11月21日，韓國(guó)最大信用卡公司——LG信用卡公司宣布由于缺乏流動(dòng)資金，當(dāng)天中斷現(xiàn)金提取服務(wù)三小時(shí)，22日和23日又在所有銀行中斷了現(xiàn)金提取服務(wù)。

這對(duì)LG公司的1800萬持卡人而言無異于冬日驚雷?，F(xiàn)金提取業(yè)務(wù)是信用卡公司向持卡人提供的最基本的功能之一。LG公司被迫中斷現(xiàn)金提取業(yè)務(wù)，表明公司已經(jīng)陷入了流動(dòng)性危機(jī)之中。

經(jīng)過談判，11月23日晚，Woori銀行和另外七家銀行組成的債權(quán)團(tuán)終于同意向該公司注入2萬億韓元（1美元約合1200韓元）貸款，并將到期債務(wù)展期一年。24日開始，現(xiàn)金業(yè)務(wù)得以恢復(fù)。同時(shí)，公司表示將進(jìn)行高達(dá)25％的大規(guī)模裁員，在今明兩年核銷9萬億韓元的壞賬，并將公司資產(chǎn)規(guī)?？刂圃?0萬億韓元之內(nèi)。

對(duì)此，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾警告說，目前向LG信用卡公司的注資不過杯水車薪而已，而另外一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)則表示，除非有更多資金注入，明年第一季度隨著新的債務(wù)到期，LG信用卡公司仍將陷入危機(jī)。

今年以來，韓國(guó)九家主要的信用卡公司都遇到了類似的流動(dòng)性問題，只不過不像LG那樣嚴(yán)重而已。如果將拖欠90天以上視為債務(wù)違約，截至2003年10月末，360萬韓國(guó)人未能按期還款，占韓國(guó)工作人口的16％，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)是第16個(gè)月持續(xù)上升。以拖欠余額計(jì)，信用卡欠款一個(gè)月以上的約有10％，而美國(guó)僅為4％。

1997年亞洲金融危機(jī)后，韓國(guó)信用卡行業(yè)在政府的鼓勵(lì)下曾一度欣欣向榮，并成為刺激國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ?。從蓬勃發(fā)展到陷入困境，僅僅只有幾年時(shí)間。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，對(duì)于韓國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系造成了重大沖擊。其中對(duì)于大型財(cái)閥企業(yè)的貸款，更成為韓國(guó)各家商業(yè)銀行的“夢(mèng)魘”。隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，韓國(guó)各家銀行開始積極發(fā)展針對(duì)居民的消費(fèi)信貸，希望能改善過去信貸資產(chǎn)過于集中在企業(yè)貸款的狀況。韓國(guó)政府也開始鼓勵(lì)信貸消費(fèi)。信用卡業(yè)務(wù)就是在這種環(huán)境下發(fā)展起來的。各家商業(yè)銀行都成立信用卡部門或者附屬的信用卡子公司，另一方面許多大企業(yè)集團(tuán)也開始設(shè)立信用卡子公司，通過向銀行借款或者資本市場(chǎng)融資來發(fā)展信用卡業(yè)務(wù)。

信用卡市場(chǎng)的“五巨頭”LG、三星、國(guó)民(kookmin)銀行、外換銀行(KEB)、Woori銀行均屬這兩種類型。

從2000年開始，政府對(duì)信貸（信用卡）消費(fèi)實(shí)行消費(fèi)稅減免政策，并取消信用消費(fèi)限額控制，信用卡消費(fèi)急劇上升。消費(fèi)信貸余額與GDP的比例從2000年的39％，增至2002年底的52％，到2003年年中家庭債務(wù)占GDP的比例竟然高達(dá)74％，這比亞洲其他任何國(guó)家都高。到2003年9月，韓國(guó)信用卡總數(shù)超過1億張，信用余額為122.4萬億韓元。

在這個(gè)過程中，短期的高利潤(rùn)率使得各家公司紛紛加大營(yíng)銷力度以擴(kuò)大規(guī)模。以LG信用卡公司為例，其1998年底的信用卡發(fā)行量為612萬張，到2002年底已經(jīng)達(dá)到1800萬張。公司2001年和2002年的凈資產(chǎn)收益率都超過了60％。

居民消費(fèi)的增長(zhǎng)使得韓國(guó)在對(duì)美出口下降的同時(shí)維持了強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但也在銀行體系積累了相當(dāng)數(shù)額的隱性壞賬，這最終會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。摩根士丹利亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠在9月就指出，韓國(guó)國(guó)內(nèi)過度的信貸消費(fèi)最終降低了家庭部門的消費(fèi)傾向。

從2002年下半年開始，就不斷有韓國(guó)銀行宣布由于對(duì)消費(fèi)信貸提取準(zhǔn)備金和信用卡消費(fèi)拖欠上升，利潤(rùn)大幅度下降。但直到2003年春季，信用卡公司借入資金成本大幅度上升，才引起金融當(dāng)局和公眾的足夠警覺。據(jù)韓國(guó)金融監(jiān)督院披露，LG、國(guó)民、BC等9家信用卡公司在去年下半年的損失總額共達(dá)到1.3698萬億韓元。2002年11月韓國(guó)三星信用卡公司就預(yù)計(jì)：雖然自金融危機(jī)后，韓國(guó)信用卡市場(chǎng)每年遞增60％～70％，但從2003年開始，其增長(zhǎng)率跌到10％水平的可能性較大。如果信用卡核銷率上升將持續(xù)到2003年第三季度，大部分信用卡公司將難逃赤字之禍——LG果然被不幸言中。

信用卡業(yè)務(wù)一向被認(rèn)為是盈利豐厚的銀行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在如花旗、匯豐這樣的歐美銀行，信用卡業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率高達(dá)4％～5％，而普通商業(yè)貸款的資產(chǎn)收益率不超過1％。

信用卡業(yè)務(wù)的收入一般分為三部分：交易傭金、年費(fèi)和循環(huán)信用利息，最后一部分一般是主要的收入來源。由于韓國(guó)不允許信用卡公司吸收存款，所以商業(yè)銀行旗下的信用卡公司或部門主要是利用母公司作為資金來源，而獨(dú)立信用卡公司則主要通過向商業(yè)銀行貸款或者向資本市場(chǎng)融資，包括發(fā)行債券、商業(yè)票據(jù)以及資產(chǎn)證券化融資，其中相當(dāng)一部分是短期融資。對(duì)于獨(dú)立信用卡公司來說，一旦資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)問題，則債務(wù)資本市場(chǎng)融資的成本將會(huì)上升或者干脆關(guān)閉，這時(shí)就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。

信用卡這項(xiàng)通常被認(rèn)為高盈利的業(yè)務(wù)，如何走到今天的危機(jī)邊緣？

“在信用體系沒有建立的情況下，韓國(guó)主要的信用卡發(fā)行機(jī)構(gòu)盲目擴(kuò)大發(fā)卡規(guī)模，忽視風(fēng)險(xiǎn)控制，是導(dǎo)致信用卡公司陷入危機(jī)的主要原因?！表n國(guó)國(guó)際金融研究中心金偉大研究員告訴記者。

金偉大認(rèn)為，規(guī)模完備、標(biāo)準(zhǔn)化、經(jīng)過審慎核定、系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)的個(gè)人信用資料是開展大規(guī)模消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，特別是信用卡業(yè)務(wù)的前提，也是事前風(fēng)險(xiǎn)控制的核心。但韓國(guó)沒有一個(gè)共享的個(gè)人信用資料中心，信用卡發(fā)卡機(jī)構(gòu)僅僅依賴自己掌握的信用數(shù)據(jù)來判斷個(gè)人的信用登記。

信用卡業(yè)務(wù)是一項(xiàng)規(guī)模效益明顯的業(yè)務(wù)，其前期的固定投入相當(dāng)高，但是當(dāng)發(fā)卡量達(dá)到一定臨界點(diǎn)后，利潤(rùn)就會(huì)迅速增加。韓國(guó)的信用卡公司為搶占市場(chǎng)，迅速擴(kuò)大顧客基數(shù)，攤銷自身信用卡體系的固定成本而匆忙上陣攬客。

一旦規(guī)模被放到首位，風(fēng)險(xiǎn)控制就被放在了腦后。韓國(guó)的銀行和信用卡公司在消費(fèi)信貸鼓勵(lì)政策下往往沒有充分調(diào)查個(gè)人資信狀況就把信用卡發(fā)了出去。目前，韓國(guó)的成人平均每人擁有4.5張信用卡。其中相當(dāng)一部分是“上門推銷”的：發(fā)卡行甚至不審核申請(qǐng)人的收入狀況和信用紀(jì)錄。信用卡市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)還使得各家信用卡公司爭(zhēng)相提高信用額度，并降低欠款利息。

據(jù)韓國(guó)《朝鮮日?qǐng)?bào)》報(bào)道，估計(jì)韓國(guó)有近100萬“以卡養(yǎng)卡族”，這些人同時(shí)持有多張信用卡，通過拆東墻補(bǔ)西墻、借新債還舊債的方法維持個(gè)人信用余額，雖然在單個(gè)信用卡公司看來這批“以卡養(yǎng)卡族”違約記錄并不高，但對(duì)整個(gè)信用卡行業(yè)來說卻隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。金偉大研究員向記者表示，信用卡新增貸款的月拖欠率高達(dá)30％，而這些新貸款很大一部分是用來償還原有拖欠的。

在缺乏足夠的事前風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下，事后循環(huán)信用的比例又相當(dāng)?shù)?，即往往要求一次付清欠款而非設(shè)定最低分期還款額，這樣一個(gè)低利息、高額一次性本金的信用結(jié)構(gòu)正好和高循環(huán)利息、低分期本金的通行信用結(jié)構(gòu)相悖，競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果只能是累計(jì)壞賬——持卡人往往是流動(dòng)性受到約束的消費(fèi)者，一手鼓勵(lì)爽快消費(fèi)，一手要求一次性還貸，如此“逼債”，怎能不出現(xiàn)龐大的違約群體？

由于只注重客戶規(guī)模增長(zhǎng)而忽視風(fēng)險(xiǎn)控制和收入結(jié)構(gòu)合理化，韓國(guó)信用卡公司的盈利能力從去年下半年就開始了惡化，LG信用卡公司2002年利潤(rùn)比上年下降50％以上，排在第二位的三星信用卡公司去年利潤(rùn)也比2001年下降了16％以上。

更為嚴(yán)重的是對(duì)信用卡公司的救援所隱含的道德風(fēng)險(xiǎn)。在8月金融監(jiān)督院對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行調(diào)查時(shí)，韓國(guó)政府表示將對(duì)信用卡公司危機(jī)做出反應(yīng)；10月下旬，韓國(guó)政府“資產(chǎn)管理公社”（KAMC）透露，將把從信用卡公司收購(gòu)的不良債券本金和利息最高削減70％；韓國(guó)國(guó)民銀行決定最多減免50％的債務(wù)本金和利息，而LG投資證券（在LG信用卡公司持股8.09％）制定了最多減免33％的本金和利息的“多重債務(wù)共同追查”計(jì)劃。加上10月成立的“標(biāo)準(zhǔn)信用恢復(fù)支援委員會(huì)”，債務(wù)再調(diào)整相關(guān)的計(jì)劃將達(dá)到4個(gè)。但這一切并沒有使主要信用卡公司的財(cái)務(wù)狀況得以根本改善，直到LG信用卡公司陷入危機(jī)之中。

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)（Fitch）中國(guó)區(qū)主席鄔潤(rùn)揚(yáng)在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，LG信用卡公司危機(jī)是對(duì)韓國(guó)金融體系的“又一擊”，但韓國(guó)銀行體系并不會(huì)有嚴(yán)重?fù)p失。整個(gè)金融體系仍是穩(wěn)健的，這并不會(huì)成為“壓垮駱駝的最后一根稻草”。

鄔認(rèn)為，韓國(guó)獨(dú)立信用卡公司單一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和融資方式使其抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低。在此次信用卡危機(jī)，商業(yè)銀行旗下信用卡公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力就強(qiáng)的多?，F(xiàn)在看來，需要重新思考獨(dú)立信用卡公司這種發(fā)展模式。