上市公司帶來的革命

CFO（Chief Financial Officer），譯成中文為“財務(wù)總經(jīng)理”、“首席財務(wù)官”或者“財務(wù)總監(jiān)”。從名字來講，它主要是針對大型上市公司。對于小公司，特別是沒有上市的公司，叫不叫CFO都沒有什么關(guān)系。CFO跟CEO是現(xiàn)代公司中最重要的兩個人，他們通常都是股東。CFO的收入通常比較高，主要包括工資和股票期權(quán)兩個部分。

CFO的產(chǎn)生可以追溯到第一次世界大戰(zhàn)。第一次世界大戰(zhàn)以后，生產(chǎn)力的解放和技術(shù)革命的推進給企業(yè)的迅速增長帶來了兩個根本條件。在20世紀以前，美國的企業(yè)基本上都是家族企業(yè)，規(guī)模不大，在上述兩個條件的推動下，1933年首次出現(xiàn)了上市公司。上市公司帶來的革命是使所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，這就促成了專業(yè)管理團隊的出現(xiàn)，也帶來了所有者和經(jīng)營者的矛盾，即委托人和代理人的矛盾。委托人希望實現(xiàn)公司價值的最大化；而代理人不是股東，他的利益跟股東是有一定沖突的。這就形成了一個委托代理成本，為了減少委托代理成本，上市公司采取了一些激勵機制，包括股票期權(quán)等。

隨著公司股票交易的廣泛進行，很多上市公司發(fā)現(xiàn)，除了大規(guī)模的研發(fā)投入以外，財務(wù)管理對公司影響日益重要。因為隨著公司規(guī)模的不斷擴大，所面臨的風(fēng)險也越來越大，他們需要一個能夠有效地進行風(fēng)險管理的高級財務(wù)管理員，這時候CFO就應(yīng)運而生了。

公司的目標，也是CFO的目標，是將股票持有人的價值最大化，如公司規(guī)模、最大的市場份額、最大的增長率等。

透支的黃金年代

最終成為CFO的人往往都是商學(xué)院里的畢業(yè)生。在商學(xué)院畢業(yè)以后，他們會進入華爾街的投資銀行，先做幾年入門級分析員或交易員，如果業(yè)績不錯，有希望被晉升為研究分析員或助理基金經(jīng)理。在這個位置上堅持不懈地努力，并有機會觀察積累更多的金融知識和經(jīng)驗，如果分析意見能夠一次又一次地被市場所認同，機遇有可能把他推到基金經(jīng)理的位置，并把大多數(shù)的同行者淘汰下去。

每一個優(yōu)秀的商學(xué)院畢業(yè)生都愿意以投資銀行里的分析員職位開始他們的生涯，但很少有人能夠堅持到底，因為這種生活壓力太大。從商學(xué)院學(xué)到的知識遠遠不夠用，他們必須不斷挑戰(zhàn)自我、不斷競爭，才能生存。

成為基金經(jīng)理以后，勞動強度特別大，所以基金經(jīng)理的生涯都不會很長。美國的基金經(jīng)理平均生涯為3年。3年以后，如果成功的話就掙了足夠的錢，一年掙幾千萬美元，這是很常見的。因為在美國單是共同基金就有八九千家，另外還有養(yǎng)老基金、保險基金，這些基金對基金經(jīng)理的需求是巨大的。

成功的基金經(jīng)理退出后可以選擇作為公司董事，雇傭別的職業(yè)基金經(jīng)理去操作，自己則以享受生活為主；也可以選擇到諸如硅谷的高技術(shù)公司去做CFO——一個更側(cè)重運用經(jīng)驗，而勞動強度沒有基金經(jīng)理那樣高的職業(yè)。但是如果他所在的這個高技術(shù)公司成功了，他的收入也會同樣的豐厚。

90年代是透支的黃金年代。一般企業(yè)從創(chuàng)辦到納斯達克上市需要兩到三年，上市以后股票不斷地翻番，像Yahoo就是這樣。成功與其說是Internet賦予它的機遇，還不如說是它的CFO幫助實現(xiàn)了這個過程。

是美國的還是中國的

與國外的CFO相比，國內(nèi)人才市場成立不久，所以CFO的歷史比較短。其次人才的價格跟國外有差距。另外國內(nèi)沒有完善的個人信用體系對CFO進行約束。

中國的CFO最缺乏的是現(xiàn)代投資管理學(xué)和公司理財?shù)南到y(tǒng)化知識。公司理財學(xué)是一門應(yīng)用性極強的學(xué)科，是理論與實踐的相互結(jié)合。鼓勵分配、資產(chǎn)定價、衍生工具與期權(quán)定價都會在公司理財里反映。

中國的CFO應(yīng)當向國際的標準看齊，建立個人的核心競爭力。我提出一個概念叫知識投資組合（Knowledge Portfolio），其核心就是在知識經(jīng)濟時代，通過知識創(chuàng)新建立個人的競爭能力，通過知識去套利。從單個產(chǎn)品開發(fā)的套利，到資本市場的套利。

在與國內(nèi)CFO的交流過程中，我常會被問到這么一個問題：“我們現(xiàn)在所講的知識是美國的還是中國的？”我的回答是：“由于我國資本項目上沒有對外開放，人民幣不能自由兌換，資本市場并沒有真正向國際市場開放，因此我國的資本市場還處于轉(zhuǎn)型期，與新興的、發(fā)達的資本市場，有很多差距；但是這時候我們必須理解和把握金融科學(xué)，才能指導(dǎo)我們形成資本市場，然后發(fā)展起來，所以沒有一個知識是美國的還是中國的；就像薩繆爾森所說的那樣，理財科學(xué)如同生物科學(xué)，其理論是放之四海而皆準的。”

孟慶軒小檔案

孟慶軒，北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融分析師研究與培訓(xùn)中心主任、國家開發(fā)銀行專家。美國斯坦福大學(xué)博士（金融）。曾任職于數(shù)家美國著名金融、投資機構(gòu)，其證券組合模型被美國著名基金管理公司（American Century）所采納。在斯坦福學(xué)習(xí)期間得到諾貝爾經(jīng)濟獎得主阿羅教授和美國前國防部長佩里教授的指導(dǎo)。主要研究與教學(xué)領(lǐng)域包括：投資學(xué)、公司理財及決策分析。