據(jù)央行統(tǒng)計，到2002年11月，我國居民儲蓄存款已經(jīng)達到8.57億元。這的確是一個相當大的數(shù)字。既然居民手中有這么多存款，為什么不拿出來消費或者投資呢？很多人認為，擴大內(nèi)需的當務(wù)之急，是引導(dǎo)居民儲蓄存款進入市場，包括消費市場、股市、債市、房市等。甚至有人說，近幾年需求不足是儲蓄過多造成的。

難道居民有錢不肯花或者不會花？

事情顯然沒有那么簡單。要解釋居民儲蓄存款增加而消費需求不旺這種現(xiàn)象，必須理清兩個問題。一是居民儲蓄存款到底多不多？二是居民存款是為了干什么用？

國家信息中心高級經(jīng)濟師步德迎前不久在接受采訪時指出，目前大多數(shù)居民的儲蓄存款不是多了，而是遠遠不夠；大多數(shù)居民儲蓄存款是為子女教育、養(yǎng)老、防病以及意外之需等，不可能立即消費或者投向股市。

步德迎算了一筆帳。他說，從實際需要考慮，目前大多數(shù)居民的儲蓄存款不是多了，而是遠遠不夠。8萬億元居民儲蓄平均到每個人身上只有6200多元，如果按照目前流行的估計，即占人口20％的人擁有儲蓄存款的80％，這最富有的20％的人群人均儲蓄存款也就25000多元，其余80％的人人均儲蓄存款只有1550多元，戶均不到5000元.想想一個家庭有5000元存款能干什么?這只是生一場病的住院押金數(shù)。

而且，這8萬億元居民儲蓄中有相當一部分是各類機構(gòu)、企業(yè)的小金庫，還有一部分是農(nóng)民的生產(chǎn)資金。所以，對大多數(shù)群眾來說，手中的存款用來應(yīng)付日常急需都捉襟見肘，還談什么增加消費？更談不上到風(fēng)險性很大的股票市場上投資了。因此，無論是消費市場需求不足，還是股票市場低迷，都不應(yīng)打居民儲蓄的主意。

再來看居民儲蓄存款的主要目的。儲蓄存款中有相當一部分是活期存款，需要的是安全性和流動性，股市投資顯然無法做到。儲蓄存款中的大頭是長期儲蓄。據(jù)人民銀行的一項調(diào)查，在各項儲蓄目的中，選擇首位人數(shù)的比例分別是：子女教育費19.8％、養(yǎng)老13.6％，買（建）房或裝修11.9％，防病、失業(yè)或意外11.1％，選擇\"得利息\"的低于5％。大部分儲蓄要求很高的安全性，因此，將儲蓄資金向股票市場分流的可能性很小。

有觀點認為，居民這8萬多億元儲蓄閑置在銀行，使社會資源不能得到有效利用，因此要引導(dǎo)其進入股市。步德迎對此持不同看法。他說，8萬億元居民儲蓄存款并沒有閑置在銀行，而是由銀行以長短期貸款的形式轉(zhuǎn)化為無數(shù)企業(yè)的固定資產(chǎn)和流動資金在生產(chǎn)中發(fā)揮著重要作用。如果真讓這8萬億元居民儲蓄存款走出銀行進入股市，那等于將上百萬企業(yè)的資金抽走去支持股市，在股市繁榮的同時，只有少數(shù)上市公司可以通過增發(fā)股票滿足其資金需要，而大多數(shù)企業(yè)則因得不到信貸資金的支持而陷入困境。

那么，現(xiàn)在民間投資仍顯不足，與居民儲蓄傾向較強有沒有關(guān)系？步德迎對此解釋說，這需要分析投資不足的原因，要區(qū)分是因為消費非正常收縮導(dǎo)致投資需求不足，還是儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化渠道不暢通導(dǎo)致投資需求不足。我認為，主要原因是后者，而且主要是農(nóng)村投資渠道少。政府應(yīng)當通過各種手段將多出來的那部分儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，如發(fā)行政府債、企業(yè)債和股票，從而保持供求的平衡和經(jīng)濟的正常增長。應(yīng)當指出，對于大多數(shù)城鄉(xiāng)居民來說，最安全、最方便、利息收入又高于銀行儲蓄的投資方式就是購買國債。農(nóng)村居民缺乏國債投資渠道主要是因為農(nóng)民居住分散，面向農(nóng)民發(fā)行國債發(fā)行成本較高。在這種情況下，有人提出農(nóng)民儲蓄存款免征利息收入所得稅的建議，值得有關(guān)部門考慮。

從長期看，城鄉(xiāng)居民儲蓄余額雖然持續(xù)增長，但儲蓄傾向呈下降趨勢。20世紀80年代，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額年均增長率33.9％，90年代年均增幅降至27.6％，而80年代和90年代名義GDP的年均增長速度分別為15.4％和17.1％，本來GDP增長加快后居民儲蓄增長也應(yīng)相應(yīng)加快，但實際情況卻是儲蓄傾向下降。當然，90年代與年代有許多不可比因素，如90年代發(fā)行國債增多、證券市場出現(xiàn)并快速發(fā)展、基金和保險等投資渠道增多等，但剔除這些因素的影響，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款額的增速仍然是下降的。因此，不能說近幾年需求不足是儲蓄過多造成的，而是儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化不暢造成的。

步德迎說，當前的問題不是讓8萬億元居民儲蓄盡快出籠，而是為8萬億元居民儲蓄找到安全可靠、保值增值的投資方式，使居民的醫(yī)療、養(yǎng)老、子女教育得到更好的保障。這些投資方式有：國債、企業(yè)債、證券投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、各種保險、上市公司股票、非上市公司股票等。應(yīng)通過制度創(chuàng)新和加強監(jiān)管降低投資風(fēng)險，為廣大居民提供更多、更安全的投資渠道。他建議今后發(fā)行國債應(yīng)首先滿足群眾的需要，然后面向銀行和機構(gòu)投資者。他還建議國家建立地方性證券交易中心負責(zé)發(fā)行地方性股票，增加企業(yè)債和地方政府債的發(fā)行等。