國泰海通：6月企業(yè)利潤當(dāng)月跌幅收窄，從利潤驅(qū)動因素看，呈現(xiàn)量增價減、利潤率邊際改善特征。上游和中下游利潤分化，這一分化源于上游原材料價格回落，中下游行業(yè)受益于成本減壓，疊加政策與出口韌性支撐下的需求恢復(fù)。具體行業(yè)中，下游汽車行業(yè)利潤回升幅度最大。當(dāng)前工業(yè)企業(yè)處于被動去庫階段，這是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與企業(yè)盈利修復(fù)的積極信號，但后續(xù)需關(guān)注需求能否從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向內(nèi)生增長、企業(yè)能否從被動去庫轉(zhuǎn)向主動補(bǔ)庫。展望下一階段，新一批以舊換新專項資金7月下達(dá)及行業(yè)“反內(nèi)卷”行動推進(jìn)，有望進(jìn)一步改善企業(yè)利潤。

招商證券：6月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降4.3%，降幅較5月份收窄4.8個百分點(diǎn)，工業(yè)增加值增速回升和營收利潤率的提高起到對沖PPI價格下跌的效果。行業(yè)上，上游采掘、下游消費(fèi)不斷走弱，一是相關(guān)大宗商品需求不振導(dǎo)致價格端持續(xù)低迷；二是部分下游消費(fèi)品行業(yè)價格競爭激烈、內(nèi)卷嚴(yán)重，導(dǎo)致企業(yè)增收不增利現(xiàn)象明顯。對于裝備制造業(yè)而言，當(dāng)月出口增速明顯反彈帶動相關(guān)行業(yè)企業(yè)銷售收入增加，疊加制造業(yè)高端化、設(shè)備更新政策拉動下，整體利潤增速維持韌性。往后看，7月高頻數(shù)據(jù)顯示，港口集裝箱、貨物吞吐量上行且高于去年同期水平，預(yù)示著當(dāng)月實(shí)際出口量仍有支撐，對應(yīng)國內(nèi)裝備制造業(yè)利潤或仍有改善空間。此外，隨著中美貿(mào)易談判逐漸轉(zhuǎn)暖，國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策陸續(xù)出臺，短期黑色系及光伏新能源產(chǎn)業(yè)鏈商品價格快速反彈，有助于行業(yè)去庫存節(jié)奏加快、物價水平有望邊際改善，或在一定程度上改善工業(yè)企業(yè)效益。

中銀證券：上半年采礦業(yè)、原材料加工業(yè)均對工業(yè)企業(yè)利潤同比增速造成拖累，傳統(tǒng)設(shè)備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)仍有支撐，上游產(chǎn)業(yè)仍是盈利的重要短板。從“量”、“價”角度看，價格因素是當(dāng)前工業(yè)企業(yè)盈利能力的主要拖累，上半年生產(chǎn)資料PPI同比降幅仍在擴(kuò)大。7月中央財經(jīng)委員會第六次會議召開，會議提出，“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出”，后續(xù)或?qū)墓┙o端提振工業(yè)品出廠價格表現(xiàn)。此外，我們認(rèn)為，價格弱勢同樣需要從需求側(cè)發(fā)力解決，下半年增量政策或仍值得期待。

浙商證券：工業(yè)企業(yè)利潤增速修復(fù)的持續(xù)性仍待有效需求加力，同時推動工業(yè)品價格合理回升，但短期內(nèi)“反內(nèi)卷”預(yù)計以控制增量為主，優(yōu)化存量為輔，對工業(yè)利潤增速的支撐或較為漸進(jìn)。結(jié)構(gòu)上看，“兩新”政策持續(xù)發(fā)力，新動能行業(yè)（尤其是裝備制造業(yè)）對利潤增長貢獻(xiàn)較為顯著。