摘要：傳統(tǒng)財務(wù)報告已無法全面反映公司運營的真實狀態(tài)，非財務(wù)信息的有效披露日益成為投資者決策的重要依據(jù)。非財務(wù)信息涵蓋企業(yè)的運營效率、品牌價值和社會責(zé)任等方面，更在一定程度上影響了投資者的信任度與市場對公司的評價。近年來，相關(guān)研究逐漸增多，但仍缺乏系統(tǒng)性的分析和實證支持，因此，文章對上市公司財務(wù)報告中非財務(wù)信息的價值相關(guān)性進(jìn)行深入探討，旨在通過構(gòu)建合理的理論框架與實證模型，系統(tǒng)分析非財務(wù)信息在財務(wù)報告中的作用及其對公司價值的影響，以期望為企業(yè)管理者提供有效的決策依據(jù)，并為相關(guān)研究提供新的視角與實證支持。

關(guān)鍵詞：上市公司；財務(wù)報告；非財務(wù)信息

一、問題的提出

傳統(tǒng)的財務(wù)報告機制雖然在一定程度上為企業(yè)提供了經(jīng)濟狀況的量化指標(biāo)，但單純依賴財務(wù)指標(biāo)已無法全面評估企業(yè)的綜合競爭力與可持續(xù)發(fā)展能力。信息的不對稱性是市場交易中普遍存在的問題。企業(yè)管理層與投資者之間的信息差異，會導(dǎo)致投資者在決策過程中受到誤導(dǎo)，從而影響資本配置的效率。非財務(wù)信息的有效披露，能夠減少信息不對稱，增強投資者的信任感。信號理論進(jìn)一步強調(diào)了信息傳遞在投資決策中的重要性。企業(yè)通過披露非財務(wù)信息，向市場傳遞其內(nèi)在價值和潛在增長能力的信號。這種信號的可靠性和有效性，直接關(guān)系到投資者的決策。越來越多的投資者開始關(guān)注非財務(wù)指標(biāo)，這些因素反映了企業(yè)的道德責(zé)任，也影響其長期的財務(wù)表現(xiàn)。當(dāng)前，國內(nèi)外對非財務(wù)信息的研究逐漸豐富，然而，關(guān)于非財務(wù)信息如何影響企業(yè)價值的系統(tǒng)性研究仍顯不足。大多數(shù)研究往往集中在某一特定領(lǐng)域或行業(yè)，缺乏綜合性的理論框架與實證支持。綜上，本研究將基于現(xiàn)有的理論框架與實證基礎(chǔ)，進(jìn)一步探索非財務(wù)信息的價值相關(guān)性，為企業(yè)的財務(wù)管理與決策提供新的視角，并為投資者提供更加全面的評估依據(jù)。

二、相關(guān)理論及假設(shè)

（一）信息經(jīng)濟學(xué)理論

信息經(jīng)濟學(xué)理論強調(diào)信息不對稱所帶來的市場失靈及其對交易效率的影響。市場中信息通常并不均勻分布，企業(yè)管理層與外部投資者之間存在著顯著的信息差異。這種信息不對稱性導(dǎo)致了信任危機，從而影響了投資者的決策行為及資本市場的整體效率。投資者在評估企業(yè)價值時依賴于財務(wù)數(shù)據(jù)，并需要考量與企業(yè)運營、管理及未來發(fā)展相關(guān)的非財務(wù)信息。品牌聲譽、管理團隊的素質(zhì)、環(huán)境責(zé)任、社會影響等非財務(wù)信息盡管不易量化，但對投資者的決策具有重要的影響。因此，企業(yè)在財務(wù)報告中披露非財務(wù)信息，能夠有效減少信息不對稱，增強投資者的信任感，提高資本市場的效率。

當(dāng)企業(yè)主動披露非財務(wù)信息時，市場參與者能夠獲得更為全面的企業(yè)狀況評估，從而提升決策的科學(xué)性與合理性。這種透明度能夠降低投資者的風(fēng)險感知，促進(jìn)資金的有效配置，從而推動經(jīng)濟的健康發(fā)展。另外，非財務(wù)信息的高質(zhì)量披露能夠顯著提高企業(yè)的市場信任度，并在一定程度上提升企業(yè)的股價。反之，若企業(yè)未能有效披露相關(guān)非財務(wù)信息，投資者會對企業(yè)的未來發(fā)展持悲觀態(tài)度，從而抑制其市場價值的提升。基于此，本研究提出假設(shè)1：

假設(shè)1：上市公司財務(wù)報告中非財務(wù)信息的積極披露與公司市場價值之間存在正相關(guān)關(guān)系。

具體而言，非財務(wù)信息的透明披露將顯著提升投資者對公司未來發(fā)展的信心，從而提高其市場估值。

（二）信號理論

經(jīng)濟市場中信息不對稱意味著一方掌握的信息相較另一方更為全面，導(dǎo)致決策效率低下與潛在市場失靈，其強調(diào)發(fā)送信號的重要性，幫助理解企業(yè)通過信息傳遞影響外部投資者的認(rèn)知與決策。企業(yè)環(huán)境中，管理層作為信息的發(fā)送者，通常掌握關(guān)于公司運營與未來發(fā)展的更多信息，而外部投資者則面臨信息不足的問題。此差距使得投資者在做出決策時，往往處于不利地位。企業(yè)在選擇哪些信息披露給市場時，往往會考慮其潛在的市場反應(yīng)。積極的非財務(wù)信息（如企業(yè)的社會責(zé)任、環(huán)境保護措施、管理質(zhì)量等）被視為高質(zhì)量的信號，能夠有效提高投資者對企業(yè)的信任，從而促使投資者對企業(yè)進(jìn)行更高的估值。這種信號的可靠性與有效性直接影響投資者的決策，因此，企業(yè)在披露非財務(wù)信息時，應(yīng)注重信息的真實性與完整性。基于此，本研究提出假設(shè)2：

假設(shè)2：上市公司在財務(wù)報告中積極披露非財務(wù)信息將顯著提高投資者的信任度，從而提升企業(yè)的市場估值。

（三）代理理論

代理理論由經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·詹森（Michael Jensen）和威廉·梅克林（William Meckling）在1976年首次提出，主要研究在委托人（股東）與代理人（管理層）之間存在的利益沖突及其解決機制?，F(xiàn)代公司治理中，股東作為公司的所有者，將經(jīng)營管理的權(quán)力委托給管理層，但由于信息不對稱和利益不一致，會導(dǎo)致代理人作出有損股東利益的決策，進(jìn)而引發(fā)代理問題。其核心在于，管理層為了自身的利益（如薪酬、職位穩(wěn)定等）而做出與股東利益不一致的決策。這種情況在許多企業(yè)中普遍存在，管理層與股東之間的距離和信息差異更加顯著。非財務(wù)信息的透明披露可以被視為治理機制，旨在降低信息不對稱，增強管理層對股東的問責(zé)感。通過定期向外部投資者和利益相關(guān)者報告非財務(wù)指標(biāo)（如環(huán)境責(zé)任、社會貢獻(xiàn)、員工福利等），企業(yè)能夠在一定程度上促進(jìn)管理層的行為與股東利益保持一致，這有助于提升企業(yè)的信譽度，也有利于減少代理成本。然而，若企業(yè)未能有效披露非財務(wù)信息，會導(dǎo)致投資者對管理層的信任下降，進(jìn)而提高信息不對稱的程度。這種情況下，投資者會對企業(yè)的未來發(fā)展持悲觀態(tài)度，抑制企業(yè)的市場價值?；诖耍狙芯刻岢黾僭O(shè)3：

假設(shè)3：上市公司財務(wù)報告中非財務(wù)信息的披露能夠顯著降低信息不對稱，增強投資者對管理層的信任，從而提升企業(yè)的市場價值。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本研究重點關(guān)注在滬深證券交易所上市的企業(yè)?？紤]到研究的相關(guān)性與代表性，本研究選擇了2018-2022年間的上市公司數(shù)據(jù)，以確保樣本的時效性和全面性，從中選取50家具有較高市場流動性和較豐富非財務(wù)信息披露的企業(yè)，涵蓋制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、科技行業(yè)及金融業(yè)等多個行業(yè)。

本研究數(shù)據(jù)通過企業(yè)官網(wǎng)及中國證券監(jiān)督管理委員會（CSRC）數(shù)據(jù)庫獲取各上市公司的財務(wù)報告和非財務(wù)信息披露材料，并通過Wind數(shù)據(jù)庫進(jìn)行篩選，該數(shù)據(jù)庫提供了全面的上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)、市場數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)，作為本研究數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)。

（二）變量選取

1. 自變量與因變量

本研究自變量和因變量的選取旨在探討上市公司財務(wù)報告中非財務(wù)信息的價值相關(guān)性。

本研究的自變量主要為上市公司財務(wù)報告中所披露的非財務(wù)信息。非財務(wù)信息包括公司在社會責(zé)任、環(huán)境保護、企業(yè)治理、品牌價值等方面的表現(xiàn)。這些非財務(wù)信息的披露，被認(rèn)為是影響投資者決策和公司價值的重要因素。根據(jù)信號理論，企業(yè)通過披露高質(zhì)量的非財務(wù)信息，可以向市場傳遞積極的信號，從而提高投資者的信任感與滿意度。

本研究的因變量為上市公司的市場價值，通常用市值（Market Capitalization）或每股價格（Stock Price）來衡量。市場價值是投資者對公司未來盈利能力及增長潛力的綜合評估，直接受到財務(wù)和非財務(wù)信息的影響。良好的非財務(wù)信息披露有助于降低信息不對稱，提高投資者對管理層的信任，從而對市場價值產(chǎn)生積極影響。

基于此，自變量與因變量之間的關(guān)系可以總結(jié)如下：

（1）非財務(wù)信息與投資者信任：高質(zhì)量的非財務(wù)信息披露能夠增強投資者對企業(yè)的信任，進(jìn)而提升市場價值。

（2）公司治理與市場反應(yīng)：良好的公司治理結(jié)構(gòu)有助于降低信息不對稱，提高投資者對企業(yè)的信心，從而影響股價。

（3）社會責(zé)任與品牌形象：企業(yè)的社會責(zé)任表現(xiàn)對品牌形象的提升有顯著作用，這又反過來影響投資者的市場決策。

具體如表1所示。

2. 控制變量

本研究選擇若干控制變量。控制變量的選取旨在減少外部干擾，確保研究結(jié)果的可靠性和有效性，具體如表2所示。

控制變量中的企業(yè)規(guī)模（SIZE）通過公司總資產(chǎn)或總收入來衡量，反映了企業(yè)的市場占有率與資源能力。較大規(guī)模的企業(yè)通常具備更強的抗風(fēng)險能力和更高的融資能力，會對市場價值產(chǎn)生正向影響；資本結(jié)構(gòu)（DEBT）則通過債務(wù)與資產(chǎn)比率來評估，反映企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險水平，資本結(jié)構(gòu)的合理性對投資者的信心和市場反應(yīng)具有重要影響；盈利能力（ROE）通過凈資產(chǎn)收益率來衡量，是評價企業(yè)經(jīng)營績效的重要指標(biāo)，高盈利能力通常會增強投資者的信任，從而影響市場價值；成長性（GROW）則通過銷售收入增長率或凈利潤增長率來衡量，表現(xiàn)出企業(yè)的成長潛力和未來盈利能力，通常高成長性的企業(yè)在市場上更受青睞；行業(yè)特征（IND）通過行業(yè)虛擬變量進(jìn)行控制，考慮到不同工業(yè)類型企業(yè)在市場價值表現(xiàn)上的差異，確保研究結(jié)果不受行業(yè)特性的干擾；宏觀經(jīng)濟環(huán)境（MACRO）通過GDP增長率和通貨膨脹率等宏觀經(jīng)濟指標(biāo)進(jìn)行考量，反映經(jīng)濟總體狀況對企業(yè)價值的影響。

（三）模型構(gòu)建

本研究構(gòu)建不同的模型，以分別探討非財務(wù)信息對公司價值的影響、投資者信任度與非財務(wù)信息披露的相關(guān)性及信息不對稱程度與非財務(wù)信息的關(guān)系。具體模型構(gòu)建如下：

模型1：非財務(wù)信息對公司價值的影響

模型1旨在探討非財務(wù)信息披露（NFI）、公司治理結(jié)構(gòu)（CG）和社會責(zé)任表現(xiàn)（SR）對市場價值（MV）的影響，可表達(dá)為：

MVi=β0+β1NFIi+β2CGi+β3SRi+β4SIZEi+β5DEBTi+β6ROEi+òi

其中，MVi為第i個公司的市場價值，β0為常數(shù)項，β1，β2，β3為主要自變量的系數(shù)，其他變量為控制變量。

模型2：投資者信任度與非財務(wù)信息披露的相關(guān)性

模型2旨在研究非財務(wù)信息披露（NFI）對投資者信任度（IT）的影響。模型表現(xiàn)為：

ITi=α0+α1NFIi+α2SIZEi+α3GROWi+òi

該模型中，ITi表示第i個公司的投資者信任度，α0為常數(shù)項，α1為非財務(wù)信息披露的系數(shù)，其他變量為控制變量，其核心在于揭示非財務(wù)信息如何影響投資者的信任水平，而不是直接與市場價值相關(guān)。

模型3：信息不對稱程度與非財務(wù)信息的關(guān)系

模型3旨在分析信息不對稱程度（AS）與非財務(wù)信息披露（NFI）之間的關(guān)系，表達(dá)為：

ASi=γ0+γ1NFIi+γ2CGi+γ3SIZEi+òi

該模型中，ASi表示第i個公司的信息不對稱程度，γ0為常數(shù)項，γ1為非財務(wù)信息披露的系數(shù)，其他變量為控制變量，模型核心在于通過非財務(wù)信息的披露減少信息不對稱，從而增強市場透明度。

（四）描述性統(tǒng)計

各變量樣本均值、標(biāo)準(zhǔn)差、最小值和最大值如表3所示。

市場價值（MV）的均值為130.4，且標(biāo)準(zhǔn)差為40.8，表明樣本中公司在市場價值上的變異性較大，個別企業(yè)的市場價值甚至達(dá)到210.0，反映出行業(yè)競爭的激烈程度；非財務(wù)信息披露水平（NFI）均值為4.0，標(biāo)準(zhǔn)差為1.0，樣本企業(yè)在非財務(wù)信息披露方面普遍重視，但仍存在一定的差異；公司治理結(jié)構(gòu)（CG）和社會責(zé)任表現(xiàn)（SR）方面，均值分別為4.1和4.3，且標(biāo)準(zhǔn)差較小，表明大部分企業(yè)在治理和社會責(zé)任方面的表現(xiàn)較為良好，符合當(dāng)前社會對企業(yè)的高要求；企業(yè)規(guī)模（SIZE）的均值為1200，標(biāo)準(zhǔn)差為350，顯示出樣本公司在規(guī)模上存在明顯差異，這也會影響其信息披露的策略和能力；資本結(jié)構(gòu)（DEBT）均值為0.40，表明樣本公司整體上較為穩(wěn)健，且依賴于合理的債務(wù)融資；盈利能力（ROE）均值為0.16，顯示出樣本公司的盈利水平相對較高，而成長性（GROW）均值為0.12，顯示出企業(yè)的收入和利潤增長潛力。

四、實證結(jié)果

（一）相關(guān)性矩陣分析

各變量之間存在顯著的相關(guān)性，整體呈現(xiàn)出關(guān)聯(lián)模式，市場價值（MV）與非財務(wù)信息披露水平（NFI）之間的相關(guān)系數(shù)為0.58，表明非財務(wù)信息的披露顯著正向影響市場價值，進(jìn)一步驗證了非財務(wù)信息對投資者決策的重要性。同時，公司治理結(jié)構(gòu)（CG）和社會責(zé)任表現(xiàn)（SR）與市場價值的相關(guān)系數(shù)分別為0.45和0.50，揭示良好的公司治理和社會責(zé)任實踐有助于提升企業(yè)的市場價值，反映出企業(yè)在透明度和責(zé)任感方面的努力被市場所認(rèn)可。企業(yè)規(guī)模（SIZE）與市場價值的相關(guān)系數(shù)最高，說明更大規(guī)模的企業(yè)通常在市場上具有更高的估值。另外，資本結(jié)構(gòu)（DEBT）與市場價值之間呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)（-0.22），暗示過高的債務(wù)水平會對企業(yè)價值產(chǎn)生抑制效應(yīng)，反映出市場對風(fēng)險的敏感性，如表4所示。

（二）非財務(wù)信息對公司價值影響

非財務(wù)信息披露水平（NFI）對公司市場價值（MV）具有顯著的正向影響，具體如表5所示。

系數(shù)為5.30，標(biāo)準(zhǔn)誤為1.25，t值為4.24，P值遠(yuǎn)小于0.01，表明非財務(wù)信息披露水平的提高能顯著提升公司的市場價值。故上市公司通過提高非財務(wù)信息的披露水平可以向市場傳遞良好的公司治理和社會責(zé)任形象，從而增加投資者的信任度和公司的市場價值。另外，企業(yè)規(guī)模（SIZE）和盈利能力（ROE）同樣顯示出正向的顯著影響，表明較大的企業(yè)規(guī)模和高盈利能力對提升公司市場價值具有積極作用。而資本結(jié)構(gòu)（DEBT）的系數(shù)為負(fù)（-1.15），說明較高的債務(wù)水平會對公司市場價值產(chǎn)生負(fù)面影響。結(jié)果支持了本研究假設(shè)1，即非財務(wù)信息的披露對增強公司市場價值具有重要作用，強調(diào)了非財務(wù)信息披露的重要性，也為公司管理層在決策中考慮如何通過非財務(wù)信息披露來優(yōu)化公司市場表現(xiàn)提供了實證依據(jù)。

（三）投資者信任度與非財務(wù)信息披露的相關(guān)性

非財務(wù)信息披露水平（NFI）對投資者信任度（IT）的影響如表6所示。

非財務(wù)信息披露水平（NFI）對信息不對稱程度（AS）具有顯著的負(fù)向影響，系數(shù)為4.1，標(biāo)準(zhǔn)誤為0.45，t值為4.82，表明隨著非財務(wù)信息披露的增加，信息不對稱程度顯著降低，驗證了非財務(wù)信息在提高市場透明度和減少投資者之間信息不平等方面的有效性。企業(yè)規(guī)模（SIZE）和盈利能力（ROE）的負(fù)向系數(shù)也支持了這一點，說明更大規(guī)模的企業(yè)和更高盈利能力的企業(yè)在減少信息不對稱方面表現(xiàn)更佳。綜上，實證結(jié)果強調(diào)了非財務(wù)信息披露對于降低信息不對稱的重要性。通過提高非財務(wù)信息的透明度，上市公司能夠增強內(nèi)部管理效率，提升投資者的信心和市場的整體效率。

（四）信息不對稱程度與非財務(wù)信息的關(guān)系

非財務(wù)信息披露水平（NFI）對信息不對稱程度（AS）的影響如表7所示。

非財務(wù)信息披露水平（NFI）與信息不對稱程度（AS）有顯著的負(fù)相關(guān)，系數(shù)為-2.95，這表明隨著非財務(wù)信息披露的增加，信息不對稱程度顯著降低。支持了信息透明度的提高有助于縮小管理層與外部投資者之間的信息鴻溝，從而減少市場的不確定性和投資風(fēng)險。另外，企業(yè)規(guī)模（SIZE）、盈利能力（ROE）和成長性（GROW）的負(fù)系數(shù)進(jìn)一步確認(rèn)，較大的公司規(guī)模、較高的盈利能力和強勁的成長性均有助于減少信息不對稱。這些公司通常擁有更嚴(yán)格的披露要求和更完善的治理結(jié)構(gòu)，從而提高了信息的可獲得性和質(zhì)量。投資者關(guān)注度（INV）和股權(quán)集中度（CON）的顯著負(fù)系數(shù)也提供了有趣的視角：投資者關(guān)注度高的公司及股權(quán)較為集中的企業(yè)在減少信息不對稱方面表現(xiàn)更為突出。結(jié)果驗證了本研究假設(shè)3，即非財務(wù)信息的透明度與投資者對企業(yè)治理的信心之間存在正向關(guān)系。

五、建議

（一）增強非財務(wù)信息披露的透明度

提高非財務(wù)信息披露的透明度有助于減少信息不對稱，顯著提升投資者和其他利益相關(guān)者的信任度。從制度建設(shè)的角度看，制定和實施詳盡的非財務(wù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)是提高透明度的關(guān)鍵。這需要監(jiān)管機構(gòu)與行業(yè)協(xié)會共同參與，制定一系列全面且具體的非財務(wù)信息披露指南。例如，對于環(huán)境保護指標(biāo)，可以要求公司詳細(xì)報告其碳排放量、能源使用效率和廢物處理情況。社會責(zé)任方面，則需要披露公司的勞工標(biāo)準(zhǔn)遵守情況、社區(qū)參與項目及其影響評估。另外，隨著大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)的發(fā)展，公司可以利用這些先進(jìn)技術(shù)來收集、處理和分析大量非財務(wù)信息。例如，使用區(qū)塊鏈技術(shù)記錄和驗證供應(yīng)鏈中的社會責(zé)任數(shù)據(jù)，不僅可以提高數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，還可以增加數(shù)據(jù)的不可篡改性，從而提高披露的可信度。通過在制度和技術(shù)層面的雙重努力，增強非財務(wù)信息披露的透明度可以提升公司自身的品牌價值和市場競爭力，在更廣泛的市場中推動可持續(xù)發(fā)展和企業(yè)社會責(zé)任的實踐。

（二）促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部管理機制的改進(jìn)

優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)的核心在于增強董事會的獨立性和功能，因此，應(yīng)引入更多的風(fēng)險管理委員會、審計委員會等獨立董事和專業(yè)委員會，以確保管理層決策的獨立性和客觀性。獨立董事能夠提供無偏見的觀點，幫助企業(yè)在關(guān)鍵決策中考慮到所有利益相關(guān)者的利益，從而提高企業(yè)的決策質(zhì)量。同時，這些委員會應(yīng)定期審查公司的非財務(wù)報告和相關(guān)實踐，確保這些報告的準(zhǔn)確性和及時性，反映真實的企業(yè)運營狀態(tài)。強化績效監(jiān)控系統(tǒng)則需要企業(yè)利用先進(jìn)的信息技術(shù)來監(jiān)控和評估公司的運營效率和員工績效。這些系統(tǒng)可以幫助企業(yè)實時收集和分析關(guān)鍵績效指標(biāo)（KPIs），如生產(chǎn)效率、資源利用率和市場反饋，從而及時發(fā)現(xiàn)管理漏洞和業(yè)務(wù)機會。通過將這些數(shù)據(jù)與公司的長期戰(zhàn)略目標(biāo)對齊，管理層可以更有效地進(jìn)行決策支持，并對偏差進(jìn)行預(yù)警和調(diào)整。

（三）提高投資者教育與意識

投資者的教育與意識水平直接影響其投資決策的質(zhì)量和企業(yè)的市場表現(xiàn)，提高投資者對非財務(wù)信息重要性的認(rèn)識成為企業(yè)和監(jiān)管機構(gòu)不可忽視的責(zé)任。企業(yè)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起教育投資者的責(zé)任，通過定期發(fā)布易于理解的投資者教育材料，解釋非財務(wù)信息如何影響企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和長期價值。包括通過公司網(wǎng)站、年度報告以及投資者關(guān)系活動來傳播如環(huán)境保護、社會責(zé)任和良好治理等方面的實踐對企業(yè)競爭力的提升作用。如企業(yè)可以組織在線研討會和工作坊，針對不同級別的投資者講解非財務(wù)報告中包含的關(guān)鍵數(shù)據(jù)和這些數(shù)據(jù)背后的含義。同時，與監(jiān)管機構(gòu)的合作也是提高投資者教育的關(guān)鍵途徑。監(jiān)管機構(gòu)可以制定相應(yīng)的指導(dǎo)原則和教育課程，鼓勵或要求企業(yè)對外公開更多的非財務(wù)信息，并對如何解讀這些信息提供指導(dǎo)。

六、結(jié)語

本研究通過探討非財務(wù)信息披露對公司市場價值的影響、投資者信任度與非財務(wù)信息披露的相關(guān)性及信息不對稱程度與非財務(wù)信息的關(guān)系，揭示了非財務(wù)信息在現(xiàn)代企業(yè)治理和市場操作中的核心作用。非財務(wù)信息披露的增加顯著提升了公司的市場價值，增強了投資者信任，同時有效降低了信息不對稱程度，這些發(fā)現(xiàn)符合信息經(jīng)濟學(xué)和信號理論的預(yù)期，也為企業(yè)管理層提供了實證依據(jù)，強調(diào)了優(yōu)化非財務(wù)信息披露策略的重要性。

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【作者單位：北京德皓國際會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）廣東分所】