制造業(yè)投資是固定資產(chǎn)投資重要組成部分，在穩(wěn)投資穩(wěn)增長中具有重要作用，同時，也是推進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、增強競爭力的重要手段。調(diào)研了解，我國制造業(yè)投資正處于快速轉(zhuǎn)型升級期，技術(shù)進步加速為高技術(shù)制造業(yè)投資和傳統(tǒng)制造業(yè)投資轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了新空間。但是，美國大幅加征關(guān)稅、房地產(chǎn)市場不景氣、居民消費不振等因素對制造業(yè)產(chǎn)品需求增長形成制約，影響制造業(yè)投資增長可持續(xù)性。應收賬款回收難、高技術(shù)企業(yè)境內(nèi)外融資受限、用能指標不足等也不同程度制約制造業(yè)投資增長。建議以擴大需求為牽引穩(wěn)定制造業(yè)投資，不斷完善制造業(yè)投資資金支持和要素保障體系，強化制造業(yè)投資技術(shù)支撐。

一、制造業(yè)投資轉(zhuǎn)型取得顯著成效

一季度，全國制造業(yè)投資同比增長9.1%，高于整體投資4.9個百分點。在30個制造業(yè)大類行業(yè)中，投資增速超過10%的達到21個，其中既包括航空、航天器及設(shè)備制造，計算機及辦公設(shè)備制造等高技術(shù)制造業(yè)，也包括紡織服裝、食品制造等傳統(tǒng)制造業(yè)。調(diào)研顯示，當前我國制造業(yè)投資呈現(xiàn)加速轉(zhuǎn)型趨勢。

（一）技術(shù)進步加速推動高技術(shù)制造業(yè)投資快速增長

人工智能、先進制造、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域技術(shù)進步帶動高技術(shù)領(lǐng)域投資快速增長。2025年1—3月，全國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長6.5%，比全部投資高2.3個百分點。高技術(shù)制造業(yè)投資中，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)投資增長30.3%，計算機及辦公設(shè)備制造業(yè)投資增長28.5%。浙江某航空零部件制造企業(yè)反映，C919國產(chǎn)大飛機步入快速交付期，帶動上游零部件供應商加大固定資產(chǎn)投入。上海某機器人公司表示，DeepSeek的出現(xiàn)顯著降低人形機器人訓練成本，整個行業(yè)信心大增。人工智能正加速重構(gòu)人機協(xié)作范式與產(chǎn)業(yè)價值鏈條，帶動傳感器、精密零部件等供應商協(xié)同發(fā)展。

（二）技術(shù)進步加速為傳統(tǒng)制造業(yè)投資提供新空間

技術(shù)進步加速時期，企業(yè)固定資產(chǎn)折舊會加快，投資需求會增加。疊加人口老齡化加劇導致企業(yè)用工短缺、用人成本上升，實現(xiàn)雙碳目標時間緊、任務重，以及生態(tài)環(huán)境保護標準提高、監(jiān)督趨嚴等形勢和要求，制造業(yè)企業(yè)智能化綠色化改造需求增加，為數(shù)智技術(shù)、綠色低碳技術(shù)的推廣應用創(chuàng)造豐富的應用場景，同時又反過來促進這些領(lǐng)域的技術(shù)進步，形成“技術(shù)進步—投資增加—技術(shù)進步”的良性循環(huán)。2025年1—3月，全國制造業(yè)技改投資增長7.2%，比全部投資高出3.0個百分點。調(diào)研中，多家電器制造、鋼鐵制造、紡織印染等企業(yè)表示，智能化綠色化改造是其投資的主要方向。

二、制造業(yè)投資保持較快增長面臨三方面堵點

雖然，當前我國制造業(yè)投資增長保持較強韌性，但也面臨需求不振、融資不暢、要素保障不足等制約，影響制造業(yè)投資增長可持續(xù)性。

（一）需求不振影響制造業(yè)企業(yè)擴大投資意愿

當前，制造業(yè)產(chǎn)品需求不足問題依然突出，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）已經(jīng)超過兩年負增長，企業(yè)面臨“增產(chǎn)不增收”“增收不增利”困境。從外需看，特朗普自2025年1月20日宣誓就職以來，已連續(xù)多次宣布對我國輸美產(chǎn)品加征關(guān)稅。預計加征關(guān)稅影響將在二季度逐步顯現(xiàn)，下半年出口增速承壓。與第一任期相比，特朗普2.0關(guān)稅“大棒”揮舞的范圍更廣、力度更狠。多家企業(yè)反映，特朗普加征關(guān)稅、升級反傾銷調(diào)查等政策導致企業(yè)出口承壓，出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷競爭加劇，企業(yè)繞道墨西哥、越南等地規(guī)避關(guān)稅壁壘的余地減少。從內(nèi)需看，受經(jīng)濟下行等因素影響，居民收入增長不確定性增加，居民擴大消費的意愿不足。全國居民消費價格指數(shù)（CPI）已經(jīng)超過兩年位于低增長區(qū)間，2025年4月同比下降0.1%。房地產(chǎn)開發(fā)投資依舊呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，居民購房意愿和信心依然不足，與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的上游原材料制造和下游消費品制造均面臨需求收縮問題。調(diào)研中，上海浦東新區(qū)、浙江杭州、江蘇蘇州和南京等地均表示，僅中心城區(qū)房地產(chǎn)市場有企穩(wěn)復蘇跡象，占比更大的外圍地區(qū)仍然沒有起色。某房地產(chǎn)企業(yè)反映，推動高品質(zhì)住宅建設(shè)，新出讓地塊容積率更低，對客戶更具吸引力，但對早期出讓地塊的開發(fā)項目沖擊較大。制造業(yè)需求不振，將影響制造業(yè)投資增長可持續(xù)性，阻礙“需求增長—企業(yè)收入和利潤增長—投資增長—需求增長”的循環(huán)暢通。

（二）應收賬款回收難、部分企業(yè)境內(nèi)外融資受限等制約企業(yè)擴大投資

一是融資成本改善出現(xiàn)分化。近年來，國家出臺多項支持制造業(yè)企業(yè)貸款特別是中長期貸款的政策，但總體來講，融資成本依然較高，存在明顯分化。一方面，央企、國企及大型民營企業(yè)以極低成本從國有大行獲得貸款后，將富余資金以較高利率存入中小金融機構(gòu)，資金空轉(zhuǎn)問題突出；另一方面，市場環(huán)境不確定性增加，中小企業(yè)融資的風險溢價顯著上升。二是企業(yè)應收賬款回收困難。2023年以來，規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)應收賬款平均回收期大幅增長，從2022年的54天增長至2023年的62天，2024年進一步提升至65.6天。應收賬款回收周期越來越長，導致企業(yè)投資自有資金不足。2025年1—3月，全國規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)應收賬款平均回收期達72.6天，較2024年同期增長3.1天。上海某汽車零配件企業(yè)反映，下游汽車制造商的付款周期越來越長。江蘇蘇州某芯片制造公司反映，頭部企業(yè)對供應商的資金占用嚴重，企業(yè)收到的貨款大多是銀行承兌匯票和商業(yè)票據(jù)，根據(jù)監(jiān)管要求，銀行承兌匯票的最長期限已經(jīng)縮減至不超過6個月，但一些大型企業(yè)開始利用商業(yè)票據(jù)進行支付。企業(yè)收到的商業(yè)票據(jù)很多已經(jīng)被轉(zhuǎn)手多次，很難再轉(zhuǎn)出去。三是部分高技術(shù)企業(yè)境內(nèi)外融資均受阻。利用境外資金方面，美國政府陸續(xù)發(fā)布多項對我國投資限制，禁止美國資本、產(chǎn)業(yè)方投資我國人工智能、生物醫(yī)藥企業(yè)，我國高技術(shù)企業(yè)海外融資的難度增加。國內(nèi)上市方面， 2023年下半年開始，證監(jiān)會階段性收緊IPO節(jié)奏，企業(yè)境內(nèi)上市融資遇到障礙。

（三）用能指標不足和用電成本較高制約制造業(yè)新增投資

受能耗總量控制影響，制造業(yè)企業(yè)擴產(chǎn)受限。浙江省反映，人工智能快速發(fā)展，用電需求大增，全省用能緊張。江蘇南京某鋼鐵企業(yè)反映焦爐改造項目需新增能耗指標，而審批周期長達6個月。當前，部分地區(qū)在綠電分配、交易、抵扣等方面的機制尚不順暢。一些地方反映，綠電成本較高且供應不穩(wěn)定。

三、促進制造業(yè)投資的政策建議

建議以擴大需求為牽引穩(wěn)定制造業(yè)投資，同時，不斷完善制造業(yè)投資資金支持和要素保障體系，強化制造業(yè)投資技術(shù)支撐。

（一）以加力和優(yōu)化“兩新”政策實施為牽引穩(wěn)定制造業(yè)企業(yè)需求

調(diào)研顯示，“兩新”政策實施對穩(wěn)定制造業(yè)產(chǎn)品需求，提升企業(yè)投資積極性具有顯著作用。某電梯企業(yè)表示，住宅老舊電梯更新改造有利于緩沖房地產(chǎn)市場調(diào)整對電梯行業(yè)的不利影響。某電子企業(yè)反映，消費品以舊換新擴圍至手機等數(shù)碼產(chǎn)品，其下游客戶手機出貨量明顯增加。建議以加力和優(yōu)化“兩新”政策實施為牽引穩(wěn)定制造業(yè)企業(yè)需求。一是通過增發(fā)國債等方式進一步增加大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策資金支持力度，擴大支持的行業(yè)領(lǐng)域和商品范圍，加大政策宣傳，做好供需對接。二是降低資金申報門檻，激勵地方和企業(yè)實事求是申報項目，避免盲目包裝大項目。三是簡化資金申請流程，明確不涉及新增用地的設(shè)備更新項目無需出具用地預審證明。四是延長申報周期，讓企業(yè)充分了解政策信息和申報流程方法。五是減少資金撥付前置條件，加強事中事后監(jiān)管。六是研究將配電網(wǎng)設(shè)施、非“雙一流高校”和職業(yè)學校等儀器設(shè)備更新納入擴大“打捆申報”的領(lǐng)域，將海洋捕撈漁船和船上設(shè)備更新納入支持范圍。同時，要多措并舉幫扶受加征關(guān)稅沖擊嚴重的困難企業(yè)，加強融資支持。支持企業(yè)抱團出海開拓新市場，鼓勵企業(yè)參加國內(nèi)外知名展會，利用跨境電商等新型貿(mào)易方式，積極開拓“一帶一路”共建國家市場，擴大產(chǎn)品出口。加快推動內(nèi)外貿(mào)一體化，引導企業(yè)關(guān)注國內(nèi)市場消費升級趨勢，開發(fā)個性化、功能化、綠色環(huán)保的產(chǎn)品，滿足國內(nèi)消費者日益增長的美好生活需要。

（二）完善制造業(yè)投資資金支持政策

一是落實落細《保障中小企業(yè)款項支付條例》，完善防范和化解拖欠中小企業(yè)款項長效機制，整治惡意拖欠賬款行為，加快解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問題。二是限制大型企業(yè)用商業(yè)承兌匯票支付應付賬款的比例和期限，減少對民營中小企業(yè)資金的占用。三是擴大對制造業(yè)等領(lǐng)域中長期貸款投放，鼓勵政策性開發(fā)性金融機構(gòu)加大對制造業(yè)重大項目、重大技術(shù)推廣和重大裝備應用的融資支持，提高政府融資擔保機構(gòu)中長期貸款損失分擔比例，鼓勵商業(yè)銀行延長貸款期限、放松中長期貸款抵押條件。

（三）加強制造業(yè)投資要素保障

加快推進城鎮(zhèn)低效用地再開發(fā)再利用，統(tǒng)籌用好能耗增量、新增可再生能源抵扣、節(jié)能改造、淘汰落后產(chǎn)能騰出用能空間等指標。通過跨省綠電交易、峰谷電價差異化補貼等方式，定向降低制造業(yè)用電價格。

（四）強化制造業(yè)投資技術(shù)支撐基礎(chǔ)

一是強化技術(shù)創(chuàng)新服務平臺建設(shè)，加大共性技術(shù)研發(fā)投入。通過成立主導產(chǎn)業(yè)研究院等方式為企業(yè)發(fā)展壯大提供技術(shù)支撐或信息服務。加大工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等共性技術(shù)研發(fā)，讓技術(shù)進步成果惠及廣大中小企業(yè)，擴大創(chuàng)新成果覆蓋面，充分發(fā)揮其規(guī)模效應。二是加強制造業(yè)人才培養(yǎng)和技術(shù)創(chuàng)新，增強行業(yè)發(fā)展后勁。鼓勵企業(yè)與高校、科研院所合作，建立產(chǎn)學研用協(xié)同創(chuàng)新機制，培養(yǎng)高素質(zhì)技術(shù)技能人才，突破關(guān)鍵核心技術(shù)瓶頸，推動行業(yè)技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)升級。

（作者單位：國家發(fā)展改革委投資所）