投資者滿心憧憬地迎來(lái)了2025年,翹首期盼著久違的一幕—首次公開募股(以下簡(jiǎn)稱為IPO)回歸。在歷經(jīng)三年交易陷入停滯、交易活動(dòng)跌至歷史冰點(diǎn)的艱難時(shí)期后,不少人篤定美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普(DonaldTrump)的政府會(huì)將放松監(jiān)管、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)列為首要任務(wù),進(jìn)而掀起新一輪IPO熱潮。
事實(shí)上,這種篤定使得IPO市場(chǎng)迎來(lái)了自2020年和2021年繁榮期以來(lái)開局最為火熱的一年。誠(chéng)然,在初期的市場(chǎng)狂熱褪去后,3月和4月的市場(chǎng)行情跌宕起伏:關(guān)稅壓力、居高不下的通脹和利率等宏觀經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致IPO渠道趨于枯竭,部分公司擱置了上市計(jì)劃。
分析師和投資者持樂觀態(tài)度,認(rèn)為在度過(guò)美國(guó)勞動(dòng)節(jié)(LaborDay)前后通常較為平淡的時(shí)期后,IPO的強(qiáng)勁勢(shì)頭將延續(xù)至第四季度。
理財(cái)再度涉足IPO市場(chǎng),安全有保障嗎?
然而,到了晚春時(shí)節(jié),股市迎來(lái)反彈,IPO市場(chǎng)的活躍度再度提升。根據(jù)金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic的分析,2025年上半年,美國(guó)交易所的IPO數(shù)量達(dá)到103家,而2024年同期為78家。迄今為止,規(guī)模最大的IPO是液化天然氣出口商VentureGlobal,該公司在今年1月成功募集17.5億美元;今年上半年的IPO總?cè)谫Y額達(dá)到170億美元。(在本篇文章里,我們將展望今年IPO陣容中最受關(guān)注的四家公司。)
“我們接觸的公司仍然對(duì)IPO表現(xiàn)出濃厚興趣?!卑灿溃‥Y)美洲區(qū)的IPO業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人雷切爾·耶林(RachelGerring)表示。這“為2025年乃至2026年的樂觀情緒注入了動(dòng)力。”
眾多分析師認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)狀況正在逐步回歸常態(tài),并預(yù)計(jì)2025年將成為自2021年以來(lái)IPO表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的一年,這也是市場(chǎng)活動(dòng)從新冠疫情沖擊中緩慢回升、穩(wěn)步向疫情前水平靠攏的又一關(guān)鍵進(jìn)程。這或?qū)楠?dú)具慧眼的投資者帶來(lái)大量機(jī)遇。
金融科技
Chime(股票代碼:CHYM)
ChimeFinancial是一家為美國(guó)低收入消費(fèi)者提供銀行服務(wù)的金融科技公司,部分服務(wù)依托其移動(dòng)應(yīng)用程序開展,但本質(zhì)并非持牌銀行。該公司于今年6月上市,估值為116億美元。盡管這一估值尚不足2021年其在私募市場(chǎng)宣稱的250億美元的一半,但分析師普遍認(rèn)為該公司當(dāng)前狀況優(yōu)于彼時(shí):Chime目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利,擁有860萬(wàn)名活躍用戶。不過(guò),該公司因?yàn)樨?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)單一而飽受詬病。Chime的大部分收入來(lái)自交換費(fèi),即商家在消費(fèi)者使用其發(fā)行的借記卡或信用卡時(shí)支付的費(fèi)用。此外,它還面臨來(lái)自銀行或提供類似服務(wù)的金融科技公司的激烈競(jìng)爭(zhēng)。LuisaBeltran
看漲理由
Chime持續(xù)拓展其粘性用戶群體,以推動(dòng)產(chǎn)品采用率提升和業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
看跌理由
Chime未能在交換費(fèi)之外開辟新收入增長(zhǎng)點(diǎn),股價(jià)跌破27美元的IPO發(fā)行價(jià)。
誠(chéng)然,第一季度上市的其他公司在上市后的表現(xiàn)并不盡如人意。不過(guò),分析師對(duì)當(dāng)前的態(tài)勢(shì)仍然持有積極態(tài)度。
耶林指出,當(dāng)下IPO市場(chǎng)的活躍程度遠(yuǎn)未達(dá)到2021年的水平。2021年堪稱IPO市場(chǎng)的破紀(jì)錄之年,但隨后市場(chǎng)急劇收縮:據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球(Samp;PGlobal)的數(shù)據(jù),美國(guó)的IPO總數(shù)從2021年的908宗降至2022年的僅149宗。2022年至2024年期間,IPO活動(dòng)處于歷史低位—但在耶林看來(lái),這反而是一件好事。她認(rèn)為,IPO市場(chǎng)正在重新回歸至2020年之前的正常水平,而非重蹈“過(guò)度狂熱之后陷入長(zhǎng)期低迷”的覆轍,不過(guò)她也補(bǔ)充道,這一過(guò)程需要時(shí)間。
加密貨幣
Circle(股票代碼:CRCL)
加密貨幣以價(jià)格波動(dòng)劇烈而著稱,投資者頻繁買賣比特幣(Bitcoin)和柴犬幣(ShibaInu)等資產(chǎn)。但對(duì)那些希望涉足該領(lǐng)域卻不愿意直接購(gòu)買加密貨幣的人來(lái)說(shuō),有一種選擇正在日益受到青睞:Circle,這家穩(wěn)定幣公司發(fā)行了與美元掛鉤的加密貨幣一美元幣(USDCoin,簡(jiǎn)稱為USDC)。在其今年6月IPO前,分析師警告稱,Circle的核心業(yè)務(wù)一通過(guò)美元幣背后的資產(chǎn)所獲得的利息來(lái)賺取收入—上漲空間有限。但自那以來(lái),該股票的表現(xiàn)更像加密貨幣,價(jià)格波動(dòng)劇烈,包括創(chuàng)下自1980年以來(lái)主要股票最大的兩日漲幅紀(jì)錄。
-LeoSchwartz
積極信號(hào)
近期幾宗備受矚目的成功案例,揭示了部分分析師依然持有樂觀態(tài)度的緣由。穩(wěn)定幣發(fā)行商Circle Internet Group的首次亮相十分亮眼,其穩(wěn)定幣發(fā)行后的股價(jià)持續(xù)走高,自今年6月5日IPO以來(lái),該公司的股價(jià)經(jīng)歷了驚人的飆升。發(fā)行價(jià)為69美元,當(dāng)月晚些時(shí)候一度突破263美元,7月中旬穩(wěn)定在230美元左右,較發(fā)行價(jià)上漲逾三倍。
Circle的成功可能引起了其他擬上市加密貨幣公司的關(guān)注,例如Gemini—這家交易所已經(jīng)于今年6月秘密提交上市申請(qǐng)。人工智能基礎(chǔ)設(shè)施公司CoreWeave在今年3月的科技股普跌期間上市,首日表現(xiàn)平平,但截至7月中旬,其股價(jià)已經(jīng)從發(fā)行價(jià)40美元漲至132美元,漲幅達(dá)到231% 。
“面對(duì)當(dāng)前的數(shù)字和規(guī)模,我們沒有絲毫氣餒之意?!币终f(shuō)道,尤其是考慮到“幾乎每個(gè)季度都會(huì)有公司不得不應(yīng)對(duì)的系統(tǒng)性沖擊事件發(fā)生?!?/p>
普華永道(PwC)的交易合伙人、美國(guó)IPO業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人邁克·貝林(MikeBellin)指出,2021年與當(dāng)下的一大區(qū)別在于,今年上市的公司規(guī)模更為龐大、增長(zhǎng)基礎(chǔ)更為穩(wěn)固,而且大多已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利或有望盈利。這反過(guò)
看漲理由
Circle受益于更廣泛的加密貨幣熱潮、監(jiān)管環(huán)境松動(dòng),以及更多企業(yè)采用穩(wěn)定幣。
看跌理由
Circle的股價(jià)持續(xù)回落至現(xiàn)實(shí)水平,但該公司仍然面臨收入來(lái)源單一問(wèn)題。
有一眾優(yōu)質(zhì)企業(yè)正在密切留意資本市場(chǎng)。不過(guò),市場(chǎng)中依然存在諸多已知的不確定性因素。
一邁克·貝林,普華永道美國(guó)IPO業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人來(lái)為IPO市場(chǎng)表現(xiàn)提供了支撐,也有利于上市后的長(zhǎng)期發(fā)展—而這正是投資者所關(guān)注的要點(diǎn)。
貝林說(shuō):“市場(chǎng)勢(shì)頭正勁,這反過(guò)來(lái)又為部分正在推進(jìn)上市進(jìn)程或籌備上市的中小型公司進(jìn)一步開了大門?!?/p>
當(dāng)前市場(chǎng)的另一積極特征是,各行業(yè)公司都在籌備IPO。今年科技和醫(yī)療保健公司領(lǐng)跑,但金融科技、能源和國(guó)防領(lǐng)域的企業(yè)也在推進(jìn)上市計(jì)劃。
在每一輪IPO浪潮里,總會(huì)有少數(shù)幾家企業(yè)被分析師和投資者視為佼佼者一無(wú)論這種評(píng)價(jià)是否公允。今年,備受矚目的潛在上市企業(yè)包括金
人工智能
CoreWeave
(股票代碼:CRWV)
CoreWeave的IPO表現(xiàn)平平,不過(guò)對(duì)那些渴望在市場(chǎng)最炙手可熱的交易領(lǐng)域之一人工智能基礎(chǔ)設(shè)施(CoreWeave專注于云基礎(chǔ)設(shè)施)中分得一杯羹的投資者而言,這并無(wú)太大影響。該公司最近一個(gè)季度的營(yíng)收逼近10億美元,英偉達(dá)(Nvidia)和OpenAl均為其投資者。今年7月,該公司同意以90億美元的股票收購(gòu)數(shù)據(jù)中心供應(yīng)商CoreScientific。作為交換,CoreWeave將獲得約1.3吉瓦的電力容量,同時(shí)免除超過(guò)100億美元的長(zhǎng)期租賃義務(wù)。然而,CoreWeave的杠桿率仍然居高不下。分析師估計(jì)其債務(wù)總?cè)诳萍脊綤larna、數(shù)字設(shè)計(jì)公司Figma、支付處理公司Stripe,以及票務(wù)交易平臺(tái)StubHub。這些企業(yè)IPO能否成功,以及上市進(jìn)程能否順利推進(jìn),顯然取決于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。
貝林稱:“有一眾優(yōu)質(zhì)企業(yè)正在密切留意資本市場(chǎng)。不過(guò),市場(chǎng)中依然存在諸多已知的不確定性因素。我認(rèn)為2025年下半年的IPO市場(chǎng)大門是開的,但并非完全開?!?/p>
投資者須知
對(duì)普通散戶投資者來(lái)說(shuō),IPO并不一定代表著買入機(jī)會(huì):由于鎖定期及其他限制條件,外額在120億美元至170億美元之間,虧損持續(xù)加劇,并且其營(yíng)收嚴(yán)重依賴微軟(Microsoft)。L.B.
看漲理由
收購(gòu)CoreScientific有助于降低CoreWeave的風(fēng)險(xiǎn),并改善其財(cái)務(wù)狀況。
看跌理由
人工智能采用速度有所放緩,CoreWeave因?yàn)槌林貍鶆?wù)負(fù)擔(dān)而陷入困境。
部投資者幾乎無(wú)法在公司上市前進(jìn)行投資,因此首日股價(jià)暴漲對(duì)除內(nèi)部人士和風(fēng)險(xiǎn)投資家外的所有人而言都毫無(wú)意義。上市初期交易日往往波動(dòng)劇烈,不會(huì)吸引長(zhǎng)期投資者。誠(chéng)然,新上市的股票同樣存在價(jià)格暴跌的可能性。
對(duì)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的擔(dān)憂也對(duì)IPO市場(chǎng)產(chǎn)生了影響。2025年的大環(huán)境充斥著不確定性,這在一定程度上源于美國(guó)總統(tǒng)特朗普頻繁變動(dòng)且往往難以預(yù)測(cè)的政策傾向、人工智能的加速發(fā)展,以及全球多地地緣政治沖突加劇。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況是每一位分析師都關(guān)注的焦點(diǎn)。
這種不確定性,尤其是關(guān)稅相關(guān)的不確定性,讓部分原計(jì)劃于2025年年初上市的公司推遲上市時(shí)間,至少推遲至今年晚些時(shí)候,甚至可能推遲至2026年年初,以便觀察美國(guó)總統(tǒng)的政策對(duì)消費(fèi)者支出、通脹水平,以及利率走向產(chǎn)生的影響。另一方面,倘若特朗普重新考慮其關(guān)稅策略,并且美聯(lián)儲(chǔ) (FederalReserve)能夠在今年下調(diào)基準(zhǔn)利率,就將有望迎來(lái)更多IPO。
“若貿(mào)易政策開始惡化,最終就將導(dǎo)致IPO市場(chǎng)關(guān)閉?!必惲终f(shuō)道。另一方面,他指出:“如果宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好且地緣政治擾動(dòng)控制在有限范圍之內(nèi),資本市場(chǎng)就將成為備受矚目的熱土?!?財(cái)富
譯者:Zhy
股票交易
eTorO(股票代碼:ETOR)
當(dāng)eToro于今年5月上市時(shí),投資者將該交易平臺(tái)的市場(chǎng)表現(xiàn)視為金融科技IPO窗口是否會(huì)重新開啟的風(fēng)向標(biāo)。其股價(jià)一路飆升,IPO窗口隨之開啟,但這并不一定意味著eToro就是優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。作為Robinhood的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,eToro為傳統(tǒng)券商[比如嘉信理財(cái)(CharlesSchwab)]提供了以應(yīng)用程序?yàn)轵?qū)動(dòng)的新一代替代方案,推出了跟單交易等實(shí)驗(yàn)性產(chǎn)品(用戶可以模仿其他用戶的投資操作),并提供一系列加密貨幣資產(chǎn)。-L.S.
看漲理由
eToro能夠憑借散戶對(duì)加密貨幣等高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)資產(chǎn)的交易熱潮來(lái)推動(dòng)自身增長(zhǎng)。
看跌理由
在與Robinhood等大型競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或資金雄厚的老牌企業(yè)的角逐中,該平臺(tái)未能謀得發(fā)展優(yōu)勢(shì)。