11月11日上午，原中國經(jīng)濟開發(fā)信托投資公司總經(jīng)理姜繼增涉嫌操縱東方電子非法獲利案，在北京市一中院開庭審理。

庭上，一度在中國證券市場上叱咤風云的姜繼增，在身陷囹圄一年多后再次出現(xiàn)在公眾面前，他的滿頭白發(fā)及在辯解時難以自控的失聲痛哭令人印象深刻。

當天的庭審結(jié)束后，法院宣布擇日再次開庭。

誰在操控東方電子？

北京市檢察院一分院的起訴書僅千字，指控被告人姜繼增在擔任中國經(jīng)濟開發(fā)信托投資公司總經(jīng)理、法定代表人期間，于1999年4月至7月間，指使其公司證券總部交易部經(jīng)理桑會慶等人，集中7.8億余元，大量連續(xù)買賣東方電子股票，中經(jīng)開從中非法獲利5.5億余元。

起訴書稱，姜繼增身為國有公司主管人員，為使本公司獲取不正當利益，指使他人采用集中資金優(yōu)勢連續(xù)買賣，并以自己為交易對象進行不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的自買自賣的手段，操縱證券交易價格，情節(jié)嚴重，已構(gòu)成操縱證券罪。

姜繼增的律師李貴方在庭上為其做無罪辯護。李貴方認為，中經(jīng)開或姜本人都沒有操縱東方電子的價格。東方電子在1999年4月至7月間的大幅上漲，是整個股票市場所為。當時適逢\"5·19行情\"，從當年5月19日至6月30日，僅33個交易日中，滬指就從1059點漲至1689點，漲幅60％；深指從2521點漲至4702點，漲幅更高達75％。當時，東方電子虛假業(yè)績未被懷疑，自然成為了這一輪行情中的熱門股票。而成倍增長屬于自然的市場行為，不是中經(jīng)開的操縱結(jié)果；且此時正是中經(jīng)開的建倉階段，出于交易常理考慮，中經(jīng)開不可能在此階段將價格拉升。

李貴方在辯護詞里進一步指出，中經(jīng)開在買賣東方電子股票中的不規(guī)范運作，主要是原中經(jīng)開證券交易部總經(jīng)理桑會慶所為，姜繼增只是負責投資決策。當時，中經(jīng)開具體的股票運作完全由桑會慶負責，無論是公司證券部的自有資金還是計劃部調(diào)入的資金，桑都有權(quán)自主支配，對交易員的指令也由桑會慶下達。

辯護詞還披露了時任中經(jīng)開證券交易部經(jīng)理的桑會慶的更多秘密：在外面私下開設(shè)大量的老鼠倉，杭州廣融公司就是其中之一。因此，不排除桑有試圖利用中經(jīng)開的資源，配合自己的“老鼠倉”，實現(xiàn)對東方電子操縱的意圖。

檢察院提供的中經(jīng)開與廣融公司之間的對倒證明也顯示，廣融與中經(jīng)開之間的交易只賺不賠，桑欺上瞞下，暗中操縱中經(jīng)開對東方電子進行違規(guī)操作，其目的就是為了使自己的老鼠倉從中牟利。

據(jù)市場人士觀察，桑也的確不是等閑之輩——2002年底，上市公司悅達投資的前十大股東名單中，桑赫然在列。另有傳聞稱，桑還曾是濟南百貨重組鬧劇的背后參與者。但桑至今未能歸案，據(jù)稱早已出走新西蘭。由此，有關(guān)猜測和他的失蹤一起成為不解之謎。

不過，桑會慶之弟、杭州廣融負責人桑軍慶現(xiàn)已被捕，此人對杭州廣融的“老鼠倉”操作供認不諱。在姜繼增案開庭的第二天，桑氏兄弟等涉嫌操縱證券交易價格罪案也已開庭。

姜繼增的不歸路

《財經(jīng)》獲悉，姜繼增于2002年7月26日被公安機關(guān)帶離辦公室。此前的6月7日，中經(jīng)開被央行以嚴重違規(guī)經(jīng)營為由予以撤銷（詳情參見本刊2002年6月號《中經(jīng)開之死》）。據(jù)姜的辯護律師李貴方透露，當時姜還很樂觀，認為自己不過是違規(guī)，說清楚問題就可回家，因此與公安“十分配合”。但沒想到的是，到了8月31日逮捕令就下來了。

當時，中經(jīng)開涉案被羈押者有五人，其中包括原證券總部負責調(diào)動資金的財務(wù)部經(jīng)理錢民。但其余四人在接受調(diào)查后都被釋放并免于刑事起訴，惟獨姜繼增被逮捕，并最終被以涉嫌操縱證券交易價格罪提起公訴。為此，姜曾多次向律師表達了自己的“憤懣”：他是被財政部派到中經(jīng)開進行清理整頓的，他所做的一切都是為了挽救中經(jīng)開，孰料到頭來自己卻成了階下囚。

身陷囹圄一年多，再次出現(xiàn)在公眾面前的姜繼增已是滿頭白發(fā)。在法庭上作辯解時，說到激動處，姜一度當庭痛哭失聲。

據(jù)多位認識姜的知情者介紹，姜一向強硬、專橫、剛愎自用，他的這一鮮明個性在炒作東方電子“成功”后更是達到極致。中經(jīng)開是財政部獨資的惟一一家信托投資公司，曾因“327”國債事件、“長虹轉(zhuǎn)配股事件”等在中國證券市場上聲名顯赫，但另一方面又因違規(guī)經(jīng)營等早已出現(xiàn)累累危機。1997年，原大連市財政局局長姜繼增背負財政部的尚方寶劍調(diào)任中經(jīng)開總經(jīng)理，開始對中經(jīng)開進行清理整頓。當時中經(jīng)開的主要業(yè)務(wù)有三類：一是國家特許的存貸業(yè)務(wù)；二是和地方財政共同進行的各類企業(yè)投資；三是散布各地的證券經(jīng)營。這三類業(yè)務(wù)均有眾多歷史爛賬。衡量再三后，姜把工作目標集中到對各地證券經(jīng)營的清理整頓上，結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)了十幾億元的大窟窿，其中光是挪用客戶保證金就高達6.5億元。姜因此決定對中經(jīng)開實行“業(yè)務(wù)改革”，各業(yè)務(wù)部門、證券總部和各營業(yè)部的對外融資和擔保權(quán)被取消，各類資金納入公司計劃資金部統(tǒng)一管理。此后，中經(jīng)開的證券投資業(yè)務(wù)收歸總經(jīng)理直接管理，其決策具體到公司自營盤可以買哪只股票。

1998年初，姜繼增到香港向有關(guān)“大師”進行“投資方面的請教”，后又將公司自營部的數(shù)位部下派到香港受訓。此時，姜已將中經(jīng)開的發(fā)展目標定為“怎樣成為投資銀行”了，“炒股大業(yè)”初現(xiàn)端倪，姜本人及中經(jīng)開也從此走上了一條真正的不歸路。

1999年三四月間，中經(jīng)開不斷買入東方電子的股票，2000年五六月間成功出貨，所獲之豐令業(yè)內(nèi)側(cè)目。之后，中經(jīng)開又轉(zhuǎn)而大量買入銀廣夏股票，但未及出貨就在2001年銀廣夏泡沫破滅時幾近全軍覆沒。

在浮財迅速堆積的同時，姜也開始想到公司的前途安排：如收購常州證券改名為中經(jīng)證券，欲將中經(jīng)開的證券投資所得注入證券公司，但此時的中經(jīng)開氣數(shù)已短，和財政部的日益疏遠乃至關(guān)系緊張，也使其失去了背后的依靠。

最后，中經(jīng)開在證券市場上膽大兇悍的作風引起了監(jiān)管部門的高度注意，國家審計署、證監(jiān)會曾先后調(diào)查中經(jīng)開。2002年6月，中經(jīng)開最終被央行撤銷；僅一月后，姜繼增也身陷囹圄。

事實遠未明朗

姜繼增及中經(jīng)開究竟有無操縱市場價格？從控辯雙方的陳述看，似乎事實正隨著某些關(guān)鍵人物的失蹤而變得模糊起來，而僅留下了一個頗為滑稽的假設(shè)。目前法院尚未公布下一次開庭的時間，公眾亦無從判斷此案是非。

對于此案，中國政法大學李曙光在接受《財經(jīng)》采訪時，從立法和司法的角度提出了自己的思考：目前中國法律對操縱市場的規(guī)定不夠詳細，建議把證券交易一章單獨拿出來立法；在現(xiàn)有法規(guī)不完備的情況下，法院在受理這類案件時，固然可由法官進行自由裁量，但也應(yīng)盡早引入專業(yè)人士聽證制度，通過專業(yè)人士的聽證幫助法官進行判斷；此類案件的審判過程、聽證過程要盡量透明，要讓媒體充分報道。如此，一方面可以使審理和聽證的過程同時成為對公眾的教育過程，一方面也可以儆效尤。

李曙光同時指出，證券類案件的首要責任是民事賠償責任，而非刑事責任。美國的證券法特別強調(diào)辯訴交易來弱化刑事責任，更多的是強調(diào)經(jīng)濟責任。因為證券類案件的涉案者，其動機大多源于經(jīng)濟利益，因此對其懲罰也應(yīng)更多地采取民事賠償，通過課以高額罰款，增加其違法行徑的成本，令其得到的和可能失去的不成比例，如此，才會對膽敢犯案者形成真正的威懾。

【資料】

“中經(jīng)開”大事記

1999年5月至2000年間，東方電子股票價格暴漲，從22元上漲至最高90元，成為市場上著名的“牛股”。

2001年7月，東方電子股票連續(xù)15個交易日突然暴跌，引起證監(jiān)會注意并立案稽查。此后，國家審計署也對中經(jīng)開進行了為期一年的調(diào)查。

2002年6月7日，央行發(fā)布公告，以嚴重違規(guī)經(jīng)營為由撤銷中經(jīng)開。

2002年11月，東方電子原董事長隋元柏、董事會秘書高峰、總會計師方躍因提供虛假財會報告罪，被煙臺市中院分別判處有期徒刑。

2003年7月26日，中經(jīng)開總經(jīng)理、法定代表人姜繼增被公安部門羈押。同年8月31日姜被逮捕，并被檢察院以涉嫌操縱證券交易價格罪起訴至北京市一中院。

2003年11月11日，姜繼增涉嫌操縱證券交易價格罪案開庭。

2003年11月12日，原中經(jīng)開證券總部經(jīng)理桑會慶（在逃）、桑軍慶兄弟等涉嫌操縱證券交易價格罪案開庭。