龍　陌

盡管周玉成在任何場合中都一再聲稱個人的力量在華源集團中“微不足道”，但在華源集團并購上海醫(yī)藥集團一案曝光后，及外界還是感到了他那“微不足道”的份量。2002年8月21日，通過股權(quán)受讓和增資相結(jié)合的方式，華源集團持股上海醫(yī)藥集團40%的股份，成為上藥集團第一大股東，此次交易涉及金額為11億元人民幣。

而且此次并購重組中，由于擁有“實質(zhì)”的內(nèi)容，而被業(yè)界人士視為中國證券市場具有轉(zhuǎn)折意義的象征案例。因為這次并購重組中，華源集團向股權(quán)轉(zhuǎn)讓方支付11億元現(xiàn)金，之后三方（華源集團、上海友誼集團、上海工業(yè)集團）再按一定比例向上藥集團增資；其次，并購方與被并購方均屬實力型企業(yè)，華源集團是一家擁有一批海外企業(yè)、名列中國500強78位的“航母”級公司，而上藥集團規(guī)模也較大，在產(chǎn)品、研發(fā)、流通等領(lǐng)域有一定優(yōu)勢，此次并購重組屬于強強聯(lián)合；另外此次并購重組的目的很明確：參與國際競爭。這完全迥異于以前因由證券市中各種令人眼花繚亂的虛假并購重組案。

現(xiàn)年57歲的周玉成1970年畢業(yè)于合肥工業(yè)大學(xué)。曾任安徽省紡織工業(yè)廳副廳長、紡織部政策法規(guī)司副司長、司長。1992年代表紡織部赴上海，創(chuàng)造中國華源集團。當(dāng)時紡織行業(yè)正處在非常低迷的狀態(tài)。能否借助上海浦東開發(fā)開放的機遇，利用上海紡織工業(yè)老基地的優(yōu)勢，重新探索一條振興紡織工業(yè)的道路，便是華源集團出爐的目的。喜歡打乒乓球的周玉成一出手就使出“殺著”，用他話說就是要先贏5個球，為以后戰(zhàn)局鋪路，通過紡織品外貿(mào)，在浦東建設(shè)一個開發(fā)區(qū)，在外高橋建設(shè)一個中國紡織貿(mào)易保稅中心，即本質(zhì)上的外貿(mào)和房地產(chǎn)，華源集團有了自己的基業(yè)。

此后，華源就一直企業(yè)購并方面顯現(xiàn)了良好的胃口。在世界范圍內(nèi)，企業(yè)購并成功率不到40%，周玉成卻表示，華源首先后兼并了46家企業(yè)，其中比較失敗的只有2家。

華源的企業(yè)重組“四步曲”是：購并——整合——技術(shù)提升——進入資本市場，讓重組企業(yè)在企業(yè)的管理、產(chǎn)品的核心競爭力和營銷能力上獲得根本上的提高，最終實現(xiàn)贏利。這些年華源集團形成了一條“企業(yè)再造”的流水線，眾多虧損的國企業(yè)在華源的大旗下重現(xiàn)生機。像安徽銅陵有一廠家，經(jīng)營幾乎到了不可收拾的地步，經(jīng)華源購并1年過后，利潤就達3000萬元，企業(yè)規(guī)模翻了兩番，并開始去收購其他廠家。

在進行紡織行業(yè)整合并成為這個行業(yè)國內(nèi)龍頭企業(yè)之后，周玉成把眼睛瞄向醫(yī)藥生物領(lǐng)域。他坦陳靈感來自國際合作伙伴的啟示，拜耳、杜邦、巴斯夫、赫斯特等世界企業(yè)巨頭都是華源的長期合作伙伴，這些石油化工企業(yè)在1996年到1999年間，卻大規(guī)模地轉(zhuǎn)向生物制藥與生命科學(xué)。所以1998年，通過收購上市公司“浙江鳳凰”，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之后更名“華源制藥”，展開進軍醫(yī)藥業(yè)的態(tài)勢。

但在2002年初周玉成卻因收購哈藥遭到重創(chuàng)而不得不推遲占據(jù)中國醫(yī)藥龍頭地位的時間表。據(jù)事后披露，從2001年6月開始，華源與哈藥就重組進行接觸。周玉成對此次重組打了一個比喻：如果說哈藥是“下金蛋的雞”，那華源就是“專門飼養(yǎng)下金蛋雞的人”，并要讓這只“雞”變成“下金蛋的鳳凰”。

根據(jù)雙方協(xié)商的基本框架，華源將以其控股的8家制藥公司，共5.3億元資產(chǎn)和5億元現(xiàn)金入主哈藥，占有重組后新哈藥的47%的股權(quán)，成為第一大股東。哈爾濱國資局作為哈藥集團國有資產(chǎn)所有者持股44%。而哈藥集團經(jīng)營層和職工則擁有余下的9%股權(quán)，按照現(xiàn)代企業(yè)制度實行員工持股計劃。

但人算不如天算，媒體的提出介入和炒作，關(guān)于“吃藥被賣”、“重組有幕后黑洞”之類的傳言四起加上相關(guān)各方對作價的看法不一，一地雞毛之后，此事死腹中。但從雙方接觸的深度上看，周玉成顯然得到上海政府背景的支持。

也許正因為有收購哈藥的前車之鑒，華源入主上海醫(yī)藥集團做得滴水不漏，直到木已成舟之后，外界才被動地跟的華源方面的宣傳調(diào)子步亦趨。值得注意的事實是，在2002年9月18日上海醫(yī)藥集團股東大會上，上海一位醫(yī)委副主任講話提到：“華源與上藥的重組體現(xiàn)了上海市委、市政府對深化國有企業(yè)改革的堅韌決心，體現(xiàn)了上海做強做大醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的氣魄，實現(xiàn)了上海支柱型產(chǎn)業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化的突破?！痹俅巫屓藗兛吹讲①徶姓挠白?。

是以，周玉成在一系列企業(yè)并購中顯得很“硬扎”，既得益華源在并購路上的一面面“錦旗”，更得益于上海市地方政府的支持。

在購上藥集團個案中，既有現(xiàn)金支付，也有資產(chǎn)的置換與優(yōu)勢的互補，使華源的并購史上，同時也在國企并購史上既出一點新意。