中國當(dāng)前的資產(chǎn)評估業(yè)，可能是中國資本市場中介服務(wù)業(yè)中最具“中國特色”的行業(yè)。類似中國這樣無所不“評”、對資產(chǎn)價值的認(rèn)定需要政府部門“確認(rèn)”，而且具有可用來調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表等關(guān)鍵性意義的資產(chǎn)評估，在美國、香港等發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家和地區(qū)是不存在的。在那里，資產(chǎn)評估基本上只是對一些特殊資產(chǎn)如房地產(chǎn)、珠寶等的專業(yè)估值服務(wù)，估值方法固然不同，而估值亦不過僅供參考而已。

在10年之后回看中國資產(chǎn)評估業(yè)，它的發(fā)展路徑已然相當(dāng)清晰。它是10年前在“防止國有資產(chǎn)流失、國有資產(chǎn)保值增值”的簡單認(rèn)識下創(chuàng)造出來的行業(yè)，最早被用于評估國有資產(chǎn)以進(jìn)行中外合資、合作。20世紀(jì)90年代后，它在證券市場上找到了最大的用武之地。在操作實(shí)踐中，一系列面向國企的特殊優(yōu)惠政策實(shí)際上使得“防止國有資產(chǎn)流失”的目的逐漸流變?yōu)橄到y(tǒng)性高估國有資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)。

這并不是資產(chǎn)評估業(yè)故事的全部。資產(chǎn)評估本來不過是評估師們采用某種特定的評估方法提供一個關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)狀況的數(shù)字?，F(xiàn)在，中國資本市場的現(xiàn)實(shí)是：評估師并沒有采用一致的準(zhǔn)則執(zhí)業(yè)，亦不需要對其評估結(jié)論負(fù)責(zé)，但是其評估的結(jié)果，可以構(gòu)成國企上市時上調(diào)資產(chǎn)負(fù)債表的理由。用普通話說，資產(chǎn)評估結(jié)果可以直接確定企業(yè)上市的資產(chǎn)規(guī)模！不難想像，在整個資產(chǎn)評估行業(yè)沒有準(zhǔn)則、缺少監(jiān)管、無風(fēng)險約束的紛亂局面下，簡直沒有不高估資產(chǎn)的理由，而其后果則像癌癥一樣擴(kuò)散到整個證券市場。

上市公司們更迅即在資產(chǎn)重組和關(guān)聯(lián)交易中“自如”地運(yùn)用資產(chǎn)評估這一利器，在關(guān)聯(lián)交易泛濫的情況下，通過資產(chǎn)評估上下其手的機(jī)會如恒河沙數(shù)。而投資者們，按照現(xiàn)在的規(guī)則，只有在成為上市公司股東也就是接受這種交易后，才有權(quán)利了解它們的細(xì)節(jié)。這是另外一個悖論。

資產(chǎn)評估業(yè)需要一個什么樣的未來?

——編者

2001年6月，中國證監(jiān)會在上市公司例行巡查中發(fā)現(xiàn)，截至2001年5月31日，三九醫(yī)藥（深圳證券交易所上市代碼000999）大股東三九集團(tuán)及關(guān)聯(lián)公司占用上市公司資金余額約25億元（目前已歸還現(xiàn)金7.49億元）。這只是冰山一角。證券市場上大股東占用上市公司資金，已積累成一個龐大的金額。

去年底，上海證券交易所為此專門發(fā)函，要求所有的上市公司對大股東及其關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收款項事宜進(jìn)行自查，在自查報告中明確說明應(yīng)收金額、欠款時間、形成原因、欠款方承諾的還款期限等要素，并就上述事項及時發(fā)布公告，深圳證券交易所也發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范上市公司對大股東及其關(guān)聯(lián)公司償還欠款事項信息披露的通知》。

據(jù)申銀萬國證券研究所童馴及其同事們的統(tǒng)計，自2001年11月以來，滬深兩市共有115家上市公司公告了大股東或關(guān)聯(lián)方占用資金情況。其中數(shù)額驚人者除三九醫(yī)藥外還有如濟(jì)南輕騎（應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司的欠款至2000年末達(dá)到25.8億元）、神馬實(shí)業(yè)（大股東神馬集團(tuán)占用公司資金余額為12.67億元）、首鋼股份（應(yīng)收關(guān)聯(lián)單位款項16.9億元）、科龍電器（應(yīng)收大股東容聲集團(tuán)及其下屬公司欠款12.6億元）、深石化（應(yīng)收其大股東深圳石化集團(tuán)欠款12.6億元）、四川長虹（被集團(tuán)公司占用資金13.9億元）等。

根據(jù)100多份公告以及各上市公司2001年年報，童馴統(tǒng)計得出，115家上市公司的大股東及關(guān)聯(lián)方總共占用資金高達(dá)426億元，其中每家上市公司平均被占用3.7億元。其中，占用資金小于5000萬元的只有16家，占13.9％；占用資金在5000萬至1億之間的有18家，占15.7％；占用資金在1億至2億之間的有19家，占16.5％；占用資金在2億至5億之間的有34家，占29.6％；另有9家上市公司應(yīng)收關(guān)聯(lián)方的欠款曾超過10億元，占7.8％。

龐大的欠款中，既有大股東直接占用上市公司資金的劣行，亦有長期通過關(guān)聯(lián)交易操縱上市公司業(yè)績釀下的苦果。目前公司已公告大股東已還清欠款的只有14家，有還款計劃的有44家，但其中表示用現(xiàn)金還款者極少，宣布要用非現(xiàn)金還款的有34家，包括轉(zhuǎn)讓股權(quán)、債權(quán)、實(shí)物資產(chǎn)、存貨、土地使用權(quán)、商標(biāo)權(quán)、現(xiàn)金紅利、銀行轉(zhuǎn)貸等各種形式。這些用以抵償欠款的資產(chǎn)如何估價，資產(chǎn)評估公司如何把關(guān)，將直接關(guān)系股東的切身利益。

雖然此事可能涉及數(shù)百億元人民幣，但資產(chǎn)評估對于中國證券市場的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出于此。無論是在中國公司上市、資產(chǎn)重組還是關(guān)聯(lián)交易方面，極重“中國特色”的資產(chǎn)評估從來都扮演著舉足輕重的角色，其作用遠(yuǎn)超香港和美國等市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和國家。

評估業(yè)的經(jīng)典標(biāo)志是一座天平，這本是一個天性要求執(zhí)業(yè)公平的行業(yè)?？墒?，中國評估業(yè)種種現(xiàn)狀卻令人擔(dān)憂：在混亂的行業(yè)管理和不對等的風(fēng)險收益下，這座天平已經(jīng)受到了普遍的操縱，而重災(zāi)區(qū)正在證券市場。

十年一案

“麥科特”地雷在大正聯(lián)合引爆。麥科特中介機(jī)構(gòu)提供虛假文件案將是資產(chǎn)評估業(yè)十年來第一案

2001年11月6日，鄭炳南被正式逮捕。當(dāng)時他是廣東大正聯(lián)合資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司法定代表人，此前則擔(dān)任副總經(jīng)理。2001年9月，麥科特光電股份有限責(zé)任公司虛假上市案發(fā)，中國證監(jiān)會認(rèn)定，麥科特通過偽造進(jìn)口設(shè)備融資租賃合同，虛構(gòu)固定資產(chǎn)9074萬港元，通過偽造購銷合同、虛開進(jìn)出口發(fā)票及海關(guān)印章等，虛構(gòu)收入30118萬港元、利潤9320萬港元?！皬V東大正聯(lián)合資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司為其出具了嚴(yán)重失實(shí)的資產(chǎn)評估報告”，中國證監(jiān)會發(fā)布的信息說。鄭炳南因涉嫌為麥科特上市提供虛假證明文件，于年底被捕，對包括他在內(nèi)的其他中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件案原訂于今年2月底開庭，但因故延期。這是首例資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)及相關(guān)責(zé)任人因涉嫌虛假上市案被刑事起訴（見本刊2002年第6期《麥科特噩夢》）。

據(jù)知情者描述，曾在華南理工大學(xué)任教的鄭炳南頗有學(xué)者氣質(zhì)，是中國第一批注冊資產(chǎn)評估師，1995年下海至大正聯(lián)合的前身廣東資產(chǎn)評估公司。廣東資產(chǎn)評估公司是廣東省財政廳下屬企業(yè)，成立于1992年，具有證券評估資格，承擔(dān)過20余家企業(yè)的上市評估。2000年1月，廣東資產(chǎn)評估公司與廣東省財政廳脫鉤，公司的10名注冊資產(chǎn)評估師共同出資組建了廣東大正聯(lián)合資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司，鄭炳南成為法定代表人。鄭本人并不是麥科特項目的負(fù)責(zé)人，也沒有在復(fù)核報告上簽字，但多次出席了麥科特上市前的“三師一商”會議（上市中介機(jī)構(gòu)律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估師事務(wù)所、券商），對評估過程有過具體指示并作為法定代表人在麥科特上市的資產(chǎn)評估報告上簽了字。曾任廣東資產(chǎn)評估公司法定代表人的伍國生說，鄭炳南這次是踩到地雷了。

鄭所在的大正聯(lián)合，在2000年中還曾爆出一起上市公司無形資產(chǎn)評估的糾紛。當(dāng)時粵宏遠(yuǎn)A（深交所上市代碼000573）應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款合計達(dá)7.65億元，其中大股東宏遠(yuǎn)集團(tuán)欠款高達(dá)3.1億元。2000年7月12日廣東大正聯(lián)合資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司對“宏遠(yuǎn)”進(jìn)行品牌評估，結(jié)果高達(dá)7.57億元，宏遠(yuǎn)集團(tuán)準(zhǔn)備以此為據(jù)將品牌出售給上市公司以抵消欠款。市場為之嘩然，為此大正聯(lián)合負(fù)責(zé)此項目的評估師繆遠(yuǎn)峰在《中國證券報》還特地發(fā)表文章，以“收益現(xiàn)值法”論證宏遠(yuǎn)品牌評估價格的合理性。然而一個月后，在8月底粵宏遠(yuǎn)股東大會召開之前，大正聯(lián)合卻突然公開聲明，他們評估的并非“宏遠(yuǎn)”品牌，而是宏遠(yuǎn)給出的四個項目的無形資產(chǎn)，這4個項目中有兩個屬于上市公司粵宏遠(yuǎn)云云。在這種情況下，9月間，粵宏遠(yuǎn)不得不終止這項交易。一場爭議終告煙消云散。事后，業(yè)內(nèi)人士普遍懷疑，大正聯(lián)合突然“出爾反爾”，是迫于監(jiān)管部門的壓力。

然而這一次的懸崖勒馬并不能阻止“麥科特”地雷的引爆。麥科特中介機(jī)構(gòu)提供虛假文件案原定于2月底開庭，但因故延期，延期的理由和正式開庭的日期至今尚未宣布。雖然對麥科特案此時尚未有結(jié)果，但這將是評估業(yè)發(fā)展十年來最為引人注目的案件。

上市：國企的特殊待遇

在國外屬咨詢性質(zhì)的評估業(yè)，在中國國企改制上市過程中是法定程序，在會計調(diào)賬、確定股東權(quán)益、核定企業(yè)凈資產(chǎn)值、間接影響每股收益預(yù)測乃至影響最終股票定價的過程中，資產(chǎn)評估舉足輕重

在帶有計劃色彩的上市過程中，國有企業(yè)上市前先要進(jìn)行股份制改造，國有股的出資依據(jù)是企業(yè)上市前的凈資產(chǎn)。據(jù)中國人民大學(xué)會計系博士生導(dǎo)師耿建新介紹，在1993年以前上市的公司大部分以賬面凈資產(chǎn)為出資依據(jù)，上市前的資產(chǎn)評估增值計入資本公積項目；但在1993年后，國務(wù)院出臺《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》規(guī)定，資產(chǎn)的具體價值可以根據(jù)資產(chǎn)評估結(jié)果調(diào)整，作為出資依據(jù)。并且，按照財政部的規(guī)定，國企改制上市后，在上市公司中國有股比例不得低于65％。以此推知，在長期的發(fā)行額度審批制（編者注：2001年3月證監(jiān)會將發(fā)行額度制改為核準(zhǔn)制）下，由于上市額度一定，股票發(fā)行價格的市盈率一定（發(fā)行價格=（發(fā)行當(dāng)年預(yù)測利潤/發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股本數(shù)）×市盈率），真正影響股價和發(fā)行股票收入的因素就是發(fā)股時的股權(quán)結(jié)構(gòu)，而評估是否增值，增值多少，折股比率多少，則直接改變股權(quán)結(jié)構(gòu)。

這是一個系統(tǒng)工程。一般情況下，“服務(wù)周到”的評估師要為企業(yè)提供相應(yīng)咨詢，指出還需要多少資產(chǎn)，哪些資產(chǎn)應(yīng)該進(jìn)到上市公司里來，如果價值不夠的話，怎樣通過評估如何巧妙地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值，以滿足上市的各種要求。此時資產(chǎn)評估被上升到前所未有的重要地位，在極端情況下，淪為了造假的幫兇。

以麥科特案例為例，從《財經(jīng)》所獲得的當(dāng)事人口供看，1998年麥科特拿到7000萬股上市額度后，公司預(yù)設(shè)募集資金目標(biāo)5億元，然后中介機(jī)構(gòu)根據(jù)證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定和市場情況，推算出要達(dá)到發(fā)行規(guī)模的凈資產(chǎn)(各項評估后資產(chǎn)加總減去負(fù)債)至少需達(dá)到1.1億元，而會計師、評估師也就分別推算出自己需要“做哪些工作”，以實(shí)現(xiàn)此一目標(biāo)。

中國國有企業(yè)海外上市，一般也需提供由境內(nèi)外兩家評估機(jī)構(gòu)分別做出的資產(chǎn)評估報告，供交易所可能調(diào)用，但與在境內(nèi)上市不同的是，只涉及固定資產(chǎn)評估。

實(shí)際上，在國外屬咨詢性質(zhì)的評估業(yè)，在國有企業(yè)上市過程中是法定程序，在會計調(diào)賬、確定企業(yè)的凈資產(chǎn)值、影響每股收益預(yù)測乃至影響最終股票定價的過程中，資產(chǎn)評估起著相當(dāng)關(guān)鍵的鑒證作用。而中國證券市場作為一個賣方市場，投資者們更別無選擇。對于單個公司的資產(chǎn)評估結(jié)果，投資者們可以用腳投票，但假如整個證券市場普遍存在資產(chǎn)高估，用腳投票只是一句虛言。

對于評估結(jié)果是否能夠調(diào)賬，中國會計界素有爭議，然而這卻是國有企業(yè)享受的特權(quán)。2001年4月證監(jiān)會頒布的股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)第二號備忘錄〈首次公開發(fā)行股票公司資產(chǎn)評估資料審核指引〉明確表示，根據(jù)現(xiàn)行國有資產(chǎn)管理法規(guī)和〈公司法〉，國有企業(yè)改制進(jìn)行資產(chǎn)評估可以調(diào)賬，并可模擬計算前三年業(yè)績直接申請上市。其他類型公司改制上市不應(yīng)改變歷史成本計價原則，如果要進(jìn)行資產(chǎn)評估調(diào)賬，必須視為新設(shè)公司，滿三年后才可以申請上市。

關(guān)聯(lián)交易：一評千金

在上市公司增發(fā)、配股、資產(chǎn)置換、大股東抵償對上市公司的欠債中，資產(chǎn)評估結(jié)果往往是交易的依據(jù)

在上市過程中的資產(chǎn)評估，中國證監(jiān)會規(guī)定只能采用重置成本法。除非如麥科特案般惡意作弊，一般情況下，采用重置成本法，資產(chǎn)增值幅度有限。

在證券市場增發(fā)新股、配股、資產(chǎn)置換、大股東抵償對上市公司的欠債中，資產(chǎn)評估雖并非法定程序卻是屢屢被引入。在這種情況下，資產(chǎn)評估的方法開始越來越多地使用收益現(xiàn)值法。深受投資者質(zhì)疑的多個評估案例大多出自于此。

收益現(xiàn)值法本應(yīng)是對資產(chǎn)的未來收益折現(xiàn)進(jìn)行估值的經(jīng)典方法，但在中國，收益現(xiàn)值法所需的多項參數(shù)空白，對企業(yè)未來收益的預(yù)測也缺乏科學(xué)的方法，評估的任意性較大，這造成評估結(jié)果普遍偏高，被操縱的痕跡明顯。2000年，萬家樂、美爾雅、廈新電子、粵宏遠(yuǎn)、白云山等上市公司的大股東還將商標(biāo)等無形資產(chǎn)評出天價出售給上市公司；在另一些案例中，大股東則把資產(chǎn)無故增值、甚至原為虧損的垃圾資產(chǎn)高價賣給上市公司，比如PT南洋、美爾雅、川投控股等，這些案例震動巨大，引來投資者諸多質(zhì)疑（詳見《上市公司關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組中部分資產(chǎn)評估案例》）。

據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計，2000年下半年共發(fā)生重大重組40余起，2001年全年發(fā)生90余起。在這些重組中，有1／3的交易行為存在諸如產(chǎn)權(quán)不清、債務(wù)剝離不合法、評估不實(shí)等重大問題。造成評估不實(shí)的主要體現(xiàn)在怎樣運(yùn)用收益現(xiàn)值法的爭議上。

針對采用收益現(xiàn)值法評估出現(xiàn)的諸多問題，監(jiān)管部門采取了一刀切的方式。2001年12月證監(jiān)會出臺《關(guān)于規(guī)范上市公司重大購買或出售資產(chǎn)行為的通知》，在“上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)報送材料內(nèi)容與格式”中對規(guī)定采用收益現(xiàn)值法評估進(jìn)行了規(guī)定，“上市公司應(yīng)當(dāng)以特別提示的方式披露評估機(jī)構(gòu)采用收益現(xiàn)值法評估該類資產(chǎn)的理由和評估機(jī)構(gòu)對于評估假設(shè)前提（如折現(xiàn)率、價格、銷售量、未來市場增長率等）合理性的說明。如評估機(jī)構(gòu)不能提供充分合理的理由，說明收益現(xiàn)值法是對該類資產(chǎn)進(jìn)行評估的惟一方法，上市公司應(yīng)當(dāng)報送并披露由評估機(jī)構(gòu)出具的采用可選擇的另外一種評估方法進(jìn)行評估的結(jié)果?！?/p>

零風(fēng)險

涵蓋企業(yè)流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)的資產(chǎn)評估成為企業(yè)上市的法定程序并須經(jīng)政府部門確認(rèn)，是完完全全的“中國制造”

查閱中國證監(jiān)會或財政部對評估機(jī)構(gòu)的處罰公告，像麥科特這樣的案子幾乎鳳毛麟角，在很多起欺詐上市的案例中，資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)大多不被追究任何責(zé)任。雖然，一般在上市招股說明書里會有資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的如下聲明：“本機(jī)構(gòu)保證由本機(jī)構(gòu)同意發(fā)行人在招股說明書及其摘要中引用的資產(chǎn)評估數(shù)據(jù)已經(jīng)本機(jī)構(gòu)審閱，確認(rèn)招股說明書不致因上述內(nèi)容而出現(xiàn)虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對其真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任?！钡珵榇硕袚?dān)法律責(zé)任的評估機(jī)構(gòu)尚無先例。

很重要的一個原因就是，盡管在證券市場上投資者對評估結(jié)果產(chǎn)生質(zhì)疑，但有關(guān)當(dāng)事人“評估結(jié)果已經(jīng)財政部或有關(guān)部門確認(rèn)”的答復(fù)則令人語噎。在麥科特案中，鄭炳南的辯護(hù)律師惠州市偉倫律師事務(wù)所律師周涌更以“評估報告需要國資部門確認(rèn)”為擋箭牌，指出有關(guān)報告只經(jīng)過惠州市國資部門的確認(rèn)，而未報廣東省財政廳和財政部確認(rèn)，因此對該報告是否具有法律效力、鄭炳南要不要為此承擔(dān)法律責(zé)任提出質(zhì)疑。

在美國，企業(yè)上市無需進(jìn)行資產(chǎn)評估，在香港，企業(yè)上市需提供對于不動產(chǎn)的專項資產(chǎn)評估報告，并且每隔一定時間需對不動產(chǎn)再次進(jìn)行評估。但涵蓋企業(yè)流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)的資產(chǎn)評估成為企業(yè)上市的法定程序并須經(jīng)政府部門確認(rèn)，則是完完全全的“中國制造”。

1989年，因中外合資、國企改制等需要，由于國有企業(yè)的大部分資產(chǎn)購置年代久遠(yuǎn)，甚至是在計劃經(jīng)濟(jì)下形成的，加上80年代物價水平急劇變化，認(rèn)為單憑國有資產(chǎn)歷史的賬面價值不足以體現(xiàn)實(shí)際價值，而會計準(zhǔn)則中又沒有關(guān)于物價變動的會計準(zhǔn)則，因此評估業(yè)在政府扶持下應(yīng)運(yùn)而生，并引入國際上評估業(yè)的主要方法：重置成本法、市場定價法、收益現(xiàn)值法等。1993年，國務(wù)院證券委頒布《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》明確規(guī)定，國有企業(yè)上市要經(jīng)過資產(chǎn)評估。其時評估的主要方法是重置成本法，正反映了資產(chǎn)評估這一時期的主要任務(wù)為反映物價變動后的企業(yè)資產(chǎn)價值。資產(chǎn)評估成為企業(yè)上市的法定程序之一，即始于此。

此時，土地評估、房地產(chǎn)評估、專利評估、礦產(chǎn)資源評估等也紛紛出現(xiàn)，評估業(yè)迎來了高速發(fā)展的“黃金”時代，在此后十年里，出現(xiàn)了大大小小各種各樣的評估機(jī)構(gòu)，在1999年脫鉤改制之前，這些機(jī)構(gòu)大多背靠各種各樣的政府部門如財政部、國有資產(chǎn)管理局、國土資源部、建設(shè)部、礦產(chǎn)資源部等。據(jù)不完全統(tǒng)計，資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)一度達(dá)到4000多家，現(xiàn)為2800多家，土地評估機(jī)構(gòu)1600多家，房地產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)2000多家，此外還有專利評估、礦產(chǎn)評估等等。

雖然這其中可能部分機(jī)構(gòu)有多種資格的重疊計算，但一個小小的評估行業(yè)有如此眾多的評估機(jī)構(gòu)，并且資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的發(fā)展尤為迅猛，這固然是行業(yè)發(fā)展初期的特點(diǎn)所致，但關(guān)鍵這是一個零風(fēng)險的行業(yè)，用業(yè)內(nèi)人士的話說，就是“一本萬利”。零風(fēng)險的意義，本來是因評估本身是“科學(xué)加藝術(shù)”，對資產(chǎn)僅僅起“估值”作用，結(jié)果亦僅供參考；但在中國，“零風(fēng)險”的名義下，掩蓋著龐大的道德風(fēng)險：一方面，資產(chǎn)評估不僅是企業(yè)上市的必經(jīng)程序，亦對企業(yè)發(fā)行股票數(shù)量及融資額的大小起決定性的影響；另一方面，長期以來，中國的資產(chǎn)評估行為往往依附于政府部門，項目來源、人員配置大多脫胎于政府，其評估結(jié)果要經(jīng)財政部門確認(rèn)。在識者看來，這已經(jīng)成為評估業(yè)的保護(hù)傘。

針對國有企業(yè)合資、改制、上市的需要，1991年國務(wù)院頒布了91號令《國有資產(chǎn)評估辦法》。由于國有資產(chǎn)評估占評估業(yè)至少80％以上，因此在此后10年中，這一直是評估業(yè)的綱領(lǐng)性文件。

正是這份文件規(guī)定，國有資產(chǎn)評估要經(jīng)相應(yīng)級別的國有資產(chǎn)管理部門立項、確認(rèn)，其實(shí)施細(xì)則規(guī)定，凡涉及上市公司資產(chǎn)評估要經(jīng)國家國有資產(chǎn)管理局（1998年后改為財政部）確認(rèn)。在相當(dāng)長的時間里，國有資產(chǎn)管理局評估中心、評估司及后來的財政部企業(yè)司評估一處、二處，天天車水馬龍，擠滿了前來辦理確認(rèn)的“企業(yè)客戶”。

這一規(guī)定，出發(fā)點(diǎn)是國有資產(chǎn)管理部門行使出資人的職責(zé)，看似無可厚非，但實(shí)踐中由于評估業(yè)評估的絕大部分資產(chǎn)屬國有性質(zhì)，國有資產(chǎn)管理局實(shí)際上行使著行業(yè)管理者和國有企業(yè)出資人的雙重職責(zé)，事實(shí)證明弊端重重：其一，國有資產(chǎn)管理部門同時是規(guī)則制定者和適用者，“確認(rèn)”本身更混淆了出資人和行業(yè)管理者的角色；其二，資產(chǎn)評估辦法不應(yīng)該有所有制性質(zhì)，按所有制性質(zhì)確定評估方法有失公允；其三，正是在這種管理方法下，評估機(jī)構(gòu)認(rèn)為經(jīng)過政府部門確認(rèn)后，自己不必承擔(dān)任何責(zé)任。

直到紅光公司欺詐上市案案發(fā)之后，這一格局才有了根本性的轉(zhuǎn)變。

2000年12月14日，成都市人民法院作出判決：1997年6月上市的紅光公司犯欺詐發(fā)行股票罪，判處罰金100萬元。這是司法部門宣判的第一起欺詐上市案。根據(jù)判決書，成都資產(chǎn)評估事務(wù)所在收取了10萬元評估費(fèi)后，應(yīng)紅光公司的要求，對一份1992年的資產(chǎn)評估報告作了修改，補(bǔ)入一些土地價值，使紅光的總資產(chǎn)增加。令人吃驚的是，成都市國資局在1997年采取倒簽文件的方式，對紅光自己偽造的1992年評估報告追溯確認(rèn)，這份文件被列入紅光上市申報材料。作為回報，成都市國資局得到7356元咨詢費(fèi)和餐費(fèi)。1997年6月紅光上市，籌資4.1億元。成都資產(chǎn)評估事務(wù)所在1998年10月受到中國證監(jiān)會的處罰，分別沒收非法所得10萬元，罰款20萬元，暫停從事證券業(yè)務(wù)3年。但提起成都市國資局的責(zé)任人問題，有關(guān)部門始終諱莫如深。

在成都市中級法院紅光案判決后一年，財政部終于出臺了《關(guān)于改革國有資產(chǎn)評估行政管理方式加強(qiáng)資產(chǎn)評估監(jiān)督管理工作的意見》，從2001年12月31日起實(shí)施，評估報告由審批制改為核準(zhǔn)、備案、抽查制，并且明確提出，評估報告的法律責(zé)任由簽字的注冊資產(chǎn)評估師及所在的事務(wù)所共同承擔(dān)。另一個實(shí)質(zhì)性的變化是，原評估報告生效期是從被財政部門確認(rèn)后開始計算，改革后是從評估師簽署報告日起生效。此前，2001年3月，國土資源部也取消了對土地評估的確認(rèn)程序。政府部門正在對十年來評估行業(yè)的管理作反省和調(diào)整。

困難的知情權(quán)

只有接受了交易，才有權(quán)知道交易的細(xì)節(jié)——形同虛設(shè)的知情權(quán)

一般而言，評估應(yīng)以特定的交易（資產(chǎn)的抵押、轉(zhuǎn)讓等）為目的，評估的結(jié)果需要買賣雙方認(rèn)同，否則評估的結(jié)果毫無意義。只有兩種情況例外，一是廣告效應(yīng)，比如2002年2月，北京無形資產(chǎn)評估中心（與具有證券類資格的北方亞事資產(chǎn)評估公司為一套機(jī)構(gòu)兩塊牌子）為青島雙星公司評出其雙星品牌達(dá)到100億元，其總裁汪海本人價值10億元，即屬此類。二是在證券市場，一方面，諸如麥科特一類的上市公司造假的系統(tǒng)化程度越來越高，而投資者們分散在整個市場中，缺少足夠的動力、財力和專業(yè)知識去辨別一項資產(chǎn)評估結(jié)果是否足夠合理。在當(dāng)前證券市場極端的“賣方市場”情形下，他們幾乎沒有選擇空間。

如果有什么解決辦法的話，最重要的應(yīng)該是最大限度的信息披露，讓投資者有機(jī)會以較低的成本充分了解評估的內(nèi)容、方法、依據(jù)以決定是否接受交易甚至評估這樣的方式。在香港，聯(lián)交所的有關(guān)規(guī)定是，社會公眾可以在律師處查閱資產(chǎn)評估的所有報告。在韓國，金融危機(jī)后甚至迫于投資者的壓力，在2000年取消了資產(chǎn)重估（類似于中國為消除物價因素的目的，而對固定資產(chǎn)進(jìn)行定期的重估）。然而這樣的知情權(quán)在中國并不容易獲得。《財經(jīng)》向部分上市公司咨詢過如何能夠得到資產(chǎn)評估報告全文，但大多以“不是公司股東”被拒絕，并稱即便是公司股東，也極少有提如此要求者。這樣的邏輯等于是：“你必須先接受這筆交易，才能知道這筆交易的細(xì)節(jié)。”這是荒謬的。

根據(jù)《證券法》規(guī)定，上市公司公告必須登報，同時將其置備于公司住所、證券交易所，供社會公眾查閱。但上市公司一般只公告資產(chǎn)評估報告摘要，其中大概包括簡略的評估方法、資產(chǎn)賬面價值、調(diào)整后賬面值、評估價值、增減值和增值率，但是很少有公司公告評估報告全文，這使得直接影響評估結(jié)果的有關(guān)參數(shù)不為人所知。比如，使用重置成本法時，資產(chǎn)的市場價格是使用什么樣的方式得到的，有多少可信度、成新率為多少、選擇依據(jù)是什么；使用收益現(xiàn)值法，其基本思路是將收益視為資產(chǎn)價值，對資產(chǎn)未來能產(chǎn)生的收益流進(jìn)行折算，被估資產(chǎn)的收益額、折現(xiàn)率和資本化率對評估結(jié)果有關(guān)鍵影響，而評估報告中對這些參數(shù)如何選取以及確定企業(yè)未來收益的依據(jù)均不交待。恰恰是這些細(xì)節(jié)會暴露評估結(jié)果是否被操縱。

然而上市公司即使把資產(chǎn)評估報告的全文列為“備查文件”，一般也只允許公司股東查閱。證監(jiān)會2001年公布的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》（2001年修訂稿）支持這一做法，規(guī)定了備查文件可供中國證監(jiān)會、證券交易所查閱，或股東依據(jù)法規(guī)或公司章程要求查閱。中國證監(jiān)會上市公司部信息披露處的有關(guān)官員也認(rèn)為，從現(xiàn)行法規(guī)看，上市公司不向非股東提供資產(chǎn)評估報告并不違規(guī)。

《財經(jīng)》已詢知，兩個交易所的具體要求有所差異。深圳證券交易所要求見報內(nèi)容全部上網(wǎng)，但對資產(chǎn)評估報告的全文是否披露不作要求。從2001年開始，上海證券交易所一般要求臨時文件摘要見報、全文上網(wǎng)。這并非硬性規(guī)定，因此，2001年全年全文上網(wǎng)的資產(chǎn)評估報告書僅有8份而已。

但上交所上市公司部有關(guān)工作人員指出，證券市場股東是流動的概念，因此，如果資產(chǎn)評估報告被列為備查文件，就應(yīng)面向社會公眾，而不特指某個時點(diǎn)上的股東。

事實(shí)上，資產(chǎn)評估報告是否公允，恰恰是投資者用以判斷對評估結(jié)果是否用腳投票的依據(jù)之一。資產(chǎn)評估報告完全應(yīng)該被列為受社會公眾查閱的公開文件，至少是更詳細(xì)地披露評估方法、評估依據(jù)、主要參數(shù)的選擇和理由。