2025年7月4日，美國建國第249 周年紀(jì)念日。隨著B-2轟炸機(jī)、F-22和F-35戰(zhàn)斗機(jī)掠過天空，總統(tǒng)唐納德·特朗普簽署了一項(xiàng)大規(guī)模減稅減支法案“美麗大法案”（One Big" Beautiful Bill Act，亦稱“大而美法案”）。

縮略詞為“BBB”的美麗大法案，將特朗普民粹主義和“小政府”里根主義縫合在一起，以大幅增加赤字和定向補(bǔ)貼，達(dá)成特朗普“減稅”和“邊境安全”的競選承諾。為了拉票，美麗大法案“夾帶”了不少關(guān)系戶政策—為美洲原住民捕鯨船長提供5萬美元的稅收減免，好讓搖擺不定的阿拉斯加州共和黨參議員麗莎·穆爾科夫斯基放心。

兩夜通宵投票，從眾議院議長邁克·約翰遜辦公室里清理出來的披薩盒堆成了一座小山。法案終于在國會(huì)通過，趕上7月4日國慶日的白宮派對(duì)“發(fā)布”。

兩院民主黨人沒一個(gè)投贊成票。

這項(xiàng)900多頁的法案涉及的科技領(lǐng)域有喜有憂。清潔能源、電動(dòng)汽車行業(yè)受沖擊最大；而芯片產(chǎn)業(yè)的政策優(yōu)惠甚至高于拜登政府《芯片法案》條款，以鼓勵(lì)先進(jìn)制造業(yè)和AI 關(guān)鍵技術(shù)的本土化發(fā)展。

美麗大法案被譽(yù)為特朗普第二任期的標(biāo)志性立法成就?！皹?biāo)志性”的意思大概是充滿了特朗普式的好大喜功色彩，隱含其“美國救世主”的“救市”野心，但幾乎不可能從根本上挽救債臺(tái)高壘的美國經(jīng)濟(jì)。

為何急著出臺(tái)

美麗大法案最先于5月12日拋出。5月22日，眾議院以215票對(duì)214票通過法案。

6月中下旬，參議院先后修訂草案、開啟辯論程序。7月1日，副總統(tǒng)詹姆斯·戴維·萬斯投下打破僵局的關(guān)鍵一票，參議院以51 票對(duì)50 票的最小票差，批準(zhǔn)了美麗大法案。然后還是要回到眾議院，就參院版本重新投票。

法案差一點(diǎn)趕不上7 月4日國慶日。

眾議院共和黨人里，有人主張不應(yīng)過多削減醫(yī)保支出，也有人不滿意聯(lián)邦政府根本沒有下力氣降本，反而讓美國赤字進(jìn)一步惡化。同時(shí)，民主黨人為了拖延“工期”，在進(jìn)行辯論程序之前，先給940頁的大法案進(jìn)行了全文朗讀，花去10多個(gè)小時(shí)。其后，兩黨議員對(duì)法案文本辯論并投票的環(huán)節(jié)又花去了26小時(shí)。

民主黨那邊“管不了”，但特朗普早就預(yù)料到共和黨內(nèi)部心不齊，提前開始軟硬兼施計(jì)劃：隔三岔五就召集異見派到白宮開會(huì)，白天一起打高爾夫球，晚上電話轟炸，再讓幾位高層心腹穿梭于各個(gè)派系之間奔走斡旋說好話。

緊趕慢趕，美麗大法案終于在美國建國249周年大慶上“閃耀亮相”。

特朗普為什么如此急于促成美麗大法案？

首先是延續(xù)“對(duì)等”關(guān)稅政策，賺“外人”的錢。法案中第899條“針對(duì)不公平國外稅收的補(bǔ)救措施”，本質(zhì)是對(duì)等關(guān)稅政策的延續(xù)—薅外國人羊毛。該條款允許特朗普政府對(duì)征收“歧視性稅收”的國家加征資本收入的預(yù)扣稅，包括股息、利息等，最高預(yù)扣稅率可能從當(dāng)前的6% 增至20%甚至更高。

在美國新建工廠的半導(dǎo)體制造商的稅收抵免，將從25%提高到35%，這是特朗普政府為推動(dòng)AI關(guān)鍵技術(shù)的美國本土化生產(chǎn)而采取的主要舉措之一。

由于外國在美國投資的股息和利息都要被課稅，跨國巨頭紛紛跑到華盛頓游說。參議院投票前夕，財(cái)長貝森特突然宣布與七國集團(tuán)就“第二支柱規(guī)則”達(dá)成諒解備忘錄，建立并行稅制，作為政策交換，美國取消了899條款。

雖然899條款被緊急叫停，但美麗大法案的核心思路依然不變：非美國公民、非美國公司將“低人一等”，應(yīng)繳納高額稅款。

其次，法案出臺(tái)以應(yīng)對(duì)國內(nèi)的政治斗爭。美麗大法案延續(xù)了特朗普2017年第一任期《減稅和就業(yè)法案》中的減稅政策，爭取選民支持；法案明確取消拜登政府的綠色能源稅收抵免、新能源汽車補(bǔ)貼，削減醫(yī)療補(bǔ)助、食品補(bǔ)助等福利項(xiàng)目，旨在扭轉(zhuǎn)民主黨的福利擴(kuò)張和氣候議程，強(qiáng)化共和黨“小政府低稅收”的意識(shí)形態(tài)標(biāo)簽。

再次，減稅激勵(lì)本土的投資與就業(yè)。法案允許中小企業(yè)將合格業(yè)務(wù)收入的23% 從應(yīng)稅收入中扣除（原比例為20%），并臨時(shí)性全額抵扣國內(nèi)研發(fā)支出和設(shè)備購置成本。這一措施支持制造業(yè)回流，緩解美國產(chǎn)業(yè)鏈外遷壓力。該法案也將配合特朗普向外國企業(yè)施壓，令其赴美建廠投資。

特別是在半導(dǎo)體制造領(lǐng)域，美麗大法案進(jìn)一步擴(kuò)大了在美國投資建廠的減稅優(yōu)惠，利好臺(tái)積電、英特爾、三星等廠商。

新能源行業(yè)成最大輸家

美麗大法案有關(guān)科技產(chǎn)業(yè)的條款，集中于第四章“商業(yè)、科技與運(yùn)輸”，第五章“能源與自然資源”。其中，第四章支持火星計(jì)劃、太空探索，限制綠色航空補(bǔ)貼，回收無線供應(yīng)鏈基金。第五章支持更大規(guī)模油氣開采，削減清潔能源投入，推動(dòng)AI 和核電項(xiàng)目。

總體來看，先進(jìn)制造業(yè)主要靠“投資抵免”受益。其中，在高額投資抵免部分，包括英特爾、臺(tái)積電和美光等芯片企業(yè)，如在2026 年截止日期之前在美國動(dòng)工興建新工廠，將有資格享受高達(dá)35% 的投資稅抵免。這一比例遠(yuǎn)超拜登時(shí)期規(guī)定的25%，也高于此前美麗大法案草案所提出的30%。

另外，參議院終版的美麗大法案還提供“無上限激勵(lì)”，也就是稅收抵免沒有上限，具體取決于法案刺激的業(yè)界投資規(guī)模。一些沒拿到《芯片法案》補(bǔ)貼或撥款的公司，此次也有機(jī)會(huì)獲取資助。

以行業(yè)看，以下幾個(gè)領(lǐng)域都將依靠細(xì)分條款得益。

石油和天然氣行業(yè)干脆把美麗大法案稱為“本壘打”，全行業(yè)都有更大的利潤。法案規(guī)定，在阿拉斯加、墨西哥灣公共土地和聯(lián)邦水域以及西部各州，進(jìn)行新的油氣地塊租約拍賣，恢復(fù)了較低的特許權(quán)使用費(fèi)率。石油和天然氣生產(chǎn)商還可以抵扣某些鉆探和開發(fā)成本。

對(duì)于硅谷投資者來說，“合格小企業(yè)股票”的稅收豁免范圍將擴(kuò)大，允許初創(chuàng)公司的投資者提前出售更多持股而無需繳納資本利得稅。法案將每家發(fā)行人符合條件的收益上限從1000萬美元提高到1500萬美元，并縮短了投資者享受這些優(yōu)惠需要滿足的持股期限。

芯片制造商也有動(dòng)機(jī)投產(chǎn)。在美國新建工廠的半導(dǎo)體制造商的稅收抵免，將從25% 提高到35%，這是特朗普政府為推動(dòng)AI 關(guān)鍵技術(shù)的美國本土化生產(chǎn)而采取的主要舉措之一。當(dāng)然，享受這項(xiàng)優(yōu)惠的項(xiàng)目必須在2026 年底前開工。

軍工承包商的“彈藥”更加充足。五角大樓將在5年內(nèi)為艦船、彈藥生產(chǎn)和導(dǎo)彈防御系統(tǒng)等大型項(xiàng)目投入約1500億美元的預(yù)算，其中包括向計(jì)劃中的“金穹”反導(dǎo)系統(tǒng)支付的約250億美元首付款。承包第六代戰(zhàn)機(jī)F-47的洛克希德- 馬丁和帕蘭蒂爾（提供數(shù)據(jù)分析和軟件服務(wù)，多服務(wù)于政府客戶）等公司心里樂開花。

航空公司不用擔(dān)心設(shè)備老化了。法案包含125億美元用于改革美國的空中交通管制系統(tǒng)。航空公司CEO舉雙手贊成這項(xiàng)計(jì)劃，稱陳舊的設(shè)施和設(shè)備導(dǎo)致航班延誤。行業(yè)組織說該法案就像“一筆首付款”，言外之意就是要徹底實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)現(xiàn)代化，這點(diǎn)錢還不夠，額外需要數(shù)十億美元。

其他工業(yè)制造商也會(huì)獲得抵扣。法案規(guī)定，只要工廠在2025年1月19日（特朗普就職的前一天）之后開工，并在2031 年之前投入使用，建廠成本可以全額抵扣。該法案為工業(yè)設(shè)備和研發(fā)成本提供了更具永久性、也更快速的抵扣機(jī)制。

電動(dòng)汽車和太陽能、風(fēng)能行業(yè)可謂“最大輸家”。

電動(dòng)汽車方面，該法案將火速終止購買或租賃電動(dòng)汽車最高達(dá)7500 美元的補(bǔ)貼，時(shí)間截止到2025年9月30日。特斯拉慘遭當(dāng)頭一棒。

有關(guān)“外國實(shí)體”的法律條文從FEOC到PFE的“進(jìn)化”，使貿(mào)易合規(guī)的重心從可量化的股權(quán)結(jié)構(gòu)審查，轉(zhuǎn)向?qū)ι虡I(yè)關(guān)系、融資渠道、公司治理的全面性穿透式審查。

太陽能和風(fēng)能方面，在12個(gè)月的新可再生能源項(xiàng)目啟動(dòng)窗口期過后，開發(fā)商不再有資格獲得特別稅收抵免。生產(chǎn)太陽能電池板等可再生能源設(shè)備的美國工廠，短期內(nèi)將看到訂單“爆單”，因?yàn)殚_發(fā)商肯定要搶在截止日期前完成項(xiàng)目。日期一到，客戶大概率要絞盡腦汁從中國采購了。

嚴(yán)苛禁令，從FEOC到PFE

特朗普政府依然沒有放松“科技戰(zhàn)”神經(jīng)。美麗大法案對(duì)“受關(guān)注外國實(shí)體”（FEOC）規(guī)則進(jìn)行了根本性拓展—拓展為“被禁止的外國實(shí)體”（PFE），從而極大收緊了對(duì)科技行業(yè)的限制。

《2021財(cái)年國防授權(quán)法》首次引入FEOC 概念之后，該規(guī)則已經(jīng)成為美國重塑關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的核心政策工具。簡單來說，一旦某主體被認(rèn)定為FEOC，采購其產(chǎn)品的下游客戶以及參與的項(xiàng)目，將喪失獲得美國特定稅收補(bǔ)貼的資格。

起初，F(xiàn)EOC 應(yīng)用范圍主要被限制在《通脹削減法案》里的電動(dòng)汽車電池領(lǐng)域，憑借相對(duì)明晰的“25%控制權(quán)”標(biāo)準(zhǔn)予以界定。如今美麗大法案頒布，F(xiàn)EOC 的概念更加嚴(yán)苛，加上門檻更低的“影響力”測試和寬泛的“實(shí)質(zhì)性協(xié)助”條款，把“受關(guān)注國外實(shí)體”的適用范圍從電動(dòng)汽車擴(kuò)展到清潔能源、先進(jìn)制造業(yè)等領(lǐng)域。

根據(jù)2021年的初始規(guī)定，和“受涵蓋國家”只要存在一定程度上的關(guān)聯(lián)，即可能被認(rèn)定為FEOC。“受涵蓋國家”包括中國、俄羅斯、朝鮮和伊朗。在這一框架下，美國能源部和財(cái)政部有兩個(gè)測試標(biāo)準(zhǔn)—“控制權(quán)”測試標(biāo)準(zhǔn)，一國政府（包括其下屬機(jī)構(gòu)、高級(jí)官員或執(zhí)政黨）直接或間接、累計(jì)持有該實(shí)體25% 或以上的董事會(huì)席位、投票權(quán)或股權(quán)；地域性測試標(biāo)準(zhǔn)，如果一個(gè)實(shí)體在“受涵蓋國家”注冊成立，其主要營業(yè)地位于該國境內(nèi)，或者在“受涵蓋國家”境內(nèi)從事關(guān)鍵活動(dòng)（如關(guān)鍵礦產(chǎn)的提取，以及加工或回收，或電池組件的制造與組裝），都被視為FEOC。

美麗大法案廢棄了之前的FEOC定義，代之以PFE概念。后者包括“特定外國實(shí)體”（SFE）和“受外國影響的實(shí)體”（FI E）兩類。

SFE 通過直接引用多項(xiàng)現(xiàn)行法律中的實(shí)體清單，將特定公司自動(dòng)歸類為SFE ；FIE 是美麗大法案最具擴(kuò)張性的“創(chuàng)造”，將“關(guān)聯(lián)”的定義從直接的所有權(quán)控制，延伸到任何形式的潛在“影響力”—哪怕是美國本土公司，只要與SFE 存在某種人事任命或股權(quán)/ 債務(wù)/ 稅務(wù)關(guān)聯(lián)，就會(huì)被認(rèn)定為FIE。

另外，兜底條款“實(shí)質(zhì)性協(xié)助”在供應(yīng)鏈審查中，進(jìn)一步擴(kuò)大涉華因素的排查。該條款對(duì)“實(shí)質(zhì)性協(xié)助”的定義極其寬泛，幾乎涵蓋了項(xiàng)目開發(fā)的全過程。

可以說，有關(guān)“外國實(shí)體”的法律條文從FEOC 到PFE 的“進(jìn)化”，使貿(mào)易合規(guī)的重心從可量化的股權(quán)結(jié)構(gòu)審查，轉(zhuǎn)向?qū)ι虡I(yè)關(guān)系、融資渠道、公司治理的全面性穿透式審查。

對(duì)中國企業(yè)而言，證明自身不存在任何潛在“影響力”也變得非常困難，合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易成本也將由此放大。

美麗大法案在最終版本中，將大部分FEOC限制的生效日期從原草案的2027年提前至2026年1月1日?？s短了一年的時(shí)間，將極大地壓縮企業(yè)調(diào)整供應(yīng)鏈、尋找替代供應(yīng)商以及完成內(nèi)部合規(guī)體系建設(shè)的窗口期，給科技行業(yè)帶來了不小的時(shí)間壓力。

救市還來得及嗎？

2024年，美國企業(yè)倒閉量創(chuàng)下近14年來新高。今年一季度，美國大型公司申請(qǐng)破產(chǎn)的數(shù)量達(dá)到188家，同比漲幅高達(dá)36%。

緊急出臺(tái)的美麗大法案，可以看作特朗普的“救市”行動(dòng)，和對(duì)等關(guān)稅、穩(wěn)定幣合法化共同組成“總統(tǒng)救市”的經(jīng)濟(jì)連續(xù)劇。

“救市”的根本不在于降本，在于增效—通過押注人工智能和機(jī)器人，擁有AI定價(jià)權(quán)，那么其他國家只能消費(fèi)美國的科技產(chǎn)品，美國才能再度虹吸全球資金，消化高昂的美債。

關(guān)鍵是，“救市”的根本不在于降本，在于增效—通過押注人工智能和機(jī)器人，擁有AI 定價(jià)權(quán)，那么其他國家只能消費(fèi)美國的科技產(chǎn)品，美國才能再度虹吸全球資金，消化高昂的美債。

這也是科技巨頭馬斯克憤憤不平的原因。美國政府?dāng)U大赤字，給傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)撒錢，但解決債務(wù)的重?fù)?dān)，還是壓在科技行業(yè)身上。另外的難言之隱是，雖然火星計(jì)劃、太空探索都在政府資助之列，但他的SpaceX 可能被排除在外。著手組建“美國黨”、圖謀2026 年中期選舉的馬斯克可能參透了“紅頂商人”的命運(yùn)，干脆直奔“紅頂”而去。

每一位美國總統(tǒng)都有權(quán)實(shí)現(xiàn)競選時(shí)夸下的海口，而特朗普尤其喜歡用花里胡哨的形式兌現(xiàn)承諾。美麗大法案本身就是一個(gè)悖論，由大規(guī)模、累退、龐大赤字支撐的減稅政策，屬于典型的共和黨風(fēng)格，里根政府和布什政府都用過，但特朗普明明是打著區(qū)別于他們的“民粹主義經(jīng)濟(jì)”旗號(hào)上臺(tái)的，更關(guān)心低層民眾而不是富豪。

劫貧濟(jì)富的美麗大法案，甚至遭到了前總統(tǒng)顧問史蒂夫·班農(nóng)的批評(píng)，削減12%的醫(yī)療補(bǔ)助規(guī)模，可能讓特朗普的藍(lán)領(lǐng)選民心生怨恨。

根據(jù)皮尤、Qui nni pi ac、《華盛頓郵報(bào)》和?？怂剐侣? 月份展開的多項(xiàng)民調(diào)， 分別有49%、53%、42%和59%的美國人反對(duì)特朗普主推的這項(xiàng)重大支出法案，贊成的比例只有29%、27%、23%和38%。

反對(duì)的背后不僅僅是感性因素。有智庫估算，美麗大法案將在未來10年內(nèi)增加美國國債約4.5億美元。國會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，未來10 年美國的年平均財(cái)政赤字將占GDP的5.8%，美麗大法案為其再增1.25個(gè)百分點(diǎn)。

也許特朗普的野心是模仿前輩，富蘭克林·羅斯福通過“羅斯福新政”而流芳千古，林登·約翰遜通過“大社會(huì)”而寫進(jìn)史冊；退而求其次，至少也應(yīng)該像“里根革命”“克林頓福利改革”“奧巴馬醫(yī)改”那樣，在歷史上擁有“姓名”。

如果把眼光放在10年后，那個(gè)時(shí)代的人們會(huì)如何談?wù)撎乩势眨咳藗兛赡苤挥浀盟偪裨黾映嘧謺r(shí)的揮霍。