上市公司帶來的革命

CFO（Chief Financial Officer），譯成中文為“財(cái)務(wù)總經(jīng)理”、“首席財(cái)務(wù)官”或者“財(cái)務(wù)總監(jiān)”。從名字來講，它主要是針對(duì)大型上市公司。對(duì)于小公司，特別是沒有上市的公司，叫不叫CFO都沒有什么關(guān)系。CFO跟CEO是現(xiàn)代公司中最重要的兩個(gè)人，他們通常都是股東。CFO的收入通常比較高，主要包括工資和股票期權(quán)兩個(gè)部分。

CFO的產(chǎn)生可以追溯到第一次世界大戰(zhàn)。第一次世界大戰(zhàn)以后，生產(chǎn)力的解放和技術(shù)革命的推進(jìn)給企業(yè)的迅速增長帶來了兩個(gè)根本條件。在20世紀(jì)以前，美國的企業(yè)基本上都是家族企業(yè)，規(guī)模不大，在上述兩個(gè)條件的推動(dòng)下，1933年首次出現(xiàn)了上市公司。上市公司帶來的革命是使所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，這就促成了專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的出現(xiàn)，也帶來了所有者和經(jīng)營者的矛盾，即委托人和代理人的矛盾。委托人希望實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化；而代理人不是股東，他的利益跟股東是有一定沖突的。這就形成了一個(gè)委托代理成本，為了減少委托代理成本，上市公司采取了一些激勵(lì)機(jī)制，包括股票期權(quán)等。

隨著公司股票交易的廣泛進(jìn)行，很多上市公司發(fā)現(xiàn)，除了大規(guī)模的研發(fā)投入以外，財(cái)務(wù)管理對(duì)公司影響日益重要。因?yàn)殡S著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越來越大，他們需要一個(gè)能夠有效地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的高級(jí)財(cái)務(wù)管理員，這時(shí)候CFO就應(yīng)運(yùn)而生了。

公司的目標(biāo)，也是CFO的目標(biāo)，是將股票持有人的價(jià)值最大化，如公司規(guī)模、最大的市場份額、最大的增長率等。

透支的黃金年代

最終成為CFO的人往往都是商學(xué)院里的畢業(yè)生。在商學(xué)院畢業(yè)以后，他們會(huì)進(jìn)入華爾街的投資銀行，先做幾年入門級(jí)分析員或交易員，如果業(yè)績不錯(cuò)，有希望被晉升為研究分析員或助理基金經(jīng)理。在這個(gè)位置上堅(jiān)持不懈地努力，并有機(jī)會(huì)觀察積累更多的金融知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，如果分析意見能夠一次又一次地被市場所認(rèn)同，機(jī)遇有可能把他推到基金經(jīng)理的位置，并把大多數(shù)的同行者淘汰下去。

每一個(gè)優(yōu)秀的商學(xué)院畢業(yè)生都愿意以投資銀行里的分析員職位開始他們的生涯，但很少有人能夠堅(jiān)持到底，因?yàn)檫@種生活壓力太大。從商學(xué)院學(xué)到的知識(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠用，他們必須不斷挑戰(zhàn)自我、不斷競爭，才能生存。

成為基金經(jīng)理以后，勞動(dòng)強(qiáng)度特別大，所以基金經(jīng)理的生涯都不會(huì)很長。美國的基金經(jīng)理平均生涯為3年。3年以后，如果成功的話就掙了足夠的錢，一年掙幾千萬美元，這是很常見的。因?yàn)樵诿绹鴨问枪餐鹁陀邪司徘Ъ?，另外還有養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金，這些基金對(duì)基金經(jīng)理的需求是巨大的。

成功的基金經(jīng)理退出后可以選擇作為公司董事，雇傭別的職業(yè)基金經(jīng)理去操作，自己則以享受生活為主；也可以選擇到諸如硅谷的高技術(shù)公司去做CFO——一個(gè)更側(cè)重運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)，而勞動(dòng)強(qiáng)度沒有基金經(jīng)理那樣高的職業(yè)。但是如果他所在的這個(gè)高技術(shù)公司成功了，他的收入也會(huì)同樣的豐厚。

90年代是透支的黃金年代。一般企業(yè)從創(chuàng)辦到納斯達(dá)克上市需要兩到三年，上市以后股票不斷地翻番，像Yahoo就是這樣。成功與其說是Internet賦予它的機(jī)遇，還不如說是它的CFO幫助實(shí)現(xiàn)了這個(gè)過程。

是美國的還是中國的

與國外的CFO相比，國內(nèi)人才市場成立不久，所以CFO的歷史比較短。其次人才的價(jià)格跟國外有差距。另外國內(nèi)沒有完善的個(gè)人信用體系對(duì)CFO進(jìn)行約束。

中國的CFO最缺乏的是現(xiàn)代投資管理學(xué)和公司理財(cái)?shù)南到y(tǒng)化知識(shí)。公司理財(cái)學(xué)是一門應(yīng)用性極強(qiáng)的學(xué)科，是理論與實(shí)踐的相互結(jié)合。鼓勵(lì)分配、資產(chǎn)定價(jià)、衍生工具與期權(quán)定價(jià)都會(huì)在公司理財(cái)里反映。

中國的CFO應(yīng)當(dāng)向國際的標(biāo)準(zhǔn)看齊，建立個(gè)人的核心競爭力。我提出一個(gè)概念叫知識(shí)投資組合（Knowledge Portfolio），其核心就是在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，通過知識(shí)創(chuàng)新建立個(gè)人的競爭能力，通過知識(shí)去套利。從單個(gè)產(chǎn)品開發(fā)的套利，到資本市場的套利。

在與國內(nèi)CFO的交流過程中，我常會(huì)被問到這么一個(gè)問題：“我們現(xiàn)在所講的知識(shí)是美國的還是中國的？”我的回答是：“由于我國資本項(xiàng)目上沒有對(duì)外開放，人民幣不能自由兌換，資本市場并沒有真正向國際市場開放，因此我國的資本市場還處于轉(zhuǎn)型期，與新興的、發(fā)達(dá)的資本市場，有很多差距；但是這時(shí)候我們必須理解和把握金融科學(xué)，才能指導(dǎo)我們形成資本市場，然后發(fā)展起來，所以沒有一個(gè)知識(shí)是美國的還是中國的；就像薩繆爾森所說的那樣，理財(cái)科學(xué)如同生物科學(xué)，其理論是放之四海而皆準(zhǔn)的。”

孟慶軒小檔案

孟慶軒，北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融分析師研究與培訓(xùn)中心主任、國家開發(fā)銀行專家。美國斯坦福大學(xué)博士（金融）。曾任職于數(shù)家美國著名金融、投資機(jī)構(gòu)，其證券組合模型被美國著名基金管理公司（American Century）所采納。在斯坦福學(xué)習(xí)期間得到諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)得主阿羅教授和美國前國防部長佩里教授的指導(dǎo)。主要研究與教學(xué)領(lǐng)域包括：投資學(xué)、公司理財(cái)及決策分析。