過(guò)去一個(gè)月，關(guān)于黃金的新聞只有兩個(gè)：“金價(jià)大漲”“金價(jià)大跌”。從總體趨勢(shì)看，金價(jià)仍呈上揚(yáng)形態(tài)，盤中的跌宕回調(diào)，則更加劇了投資者的炒金熱情。

4月22日，深圳水貝市場(chǎng)的黃金商家翁樂(lè)濱告訴筆者：“上周，水貝這邊的金條庫(kù)存全部賣完了，去工廠拿貨都得瘋搶。”

“瘋搶”背后，是急速跳動(dòng)的黃金價(jià)格。

4月11日，現(xiàn)貨黃金突破3200美元/盎司，引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)。就在接下來(lái)7個(gè)交易日內(nèi)，這個(gè)數(shù)字又變成了3300、3400、3500。4月23日，黃金再次回到3300大關(guān)之內(nèi)。

黃金價(jià)格接連闖破四道整數(shù)關(guān)口，同時(shí)刺激的還有每一個(gè)投資人的心臟。過(guò)去的30個(gè)月里，黃金價(jià)格翻漲了一倍之多。

一場(chǎng)炒金狂歡在各大社交軟件上演，每個(gè)小時(shí)都有新的行情刺激耳膜，有人坐地起價(jià)，開出198—598元不等的黃金投資群入群費(fèi)用，聲稱能夠“帶大家起飛”；還有人試圖通過(guò)借貸來(lái)加高杠桿短期炒金獲利，“02年女生借貸100萬(wàn)炒金月賺9萬(wàn)”的筆記讓人意亂神迷。

隨著特朗普任期的到來(lái)，水深火熱的關(guān)稅戰(zhàn)，使得避險(xiǎn)需求涌入黃金，資本市場(chǎng)的原始反應(yīng)和荒誕現(xiàn)實(shí)，持續(xù)刷新著看客的認(rèn)知。

中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英在接受筆者采訪時(shí)說(shuō)道，支撐黃金結(jié)構(gòu)性利多的因素依然存在，中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)沒(méi)有變化。另一方面，由于黃金創(chuàng)出新高，也存在大量的獲利盤拋售導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。

中山大學(xué)金融投資研究中心研究員鄭云鷹告訴筆者，總體來(lái)說(shuō)，建議個(gè)人投資者不要追高，要以投資的眼光看待黃金，而不是以短期投機(jī)賺差價(jià)的高難度動(dòng)作獲利。

放眼望去，市場(chǎng)追金的瘋狂之旅，還在持續(xù)上演。

瘋狂買金人

“一天看一千遍（金價(jià)交易軟件），已經(jīng)不買東西不逛小紅書了?！?/p>

一位網(wǎng)友展示了自己的屏幕使用時(shí)間，過(guò)去一周，她在京東金融上耗費(fèi)了73小時(shí)30分鐘，斷層領(lǐng)先微信和小紅書。

4月22日，一位投資群管理人向筆者發(fā)來(lái)消息：“群友昨天聽(tīng)分析全倉(cāng)一公斤，今天2萬(wàn)多到手！”

到了4月23日凌晨，一篇題為“金價(jià)跌得我難以入睡”的帖子，又在短短4小時(shí)內(nèi)引發(fā)700多人點(diǎn)贊評(píng)論。當(dāng)天0點(diǎn)，國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格闖入820.37元/克的高位，但隨后又在一小時(shí)內(nèi)回落到809元/克，并在24小時(shí)之內(nèi)落在了780元/克上下。

區(qū)間在40元左右的震蕩，讓人為之瘋狂。有人趁機(jī)追跌，也有人為昨天的拋售感到慶幸。而“完美”錯(cuò)過(guò)此輪金價(jià)大漲的人，看早前的拋售更如夢(mèng)幻泡影。

4月7日，金價(jià)大幅下跌，國(guó)內(nèi)最低觸及703.85元/克。 那一天，楊潤(rùn)看到消息，大概內(nèi)容為：“美國(guó)關(guān)稅戰(zhàn)可能導(dǎo)致大量套現(xiàn)，黃金將呈下跌趨勢(shì)。”眼看金價(jià)大盤確實(shí)震蕩，她當(dāng)機(jī)立斷，拋掉了手上所有的黃金ETF。

但就在一天后，黃金突然以狂飆的速度一路往上，僅僅在4月21日，國(guó)內(nèi)黃金就站上800元/克關(guān)口，拿最高點(diǎn)對(duì)比自己的賣出價(jià)，每克虧了將近100元。

她心痛地關(guān)上了投資軟件，開始痛恨“假消息”的發(fā)布。和楊潤(rùn)一樣，齊佳也賣在了新一輪大漲之前。她投資黃金已有5年時(shí)間，去年，齊佳因工作變動(dòng)暫時(shí)失業(yè)，依靠偶爾的副業(yè)接單，出于資產(chǎn)避險(xiǎn)情緒，又加倉(cāng)了黃金。

今年3月底，金價(jià)升至740元/克時(shí)，已經(jīng)有人高呼不可思議。齊佳認(rèn)為這已經(jīng)是頂峰，遂賣空手上所有的黃金積存金，由于她出手較早，均價(jià)拉得很低，這次賺了將近1萬(wàn)元。

更有甚者，一個(gè)2002年的網(wǎng)友在小紅書自稱貸款100萬(wàn)元炒金，從3月開始建倉(cāng)，一個(gè)月內(nèi)賺了9.7萬(wàn)元。

金價(jià)的大幅波動(dòng)，同樣掀起實(shí)物金回收換購(gòu)熱潮。金雅福相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴筆者，3月15日至4月15日期間，其智慧金店黃金回收總量同比激增96.33%。上海環(huán)球港店連續(xù)三日單日回收量突破1公斤，最高達(dá)1.5公斤。

在深圳水貝，行情同樣火熱。

翁樂(lè)濱對(duì)筆者表示，近幾天來(lái)，“回收的量差不多跟銷售量持平”。此外，消費(fèi)者對(duì)金條購(gòu)入的欲望非常強(qiáng)烈，20—30克的分裝金條，客戶基本都是一次性湊滿100—200克購(gòu)入。

“黃金在任何地方、任何時(shí)候都能套現(xiàn)，你想直接跟人家換點(diǎn)吃的也能換，但是你拿美元去到那種極其匱乏的地方，想跟人家換點(diǎn)吃的，人家可能都不愿意。”對(duì)于消費(fèi)者追金欲望的高漲，翁樂(lè)濱解釋道。

大漲背后

黃金狂潮的本質(zhì)，是“危機(jī)”之下的心理映射、市場(chǎng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的集體避險(xiǎn)行為，其深層動(dòng)因則源于全球經(jīng)濟(jì)、貨幣體系和地緣政治的種種變動(dòng)。

中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英表示，最近黃金瘋狂上漲，屢創(chuàng)新高，確實(shí)讓許多投資人士對(duì)于黃金上漲的泡沫性有所警惕。但這一背景，主要來(lái)源于特朗普上臺(tái)之后的一些非理性行為，導(dǎo)致大家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)甚至全球經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)一種非常謹(jǐn)慎、甚至悲觀的情緒。

金雅福黃金研究院黃金分析師孔霏兵同樣告訴筆者，今年春節(jié)之后，整個(gè)金價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)力都是全球愈演愈烈的關(guān)稅戰(zhàn)，以及地緣政治沖突的升級(jí)，包括中東、亞太、俄烏局勢(shì)的變化。其中，關(guān)稅戰(zhàn)打破了全球分工的貿(mào)易體系，導(dǎo)致供應(yīng)鏈碎片化，逆全球化，加劇了全球經(jīng)濟(jì)這幾年復(fù)蘇乏力的情況。

如果全球經(jīng)濟(jì)難以復(fù)蘇，甚至進(jìn)入衰退，將直接導(dǎo)致以股票和大宗商品為首的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下跌。而全球公認(rèn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)就包括黃金、現(xiàn)金、債券，比如巴菲特從去年開始拋售美股。但現(xiàn)金避險(xiǎn)的缺陷在于，全球債務(wù)市場(chǎng)龐大，如果超發(fā)紙幣可能使其存在貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

4月21日，由于特朗普“炮轟”美聯(lián)儲(chǔ)，甚至考慮撤換美聯(lián)儲(chǔ)主席的消息傳開，投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心再次下挫。美國(guó)三大指數(shù)全線下跌逾2%，美債波動(dòng)率再度回升，上演罕見(jiàn)“股債匯三殺”場(chǎng)面。

孔霏兵分析道，在出現(xiàn)“三殺現(xiàn)象”時(shí)，美債和美元的避險(xiǎn)能力下降，黃金就成了“最優(yōu)選擇”，因其存在全球價(jià)格統(tǒng)一，不受匯率影響的特性，哪怕一個(gè)國(guó)家本幣大跌，也不會(huì)影響黃金全球統(tǒng)一的價(jià)值。

另一方面，在布雷頓森林體系解體50多年以后，美國(guó)46個(gè)州宣布黃金為貨幣，以應(yīng)對(duì)美元購(gòu)買力下降和通脹等不確定性風(fēng)險(xiǎn)。這意味著，黃金的貨幣功能屬性又開始有增強(qiáng)趨勢(shì)。

事實(shí)上，自俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，各國(guó)資產(chǎn)都在加速“去美元化”。全球央行購(gòu)金量連續(xù)三年超過(guò)1000噸；今年3月末，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備為7370萬(wàn)盎司，較上月末增加9萬(wàn)盎司。中國(guó)央行已連續(xù)5個(gè)月增持黃金。

孔霏兵表示，除了關(guān)稅戰(zhàn)以外，美國(guó)的掌控海上航道計(jì)劃，和對(duì)也門胡塞武裝的打擊等，也會(huì)使得全球大國(guó)之間的博弈會(huì)更加激烈。根據(jù)他的推算，按宏觀貨幣周期、美聯(lián)儲(chǔ)的加息降息周期等來(lái)看，未來(lái)黃金至少還有5—6年的牛市。

還能買嗎？

黃金的價(jià)格猛烈沖擊著市場(chǎng)，但也有人開始“不敢買了”。

首當(dāng)其沖的就是金飾品的消費(fèi)者。對(duì)黃金飾品消費(fèi)者和黃金商家而言，黃金價(jià)格的大漲大跌都不太友好。在投資黃金大熱的同時(shí)，黃金飾品的需求開始出現(xiàn)疲軟。

翁樂(lè)濱記得，去年他有一個(gè)同行，客戶預(yù)訂了一枚50多克的鳳釵，也交了定金，但黃金價(jià)格連月上漲，最后客戶選擇了放棄定金，不再購(gòu)買了。

在社交平臺(tái)上，由于黃金價(jià)格高企，很多準(zhǔn)新婚夫婦，開始商量以現(xiàn)金代替三金的情況。4月上漲最厲害的一周里，翁樂(lè)濱的店鋪日均銷售量下降了約100—200克。他直言：“我們做生意主要也是賺工費(fèi)，金條不是我們重點(diǎn)，還是希望能有人買金飾品?！?/p>

瘋狂的黃金上漲“嚇壞”了很多人，但意料之中的回調(diào)很快到來(lái)。

美國(guó)時(shí)間4月22日，特朗普在橢圓形辦公室對(duì)記者說(shuō)：“不會(huì)有那么高的關(guān)稅，它將會(huì)大幅下降，但不會(huì)是零?！?月23日，黃金價(jià)格跌破800元/克的關(guān)口。

王紅英表示，黃金價(jià)格的回調(diào)，主要是特朗普降低中國(guó)關(guān)稅的緩和性表態(tài)，其次美聯(lián)儲(chǔ)主席也表態(tài)，由于高關(guān)稅會(huì)抬高美國(guó)的通脹水平，所以在短期不考慮進(jìn)一步降息。受到兩個(gè)因素的影響，整體的黃金價(jià)格出現(xiàn)了短期的技術(shù)性回調(diào)，但是從中長(zhǎng)期的維度來(lái)看，不會(huì)根本性地改善中美之間的長(zhǎng)期對(duì)抗博弈，黃金大概率仍然維持上漲的趨勢(shì)。不過(guò)，人們?nèi)孕杩刂泣S金投資的風(fēng)險(xiǎn)，不要追高買入。

孔霏兵認(rèn)為，此次回撤與前一日的快速暴漲也有相關(guān)，“全球大類資產(chǎn)，黃金將近30萬(wàn)億美元的規(guī)模，如果天天暴漲卻不回撤就不正常了”。

實(shí)際上，就在4月21日，上海黃金交易所也已發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，稱近期貴金屬價(jià)格波動(dòng)劇烈，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉(cāng)位，理性投資。

對(duì)于回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，鄭云鷹同樣表示，任何投資漲幅過(guò)大都會(huì)存在這一情況，中美貿(mào)易戰(zhàn)情況出現(xiàn)緩和，會(huì)影響黃金上漲的階段性邏輯。此外，如果美國(guó)處于加息周期，對(duì)黃金也相對(duì)不利，因?yàn)槌钟悬S金的機(jī)會(huì)成本會(huì)上升。但他也認(rèn)為，黃金中長(zhǎng)期上漲的邏輯還是沒(méi)有變。

王紅英提醒道，事實(shí)上，現(xiàn)在的黃金價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了一般審慎投資者的想象，所以一般人對(duì)于黃金的投資心態(tài)要非常地謹(jǐn)慎，可以酌情買入一些現(xiàn)貨黃金和黃金ETF產(chǎn)品，但要做好止損考慮，對(duì)于黃金泡沫化的上漲保持審慎態(tài)度。近期有人采取高杠桿貸款炒金，會(huì)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)，要非常警惕這種心態(tài)。

在權(quán)衡之下，普通投資者楊潤(rùn)在800元/克以下的價(jià)格開始重新建倉(cāng)黃金。而齊佳選擇了熬過(guò)震蕩周期，不再操作。