卡拉姆·亨德森

最后的那幾天，泰國(guó)政府機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相試圖恢復(fù)信心，鼓勵(lì)內(nèi)部91家金融公司實(shí)行兼并。泰國(guó)央行官員用有點(diǎn)強(qiáng)硬的手勢(shì)表示如行動(dòng)太慢，將停止16家金融公司交易，以進(jìn)一步鼓勵(lì)兼并。但這不是鼓勵(lì)的時(shí)候，需采取更強(qiáng)烈的措施，即使到那時(shí)實(shí)施這些措施仍然可能太晚。當(dāng)然泰國(guó)投資者和公司在這樣的手勢(shì)中有明顯的不忠實(shí)，任由證券和國(guó)內(nèi)泰銖下跌，投機(jī)者又卷土重來(lái)，他們中的絕大多數(shù)以離岸期權(quán)方式進(jìn)行交易，當(dāng)然也通過(guò)紐約和倫敦做即期交易。

1997年7月1日，星期二，總理差瓦立宣布泰銖再也不能貶值。這是泰國(guó)最后喘息的機(jī)會(huì)。但在第二天，7月2日，星期三上午8：30，泰國(guó)中央銀行通常在這個(gè)時(shí)間設(shè)定聯(lián)系匯率，交易所突然宣布將不再保衛(wèi)聯(lián)系匯率。在那驚心動(dòng)魄的一瞬間，每個(gè)人都難以置信，目瞪口呆地望著屏幕。這是一個(gè)突發(fā)事件，但孕育期又是那么長(zhǎng)。人們無(wú)論處境如何，都認(rèn)為泰國(guó)可能挺得住。突然，交易大廳的刺耳叫買(mǎi)聲打破了沉默，淹沒(méi)一切。交易人都在尋求一切契機(jī)拋售泰銖。僅那一天，泰銖兌美元匯率幾乎貶值15％，從1996年9月穆迪降低評(píng)級(jí)，人們無(wú)法猜想隨后泰國(guó)所經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)和金融崩潰的可怕速度。銀行系統(tǒng)、財(cái)政部和泰國(guó)中央銀行的信譽(yù)經(jīng)過(guò)付出了巨大犧牲的勝利后，又倒塌了。

泰國(guó)中央銀行交易大廳里鴉雀無(wú)聲，人們無(wú)法承受這份重?fù)簟＿@個(gè)痛苦很快傳給了其他國(guó)家，對(duì)一些泰國(guó)的東盟伙伴，他們的擔(dān)憂終于被證實(shí)了，泰銖已經(jīng)貶值了。事實(shí)證明，如果一國(guó)金融遭受長(zhǎng)時(shí)間的猛烈攻擊，它便難逃厄運(yùn)。不久，這些投機(jī)者又開(kāi)始精心策劃地大舉進(jìn)攻其他亞洲貨幣了。

當(dāng)危機(jī)真發(fā)生時(shí)，許多分析家和交易商都懵了，他們對(duì)泰國(guó)銀行任由泰銖貶值而不是采取逐步貶值的措施感到很震驚。當(dāng)然，事后看來(lái)，當(dāng)時(shí)也不允許泰國(guó)銀行來(lái)選擇讓泰銖逐步貶值。僅僅兩周前，泰銖開(kāi)始回升，但隨后泰國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)辭職。緊接著，泰國(guó)銀行宣布其外匯儲(chǔ)備減少了40億美元，降至333億美元，而且4月份的經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)了高達(dá)380億銖的赤字(3月份只有159億)。

就在一些交易商暫時(shí)失去信心的時(shí)候，其他人開(kāi)始尋找從泰銖的自由浮動(dòng)上獲利的機(jī)會(huì)。對(duì)于泰銖的自由浮動(dòng)以及泰國(guó)銀行為“適應(yīng)經(jīng)濟(jì)困難和保證宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整和金融穩(wěn)定”而把貼現(xiàn)率從10.5％調(diào)高至12.5％的舉措，國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)行董事斯坦利費(fèi)雪表示歡迎。他還說(shuō)，“國(guó)際貨幣基金組織將在泰國(guó)此后的轉(zhuǎn)型期內(nèi)為其提供技術(shù)支持”。索羅斯基金的Druchenmiller也對(duì)泰國(guó)銀行的舉動(dòng)表示贊賞，說(shuō)泰銖貶值是“前進(jìn)了一大步”而且有利于泰國(guó)股市。股票交易所中的泰國(guó)股票交易商和經(jīng)紀(jì)人也極力贊同這一觀點(diǎn)，因?yàn)樘﹪?guó)股票交易所指數(shù)創(chuàng)下了5年多來(lái)的最高紀(jì)錄——上漲7.76％，達(dá)568.21點(diǎn)。人們似乎忽略了這樣一種觀點(diǎn)：泰國(guó)銀行調(diào)低利率只是暫時(shí)的，當(dāng)泰銖不再需要保衛(wèi)時(shí)，利率還會(huì)降下來(lái)。

當(dāng)交易所和西方官方的反應(yīng)經(jīng)歷了由失去信心到恢復(fù)信心，最后又重新振奮起來(lái)的過(guò)程時(shí)，相鄰的東盟國(guó)家卻一片恐慌，他們最擔(dān)心的事情發(fā)生了?；藥资畠|捍衛(wèi)泰銖卻最終不得不放棄，泰國(guó)銀行向市場(chǎng)表明亞洲國(guó)家的中央銀行是可以被擊敗的，許多人的擔(dān)心現(xiàn)在被無(wú)情地證實(shí)了。貪得無(wú)厭的投機(jī)者們貪婪地吞食著這一亞洲貨幣，盡管其他貨幣暫時(shí)還沒(méi)有處于如此艱難的境地，卻也在金融和經(jīng)濟(jì)的驚濤駭浪中苦苦掙扎著。一些亞洲政府官員寄希望于市場(chǎng)會(huì)平靜下來(lái)，市場(chǎng)已經(jīng)得到了它想得到的，盡管代價(jià)很高，投機(jī)者很可惡，但市場(chǎng)總會(huì)歸于正常的。亞洲的央行官員們太樂(lè)觀了。許多人知道市場(chǎng)的胃口還未得到滿足。坐在吉隆坡、雅加達(dá)、馬尼拉、新加坡和香港的交易室中，亞洲央行的官員們知道，投機(jī)者的目光轉(zhuǎn)向他們只是遲早的事情。

他們等待的時(shí)間并不長(zhǎng)。事實(shí)上，7月2日其他亞洲貨幣的市場(chǎng)反應(yīng)還比較平靜，但到了周末，有些貨幣就已感到投機(jī)的壓力了，尤其是泰國(guó)的東盟伙伴們。危機(jī)從泰國(guó)傳出后成了“傳染病”。這場(chǎng)“傳染病”經(jīng)歷了三個(gè)階段。第一階段是在泰銖下滑的同時(shí)，其他東盟貨幣逐個(gè)貶值；第二階段是韓國(guó)和臺(tái)灣貨幣在沖擊下貶值；第三階段是港幣受到投機(jī)力量的打壓。三個(gè)階段有相似之處，因此要注意大規(guī)模投機(jī)力量沖擊不同地區(qū)以及隨后影響世界股票和債券市場(chǎng)的時(shí)間順序。這場(chǎng)臺(tái)風(fēng)席卷而過(guò)時(shí)，亞洲國(guó)家政府和中央銀行作出了不同的反應(yīng)，有的任憑市場(chǎng)去調(diào)節(jié)，有的尋求主動(dòng)控制。如果要在事后來(lái)看哪個(gè)國(guó)家的環(huán)境有利于投資者，各國(guó)怎樣對(duì)付這場(chǎng)危機(jī)就是很關(guān)鍵的衡量尺度。(摘自《百年激蕩——記錄世界100年的圖文精典》，復(fù)旦大學(xué)出版社出版)▲