寧向東

民眾為什么會(huì)怨氣沖天？

國(guó)企弊病最根本的是產(chǎn)權(quán)動(dòng)力缺乏。

我們所謂的“國(guó)有資產(chǎn)流失”主要表現(xiàn)為三種形式：經(jīng)理人控制下的支付與剝奪（職工持股的名義，MBO，做中長(zhǎng)回購(gòu)）；低價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)黄髽I(yè)破產(chǎn)是破銀行的產(chǎn)，逃債現(xiàn)象嚴(yán)重。與之相關(guān)的另一個(gè)事實(shí)是，下崗人員承擔(dān)了損失，但補(bǔ)償非常有限，相當(dāng)一部分利益受損。

一談“國(guó)有資產(chǎn)流失”，民眾為什么會(huì)怨氣沖天？首先要看我們所期望的過(guò)程：國(guó)企轉(zhuǎn)讓公平；國(guó)企轉(zhuǎn)讓后，無(wú)人利益受損；購(gòu)買(mǎi)者（外企，民企）應(yīng)是大家可以接受的；企業(yè)本位。當(dāng)這些期望被違背后，就會(huì)導(dǎo)致不滿(mǎn)。那么，有沒(méi)有統(tǒng)一的操作可保證上述期望？沒(méi)有。俄羅斯經(jīng)驗(yàn)是起點(diǎn)公平，但大家都看到了，起點(diǎn)公平和結(jié)果的公平完全是兩碼事。

怨氣之下，出現(xiàn)以下兩個(gè)不應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)的疑問(wèn)。第一，我們常常會(huì)問(wèn)企業(yè)家，你有多少錢(qián)？你出了多少錢(qián)？其實(shí)，智慧與財(cái)富的結(jié)合是資本市場(chǎng)的最高境界，有錢(qián)沒(méi)能力就不要去玩錢(qián)，讓有能力沒(méi)有錢(qián)的人去玩這個(gè)錢(qián)。資本市場(chǎng)就是對(duì)資源的重新配置，對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的重新判斷、評(píng)估和利用。第二，交易是如何定價(jià)的？比如一個(gè)鋼廠(chǎng)，現(xiàn)在營(yíng)業(yè)額還6億多，結(jié)果3億就賣(mài)了。很多人不理解怎么回事。靜態(tài)看，這是國(guó)有資產(chǎn)流失。動(dòng)態(tài)看，這正是資本市場(chǎng)魅力所在——沒(méi)有人知道它值多少錢(qián)，只能估價(jià)。我們現(xiàn)在真正的問(wèn)題是，國(guó)有資產(chǎn)控制權(quán)掌握在名義上與資產(chǎn)有關(guān)，實(shí)際上與資產(chǎn)無(wú)關(guān)的人手里；這些與資產(chǎn)無(wú)關(guān)者不能提供，也沒(méi)有動(dòng)力提供資產(chǎn)運(yùn)作最好的辦法。在這種情況下，交易定價(jià)問(wèn)題就很難按照公平、公正去做。

如何解決這些看起來(lái)令人眼花繚亂的問(wèn)題？第一、產(chǎn)權(quán)改革。關(guān)鍵的產(chǎn)權(quán)改革需要建立國(guó)有資產(chǎn)管理體系。但到今天，都沒(méi)有一個(gè)好的國(guó)有資產(chǎn)管理體系。第二、建設(shè)有效的公司治理體制。第三、處理好轉(zhuǎn)讓過(guò)程中的逃債問(wèn)題。這關(guān)系到地方政府與銀行改革問(wèn)題。目前，銀行改革還不到位，可操作空間還很大。第四、轉(zhuǎn)讓與費(fèi)用支付問(wèn)題，多元化之后的利益保護(hù)問(wèn)題。第五、利益相關(guān)者問(wèn)題。最后，我們看看法律建設(shè)問(wèn)題，中國(guó)是什么人在立法？官員。起草的視角是行政管理。一方面政府不管，中國(guó)法律是控方指證，法院又沒(méi)辦法管。

所有問(wèn)題都是我們面臨的實(shí)實(shí)在在的問(wèn)題，所以，討論國(guó)有流失只不過(guò)多賣(mài)幾張報(bào)紙而已。不要講了。（本文作者系清華大學(xué)EMBA教授）