DOI：10.3969/j.issn.1004-910X.2025.07.009 [中圖分類號]F790.29；F424 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A

引言

自2001年加入世界貿(mào)易組織以來，我國貨物貿(mào)易出口持續(xù)增長，2009年成為第一貨物貿(mào)易大國，2013年成為第一貨物貿(mào)易大國。之后，從2017～2024年連續(xù)八年保持貨物貿(mào)易第一大國地位。近年來，我國出口貿(mào)易增速有所放緩，目標(biāo)由貿(mào)易大國逐漸向貿(mào)易強(qiáng)國轉(zhuǎn)變。全球貿(mào)易格局的變化和中美貿(mào)易局勢的緊張使我國需要加快建設(shè)貿(mào)易強(qiáng)國的步伐，而強(qiáng)大的制造業(yè)是貿(mào)易強(qiáng)國的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，企業(yè)出海往往面臨著更高的風(fēng)險(xiǎn)[1]，并且出口企業(yè)需要支付大量的貿(mào)易成本，融資難、融資貴問題成為阻止企業(yè)外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級的巨大絆腳石[2]。因此金融服務(wù)需要更好地滿足外貿(mào)企業(yè)的需求。為了加速制造業(yè)外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級，2024年發(fā)改委聯(lián)合國家金融監(jiān)督管理總局、工信部發(fā)布深化制造業(yè)金融服務(wù)、推動更多金融資源用于促進(jìn)先進(jìn)制造的通知文件，以金融服務(wù)實(shí)體，助力我國從制造大國向制造強(qiáng)國轉(zhuǎn)變，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)以服務(wù)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為主題，深化金融服務(wù)。

發(fā)展金融科技是深化金融制度改革、建設(shè)金融強(qiáng)國的必經(jīng)之路。具體而言，金融科技擺脫傳統(tǒng)銀行的各種限制，借助人工智能、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)為企業(yè)提供更精準(zhǔn)、更方便的金融業(yè)務(wù)[3]出海企業(yè)借助金融科技覆蓋地區(qū)更廣、結(jié)算更簡便的跨境支付系統(tǒng)，可以快速完成資本清算，加快資本流轉(zhuǎn)效率[4.5]。此外，金融科技具有“普惠性”，民營企業(yè)作為出海主力軍，現(xiàn)已占據(jù)出口貿(mào)易的 60% 。而傳統(tǒng)金融服務(wù)具有長尾效應(yīng)，中小微企業(yè)往往無法夠到金融服務(wù)的門檻而被排除在外。金融科技的普惠性拓寬了金融服務(wù)對象范圍，使得更多企業(yè)有能力參與出海，擴(kuò)大海外市場份額，提高企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度[

誠然，有關(guān)金融科技對企業(yè)出口表現(xiàn)的影響研究已經(jīng)有了相對成熟的體系，然而金融科技并沒有覆蓋各個(gè)方面。金融科技重在科技，忽略了勞動資料、勞動對象等與生產(chǎn)力息息相關(guān)的重要因素。本文基于習(xí)近平總書記提出的新質(zhì)生產(chǎn)力概念，將金融服務(wù)整合進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力，研究金融新質(zhì)生產(chǎn)力對企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的影響。金融新質(zhì)生產(chǎn)力的概念與測度均較為模糊，現(xiàn)有學(xué)者將其定義為數(shù)字技術(shù)、區(qū)塊鏈、算力等新型技術(shù)在金融領(lǐng)域的新型質(zhì)態(tài)[7]。本文認(rèn)為新質(zhì)生產(chǎn)力是以前沿技術(shù)群（AI/區(qū)塊鏈/云計(jì)算/大數(shù)據(jù)）為驅(qū)動，通過數(shù)據(jù)-算法-算力協(xié)同重構(gòu)金融要素配置模式，實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)-成本-體驗(yàn)”帕累托最優(yōu)的新型生產(chǎn)力形態(tài)。其本質(zhì)是打破傳統(tǒng)金融的“資本-人力”線性增長范式，轉(zhuǎn)向“技術(shù)乘數(shù)效應(yīng)”下的指數(shù)級價(jià)值創(chuàng)造，核心特征表現(xiàn)為技術(shù)、范式與生態(tài)的變遷。而延伸至金融領(lǐng)域，金融新質(zhì)生產(chǎn)力是依托前沿技術(shù)重構(gòu)傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)的新型生產(chǎn)力形態(tài)，其本質(zhì)是通過科技創(chuàng)新與全要素融合，推動金融業(yè)實(shí)現(xiàn)質(zhì)量變革、效率變革與動力變革。

因此，本文基于2015～2024年制造業(yè)上市企業(yè)數(shù)據(jù)，深度探討金融新質(zhì)生產(chǎn)力的測度并研究其是否對我國外貿(mào)可持續(xù)發(fā)展具有顯著影響。本文可能的邊際貢獻(xiàn)有以下三點(diǎn)：（1）現(xiàn)有研究多基于數(shù)字化轉(zhuǎn)型、人工智能、金融科技、數(shù)字金融等，研究其與出口技術(shù)復(fù)雜度的關(guān)系[8-1]，鮮有學(xué)者從金融新質(zhì)生產(chǎn)力角度研究新型生產(chǎn)力的代表對外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級的影響；（2）理論模型的擴(kuò)展，將出口技術(shù)復(fù)雜度納入理論模型進(jìn)行擴(kuò)展，并構(gòu)建包含金融新質(zhì)生產(chǎn)力、最終產(chǎn)品部門、中間品部門、消費(fèi)者部門的多部門模型；（3）基于馬克思將生產(chǎn)力區(qū)分為勞動者、勞動資料和勞動對象的定義，本文在測度方面利用Word2vec機(jī)器學(xué)習(xí)算法對新質(zhì)生產(chǎn)力構(gòu)建語義詞典和專利識別，構(gòu)建包含專利規(guī)模和專利質(zhì)量的金融新質(zhì)生產(chǎn)力變量。

1 理論機(jī)制

本文通過構(gòu)建包含銀行金融科技部門的理論模型，研究金融新質(zhì)生產(chǎn)力對出口技術(shù)復(fù)雜度的影響。

1. 1 最終產(chǎn)品部門

假設(shè)最終產(chǎn)品部門需要通過增加勞動投入、購

買中間產(chǎn)品作為要素投入，并具有一定的技術(shù)水平。本文構(gòu)建以下理論模型：

OT表示最終產(chǎn)品的產(chǎn)出（Output）， H 表示勞動投入（人力資本）， A 表示中間品產(chǎn)品的數(shù)量， η 表示中間產(chǎn)品的參數(shù)， Q 表示中間品類型， α 為技術(shù)水平。

此時(shí)繼續(xù)假設(shè)中間產(chǎn)品的價(jià)格為 P ，最終產(chǎn)品的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)化為1，并需要為單位人力資本發(fā)放工資 W ，則可以構(gòu)建最終產(chǎn)品部門的利潤函數(shù)最大化求解函數(shù)為：

一階條件需要使得利潤函數(shù)對人力資本和中間品數(shù)量的偏導(dǎo)均等于0，即：

1.2 中間品部門

本文參考馬勇和肖瑞彤（2024）[12]的設(shè)定，將中間品與最終品的數(shù)量設(shè)定為1：1，并將生產(chǎn)一單位中間產(chǎn)品的平均成本也設(shè)定為1，放寬該假設(shè)并不會對結(jié)果產(chǎn)生任何影響，但是會降低計(jì)算量和簡化模型。因此可以計(jì)算中間品的利潤函數(shù)為：

一階條件為利潤函數(shù)對中間品價(jià)格的偏導(dǎo)等于0，因此可以得出PAi = 將該結(jié)果代人式（3）中的中間品數(shù)量函數(shù)，可以得出：

并將計(jì)算結(jié)果代入式（1），可以求得最終生產(chǎn)部門的生產(chǎn)函數(shù)形式為：

而中間品部門利潤最大化函數(shù)可以表示為：

1.3 研發(fā)部門

本文在最終產(chǎn)品部門加入了技術(shù)進(jìn)步參數(shù)和勞動投入（人力資本）參數(shù)，從以銀行為主的金融部門獲得研發(fā)資金。在研發(fā)部門，假設(shè)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)受到金融部門的監(jiān)督強(qiáng)度為 ξ ，非出口企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平為 Q^* ，已有技術(shù)為 Q ，人力資本為 ，從金融部門獲得的資金為 ，金融部門通過信息甄別進(jìn)行監(jiān)督的水平為 ξQ^* （為了方便計(jì)算，本文直接將資金支持與研發(fā)技術(shù)水平進(jìn)行掛鉤）。研發(fā)部門的產(chǎn)品價(jià)格設(shè)定為 P_Q ，單位勞動工資設(shè)定為 W_Q ，企業(yè)貸款利率為 r^B ，研發(fā)部門效率為 θ ，研發(fā)部門的技術(shù)水平參數(shù)設(shè)定為 λ ，金融部門的無風(fēng)險(xiǎn)利率設(shè)定為 r_f ，金融新質(zhì)生產(chǎn)力水平設(shè)定為 ω ，因此研發(fā)部門的生產(chǎn)函數(shù)可以表示為：

與前文相同，計(jì)算研發(fā)部門的利潤函數(shù)為：

計(jì)算利潤最大化可得：

此時(shí)假設(shè)為完全競爭市場，則研發(fā)部門均為價(jià)格接受者，價(jià)格將會被提升到與中間品部門使用研發(fā)產(chǎn)品后凈收益現(xiàn)值相等的水平，因此令 π ρ（t）=r_fP（t） ，將其代入中間品部門利潤函數(shù)可得：

1.4金融科技部門：金融新質(zhì)生產(chǎn)力

金融部門的產(chǎn)出可以分為兩個(gè)部分，原有的資本存量和人力資本投人，以及金融科技、金融新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展之后引入的外部資本和外部人力資本，本文將 K 和 H_κ 表示為原有的，將 K^* 和 H_K^* 表示為外部資本和人力資本。將其函數(shù)表達(dá)式寫為：

對 m 進(jìn)行大于1與小于1的分類討論，可以求得分子分母總是同號，因此可以求得 g_Q 總是大于 0 。而本文著重研究金融部門新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展帶來的效果，因此將是否發(fā)展金融新質(zhì)生產(chǎn)力的兩個(gè)參數(shù) ε₁ 與 ε₂ 對技術(shù)增長率進(jìn)行求導(dǎo)，可

其中， ε₁ 和 ε₂ 分別表示發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力前后的金融水平，以銀行為主的金融部門若不加速發(fā)展金融科技、新質(zhì)生產(chǎn)力水平，其金融水平會逐漸被降低，因此 ε₁ 設(shè)定為小于0。而 ε₁ 則為正數(shù)。設(shè) W_κ 為單位勞動報(bào)酬， m 為金融部門的技術(shù)發(fā)展水平參數(shù)，并假設(shè)金融資源的價(jià)格始終保持不變，則利潤函數(shù)可以表達(dá)為：

rs）@K* （13）

計(jì)算金融部門的利潤最大化需要使對原有資本、人力資本和外部引入的資本及人力資本進(jìn)行求導(dǎo)均等于0。

1. 5 消費(fèi)部門

在消費(fèi)部門中，本文構(gòu)建一個(gè)兩階段跨期消費(fèi)效應(yīng)的最大化函數(shù)，并根據(jù)現(xiàn)有慣例，假設(shè)所有收入均用于消費(fèi)，全體人口都進(jìn)行生產(chǎn)勞動。放寬假設(shè)并不會影響模型結(jié)果

s.tWH=W（H_T+H_Q+H_K+ωH_K^*）=C₁+C₂

通過構(gòu)造拉格朗日函數(shù)，容易求得兩個(gè)時(shí)期的消費(fèi)最優(yōu)解。

1.6 均衡

勞動力市場、消費(fèi)市場、資本市場同時(shí)出清，可以求得以下均衡條件：

W=W_T=W_Q=W_K

W（H_T+H_Q+H_K+ωH_K^*）=WH=OT

根據(jù)新貿(mào)易理論，出口企業(yè)與非出口企業(yè)之間存在一定的技術(shù)差距，因此可以將 μ 表達(dá)為兩種企業(yè)之間的技術(shù)差距，結(jié)合均衡條件，技術(shù)增長率 g_Q 可以被表達(dá)為：

得 （1-0）g，由于g大于0，而ε，小于0，ε大于0，因此可以解得，不發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力會導(dǎo)致技術(shù)水平下降，發(fā)展金融新質(zhì)生產(chǎn)力會推動相關(guān)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步。

然而發(fā)展前后的對比并不明顯，因此本文直接用技術(shù)增長對新質(zhì)生產(chǎn)力水平 ω 進(jìn)行求導(dǎo)，可得1+m（1-）1-） ，因此可以直接求得金融新質(zhì)生產(chǎn)力可以促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步。而對于信貸監(jiān)督作用，將 g_Q 對 ξ 進(jìn)行求導(dǎo)可得： dg_μg0gt;0，因此可以得出銀行發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力加強(qiáng)了信息獲取和信息監(jiān)督，從而來改善信貸配置和信貸治理，以此促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步。

1.7納入出口技術(shù)復(fù)雜度函數(shù)

參考方霞等（2023）[13]的研究，將最終產(chǎn)品部門中的 αA_i^1-η 中的 α 表示為有關(guān)出口技術(shù)復(fù)雜度的形式，則 αA_i^1-η 可改寫為 ESI_i^1-ηA_i^1-η ，而在此假設(shè)中技術(shù)增長意味著原 α 的增長，即出口技術(shù)復(fù)雜度的增長。而根據(jù)波特五力競爭模型延伸的國際競爭戰(zhàn)略，保持成本領(lǐng)先和差異化戰(zhàn)略就能在國際貿(mào)易中保持競爭優(yōu)勢。（1）基于成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，技術(shù)進(jìn)步在前期需要大量資金投入，因此銀行信貸配置起到了基本的扶持作用。當(dāng)企業(yè)創(chuàng)新能力提升后，不僅可以通過自主研發(fā)的先進(jìn)技術(shù)提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，也可以通過構(gòu)建技術(shù)貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大創(chuàng)新規(guī)模，降低中國整個(gè)相關(guān)行業(yè)的生產(chǎn)成本[14]；（2）技術(shù)創(chuàng)新在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)過程、消費(fèi)體驗(yàn)、市場定位等方面都能起到獨(dú)特作用[15]，幫助出口產(chǎn)品在一眾商品中脫穎而出，在市場中占據(jù)先機(jī)[16]。因此結(jié)合上述分析可以提出假設(shè)：

H1：金融新質(zhì)生產(chǎn)力通過改善信貸配置、提高信貸治理和促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步來助力企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的提升。

2 實(shí)證設(shè)計(jì)

2.1 實(shí)證模型設(shè)定

為了利用實(shí)證模型研究金融新質(zhì)生產(chǎn)力對制造業(yè)企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的影響，本文構(gòu)建以下實(shí)證模型：

ESI_it=β₀+β₁Fnpq_it+β₂Controls_it+φ_i+ψ_t+ε_it

在模型（1）中， ESI_it 表示制造業(yè) i 企業(yè) χ_t 年的出口技術(shù)復(fù)雜度， Fnpq_it 表示金融新質(zhì)生產(chǎn)力 χ_t 年加權(quán)到制造業(yè) i 企業(yè)的結(jié)果。Controls表示控制

變量合集， φ_i 表示個(gè)體固定效應(yīng)， ψ_t 表示時(shí)間固定效應(yīng)， ε_it 表示殘差項(xiàng)。

2.2 變量設(shè)計(jì)

（1）被解釋變量

制造業(yè)企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度（ ?ESI_i，t ）。采用Hausmann根據(jù)貿(mào)易結(jié)構(gòu)反映的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)邏輯，利用人均GDP和地區(qū)行業(yè)出口額構(gòu)建出口復(fù)雜度，表示一國或地區(qū)的制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度。

其中， x_ck 表示 ∣c∣ 國家或地區(qū) k 產(chǎn)品的出口額;X 表示 c 國家或地區(qū)的總出口額； PCGDP_c 表示 c 國家或地區(qū)的人均GDP； PRODY_k 表示 k 行業(yè)的出口技術(shù)復(fù)雜度。隨后，參考余娟娟和余東升（2018）[17]用企業(yè)全要素生產(chǎn)率為權(quán)重進(jìn)行調(diào)整，將行業(yè)層面的出口技術(shù)復(fù)雜度加權(quán)到企業(yè)層面，具體的測算公式如下：

其中， TFP_f 表示企業(yè) f 的全要素生產(chǎn)率， TFP_j 表示行業(yè) i 平均的全要素生產(chǎn)率， PRODY_k 為行業(yè)的平均出口技術(shù)復(fù)雜度， ESI_i，t 為企業(yè)層面的出口技術(shù)復(fù)雜度。

（2）解釋變量

金融新質(zhì)生產(chǎn)力 （Fnpq_it ）?；隈R克思對生產(chǎn)力的分解，生產(chǎn)力主要包括勞動者、勞動資料和勞動對象。而新質(zhì)生產(chǎn)力不外乎是生產(chǎn)力在新時(shí)代下的進(jìn)一步延伸。因此新質(zhì)生產(chǎn)力也理應(yīng)由新質(zhì)勞動者、新質(zhì)勞動資料和新質(zhì)勞動對象組成。新質(zhì)生產(chǎn)力是人工智能時(shí)代和數(shù)字技術(shù)時(shí)代的產(chǎn)物，本文參考李茂林等（2024）[18]的研究，手動構(gòu)建人工智能詞典，但與現(xiàn)有研究直接用詞典篩選進(jìn)行指標(biāo)構(gòu)建不同，本文基于機(jī)器學(xué)習(xí)Word2vec算法對詞典進(jìn)行完善。詞典包括高質(zhì)量發(fā)展、生產(chǎn)力升級等與新質(zhì)生產(chǎn)力直接相關(guān)和與其三要素相關(guān)的詞匯構(gòu)成。基于中文詞向量語料庫，運(yùn)用Word2Vec模型中的Skip-Gram（SG）架構(gòu)進(jìn)行語義表征訓(xùn)練。經(jīng)語義網(wǎng)絡(luò)分析流程后，最終構(gòu)建包含“生產(chǎn)力升級”、“原創(chuàng)”、“融合”、“顛覆”、“擺脫傳統(tǒng)”等63個(gè)核心術(shù)語的專業(yè)領(lǐng)域詞庫。

本文依托LDA主題模型解析銀行專利文本的潛在語義結(jié)構(gòu)，并通過構(gòu)建的金融新質(zhì)生產(chǎn)力詞庫實(shí)施跨模態(tài)語義映射，最終形成金融新質(zhì)專利數(shù)據(jù)集。最終運(yùn)用預(yù)訓(xùn)練的Word2Vec詞向量空間，識別出22004項(xiàng)核心專利，覆蓋83家商業(yè)銀行。為消除異方差影響，對銀行年度專利存量實(shí)施對數(shù)化處理，構(gòu)建金融新質(zhì)生產(chǎn)力規(guī)模指標(biāo) 在得到新質(zhì)專利的規(guī)模變量后，為了防止“水專利”的情況干擾研究結(jié)果，本文參考孫明漢等（2025）[19]的研究，利用IPC信息號對專利的質(zhì)量進(jìn)行測度，將IPC小組的數(shù)量、IPC小組數(shù)量與IPC小類數(shù)量比以及規(guī)模的三者乘積作為金融新質(zhì)生產(chǎn)力的最終指標(biāo)。

（3）銀企匹配

參考張金清等（2022）[20]的研究，本文以企業(yè)每年對應(yīng)貸款銀行的逐筆貸款規(guī)模占總貸款為權(quán)重，將企業(yè)對應(yīng)銀行的金融新質(zhì)生產(chǎn)力進(jìn)行加權(quán)，得到企業(yè)對應(yīng)銀行的綜合金融新質(zhì)生產(chǎn)力指數(shù)。具體定義如下：

3實(shí)證結(jié)果與解釋

3.1 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表1所示，不論是否加入控制變量或聚類標(biāo)準(zhǔn)誤，金融新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展對制造業(yè)企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的回歸系數(shù)總是在 10% 或5% 處顯著，說明金融新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展能有效提升企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度，完成制造業(yè)外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級。

3.2 機(jī)制檢驗(yàn)

本文參考江艇（2022）[21]兩步法對金融新質(zhì)生產(chǎn)力與制造業(yè)企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的影響機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)。本文首先從企業(yè)借款、銀行放貸進(jìn)行機(jī)制檢驗(yàn)。出口相對需要面臨不同的關(guān)稅政策、不同的風(fēng)俗習(xí)慣和不同的語言等，因此相較于在國內(nèi)進(jìn)行貿(mào)易往來，出口企業(yè)需要面臨的不確定性更高。而銀行需要通過全面鑒別企業(yè)的相關(guān)信息，來決定是否為其放款，盡可能防止道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，降低不良貸款率。本文將不良貸款率的機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果呈現(xiàn)在表2的列（1）中，可以看出金融新質(zhì)生產(chǎn)力顯著降低了銀行的不良貸款率；另外，我國為了鼓勵(lì)企業(yè)出海和增加外貿(mào)企業(yè)的國際競爭力，在審慎的前提下，銀行需要加強(qiáng)對外貿(mào)企業(yè)的支持，增強(qiáng)銀行的流動性創(chuàng)造能力，為企業(yè)出海提供更寬泛的融資渠道、更低的融資成本。因此，在表2的列（1）～（3）中，本文研究金融新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展能否增加銀行流動性創(chuàng)造能力、降低企業(yè)融資成本、緩解企業(yè)融資約束，可以看出金融新質(zhì)生產(chǎn)力對融資約束的WW指數(shù)和融資成本均顯著為負(fù)，流動性創(chuàng)造能力顯著為正，因此可以得出金融新質(zhì)生產(chǎn)力每提升 1% ，能緩解企業(yè) 0.132% 的融資約束，降低企業(yè) 0.434% 的融資成本，進(jìn)而提高銀行 4.87% 的流動性創(chuàng)造能力。

根據(jù)新貿(mào)易理論、異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易理論以及羅默內(nèi)生增長模型，生產(chǎn)產(chǎn)出與企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步息息相關(guān)，并根據(jù)前文推導(dǎo)，技術(shù)進(jìn)步在金融新質(zhì)生產(chǎn)力與出口技術(shù)復(fù)雜度之間起到非常重要的機(jī)制作用，因此本文將企業(yè)當(dāng)年獨(dú)立申請的實(shí)用新型專利數(shù)作為技術(shù)進(jìn)步的測度指標(biāo)，對其進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果呈現(xiàn)在表2的列（5），顯然借款金融新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展可以增加借款企業(yè)的專利申請數(shù)。

3.3 內(nèi)生性檢驗(yàn)

考慮到金融新質(zhì)生產(chǎn)力與制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度之間有較強(qiáng)的內(nèi)生性問題，因此本文選取以下方法解決內(nèi)生性問題。

（1）工具變量法

考慮到政府是新質(zhì)生產(chǎn)力的主角，只有政府有為才能做到市場有效，新質(zhì)生產(chǎn)力才能夠得到快速推進(jìn)。我國金融部門、中央銀行、地方銀行以及各個(gè)金融機(jī)構(gòu)，也在政府的大力號召下，為制造業(yè)企業(yè)、出海企業(yè)提供更便捷的數(shù)字服務(wù)。因此本文選取政府關(guān)注度作為第一個(gè)工具變量。為了滿足工具變量的外生性假設(shè)，本文參考陳東暉和章一帆（2025）[22]、張凱等（2023）[23]的研究，選取鄰近城市的政府關(guān)注度作為工具變量，這樣做的好處在于可以盡可能地避免對變量的干預(yù)，滿足外生性需求。而且，數(shù)字金融、金融科技發(fā)展具有同群化效應(yīng)[24]，金融新質(zhì)生產(chǎn)力在一定程度上包含了數(shù)字金融、金融科技等部分，因此本文選取省份金融新質(zhì)生產(chǎn)力均值作為第二個(gè)工具變量。

本文采用兩階段工具變量檢驗(yàn)方法對金融新質(zhì)生產(chǎn)力和企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的內(nèi)生性問題進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果呈現(xiàn)在表3中，從列（1）、（3）可以看出不論是政府關(guān)注度還是省份金融新質(zhì)生產(chǎn)力均值，都滿足了相關(guān)性的要求，而列（2）、（4）系數(shù)也仍然顯著為正，說明通過了兩階段內(nèi)生性檢驗(yàn)。

（2）雙重差分檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步緩解金融新質(zhì)生產(chǎn)力與制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度之間的內(nèi)生性問題，本文采用雙重差分法進(jìn)行檢驗(yàn)，并繪制平行趨勢以緩解內(nèi)生性問題。在構(gòu)建雙重差分模型時(shí)，本文將大于等于金融新質(zhì)生產(chǎn)力均值的樣本作為處理組，小于均值的樣本作為對照組，并將其超過均值的年份假定為“政策”實(shí)施年份?；诖?，本文繪制了平行趨勢，呈現(xiàn)在圖1。

（3）雙重機(jī)器學(xué)習(xí)檢驗(yàn)

考慮傳統(tǒng)線性回歸不足的問題，本文加入雙重學(xué)習(xí)檢驗(yàn)來緩解內(nèi)生性?；貧w結(jié)果如表4所示，可以看出金融新質(zhì)生產(chǎn)力對企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的促進(jìn)作用依然顯著。

3.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)

在緩解了模型的內(nèi)生性問題后，為了進(jìn)一步確保研究結(jié)果的準(zhǔn)確性，本文采取以下方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

（1）變量替換法

為了進(jìn)一步驗(yàn)證基準(zhǔn)回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性，本文參考李心茹等（2024）[25]用生產(chǎn)力三要素和技術(shù)創(chuàng)新對企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力測算方式對金融新質(zhì)生產(chǎn)力變量進(jìn)行替換，回歸結(jié)果表略（留存?zhèn)渌鳎?。顯然，在進(jìn)行變量替換后，回歸結(jié)果依然顯著。隨后，本文基于海關(guān)數(shù)據(jù)庫對2013＼～2016年的企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度進(jìn)行測算，并將海關(guān)企業(yè)編碼與制造業(yè)上市企業(yè)代碼進(jìn)行整理合并，得到回歸結(jié)果與基準(zhǔn)回歸仍然保持一致，因此通過了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

（2）考慮遺漏變量

在基準(zhǔn)回歸中，部分控制變量并不顯著，可能存在遺漏變量的問題。因此在模型中本文繼續(xù)加入企業(yè)層面、地級市層面的控制變量，盡可能地使模型能控制相對多的因素。在企業(yè)層面，考慮到數(shù)字化轉(zhuǎn)型會促進(jìn)企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的增長，因此本文加入企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度 （dig） ；而資產(chǎn)規(guī)模（Size）、存款占比 （Da） 、杠桿率（ ?La? 等變量會影響企業(yè)出口、研發(fā)、技術(shù)進(jìn)步，因此將其也加入到控制變量中（結(jié)果表略，留存?zhèn)渌鳎６丶壥袑用?，不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Ceco）和科研經(jīng)費(fèi)支出（Tecfee）的不同對企業(yè)的補(bǔ)貼和研發(fā)環(huán)境存在一定的影響，因此同樣加入到控制變量當(dāng)中。之后同時(shí)加入地區(qū)、企業(yè)層面控制變量后進(jìn)行回歸，可以看出不論加入何種控制變量，金融新質(zhì)生產(chǎn)力對企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的促進(jìn)作用依然保持。

考慮到上述加入的遺漏變量并不是每一個(gè)都具有顯著性，本文進(jìn)一步使用敏感性分析來檢測遺漏變量的潛在影響。本文選擇股東持股比例作為遺漏變量的檢驗(yàn)指標(biāo)。敏感性分析結(jié)果如圖2和圖3所示，不論遺漏變量強(qiáng)度是股東持股比例的1倍、2倍還是3倍，金融新質(zhì)生產(chǎn)力的回歸系數(shù)仍顯著為正，且在 1% 水平上顯著，說明本文基本不存在嚴(yán)重的遺漏變量問題。

（3）排除政策干擾

為了排除其他政策對二者之間相關(guān)關(guān)系的干擾，本文參考現(xiàn)有研究，跨境電商的發(fā)展不論對企業(yè)還是地區(qū)出口技術(shù)復(fù)雜度都有一定的顯著影響[26，27]，因此為了排除跨境電商和跨境電商政策的干擾，本文將使用跨境電商的企業(yè)和跨境電商綜試區(qū)實(shí)施后處于試點(diǎn)城市的企業(yè)分別進(jìn)行剔除，其中剔除使用跨境電商平臺企業(yè)后的回歸結(jié)果呈現(xiàn)在表5的列（1）、（2），剔除跨境電商綜試區(qū)內(nèi)的企業(yè)后回歸結(jié)果呈現(xiàn)在表5的列（3）、（4），可以看出，在排除跨境電商的干擾后，金融新質(zhì)生產(chǎn)力對企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的回歸結(jié)果仍然顯著。

3.5 異質(zhì)性分析

（1）地區(qū)層面

新興科技、新興技術(shù)的出現(xiàn)往往意味著風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。金融科技、數(shù)字金融的出現(xiàn)并不只會帶來正向效果[28]，可能還會導(dǎo)致掠奪性定價(jià)、平臺壟斷、消費(fèi)者負(fù)債等問題[29-31]。因此，必要的金融監(jiān)管顯得尤為重要[1]。本文以地區(qū)金融監(jiān)管支出作為金融監(jiān)管力度的測度方式，在剔除了金融監(jiān)管支出數(shù)據(jù)缺乏的地區(qū)后，以金融監(jiān)管強(qiáng)度均值作為分水嶺，區(qū)分企業(yè)所在地區(qū)為金融監(jiān)管強(qiáng)度高抑或是金融監(jiān)管強(qiáng)度低。金融監(jiān)管強(qiáng)度的異質(zhì)性分析結(jié)果呈現(xiàn)在表6的列（1）、（2），顯然與本文推測一致，金融監(jiān)管強(qiáng)的地區(qū)，金融新質(zhì)生產(chǎn)力對企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度才具有顯著正向作用。

另外，金融新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展離不開數(shù)字經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物——網(wǎng)商銀行的發(fā)展[32.33]。因此，本文利用網(wǎng)商銀行在地區(qū)的數(shù)量來測度網(wǎng)商銀行在地區(qū)的普及度，并構(gòu)建網(wǎng)商銀行的均值作為區(qū)分普及度高或暫未普及，以此來檢驗(yàn)網(wǎng)商銀行在金融新質(zhì)生產(chǎn)力與企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度之間的異質(zhì)性?；貧w結(jié)果呈現(xiàn)在表6的列（3）、（4），顯然只有在網(wǎng)商銀行業(yè)務(wù)普及高的地區(qū)，金融新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展才會提高企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度。

風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平在企業(yè)出口中起到了較為關(guān)鍵的作用。本文將企業(yè)盈利收人的波動性作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的測度指標(biāo)，指標(biāo)越高，說明企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力越低。風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果呈現(xiàn)在表7的列（1）、（2），顯然企業(yè)盈利波動性低、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平高的企業(yè)，金融新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展才能推動其出口技術(shù)復(fù)雜度增長。

隨著逆全球化潮流席卷全球貿(mào)易市場，非關(guān)稅貿(mào)易壁壘、新興貿(mào)易壁壘已經(jīng)成為貿(mào)易保護(hù)主義的主要手段。為了應(yīng)對逐漸增多的科技型貿(mào)易壁壘，技術(shù)含量低的行業(yè)需要積極應(yīng)對該風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文將企業(yè)所在行業(yè)分為高科技行業(yè)和非高科技行業(yè)，對其進(jìn)行異質(zhì)性檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，銀行新質(zhì)生產(chǎn)力對非高科技產(chǎn)業(yè)的企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度提高效果尤其顯著，對于已經(jīng)是高科技行業(yè)的企業(yè)，效果并不顯著。由此可見，所在行業(yè)為非高科技產(chǎn)業(yè)的企業(yè)需要充分利用金融新質(zhì)生產(chǎn)力，提高出口技術(shù)復(fù)雜度。

（2）企業(yè)層面

企業(yè)出海需要面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)的（3）金融新質(zhì)生產(chǎn)力細(xì)分本文將前文中金融新質(zhì)生產(chǎn)力構(gòu)建的3個(gè)子指標(biāo)進(jìn)行拆分，逐個(gè)對企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度進(jìn)行回歸。回歸結(jié)果呈現(xiàn)在表8，可以看出，每個(gè)子指標(biāo)都對企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度有顯著的促進(jìn)作用，而專利擴(kuò)張性的促進(jìn)作用最為顯著

3.6 拓展性分析

現(xiàn)有研究顯示，銀企數(shù)字化耦合對企業(yè)發(fā)展效果要優(yōu)于銀行或者企業(yè)單側(cè)賦能[24]。對于賦能企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度來說，銀企數(shù)字化耦合通過雙向數(shù)據(jù)互通與流程整合，形成協(xié)同創(chuàng)新生態(tài)，相較于單側(cè)數(shù)字化具有顯著優(yōu)勢。因此，本文將企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度與金融新質(zhì)生產(chǎn)力進(jìn)行交互，研究銀企數(shù)字化協(xié)同發(fā)展能否推動金融新質(zhì)生產(chǎn)力單側(cè)對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的促進(jìn)作用。最終結(jié)果呈現(xiàn)在表9，研究結(jié)果顯示，企業(yè)數(shù)字化與銀行新質(zhì)生產(chǎn)力的協(xié)同發(fā)展可以推動金融新質(zhì)生產(chǎn)力對企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的促進(jìn)作用，進(jìn)一步分解顯示新質(zhì)專利的專利擴(kuò)張性并沒有起到正向調(diào)節(jié)作用，而專利顛覆性起到了顯著的正向調(diào)節(jié)作用。

4政策與建議

根據(jù)上述理論模型推導(dǎo)和實(shí)證分析，可以得出以下結(jié)論：（1）金融新質(zhì)生產(chǎn)力與企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度呈正相關(guān)，并且是通過促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步、優(yōu)化信貸配置和完善信貸治理的機(jī)制渠道起到的正向作用；（2）異質(zhì)性分析顯示，地區(qū)層面，金融監(jiān)管力度大、網(wǎng)商銀行業(yè)務(wù)普及高的地區(qū)，金融新質(zhì)生產(chǎn)力對外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級的作用尤為明顯，而在企業(yè)層面，則只對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平高、非高科技產(chǎn)業(yè)的企業(yè)起作用；（3）進(jìn)一步分析顯示，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與銀行新質(zhì)生產(chǎn)力協(xié)同發(fā)展可以進(jìn)一步提高銀行單側(cè)新質(zhì)生產(chǎn)力對企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的正向作用。

基于上述結(jié)論，本文相應(yīng)提出針對性建議：

（1）政府層面：深化金融改革，構(gòu)建“監(jiān)管-創(chuàng)新”協(xié)同生態(tài)。政府需強(qiáng)化金融監(jiān)管與市場化改革的動態(tài)平衡，針對金融監(jiān)管力度強(qiáng)、網(wǎng)商銀行滲透率高的區(qū)域，制定差異化政策激勵(lì)。推動金融數(shù)據(jù)共享平臺建設(shè)，打通銀企間技術(shù)、信貸與貿(mào)易數(shù)據(jù)的流通壁壘，引導(dǎo)銀行開發(fā)“技術(shù)信用評估模型”，將企業(yè)研發(fā)投入、專利數(shù)量等納入授信標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化信貸資源配置效率；完善綠色金融、數(shù)字金融等新型工具的法律框架，鼓勵(lì)地方試點(diǎn)“技術(shù)升級專項(xiàng)貸”，通過貼息、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)确绞浇档头歉呖萍计髽I(yè)的轉(zhuǎn)型成本。

（2）銀行層面：聚焦實(shí)體需求，創(chuàng)新“精準(zhǔn)適配”金融服務(wù)。銀行應(yīng)摒棄傳統(tǒng)“規(guī)模導(dǎo)向”模式，向“技術(shù)賦能型”服務(wù)轉(zhuǎn)型。針對高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)企業(yè)，設(shè)計(jì)“研發(fā)貸 + 技術(shù)保險(xiǎn)”組合產(chǎn)品，通過動態(tài)利率定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，緩解企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)壓力；對非高科技企業(yè)，提供“技術(shù)改造升級貸”，結(jié)合數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求嵌人智能診斷、技術(shù)咨詢服務(wù)；深化銀企數(shù)字化耦合，利用區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)實(shí)時(shí)追蹤企業(yè)技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)及出口全流程數(shù)據(jù)，構(gòu)建“技術(shù)-信貸-出口”動態(tài)風(fēng)控模型，提升融資精準(zhǔn)度。

（3）企業(yè)層面：強(qiáng)化技術(shù)主導(dǎo)，構(gòu)建“數(shù)字-金融-制造”融合閉環(huán)。企業(yè)需以數(shù)字化轉(zhuǎn)型為紐帶，主動對接銀行新質(zhì)生產(chǎn)力。加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能生產(chǎn)系統(tǒng)等數(shù)字基座建設(shè)，向銀行開放關(guān)鍵生產(chǎn)數(shù)據(jù)流，通過“數(shù)據(jù)增信”獲取低成本融資，反哺技術(shù)研發(fā)與設(shè)備升級；建立技術(shù)動態(tài)評估機(jī)制，非高科技企業(yè)可借力銀行的技術(shù)診斷資源，識別產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行“局部高技術(shù)化”改造，如通過智能化提升傳統(tǒng)產(chǎn)品附加值。

總的來說，政府需以制度創(chuàng)新引導(dǎo)資源流向，銀行需以服務(wù)重構(gòu)匹配實(shí)體需求，企業(yè)需以技術(shù)突破激活轉(zhuǎn)型動能，三者協(xié)同方能將金融新質(zhì)生產(chǎn)力有效轉(zhuǎn)化為出口技術(shù)復(fù)雜度提升的長效引擎。

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[Abstract）Deepening financialreformandimprovingfinancial servicesareimportantpathsforpromotingthetransformationof China's manufacturingindustryfromatrading powertoa trading powerhousethrough high-qualityfinancialdevelopment.Therefore， thisarticletakescommercialbanksandmanufacturingenterprisesfrom2015to2O24asresearchsamples，anduses enterprieloan datatoassociatethemwithbanks.Andusemachinelearningalgorithmstocalculatethefinancial newqualityproductivityindex， andstudyitsimpactonthetechologicalcomplexityofnterpriseexports.Throughthedductionoftheoreticalmodelsandepircal analysis，thefollwingconclusionsaredawn：（1）Thereisapositivecorelationbetweenfinancialnewqualitproductivityand thecomplexityofnterprseexporttchology，anditplaysapositiveroleinpromotingenterpriseechologicalprogress，optiing creditallocation，andimprovingreditgoverancemechanismsandhannels；（2）Heterogenityanalysissowstatatthegioal level，inareaswithstrongfiancialgulationandhighpopularityofolincommercialbankingservices，theoleoffinancialew qualityproductivityinthetransformationandupgradingofforeigntradeisparticularlyevident.However，attheenterpriselevel，it onlyplaysaroleinenterpriseswithhighrisk-takinglevelsandnonigh-techidustries；（3）Furtheranalysisshowsthatecoor dinateddevelopmentofenterprisedigitaltransfomationandfiancialnwqualityproductivitycanfurtherpromotethepositiveffect of unilateral new quality productivity ofbanks on the complexity of enterprise export technology.

[Key words]financial newqualityproductivity；export technologycomplexity；technological progress；credit governance; credit allocation；multi sector model；bank enterprise matching；machine learning

[Jelclassification]E22；O14（責(zé)任編輯：楊婧）