溫州是一個出故事的地方。

我們可以看到，中國經(jīng)濟高速發(fā)展二十多年以來，溫州經(jīng)濟一直是中國市場改革的排頭兵，特別是溫州民營企業(yè)的高速發(fā)展，不僅讓溫州的民營企業(yè)及產(chǎn)品遍及全世界，而且也開始讓大量的財富與資本向溫州地區(qū)積聚。

可以說，溫州在打造出一個個驚天動地的財富故事之時，也在咄咄倒逼中國投融資改革。

民間資本“搭脈”

浙江是中國內(nèi)地最大的民間資本溢出地，據(jù)不完全統(tǒng)計，“九五”以來浙江至少外流了七千多億元民間資本。

而溫州民間資金到底有多少，一直以來是人們關(guān)注并猜測的問題，說法不一。溫州銀監(jiān)分局負責人認為，溫州民資的計算不能是簡單的相加，更不能把存在銀行的生活資金作為社會資本來計算。民間資本應是民間社會資本、銀行間歇資本、以個人外幣形式存在銀行的資本、一部分不能區(qū)分是否完全用于生產(chǎn)投資而無法記入調(diào)查的銀行儲蓄和企業(yè)內(nèi)部資金、民間借貸資金、企業(yè)內(nèi)部集資、企業(yè)投向外地的資金及個人在外地的投資等等。溫州銀監(jiān)分局的調(diào)查表明，目前溫州的民資應該在一千五百億元左右，這應該是比較準確的數(shù)字。

溫州銀監(jiān)分局的調(diào)查還表明，20世紀80年代溫州企業(yè)融資結(jié)構(gòu)基本上是銀行儲蓄、民間借貸和社會自有資本；90年代末，溫州民間資本的總量擴大了一倍，已達到一千多億元，盡管銀行儲蓄的基數(shù)上漲了，但比率卻從原來的33%下降到24%，民間借貸也下降為16%。90年代融資總規(guī)模則比80年代翻了一番，2003年企業(yè)自有資金比率更為突出，占到了58%，銀行借貸為36%，民間借貸為6%。

溫州跨地區(qū)流動資金活躍，2004年4月溫州銀監(jiān)分局對部分中小企業(yè)和個體工商戶進行抽樣調(diào)查統(tǒng)計出的數(shù)據(jù)表明，僅企業(yè)投向外地資金一項，溫州至少有三百七十余億元資金常年跨區(qū)域流動。這三百七十余億元跨區(qū)域流動的資金，還不包括沒有在銀行和信用社貸款的企業(yè)和個體工商戶的跨區(qū)域資金流動，也不包括居民個人自有資金在外地購置房產(chǎn)的資金量。業(yè)內(nèi)人士認為，市場經(jīng)濟的發(fā)展帶來的資金跨區(qū)域流動，符合客觀經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，符合溫州中小企業(yè)經(jīng)濟總量持續(xù)擴張、投資領域拓寬、外向度提高、企業(yè)規(guī)模日益擴大和組織結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整的發(fā)展新趨勢的需要，也是企業(yè)經(jīng)濟主體行為完全市場化，并追求利潤最大化經(jīng)營目標的需要。

日前，溫州銀監(jiān)分局對該市750家企業(yè)進行抽樣調(diào)查，重點分析了103家企業(yè)的資金運營情況。除銀行貸款外，企業(yè)所有營運資金31.47億元中的8.07億元，投入到溫州轄區(qū)以外用于購置土地、房產(chǎn)和其他經(jīng)營之中，約占26%。若按照目前溫州擁有的社會資本1000億元計算，則有260億元資金直接在外地使用。在對103家企業(yè)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，若按照3月份中小企業(yè)貸款余額737億元計算，根據(jù)測算將銀行貸款用于外地投資占8.5%，則有近63億元貸款直接被企業(yè)移用到外地。另外對個人消費貸款也進行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)有60%的資金直接用于生產(chǎn)經(jīng)營或購置房地產(chǎn)，其中的27.6%用于溫州轄區(qū)以外。如按照2004年3月份溫州個人消費貸款余額300億元計算，直接用于生產(chǎn)經(jīng)營或購置房地產(chǎn)的資金占180億元，其中的50億元資金直接在外地使用。

受國家宏觀調(diào)控政策和銀行貸款利率上浮及企業(yè)融資困難增大等影響，溫州民間借貸利率持續(xù)攀升，成為溫州金融市場的一大話題。有關(guān)部門對溫州市300戶民間借貸利率監(jiān)測點統(tǒng)計顯示，進入四五月份以來，溫州民間借貸利率持續(xù)上升，4月份該市民間借貸發(fā)生額達6362萬元，是2003年1月以來16個月的最高點。民間借貸利率也有所反彈，4月份加權(quán)平均利率為8.999‰，分別比去年同期和上月上升了0.493和0.008個千分點，并呈加速上升趨勢。而5月份借貸發(fā)生額達6492萬元，又比4月份增加130萬元。

據(jù)了解，目前部分資金需求量較大的經(jīng)濟發(fā)達集鎮(zhèn)借貸利率已升至10%～20%左右，而且常常出現(xiàn)“有價無市”的現(xiàn)象。融資者即使提高借貸利率，仍難以籌措到所需要的資金。

在溫州農(nóng)信社大面積推開存款利率浮動改革之前，溫州民間至少積蓄有2000億元的民間資本，而其中的大部分就是在民間借貸往來中流動著。也就是說，民間借貸在溫州具有深厚的根基。中國人民銀行溫州中心支行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，民間借貸關(guān)系以個人借給個人為主，借貸主要是用于生產(chǎn)經(jīng)營，借貸期限以6個月至12個月居多。

錢莊的困惑

溫州地區(qū)肥沃的私營經(jīng)濟土壤，從一開始就為民間金融的萌生提供了最好的養(yǎng)料。1984年9月29日，蒼南錢庫鎮(zhèn)，掛出了一塊“方興錢莊”的白底紅字木招牌，這是新中國建立后，大陸第一家由私人掛牌營業(yè)的金融機構(gòu)。方培林是第一個浮出水面成為公眾人物的錢莊老板。

為了尋找政策上的依據(jù)，方培林還四處翻尋中央文件，結(jié)果竟真的在當時中共中央(84)一號文件中發(fā)現(xiàn)了這樣一句話：“鼓勵農(nóng)民集資興辦各種事業(yè)，尤其是興辦開發(fā)性事業(yè)……”方培林立即進行了大膽的“方氏解讀”。

為了長遠的發(fā)展，方培林還在經(jīng)營管理中采取了當時十分罕見的“董事會制”。錢莊采取投股集資，每股金額1000元，個人入股不限，總股為100股，計10萬元。由股東選出董事會和董事長，由董事長委任經(jīng)理主持日常工作。年終結(jié)算，由董事會研究作出合理分紅。他還采取財產(chǎn)法人承保制，凡將現(xiàn)金存入錢莊，借貸雙方都要有法人資格，嚴格借貸手續(xù)，到期不能償還者，按政府有關(guān)條例處理。

在方興錢莊開張的當日，方培林就貼出了一張比銀行更為優(yōu)惠也更為靈活的存貸表：

長期存款：月息1.2%，３個月以上結(jié)算。

臨時存款：月息1%，隨時存取。

貸出款項：月息2%，視情況而定。

當時銀行、信用社的月息是：活期存款0.24%；5年長期存款為0.78%；貸款利率為1.5%。而民間高利貸高達3%～5%。方興錢莊的活期存款月息1%；3個月以上為1.2%，貸款利率為2%。這“中間利率”對存、貸客戶都充滿吸引力。錢莊因此生意興隆，在開張不到1年的時間里，存、貸2400多人次，資金周轉(zhuǎn)總額達500多萬元。

錢莊在經(jīng)營上的靈活性，恰恰彌補了銀行在嚴格的法律體系內(nèi)運行的各種制約給用戶帶來的不便。比如銀行、信用社的服務時間是法定的8個小時工作制，而方培林的錢莊是24小時服務，貸、存款隨時可辦，錢莊因此生意興隆。有時，手頭現(xiàn)金不足，他就憑自己在當?shù)氐男抛u臨時向社會調(diào)劑，或不惜以高利向民間借貸。同時他又專門在信用社存款5萬元，根據(jù)信用社存一貸三的規(guī)定，如一旦需要時，就有15萬現(xiàn)金可解燃眉之急。他經(jīng)常不停地奔走于各大戶之間，了解各家進貨和售出情況，及手頭現(xiàn)金的余缺。

對錢莊的定性，在金融界也一直是個爭論的話題，且大多數(shù)金融界的權(quán)威人士認為這是不可取的。本該持有由金融管理機構(gòu)簽發(fā)的《經(jīng)營金融業(yè)務許可證》才可經(jīng)營的錢莊，在幾年金融經(jīng)營活動中，一直是無證經(jīng)營。因此方興錢莊的經(jīng)營活動，嚴格地說是不合法的。

考慮到方興錢莊在當?shù)氐挠绊?，如予以強制手段取締，肯定會造成客戶的損失進而產(chǎn)生社會的混亂，所以銀行決定在錢庫鎮(zhèn)的銀行和信用社也實行利率浮動，改變了以往的服務方式，成為由人民銀行總行批準的在全國率先進行利率改革的試點地區(qū)，欲以此與方興錢莊競爭，而擠掉錢莊。從這一點看，錢莊的出現(xiàn)，對加快當時銀行、信用社利率改革的步伐起到了推動作用。

抬會的災難

私營企業(yè)無法從銀行獲得信貸，為了解決一時的資金短缺，不得已便以民間的方式進行互援自救。一種被稱為“抬會”或“排會”的信貸交易方式應運而生。它最初出現(xiàn)在幾個人之間，各人都出一筆錢，形成一個互助性的“會”，用錢的人付給其他人高于銀行的利息。

有資料顯示，到20世紀80年代中期，以這種抬會的方式進行流通的民間資金已超過3億元，成為當?shù)厮綘I企業(yè)發(fā)展的最重要的資金動力。金鄉(xiāng)徽章廠廠長陳加樞——也就是那位因給美國海軍陸戰(zhàn)隊制造軍徽而名氣頗大的老溫州回憶說：“當時工廠要發(fā)展全靠地下渠道，最多一次可以借到1000萬元?！?/p>

抬會一開始只是一種民間的融資信貸，有些抬會會主原本也是想學方培林搞私人錢莊的?？墒牵Ｒ?guī)的信貸效益畢竟太低了，馬上有人想到了高息融資。先是小心的嘗試，再是大膽的擴展，在滾滾而來的金錢與永遠填不滿的欲望之間，一種新的近乎瘋狂的金錢游戲開始了。

葉三鳳是一個快40歲的很會算計的女人，在鎮(zhèn)上開了間雜貨店，這一年，在別人的慫恿下，她也辦起了一個抬會。她的那一套規(guī)矩在當時是最流行的：一個會員入會交1.16萬元，從第二個月開始，會主每月付給會員9000元，連續(xù)付12個月，計10.8萬元；從第十三個月起，會員再付給會主3000元，連續(xù)付88個月，計26.4萬元，會主則仍然每月付出9000元。如此循環(huán)滾動，一個會期為100個月。

明眼人一看就明白，最大的風險在第一年，會主要把1.16萬元變成10.8萬元。有人計算過，一個1.16萬元的會員要維持下去，到第6個月必須發(fā)展22個會員，到12個月，要發(fā)展691個會員，到第18個月，就要發(fā)展2.0883萬個會員。

葉三鳳最風光時，每月可凈收入120萬元。僅樂清一縣，像葉三鳳這樣的抬會會主就有1346個，最大的抬會發(fā)展了1.2122萬人，會主年收入1970萬元。在兩年時間里，溫州所屬九縣兩區(qū)有30萬人參加，會款發(fā)生額達12億元之巨。一位經(jīng)歷當年事件的老人描述說：“錢收進來，先在墻兩頭放著，不出兩個時辰，兩頭的錢就連在一起，一上午整面墻堆滿了，到了晚上一間房子已全部堆滿錢，腳都插不進?！?/p>

根本不可能實現(xiàn)的效益比，自然造成抬會以幾何級數(shù)地發(fā)展新會員作為其得以支撐下去的惟一手段。在當年，最瘋狂的會員發(fā)展方式是所謂的“短會”：入會交1.2萬元，第二個月就還給會員9000元，第三個月再還9000元，本息兩清。會主雖然要虧損6000元，但可以此來引誘更多的人入會。為了獲得政治上的庇護，還出現(xiàn)了官會：此會專為官員而設，入會不必交款，而是先領款，三個月后再少量返回。這種會分10萬、5萬、1萬三種，視干部大小而定。主要是一個干部入會，可以帶動無數(shù)的百姓來入會。

1987年冬天，失去理智、極度病態(tài)的抬會體系，發(fā)生集體性的瞬間雪崩。成千上萬的討債者瘋了似地沖向會主的家，一幕幕不堪目睹的人間悲劇上演了。在短短3個月里，溫州全市有63人自殺，200多人潛逃，近1000人被非法關(guān)押，8萬多戶家庭負債累累，傾家蕩產(chǎn)。

信用社風波

1986年11月1日，楊嘉興等8人集資31.8萬元，創(chuàng)辦全國最早的股份合作制信用社——鹿城城市信用社。6天后，東風家具廠的青年廠長蘇方中創(chuàng)辦了第一家由他私人獨資控股的城市信用社。

他們的信用社不但獲得了由市一級人民銀行頒發(fā)的貨真價實的許可證，并且得到了市農(nóng)業(yè)部門和體改辦的大力支持。也就是從這時開始，一股民間力量創(chuàng)辦金融機構(gòu)的浪潮從溫州悄然涌向沿海其他民營經(jīng)濟較為發(fā)達的地區(qū)。在那個全民辦金融的年代，溫州曾經(jīng)出現(xiàn)過五花八門的金融機構(gòu)——農(nóng)委批的農(nóng)村合作基金會，體改辦批的民融服務社，還有資金調(diào)劑服務社、經(jīng)濟服務部、融資辦事處。到1993年，由于亂集資現(xiàn)象嚴重、高利貸橫行，人民銀行溫州分行對這些機構(gòu)進行了清理，比照城信社標準將一部分質(zhì)量較好的加以改造，隨后又順勢成立了一批新的農(nóng)村金融服務社。

如果現(xiàn)在翻開20世紀80年代中后期的資料，你會發(fā)現(xiàn)關(guān)于農(nóng)村民辦金融的幾乎所有文件都是以農(nóng)業(yè)部為主管部門發(fā)布的。以個私經(jīng)濟極為活躍的蒼南縣為例，當初基金會的“爹娘”就是縣農(nóng)委和體改辦，到了省里就是省農(nóng)業(yè)廳和省體改辦，因為他們掌握著基金會的審批大權(quán)。據(jù)一位機關(guān)干部講，那時兩家機構(gòu)紅極一時，讓其他部門羨慕得不得了，而且他們間的競爭也是如火如荼。用農(nóng)業(yè)部一位老專家的話說，基金會是在商業(yè)銀行不經(jīng)意間迅速發(fā)展壯大起來的。僅存款一項，據(jù)不完全統(tǒng)計，全國農(nóng)村合作基金會1991年為99.9億元，1992年為165億元，而1994年一下躍到454億元，到了1996年則達到1083億元，實實在在地有“農(nóng)村包圍城市”的態(tài)勢。

在溫州，經(jīng)過七八年的發(fā)展，當?shù)剌^成規(guī)模的33家小金融的總資產(chǎn)已達到20億元左右。其中較有名的幾家的存款金額一度超過1億元，股東權(quán)益實際上已逾千萬。一家服務社負責人更是聲稱：“如果允許辦分點，我搞幾個億出來都有可能?！倍鞯剞k了幾十年的屬于官方的農(nóng)村信用社一般只有四五千萬元的規(guī)模。農(nóng)村金融服務社的實際投資方大部分是民營資本，盡管個人投資有10%的比例限制，但一些個人通過旗下的企業(yè)參股，個人股份已經(jīng)占到了30%以上。

一般說，小金融最大的優(yōu)勢在于機制靈活，服務到位。由于大家知根知底，一般誰有資金動向，服務社就會派信貸員上門服務，跟蹤調(diào)查。幾乎所有的農(nóng)村金融服務社的工作時間都是超長的，從早上7時到晚上7時30分，一年只休息一天，這比起農(nóng)信社中午休息、周末放假來說要方便得多。

在風險控制上，溫州小金融的機制顯然要比其他地區(qū)寬松得多。首先是采用抵押或擔保貸款，每個信貸員也都承擔追收責任，但懲罰力度并不大；其次是實行貸款經(jīng)理負責制，設立專門的貸款評委會，評不出來不給貸，5萬元或者10萬元以上的貸款則集中由總經(jīng)理來批；第三是《商業(yè)銀行法》的約束，貸款不超過存款的70%。這樣的做法產(chǎn)生的實際效果參差不齊。

事實上，由于先天的和體制監(jiān)管上的種種問題，農(nóng)村合作基金會的問題不斷顯現(xiàn)，擠兌風、逃債風、卷款風頻吹。

民營財團整合

近些年來，溫州行業(yè)內(nèi)的整合和民間資本的自發(fā)整合蔚然成風——六十多家家具企業(yè)組建起“家具航母”，統(tǒng)一品牌經(jīng)營、統(tǒng)一市場服務、統(tǒng)一興建生產(chǎn)基地；40家拉鏈企業(yè)投資3.5億元，扛起了聯(lián)合大旗；模具業(yè)也籌劃組建溫州模具實業(yè)總公司，聯(lián)手進行技術(shù)攻關(guān)……中瑞和中馳的成立，更是把這種整合推向了一個高潮。

2004年6月16日，中國最大的民營財團——中瑞財團控股公司在溫州市發(fā)展大廈17樓正式掛牌運營。這是經(jīng)國家工商總局核準的以“財團”命名的股份公司。有人說溫州人這種財團整合完全是國內(nèi)民營企業(yè)的一種創(chuàng)新，它使溫州人“人人當老板”的傳統(tǒng)經(jīng)營模式走向了歷史。

同時，業(yè)界甚為關(guān)注的中瑞財團投資方向也隨之浮出水面，當天的開業(yè)盛典舉行了中瑞財團首批投資項目共四大項目的簽約儀式，這四大項目是：溫州泰順抽水蓄能電站、溫州鹿城環(huán)保污水處理工程、與世界500強法國歐尚集團的合作項目和與銀行的合作項目。

這是迄今為止溫州民營企業(yè)發(fā)展史上最大的合作個案。據(jù)了解，中瑞源起于去年12月的一個“房產(chǎn)沙龍”，當時認為“沙龍”能夠組成真正的投資實體，于是十多家企業(yè)成為了第一輪談判的對象，最終確定為九家企業(yè)，各種投資咨詢專家也介入了中瑞的預備工作。財團未來運作方向?qū)ⅰ凹鹑凇崢I(yè)和貿(mào)易為一體”。對溫州民營企業(yè)組建財團這種重大經(jīng)濟事件，溫州市政府有關(guān)部門出乎意料地保持了沉默。

行業(yè)間財團的出現(xiàn)是一種挑戰(zhàn)，是對傳統(tǒng)溫州模式的創(chuàng)新。民營經(jīng)濟要繼續(xù)發(fā)展壯大，聯(lián)合是一個有效途徑，中瑞就是溫州民營企業(yè)通過資本聯(lián)合的組織制度創(chuàng)新而發(fā)展壯大的嘗試。就資本運作而言，陣容強大的多家企業(yè)共同投資組建財團，可以突破單個企業(yè)資本薄弱的局限，從而有助于溫州民營經(jīng)濟進入某些資本密集型產(chǎn)業(yè)。無論是從溫州企業(yè)的整體形象，還是從溫州經(jīng)濟的前瞻實力看，這種嘗試都是一種較好的提升。

中瑞財團董事長鄭勝濤先生自信地表示，中瑞的九個股東是從30家“戴紅帽”（即企業(yè)品牌優(yōu)、規(guī)模大、講誠信、不偷稅漏稅、無不良信用記錄）的溫州企業(yè)中挑選出來的。中瑞財團醞釀、發(fā)起設立之初，即聘請國內(nèi)知名專家團隊組成“中瑞財團戰(zhàn)略發(fā)展委員會”，著手研究和制訂其戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，并就中國民營經(jīng)濟的歷史、現(xiàn)狀、發(fā)展和制度創(chuàng)新等設立課題研究小組，完成了一批專題研究論文，為后來中瑞財團的發(fā)起設立奠定了理論基礎。

這些溫州的巨頭自動捆綁在一起，憑借著強大資金實力和社會資源，今后要做什么？“希望中瑞財團聚集和調(diào)動一切合法的社會資源，參與國家重點建設，參與企業(yè)改組中的并購和轉(zhuǎn)股改制，帶領國內(nèi)企業(yè)參與國際競合”。四大已簽約項目中，前兩者表明了中瑞在地方乃至國家基礎設施建設中的投資態(tài)度，而后兩者則表明了中瑞意圖在商業(yè)流通領域和金融領域謀取一片天地的決心。

鄭先生私下透露，“中瑞的未來是要搭建一個龐大的商業(yè)平臺與金融平臺”，通過打造一個透明的上市公司以及非上市公司組成的產(chǎn)業(yè)群，營造合法合規(guī)的企業(yè)公民形象，從而獲得監(jiān)管機構(gòu)的認同，最終真正進入金融領域，完成企業(yè)帝國的建造。事實上，風險很大。除了財務風險之外，還有政策上的風險。因此中瑞財團的股權(quán)設計也不無巧妙——每家一股，從一開始中瑞就有別于九個股東自己的家族企業(yè)。

中瑞總裁楊新泉在接受媒體采訪時表示，中瑞并非單純的金融機構(gòu)，而是更注重對產(chǎn)業(yè)資本、金融資本和商業(yè)資本的一體化融合，這是它與其他模式的以金融為工具的企業(yè)的本質(zhì)區(qū)別。至于該財團發(fā)展的瓶頸，楊認為將會是在對傳統(tǒng)思想觀念的突破上，具體體現(xiàn)，一是對財團這種高級模式的企業(yè)資本組織形式的認識；二是從思想意識上的注重意識；此外恐怕還要考慮整個宏觀經(jīng)濟和大的國家產(chǎn)業(yè)政策，以及經(jīng)濟改革發(fā)展的秩序問題。

盡管中國經(jīng)濟界期待著溫州能夠帶來更多的驚喜，但是中瑞的突然崛起，多少還是有點讓人感到意外和吃驚。因為它來得太快，而且規(guī)模如此巨大。