受雅魯藏布江下游水電工程（下稱(chēng)“雅江水電工程”）開(kāi)工消息刺激，工程機(jī)械、水泥等相關(guān)行業(yè)成為近期A股、港股市場(chǎng)熱點(diǎn)。

萬(wàn)得（Wind）數(shù)據(jù)顯示，7月21日至31日九個(gè)交易日內(nèi)，在A股市場(chǎng)上，工程機(jī)械、水泥、特鋼、普鋼行業(yè)漲幅均超5%，其中工程機(jī)械、水泥行業(yè)漲幅分別為18.83%、11.57%，分居申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)漲幅榜前兩位，遠(yuǎn)超同期上證指數(shù)1.1%的漲幅，領(lǐng)漲市場(chǎng)。其間，上述行業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)，助推上證指數(shù)一度站上3600點(diǎn)。

同期，在港股市場(chǎng)上，電網(wǎng)設(shè)備、水泥、普鋼行業(yè)漲幅均超10%，遠(yuǎn)高于恒生綜合指數(shù)0.32%的漲幅。其中，電網(wǎng)設(shè)備漲幅為26.53%，位居行業(yè)漲幅榜第二位。

個(gè)股方面，7月21日至31日A股前十大漲幅公司中，雅江水電工程概念股占據(jù)五席。

消息層面，據(jù)新華社電，7月19日上午，雅江水電工程開(kāi)工儀式在西藏自治區(qū)林芝市舉行。中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)出席開(kāi)工儀式，并宣布工程正式開(kāi)工。雅江水電工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開(kāi)發(fā)方式，建設(shè)五座梯級(jí)電站，總投資約1.2萬(wàn)億元。工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。

資料顯示，雅江水電工程業(yè)主為中國(guó)雅江集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“雅江集團(tuán)”），項(xiàng)目參研參試參建單位主要為中國(guó)電建（601669.SH）。

中國(guó)電建相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，“我們確實(shí)是項(xiàng)目的參研參試參建單位。”對(duì)于項(xiàng)目目前進(jìn)展及后續(xù)預(yù)計(jì)能給公司帶來(lái)多少增量收入，該負(fù)責(zé)人表示：“由于保密要求，暫不方便透露。”

從市場(chǎng)行情走勢(shì)來(lái)看，上述消息公布后，工程機(jī)械、水泥等板塊在經(jīng)歷7月21日至24日大漲后，有所回調(diào)。個(gè)股層面，雖有多家雅江水電工程概念股持續(xù)上漲，但部分公司股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，多家公司發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

業(yè)內(nèi)人士估算，雅江水電工程未來(lái)建設(shè)的水電裝機(jī)容量為6000萬(wàn)千瓦-7000萬(wàn)千瓦，約為三峽水電工程總裝機(jī)容量2250萬(wàn)千瓦的3倍。

《財(cái)經(jīng)》綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，該項(xiàng)目將利好水電設(shè)備、電網(wǎng)外送、水泥、爆破等諸多行業(yè)。

“短期內(nèi)，雅江水電工程的落地提振了市場(chǎng)對(duì)于相關(guān)基建投資的預(yù)期，有望驅(qū)動(dòng)相關(guān)個(gè)股盈利預(yù)期提升及估值修復(fù)?！敝薪鸸颈硎荆虚L(zhǎng)期內(nèi)，仍需關(guān)注項(xiàng)目進(jìn)展及對(duì)經(jīng)濟(jì)和行業(yè)基本面的拉動(dòng)效果?！靶星楣?jié)奏方面，項(xiàng)目歷時(shí)較長(zhǎng)，開(kāi)工初期民爆、建筑建材等中上游領(lǐng)域預(yù)計(jì)相對(duì)受益，施工后期至完工階段，水利設(shè)備預(yù)計(jì)占優(yōu)，后續(xù)伴隨工程運(yùn)營(yíng)逐步成熟，或?qū)⑶袚Q至下游應(yīng)用領(lǐng)域。”

萬(wàn)億投資項(xiàng)目落地

據(jù)新華社報(bào)道，雅江水電工程開(kāi)工儀式7月19日上午在西藏自治區(qū)林芝市舉行。

另?yè)?jù)新華社7月19日?qǐng)?bào)道，雅江集團(tuán)成立大會(huì)近日在京舉行，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理張國(guó)清出席并為公司成立揭牌。

在雅江集團(tuán)成立大會(huì)上，張國(guó)清強(qiáng)調(diào)，組建雅江集團(tuán)是以習(xí)近平同志為核心的黨中央從戰(zhàn)略和全局高度作出的重大決策，是深入落實(shí)總體國(guó)家安全觀、能源安全新戰(zhàn)略和新時(shí)代黨的治藏方略，保障雅江水電工程順利建設(shè)運(yùn)營(yíng)的重要舉措。雅江集團(tuán)要全力把雅江水電工程打造成為具有中國(guó)特色、經(jīng)得起歷史檢驗(yàn)的世紀(jì)工程、標(biāo)桿工程。

同日，國(guó)資委發(fā)布關(guān)于組建雅江集團(tuán)的公告。公告稱(chēng)，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，組建雅江集團(tuán)，由國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（下稱(chēng)“國(guó)務(wù)院國(guó)資委”）代表國(guó)務(wù)院履行出資人職責(zé)，列入國(guó)務(wù)院國(guó)資委履行出資人職責(zé)的企業(yè)名單。這是2024年10月成立中國(guó)資源循環(huán)集團(tuán)之后，國(guó)務(wù)院國(guó)資委在一年內(nèi)再次成立新央企。

雅江集團(tuán)成為國(guó)務(wù)院國(guó)資委直管的第99家央企。在國(guó)務(wù)院國(guó)資委的央企名錄里，雅江集團(tuán)名列第22位，排在中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)有限公司之后。

據(jù)三峽集團(tuán)此前發(fā)布的信息，7月19日，中國(guó)三峽集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨組書(shū)記劉偉平在西藏林芝與雅江集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨組書(shū)記余兵，總經(jīng)理、黨組副書(shū)記王武斌座談，雙方簽署深化戰(zhàn)略合作協(xié)議。雅江集團(tuán)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理由此公開(kāi)，余兵此前任電力央企國(guó)家能源集團(tuán)總經(jīng)理，王武斌此前任三峽集團(tuán)副總經(jīng)理。

雅江水電工程在2024年底獲核準(zhǔn)。新華社2024年12月25日?qǐng)?bào)道，中國(guó)政府核準(zhǔn)雅江水電工程。雅江水電工程業(yè)主為雅江集團(tuán)，項(xiàng)目參研參試參建單位主要為中國(guó)電建。

據(jù)新華社報(bào)道，該工程位于西藏自治區(qū)林芝市，主要采取截彎取直、隧洞引水的開(kāi)發(fā)方式，建設(shè)五座梯級(jí)電站，總投資約1.2萬(wàn)億元。工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。

業(yè)內(nèi)人士估算，雅江水電工程未來(lái)建設(shè)的水電裝機(jī)容量在6000萬(wàn)千瓦-7000萬(wàn)千瓦，約為三峽水電工程總裝機(jī)容量2250萬(wàn)千瓦的3倍。

雅江水電工程建成后，西藏清潔電力外送的能力將大大加強(qiáng)。西藏自2015年開(kāi)始“藏電外送”，截至2024年年底，西藏實(shí)現(xiàn)清潔能源外送電量157.9億千瓦時(shí)。

雅江水電工程位于高海拔地區(qū)，較三峽工程開(kāi)發(fā)難度更大，工程技術(shù)難題更多。因此，雅江水電工程開(kāi)工前經(jīng)過(guò)了數(shù)十年的準(zhǔn)備和論證。中國(guó)首次表態(tài)將開(kāi)發(fā)雅江水電工程是在2020年11月。彼時(shí)發(fā)布的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》中，提出“實(shí)施雅魯藏布江下游水電開(kāi)發(fā)”。

西藏水資源豐富，主要集中在雅魯藏布江。根據(jù)2005年11月發(fā)布的全國(guó)水力資源復(fù)查成果，全國(guó)水力資源技術(shù)可開(kāi)發(fā)量最豐富的三?。▍^(qū)）的排序?yàn)椋核拇ǖ谝?、西藏第二、云南第三，其技術(shù)可開(kāi)發(fā)量裝機(jī)容量分別為12004萬(wàn)千瓦、11000.4萬(wàn)千瓦和10193.9萬(wàn)千瓦，分別占全國(guó)技術(shù)可開(kāi)發(fā)量的22%、20%和19%。

上述復(fù)查成果顯示，全國(guó)江河水力資源技術(shù)可開(kāi)發(fā)量排序前三位分別為：長(zhǎng)江流域25627.3萬(wàn)千瓦，雅魯藏布江流域6785萬(wàn)千瓦，黃河流域3734.3萬(wàn)千瓦，分別占全國(guó)技術(shù)可開(kāi)發(fā)量的47%、13%和7%。

長(zhǎng)江和黃河流域的水電開(kāi)發(fā)已較多，西藏以及雅魯藏布江的水電資源開(kāi)發(fā)程度較低。公開(kāi)資料顯示，截至2024年9月，西藏電力總裝機(jī)容量為717.6萬(wàn)千瓦，其中水電裝機(jī)容量占比約為54%，即約為388萬(wàn)千瓦，不及西藏技術(shù)可開(kāi)發(fā)水電資源量的4%。

新華社此前報(bào)道稱(chēng)，雅江水電工程將為加快構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮積極作用，對(duì)深入推進(jìn)“雙碳”戰(zhàn)略、應(yīng)對(duì)全球氣候變化具有重大意義。工程利用雅魯藏布江豐富的水能資源，帶動(dòng)周邊太陽(yáng)能、風(fēng)能資源開(kāi)發(fā)，建設(shè)水風(fēng)光互補(bǔ)的清潔能源基地，是中國(guó)推動(dòng)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型的重大舉措。

概念股領(lǐng)漲市場(chǎng)

在上述消息發(fā)布后，雅江水電工程相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲市場(chǎng)。

7月21日至24日，A股申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)中，與上述工程相關(guān)的工程機(jī)械、水泥、普鋼、特鋼、工程咨詢(xún)服務(wù)行業(yè)漲幅分別為20.57%、16.18%、9.53%、9.49%、8.99%。其中，工程機(jī)械、水泥行業(yè)漲幅位居前兩位，領(lǐng)漲市場(chǎng)。

同期，港股市場(chǎng)中，電網(wǎng)設(shè)備、水泥、其他電源設(shè)備行業(yè)漲幅分別為26.53%、18.8%、13.42%。其中，電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)漲幅高居榜首，領(lǐng)漲港股市場(chǎng)。

個(gè)股方面，單日行情來(lái)看，上述消息公布后，資金熱情高漲。7月21日，建筑建材細(xì)分行業(yè)中，A股21家水泥公司股價(jià)漲幅均超8%，19家公司股票漲停，占比超九成，西藏天路（600326.SH）等公司股價(jià)一字漲停。

港股市場(chǎng)，當(dāng)日漲幅前十名中，華新水泥（600801.SH，6655.HK）、東方電氣（600875.SH，1072.HK）、東北電氣（0042.HK）漲幅均超四成，其中華新水泥、東方電氣港股漲幅分別為85.63%、65.21%，分居漲幅榜第二位、第三位。

其中，東方電氣港股盤(pán)中因一筆異常交易導(dǎo)致公司股價(jià)最高升至119.9港元/股，相對(duì)于此前一天14.92港元/股的收盤(pán)價(jià)，最高漲幅約7.04倍，收盤(pán)價(jià)為24.65港元/股，漲幅為65.21%。當(dāng)日，公司A股漲停，收盤(pán)價(jià)為19.62元/股。

經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的上漲，7月25日以來(lái)，雅江水電工程相關(guān)板塊出現(xiàn)調(diào)整。

7月25日至31日，A股市場(chǎng)中，工程機(jī)械、工程咨詢(xún)服務(wù)、水泥行業(yè)均出現(xiàn)回調(diào)，跌幅均超1%。其間，港股市場(chǎng)水泥等行業(yè)也出現(xiàn)小幅回調(diào)。

與此同時(shí)，多家雅江水電工程概念股出現(xiàn)回調(diào)。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，7月25日至31日，34家A股工程機(jī)械公司中，26家公司股價(jià)出現(xiàn)下跌，占比超七成。同期，21家A股水泥公司中，19家公司股價(jià)下跌，五家公司股價(jià)跌幅超10%。

拉長(zhǎng)周期來(lái)看，7月21日至31日的九個(gè)交易日內(nèi)，多家雅江水電工程概念股股價(jià)持續(xù)上漲。其間，A股漲幅前十大公司中，雅江水電工程概念股占據(jù)五席，恒立鉆具（836942.BJ）、南方路機(jī)（603280.SH）、西藏天路、深水規(guī)院（301038.SZ）、西寧特鋼（600117.SH）漲幅均超八成。

其中，恒立鉆具以194%的漲幅高居A股漲幅榜首位，南方路機(jī)九個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)八個(gè)漲停板，西藏天路股價(jià)九個(gè)交易日持續(xù)上漲。

股價(jià)連續(xù)上漲后，多家雅江水電工程概念股發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

“近期公司股價(jià)短期漲幅較大，明顯偏離市場(chǎng)走勢(shì)，存在市場(chǎng)情緒過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)?！焙懔@具7月24日發(fā)布公告稱(chēng)，公司目前暫未簽署相關(guān)合同，也沒(méi)有直接相關(guān)收入。

南方路機(jī)發(fā)布公告稱(chēng)，7月31日，公司股票市盈率（TTM）為58.26倍，高于同期專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)市盈率（TTM）的32.25倍，股價(jià)處于歷史高位，可能存在非理性炒作，存在短期大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)?！肮局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生變化，內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境亦未發(fā)生重大變化，也不存在預(yù)計(jì)將要發(fā)生重大變化的情形?！?/p>

多行業(yè)有望受益

在多家機(jī)構(gòu)看來(lái)，總投資萬(wàn)億元“世紀(jì)工程”的開(kāi)工，將給水電建設(shè)、水電設(shè)備、工程機(jī)械、電網(wǎng)外送、爆破等諸多行業(yè)帶來(lái)利好。

申萬(wàn)宏源在研報(bào)中寫(xiě)道，考慮雅江水電工程項(xiàng)目實(shí)施難度及投資體量均大于三峽電站（約是三峽電站總投資的五倍），假設(shè)雅江水電工程項(xiàng)目建設(shè)期10年-15年，主體工程成本占總投資成本60%-70%，預(yù)計(jì)年均工程投資將在480億元-840億元。

銀河證券認(rèn)為，建筑類(lèi)央國(guó)企作為雅江水電工程勘察設(shè)計(jì)和施工主體將率先受益。其中，中國(guó)電建承擔(dān)了中國(guó)80%以上的河流規(guī)劃及大中型水電站勘測(cè)設(shè)計(jì)任務(wù)、65%以上大中型水電站的建設(shè)施工任務(wù)；中國(guó)能建（601868.SH）在水電工程領(lǐng)域施工市場(chǎng)份額超過(guò)30%，大型水電更是超過(guò)50%。

“如此大體量的投資，對(duì)工程機(jī)械行業(yè)無(wú)疑是重大利好?！毖沤姽こ涕_(kāi)工消息剛公布之際，一位機(jī)械行業(yè)分析師告訴《財(cái)經(jīng)》。

對(duì)于施工所需機(jī)械設(shè)備，中金公司表示，雅江水電工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開(kāi)發(fā)方式，考慮到作業(yè)環(huán)境惡劣，地質(zhì)環(huán)境復(fù)雜，項(xiàng)目涉及設(shè)備或主要為大型機(jī)械。

銀河證券機(jī)械行業(yè)分析師魯佩測(cè)算到，根據(jù)三峽及其他水電工程項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，按10%-15%計(jì)算工程機(jī)械設(shè)備總投資，預(yù)計(jì)雅江水電工程設(shè)備需求量將為1200億元-1800億元，考慮到高海拔施工等因素，設(shè)備需求量將更高。

“以1.2萬(wàn)億元總投資規(guī)模測(cè)算，該工程對(duì)工程機(jī)械的拉動(dòng)作用約為1000億元-1500億元?！庇腥谭治稣J(rèn)為，雅江水電工程位處西藏林芝市，平均海拔3000米以上，高寒環(huán)境下柴油燃燒性能差、保養(yǎng)成本高，電動(dòng)化和無(wú)人化工程機(jī)械有望成為主流選擇，帶來(lái)更高的單臺(tái)設(shè)備價(jià)值量，實(shí)際市場(chǎng)規(guī)模會(huì)高于預(yù)期規(guī)模。

對(duì)于工程中的核心環(huán)節(jié)水電設(shè)備方面，華泰證券保守估計(jì)，相關(guān)投資中水輪機(jī)與發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)的總量?jī)r(jià)值約為535億元-954億元，或在2030年后成為水電設(shè)備新的增長(zhǎng)點(diǎn)，有效保障行業(yè)產(chǎn)能利用率飽滿。

水泥用量方面，銀河證券參考三峽大壩1600多萬(wàn)立方米的混凝土澆筑量，預(yù)計(jì)雅江水電工程混凝土總用量超4000萬(wàn)立方米，水泥總用量約1600多萬(wàn)噸，每年水泥需求將超百萬(wàn)噸，占近五年西藏地區(qū)水泥年均產(chǎn)量約10%。隨著工程進(jìn)入水庫(kù)大壩等工程主體實(shí)施階段，水泥需求將顯著增長(zhǎng)，運(yùn)輸半徑限制下，西南區(qū)域水泥龍頭企業(yè)有望受益。

一位私募基金經(jīng)理對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，雅江水電工程的落地，疊加之前的行業(yè)“反內(nèi)卷”，將帶動(dòng)水泥等商品端企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格和利潤(rùn)率大幅回升。

此外，爆破行業(yè)也是機(jī)構(gòu)普遍看好的一大受益方向。西南證券研報(bào)分析稱(chēng)，此次工程開(kāi)工，有望進(jìn)一步提升民爆服務(wù)需求，工業(yè)炸藥的需求量有望持續(xù)上升。天風(fēng)證券測(cè)算，預(yù)計(jì)雅江水電工程炸藥總需求量超100萬(wàn)噸。