編者按:

導(dǎo)刊自從改刊以來(lái)，得到了學(xué)術(shù)界和實(shí)業(yè)界專(zhuān)業(yè)人士的廣泛關(guān)注和一致好評(píng)，他們紛紛表示，在財(cái)經(jīng)媒體市場(chǎng)細(xì)分上“公司金融”這個(gè)定位具有前瞻性，走在了市場(chǎng)的前面。這些熱心的讀者和作者還一再叮囑我們要沿著這個(gè)路子走下去。

本文作者楊開(kāi)明是中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)新華財(cái)經(jīng)保險(xiǎn)學(xué)院的副教授，最近在給我們的來(lái)信中這樣寫(xiě)道：“我十分驚喜地看到您們將‘公司金融’”確定為貴刊的主題，我也正在為學(xué)生們開(kāi)設(shè)這個(gè)新課程。希望在貴刊上看到大量的關(guān)于公司金融的文章。“為此，楊教授專(zhuān)門(mén)針對(duì)公司金融撰文進(jìn)行解析”。

公司金融在我國(guó)還屬于一個(gè)較新的范疇，與國(guó)際存在一定的差異和誤解，需要規(guī)范認(rèn)識(shí)。

什么是公司金融

從目前的研究看，我國(guó)理論界對(duì)公司金融的表述，主要有如下幾種觀點(diǎn)：

第一種觀點(diǎn)認(rèn)為：公司金融是“與企業(yè)有關(guān)的一切金融活動(dòng)”。

研究者試圖采用排除法闡明公司金融的含義，也就是說(shuō)與企業(yè)有關(guān)的所有金融活動(dòng)就是公司金融、與企業(yè)無(wú)關(guān)的任何金融活動(dòng)都不屬于公司金融的范疇。

這個(gè)定義看起來(lái)好像很明白，但是仔細(xì)推敲卻是十分模糊。哪些金融活動(dòng)是與企業(yè)有關(guān)？哪些又是與企業(yè)無(wú)關(guān)？二者之間的界限是什么？該定義都沒(méi)有說(shuō)明。比如說(shuō)，銀行吸收居民、財(cái)政的存款是否與公司有關(guān)？如果說(shuō)無(wú)關(guān)，那么銀行吸收存款又為什么。又比如，銀行吸收存款后，向居民發(fā)放消費(fèi)貸款。這樣的金融活動(dòng)好像與企業(yè)或公司無(wú)關(guān)，其實(shí)銀行發(fā)放消費(fèi)貸款，就增強(qiáng)了居民的購(gòu)買(mǎi)力，從而擴(kuò)大了企業(yè)或公司的銷(xiāo)售、增加了企業(yè)或公司的收入。所以，按照事物之間的聯(lián)系，我們可以說(shuō)沒(méi)有與企業(yè)無(wú)關(guān)的金融活動(dòng)，或者說(shuō)任何金融活動(dòng)都與企業(yè)有關(guān)。這樣，這個(gè)定義實(shí)際上是將公司金融等同于金融。

此外，這個(gè)定義將公司金融混同于宏觀金融，忽視了公司金融的特征和主體。公司金融的主體應(yīng)該是各類(lèi)企業(yè)，不是銀行或者其他經(jīng)濟(jì)組織。

第二種觀點(diǎn)認(rèn)為：公司金融是指“為公司內(nèi)部的資金分配與調(diào)度，而成立的內(nèi)部銀行和財(cái)務(wù)公司”

這個(gè)定義將公司金融解釋為公司內(nèi)部的一種組織，好像只有成立了內(nèi)部銀行或財(cái)務(wù)公司的企業(yè)才有公司金融活動(dòng)。實(shí)際上，公司金融活動(dòng)是客觀的，不同企業(yè)的金融活動(dòng)雖然在規(guī)模、能力、時(shí)間、地點(diǎn)等方面存在較大差別，但是公司金融活動(dòng)是每一個(gè)企業(yè)必不可少的工作。

成立內(nèi)部銀行或財(cái)務(wù)公司的通常是一些大的企業(yè)集團(tuán)，為了節(jié)約交易成本、提高工作效率，將一部分原來(lái)通過(guò)外部渠道解決的問(wèn)題納入企業(yè)內(nèi)部。而中小企業(yè)，雖然從交易成本和效率的角度看，不宜設(shè)立內(nèi)部銀行或財(cái)務(wù)公司，但其金融活動(dòng)是客觀的，其在金融市場(chǎng)上的行為也是十分活躍的。

第三種觀點(diǎn)認(rèn)為：公司金融即公司財(cái)務(wù)、公司理財(cái)或公司籌資。

這個(gè)定義的根據(jù)是英文Corporate Finance的中文含義而來(lái)。實(shí)際上，公司金融與公司財(cái)務(wù)、公司理財(cái)、公司籌資既有聯(lián)系，也有區(qū)別。聯(lián)系主要表現(xiàn)在它們都是企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，活動(dòng)對(duì)象都是公司的資金。

區(qū)別主要表現(xiàn)在：公司財(cái)務(wù)研究的重點(diǎn)在于企業(yè)的內(nèi)部活動(dòng)，側(cè)重于企業(yè)現(xiàn)有全部存量資金在內(nèi)部的配置與調(diào)節(jié)；公司理財(cái)側(cè)重于企業(yè)閑置資金的管理和運(yùn)用；公司籌資側(cè)重于資本的增量，而公司金融則側(cè)重于公司資本的流量，主要包括公司融資、公司投資、公司保險(xiǎn)、公司并購(gòu)重組、公司資信評(píng)估與公司信用擔(dān)保等。

在我國(guó)，說(shuō)到金融我們往往很容易將其與銀行聯(lián)系起來(lái)，認(rèn)為金融是銀行的范疇，認(rèn)為金融就是銀行、銀行就是金融。這種思想是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)只是一個(gè)生產(chǎn)車(chē)間，其生產(chǎn)什么、怎樣生產(chǎn)、生產(chǎn)多少都是由計(jì)劃控制；財(cái)政銀行包攬了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金等問(wèn)題。這樣，人們自然而然就把金融與銀行緊密地聯(lián)系起來(lái)。

金融是什么？簡(jiǎn)單講就是資金的融通，是“窮人”（資金虧絀方）與“富人”（資金盈余方）之間有關(guān)資金的流動(dòng)或交易，是指儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資。銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)只是資金融通的中介。

資金融通的動(dòng)力和起點(diǎn)是各類(lèi)企業(yè)，沒(méi)有企業(yè)之間的資金需求和供給，也就沒(méi)有所謂的金融和金融活動(dòng)，也就沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)。所以，在金融活動(dòng)中，金融機(jī)構(gòu)的行為具有被動(dòng)性，其他企業(yè)的行為具有主動(dòng)性。當(dāng)然，金融機(jī)構(gòu)也可以通過(guò)金融創(chuàng)新等手段化被動(dòng)為主動(dòng)。同時(shí)，業(yè)務(wù)創(chuàng)新、服務(wù)質(zhì)量的改善也會(huì)為企業(yè)和公司的金融活動(dòng)提供良好的市場(chǎng)環(huán)境和制度環(huán)境。但是，無(wú)論金融機(jī)構(gòu)在金融活動(dòng)中怎樣發(fā)揮其主動(dòng)性，它都必須認(rèn)真研究企業(yè)或公司的金融需求和金融行為。

所以，我認(rèn)為公司金融的主體是各類(lèi)企業(yè)和公司，公司金融是企業(yè)和公司對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要組成部分，是企業(yè)和公司為了實(shí)現(xiàn)其價(jià)值最大化的目標(biāo)在金融市場(chǎng)上所開(kāi)展的投、融資等活動(dòng)。公司金融是宏觀金融的基礎(chǔ)，是銀行等金融機(jī)構(gòu)工作的對(duì)象。所以公司金融研究的重點(diǎn)在于企業(yè)或公司在金融市場(chǎng)上的各種活動(dòng)，主要包括公司金融、公司投資、公司保險(xiǎn)、公司并購(gòu)重組、公司資信評(píng)估與公司信用擔(dān)保等。

公司金融的內(nèi)容

按照企業(yè)在金融市場(chǎng)上的行為所引起的資本流向，公司金融可以被分為以下幾大部分：

1.公司融資。公司融資是指企業(yè)以所有權(quán)和剩余索取權(quán)交換其他經(jīng)濟(jì)主體資金使用的活動(dòng)。例如，在股票融資中，企業(yè)是通過(guò)稀釋其所有權(quán)而獲取他人的資金；在債務(wù)融資中，企業(yè)則是通過(guò)放棄一部分剩余索取權(quán)而換取他人資金的使用權(quán)。

公司融資是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)和條件，但也可能給企業(yè)或公司帶來(lái)災(zāi)難。例如，公司股份過(guò)于分散可能使公司股價(jià)極易發(fā)生大的波動(dòng)和公司控制權(quán)的頻繁變化，公司大量負(fù)債可能造成公司未來(lái)的財(cái)務(wù)困難或破產(chǎn)清算。

2.公司投資。公司投資是指企業(yè)為了獲得一定的利益而將所擁有的資金投向其他經(jīng)濟(jì)主體的行為。如購(gòu)買(mǎi)其他經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的債券、股票和票據(jù)，與其他經(jīng)濟(jì)主體的合資合作，新設(shè)一家企業(yè)等。廣義的公司投資還包括固定資產(chǎn)投資、科研開(kāi)發(fā)投資和人力資本投資等。公司投資與公司融資的聯(lián)系非常密切，他們是資金融通活動(dòng)的兩個(gè)端點(diǎn)，融資是投資的前提條件，投資是融資的目的。

3.公司保險(xiǎn)。公司保險(xiǎn)是指企業(yè)為了降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及投資融資的風(fēng)險(xiǎn)而購(gòu)買(mǎi)各類(lèi)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)的活動(dòng)。公司保險(xiǎn)的意義在于轉(zhuǎn)移企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及投融資活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn)損失、提高資信等級(jí)、降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投融資成本。公司保險(xiǎn)也是企業(yè)的一種投資活動(dòng)，投資者（即投保人）的動(dòng)機(jī)不是為了獲取直接收益，而是為了獲得一種安全感。公司保險(xiǎn)在我國(guó)還沒(méi)有得到企業(yè)或公司的重視，這種局面一定很快會(huì)改變。

4.公司并購(gòu)重組。公司并購(gòu)重組是企業(yè)之間存量資產(chǎn)的調(diào)節(jié)與重新組合，它既是企業(yè)實(shí)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張所采用的措施，也是企業(yè)實(shí)施生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模緊縮、規(guī)避惡意收購(gòu)的手段。

公司金融的研究范圍

公司金融研究的范圍包括以下幾個(gè)方面：

1.公司金融的基本理論。公司金融的研究，首先要研究探討如下基本理論問(wèn)題：公司金融的地位作用、內(nèi)容和特性，公司金融的產(chǎn)生發(fā)展以及環(huán)境與機(jī)制，公司金融的原則與組織管理。公司金融機(jī)制是指在企業(yè)或公司之間調(diào)節(jié)配置資金乃至各種資源的基本工作規(guī)律，在我國(guó)公司金融機(jī)制曾經(jīng)歷了3種模型：即財(cái)政主導(dǎo)型的公司金融機(jī)制、銀行主導(dǎo)型的公司金融機(jī)制和市場(chǎng)主導(dǎo)型的公司金融機(jī)制。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，公司開(kāi)展金融活動(dòng)應(yīng)遵循的原則和公司金融的組織管理等。

2.公司融資的理論與實(shí)務(wù)。其研究的范圍包括：公司融資的方式與效率，公司融資結(jié)構(gòu)、公司內(nèi)部融資的渠道與影響因素，公司股本融資的來(lái)源渠道與形式，公司股本融資量的測(cè)算，公司股本融資案例分析，公司債務(wù)融資的來(lái)源與形式，公司債務(wù)融資案例分析。

3.公司投資的理論與實(shí)務(wù)。其研究的范圍包括：公司投資的方式，公司投資的策略，公司直接投資，公司間接投資，公司人力資本投資，公司投資案例分析。

4.公司保險(xiǎn)的理論與實(shí)務(wù)。主要包括公司保險(xiǎn)的效率與策略，公司保險(xiǎn)的種類(lèi)，公司保險(xiǎn)案例分析。

5.公司并購(gòu)重組的理論與實(shí)務(wù)。主要包括：公司并購(gòu)的內(nèi)因與外因，公司并購(gòu)的方式，公司緊縮的方式，公司資本資產(chǎn)重組，公司并購(gòu)重組的效率，公司并購(gòu)案例分析，公司緊縮案例分析，公司資本資產(chǎn)重組案例分析。

6.公司資信評(píng)估的理論與實(shí)務(wù)。公司金融活動(dòng)的開(kāi)展是建立在交易雙方守法、守信、守約的基礎(chǔ)之上的，所以公司資信評(píng)估是企業(yè)或公司開(kāi)展金融活動(dòng)的前提，也是公司金融研究的對(duì)象。公司資信評(píng)估研究的范圍包括：公司資信評(píng)估的意義，公司資信評(píng)估的方法，公司資信評(píng)估內(nèi)容與指標(biāo)體系，公司資信評(píng)估的各種模型，公司資信評(píng)估的案例分析。

7.公司信用擔(dān)保的理論與實(shí)務(wù)。公司金融活動(dòng)是一種特殊的交易，其特殊性主要表現(xiàn)在：一是融資收益與付出在時(shí)間上的不對(duì)稱(chēng)性，融出資金方在放棄資金所有權(quán)或資金使用權(quán)時(shí)，不可能同時(shí)獲得應(yīng)有的回報(bào)；二是融資交易雙方的信息不對(duì)稱(chēng)，融出資金方不可能完全認(rèn)識(shí)和了解融入資金方的信譽(yù)、履約的能力和態(tài)度。公司金融活動(dòng)的這種特殊性，加大了公司金融的風(fēng)險(xiǎn)性。為了確保融資的安全，信用擔(dān)保就成為公司金融活動(dòng)的必要條件，因而公司信用擔(dān)保也就成為公司金融研究的對(duì)象。公司信用擔(dān)保研究的范圍包括：公司信用擔(dān)保的功能作用與方式，公司信用擔(dān)保的理論基礎(chǔ)與特征，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，信用擔(dān)保基金的運(yùn)作程序，公司信用擔(dān)保案例分析。

（作者為中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)新華金融保險(xiǎn)學(xué)院副教授）