最終消費(fèi)支出、社會(huì)消費(fèi)品零售總額和城鄉(xiāng)一體化住戶調(diào)查的居民人均消費(fèi)支出從不同角度代表了消費(fèi)。從研究經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度看，最終消費(fèi)支出作為支出法GDP核算的“三駕馬車”之一，是消費(fèi)最為全面的代表指標(biāo)。

近年來消費(fèi)支出走弱的原因

中國(guó)最終消費(fèi)支出占比低于其他國(guó)家，這一事實(shí)的形成有著多方面的原因，不宜簡(jiǎn)單用其他國(guó)家最終消費(fèi)支出占比的數(shù)字作為中國(guó)提振消費(fèi)的最終目標(biāo)。

近年來最終消費(fèi)支出增速走弱，其中政府消費(fèi)支出增速放緩更為明顯。因此提振消費(fèi)不僅僅是提振居民消費(fèi)，政府消費(fèi)支出也值得關(guān)注。

居民消費(fèi)支出的影響因素包括收入和財(cái)富相關(guān)變量。中國(guó)近年來居民消費(fèi)支出增速走弱的原因包括居民收入增速放緩（尤其是財(cái)產(chǎn)凈收入和轉(zhuǎn)移凈收入）、財(cái)富效應(yīng)減弱、居民預(yù)期惡化等因素。

提振消費(fèi)的思路

消費(fèi)與投資是一個(gè)硬幣的兩面。在討論提振消費(fèi)的具體方式之前，必須指出的是，消費(fèi)和投資是一個(gè)硬幣的兩面，不應(yīng)割裂來看。提振消費(fèi)不應(yīng)就消費(fèi)言消費(fèi)，更不應(yīng)忽視投資。

如前所述，消費(fèi)的前提是收入，居民部門收入的重要來源則是企業(yè)部門支付的薪資，而薪資的增長(zhǎng)背后必須有著企業(yè)增加投資的擴(kuò)大再生產(chǎn)。從這一角度看，消費(fèi)和投資不過是處于國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)的不同階段。

財(cái)政力度的加強(qiáng)與居民增收是解決當(dāng)前消費(fèi)問題的關(guān)鍵。從前文的分析可見，近年來最終消費(fèi)支出走弱大致有以下原因：（1）由于種種原因，政府財(cái)政能力減弱，導(dǎo)致政府消費(fèi)支出增速下降較為明顯；（2）就居民部門而言，居民收入增速下降，其中尤其是財(cái)產(chǎn)凈收入和轉(zhuǎn)移凈收入增速下降幅度較大，導(dǎo)致了居民消費(fèi)支出增速下降；（3）地產(chǎn)的走弱導(dǎo)致財(cái)富效應(yīng)削弱，壓制居民消費(fèi)；（4）與此同時(shí)，居民預(yù)期的弱化進(jìn)一步導(dǎo)致了消費(fèi)意愿不足。

有鑒于此，提振消費(fèi)，或者說提高最終消費(fèi)支出增速，短期內(nèi)可以從以下幾點(diǎn)著手：加強(qiáng)財(cái)政力度、提振居民收入、重塑財(cái)富效應(yīng)、穩(wěn)定居民預(yù)期。

加強(qiáng)財(cái)政力度。加強(qiáng)財(cái)政力度可以導(dǎo)致兩方面的直接效果：第一，增加政府消費(fèi)支出；第二，改善居民轉(zhuǎn)移凈收入進(jìn)而促進(jìn)居民增收。

目前地方政府杠桿率依然不低，截至2025年一季度末地方政府杠桿率已升至歷史新高36.8%，較中央政府杠桿率高出10.4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)地方承擔(dān)的財(cái)政支出比重依然較高，2023年，地方政府預(yù)算財(cái)政收入占比約54%，但預(yù)算財(cái)政支出占比超過86%。在此背景下，加強(qiáng)財(cái)政力度仍需中央財(cái)政發(fā)力。

而從財(cái)政支出的投向看，近年來財(cái)政資金如果以提振消費(fèi)為目的，毫無疑問，財(cái)政支出投向應(yīng)更多著眼于社會(huì)保障部分。2025年3月中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》中，首先提及居民增收，其次提到的就是“消費(fèi)能力保障支持行動(dòng)”，具體包括生育、教育、養(yǎng)老以及重點(diǎn)群體保障，可謂切中肯綮。

提振居民收入，重塑財(cái)富效應(yīng)。在加強(qiáng)財(cái)政力度之外，提振消費(fèi)無疑要增加居民收入。從提振收入的角度看，維持一定的經(jīng)濟(jì)增速，改善居民對(duì)未來就業(yè)和收入的預(yù)期是必須的。此外，考慮到居民往往更關(guān)注名義變量，保持一定的名義增速可能更為重要。因此，當(dāng)前的通縮環(huán)境亟待改變。

回到居民收入本身，工資性收入目前仍是居民收入的主要來源，但正如前文指出的，近年來居民收入中，增速放緩最為明顯的是財(cái)產(chǎn)凈收入和轉(zhuǎn)移凈收入。后者取決于政府財(cái)政能力，前者仍需政策關(guān)注?？紤]到財(cái)產(chǎn)凈收入增速的下降與利率的下行和地產(chǎn)的走弱相關(guān)，二者短期難有變化。如何拓展財(cái)產(chǎn)性收入的渠道則成為焦點(diǎn)，提振資本市場(chǎng)或是有效選項(xiàng)。在增加財(cái)產(chǎn)性收入之外，提振資本市場(chǎng)亦有助于在地產(chǎn)走弱的情況下重塑財(cái)富效應(yīng)，從另一角度提振消費(fèi)。

《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》在“拓寬財(cái)產(chǎn)性收入渠道”部分強(qiáng)調(diào)，多措并舉穩(wěn)住股市，并給出了多項(xiàng)具體措施。我們理解，這顯示了監(jiān)管部門對(duì)于資本市場(chǎng)在提振消費(fèi)等方面的作用的認(rèn)識(shí)，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，后續(xù)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)或可期待。

穩(wěn)定居民預(yù)期。居民預(yù)期很大程度上內(nèi)生于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。如果前述財(cái)政力度加強(qiáng)以及提振居民收入等方面效果顯現(xiàn)，居民預(yù)期的改善就是自然的結(jié)果。在此我們不再贅述。

從中長(zhǎng)期看，收入分配制度的變革和城鎮(zhèn)化是提振消費(fèi)的重要抓手從中長(zhǎng)期的視角看，提高最終消費(fèi)支出在GDP中的比重或可從兩個(gè)方面著手：一是收入分配制度的變革;二是城鎮(zhèn)化的持續(xù)推進(jìn)。

收入分配制度的變革。如前所述，中國(guó)的最終消費(fèi)支出占比較其他國(guó)家偏低。這一現(xiàn)象的形成有著文化、歷史等多方面的原因，對(duì)此學(xué)術(shù)界已經(jīng)討論頗多。我們?cè)诖讼胫赋龅氖牵@一現(xiàn)象的改變需要收入分配制度的變革，即增加居民部門在收入分配中的比重。正如二十屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》所指出的，“提高居民收入在國(guó)民收入分配中的比重，提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重?！?/p>

圖：消費(fèi)者信心指數(shù)仍處低位

當(dāng)然，正如前文所述，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同于其他國(guó)家，因此不宜簡(jiǎn)單用其他國(guó)家最終消費(fèi)支出占比的數(shù)字作為中國(guó)提振消費(fèi)的最終目標(biāo)。居民部門在收入分配中占比應(yīng)提高到什么程度，仍是個(gè)應(yīng)在實(shí)踐中討論的問題。

城鎮(zhèn)化是提振消費(fèi)的重要抓手。據(jù)城鄉(xiāng)一體化調(diào)查數(shù)據(jù)，2024年，中國(guó)城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出為34577元，農(nóng)村居民人均消費(fèi)支出為19280元，城鎮(zhèn)居民的人均消費(fèi)支出是農(nóng)村居民的1.8倍。2024年，中國(guó)的常住人口城鎮(zhèn)化率為67%，然而，戶籍人口城鎮(zhèn)化率遠(yuǎn)低于這一水平，2021年數(shù)據(jù)僅為46.7%，較同年的常住人口城鎮(zhèn)化率低了約18個(gè)百分點(diǎn)。

從以上數(shù)據(jù)看，城鎮(zhèn)化水平的提升，尤其是農(nóng)業(yè)人口的市民化，或?qū)⒂行嵘M(fèi)水平。

必須強(qiáng)調(diào)的是，城鎮(zhèn)化所帶來的消費(fèi)支出增加是收入增長(zhǎng)的結(jié)果。從數(shù)據(jù)看，近年來中國(guó)城鎮(zhèn)居民的平均消費(fèi)傾向是低于農(nóng)村居民的。因此，城鎮(zhèn)化的背后是產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，換言之，是城鎮(zhèn)化帶來居民收入的提升，進(jìn)而帶動(dòng)了消費(fèi)支出的增長(zhǎng)。正如二十屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》所指出的，“必須統(tǒng)籌新型工業(yè)化、新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興”，“構(gòu)建產(chǎn)業(yè)升級(jí)、人口集聚、城鎮(zhèn)發(fā)展良性互動(dòng)機(jī)制”。

（本文有刪減）