作為外資主力，北向資金（滬股通、深股通）的持倉(cāng)動(dòng)態(tài)一直備受市場(chǎng)關(guān)注。

2025年4月8日，滬深交易所披露了北向資金（滬股通、深股通）2025年一季度持倉(cāng)數(shù)據(jù)。這是自2024年8月北向資金信息披露頻率調(diào)整為按季度公布后，首次完整呈現(xiàn)的外資季度調(diào)倉(cāng)路徑。

Wind（萬(wàn)得）數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，北向資金共持有3393只個(gè)股，合計(jì)持股量1198.05億股，持倉(cāng)市值2.24萬(wàn)億元。相較于2024年四季度末，北向資金持倉(cāng)市值約增加286億元。

同期，北向資金持倉(cāng)市值最高的前三大行業(yè)為電力設(shè)備、電子、銀行，均超2200億元。

從細(xì)分行業(yè)（申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類，下同）調(diào)倉(cāng)路徑來(lái)看，實(shí)體行業(yè)成為2025年一季度北向資金增持的重點(diǎn)。

《財(cái)經(jīng)》根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2025年一季度，北向資金調(diào)倉(cāng)路徑中，買入金額合計(jì)約1746億元，賣出金額合計(jì)約1608億元，增持金額（凈買入金額，下同）合計(jì)約138億元。

同期，細(xì)分行業(yè)中，北向資金增持62個(gè)行業(yè)，16個(gè)行業(yè)增持金額超10億元，前十大行業(yè)增持金額均超25億元。半導(dǎo)體、乘用車、電池分別以169億元、105億元、72億元的增持金額，分居前三位。

從上述增持行業(yè)情況來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在一季度更受外資的青睞。2024年北向資金增持前十大行業(yè)中，有四個(gè)細(xì)分行業(yè)來(lái)自金融。而在2025年一季度，北向資金增持前十大行業(yè)中，金融行業(yè)只有股份制銀行入圍，其余都是屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)。

“此前外資更青睞高股息率行業(yè)，因此金融行業(yè)是其加倉(cāng)的主要對(duì)象。”有投行人士告訴《財(cái)經(jīng)》，隨著DeepSeek面世并掀起中國(guó)資產(chǎn)重估熱潮，與AI（人工智能）相關(guān)的實(shí)體企業(yè)可能更受外資青睞。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是一季度外資重倉(cāng)、增持公司和行業(yè)的主要特征。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月9日，一季度外資增持A股公司中，超600家公司發(fā)布2024年成績(jī)單，其中超八成公司實(shí)現(xiàn)盈利，過(guò)半公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

在關(guān)稅風(fēng)暴擾動(dòng)后，外資看好哪些行業(yè)？《財(cái)經(jīng)》梳理發(fā)現(xiàn)，人工智能、消費(fèi)板塊以及電信公用事業(yè)等紅利核心資產(chǎn)，被外資看好。

重倉(cāng)電力設(shè)備

從行業(yè)情況來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月31日，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，北向資金持倉(cāng)市值最高的前五大行業(yè)為電力設(shè)備、電子、銀行、食品飲料、生物醫(yī)藥，分別為2730.48億元、2300.48億元、2275.72億元、2169.15億元、1491.39億元。

與2024年四季度末北向資金持倉(cāng)市值前五大行業(yè)相比，2025年一季度，生物醫(yī)藥取代非銀金融，排名由第六位升至第五位，電子行業(yè)排名亦有所提升。

北向資金持倉(cāng)市值第一的行業(yè)是電力設(shè)備行業(yè)，該行業(yè)包括電池、光伏設(shè)備等細(xì)分行業(yè)。

2025年一季度，電力設(shè)備行業(yè)內(nèi)，北向資金持倉(cāng)市值超10億元的電力設(shè)備公司約29家，6家公司持倉(cāng)市值超60億元。其中，寧德時(shí)代（300750.SZ）、國(guó)電南瑞（600406.SH）、思源電氣（002028.SZ）持倉(cāng)市值分別為1412億元、247億元、120億元，分居前三位。

相較于2024年四季度末，北向資金對(duì)電子行業(yè)的持倉(cāng)有較顯著的提升，持倉(cāng)市值增加了211.89億元，該行業(yè)在北向資金所有持倉(cāng)行業(yè)中的排名也從第四名上升至第二名。

電子行業(yè)由半導(dǎo)體、元件等細(xì)分行業(yè)組成。一季度北向資金持倉(cāng)市值超50億元的公司約11家。其中，韋爾股份（603501.SH）、北方華創(chuàng)（002371.SZ）、立訊精密（002475.SZ）分居前三位，持倉(cāng)市值分別為203億元、198億元、187億元。

銀行是北向資金長(zhǎng)期重倉(cāng)行業(yè)之一。同期，北向資金持倉(cāng)市值超10億元的銀行有26家，持倉(cāng)市值超百億元的銀行有六家。其中，招商銀行（600036.SH）、農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）、興業(yè)銀行（601166.SH）位居前三。

瑞銀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，作為業(yè)績(jī)穩(wěn)定的高股息紅利股，整個(gè)銀行板塊在低利率環(huán)境下仍具備一定吸引力。

從北向資金增持情況來(lái)看，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中，62個(gè)行業(yè)在2025年一季度獲外資增持，行業(yè)數(shù)量占比約48%；前十大增持行業(yè)的增持金額均超25億元。

2025年一季度末北向資金持股市值前十大行業(yè)

半導(dǎo)體、乘用車、電池、汽車零部件、白酒為一季度外資加倉(cāng)前五大行業(yè)，獲增持金額均超50億元。

一季度，電子細(xì)分行業(yè)中的半導(dǎo)體板塊獲北向資金增持169億元。其中，26家半導(dǎo)體公司獲加倉(cāng)金額超億元。北方華創(chuàng)、寒武紀(jì)-U（688256.SH）、中微公司（688012.SH）獲增持金額居行業(yè)前三位，分別約為66億元、35億元、22億元。

有券商分析，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著半導(dǎo)體核心技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化需求凸顯，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)國(guó)產(chǎn)化率提升意愿較強(qiáng)，這給國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)帶來(lái)更多機(jī)會(huì)，國(guó)產(chǎn)化設(shè)備、材料、零部件導(dǎo)入帶來(lái)的市場(chǎng)潛力值得關(guān)注。

作為電力設(shè)備行業(yè)的主力軍，電池行業(yè)也獲外資加倉(cāng)。一季度，北向資金持股59家電池公司中，29家公司獲增持，占比近半。其中，8家公司獲增持金額超億元。

持倉(cāng)股業(yè)績(jī)普增

業(yè)績(jī)普遍增長(zhǎng)是外資一季度重倉(cāng)、增持公司的共性。

北向資金重倉(cāng)的電子行業(yè)，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，電子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)同比增長(zhǎng)18%至2.48萬(wàn)億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32%至1067億元。

一季度北向資金持倉(cāng)市值超50億元的11家電子行業(yè)公司中，有7家公司發(fā)布2024年成績(jī)單，其營(yíng)業(yè)收入同比增速均超兩成。

其中，北方華創(chuàng)發(fā)布了2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2024年?duì)I業(yè)總收入、歸母凈利潤(rùn)分別為298億元、56億元，同比增幅分別為35%、44%。

此外，北方華創(chuàng)預(yù)計(jì)，2025年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入為73.4億元-89.8億元，同比增長(zhǎng)23.35%-50.91%；歸母凈利潤(rùn)為14.2億元-17.4億元，同比增幅為24.69%-52.79%。

“公司集成電路裝備領(lǐng)域電容耦合等離子體刻蝕設(shè)備等多款新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破，工藝覆蓋度顯著增長(zhǎng)，同時(shí)多款成熟產(chǎn)品市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升，公司市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入同比提升?！北狈饺A創(chuàng)在一季度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，公司規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，成本費(fèi)用率穩(wěn)定下降，使得歸母凈利潤(rùn)保持同比增長(zhǎng)。

北向資金重倉(cāng)的食品飲料行業(yè)，業(yè)績(jī)亦穩(wěn)步增長(zhǎng)。2024年前三季度，食品飲料行業(yè)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)同比增長(zhǎng)4%至8287億元，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)同比增長(zhǎng)10%至1792億元。

一季度北向資金持倉(cāng)市值超10億元的17家食品飲料公司中，截至4月9日，有十家公司發(fā)布2024年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其中七家公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，占比七成。

在食品飲料行業(yè)，北向資金持倉(cāng)市值最高的公司為貴州茅臺(tái)（600519.SH），其業(yè)績(jī)持續(xù)保持增長(zhǎng)。2024年，公司營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)15.66%至1741.44億元；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.38%至862.28億元，日均凈利潤(rùn)約2.36億元。

有券商表示，在2024年宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、白酒行業(yè)周期下行的壓力下，貴州茅臺(tái)堅(jiān)持以消費(fèi)者為中心，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，穩(wěn)住了茅臺(tái)“基本盤”，完成2024年既定的目標(biāo)規(guī)劃。

雖然業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，但貴州茅臺(tái)調(diào)低了2025年的業(yè)績(jī)目標(biāo)。公司表示，2025年主要目標(biāo)是：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入較上年度增長(zhǎng)9%左右，完成固定資產(chǎn)投資47.11億元。

《財(cái)經(jīng)》注意到，這是貴州茅臺(tái)2020年以來(lái)首次下調(diào)年度業(yè)績(jī)?cè)鏊?，也是公?016年后首次將年度營(yíng)收增速目標(biāo)調(diào)整至個(gè)位數(shù)。

北向資金增持的公司，業(yè)績(jī)亦有不錯(cuò)表現(xiàn)。

萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度北向資金增持1374家A股公司。截至4月9日約615家公司發(fā)布2024年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其中536家公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)盈利，約占87.15%；332家公司歸母凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比過(guò)半。

一季度外資增持金額前十大公司中，已公布2024年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的八家公司凈利潤(rùn)全部實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，位居外資增持金額首位的比亞迪，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

2024年，比亞迪營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比增幅均超兩成。公司預(yù)計(jì)，2025年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)85億元-100億元，同比增長(zhǎng)86.04%-118.88%。

“一季度，新能源汽車行業(yè)依舊保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)能，公司作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，新能源汽車銷量再創(chuàng)同期歷史新高，且海外新能源汽車銷量實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，進(jìn)一步鞏固了全球新能源汽車銷量第一的領(lǐng)先地位?！北葋喌显跇I(yè)績(jī)預(yù)告中稱，此外，公司依托持續(xù)擴(kuò)大的規(guī)模效應(yīng)和垂直整合的戰(zhàn)略布局，助力集團(tuán)業(yè)務(wù)盈利實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

后市看好中國(guó)資產(chǎn)

近期，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的“對(duì)等關(guān)稅”政策引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，A股上證指數(shù)雖有波動(dòng)但韌性彰顯，外資依然看好中國(guó)資產(chǎn)。

瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊認(rèn)為，從2025年全年的角度來(lái)看，除了中央?yún)R金等機(jī)構(gòu)，其他長(zhǎng)線資金將在監(jiān)管部門的引導(dǎo)下持續(xù)穩(wěn)定地進(jìn)入A股市場(chǎng)，保險(xiǎn)公司、公募基金與社保基金在2025年有望分別為中國(guó)股票市場(chǎng)帶來(lái)1萬(wàn)億元、5900億元與1200億元的凈流入。

高盛中國(guó)股票首席策略師劉勁津表示，美國(guó)關(guān)稅通過(guò)多重變量對(duì)中國(guó)股市的公允價(jià)值產(chǎn)生影響，A股的策略性配置機(jī)會(huì)優(yōu)于港股。

摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅則認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)的波動(dòng)性仍會(huì)維持在較高水平，而A股市場(chǎng)更具韌性，可將其視為用于對(duì)沖或分散風(fēng)險(xiǎn)的配置選項(xiàng)。

具體來(lái)看，外資后市看好A股人工智能及消費(fèi)等行業(yè)機(jī)會(huì)，以及電信、公用事業(yè)等紅利核心資產(chǎn)。

“盡管2025年以來(lái)港股表現(xiàn)優(yōu)于A股，但A股仍具較好的增長(zhǎng)潛力?！蹦ΩY產(chǎn)管理認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇和政策的進(jìn)一步支持，中國(guó)內(nèi)地上市公司行業(yè)利潤(rùn)有望持續(xù)提升。

在具體行業(yè)方面，摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，動(dòng)力電池等供需狀況持續(xù)改善的行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。“與此同時(shí)，AI技術(shù)的突破性進(jìn)展或正復(fù)刻類似于過(guò)去電力與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的歷史性變革機(jī)遇，投資者可持續(xù)跟蹤其發(fā)展，尋找與AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，如硬件制造板塊等?！?/p>

高盛則表示，在海外外部風(fēng)險(xiǎn)加劇之際，將繼續(xù)關(guān)注以中國(guó)國(guó)內(nèi)為重、政策驅(qū)動(dòng)的投資機(jī)會(huì)，在行業(yè)配置上繼續(xù)偏向消費(fèi)板塊，并在投資題材上注重優(yōu)選人工智能受益股、面向新興市場(chǎng)的出口企業(yè)以及現(xiàn)金回報(bào)題材。

瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理則看好公用事業(yè)和電信，認(rèn)為其憑借防御屬性、服務(wù)導(dǎo)向及吸引力估值有望跑贏大盤。

富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理伊恩·薩姆森同樣看好電信板塊。其認(rèn)為，過(guò)去兩年，中國(guó)通信服務(wù)行業(yè)盈利大幅增長(zhǎng)，盡管有中美貿(mào)易政策影響，但許多企業(yè)都處在通信科技和AI的技術(shù)前沿，保持著強(qiáng)勁發(fā)展前景?！拌b于中國(guó)通信服務(wù)公司的內(nèi)需傾向，它們或可免受美國(guó)關(guān)稅的直接影響?！?/p>

華泰證券發(fā)布研報(bào)稱，中期視角上，外資未來(lái)可能主要關(guān)注三條線索：一是盈利預(yù)期上修背景下兼具較高估值前景空間的科技硬件行業(yè)；二是凈資產(chǎn)收益率和派息穩(wěn)定、估值偏低的A50及紅利方向，尤其是通信等兼具進(jìn)攻性的品種；三是外資長(zhǎng)期偏好的消費(fèi)板塊仍有進(jìn)一步增配空間。

新加坡機(jī)構(gòu)畢盛投資相關(guān)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，公司投資組合布局對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最敏感且能夠受益于宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)共振的七大投資主線，包括地方政府投資的恢復(fù)，可選消費(fèi)和必選消費(fèi)的恢復(fù)以及中國(guó)在高科技領(lǐng)域相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升的行業(yè)。公司配置較高的行業(yè)包括資訊科技、醫(yī)療保健和消費(fèi)品行業(yè)。

“中國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)度過(guò)了2024年三季度悲觀的狀態(tài)，但目前市場(chǎng)情緒還比較猶豫，相信隨著中國(guó)的宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升，海外投資者會(huì)重新增加對(duì)中國(guó)股票資產(chǎn)的配置。”上述畢盛投資人士表示。