摘 要：消費水平的持續(xù)提升是衡量一國經濟高質量穩(wěn)健發(fā)展的關鍵指標，蓬勃興起的數(shù)字金融對國內居民消費格局產生了深刻且多元的影響。本文基于2011—2023年中國省級層面的數(shù)據(jù)樣本，運用雙向固定效應模型，從宏觀視角實證探究數(shù)字金融對居民消費水平的作用機制。研究結果表明，數(shù)字金融的發(fā)展對城鄉(xiāng)居民消費具有顯著的促進作用，且這種促進效應在城鎮(zhèn)居民中表現(xiàn)更為突出。此外，數(shù)字金融的使用深度、覆蓋廣度、支付功能及信貸功能四個子指數(shù)均與居民消費水平呈現(xiàn)正相關關系。進一步分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融通過推動產業(yè)升級及縮小收入差距來提升居民消費水平，然而數(shù)字金融所帶來的勞動力流動加速會對農村居民消費水平產生一定的抑制作用。本研究的邊際貢獻在于，拓展了產業(yè)結構和勞動力流動兩條作用路徑，為深入理解數(shù)字金融影響居民消費水平的復雜機制提供了新的理論架構與實踐指導，有助于制定更為精準有效的政策，推動經濟高質量發(fā)展與居民消費升級。

關鍵詞：數(shù)字金融；居民消費；產業(yè)升級；勞動力流動；收入差距

中圖分類號：F830.49；F124.3 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2025）06（a）--04

1 引言

數(shù)字金融興起以來，中國居民消費率由降轉升，從2011年39.68%逐步增長至2022年的44.11%。如圖1所示，數(shù)字金融的崛起與消費率“觸底回彈”后的上升幾乎同步，這種巧合究竟是偶然，還是數(shù)字金融在消費率止跌反升的過程中扮演了關鍵角色？為回答這一問題，學者分別從微觀和宏觀視角進行了相關研究。

微觀層面，以數(shù)字金融與家庭消費行為關系研究為主。易行建和周利（2018）認為，數(shù)字金融對家庭部門消費水平存在促進效應，主要通過緩解流動性約束與便利消費支付實現(xiàn)，且在農村及中西部地區(qū)的低收入家庭中，促進效應尤為顯著。張勛等（2020）構建了一個數(shù)字金融與居民消費增長關系的一般均衡框架，厘清兩者之間的理論機制，并指出支付便捷性是數(shù)字金融促進消費增長的內在動因，填補了理論空缺。王勛等（2022）認為，數(shù)字金融能降低轉賬匯款的交易成本，提供高儲蓄性的在線投資工具，平滑流動性風險對當期消費水平的負面沖擊。微觀角度的研究成果已頗為豐富，但存在一定的局限性。第一，微觀家庭調查數(shù)據(jù)樣本通常有限，可能導致樣本選擇偏差問題，較難反映目標總體消費趨勢；第二，微觀樣本數(shù)據(jù)忽視了宏觀結構性因素對消費的關鍵作用。

宏觀層面，以解析數(shù)字金融與消費率“并駕增長”現(xiàn)象為重點研究內容。張李義和涂奔（2017）的研究表明，數(shù)字金融與電子商務并行發(fā)展，拓寬了金融消費與服務的邊界，進而刺激消費需求的增長。同樣，依托互聯(lián)網消費的時代背景，馬德功和蔣鵬程（2017）利用動態(tài)GMM模型，揭示了數(shù)字金融對居民消費活動的促進效應存在地域差異，即在東部沿海地區(qū)，數(shù)字金融對居民消費水平的拉動效應更為明顯。江紅莉等（2020）論證數(shù)字金融促進消費水平的作用機制主要有“優(yōu)化產業(yè)結構布局”與“縮小城鄉(xiāng)收入差距”，并利用中介效應模型檢驗了上述機制的存在性。

本文重點研究宏觀層面，在兩方面進行拓展：一方面，將產業(yè)結構優(yōu)化細分成兩個關鍵維度，即產業(yè)高級化與產業(yè)合理化，深入剖析數(shù)字金融經由產業(yè)結構的哪些具體方面影響消費水平；另一方面，引入勞動力流動性作為新的傳導路徑，拓寬數(shù)字金融影響居民消費水平的效應渠道，明晰數(shù)字金融與消費率同步增長現(xiàn)象背后的成因，為相關政策和制度的制定提供理論依據(jù)。

2 數(shù)字金融影響居民消費的機制闡釋

國內外研究表明，數(shù)字金融提供的便捷支付等服務，可直接對居民消費水平產生影響，同時數(shù)字金融可通過產業(yè)結構優(yōu)化等作用提升消費水平，兩種效應相互交織，共同影響消費水平。

2.1 數(shù)字金融對居民消費水平的直接影響機制

數(shù)字金融對居民消費水平的直接影響主要體現(xiàn)在三點：降低購物的時間與交易成本、緩解流動性制約、擴大金融服務邊界。首先，數(shù)字金融借助數(shù)字技術，提供了便捷的支付與結算方式，如移動支付和電子錢包等，使得日常消費行為中大部分小額支付和互聯(lián)網購物通過手機等移動終端完成，降低對現(xiàn)金的依賴，降低購物的交易成本，提升購物便利性，促進購買力實時轉移，提升居民消費水平。其次，數(shù)字金融提供的在線儲蓄工具與信貸等服務，緩解了流動性約束對消費水平提升的制約。例如，以余額寶為代表的互聯(lián)網貨幣市場基金具有一定的收益性，能緩解流動性短缺對現(xiàn)期消費水平的負面沖擊。同時，數(shù)字金融提供的消費信貸與分期付款服務，如花唄、借唄、京東白條等，使得居民的消費支出能夠超過當期收入，進一步提升消費水平。最后，依托移動互聯(lián)網的快速應用，數(shù)字金融展現(xiàn)出卓越的地理穿透力，克服傳統(tǒng)金融對實體網點的依賴，觸達并覆蓋欠發(fā)達地區(qū)，以較低成本向社會各階層群體提供便捷的金融服務（黃益平和黃卓，2018），有效緩解金融排斥現(xiàn)象（郭峰等，2020），推動金融服務平等化，拓寬金融服務范圍，釋放偏遠地區(qū)居民的消費潛力。

據(jù)此，本文提出假設H1：數(shù)字金融可以直接提升居民消費水平。

2.2 數(shù)字金融對居民消費的間接影響機制

數(shù)字金融不僅直接對消費水平發(fā)揮作用，還通過優(yōu)化產業(yè)結構、加快勞動力流動、縮小收入差距等方式對消費水平產生影響。

2.2.1 優(yōu)化產業(yè)結構效應

首先，數(shù)字金融簡化了信貸審批程序，加速了金融資本的結算速度，為實體產業(yè)部門的產品研發(fā)和技術革新提供資金來源，推動產業(yè)向技術密集型和高附加值方向發(fā)展（朱東波和張相偉，2023），實現(xiàn)產業(yè)結構升級。其次，數(shù)字金融利用大數(shù)據(jù)分析等技術，提高金融信息透明度和金融市場對資產價格的敏感性，引導社會資金向優(yōu)質及新興產業(yè)傾斜，實現(xiàn)產業(yè)結構整體優(yōu)化（薛秋童和封思賢，2022）。如此，數(shù)字金融便通過促進產業(yè)優(yōu)化與升級，確保供給體系提供高質量的產品與服務，彌補國內高端產品的“供給缺口”，釋放追求高質量商品群體的消費潛力。

據(jù)此，本文提出假設H2：數(shù)字金融通過優(yōu)化產業(yè)結構進而提升居民消費水平。

2.2.2 加快勞動力流動效應

作為消費活動的前提與主體，人口的數(shù)量、結構等特征會直接塑造消費市場的規(guī)模和需求。勞動力跨區(qū)流動使地區(qū)人口總量與結構發(fā)生改變，這必然會對地區(qū)消費市場的規(guī)模與結構產生影響。已有研究證實，數(shù)字金融可以通過提高預期薪酬和增加就業(yè)機會來促進勞動力流動（馬述忠和胡增璽，2022）。一方面，數(shù)字金融去中心化的管理與運作模式，可以提升市場信息透明度，降低借貸與融資成本，減少中介費用和運營成本，促進企業(yè)蓬勃發(fā)展，帶來就業(yè)機會與工資水平的增長，從而提高勞動力流動率；另一方面，數(shù)字金融依托大數(shù)據(jù)分析和區(qū)塊鏈等風控手段，精準評估中小微企業(yè)的信用風險，減少不必要的風險溢價，有效降低其融資成本，提高創(chuàng)業(yè)活躍度，由此創(chuàng)造出的就業(yè)崗位同樣會吸引勞動力人員跨區(qū)流動。據(jù)此推斷，數(shù)字金融通過提高勞動力流動性來改變地區(qū)人口規(guī)模與結構，以此作用消費水平。

據(jù)此，本文提出假設H3：數(shù)字金融促進勞動力流動進而影響居民消費水平。

2.2.3 縮小收入差距效應

收入差距擴大不利于居民消費水平的提升。凱恩斯邊際消費傾向遞減規(guī)律揭示，不同收入群體的消費傾向差異顯著，相較高收入群體，中、低收入群體邊際消費傾向更高，但消費水平受現(xiàn)實購買力的約束。因此，若收入差距持續(xù)過大，即高收入群體占據(jù)社會總資產的比重增加，則社會總平均消費傾向就會拉低，限制整體消費水平的提升。對此，數(shù)字金融的發(fā)展與普及可縮小收入差距（宋科，2022）。數(shù)字金融得益于互聯(lián)網技術的快速應用，以較低成本擴展了金融服務邊界，將受傳統(tǒng)金融排斥嚴重的中低收入群體，特別是農村居民作為服務對象，使其能支付得起金融產品，從而增加財產性收入。同時，利用數(shù)字金融，有針對性地引導資金流向農村地區(qū)，扶持農民自主創(chuàng)業(yè)，為廣大農村剩余勞動力帶來就業(yè)崗位，增加農村居民收入來源。至此，數(shù)字金融便有助于減緩收入差距的擴大，提升居民整體消費水平。

據(jù)此，本文提出假設H4：數(shù)字金融通過縮小收入差距來提升居民消費水平。

3 數(shù)字金融對居民消費影響的實證研究

3.1 研究模型設定

綜合考慮實證研究的時效性與省級樣本數(shù)據(jù)的可得性，本文構建2011—2023年30個省級地區(qū)面板數(shù)據(jù)，面板模型設定為：

lncli，t=β0+β1lndfi，t+γXi，t+∑βiprovince+∑βjyear+εi，t（1）

式中，lncli，t為i省份t年居民消費水平；lndfi，t為i省份t年數(shù)字金融發(fā)展程度；Xi，t為一系列控制變量；β0表示截距項；β1、γ為對應系數(shù)估計值；province和year分別代表省份固定效應與年份固定效應；εi，t為隨機擾動項。

此外，本文通過在基準回歸方程（1）中加入lndfi，t與機制變量Mi，t的交互項來識別數(shù)字金融影響消費水平的作用機制，模型形式如下：

3.2 變量與數(shù)據(jù)說明

被解釋變量消費水平（lncl）定義為各省份居民年人均消費支出：核心解釋變量數(shù)字金融發(fā)展程度（lndf）以北京大學數(shù)字金融研究中心編制的“數(shù)字普惠金融指數(shù)”直接度量，并采用三期移動平均法，推算出2023年的數(shù)字普惠金融指數(shù)。在總指數(shù)的基礎上，本文將其分解為覆蓋廣度（lncover）、使用深度（lnuse）、數(shù)字化程度（lndigital）3個二級指數(shù)，以及使用深度（lnuse）的2個三級指數(shù)：支付（lnpay）與信貸（lncredit）。

參考現(xiàn)有文獻，本文選取的控制變量主要包含：地方經濟發(fā)達程度（lnGDP）、財政政策效果（fp）、老年人口撫養(yǎng)比（odr）、高等教育人數(shù)比例（ed）、公路密度（tf）。機制變量方面，構建產業(yè)高級化指數(shù)（ih）與產業(yè)合理化指數(shù)（ir）作為假說H2的機制變量，以外出務工勞動力數(shù)與勞動力總數(shù)之比（lm）和泰爾指數(shù)（ti）分別為假說H3和假說H4的機制變量。

3.3 實證結果與分析

3.3.1 基準回歸結果分析

回歸結果表明，數(shù)字金融總指數(shù)每增長1個百分點，居民消費水平顯著提升0.188個百分點，且在加入控制變量之后，其對消費水平的作用方向依舊保持不變，假說H1得到初步驗證。同時，為考察數(shù)字金融能否打破傳統(tǒng)金融地域束縛和惠及“尾部”群體，本文選取城鎮(zhèn)與農村居民年人均消費水平作為被解釋變量重新進行回歸。結果顯示，數(shù)字金融總指數(shù)每增長1個百分點，城鎮(zhèn)與農村消費水平分別提升0.083個百分點和0.045個百分點，即數(shù)字金融的發(fā)展對城鄉(xiāng)居民消費水平均具有促進作用，對城鎮(zhèn)居民消費的促進作用高于農村地區(qū)。

從數(shù)字金融子指數(shù)與居民消費的回歸結果來看，除了數(shù)字化程度指數(shù)外，其他四個子指數(shù)均與居民消費水平存在顯著的正向關系。具體來看，二級指數(shù)覆蓋廣度與使用深度每增長1個百分點，居民消費水平分別提升0.080個百分點和0.096個百分點；三級指數(shù)支付與信貸每增長1個百分點，消費水平分別提升0.052個百分點和0.058個百分點，也能佐證假說H1的成立，強化了數(shù)字金融在不同層面的發(fā)展對消費水平產生積極影響的結論。

3.3.2 效應機制檢驗分析

在優(yōu)化產業(yè)結構效應機制檢驗中，對于城鎮(zhèn)與農村樣本，數(shù)字金融與產業(yè)高級化交互項系數(shù)分別為0.006與0.010，在1%水平上顯著為正，表明數(shù)字金融通過促進產業(yè)高級化，提升城鎮(zhèn)與農村居民消費水平。產業(yè)高級化側重技術提升，以增加產品質量和附加值，它通常是為更好地滿足市場需求而進行的，因而需要投入更多資金用于科技研發(fā)與創(chuàng)新，與數(shù)字金融的聯(lián)系更為緊密。因此，假設H2得以驗證，數(shù)字金融通過提供資金支持促使產業(yè)結構高級化，實現(xiàn)產業(yè)升級，提高商品供給質量，提升居民消費水平。

在加快勞動力流動效應機制檢驗中，數(shù)字金融與勞動力流動性的交互項系數(shù)僅在農村樣本中顯著為負（-0.021），表明數(shù)字金融通過加快勞動力流動，抑制農村居民消費水平提升。一方面，勞動力遷出導致較大比重的農村消費轉移到城市，造成農村消費水平下降。另一方面，由于城鄉(xiāng)二元結構體制下的戶籍及派生制度，進城勞動力無法獲得與城鎮(zhèn)市民相同的工資與福利待遇，消費水平難以與之比肩，進而對城鎮(zhèn)消費的影響微乎其微。因此，假說H3得以驗證，數(shù)字金融通過提高勞動力流動性，導致農村居民消費水平下降。

在縮小收入差距效應機制檢驗中，數(shù)字金融與泰爾指數(shù)的交互項系數(shù)僅在農村樣本中顯著為負（-0.254），表明數(shù)字金融通過縮小收入差距，提升農村居民消費水平。因此，假說H4得以驗證，數(shù)字金融通過提高金融服務可及性，拓寬金融服務邊界，減輕邊緣地區(qū)的金融排斥，其提供的融資服務為農村創(chuàng)業(yè)者帶來資金支持，增加農民經濟收入，縮小城鄉(xiāng)之間的收入差距，提升農村居民消費水平。

4 結語

4.1 研究結論

本文基于2011—2023年中國省級面板數(shù)據(jù)，從理論與實證層面檢驗數(shù)字金融對居民消費水平的影響，并得出以下結論：

一方面，從總指數(shù)來看，數(shù)字金融的發(fā)展對城鎮(zhèn)與農村居民消費水平均產生正向影響，即數(shù)字金融確實通過擴大金融服務對邊緣化人群的包容性等，提升居民消費水平；從子指數(shù)分析，覆蓋廣度側重線上金融服務的“橫向”延展，刻畫數(shù)字金融在空間上的觸達性和群體中的普及性，該指數(shù)與居民消費水平的正向顯著關系恰能說明數(shù)字金融能克服傳統(tǒng)金融體系下的地域排斥問題，實現(xiàn)為偏遠地區(qū)居民提供金融服務與產品。同時，使用深度偏重金融細分服務在“縱向”層面的下沉，該指數(shù)與消費水平呈顯著正向關聯(lián)，反映出數(shù)字金融滲透到居民日常消費活動的程度加深，特別是支付與信貸服務。另一方面，數(shù)字金融通過產業(yè)高級化來提升城鄉(xiāng)居民消費水平，對農村居民消費水平的促進作用隨著勞動力流動性提高而削弱，數(shù)字金融通過縮小收入差距來提升農村中低收入群體消費水平，但對城鎮(zhèn)居民消費水平的影響并不顯著。

4.2 對策建議

一是鼓勵數(shù)字金融產品和服務創(chuàng)新，精準定位市場需求，實現(xiàn)金融產品供給與需求的良好匹配，滿足人民群眾日益增長的多元化金融服務需求；優(yōu)化支付結算體系，推動支付結算體系的數(shù)字化轉型，提高支付結算的速度和準確性；統(tǒng)籌城鄉(xiāng)金融服務資源，構建多元化、覆蓋廣的融合類金融服務體系；堅持技術驅動和底層突破原則，加大金融科技基礎性投入力度，加快前沿科技成果轉化步伐，為底層技術迭代進步搭建良好平臺，夯實數(shù)字金融發(fā)展技術根基。

二是建立社會數(shù)字信用體系，健全數(shù)據(jù)安全標準和監(jiān)管機制，完善社會征信數(shù)據(jù)制度，為金融機構信貸決策提供更可靠的依據(jù)，提高金融機構的風險評估能力；加強金融監(jiān)管部門協(xié)同機制，建立跨部門、跨地區(qū)的金融監(jiān)管協(xié)調機制，加強信息共享和溝通協(xié)作，形成監(jiān)管合力，及時發(fā)現(xiàn)和處置跨市場、跨機構的風險隱患，重視監(jiān)管政策的長效性，落實金融監(jiān)管全覆蓋，為數(shù)字金融時代的監(jiān)管提供制度支撐。

三是充分利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等前沿科技手段，實現(xiàn)數(shù)字金融對企業(yè)運營數(shù)據(jù)、信用記錄等多維度的精準分析，降低市場主體融資門檻。同時，通過對企業(yè)運營數(shù)據(jù)的深入分析，金融機構能夠更準確地把握企業(yè)的技術創(chuàng)新方向和產業(yè)升級趨勢，提供更精準的金融產品和服務，為企業(yè)技術創(chuàng)新及產業(yè)升級提供資金保障，提高國內供給體系對高質量商品需求匹配性。

四是加大對農村地區(qū)財政投入和政策扶持力度，實現(xiàn)經濟發(fā)展成果共享，緩解農村地區(qū)勞動力流失問題。同時，對遷居城市的外來勞動力群體，建立更具包容性的流動人口管理機制，實現(xiàn)城鄉(xiāng)資源高效合理地流動與傳遞；大力完善農村通信等基礎網絡設施建設，普及數(shù)字金融相關知識，拓寬數(shù)字金融服務覆蓋邊界；縮小城鄉(xiāng)收入差距，形成更合理的收入分配結構，實現(xiàn)消費差距收斂與整體消費水平提升。

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