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        3900億險資買了哪些股票?

        2025-06-13 00:00:00丁艷
        財經(jīng) 2025年12期
        關鍵詞:銀行

        總體來看,2025年以來險資加倉仍保持高股息邏輯。AI插畫/小鳳

        舉牌、長期資金試點,保險公司正加速入市步伐。作為資本市場的“壓艙石”,險資的一舉一動牽動著市場神經(jīng)。

        近日,國家金融監(jiān)督管理總局(下稱“金融監(jiān)管總局”)公布了保險公司一季度資金運用情況。數(shù)據(jù)顯示,保險公司資金運用余額為34.93萬億元,較2024年末增長5.03%。從資產(chǎn)配置動向看,投向股票的保險資金為2.82萬億元,環(huán)比增長16.03%。

        這意味著,和2024年四季度投向股票的2.43萬億元相比,保險資金一季度凈買入高達約3900億元。同時,人身險公司和財產(chǎn)險公司增配股票比例也有所提升,分別從2024年末的7.57%、7.21%提升至8.43%、7.56%,環(huán)比提升0.86%、0.35%。

        加倉近3900億元資金,市場關注險資究竟買了哪些股票?據(jù)相關險企投資人士表示,今年以來險資確實進行了大力度加倉,比較傾向于選擇科技成長類股票和港股。未來險資也會逐步提高對消費類、軍工類股票的關注度。

        Wind(萬得)數(shù)據(jù)顯示,截至一季度末,險資對銀行股的持股數(shù)量和市值均位居首位,持有銀行股278.21億股,持股市值達2657.8億元。同時,對京滬高鐵等交通運輸行業(yè)個股大幅加倉。另外,對中信銀行、中國建筑等個股持股數(shù)量均超1億股。

        從今年以來的險資舉牌節(jié)奏來看,有明顯加快趨勢。截至目前,險資年內(nèi)已舉牌16次,數(shù)量上已接近去年全年20次的水平。本輪舉牌呈現(xiàn)偏好港股特別是銀行H股、舉牌主體以頭部險資為主的特征,舉牌標的包括郵儲銀行H股、中國儒意H股、上海醫(yī)藥H股等。

        總體來看,今年以來險資加倉主要還是高股息邏輯。市場關注,今年險資加倉行情能否延續(xù)?

        多位險企投資人士表示,目前諸多保險公司需要通過權(quán)益類資產(chǎn),增厚投資收益以匹配負債成本,預計將會繼續(xù)加倉。平安資管副總經(jīng)理張劍穎表示,受外部及宏觀環(huán)境影響,今年大類資產(chǎn)的波動性明顯加劇,險資投資難度進一步加大。持續(xù)看好權(quán)益市場的投資機會,特別是在市場波動中不斷涌現(xiàn)的更多長期投資機會。

        政策也在鼓勵險資積極入市。證監(jiān)會主席吳清在1月23日上午的國新辦發(fā)布會上表示,對商業(yè)保險資金,力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股;今年1月,中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)了《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》,提出要“提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性”等。

        一季度加倉近3900億元

        據(jù)金融監(jiān)管總局近日公布數(shù)據(jù)顯示,截至一季度末,保險公司資金運用余額為34.93萬億元,較2024年末增長5.03%。其中,投向股票的保險資金為2.82萬億元,環(huán)比增長16.03%,相當于三個月凈買入約3900億元。

        Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2025年一季度末,險資共出現(xiàn)在735只個股的前十大流通股東名單中,合計持股數(shù)量為607.98億股,持股市值達5808.83億元。

        總體來看,今年以來險資加倉仍保持高股息邏輯。從背后投資動因來看:首先,債券等固收類產(chǎn)品是險資配置壓艙石,國債利率下滑,利差損風險成為險企面臨的主要挑戰(zhàn),為應對這一壓力,加大權(quán)益投資成為必然選擇,因低估值、高股息類股票未來仍有增長空間,增持性價比較高。

        其次,在實行新會計準則的大背景下,保險公司長期持有紅利股的分紅,可以以FVOCI(以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn))計入報表,公允價值波動不影響當期凈利潤。

        表1:2025年一季度保險公司資金運用情況

        單位:億元;%.注:1.本表統(tǒng)計保險公司全部保險資金運用情況,包括非獨立賬戶和獨立賬戶,不含部分風險處置機構(gòu)。2.部分保險公司會計調(diào)整,導致相關口徑不可比,未發(fā)布保險公司整體年化綜合投資收益率和年化財務投資收益率。資料來源:保險行業(yè)協(xié)會 制表:于宗文

        民生證券非銀金融團隊最新研報指出,整體來看,險資一季度加倉股票、減持基金的趨勢明顯。伴隨監(jiān)管持有優(yōu)化償付能力對于險企股票投資的約束,保險資金投資股票空間有望進一步打開,投資彈性有望進一步增強。

        險資今年以來為何大力度加倉?答案是:國家政策鼓勵和資本市場回暖背景下,保險公司自身投資盈利需求。

        “今年以來,險資入市比較積極?!币晃恢行碗U企權(quán)益投資人士表示,隨著資本市場回暖,險資權(quán)益投資賺錢效應有了一定改善。

        從保險公司自身角度來看,一位大型險企投資部負責人表示,目前很多保險公司也需要通過股票投資尋求超額收益,以此提高浮動收益類保險產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢?!敖衲暌詠肀姸鄩垭U公司主打分紅險,對投資收益的依賴程度明顯加大。從各家保險公司一季報亦能看出,股票投資的收益貢獻已成為業(yè)績增長主要因素之一?!?/p>

        中國人壽副總裁、首席投資官劉暉認為,目前保險行業(yè)還存在一定資負久期缺口,利率變動賬面影響量級仍然較大。如果以防范后續(xù)可能出現(xiàn)的大規(guī)模利差損風險為首要目標,則需要繼續(xù)盡可能地縮小久期缺口乃至不保留久期缺口,以形成對利率變化的基本免疫。由于投資組合承受波動的空間受限,權(quán)益投資策略也要進行一定程度的調(diào)整。

        華泰資產(chǎn)總經(jīng)理楊平亦表示,隨著社會資本回報率趨勢下移,險資存在利差損與久期錯配風險。他建議,加大權(quán)益配置力度,增厚長期收益。“參照境外的長期資金資產(chǎn)配置,境內(nèi)長期資金權(quán)益類的配置一向是偏低的,建議汲取國際經(jīng)驗主動提升配置?!睏钇秸J為,未來一段時間國內(nèi)利率或維持中性偏低水平,可以增配股息類資產(chǎn)。支持服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展是長期資金的重要方向,建議多種措施提升長期資金的投資風控能力等。

        今年一季度,市場長端利率階段性上行,10年期國債收益率較年初上升14個基點,權(quán)益市場總體波動較大。從上市險企投資業(yè)績來看,新華保險一季度年化總投資收益率為5.7%;中國太保、中國人壽一季度總投資收益率分別為1.0%、2.75%;中國平安實現(xiàn)非年化綜合投資收益率為1.3%,同比上升0.2個百分點。

        4月8日,金融監(jiān)管總局下發(fā)《關于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關事項的通知》,提出上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限,將部分檔位償付能力充足率對應的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%,進一步拓寬權(quán)益投資空間。

        去年9月,中央金融辦和證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》,明確了推動各類中長期資金入市、構(gòu)建“長錢長投”制度環(huán)境的重點工作安排。

        險資持倉圖譜:銀行股居首

        從險資具體投向來看,Wind數(shù)據(jù)顯示,險資對銀行股的持股數(shù)量和市值均位居首位。截至一季度末,險資持有銀行股278.21億股,持股市值達2657.8億元。前十大重倉股中有七只為銀行股,包括民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等。

        今年以來,險資舉牌節(jié)奏明顯加快。截至目前,險資年內(nèi)已舉牌16次,數(shù)量上已接近去年全年20次的水平。本輪舉牌呈現(xiàn)偏好港股特別是銀行H股、舉牌主體以頭部險資為主的特征。

        在上述16次險資舉牌中,其中一半(8次)舉牌的皆是銀行股,涉及農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行、招商銀行、杭州銀行等。而在這8次舉牌銀行股中,中國平安貢獻了6次,成為舉牌銀行股的“大戶”,新華保險和瑞眾人壽各舉牌一次銀行股,分別是中信銀行和杭州銀行。

        從中國平安近期舉牌銀行股來看,其5月19日公告顯示,平安資產(chǎn)受托平安人壽資金,投資于農(nóng)業(yè)銀行H股,在5月12日達到農(nóng)業(yè)銀行H股股本的10%,觸發(fā)舉牌。5月16日,平安人壽也發(fā)布了舉牌公告,稱平安資產(chǎn)受托于平安人壽資金,在5月9日投資于郵儲銀行H股股票,達到股本的10%,觸發(fā)舉牌。

        表2:險資今年以來舉牌情況一覽

        資料來源:保險行業(yè)協(xié)會

        針對銀行股投資,平安集團聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤在5月13日下午的2024年年度股東會上曾回應,“我們買了很多高分紅的銀行股,因為很早看到利率下行周期,提前進行資產(chǎn)配置,提前布局看趨勢。”他表示,未來會從更長周期、全面化的角度配置資產(chǎn)。

        中信證券研報表示,基于對銀行商業(yè)模型風險預期和增長預期的再定位,疊加2025年經(jīng)濟和政策的情景分析,銀行板塊估值仍有確定性上行空間。

        獨立財經(jīng)評論員郭施亮表示,目前市場上無風險利率較低,投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的股息率較高,遠高于當前的無風險利率,甚至遠高于1年期、3年期的定期存款利率?!跋噍^之下,低估值、高股息率的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資吸引力更高,進而也提升了險資舉牌投資的需求,意在進行財務投資,提升資產(chǎn)配置能力?!?/p>

        除銀行股,Wind數(shù)據(jù)顯示,交通運輸、房地產(chǎn)、通信、公用事業(yè)等行業(yè)也受到險資關注。2025年一季度,險資對京滬高鐵等交通運輸行業(yè)個股大幅加倉。此外,險資新進成為近180只個股的前十大流通股東,對中信銀行、中國建筑等個股持股數(shù)量均超1億股。

        同時,險資長期投資改革試點今年以來按下“加速鍵”。近期,金融監(jiān)管總局再新增第三批長期投資改革試點,擬再批復600億元,加上第二批、第三批獲批金額,批復總金額共計為2220億元。目前已經(jīng)完成首期的500億元投資,后續(xù)還將有1720億元長期資金陸續(xù)流入資本市場。

        6月3日,中國太保正式發(fā)布總規(guī)模500億元的太保戰(zhàn)新并購基金與私募證券投資基金。其中,太保戰(zhàn)新并購私募基金(暫定名,以基金正式備案名稱為準)目標規(guī)模300億元,首期規(guī)模100億元,聚焦上海國資國企改革和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設的重點領域,推動上海戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展和重點產(chǎn)業(yè)強鏈補鏈。太保致遠1號私募證券投資基金(暫定名,以基金正式備案名稱為準)目標規(guī)模200億元,聚焦股息價值核心投資策略。

        5月30日,平安資管獲金融監(jiān)管總局正式批復,同意設立恒毅持盈(深圳)私募基金管理有限公司(下稱“恒毅持盈”),該公司注冊資本3億元,將落戶深圳前海。據(jù)了解,恒毅持盈將作為基金管理人向平安人壽定向發(fā)行契約型私募證券投資基金,首期基金規(guī)模300億元。

        總體來看,保險資金長期投資改革試點基金主要投向公司治理良好、經(jīng)營運作穩(wěn)健、股息相對穩(wěn)定、股票流動性相對較好的大盤藍籌公司。以鴻鵠基金為例,其投資標的包括中國電信、伊利股份、陜西煤業(yè)等大市值優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

        同時,多家險企表示,未來將穩(wěn)步加大A股市場投資規(guī)模,特別是對戰(zhàn)略性、新興產(chǎn)業(yè)等投資力度。

        另外,今年5月,中國人保集團旗下的人保資本聯(lián)手中意資產(chǎn),設立了130億元規(guī)模的新基金,管理人是同為人保系的資管公司中誠資本。這只新基金是繼去年7月,中國人保牽頭設立100億元現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)基金后的又一次出手。

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