)，我國(guó)基金公司的整體管理規(guī)模、管理水平、人才素質(zhì)、資金流動(dòng)狀況，與外資競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力相比仍然很懸殊。在外資的壓力下，當(dāng)務(wù)之急是要提高整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。商業(yè)銀行涉足基金業(yè)，將會(huì)充實(shí)基金業(yè)的整體實(shí)力。

商業(yè)銀行介入思路漸明

商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的問(wèn)題已經(jīng)醞釀很久。早在人民銀行機(jī)構(gòu)調(diào)整“三定”之前，人民銀行貨幣政策司就已經(jīng)開(kāi)展了相關(guān)的研究。當(dāng)時(shí)的思路是讓商業(yè)銀行設(shè)立和管理貨幣市場(chǎng)基金，曾經(jīng)設(shè)計(jì)了幾種方案，其中一種方案是由商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的子公司——基金管理公司來(lái)發(fā)起和管理貨幣市場(chǎng)基金，基金的托管、銷(xiāo)售和清算都由商業(yè)銀行完成。目前，這種方案已經(jīng)成為管理層及主要商業(yè)銀行的共同選擇，而且投資范圍也有擴(kuò)大的趨勢(shì)，可能不再局限于貨幣市場(chǎng)的品種，諸如股票、債券等品種也不可能成為投資對(duì)象。

從2004年6月1日起施行的《證券投資基金法》對(duì)商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立基金管理公司并無(wú)禁止性規(guī)定。該法規(guī)定：“基金管理人由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。擔(dān)任基金管理人，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)?！睕](méi)有規(guī)定商業(yè)銀行不得作為股東。而從2004年2月1日實(shí)施的新《商業(yè)銀行法》明確，“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外?！睂?shí)際上為商業(yè)銀行拓展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)預(yù)留了伏筆。

國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行一直受制于法規(guī)的限制，只能做傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士一直呼吁，如果不放開(kāi)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍，依靠單一業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行將無(wú)法應(yīng)對(duì)金融業(yè)全面開(kāi)放后的國(guó)際挑戰(zhàn)。其結(jié)果只能是眼看著國(guó)外金融機(jī)構(gòu)逐步蠶食掉國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行只有“咽口水”的份。

近幾年來(lái)，商業(yè)銀行一直在積極推動(dòng)政府部門(mén)對(duì)商業(yè)銀行介入資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行松綁?，F(xiàn)在看來(lái)，這種推動(dòng)終于得到了結(jié)果，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的閘門(mén)已經(jīng)對(duì)商業(yè)銀行開(kāi)啟。

商業(yè)銀行介入基金的優(yōu)勢(shì)

在目前的基金行業(yè)中，商業(yè)銀行主要充當(dāng)兩個(gè)角色，一是托管人，二是代銷(xiāo)主渠道。真正體現(xiàn)銀行價(jià)值的是渠道，它能決定一只基金的總體銷(xiāo)售狀況，而券商無(wú)論是客戶(hù)還是網(wǎng)點(diǎn)都無(wú)法與銀行相提并論。銀行手里擁有豐厚的金融資源，這也是證券市場(chǎng)潛在的增量資金源。

雖然發(fā)起設(shè)立基金管理公司，只能管理銀行的外部資金，即通過(guò)公開(kāi)募集的方式發(fā)起設(shè)立基金，獲得資金來(lái)源，而不是直接管理銀行的表內(nèi)資金。目前銀行的主要表內(nèi)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)使用仍然受到《商業(yè)銀行法》的嚴(yán)格限制，局限于傳統(tǒng)的放貸與銀行間債券市場(chǎng)的頭寸調(diào)劑。但是，與以前僅僅是“代銷(xiāo)基金”相比，商業(yè)銀行已經(jīng)有了更大的靈活性，如果基金管理公司變成了商業(yè)銀行自己的控股公司，銀行對(duì)擴(kuò)大基金的發(fā)行規(guī)模顯然會(huì)表現(xiàn)出更大的積極性來(lái)。目前開(kāi)放式基金對(duì)于引導(dǎo)銀行儲(chǔ)蓄資金向證券市場(chǎng)分流來(lái)說(shuō)，已經(jīng)形成了一條基金暢通的渠道，而銀行的介入，必將使這條渠道變得更寬闊，運(yùn)行更暢通。

在債券市場(chǎng)上，目前非銀行金融機(jī)構(gòu)占有較大份額的是保險(xiǎn)公司，根據(jù)2004年4月保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，保險(xiǎn)公司整體持有國(guó)債1624億元，然而與銀行相比，這只是九牛一毛。

在銀行間債券市場(chǎng)，商業(yè)銀行在市場(chǎng)份額上占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，無(wú)論在定價(jià)機(jī)理、市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)上，都是其他類(lèi)型的機(jī)構(gòu)無(wú)法比擬的。銀行設(shè)立基金管理公司后，它可以從債券市場(chǎng)這一傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域開(kāi)始，管理貨幣基金與債券基金，以后再逐步向股票型基金擴(kuò)展，如果這樣發(fā)展下去，無(wú)論是貨幣市場(chǎng)基金還是債券市場(chǎng)基金，都將成為證券市場(chǎng)一個(gè)“資金蓄水池”，對(duì)證券市場(chǎng)而言，無(wú)疑是一個(gè)長(zhǎng)期的重大利好，同時(shí)也可以為將來(lái)銀行資金直接進(jìn)入證券市場(chǎng)積累和摸索經(jīng)驗(yàn)。

基金業(yè)將發(fā)生重大變局

銀行設(shè)立基金管理公司，將給基金業(yè)帶來(lái)什么樣的變化？未來(lái)兩年之內(nèi)，基金業(yè)將面臨新一輪的優(yōu)勝劣汰。這是業(yè)內(nèi)人士的普遍認(rèn)識(shí)。

一部分人反應(yīng)比較激烈，認(rèn)為基金將發(fā)生顛覆性的變化，直接表現(xiàn)為人才流動(dòng)、資金流動(dòng)，最終導(dǎo)致一些實(shí)力較弱的基金公司倒閉或破產(chǎn)。

雖然表面看起來(lái)基金公司賺取的管理費(fèi)比較高，但實(shí)際上是把很多利潤(rùn)輸送給與基金相關(guān)的其他群體。例如在基金銷(xiāo)售中，基金公司幾乎將所有的申購(gòu)和贖回費(fèi)貢獻(xiàn)給銀行、券商和保險(xiǎn)公司。真正拿到的利潤(rùn)較薄。

在基金業(yè)中，一些公司的實(shí)力和層次相差懸殊。在全國(guó)34家基金公司中，共管理了3000億元的金融資產(chǎn)，較大的基金公司近300億資產(chǎn)，而一些小的基金公司管理資產(chǎn)的規(guī)模不足10億元。很多基金管理公司都在負(fù)債經(jīng)營(yíng)，其股東已經(jīng)不堪重負(fù)，一些業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，最多挺到明年，將會(huì)有一批基金公司被收購(gòu)或倒閉。

商業(yè)銀行介入基金業(yè)后，將會(huì)擁有越來(lái)越大的話(huà)語(yǔ)權(quán)，對(duì)于基金公司的許多主要業(yè)務(wù)，包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、發(fā)行檔期安排、營(yíng)銷(xiāo)策略選擇，甚至投資理念的確定等都會(huì)居于主導(dǎo)地位。與這樣強(qiáng)勢(shì)的機(jī)構(gòu)達(dá)成長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，對(duì)基金管理公司做大做強(qiáng)的意義將是不言自明的。銀行作為股東或者銀行參股的基金公司，將在競(jìng)爭(zhēng)中居于優(yōu)勢(shì)地位，尤其是原來(lái)有優(yōu)勢(shì)的基金公司與商業(yè)銀行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，將使這些公司獲得更快的發(fā)展，基金公司之間的差距將迅速拉開(kāi)，最終導(dǎo)致基金行業(yè)重新洗牌。這樣的結(jié)果對(duì)個(gè)體可能不算好事，但對(duì)整個(gè)基金業(yè)是好事，因?yàn)樗岣吡苏麄€(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

由于商業(yè)銀行介入基金管理行業(yè)涉及銀行、證券等多個(gè)監(jiān)管部門(mén)的溝通與協(xié)作，并涉及金融業(yè)綜合業(yè)務(wù)的逐步開(kāi)放與試點(diǎn)等問(wèn)題，估計(jì)可能會(huì)是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。雖然會(huì)給基金業(yè)帶來(lái)巨大的變動(dòng)，需要謹(jǐn)慎決策，但是政府主管部門(mén)應(yīng)采取積極主動(dòng)的態(tài)度，穩(wěn)步推進(jìn)。