《動態(tài)》：東山精密（002384）發(fā)布公告稱，公司全資子公司超毅集團(tuán)擬收購索爾思光電100%股份，投資金額合計不超過人民幣59.35億元。公司計劃收購索爾思光電的理由是什么？

孔銘：根據(jù)東山精密公告，公司擬通過全資子公司香港超毅收購索爾思光電100%股權(quán)，以及收購其可轉(zhuǎn)債，其中索爾思光電100%股份收購對價不超過6.29億美元；索爾思光電ESOP（EmployeeStockOptionProgram，員工期權(quán)激勵計劃）權(quán)益收購對價不超過0.58億美元；為支持索爾思光電經(jīng)營發(fā)展需要以及償還萬通發(fā)展認(rèn)購的可轉(zhuǎn)債，公司擬認(rèn)購目標(biāo)公司不超過10億元人民幣的可轉(zhuǎn)債。上述投資金額合計不超過人民幣59.35億元。

索爾思光電是全球領(lǐng)先的光模塊廠商，成立于2010年，專注于光通信領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋10G到800G及以上速率各類光模塊，包括用于數(shù)據(jù)中心的高速光模塊，以及適用于5G通信基站前傳、中傳和回傳的各類光模塊產(chǎn)品等。公司具備高速光芯片自主設(shè)計制造能力，產(chǎn)品競爭力突出，400G和800G系列已批量交付，具備1.6T光模塊產(chǎn)品垂直整合能力。

隨著AI算力領(lǐng)域的快速發(fā)展，光通信市場需求持續(xù)增長。索爾思光電在光通信模塊及組件領(lǐng)域擁有深厚的技術(shù)積累、先進(jìn)的研發(fā)能力和完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局，通過本次收購，東山精密能夠快速切入光通信市場，借助索爾思光電的技術(shù)和市場優(yōu)勢，完善公司在電子信息產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局，拓展新的業(yè)務(wù)增長點，提升公司在全球電子行業(yè)的綜合競爭力。公司在消費電子和新能源汽車領(lǐng)域積累了豐富的客戶資源、制造經(jīng)驗和供應(yīng)鏈管理能力，與索爾思光電在光通信領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)品相結(jié)合，有望在客戶資源共享、技術(shù)研發(fā)協(xié)同、生產(chǎn)制造優(yōu)化以及供應(yīng)鏈整合等方面實現(xiàn)顯著的協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。

《動態(tài)》：索爾思光電的財務(wù)表現(xiàn)如何，此次收購估值水平是否合理？

孔銘：索爾思光電2024年營業(yè)收入達(dá)29.30億元，凈利潤4.05億元，2025年一季度營業(yè)收入9.75億元，凈利潤1.57億元，同比實現(xiàn)快速增長。截至2025年3月末，索爾思光電資產(chǎn)總額35.17億元。根據(jù)招商證券分析，此次收購金額59.35億，對應(yīng)2024年凈利潤靜態(tài)PE約為14.7倍，相比目前市場光模塊公司估值處于較低水平。

《動態(tài)》：東山精密未來業(yè)務(wù)發(fā)展有哪些重點值得關(guān)注？

孔銘：公司消費電子業(yè)務(wù)穩(wěn)健，與北美大客戶深度綁定，核心業(yè)務(wù)電子電路板塊2024年實現(xiàn)收入248.01億元，同比增長6.62%。今明年為北美主要客戶的創(chuàng)新大年，AI手機(jī)、折疊屏、AI可穿戴、pad、筆電、機(jī)器人等產(chǎn)品均有望迎來大的升級革新，推動換機(jī)需求釋放，業(yè)務(wù)有望迎來新一輪增長。

新能源方面，2024年公司相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)整體收入86.5億元，同比增長36.98%，占總營收比重提升至23.52%，成為強(qiáng)勁的第二增長引擎。公司全面服務(wù)北美核心新能源車企，提供電池殼體、液冷板、白車身等關(guān)鍵結(jié)構(gòu)件，積極拓展國內(nèi)新勢力客戶，產(chǎn)品線不斷豐富。未來FSD、Robotaxi、新車型、人形機(jī)器人等產(chǎn)品陸續(xù)推廣，公司精密組件等業(yè)務(wù)隨著稼動率和業(yè)務(wù)規(guī)模提升，業(yè)績有望迎來釋放。

此外，公司子公司Multek在HDI及高多層板領(lǐng)域技術(shù)積累豐富，有望在北美和國內(nèi)算力市場獲得新的突破，此次收購索爾思光電布局光模塊領(lǐng)域，有望打開公司第三成長曲線。公司“消費電子+新能源+AI算力”長線核心戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，有望在云管端三側(cè)AI化大趨勢下持續(xù)受益。