【中圖分類號】F276.3；F270【文獻標志碼】A

【文章編號】1673-1069(2025）05-0194-03

1引言

制造業(yè)中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，在促進技術創(chuàng)新、吸納就業(yè)和推動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展方面發(fā)揮著不可替代的作用。然而，這些企業(yè)長期面臨“融資難、融資貴\"的瓶頸，據(jù)世界銀行2023年專項調研顯示，我國中小企業(yè)融資結構中內源融資占比高達 72.3% ，主要依賴業(yè)主自有資金 (45.6% ）、留存收益 (23.1% ）及親友借貸（ 11.8% )[。這種融資模式導致企業(yè)發(fā)展過度依賴原始積累，難以支撐技術升級與規(guī)模擴張需求。供應鏈金融作為創(chuàng)新融資工具，通過整合物流、信息流和資金流，將核心企業(yè)信用延伸至上下游企業(yè)，為擺脫這一困境提供了新路徑。2025年央行等六部門聯(lián)合發(fā)布的《關于規(guī)范供應鏈金融業(yè)務引導供應鏈信息服務機構更好服務中小企業(yè)融資有關事宜的通知》（銀發(fā)[2025]77號)進一步凸顯了政策層面對該模式規(guī)范化發(fā)展的迫切需求3]。因此，研究供應鏈金融在破解制造業(yè)中小企業(yè)融資困境中的創(chuàng)新機制與實踐路徑，具有緊迫的現(xiàn)實意義和顯著的實踐價值。

2理論基礎與作用機制

供應鏈金融通過重構信用評估及風險分擔機制破解傳統(tǒng)融資瓶頸。其實質是將產業(yè)鏈真實交易轉化為金融信用，依托數(shù)字技術實現(xiàn)“三流合一\"的動態(tài)風控。

2.1信用傳遞與風險重配機制

傳統(tǒng)模式高度依賴核心企業(yè)的主體信用。2025年央行新規(guī)要求核心企業(yè)不得強制延長付款期限，推動信用傳遞從“單核驅動\"轉向“多級穿透”。例如，天合光能2024年在其供應鏈平臺引入“多級信用穿透\"機制，基于組件銷售訂單數(shù)據(jù)為5級供應商生成數(shù)字信用憑證。當前創(chuàng)新方向是探索“去核心化”信用體系，如微眾銀行基于出口退稅數(shù)據(jù)替代核心企業(yè)確權，使深圳某PCB企業(yè)獲得300萬元信用貸款；浙商銀行“供應鏈金融工廠\"則構建跨鏈數(shù)據(jù)中臺，實現(xiàn)信用跨9級供應商傳遞。

2.2信息整合與決策優(yōu)化機制

物聯(lián)網(wǎng)與區(qū)塊鏈技術的應用，實現(xiàn)了全鏈條數(shù)據(jù)的可信存證與透明共享。例如，象嶼集團“嶼鏈通\"平臺通過AI視覺識別和電子圍欄技術，將大宗商品質押物監(jiān)管成本降低約40% 平安銀行“星云平臺\"監(jiān)控設備開工率等動態(tài)指標，使制造業(yè)中小企業(yè)的不良貸款率降至 1.5% 以下。2025年《支持小微企業(yè)融資的若干措施》明確要求銀行利用科技手段改進風控模型，推動數(shù)據(jù)知識產權質押貸款落地，如海鹽農商行以“設備故障率分析數(shù)據(jù)”為質押物發(fā)放500萬元貸款。

2.3動產增信與資金閉環(huán)機制

存貨類融資需重點解決價值波動與重復質押風險。寧德時代與平安銀行合作開發(fā)“電池動產監(jiān)管系統(tǒng)”，通過在鋰電池倉植人溫濕度傳感器 + 北斗定位芯片，實時監(jiān)控價值波動；2024年為浙江某電解液供應商提供動態(tài)質押融資，質押率提升至 70% ，且未發(fā)生強制平倉事件。2025年央行新規(guī)要求動產融資統(tǒng)一登記，區(qū)塊鏈倉單標準化使珠海某家電配件企業(yè)憑借智能倉單獲貸，利率較傳統(tǒng)模式低3個百分點。建設銀行“e貸通”則通過定向支付至上游、回款自動扣劃的閉環(huán)設計，將貸款挪用風險降低約 50% 。

3制造業(yè)中小企業(yè)的融資困境

結構性融資缺口與金融供給失衡疊加，導致約 55% 中小企業(yè)信貸需求未滿足。供應鏈金融雖提供新路徑，但受核心企業(yè)意愿、動產風險及數(shù)據(jù)孤島制約，末端企業(yè)融資溢價仍達1.5~2個百分點。具體來說表現(xiàn)為以下幾個方面。

3.1核心企業(yè)信用傳導阻滯

傳統(tǒng)供應鏈金融高度依賴核心企業(yè)確權意愿，但現(xiàn)實中其往往缺乏動力傳遞信用。根據(jù)中國人民大學中國供應鏈戰(zhàn)略管理研究中心和萬聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合發(fā)布的《2024中國供應鏈金融生態(tài)調研報告》，核心企業(yè)向上游多級供應商(特別是三級及以上）提供確權的意愿普遍較低(報告數(shù)據(jù)顯示意愿度不足三成/約 28% )，其主要顧慮在于擔心這會增加自身的或有負債風險。某汽車零部件制造商案例極具代表性：其為某整車廠二級供應商，因核心企業(yè)拒絕背書其應收賬款，導致銀行否決500萬元訂單融資申請，最終被迫轉向年化 18% 的民間借貸。2025年央行新規(guī)雖禁止核心企業(yè)拖欠賬款，但未解決確權激勵問題，導致 72% 二級以上供應商無法獲得信用延伸，這種“航空母艦 + 小舶板\"低效結構，嚴重阻礙供應鏈企業(yè)協(xié)同發(fā)展。

3.2動產融資風險管控失靈

存貨、倉單質押等動產融資模式面臨嚴重的價值評估與監(jiān)管風險。2023年某鋼貿企業(yè)利用重復質押騙貸案件即暴露監(jiān)管漏洞，同一批鋼材在多家平臺抵押融資超2000萬元。深層矛盾在于動產價值波動性，當大宗商品價格下行時，塑膠原料質押品價值可在一周內縮水 15% ，觸發(fā)銀行強制平倉機制，導致企業(yè)資金鏈斷裂。象嶼“嶼鏈通\"雖通過物聯(lián)網(wǎng)監(jiān)控貨物，但僅覆蓋合作倉庫，分散倉儲的中小企業(yè)仍面臨覆蓋率不足 40% 的監(jiān)管缺口。2022年鋁錠重復質押案進一步暴露倉儲信息不聯(lián)網(wǎng)導致的“一貨多押\"漏洞。

3.3信息孤島阻礙風控建模

銀企間、企業(yè)間的數(shù)據(jù)割裂導致風控模型失效。當前中小制造企業(yè)的ERP系統(tǒng)數(shù)據(jù)與金融機構授信系統(tǒng)存在顯著割裂，銀行主要依賴靜態(tài)財務報表和歷史流水評估企業(yè)信用，難以實時獲取生產波動等動態(tài)經(jīng)營風險信號，導致信貸決策滯后于實際經(jīng)營變化。典型案例是某電子代工廠：雖獲小米訂單，但因未接入銀行供應鏈系統(tǒng)，其生產進度數(shù)據(jù)無法轉化為信用證明，最終未能獲批1500萬元采購貸款。微眾信科指出，新能源汽車直銷模式與傳統(tǒng)經(jīng)銷商數(shù)據(jù)架構不兼容，導致訂單融資失效。雖然，央行2025年新規(guī)要求建立跨平臺數(shù)據(jù)標準，但當前跨鏈互操作框架缺失使動態(tài)風控難以落地。

3.4融資成本與期限錯配

現(xiàn)有供應鏈金融產品存在顯著的成本與期限結構失衡。預付款融資產品(如“嶼采融”)平均年化利率達 7.5%～8.9% ，顯著高于大型企業(yè) 5% 左右的融資成本。同時，應收賬款憑證付款期限被限制在6個月以內（央行新規(guī)要求最長不超1年），但裝備制造企業(yè)回款周期普遍在9~12個月。某風電設備廠商被迫“短貸長投”，連續(xù)續(xù)貸3次支付葉片模具款，累計額外支出融資成本86萬元。央行規(guī)定應收賬款憑證期限最長1年，但裝備制造企業(yè)回款普遍超期，導致“短貸長投”常態(tài)化。稅票貸產品因逆向選擇問題推高利率，疫情期間年化超 18% ，加劇企業(yè)債務風險。

4破解機制設計

針對前述困境，需構建多主體協(xié)同、技術賦能與制度保障并重的系統(tǒng)性解決方案。央行2025年新規(guī)已明確要求商業(yè)銀行“建立全口徑債務監(jiān)測機制”和“探索供應鏈脫核創(chuàng)新”，為機制設計提供政策框架。核心在于打破傳統(tǒng)“核心企業(yè)中心化\"模式，通過數(shù)據(jù)驅動重塑信用評估體系，動態(tài)風控提升動產融資安全性，以及政策激勵優(yōu)化融資成本結構。以下4方面機制創(chuàng)新是推進路徑的關鍵。

4.1建設跨鏈互操作數(shù)據(jù)基礎設施

打破信息孤島、實現(xiàn)風控建模所需數(shù)據(jù)的自由安全流動，依賴于統(tǒng)一的數(shù)據(jù)交換協(xié)議與安全標準支撐的互操作基礎設施。中征應收賬款融資服務平臺通過政府、企業(yè)、銀行三方數(shù)據(jù)共享，為新興不銹鋼企業(yè)提供0.89億元融資，驗證了產融結合在線模式的效率；浙商銀行“供應鏈金融工廠\"則采用工業(yè)數(shù)據(jù)中臺整合20余維度動態(tài)數(shù)據(jù)，使審批時效從周級縮短至4小時。該機制的關鍵挑戰(zhàn)在于解決不同主體異構系統(tǒng)間的數(shù)據(jù)壁壘。解決方案在于構建基于標準API和區(qū)塊鏈跨鏈協(xié)議的數(shù)據(jù)交換樞紐或“數(shù)據(jù)中臺”。技術上，推廣符合IEEE2144等標準的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)模型和接口規(guī)范，利用分布式身份(DID)和零知識證明(ZKP)等技術在保障數(shù)據(jù)隱私和安全的前提下實現(xiàn)跨鏈驗證。政策/標準上，應強制核心企業(yè)開放標準化的數(shù)據(jù)接口，并出臺《供應鏈金融數(shù)據(jù)安全共享與互操作規(guī)范》，明確數(shù)據(jù)確權、授權使用、安全傳輸和最小必要原則。自標是實現(xiàn)“一次接入，多方互認”，讓數(shù)據(jù)流能夠無縫驅動資金流，形成可信的閉環(huán)78。

4.2構建“去中心化”數(shù)字信用體系

推動信用評估從核心企業(yè)依賴轉向企業(yè)主體信用與交易信用雙軌并行，通過深度整合政務與商業(yè)數(shù)據(jù)生成獨立信用畫像。實踐層面，微眾銀行“票鏈貸\"基于企業(yè)出口退稅及海關數(shù)據(jù)授信，使深圳PCB制造商成功獲得300萬無抵押信用貸款;民生銀行烏魯木齊分行則整合新疆棉花全鏈條數(shù)據(jù)庫，為加工企業(yè)提供25億元授信，驗證“數(shù)據(jù)增信\"高效替代傳統(tǒng)抵押的可行性。此機制的核心突破在于構建一個不依賴單一核心企業(yè)背書、基于海量多維度實時、動態(tài)數(shù)據(jù)的信用評估框架。其實現(xiàn)需深度整合稅務（開票、納稅）海關（進出口）電力（能耗穩(wěn)定性）社保（用工穩(wěn)定性）工商（經(jīng)營狀態(tài)）司法(涉訴)等跨部門數(shù)據(jù)，并借助大數(shù)據(jù)分析及機器學習技術，對數(shù)據(jù)進行智能處理，持續(xù)動態(tài)評估企業(yè)經(jīng)營健康度和履約能力。此外，強有力的政策支持不可或缺：需強力推動公共數(shù)據(jù)開放共享與標準化，建立統(tǒng)一的企業(yè)數(shù)字身份標識體系，并明確數(shù)據(jù)權屬、使用規(guī)則及隱私保護邊界，為體系運行奠定基礎。

4.3深化物聯(lián)網(wǎng)與區(qū)塊鏈融合監(jiān)管

構建“物鏈網(wǎng)（ IoT+ Blockchain）協(xié)同監(jiān)管網(wǎng)絡\"是破解動產質押風險的核心，旨在實現(xiàn)貨物全流程可追溯、狀態(tài)可監(jiān)控、價值實時重估。平安租賃“設備手環(huán)\"監(jiān)控工廠設備運行數(shù)據(jù)（如振動、溫度、工時），動態(tài)推算產能利用率并預警異常，輔助銀行將不良率控制在 1.5% 以下；象嶼集團“嶼鏈通”平臺通過AI視覺識別與電子圍欄技術，將大宗商品監(jiān)管成本降低約 40% 。融合監(jiān)管的核心在于利用物聯(lián)網(wǎng)傳感器實時采集質押物的物理狀態(tài)、位置和環(huán)境數(shù)據(jù)，并將這些不可篡改的數(shù)據(jù)哈希值同步上鏈存證，形成“物理世界-數(shù)字孿生”的強映射，不僅能有效杜絕“一貨多押”，更能實現(xiàn)質押物價值的動態(tài)、自動化重估。此外，政策上亟需制定《動產質押數(shù)字化監(jiān)管技術標準》，強制要求所有參與動產融資的倉儲、物流機構必須接人區(qū)塊鏈存證系統(tǒng)，并建立標準化的數(shù)據(jù)采集和傳輸接口。同時，應鼓勵發(fā)展第三方科技監(jiān)管平臺，為缺乏自建能力的中小倉儲企業(yè)和融資方提供服務。

4.4優(yōu)化政策激勵與產品創(chuàng)新

緩解成本與期限錯配需財政工具精準引導與金融產品結構性創(chuàng)新的雙重驅動。單純依靠市場機制難以解決中小制造企業(yè)融資的長期性、結構性矛盾，需要政策主動介入引導資源優(yōu)化配置。財政層面，應顯著擴大定向支持力度：一方面，加大“再貸款-供應鏈票據(jù)\"專項額度及貼息幅度，對制造業(yè)核心企業(yè)簽發(fā)的、確權傳遞至中小供應商的供應鏈票據(jù)給予更高貼息，直接降低鏈上中小企業(yè)融資成本；另一方面，設立專項風險補償基金，對銀行為中小制造企業(yè)提供的、基于動產或數(shù)據(jù)質押的中長期貸款提供一定比例的風險分擔，鼓勵銀行延長貸款期限。監(jiān)管/市場層面上要放寬優(yōu)質供應鏈資產支持證券(ABS)的發(fā)行限制，簡化流程，并積極引入保險資金、養(yǎng)老金等長期資本投資此類ABS，顯著拉長底層資產的負債久期，解決“短錢長用\"問題，并鼓勵開發(fā)真正“周期適配型\"產品，如基于設備全生命周期或特定訂單/項目周期的融資方案，結合靈活的還款安排]。

5結語

綜上所述，供應鏈金融的破解價值在于以數(shù)字化信用重構與產業(yè)生態(tài)協(xié)同化解制造業(yè)中小企業(yè)的融資結構性矛盾。本研究認為，通過去中心化信用體系、物鏈網(wǎng)動態(tài)監(jiān)管、跨鏈數(shù)據(jù)基建及政策產品協(xié)同四重機制，可系統(tǒng)性紓解核心企業(yè)信用傳導阻滯、動產風控失靈及成本期限錯配等痛點。相關成功實踐表明，唯有推動制度創(chuàng)新、技術賦能與市場需求三者深度共振，方能將供應鏈金融真正升維為支撐中國制造業(yè)韌性提升和高質量發(fā)展的關鍵基礎設施。

【參考文獻】

【1】企融社.中國民營中小企業(yè)融資困境與突破路徑研究[EB/OL].https://mp.weixin.qq.com/s/K9AVVJpJ7q14kA4hFb_jlg，2025-03-03/2025-04-19.

【2】王靜.數(shù)智供應鏈金融賦能產業(yè)鏈供應鏈安全穩(wěn)定高效發(fā)展[J].中國軟科學，2025(03):43-56.

【3】秦嘉誠.供應鏈金融對制造業(yè)中小企業(yè)融資約束的緩解作用研究[D].秦皇島：燕山大學，2024.

【4】芮曉東.供應鏈金融視角下小微企業(yè)融資困境分析[J].科技經(jīng)濟市場，2024(07):121-123.

【5】王思琪.供應鏈金融、信息不對稱性對中小企業(yè)融資約束的影響[D]成都：西南財經(jīng)大學，2023.

【6】李豐.供應鏈金融緩解中小企業(yè)融資約束的研究[J]全國流通經(jīng)濟，2024(19):185-188.

【7]周孟亮，唐佩萱.供應鏈金融對中小企業(yè)融資約束的緩解作用一基于數(shù)字經(jīng)濟的調節(jié)效應[J].金融發(fā)展評論，2024(02):65-80.

【8】王均安.數(shù)字化背景下供應鏈金融與中小企業(yè)融資約束緩解研究[D].濟南：山東財經(jīng)大學，2023.

【9】郭宏丹.供應鏈金融對科技型中小企業(yè)融資效率的影響研究[D].銀川：北方民族大學，2024.

【10】部宇晴.供應鏈金融破解制造業(yè)中小企業(yè)融資困境的路徑研究[D]哈爾濱：中共黑龍江省委黨校，2023

【11】楊蘇力，安興龍.基于供應鏈金融的中小制造企業(yè)融資問題研究[J]商場現(xiàn)代化，2025(08)：142-144.

【12]馮盈雪，林欣怡.供應鏈金融對企業(yè)融資約束的影響研究一一基于中小板制造業(yè)企業(yè)的實證分析[J].中小企業(yè)管理與科技，2025(03):38-41.