4月2日晚，貴州茅臺(tái)正式發(fā)布2024年年報(bào)，交出營(yíng)收與凈利潤(rùn)“雙 15% ”增長(zhǎng)的亮眼成績(jī)單：全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1741.44億元，同比增長(zhǎng) 15.66% ；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)862.28億元，同比增長(zhǎng) 15.38% 。這一表現(xiàn)不僅超額完成年初設(shè)定的 15% 增長(zhǎng)目標(biāo)，更在白酒行業(yè)深度調(diào)整的背景下，展現(xiàn)了龍頭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)韌性與戰(zhàn)略智慧。

逆勢(shì)雙位數(shù)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)凸顯

翻看這份再創(chuàng)新高的年報(bào)，可以看出，在白酒行業(yè)的整體營(yíng)收增速為 5.30% 的背景下，貴州茅臺(tái)正以雙 15% 的增長(zhǎng)，展現(xiàn)出逆周期韌性。

據(jù)年報(bào)透露，2024年茅臺(tái)酒營(yíng)收首次突破1400億元，連續(xù)八年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

這背后不僅有核心單品貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）的助力，也有茅臺(tái)酒產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴(kuò)容的功勞。

茅臺(tái)醬香系列酒2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收246.84億元，同比增長(zhǎng) 19.65% ，成為貴州茅臺(tái)重要增長(zhǎng)極，也實(shí)現(xiàn)了茅臺(tái)醬香系列酒年初定下的目標(biāo)。其中，茅臺(tái)1935完成銷售120億元（2024年度），已經(jīng)坐穩(wěn)百億超級(jí)大單品位置。

從市場(chǎng)來(lái)看，茅臺(tái)還在不斷增大其影響力。2024年，茅臺(tái)酒推出了龍年生肖酒、散花飛天、二十四節(jié)氣酒等新品，增加了100ml “小茅”等非傳統(tǒng)規(guī)格茅臺(tái)酒的供應(yīng)量，穩(wěn)步提升價(jià)值中樞的同時(shí)，進(jìn)一步滿足了不同消費(fèi)群體的需求。

從渠道來(lái)看，在批發(fā)代理渠道達(dá)到957.69億元（同比增長(zhǎng) 19.73% ）的同時(shí)，直銷收入748.43億元（占營(yíng)收 43.8% ）。這種“傳統(tǒng)渠道?；颈P、直銷渠道拓增量”的雙輪驅(qū)動(dòng)，恰如其分地回應(yīng)了行業(yè)調(diào)整期“去庫(kù)存”與“穩(wěn)增長(zhǎng)”的矛盾訴求。

戰(zhàn)略縱深：

從“三個(gè)轉(zhuǎn)型”到“四個(gè)聚焦”的路徑

事實(shí)上，茅臺(tái)2024年的逆勢(shì)增長(zhǎng)，并非偶然。

從其2023年底至2024年中的戰(zhàn)略部署，便可見(jiàn)清晰的戰(zhàn)術(shù)路徑。

在2024年7月召開(kāi)的半年市場(chǎng)工作會(huì)上，茅臺(tái)明確提出“三個(gè)轉(zhuǎn)型”：瞄準(zhǔn)新能源、生物科技等新興產(chǎn)業(yè)客群，開(kāi)發(fā)商務(wù)消費(fèi)新場(chǎng)景，從“賣產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“賣生活方式”。

這一戰(zhàn)略在年報(bào)數(shù)據(jù)中得到印證一一系列酒中定位宴席場(chǎng)景的茅臺(tái)1935，通過(guò)婚壽宴場(chǎng)景滲透率提升，帶動(dòng)出貨量和開(kāi)瓶率雙增，而煥新升級(jí)的茅臺(tái)王子酒（醬香經(jīng)典）2.0則以高性價(jià)比占領(lǐng)大眾醬香市場(chǎng)，共同推動(dòng)系列酒營(yíng)收同比增長(zhǎng) 19.65% 。

更深層的戰(zhàn)略支撐來(lái)自“四個(gè)聚焦”的落地。產(chǎn)品端聚焦“橄欖型\"結(jié)構(gòu)，以53度飛天茅臺(tái)為核心，向上延伸陳年酒價(jià)值帶，向下拓展低度化時(shí)尚消費(fèi)；品牌端強(qiáng)化“情緒價(jià)值”，通過(guò)APEC峰會(huì)、達(dá)沃斯論壇等國(guó)際政商場(chǎng)景輸出文化IP，使海外營(yíng)收突破50億元（同比增長(zhǎng) 19.27% ），創(chuàng)歷史新高。

也因此，2024年，貴州茅臺(tái)以872.98億美元的品牌價(jià)值，連續(xù)七年穩(wěn)居凱度“BrandZ最具價(jià)值中國(guó)品牌100強(qiáng)”酒類品牌第一，并首次躍升至中國(guó)品牌100強(qiáng)第二位；以501億美元的品牌價(jià)值，第9次蟬聯(lián)英國(guó)“BrandFinance全球烈酒品牌價(jià)值榜”榜首，品牌價(jià)值依然領(lǐng)跑行業(yè)。

周期穿越：萬(wàn)億茅臺(tái)的增長(zhǎng)動(dòng)能與估值錨點(diǎn)

2025年是“十四五”的收官之年，也是茅臺(tái)穿越本輪行業(yè)周期的關(guān)鍵之年。今年，貴州茅臺(tái)將增長(zhǎng)目標(biāo)定為 9% 左右。

這不僅彰顯了茅臺(tái)“穩(wěn)定、健康、可持續(xù)”發(fā)展目標(biāo)的踐行，也是對(duì)茅臺(tái)長(zhǎng)期與未來(lái)的負(fù)責(zé)任之舉，體現(xiàn)了茅臺(tái)長(zhǎng)期主義的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，更是對(duì)行業(yè)負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。

日前召開(kāi)的“328會(huì)議”更具說(shuō)服力與代表性。茅臺(tái)高管率隊(duì)在16天時(shí)間內(nèi)調(diào)研14個(gè)省區(qū)，在召開(kāi)18場(chǎng)茅臺(tái)酒與茅臺(tái)醬香酒經(jīng)銷商座談會(huì)的基礎(chǔ)上，結(jié)合一季度的市場(chǎng)情況，給出了茅臺(tái)酒在2025年穿越周期的“解題之道”。這也是茅臺(tái)能夠完成2025年發(fā)展目標(biāo)重要的確定性因素。

具體到市場(chǎng)操作方面來(lái)看，在消費(fèi)時(shí)代3.0的背景下，面對(duì)理性消費(fèi)時(shí)代的消費(fèi)特征，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與消費(fèi)人群的調(diào)整背景，茅臺(tái)提出要繼續(xù)推動(dòng)落實(shí)“三大轉(zhuǎn)型”，優(yōu)化完善市場(chǎng)策略，從而適應(yīng)消費(fèi)變化，重點(diǎn)做好產(chǎn)品觸達(dá)真實(shí)消費(fèi)者，解決供需不適配的問(wèn)題。

業(yè)內(nèi)人士據(jù)此指出，貴州茅臺(tái)科學(xué)制定出的增長(zhǎng)目標(biāo)充分展現(xiàn)其行業(yè)擔(dān)當(dāng)，預(yù)示著其將從戰(zhàn)略升維中開(kāi)辟出高質(zhì)量發(fā)展新航道，以戰(zhàn)略定力推動(dòng)提質(zhì)增效，引領(lǐng)行業(yè)共同朝前跨越周期。

業(yè)務(wù)開(kāi)拓、戰(zhàn)略升緯、穩(wěn)步推進(jìn)，印證了茅臺(tái)對(duì)發(fā)展向好的決心和信心。

在白酒行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價(jià)值深耕的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，茅臺(tái)正在重構(gòu)一個(gè)穿越周期的范本，其核心啟示在于：真正的護(hù)城河，是持續(xù)進(jìn)化的戰(zhàn)略韌性一這正是萬(wàn)億茅臺(tái)給予資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期確定性答案。