摘 要：數(shù)字普惠金融發(fā)展在緩解金融市場資源錯配和促進金融要素價格均衡等方面具有重要作用。本文基于2011—2021年中國30個省級單位的面板數(shù)據(jù)，運用空間杜賓模型和空間中介效應(yīng)模型實證檢驗了數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融要素扭曲的影響及作用機制。研究結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融發(fā)展不僅能夠緩解本地區(qū)金融要素扭曲，而且能夠?qū)χ苓叺貐^(qū)金融要素扭曲產(chǎn)生顯著的空間溢出效應(yīng)。異質(zhì)性分析結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融要素扭曲的緩解作用在中西部地區(qū)、數(shù)字普惠金融發(fā)展水平低地區(qū)和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平低地區(qū)更顯著，但政府?dāng)?shù)字經(jīng)濟發(fā)展關(guān)注度高地區(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展可能會加劇本地區(qū)金融要素扭曲。中介效應(yīng)分析結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融發(fā)展通過促進城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展和推動科技創(chuàng)新緩解金融要素扭曲。本文的研究為推進數(shù)字普惠金融高質(zhì)量發(fā)展提供了理論依據(jù)。

關(guān)鍵詞：數(shù)字普惠金融；金融要素扭曲；城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展；科技創(chuàng)新；空間溢出效應(yīng)

中圖分類號：F832.5 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1000-176X（2025）04-0082-16

基金項目：國家社會科學(xué)基金一般項目“農(nóng)業(yè)強國目標(biāo)下健全農(nóng)村金融服務(wù)體系的機制與路徑研究”（23BJY149）；國家社會科學(xué)基金重大項目“數(shù)字普惠金融支持鄉(xiāng)村振興的政策與實踐研究”（22ZD123）；遼寧省教育廳青年科技人才“育苗”項目“鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略下金融支持農(nóng)村一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展研究”（LN2019Q02）

一、問題的提出

黨的二十屆三中全會強調(diào)，必須更好發(fā)揮市場機制作用，創(chuàng)造更加公平、更有活力的市場環(huán)境，實現(xiàn)資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化。金融要素是市場資源的核心，金融要素的合理高效配置是實現(xiàn)資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化的基本前提。當(dāng)前，中國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時期，提高金融要素配置效率、把更多金融要素配置到經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，對于促進實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。金融要素的合理高效配置還可以提高資本生產(chǎn)率和回報率，增加社會總財富，進而支持優(yōu)先發(fā)展領(lǐng)域，促進社會公平，增強包容性，對推進金融市場化改革、推動科技創(chuàng)新具有重要作用。但是，受市場體制不健全等各種因素的影響，金融要素的市場價格常常與其機會成本相背離，造成稀缺的金融資源難以得到最優(yōu)分配[1-2]，導(dǎo)致金融要素扭曲。首先，中國金融市場長期呈現(xiàn)城鄉(xiāng)二元金融結(jié)構(gòu)特征，農(nóng)村資金大量外流[3]，農(nóng)村中小微企業(yè)和“長尾”農(nóng)戶都面臨突出的正規(guī)信貸配給問題，資金約束成為制約農(nóng)村經(jīng)濟主體從金融市場化改革中獲取原動力的關(guān)鍵因素[4-5]，對地區(qū)創(chuàng)新、城鄉(xiāng)收入差距和城鄉(xiāng)經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展等產(chǎn)生了負(fù)面影響[6]。其次，從金融要素配置方式來看，相關(guān)政策的制定和實施存在所有制歧視現(xiàn)象[7]，政府對金融市場的干預(yù)，如利率管制、信貸配額、行業(yè)準(zhǔn)入等容易導(dǎo)致金融要素價格失真和資源配置失衡[8-9]。可見，多種原因共同導(dǎo)致的金融要素扭曲已經(jīng)成為制約實體企業(yè)創(chuàng)新和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵桎梏[10-12]，也是建設(shè)金融強國面臨的主要短板。因此，如何加快推動金融資源市場化配置和緩解金融要素扭曲問題是當(dāng)前及未來較長時期內(nèi)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點任務(wù)。

近年來，數(shù)字普惠金融快速發(fā)展并逐漸成為普惠金融發(fā)展的主要模式[13]，已廣泛滲透到經(jīng)濟社會發(fā)展的各個領(lǐng)域，為“長尾”農(nóng)戶帶來了諸多金融紅利。數(shù)字普惠金融充分利用數(shù)字信息技術(shù)和新型金融服務(wù)模式，突破了時間和空間的雙重約束，解決了傳統(tǒng)金融服務(wù)因為信息不對稱而產(chǎn)生的高成本問題，增強了傳統(tǒng)普惠金融的觸達能力[14]，為廣大群眾尤其是中低收入群體提供了價格低廉、方便快捷、安全高效、可持續(xù)的金融服務(wù)，對促進中國金融要素合理高效配置和市場價格均衡具有重要作用[15]。那么，數(shù)字普惠金融發(fā)展能否借助其自身優(yōu)勢緩解金融要素扭曲，能否對周邊地區(qū)金融要素扭曲產(chǎn)生空間溢出效應(yīng)？如果能，數(shù)字普惠金融發(fā)展又是通過何種途徑緩解金融要素扭曲的？不同地區(qū)經(jīng)濟金融環(huán)境、制度環(huán)境和資源稟賦特征各有不同，數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融要素扭曲的緩解效應(yīng)是否存在顯著的異質(zhì)性？對上述問題的系統(tǒng)探究，有助于為深化金融市場化改革、推動數(shù)字普惠金融高質(zhì)量發(fā)展、促進金融要素合理高效配置提供經(jīng)驗證據(jù)和決策參考。

與本文相關(guān)的研究主要集中在兩個方面。其一，對中國經(jīng)濟發(fā)展中金融要素扭曲或金融資源錯配形成原因及影響的研究。金融要素扭曲主要體現(xiàn)為金融資源、資本投入的結(jié)構(gòu)失衡或效率損失[16]。中國金融市場普遍存在金融要素扭曲現(xiàn)象，根本原因在于，中國金融體系發(fā)展滯后且金融市場高度壟斷[5]。此外，所有制歧視、人口老齡化等因素也會加劇金融要素扭曲[17]。金融要素扭曲導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)失衡和效率損失是發(fā)展中國家人均收入偏低的主要原因[18-19]。金融要素扭曲的負(fù)面效應(yīng)也是多方面的，其可以通過降低全要素生產(chǎn)率[20]、增加環(huán)境污染和資源浪費[21]等途徑加劇社會機會不公平和分配不均衡[22]，也會加劇企業(yè)創(chuàng)新的融資約束[23]，抑制高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新投資增長，進而對企業(yè)技術(shù)進步[24-25]、企業(yè)創(chuàng)新效率[12]產(chǎn)生抑制作用。其二，對數(shù)字普惠金融發(fā)展與金融要素扭曲關(guān)系的研究。金融要素扭曲是制約經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的主要原因之一，利用數(shù)字普惠金融緩解金融要素扭曲是促進經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵手段。數(shù)字普惠金融發(fā)展有效拓寬了實體企業(yè)的融資渠道，緩解了銀企之間由于信息不對稱而導(dǎo)致的金融資源配置效率低下問題，規(guī)避了金融市場中的逆向選擇和道德風(fēng)險[26]。數(shù)字普惠金融發(fā)展既有助于糾正傳統(tǒng)金融中的屬性錯配、領(lǐng)域錯配和階段錯配[27]，又能減少傳統(tǒng)金融中的“金融歧視”[28]，有助于降低信貸資源錯配，提高金融資源配置效率[29]，但數(shù)字普惠金融發(fā)展與地區(qū)間資本錯配存在顯著的倒U型關(guān)系[30]。數(shù)字普惠金融發(fā)展既能有效遏制企業(yè)的“短貸長投”行為，糾正企業(yè)金融資源錯配，提高企業(yè)投資效率[31-32]，又可以通過降低金融資源錯配程度和緩解金融摩擦，提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率[33]，促進實體企業(yè)創(chuàng)新[34]。

綜合來看，相關(guān)研究更多地關(guān)注數(shù)字普惠金融發(fā)展的包容性效應(yīng)、金融要素扭曲的形成原因和負(fù)面影響，雖然有少數(shù)文獻開始關(guān)注數(shù)字普惠金融發(fā)展與金融要素扭曲的關(guān)系，但未得出一致的結(jié)論，而且相關(guān)研究尚未準(zhǔn)確揭示數(shù)字普惠金融發(fā)展緩解金融要素扭曲的作用機制，也沒有全面討論數(shù)字普惠金融發(fā)展緩解金融要素扭曲的區(qū)域異質(zhì)性。因此，本文基于中國2011—2021年30個省級單位（不包括西藏、香港、澳門和臺灣）的面板數(shù)據(jù)，建立空間杜賓模型和空間中介效應(yīng)模型實證檢驗數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融要素扭曲的影響、效應(yīng)及作用機制。

相較于已有研究，本文可能的邊際貢獻在于兩個方面。其一，數(shù)字金融作為“五篇大文章”之一，備受學(xué)術(shù)界關(guān)注，但鮮有文獻專門研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融要素扭曲的緩解作用，本文從理論上梳理了數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融要素扭曲的影響及作用機制，并建立空間杜賓模型和空間中介效應(yīng)模型進行了實證檢驗。同時，考慮到中國數(shù)字普惠金融發(fā)展和金融要素扭曲的差異，將總樣本以區(qū)域特征、數(shù)字普惠金融發(fā)展水平、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平和政府?dāng)?shù)字經(jīng)濟發(fā)展關(guān)注度為劃分標(biāo)準(zhǔn)進行異質(zhì)性檢驗，這有助于為進一步制定差異化的數(shù)字金融普惠政策和促進金融市場化改革提供決策參考。其二，已有研究較少關(guān)注數(shù)字普惠金融發(fā)展緩解金融要素扭曲的作用機制，本文將城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展和科技創(chuàng)新納入分析框架，研究了二者在數(shù)字普惠金融發(fā)展緩解金融要素扭曲過程中的中介效應(yīng)，這拓展了關(guān)于數(shù)字普惠金融的研究范疇，也有助于打開數(shù)字普惠金融發(fā)展與金融要素扭曲關(guān)系的“黑箱”，為加快緩解金融要素扭曲提供經(jīng)驗證據(jù)。

二、理論分析與研究假設(shè)

當(dāng)前，中國金融市場化程度仍然偏低，金融要素價格的制定并非由市場決定，而是由政府主導(dǎo)，特別是利率制定受到政府的嚴(yán)格管制，金融要素價格長期處于被低估的狀態(tài)[4]，金融要素扭曲現(xiàn)象長期存在。數(shù)字普惠金融發(fā)展可以通過多種方式對金融要素扭曲產(chǎn)生緩解作用。首先，數(shù)字普惠金融發(fā)展不僅可以借助現(xiàn)代信息技術(shù)實現(xiàn)金融市場信息的精準(zhǔn)抓取、有效整合、快速傳播和全民共享，降低金融信息不對稱程度[35]，提高金融資源分配的精準(zhǔn)性，也可以借助互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)風(fēng)險監(jiān)管和風(fēng)險控制的網(wǎng)絡(luò)化、智能化，進而助力市場機制在資源配置中發(fā)揮決定性作用，逐漸降低政府對市場的干預(yù)力度，促進金融要素價格市場化。其次，數(shù)字普惠金融發(fā)展不僅可以增加金融服務(wù)供給，拓寬居民金融獲取渠道，也可以提高金融市場競爭程度，促使金融機構(gòu)加快金融產(chǎn)品與金融服務(wù)創(chuàng)新，從而拓寬“長尾”農(nóng)戶的融資渠道，減少金融市場的所有制歧視，促進金融資源公平供給，糾正金融資源錯配。此外，數(shù)字普惠金融可以有效克服傳統(tǒng)金融的空間地理排斥，降低地理距離和經(jīng)濟距離在金融供給中的重要性，減少金融服務(wù)的路徑依賴[13]，對周邊地區(qū)產(chǎn)生空間溢出效應(yīng)。這種空間溢出效應(yīng)一方面表現(xiàn)為數(shù)字普惠金融發(fā)展水平高地區(qū)對數(shù)字普惠金融發(fā)展水平低地區(qū)的技術(shù)共享、知識分享和經(jīng)驗傳遞，另一方面也表現(xiàn)為數(shù)字普惠金融發(fā)展水平低地區(qū)對數(shù)字普惠金融發(fā)展水平高地區(qū)的模式借鑒和模仿，數(shù)字普惠金融發(fā)展水平低地區(qū)可以通過學(xué)習(xí)和引進先進的數(shù)字金融技術(shù)和管理經(jīng)驗，不斷提高金融資源配置效率，緩解金融要素扭曲?；谏鲜龇治?，本文提出如下假設(shè)：

H1：數(shù)字普惠金融發(fā)展不僅能夠緩解本地區(qū)金融要素扭曲，而且能夠?qū)χ苓叺貐^(qū)金融要素扭曲產(chǎn)生顯著的空間溢出效應(yīng)。

在二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)下，城鄉(xiāng)之間資源稟賦、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施等方面的差距可能誘使更多金融資源從農(nóng)村向城鎮(zhèn)單向流動，導(dǎo)致城鄉(xiāng)金融市場發(fā)展不協(xié)同、金融資源流動不充分[36]，從而出現(xiàn)城鄉(xiāng)金融要素扭曲現(xiàn)象。因此，加快城鄉(xiāng)體制機制改革，推動城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展，創(chuàng)造無差異的城鄉(xiāng)金融市場生態(tài)環(huán)境，促進城鄉(xiāng)金融資源自由流動和科學(xué)配置無疑是緩解金融要素扭曲的重要途徑之一。黨的二十屆三中全會再次強調(diào)，城鄉(xiāng)融合發(fā)展是中國式現(xiàn)代化的必然要求。城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展是城鄉(xiāng)融合發(fā)展的核心，數(shù)字普惠金融的技術(shù)優(yōu)勢能夠縮小金融供給在城鄉(xiāng)之間的差距[37]，是促進城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展的紐帶。一方面，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以利用場景、數(shù)據(jù)、信息和創(chuàng)新，彌補傳統(tǒng)普惠金融服務(wù)的不足，擴大農(nóng)村金融服務(wù)覆蓋廣度和使用深度，引導(dǎo)部分金融資源向農(nóng)村回流，縮小城鄉(xiāng)金融服務(wù)差距，為“長尾”農(nóng)戶提供多樣化、個性化、便捷化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，進而緩解或消除其流動性約束問題[13]，減少城鄉(xiāng)之間的金融資源錯配，進而緩解金融要素扭曲。另一方面，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進技術(shù)創(chuàng)新等多種途徑促進城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展[38-39]。首先，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以借助電商平臺為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈提供資金流、信息流和物流的整合服務(wù)，促進城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)鏈對接，增強城鄉(xiāng)經(jīng)濟互動和協(xié)調(diào)。其次，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以通過數(shù)字技術(shù)打通城鄉(xiāng)之間的信息壁壘，實現(xiàn)城鄉(xiāng)信息流通和共享，為城鄉(xiāng)經(jīng)濟主體提供更多的合作機會和更廣闊的合作空間，促進城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展，進而緩解金融要素扭曲?；谏鲜龇治?，本文提出如下假設(shè)：

H2a：數(shù)字普惠金融發(fā)展通過促進城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展緩解金融要素扭曲。

隨著科技與金融的深度融合，科技創(chuàng)新對金融市場發(fā)展和金融資源配置產(chǎn)生了深刻影響。在數(shù)字普惠金融緩解金融要素扭曲的過程中，科技創(chuàng)新無疑具有一定的中介效應(yīng)。一方面，數(shù)字普惠金融發(fā)展有助于拓寬企業(yè)科技創(chuàng)新的融資渠道，降低融資成本，從而釋放企業(yè)的科技創(chuàng)新活力，提高企業(yè)科技創(chuàng)新的積極性[40]。同時，數(shù)字普惠金融發(fā)展有助于金融機構(gòu)跨越時空限制，為偏遠(yuǎn)或欠發(fā)達地區(qū)的企業(yè)科技創(chuàng)新提供更加豐富的金融服務(wù)，從而滿足不同企業(yè)的多樣化金融需求，縮小地區(qū)間的金融服務(wù)差距和企業(yè)創(chuàng)新差距[41]。另一方面，科技創(chuàng)新可以通過提高金融服務(wù)精準(zhǔn)性、提升金融服務(wù)效率和促進金融資源合理流動等方式緩解金融要素扭曲。具體而言，首先，隨著科技創(chuàng)新水平的不斷提高和各種科技成果的轉(zhuǎn)化應(yīng)用，金融機構(gòu)可以充分利用大數(shù)據(jù)技術(shù)實現(xiàn)對不同服務(wù)對象的精準(zhǔn)畫像，并基于不同對象的個性化特征實施針對性的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，從而提高金融服務(wù)的精準(zhǔn)性。其次，生物識別、區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用不斷催生了線上融資、在線支付、智能投顧、視頻簽約等便捷的金融服務(wù)，有助于提高金融服務(wù)效率和防范金融風(fēng)險。最后，現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)有助于緩解不同市場主體之間、不同類型市場之間、不同地區(qū)之間的信息不對稱，助力金融資源合理高效流動，從而緩解金融要素扭曲?；谏鲜龇治觯疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

H2b：數(shù)字普惠金融發(fā)展通過推動科技創(chuàng)新緩解金融要素扭曲。

三、研究設(shè)計

（一）變量定義

⒈被解釋變量

其中，Distit表示第i個省份在第t年的金融要素扭曲程度，取值范圍為[0，1]，某省份的相對差距指數(shù)值越大，說明該省份金融要素扭曲程度越高，反之則越低；MARKit表示第i個省份在第t年的金融市場化指數(shù)，金融市場化指數(shù)是通過加權(quán)金融行業(yè)集中度、金融市場競爭度和信貸資源配置的市場化程度等指標(biāo)構(gòu)建而成，能夠綜合評估金融行業(yè)市場化的總體水平，以此為基礎(chǔ)計算的相對差距指數(shù)能夠準(zhǔn)確地反映金融要素配置效率和金融要素扭曲程度；max （MARKit）表示樣本中金融市場化指數(shù)的最大值。

⒉解釋變量

本文的解釋變量為數(shù)字普惠金融發(fā)展（DIF），采用數(shù)字普惠金融指數(shù)衡量。由于解釋變量相較于其他變量的量綱相差較大，為了使擬合結(jié)果更好地反映實際經(jīng)濟意義，本文對數(shù)字普惠金融指數(shù)除以100。

⒊中介變量

本文的中介變量包括城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展（Integration）和科技創(chuàng)新（Innovation）。本文參考周江燕和白永秀[43]的研究，建立包含城鄉(xiāng)居民人均可支配收入比、城鄉(xiāng)居民人均消費支出比、城鄉(xiāng)恩格爾系數(shù)比、城鄉(xiāng)二元對比系數(shù)、非農(nóng)從業(yè)人員與農(nóng)業(yè)從業(yè)人員之比、非農(nóng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之比、農(nóng)林牧漁業(yè)貸款總額與金融機構(gòu)貸款余額之比7個指標(biāo)的城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展評價指標(biāo)體系，通過主客觀綜合賦權(quán)法確定各指標(biāo)的權(quán)重，采用線性加權(quán)求和法測算城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展指數(shù)，并以此來衡量城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展。鑒于中國企業(yè)研發(fā)活動及相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的典型特征，相較于專利授權(quán)數(shù)量，地區(qū)專利申請數(shù)量更能反映地區(qū)之間利用大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字化創(chuàng)新技術(shù)手段的實際情況，進而體現(xiàn)科技創(chuàng)新的活躍程度。因此，本文采用各省份數(shù)字專利申請數(shù)量的自然對數(shù)衡量科技創(chuàng)新。

⒋控制變量

為了盡可能地減少因遺漏變量產(chǎn)生內(nèi)生性問題而造成的回歸結(jié)果偏誤，本文選取以下控制變量：地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平（Pgdp），采用各省份人均生產(chǎn)總值的自然對數(shù)衡量；對外開放水平（Open），采用各省份實際外商直接投資額與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比衡量，將實際外商直接投資額以當(dāng)年匯率價格換算為以人民幣為單位的數(shù)值；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級（Structure），采用各省份第三產(chǎn)業(yè)增加值與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比衡量；政府干預(yù)強度（GI），采用各省份一般預(yù)算支出和一般預(yù)算收入的差與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比衡量；稅負(fù)水平（Tax），采用各省份稅收收入與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比衡量；交通便利性（Transport），采用各省份公路里程總數(shù)的自然對數(shù)衡量；社會消費水平（Consume），采用社會消費品零售總額與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比衡量。

（二）模型設(shè)定

⒈空間權(quán)重矩陣

其中，S2表示樣本的方差，Y表示被解釋變量。Moran？s I的取值范圍為[-1，1]，該值大于0表示存在空間正相關(guān)，經(jīng)濟變量在空間上表現(xiàn)出集聚性特征；該值為0表示無空間關(guān)聯(lián)性，經(jīng)濟變量在空間上表現(xiàn)出隨機分布特征；該值小于0表示存在空間負(fù)相關(guān)，經(jīng)濟變量在空間上表現(xiàn)出分散性特征。

⒊基準(zhǔn)回歸模型

（三）數(shù)據(jù)說明

考慮到數(shù)據(jù)的可得性、可比性和連續(xù)性，本文以中國2011—2021年30個省級單位（不包括西藏、香港、澳門、臺灣）數(shù)據(jù)為研究樣本。由于金融市場化指數(shù)目前只更新到2019年，本文采用金融市場化指數(shù)隨時間變化的復(fù)合平均增長率來補齊2020—2021年的數(shù)據(jù)。同時，對與價格有關(guān)的數(shù)據(jù)進行平減處理以剔除通貨膨脹的影響。本文主要變量的原始數(shù)據(jù)來源于2011—2021年的《中國統(tǒng)計年鑒》《中國金融年鑒》《中國區(qū)域經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒》《中國市場化指數(shù)》，以及歷年各省份的統(tǒng)計年鑒、國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報，數(shù)字普惠金融指數(shù)的原始數(shù)據(jù)來源于《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)（2011—2021）》。本文主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表1所示。

四、實證結(jié)果與分析

（一）空間相關(guān)性檢驗

進行空間計量分析的前提是模型的解釋變量和被解釋變量具有空間相關(guān)性，因而本文分別計算2011—2021年數(shù)字普惠金融發(fā)展的全局Moran？s I指數(shù)和金融要素扭曲的全局Moran？s I指數(shù)，以此來判斷主要經(jīng)濟變量是否具有空間相關(guān)性，結(jié)果如表2所示。由表2可知，在本文研究的樣本期內(nèi)，數(shù)字普惠金融發(fā)展的全局Moran？s I指數(shù)和金融要素扭曲的全局Moran？s I指數(shù)全部為正，且在1%或5%水平上顯著，說明各省份的數(shù)字普惠金融發(fā)展和金融要素扭曲并非表現(xiàn)出隨機分布狀態(tài)，而是存在顯著的空間正相關(guān)性，在空間地理上表現(xiàn)出明顯的依賴性和集聚性。因此，本文采用空間計量模型進行實證檢驗是可行且必要的。

（二）基準(zhǔn)回歸分析

數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融要素扭曲產(chǎn)生影響的基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表3所示。由表3列（1）和列（2）的回歸結(jié)果可知，數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)為-0. 3188和-0. 3200，且均在1%水平上顯著。由表3列（3）的回歸結(jié)果可知，數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)為-0. 2077，且在1%水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠緩解本地區(qū)金融要素扭曲。通過對比分析發(fā)現(xiàn)，三個模型的回歸結(jié)果都驗證了數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠?qū)Ρ镜貐^(qū)金融要素扭曲產(chǎn)生顯著的緩解作用。列（3）中，數(shù)字普惠金融發(fā)展空間滯后項的回歸系數(shù)為-0. 4127，且在1%水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融發(fā)展對周邊地區(qū)金融要素扭曲產(chǎn)生緩解作用，即數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融要素扭曲的影響存在空間溢出效應(yīng)?？赡艿脑蛟谟冢?dāng)一個地區(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平較高時，其技術(shù)和經(jīng)驗會通過人員流動、技術(shù)交流等方式向周邊地區(qū)擴散，減少因信息不對稱而導(dǎo)致的傳統(tǒng)金融服務(wù)成本高、服務(wù)效率低等問題，進而緩解周邊地區(qū)金融要素扭曲。因此，H1得到驗證。

本文將數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融要素扭曲產(chǎn)生影響的總效應(yīng)分解為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)開展進一步的考察。①由分解結(jié)果可知，數(shù)字普惠金融發(fā)展直接效應(yīng)的回歸系數(shù)為-0. 2216，且在1%水平上顯著；數(shù)字普惠金融發(fā)展間接效應(yīng)的回歸系數(shù)為-0. 5430，且在1%水平上顯著；數(shù)字普惠金融發(fā)展總效應(yīng)的回歸系數(shù)為-0. 7647，且在1%水平上顯著。這進一步驗證了數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融要素扭曲的緩解作用具有顯著的空間溢出效應(yīng)，且數(shù)字普惠金融發(fā)展對周邊地區(qū)金融要素扭曲的緩解作用大于其對本地區(qū)金融要素扭曲的緩解作用?？赡艿脑蛟谟?，周邊地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展可能會導(dǎo)致本地區(qū)金融要素流動至周邊地區(qū)，對本地區(qū)金融要素資源配置產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)，進而削弱數(shù)字普惠金融發(fā)展緩解本地區(qū)金融要素扭曲的作用。

（三）內(nèi)生性處理

為了減少遺漏變量對基準(zhǔn)回歸結(jié)果的影響，本文選取三個工具變量進行回歸分析。本文參考易行健和周利[46]的研究，將解釋變量滯后一期作為工具變量，記為IV1，采用2SLS估計法重新進行估計，結(jié)果如表4列（1）和列（2）所示。由表4列（1）回歸結(jié)果可知，工具變量的回歸系數(shù)為0. 8568，且在1%水平上顯著，說明工具變量與數(shù)字普惠金融發(fā)展具有一定的相關(guān)性。由表4列（2）回歸結(jié)果可知，通過Anderson的LM統(tǒng)計量P值拒絕“工具變量識別不足”的原假設(shè)，Cragg？Donald的Wald F統(tǒng)計量均大于Stock？Yogo弱識別檢驗10%水平上的臨界值，說明不存在弱工具變量問題。本文參考趙濤等[47]與張勛等[48]的研究，分別采用全國互聯(lián)網(wǎng)普及率×1984年各省份郵局?jǐn)?shù)量和全國互聯(lián)網(wǎng)普及率×省會城市到杭州的球面距離作為工具變量，記為IV2和IV3，采用2SLS估計法重新進行估計，結(jié)果如表4列（3）至列（6）所示。由表4列（3）和列（5）回歸結(jié)果可知，工具變量的回歸系數(shù)分別為0. 0022和0. 0024，且均在1%水平上顯著，說明工具變量與數(shù)字普惠金融發(fā)展具有一定的相關(guān)性。由表4列（4）和列（6）回歸結(jié)果可知，通過Kleibergen？Paap rk的LM統(tǒng)計量P值拒絕“工具變量識別不足”的原假設(shè)；Kleibergen？Paap rk的Wald F統(tǒng)計量均大于Stock？Yogo弱識別檢驗10%水平上的臨界值，說明選取的工具變量是合理的?？紤]內(nèi)生性問題以后，數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)分別為-0. 0421、-0. 0683和-0. 1476，且至少在5%水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融要素扭曲的緩解作用是穩(wěn)健的。

（四）穩(wěn)健性檢驗①

為了提高實證研究結(jié)果的穩(wěn)健性和可信性，本文做了五種穩(wěn)健性檢驗 。

第一，更換空間權(quán)重矩陣。本文根據(jù)采用省份之間的距離數(shù)據(jù)和各省份人均生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)建立經(jīng)濟地理嵌套矩陣，以此更換基準(zhǔn)回歸中的空間權(quán)重矩陣。結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融發(fā)展及其空間滯后項的回歸系數(shù)全部為負(fù)且顯著，說明本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

第二，替換解釋變量的衡量方法。本文替換基準(zhǔn)回歸中的解釋變量的衡量方法，采用各省份數(shù)字普惠金融指數(shù)的自然對數(shù)衡量數(shù)字普惠金融發(fā)展，并重新進行回歸。結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融發(fā)展及其空間滯后項的回歸系數(shù)全部為負(fù)且顯著，說明本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

第三，縮尾處理。本文對樣本數(shù)據(jù)進行上下1%縮尾處理。結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融發(fā)展及其空間滯后項的回歸系數(shù)全部為負(fù)且顯著，說明本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

第四，排除其他試點政策的干擾。考慮到樣本觀測期內(nèi)開展的科技與金融結(jié)合試點、綠色金融改革創(chuàng)新試驗、創(chuàng)新型城市試點等政策可能會對金融要素扭曲產(chǎn)生影響，本文在回歸中加入這三項政策的虛擬變量，控制其對基準(zhǔn)回歸結(jié)果的干擾。結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融發(fā)展及其空間滯后項的回歸系數(shù)全部為負(fù)且顯著，說明本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

第五，改變樣本區(qū)間。由于被解釋變量中金融市場化指數(shù)缺失了2020年和2021年的原始數(shù)據(jù)，本文采用復(fù)合增長率補齊了2020—2021年的數(shù)據(jù)。為了檢驗基準(zhǔn)回歸結(jié)果的可信性，本文采用2011—2019年的面板數(shù)據(jù)重新進行回歸。結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融發(fā)展及其空間滯后項的回歸系數(shù)全部為負(fù)且顯著，說明本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

（五）異質(zhì)性分析

⒈基于區(qū)域特征的異質(zhì)性分析

本文將總樣本劃分為東部地區(qū)和中西部地區(qū)兩個子樣本進行分組回歸，結(jié)果如表5列（1）和列（2）所示。由表5列（1）和列（2）可知，在東部地區(qū)和中西部地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展空間滯后項的回歸系數(shù)分別為-1. 2153和-0. 8856，且均在1%水平上顯著，說明各地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展均能夠緩解周邊地區(qū)金融要素扭曲。從橫向比較可以看出，東部地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)為-0. 0649，沒有通過顯著性檢驗，中西部地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)為-0. 1065，且在10%水平上顯著，中西部地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展回歸系數(shù)的絕對值大于東部地區(qū)的絕對值，說明數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融要素扭曲的緩解作用在中西部地區(qū)更突出。東部地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展空間滯后項回歸系數(shù)的絕對值大于中西部地區(qū)的回歸系數(shù)絕對值，說明東部地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展對周邊地區(qū)金融要素扭曲產(chǎn)生的空間溢出效應(yīng)更大。可能的原因在于，東部地區(qū)金融市場相對完善，金融要素扭曲程度相對較低，中西部地區(qū)金融資源配置效率相對較低，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以拓寬中西部地區(qū)中小微企業(yè)和農(nóng)戶的融資渠道，滿足其多元化金融需求，緩解金融要素扭曲。但東部地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠產(chǎn)生更強的輻射作用，對周邊地區(qū)產(chǎn)生更大的空間溢出效應(yīng)。

⒉基于數(shù)字普惠金融發(fā)展水平的異質(zhì)性分析

以全國各省級單位數(shù)字普惠金融指數(shù)的平均值為界，將總樣本劃分為數(shù)字普惠金融發(fā)展水平高地區(qū)和數(shù)字普惠金融發(fā)展水平低地區(qū)兩個子樣本進行分組回歸，結(jié)果如表5列（3）和列（4）所示。由表5列（3）和列（4）可知，數(shù)字普惠金融發(fā)展及其空間滯后項的回歸系數(shù)均為負(fù)，且至少在5%水平上顯著，再次證明數(shù)字普惠金融發(fā)展可以同時緩解本地區(qū)及周邊地區(qū)金融要素扭曲。通過比較分析發(fā)現(xiàn)，在數(shù)字普惠金融發(fā)展水平高地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)為-0. 1782，且在5%水平上顯著，數(shù)字普惠金融發(fā)展空間滯后項的回歸系數(shù)為-0. 8942，且在1%水平上顯著；在數(shù)字普惠金融發(fā)展水平低地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)為-0. 2434，且在1%水平上顯著；數(shù)字普惠金融發(fā)展空間滯后項的回歸系數(shù)為-0. 8698，且在1%水平上顯著，說明在數(shù)字普惠金融發(fā)展水平低地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融要素扭曲的緩解作用更大，但對周邊地區(qū)金融要素扭曲的緩解作用相對較小。該結(jié)果再次證明，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以利用信息技術(shù)跨越地理空間限制，充分發(fā)揮其普惠特征以覆蓋更廣大的“長尾”農(nóng)戶。

⒊基于數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平的異質(zhì)性分析

數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是數(shù)字經(jīng)濟和數(shù)字普惠金融發(fā)展的基石。本文參考王軍等[49]的研究，構(gòu)建數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施綜合評價指標(biāo)體系，采用熵值法測算各省份數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平指數(shù)，進一步以數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平指數(shù)的均值為標(biāo)準(zhǔn)將總樣本劃分為數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平高地區(qū)和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平低地區(qū)兩個子樣本進行分組回歸，結(jié)果如表5列（5）和列（6）所示。由表5列（5）和列（6）可知，在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平高地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)為0. 0208，沒有通過顯著性檢驗，數(shù)字普惠金融發(fā)展空間滯后項的回歸系數(shù)為-0. 3066，且在10%水平上顯著；在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平低地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)為-0. 1404，且在10%水平上顯著，數(shù)字普惠金融發(fā)展空間滯后項的回歸系數(shù)為-1. 0061，且在1%水平上顯著，說明數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施低水平地區(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展有助于緩解本地區(qū)金融要素扭曲?？赡艿脑蛟谟?，在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平低地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展有助于擴大金融服務(wù)的覆蓋范圍，使更多原本無法獲得金融服務(wù)的群體能夠享受到便捷的金融服務(wù)，進而緩解金融要素扭曲。數(shù)字普惠金融發(fā)展空間滯后項的回歸系數(shù)為負(fù)且顯著，說明任何地區(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展均有助于緩解周邊地區(qū)金融要素扭曲。數(shù)字普惠金融發(fā)展通過“鯰魚效應(yīng)”增強金融市場競爭性，推動金融機構(gòu)改進服務(wù)、提高效率，從而減少金融要素的不合理集中，帶動周邊地區(qū)的金融要素流動和優(yōu)化配置。從橫向比較來看，在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平低地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對周邊地區(qū)金融要素扭曲的緩解作用比數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平高地區(qū)更大，可能的原因在于，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平低地區(qū)在金融資源的獲取和配置上可能處于劣勢，而數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠沖破地域空間的約束，在一定程度上打破行政劃分壁壘，促進地區(qū)間的金融交流與合作。

⒋基于政府?dāng)?shù)字經(jīng)濟發(fā)展關(guān)注度的異質(zhì)性分析

由于不同地區(qū)、不同時期政府政策導(dǎo)向、經(jīng)濟發(fā)展水平和技術(shù)基礎(chǔ)等因素的不同，導(dǎo)致政府?dāng)?shù)字經(jīng)濟發(fā)展關(guān)注度存在明顯的差異，這種差異會影響數(shù)字普惠金融的推廣和應(yīng)用效果，進而影響其對金融要素扭曲的緩解作用。因此，本文通過文本分析法量化政府工作報告中的文本信息衡量政府?dāng)?shù)字經(jīng)濟發(fā)展關(guān)注度。具體而言，本文統(tǒng)計了2011—2021年政府工作報告中包含“政府”“數(shù)字”的關(guān)鍵詞詞頻，按照地區(qū)和年份進行加總，得到“政府”“數(shù)字”關(guān)注詞頻的面板數(shù)據(jù)，并以各省份詞頻數(shù)的均值為標(biāo)準(zhǔn)將總樣本劃分為政府?dāng)?shù)字經(jīng)濟發(fā)展關(guān)注度高地區(qū)和政府?dāng)?shù)字經(jīng)濟發(fā)展關(guān)注度低地區(qū)兩個子樣本進行分組回歸，結(jié)果如表5列（7）和列（8）所示。由表5列（7）和列（8）可知，在政府?dāng)?shù)字經(jīng)濟發(fā)展關(guān)注度高地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)為0. 2634，且在1%水平上顯著，數(shù)字普惠金融發(fā)展空間滯后項的回歸系數(shù)為-1. 6768，且在1%水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融發(fā)展會加劇本地區(qū)金融要素扭曲，但會緩解周邊地區(qū)金融要素扭曲。可能的原因在于，一是政府的高關(guān)注度可能伴隨著更為嚴(yán)格的監(jiān)管和干預(yù)措施，雖然這些措施旨在規(guī)范市場秩序和防范風(fēng)險，但強監(jiān)管也可能抑制市場的創(chuàng)新活力和靈活性，過度干預(yù)可能會導(dǎo)致金融資源錯配，從而加劇金融要素扭曲。二是數(shù)字普惠金融發(fā)展往往伴隨著金融知識和技術(shù)的溢出效應(yīng)，在政府?dāng)?shù)字經(jīng)濟發(fā)展關(guān)注度高地區(qū)，這些知識和技術(shù)可能通過信息網(wǎng)絡(luò)、人才流動等方式傳播到周邊地區(qū)。這有助于提升周邊地區(qū)金融機構(gòu)和企業(yè)的金融素養(yǎng)和技術(shù)水平，從而提高金融資源配置效率。在政府?dāng)?shù)字經(jīng)濟發(fā)展關(guān)注度低地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)為-0. 2705，且在5%水平上顯著，數(shù)字普惠金融發(fā)展空間滯后項的回歸系數(shù)為0. 6523，且在1%水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融發(fā)展會緩解本地區(qū)金融要素扭曲，但會加劇周邊地區(qū)金融要素扭曲?？赡艿脑蛟谟?，在政府?dāng)?shù)字經(jīng)濟發(fā)展關(guān)注度低地區(qū)，傳統(tǒng)金融服務(wù)的覆蓋面可能相對有限，導(dǎo)致部分企業(yè)和個人難以獲得所需的金融支持，而數(shù)字普惠金融發(fā)展有助于擴大金融服務(wù)的覆蓋范圍，使更多原本無法獲得金融服務(wù)的群體能夠享受到便捷的金融服務(wù)，這有助于緩解本地區(qū)金融要素扭曲。當(dāng)然，在政府?dāng)?shù)字經(jīng)濟發(fā)展關(guān)注度低地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展也可能產(chǎn)生“虹吸效應(yīng)”，金融機構(gòu)可能會通過提供更優(yōu)惠的金融產(chǎn)品和服務(wù)來吸引農(nóng)戶，這種競爭會擠壓周邊地區(qū)金融機構(gòu)的生存空間，導(dǎo)致其經(jīng)營困難，從而加劇周邊地區(qū)金融要素扭曲。

五、中介效應(yīng)分析

數(shù)字普惠金融發(fā)展通過促進城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展緩解金融要素扭曲的中介效應(yīng)分析結(jié)果如表6列（1）所示。由表6列（1）可知，數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)為0. 1580，且在1%水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融發(fā)展顯著促進了城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展。這與已有相關(guān)文獻[41-42]的結(jié)論基本一致，也與現(xiàn)實情況相吻合。數(shù)字普惠金融發(fā)展可以帶動勞動、資本、數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素在城鄉(xiāng)之間自由流動和合理配置，促進城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合互動。姚耀軍[50]認(rèn)為，金融發(fā)展效率與城鄉(xiāng)收入差距負(fù)相關(guān)，而城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展與金融資源合理配置密切相關(guān)，城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展能夠緩解金融要素扭曲。因此，H2a得到驗證。

數(shù)字普惠金融發(fā)展通過推動科技創(chuàng)新緩解金融要素扭曲的中介效應(yīng)分析結(jié)果如表6列（2）所示。由表6列（2）可知，數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)為2. 2202，且在1%水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融發(fā)展顯著推動了科技創(chuàng)新。一方面，隨著科技與金融的深度融合，金融機構(gòu)可以利用先進技術(shù)和設(shè)備加強金融風(fēng)險管理，減少金融不確定性，從而提高金融機構(gòu)對科技創(chuàng)新的支持力度和服務(wù)精準(zhǔn)度。另一方面，科技創(chuàng)新有利于通過提供更加透明和高效的交易平臺促進金融市場化改革，減少政府對金融資源分配的直接干預(yù)，讓市場在金融資源配置中發(fā)揮決定性作用，從而緩解金融要素扭曲[51]。因此，H2b得到驗證。

六、研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

本文從理論上分析了數(shù)字普惠金融發(fā)展緩解金融要素扭曲的作用機制，基于中國2011—2021年30個省級單位的面板數(shù)據(jù)，運用空間杜賓模型和空間中介效應(yīng)模型實證檢驗了數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融要素扭曲的影響及作用機制。研究結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融發(fā)展不僅能夠緩解本地區(qū)金融要素扭曲，而且能夠?qū)χ苓叺貐^(qū)金融要素扭曲產(chǎn)生顯著的空間溢出效應(yīng)，該結(jié)論在經(jīng)過一系列內(nèi)生性處理和穩(wěn)健性檢驗后依然成立。異質(zhì)性分析結(jié)果表明，中西部地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展對本地區(qū)金融要素扭曲的緩解作用更大，但東部地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展緩解周邊地區(qū)金融要素扭曲的空間溢出效應(yīng)更大；在數(shù)字普惠金融發(fā)展水平低地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對本地區(qū)金融要素扭曲的緩解作用更大，但對周邊地區(qū)金融要素扭曲的空間溢出效應(yīng)相對較小；在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平高地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展僅能緩解周邊地區(qū)金融要素扭曲，但在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平低地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以緩解本地區(qū)和周邊地區(qū)金融要素扭曲；在政府?dāng)?shù)字經(jīng)濟發(fā)展關(guān)注度高地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠緩解周邊地區(qū)金融要素扭曲，但會加劇本地區(qū)金融要素扭曲，在政府?dāng)?shù)字經(jīng)濟發(fā)展關(guān)注度低地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠緩解本地區(qū)金融要素扭曲，但會加劇周邊地區(qū)金融要素扭曲。中介效應(yīng)分析結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融發(fā)展通過促進城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展和推動科技創(chuàng)新緩解金融要素扭曲。

（二）政策建議

基于以上研究結(jié)論，本文認(rèn)為，要充分發(fā)揮數(shù)字普惠金融發(fā)展對金融要素扭曲的緩解作用，各地區(qū)要協(xié)同發(fā)力，共同推進數(shù)字普惠金融發(fā)展，大力支持城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展和推動實體企業(yè)科技創(chuàng)新。同時，為金融資源合理高效配置創(chuàng)造良好的外部條件，解決金融要素配置所有制歧視、金融要素價格扭曲的難題。

第一，協(xié)同推進數(shù)字普惠金融發(fā)展，多措并舉提高數(shù)字普惠金融使用深度。以地區(qū)經(jīng)濟圈為基礎(chǔ)，合作制定區(qū)域性的數(shù)字普惠金融發(fā)展戰(zhàn)略。地方政府聯(lián)合相關(guān)部門，多力合作共同推進區(qū)域內(nèi)的數(shù)字普惠金融發(fā)展，促進數(shù)字普惠金融包容性增長，實現(xiàn)數(shù)字普惠金融“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)。推動各地區(qū)之間金融信息和金融資源的互通共享，打破地區(qū)壁壘，避免金融資源配置的不均衡，通過地方財政資金引導(dǎo)，通信部門、科技部門等多方聯(lián)合，實施從點到面的聯(lián)動機制，推動形成布局合理、治理有效、先進可靠、互聯(lián)互通的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系，提高金融服務(wù)水平和效率。開展多樣化的金融教育和數(shù)字技能培訓(xùn)活動，提高個體對數(shù)字普惠金融的認(rèn)知度和接受度，提高居民數(shù)字金融行為的使用深度。

第二，促進城鄉(xiāng)經(jīng)濟融合發(fā)展，大力推動科技創(chuàng)新，助力數(shù)字普惠金融緩解金融要素扭曲。加強城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，加大對農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的投入力度，推進寬帶網(wǎng)絡(luò)和移動通信網(wǎng)絡(luò)在農(nóng)村地區(qū)的普及。支持農(nóng)村電商、網(wǎng)絡(luò)扶貧等項目，利用數(shù)字技術(shù)助力農(nóng)民增收，縮小城鄉(xiāng)經(jīng)濟差距。同時，鼓勵和支持農(nóng)村地區(qū)的特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提高農(nóng)村經(jīng)濟的競爭力和可持續(xù)性，加強城鄉(xiāng)之間的產(chǎn)業(yè)協(xié)作和資源共享，促進城鄉(xiāng)經(jīng)濟要素的雙向流動。一方面，充分發(fā)揮科技創(chuàng)新對金融資源公平配置的作用，通過建設(shè)科技園區(qū)、孵化器等創(chuàng)新基地，集聚各類創(chuàng)新要素，形成科技創(chuàng)新的集聚效應(yīng)，提高金融資源利用效率。另一方面，借助金融科技的數(shù)據(jù)解析能力和高效率特性，協(xié)助金融機構(gòu)制定更合理的普惠金融貸款策略，提高金融資源配置效率，從而緩解金融要素扭曲。

第三，因地制宜設(shè)計地域化、差別化的數(shù)字普惠金融政策。對于中西部地區(qū)，充分發(fā)揮數(shù)字普惠金融對本地區(qū)和周邊地區(qū)金融要素扭曲的緩解作用，加強數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括支付清算系統(tǒng)、征信體系、金融監(jiān)管系統(tǒng)等。對于經(jīng)濟發(fā)達、金融市場活躍、數(shù)字化水平高的地區(qū)，重點推進數(shù)字金融創(chuàng)新，鼓勵金融機構(gòu)與科技企業(yè)加強合作，共同研發(fā)數(shù)字金融新產(chǎn)品、新服務(wù)和新模式，帶動周邊地區(qū)的金融資源合理配置。在金融市場化水平較低的地區(qū)，通過社區(qū)培訓(xùn)和在線課程等形式為不同年齡和背景的群體提供技能培訓(xùn)，提高全民數(shù)字素養(yǎng)，彌合地區(qū)之間的數(shù)字鴻溝。同時，關(guān)注數(shù)字普惠金融對周邊地區(qū)金融要素扭曲的“虹吸效應(yīng)”，提高市場信息的透明度，減少傳統(tǒng)金融市場與數(shù)字金融市場之間的不公平競爭。增強金融市場化水平低地區(qū)的風(fēng)險預(yù)警和控制能力，構(gòu)建具有動態(tài)視角、跨界融合的金融科技監(jiān)管長效機制，防止金融風(fēng)險在地區(qū)之間傳染。

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Can the Development of Digital Inclusive Finance Alleviate the Distortion of Financial Factors？

ZHANG Lin1，2， JIANG Liwen2， DING Xiaolan2

（1. Center for Inclusive Finance and Agricultural Rural Development， Southwest University， Chongqing 400715， China； 2. School of Economics and Management， Southwest University， Chongqing 400715， China）

Summary：How to accelerate the market？oriented allocation of financial factors and alleviate the distortion of financial factors is the key task of the current and future financial supply？side structural reform. Existing literature has not revealed the transmission mechanism of digital inclusive finance to alleviate the distortion of financial factors， nor has it comprehensively discussed the heterogeneity of digital inclusive finance to alleviate the distortion of financial factors.

This paper based on the panel data of 30 provincial？level regions in China from 2011 to 2021， established the spatial Durbin model and spatial mediating effect model to empirically test the effect and mechanism of digital inclusive finance on the distortion of financial factors. The results show that the development of digital inclusive finance not only helps alleviate the distortion of local financial factors but also has a spatial spillover effect on the distortion of financial factors in surrounding areas. The heterogeneity test results show that in the central and western regions， digital inclusive finance plays a greater role in alleviating the distortion of local financial factors， but in the eastern region， the spatial spillover effect of digital inclusive finance in alleviating the distortion of financial factors in the surrounding regions is greater. In the low？level areas of the development of digital inclusive finance， the mitigation effect of digital inclusive finance on the distortion of local financial factors is greater， but the spatial spillover effect on the surrounding areas is relatively weak. In high？level areas of digital infrastructure construction， the development of digital inclusive finance can only alleviate the distortion of financial factors in surrounding areas， but in low？level areas of digital infrastructure construction， the development of digital inclusive finance can alleviate the distortion of financial factors in local and surrounding areas. In areas with high government digital attention， digital inclusive finance will alleviate the distortion of financial factors in surrounding areas， but will aggravate the distortion of local financial factors. In areas with low government digital attention， digital inclusive finance will alleviate the distortion of local financial factors， but will aggravate the distortion of financial factors in surrounding areas. The mechanism test shows that digital inclusive finance alleviates the distortion of financial factors by facilitating urban？rural economic integration and promoting technological innovation.

On the one hand， this paper helps enrich the research scope of digital inclusive finance and distortion of financial factors； on the other hand， it can provide decision？making reference for further formulating differentiated digital financial policies and promoting financial marketization reform， thus better playing the role of the development of digital inclusive finance in alleviating the distortion of financial factors.

Key words：digital inclusive finance； the distortion of financial factors； urban and rural economic integration development；technology innovation； spatial spillover effect

（責(zé)任編輯：巴紅靜）

[DOI]10.19654/j.cnki.cjwtyj.2025.04.007

[引用格式]張林，蔣李雯，丁曉蘭.數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠緩解金融要素扭曲嗎？[J].財經(jīng)問題研究，2025（4）：82-97.