銀行

中國銀行業(yè)改革的側重點

北京大學經(jīng)濟學院副院長 劉偉等

《經(jīng)濟研究》2002年第8期

在現(xiàn)代技術不斷改變著銀行運作機制、主要發(fā)達國家的銀行業(yè)的行業(yè)結構進一步向集中化發(fā)展、各個銀行在努力追求規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟效應的背景下，中國銀行業(yè)保持一定程度的集中率是符合國際銀行業(yè)發(fā)展趨勢的。中國銀行業(yè)的主要問題是國有銀行產(chǎn)權結構單一，而不是行業(yè)集中的問題。從行業(yè)結構的角度為突破口的改革將可能會導致中國經(jīng)濟的振蕩。改革的側重點不能以行業(yè)的結構調整為起點，而是相反。中國要充分利用進入WTO后有限的過渡期，在國有銀行的市場份額發(fā)生顯著萎縮之前，堅決地進行國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權改革，努力避免潛在金融風險的總爆發(fā)。

人民幣在香港流通、使用情況考察

中國人民銀行深圳中心支行 張麗娟孫春廣

《改革》2002年第5期

香港目前經(jīng)營的人民幣離岸業(yè)務主要有現(xiàn)鈔找換和匯款代理。其中匯款代理和貨幣兌換商占主導地位，市場份額為80％～90％，16家商業(yè)銀行的市場份額為10％左右，但是商業(yè)銀行不經(jīng)營人民幣匯款業(yè)務。2001年人民幣現(xiàn)鈔在香港流量為600億元左右，其中常規(guī)渠道從香港流入內(nèi)地的為600億元，常規(guī)渠道從內(nèi)地流入香港的數(shù)量為300億元，其余300億元為非常規(guī)渠道流入量。大量人民幣在香港流動且缺乏管理，一方面給臨近城市的貨幣管理和現(xiàn)金投放造成壓力；另一方面也為非法資金流通提供了方便。由于香港銀行對于經(jīng)營人民幣業(yè)務態(tài)度積極，建議適度開放香港銀行的人民幣匯款業(yè)務，并在港設立人民幣現(xiàn)鈔庫，允許兩地銀行發(fā)行的銀行卡跨境使用，這樣既可以支持商業(yè)銀行在人民幣離岸業(yè)務占據(jù)主導地位，也可以加強對涉及人民幣的非法交易活動進行打擊。

宏觀

公司治理結構的完善和獨立懂事制度

日本獨協(xié)大學副教授 周劍龍

21世紀商法論壇2002年國際研討會會議論文

如何在中國建立獨立董事制度？通過對美日法中獨立董事制度進行簡要的考察和比較，初步結論是借鑒日本模式更適合中國的情形。即采用獨立董事制度還是維持傳統(tǒng)的監(jiān)事會制度由公司自身選擇，法律不做強行要求。不應對獨立董事制度期望過高，獨立董事制度不是能夠根治公司經(jīng)營者和控股股東的違法行為，保護公司和中小股東利益的靈丹妙藥，建立此制度不過是完善和健全公司治理結構的舉措之一。導入股東代表訴訟制度，減少國家持股數(shù)，弱化國家的股東地位，培養(yǎng)和扶持機構投資家，強化證券市場的監(jiān)督機能都是中國在不遠的將來應解決的完善公司治理結構的課題。

資本市場

中國債券市場發(fā)展的總體思路

中國人民銀行貨幣政策司司長 戴根有

《中國貨幣市場》2002年第8期

中國債券市場發(fā)展的總體思路應該包括以下幾個要點：1.中國債券市場應是全國統(tǒng)一、多層次、面向所有金融機構和非金融機構投資者的市場；2.這個市場應該由功能不同的市場構成，根據(jù)國際經(jīng)驗，場外市場是主體，場內(nèi)市場是補充；3.目前銀行間市場更具有場外市場的特征，在實現(xiàn)銀行柜臺交易和代理企業(yè)結算以后，就同時具有了批發(fā)市場和零售市場的特征；4.銀行間市場與交易所市場功能有所不同，兩個市場的統(tǒng)一將通過市場主體的相互交叉，相互滲透和聯(lián)結實現(xiàn)。將來銀行柜臺記賬式國債交易逐漸取代憑證式國債后，憑證式市場將會逐漸縮小。銀行間市場和交易所市場都是一種客觀存在，這兩個市場的統(tǒng)一經(jīng)過交易主體的相互交叉去實現(xiàn)；5.央行通過債券公開市場業(yè)務操作，實現(xiàn)控制貨幣供應量和利率水平的貨幣政策目標。央行貨幣政策特別需要一個與實體經(jīng)濟緊密相聯(lián)系的市場，以便及時傳導貨幣政策工具的作用。這個市場現(xiàn)在看主要是債券回購及現(xiàn)券交易市場。

股票市場波動的政策影響效應

西南財經(jīng)大學統(tǒng)計學院教授 史代敏

《管理世界》2002年第8期

實證分析表明，政策沖擊對股票市場的影響不僅是顯著的，而且影響幅度非常大。平均而言，相關政策出臺使得市場波動幅度加大到平常水平的兩倍。盡管近年來政策對股市波動的影響幅度有所降低，但影響的持續(xù)性變長，市場需要較長的時間來消化政策沖擊的影響。因此管理部門在出臺相關政策時，應充分判斷政策對市場的沖擊力度和市場消化政策沖擊的能力。

但由于股票市場本身存在信息不對稱問題，以及我國股票市場仍處于發(fā)展初級階段，市場不可避免地會出現(xiàn)失靈現(xiàn)象，因此就需要政府監(jiān)管。

政府對股票市場的監(jiān)管和調控，應該主要集中在市場可能出現(xiàn)缺陷的領域，如果政策干預過多或時機不當，不僅達不到調控的預期目的，甚至會破壞市場機制加劇市場的波動。要真正弱化政策對股市的作用，關鍵是將優(yōu)化資源配置定位為股票市場最根本、最重要的功能，而不能仍然把股票市場的籌資功能或者其他功能放在首位。