德邦證券：M1、M2的持續(xù)回升有重要意義，一是M2改善凸顯流動(dòng)性環(huán)境保持相對充裕，有助于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，二是M1是企業(yè)盈利的前瞻指標(biāo)，后續(xù)宏觀層面企業(yè)盈利的改善有助于更好地推動(dòng)終端需求改善；三是7月M2同比顯著高于上半年名義GDP同比，意味著金融市場的宏觀流動(dòng)性相對充裕，有助于帶動(dòng)權(quán)益市場的估值提升。

國盛證券：需值得注意的是，M1增速連續(xù)兩月抬升，除低基數(shù)外，居民、企業(yè)部門資金活化加快是主要支撐，尤其是居民部門，6月居民部門活期存款拉動(dòng)M1增長2.6個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)合7月非銀存款增加2.14萬億，同比大幅多增1.39萬億，指向居民資金活化后可能流向權(quán)益市場等，有望為市場帶來增量資金。往后看，下半年政策大基調(diào)已定，短期將更注重抓落實(shí)，后續(xù)應(yīng)會(huì)有新政策，但并非強(qiáng)刺激，更可能是“托而不舉”。

長江證券：往前看，基數(shù)效應(yīng)、政府債仍將對社融產(chǎn)生一定支撐，但Q4政府債將面臨同比少增，社融增速或?qū)⒂|頂回落。未來政策或根據(jù)國內(nèi)外形勢而相機(jī)抉擇，觸發(fā)點(diǎn)或是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、市場預(yù)期明顯弱化，以及外部沖突升級等。貨幣工具上，年內(nèi)仍有降準(zhǔn)降息的窗口；財(cái)政工具上，Q3主線是加速存量政府債的發(fā)行，未來關(guān)注新型政策性金融工具的落地，以及是否有新增政府債額度。

浙商證券：我們認(rèn)為信貸增速逐步放緩對應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級使得信貸需求“換擋”及直接融資的良性替代，未來合理評價(jià)金融支持力度可更多關(guān)注利率下降的成效，或?qū)?huì)呈現(xiàn)“政府加杠桿，企業(yè)穩(wěn)杠桿，居民適當(dāng)去杠桿”的新特征，結(jié)構(gòu)上重點(diǎn)支持“五篇大文章”相關(guān)領(lǐng)域。7月末M1-M2剪刀差為-3.2%，較上月進(jìn)一步收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。剪刀差收窄反映資金活性增強(qiáng)，居民或企業(yè)將定期存款轉(zhuǎn)為活期，用于消費(fèi)或投資理財(cái)。預(yù)計(jì)2020年至今居民超額儲(chǔ)蓄體量約4.25萬億，在存款吸引力下行、資產(chǎn)荒尚未緩解，以及“活躍資本市場”政策等共同驅(qū)動(dòng)下，資本市場或?qū)⒊蔀楹诵耐庖绶较颍诖诉^程中“信息杠桿”或?qū)l(fā)揮放大器作用，在牛市行情開啟時(shí)對居民資金入市形成助推器作用，進(jìn)一步強(qiáng)化市場行情持續(xù)性。

東吳證券：7月份新增貸款當(dāng)月值雖然負(fù)增長，但是結(jié)合6月份短貸沖量和有效融資需求不足的背景，我們預(yù)計(jì)8月至9月貸款融資或再現(xiàn)季節(jié)性回升。8月份以來，新增金融政策也在逐步落地，8月12日金融監(jiān)管部門推出個(gè)人消費(fèi)貸款貼息新政，或在9月份以后改善短期貸款讀數(shù)，增量金融政策傳導(dǎo)仍需要時(shí)間，已實(shí)施落地的貨幣政策效應(yīng)還會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)二季度創(chuàng)設(shè)的各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策，以及潛在的政策性金融工具仍有持續(xù)發(fā)力的空間。未來貨幣政策寬松仍將視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、市場預(yù)期和外部沖擊的研判而定。