光線傳媒因《哪吒2》爆火市值狂飆，一度突破1200億元。股民驚嘆其“贏麻了”的同時，不禁發(fā)問，自己投資的公司何時找到“靈珠”，重塑市值？政策引導下，A股市值管理潮起，越來越多上市公司發(fā)布市值管理制度，力求在提升公司內在價值和投資者認知的基礎上，實現(xiàn)市值在合理范圍內的最大化。那么，上市公司如何強化市值管理，又有哪些A股公司已先行一步？

6年來，進入《新財富》雜志研究視野的176家最佳上市公司，2024年內的市值漲幅均值為10.77%，遠遠超過A股公司1.54%的漲幅均值。觀察其市值管理妙招，主要從三個層面著手，實現(xiàn)內外兼修：其一，修煉內功，創(chuàng)造價值，通過轉型創(chuàng)新、產業(yè)鏈并購擴張、降本增效等舉措，保持業(yè)績的穩(wěn)步增長，做優(yōu)做強基本面，如中際旭創(chuàng)、華潤三九、天壇生物等均有可圈可點之處；其二，善化外力，實現(xiàn)價值，采取回購、增持、分紅等措施，給予股東長期穩(wěn)定的回報，增強市場信心，如藥明康德、工商銀行、中芯國際、匯川技術等表現(xiàn)可嘉；其三，注重可持續(xù)發(fā)展，打造良好的治理與形象，提升信息透明度，以爭取市值溢價，如海爾智家、新奧股份等做法值得借鑒。

2025年春節(jié)檔，動畫電影《哪吒2》以突破140億元的票房，殺入全球影史票房榜前8名，成為其中唯一的非好萊塢影片，并刷新了單一市場票房冠軍紀錄。其出品方光線傳媒（300251），可望由此收獲10億元以上的收入。

利好之下，光線傳媒市值也被帶飛：春節(jié)前最后一個交易日，其市值報收310億元；節(jié)后開市，其市值持續(xù)狂飆，2月17日一度沖破1200億元，創(chuàng)下歷史最高紀錄。

股民驚嘆其“贏麻了”的同時，也在感慨，自己投資的公司何時找到“靈珠”，開辟市值新篇？

在“建設以投資者為本的資本市場”這一目標下，上市公司加強市值管理，為投資者帶來實實在在的獲得感，成為資本市場固本強基的關鍵。

有鑒于此，2024年成為A股市值管理的“政策大年”，相關舉措密集出臺：1月，國務院國資委有關負責人表示，將進一步研究將市值管理納入央企負責人業(yè)績考核；4月，新“國九條”提出制定上市公司市值管理指引；9月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號?市值管理（征求意見稿）》，明確了市值管理的定義及方式，提供了更具操作性的指導；12月，國務院國資委印發(fā)《關于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》。此外，上海等地政府也紛紛出臺政策，推動地方國企提升市值管理水平。

一時之間，“市值管理”成為熱詞，越來越多的上市公司發(fā)布市值管理制度，力求在提升公司內在價值和投資者認知的基礎上，實現(xiàn)市值在合理范圍內的最大化。

A股市值管理潮起，也有基本面與必要性支撐。

補差距，挖掘明星

從國際比較來看，A股公司的營收、凈利潤規(guī)模約為美股公司的1/3，總市值卻只有美股公司的1/6。指標的不匹配，凸顯A股公司具有市值管理空間。

截至2025年2月6日，A股5396家公司的總市值達到97.5萬億元。2024年，A股公司總市值已由年初的87.48萬億元增長至年底的98.83萬億元，擴張了12.97%。

表1：A股、美股公司的市值分布

在地球的另一端，AI浪潮席卷，疊加美聯(lián)儲開啟降息周期，美股漲勢同樣強勁，其總市值由2024年初的64.47萬億美元增長至年底的77.05萬億美元。至2025年2月6日，其總市值達到80.56萬億美元（約合577.52萬億元人民幣），約為A股總市值的5.92倍。

美股市場，僅七巨頭（MAG7）的市值總和19.8萬億美元（約合141.92萬億元人民幣）就相當于A股公司總市值的1.46倍。其中，谷歌母公司字母表、蘋果、微軟、英偉達的市值都超過了20萬億元，分別為33.61萬億、25.04萬億、22.03萬億、21.92萬億元，亞馬遜、臉書超過10萬億元，特斯拉市值為8.72萬億元。

再看A股和美股公司的市值分布情況。以2025年2月6日為例，A股市值過萬億元的公司僅11家，而美股有96家，接近A股的9倍，而且，這11家公司的總市值，加起來還抵不過一個英偉達；市值在千億元至萬億元的A股公司僅有127家，而美股公司有637家，約為A股公司的5倍；市值在500億―1000億元的A股公司數(shù)量更是連美股的一半都不到（表1）。

而從上市公司業(yè)績來看，2023年，A股公司營收合計72.65萬億元，凈利潤5.68萬億元，美股公司分別為202.86萬億、19.16萬億元，A股所有公司的總收入約為美股的1/3，凈利潤約為其三成，而市值卻僅為其1/6，僅MAG7的總收入就相當于A股的20%。

業(yè)績與估值的巨大差距下，提升盈利能力，加強市值管理，成為A股公司的重要課題。

一般而言，上市公司的市值表現(xiàn)，核心在于其內在價值，同時也系于投資者對其認知與信心。因此，市值管理的根本，在于修煉內功，提升公司發(fā)展質量，做優(yōu)基本面，創(chuàng)造較高的投資價值；與此同時，也需要公司善化外力，提升投資回報、增強市場信心，從而在市場上實現(xiàn)自身的價值，形成正向循環(huán)。

那么，上市公司如何從價值創(chuàng)造、價值實現(xiàn)這兩個方向內外兼修，強化市值管理？又有哪些A股公司已先行一步？

一直致力于挖掘優(yōu)秀上市公司的《新財富》雜志，借助最佳上市公司評選，對此進行了研究。

2019年1月，《新財富》雜志刊登首份最佳上市公司評選結果，并通過訪談、數(shù)據(jù)及報告研析等方式對這些上榜公司的經驗進行深入拆解，這一研究工作至今進行到了第六年。歷年進入“最佳”系列的公司已經達到176家（剔除重復上榜公司，簡稱“最佳上市公司”），其2024年內的市值漲幅均值為10.77%，而A股公司的均值為1.54%。

顯然，最佳上市公司有良好的市值表現(xiàn)。那么，它們究竟采取了哪些市場管理策略，又有怎樣的經驗可供借鑒？

《新財富》雜志基于問卷調研、數(shù)據(jù)分析，研究發(fā)現(xiàn)，在價值創(chuàng)造方面，它們積極通過轉型創(chuàng)新、產業(yè)鏈并購擴張、降本增效等舉措，保持業(yè)績的穩(wěn)步增長，做優(yōu)做強基本面；在價值實現(xiàn)方面，它們采取回購、增持、分紅等措施，給予股東長期穩(wěn)定的回報，增強市場信心；此外，它們注重可持續(xù)發(fā)展，積極打造良好的治理與形象，提升信息透明度，以爭取市值溢價。

修內功，鍛造靈珠

上市公司的基本面，深刻影響其可投性。業(yè)績良好，盈利穩(wěn)步增長，是公司向市場釋放的積極信號，表示公司能夠為股東創(chuàng)造更多價值，可以增強投資者對企業(yè)未來發(fā)展的信心，給予其更高的估值，推動市值提升。

那么，A股上市公司的基本面如何？

2024年三季度，A股上市的5389家公司中，2955家實現(xiàn)營業(yè)收入增長，占比接近50%，4148家實現(xiàn)盈利，占比為76.97%。而《新財富》雜志發(fā)現(xiàn)，176家最佳上市公司中，57.38%的公司營收增長，91.91%的公司實現(xiàn)盈利，顯示其業(yè)績穩(wěn)定性超過A股平均水平。

最佳上市公司業(yè)績何以領先？

《新財富》雜志總結發(fā)現(xiàn)，其舉措有三：其一，乘上AI東風，創(chuàng)新產品驅動業(yè)績增長；其二，并購擴張，打造第二增長曲線；其三，降本增效，提升經營質效。

擁抱AI時代，創(chuàng)新驅動業(yè)績提升

2024年底以來，DeepSeek爆火全球，彰顯一個嶄新的AI時代正加速到來。

新一輪技術革命中，積極布局戰(zhàn)略性新興產業(yè)及未來產業(yè)，打造有競爭力的“靈珠”式創(chuàng)新產品，是上市公司實現(xiàn)業(yè)績增長的根本途徑。

比如，近年來，AI浪潮催谷下，作為基礎設施的數(shù)據(jù)中心建設潮起，包括太網絡模激光（EML）等關鍵部件需求激增。在此背景下，光模塊龍頭中際旭創(chuàng)（300308），及時調整資源配置，加速一體化光模塊出貨量，以減輕供應鏈壓力，同時前瞻性布局800G、1.6T光模塊產品，延續(xù)產品領先優(yōu)勢。

由于滿足了市場強勁的需求，其近年營收保持雙位數(shù)增長，2023年為11.16%，2024年前三個季度的營收同比增速均超過140%，歸母凈利潤增速均超過180%，一、二季度均在300%左右。

其靚眼的業(yè)績也吸引了更多資本市場的關注，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022―2024年，其日均總市值翻了5.4倍，由253.57億元狂飆至1369.19億元，3年年復合增長率達到75.4%，在最佳上市公司中排在首位。

再比如，算力是AI產業(yè)鏈的底層支撐環(huán)節(jié)，服務器則是算力基礎設施，隨著數(shù)據(jù)量指數(shù)級增長，高速傳輸及算力需求大幅增加，以圖形處理器（GPU）為基礎的AI服務器及高效能運算（HPC）產品成為云服務商（CSP）、企業(yè)云計算及邊緣計算基礎建設的布局重點。

表2：近3年最佳上市公司重大收購重組事件

AI服務器龍頭工業(yè)富聯(lián)（601138），常年與頭部客戶合作進行產品與技術創(chuàng)新。2017年，其與英偉達、微軟合作開發(fā)第一代HPC為架構的AI服務器，2019年起與CSP客戶共同規(guī)劃模塊化運算和存儲單元等新產品與新技術，其中的模塊化設計可實現(xiàn)客制化需求靈活配置，從而降低供應鏈管理風險。之后，鑒于大規(guī)模的算力導致服務器高能耗問題，工業(yè)富聯(lián)投入液冷技術、高效能電源供應技術，并聯(lián)合阿里巴巴、3M公司發(fā)布了浸沒式液冷數(shù)據(jù)中心部署方案。2022年，模塊化產品方面，工業(yè)富聯(lián)推出全球第一臺DC_MHS服務器，其新一代液冷技術也用在最新的HPC加速器中。

目前，其已具備AI全產業(yè)鏈制造服務能力，疊加產品結構升級，根據(jù)財通證券數(shù)據(jù)，其AI服務器2024年占全球市場約四成份額。2023年，其AI服務器創(chuàng)收約583.14億元，最新數(shù)據(jù)顯示，2024年前三個季度，其營收同比增長33%，其中AI服務器收入同比增長228%，成為拉動公司業(yè)績增長的重要來源。

在業(yè)績增長帶動下，其日均市值由2022年的1932.44億元，增長至2024年的4407.82億元，近3年年復合增長率達到31.6%。

外延式并購，開啟成長第二曲線

發(fā)力內生式增長之外，并購重組也是上市公司轉型升級、創(chuàng)新發(fā)展的重要手段。上市公司通過并購，快速、低成本整合優(yōu)質資產，補鏈強鏈，拓展新的業(yè)務領域，也有助于發(fā)展第二成長曲線，提升盈利能力。

2024年，在9月證監(jiān)會發(fā)布的“并購六條”政策支持下，A股公司并購重組活躍度顯著提升，全年并購事件較2023年提升19.1%，大中型公司通過并購進行產業(yè)整合、傳統(tǒng)行業(yè)公司業(yè)務升級、業(yè)績不佳的公司轉型等案例不勝枚舉。

這其中不乏最佳上市公司的身影。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022―2024年A股共有419件重大重組事件，有14家最佳上市公司參與其中，作為競買方完成并購的有6家，分別為華潤三九、建發(fā)股份、長江電力、南網儲能、新奧股份、云南白藥等，從重組目的來看，以戰(zhàn)略合作和多元化戰(zhàn)略為主（表2）。

華潤三九自2008年加入華潤集團以來，累計發(fā)起了15起并購，以外延式并購為主。如2022年，華潤三九以現(xiàn)金收購昆藥集團2.12億股股份，獲得其28%的股權及控制權，2023年，昆藥集團實現(xiàn)營業(yè)收入77.03億元，為華潤三九貢獻凈利潤超過4.44億元。再如2020年，華潤三九收購澳諾制藥，完善兒童健康領域布局，同年以1.9億元收購華潤堂醫(yī)藥，開拓國藥業(yè)務平臺。

外延式并購推進的同時，其降本增效效果明顯。雖然頻繁收購導致華潤三九的銷售、管理、財務三費變動較大，不過，其期間費用率長期低于中藥行業(yè)均值，近3年低于行業(yè)均值8―16個百分點。例如，并購昆藥集團導致其2023年管理、銷售費用同比分別上升43.92%、37.21%，但受益于外幣匯兌收益增加，其財務費用同比減少539.25%，助其持續(xù)拉大期間費用率與行業(yè)均值的差距。2024年三季度，其期間費用率為29.44%，同比降低5.33%，遠低于43.03%的行業(yè)均值。

關于如何控本，華潤三九表示主要基于兩個方面舉措，其一，在原材料端，通過藥材基地自建、合建等方式，降低中藥藥材獲取成本；其二，設立智能與數(shù)字化中心和深藍實驗室，推進數(shù)字化轉型，提高生產效率。

內生、外延同步發(fā)展，華潤三九營收多年保持雙位數(shù)增長，歸母凈利潤近4年年復合增長率達到21.34%，2024年三季度為29.6億元，同比增長23.19%。其市值近年也實現(xiàn)增長，2024年日均市值較2021年的253.49億元增長至563.7億元。

表3：最佳上市公司期間費用率遠低于同行業(yè)均值

水電龍頭長江電力在股東持續(xù)注入優(yōu)質資產、收購水電資產之后，總裝機容量已從2003年上市時期葛洲壩水電站的2.7GW，發(fā)展至如今的71GW以上，翻了26倍。自上市起，其不斷收購三峽電站發(fā)電機組，至2012年完成三峽電站資產全部注入，2013年收購川云公司，納入溪洛渡、向家壩兩座水電站，2022年收購云川水電，并入烏東德、白鶴灘兩座水電站，進一步鞏固護城河，公司發(fā)電量穩(wěn)定性得到進一步提升。2023年，其營業(yè)收入增長率為13.43%，2024年三季度營收增速達到14.65%，凈利潤實現(xiàn)280.25億元，同比增長30.2%。其2024年日均市值為6680.3億元，較2003年的591.75億元翻了11.3倍。

主營有色金屬的洛陽鉬業(yè)，自2016年起多次購買境外重大資產，2016年斥資15億元收購英美資源集團旗下位于巴西的鈮、磷業(yè)務，同年再次花費26.5億美元收購全球最大礦業(yè)上市公司自由港集團FCX位于剛果（金）境內的銅、鈷業(yè)務，之后于2018年、2020年分別購入印尼的華越鎳鈷、剛果（金）KFM銅鉆礦。經過多次并購整合，洛陽鉬業(yè)的營收規(guī)模從2016年的69.5億元增長至2023年的1862.69億元，7年翻了近27倍，凈利潤也從9.98億元增長至82.5億元。出眾的業(yè)績表現(xiàn)也助其獲得更多投資者青睞，其日均總市值2016年時為648.76億元，8年間市值增長1000億元，2024年達到1622.92億元。

降本增效，提升經營效率

新一輪技術革命與產業(yè)升級中，不少轉型之中的上市公司業(yè)績承壓，降本增效成為不可或缺的策略。尤其是央企，在“提質增效穩(wěn)增長”專項行動的指導下，越來越多的央企系上市公司通過精細化管理、資源優(yōu)化合理配置等手段，提升管理水平，改善經營質效。

《新財富》雜志發(fā)現(xiàn)，最佳上市公司的控本能力顯著高于A股公司。從2024年去除研發(fā)投入的期間費用率來看，176家公司的均值為12.68%，遠低于A股公司26.16%的均值。

比如，血制品龍頭天壇生物，近年加快投漿和產品交庫進度，成本控制成效明顯，其采用的血源數(shù)字化管理平臺、漿站云平臺上線助其進行精細化管理，從而提升生產效率。人員方面，其強化績效考核和加強漿站管理建設。數(shù)據(jù)顯示，其期間費用率長期僅占生物制品行業(yè)中位數(shù)的1/3，且于2024年三季度降至近年最低值10.75%，而行業(yè)中位數(shù)42.27%約為其4倍。另外，2024年中報顯示，得益于產品銷量增加及降本增效措施，其歸母凈利潤較2023年同期增長28.1%，達到7.26億元，已超過2023年全年凈利潤的六成以上（表3）。

水電龍頭國投電力的降本增效措施覆蓋多個方面，如提升存量資產用電、優(yōu)化煤源采購和配煤摻燒從而控制燃料成本，在設備管理方面，強化營銷手段降低度電生產成本等，另外，在人工費用方面，其還通過規(guī)范業(yè)務外包，節(jié)省人工費用。一系列措施下，其近年期間費用率持續(xù)下降，由2020年的15.04%持續(xù)降至2023年的10.21%，2024年三季度進一步降至8.27%，遠低于16.95%的行業(yè)均值，其營收穩(wěn)步提升，凈利潤達到65.78億元。

近年，消費電子行業(yè)陷入低谷，原材料成本上升，行業(yè)內公司費用率持續(xù)上升，但藍思科技降本增效成果顯著，不僅實現(xiàn)收入、利潤增長，期間費用率也穩(wěn)步下降，2024年三季報為5.92%，遠低于13.16%的行業(yè)均值。年報顯示，其管理費用減少，主要得益于自動化水平的提升，同時，其優(yōu)化員工招募管控，招聘費用大幅減少，另外，其利息收入及匯兌收益增加，使得財務費用大幅減少。最新數(shù)據(jù)顯示，2024年三季報，其營收、凈利潤同比分別提升36.74%和43.07%。

化外力，更綻光華

市值管理的本質，是使得上市公司的市場價值與內在價值保持一致。

在內在價值創(chuàng)造之外，運用市值管理手段，進行價值經營，包括通過有效的信息披露進行價值傳遞，以及運用資本市場工具來優(yōu)化市值表現(xiàn)，也可以爭取外部投資者認可，達到提亮市值表現(xiàn)的目的。

善用市值管理手段，最高全年漲超91.18%

2024年9月1日，*ST深天因在2024年6月17日至7月24日間連續(xù)20個交易日收盤市值低于3億元，被深交所決定中止上市。次日，*ST深天正式摘牌，成為A股首家因市值不達標被中止上市的公司。

此次事件之后，陸續(xù)有62家上市公司發(fā)布了市值管理制度，涵蓋了市值管理框架、多元舉措、風險應對機制及嚴守合規(guī)底線等多方面的內容，而在此之前，僅有北方銅業(yè)（000737）在內的5家公司發(fā)布相關制度。176家最佳上市公司中，美的集團（000333）、招商蛇口（001979）、立訊精密（002475）等7家公司也公布了相關制度。

另一方面，2024年1月，科創(chuàng)板率先引導上市公司開展“提質增效重回報”專項行動以來，科創(chuàng)板公司陸續(xù)發(fā)布相關報告，其他板塊上市公司也積極響應，截至2025年1月25日，共計1660家A股公司已發(fā)布相關報告，主要通過開展中期分紅、增持、回購等方式落實。

那么，政策引導下，A股公司市值管理情況如何？

2024年，A股持續(xù)調整，數(shù)據(jù)有效的5292家公司中，1308家公司的日均總市值較2023年實現(xiàn)增長，滬深300指數(shù)的300只成份股日均市值增長2.86%，跑贏這一比例的A股公司共計1060家，僅占1/5。

再來看看最佳上市公司的情況。176家公司中，有65家日均市值較2023年得到提升，增速超過2.86%的共計57家，占比接近1/3。其中，漲幅超過10%的有42家，漲幅超過20%的有26家，最高的賽力斯（601127）為91.18%。18家公司近兩年的日均市值保持較快增長，其中，中際旭創(chuàng)3年內年復合增長率達到75%，工業(yè)富聯(lián)這一指標也超過了30%（表4）。

總結最佳上市公司在市值管理方面的經驗，一方面，其通過回購、增持、分紅等方式，增強投資者信心；另一方面，通過完善信息披露機制，加強與利益相關方的溝通，實現(xiàn)市值提升。

《新財富》的調研顯示，多家公司同時采用了四種及以上方法提升市值，比如，中際旭創(chuàng)近年注重提高分紅、實施股權激勵計劃、完善信息披露、加強與投資者及媒體的交流；工業(yè)富聯(lián)除此之外，還采取了回購股份的方式提振市值；招商港口、招商公路、中國移動、威勝信息也實施了股份回購措施；賽力斯、中國鋁業(yè)的股東則進行了增持。

實時回購，傳遞積極信號

回購作為重要的市值管理手段，通?？梢栽诠蓶|認為公司股價被低估時，向市場傳遞積極信號。此外，回購還可用以優(yōu)化資本結構，提升財務指標。利用閑置資金回購，則是有效的資金利用方式。

2024年，A股公司掀起回購熱潮，無論公司數(shù)量，還是回購規(guī)模，都較2023年大幅提升。數(shù)據(jù)顯示，當年1―10月，2026家A股公司實施股份回購，占所有A股公司數(shù)量的37.78%，較2023年全年增加661家，累計回購180.79億股，回購金額共計1493.81億元，相當于2023年全年913.3億元的1.64倍。

而這其中，有1/5的回購金額來自最佳上市公司。176家最佳上市公司中，有91家實施了股份回購，回購總金額達到294.44億元。其中，海康威視、藥明康德回購金額超過30億元，通威股份回購金額超過20億元，另外，寧德時代、順豐控股、寶鋼股份的回購金額也超過了15億元（表5）。

上市公司回購目的，主要為實施股權激勵、注銷以及市值管理。2024年，回購進度為實施、股東大會通過以及董事會預案的公司中，有276家回購目的為市值管理，較2023年的79家顯著增長。

藥明康德2024年三次實施回購，金額累計超過30億元，其中，2月、5月分別實施10億元，9月，在美國擬議《生物安全法》引發(fā)其股價一日下跌5.38%后，藥明康德火速于當天晚間公告稱，年內完成第三次10億元級別的A股注銷式回購計劃，資金為自有資金，此次回購為維護公司價值及股東權益，推進公司股票市場價格與內在價值相匹配。其三次回購的股份均在回購完成之后全部注銷，注冊資本隨即減少。同時，藥明康德表示，2024年度獎勵信托計劃下的H股回購事項也已啟動。

表4：2022—2024年日均市值保持較快增長的18家最佳上市公司（單位：億元）

安防龍頭?？低?024年三季度頻繁實施回購、增持。2024年8月17日，其定向回購金額達到28.94億元，僅次于藥明康德，同樣用于注銷2021年股權激勵，注銷股份數(shù)超過9700萬股，占總股本的1.05%。3天后，其董事長胡揚忠通過競價交易，增持公司股票36萬股。10月18日，胡揚忠提議，在不超過40元/股的條件下，擬回購20億―25億元的公司股份，以此計算的股份數(shù)量最低為5000萬股，最高為6250萬股，占總股本比例最高不超過0.68%。公告當天，公司控股股東中電?？导瘓F及其一致行動人中電科投資控股有限公司也表示，發(fā)布公告后的半年內，以集中競價交易方式增持海康威視A股股票，增持金額合計在3億―5億元之間。

股東增持，強化市場信心

大股東及高管拿出真金白銀，增持公司股票，是對公司長期投資價值的認可，有助于強化市場信心。

2024年，A股共計961家公司的2614名股東對持股公司進行增持，占上市公司總數(shù)的17.85%，較2023年的9.88%高出7.97個百分點。增倉參考市值為782.24億元，較2023年的693.44億元增長12.81%。

176家最佳上市公司中，共計52家公司的141名股東進行增持，增倉參考市值達到144.77億元，占A股公司總數(shù)的18.51%。其中，上海醫(yī)藥增倉參考市值接近30億元，中國移動、工商銀行增倉市值超過了10億元，通威股份、牧原股份、?？低?、中芯國際、生益科技的股東增倉市值超過了5億元（表6）。

2023年10月，工商銀行的控股股東中央?yún)R金增持公司2761.2萬股，并表示之后的6個月起，繼續(xù)在二級市場增持公司股票。截至2024年4月，其已增持工商銀行2.87億股股份，持股比例由此前的34.71%增加至34.79%。此次增持也為市場注入信心，2024年6月26日，工商銀行總市值首次突破2萬億元，2024年日均市值較2023年增長22.7%，截至2025年1月24日，其市值達到2.38萬億元。

芯片制造企業(yè)中芯國際2024年日均市值較2023年增長11.58%，其當年股東增減持次數(shù)達到7次，增倉參考市值為5.38億元。其中，10月，易方達基金旗下的易方達上證科創(chuàng)板50ETF，大手筆增持了其境內股票961.62萬股，此次增持后，其持有中芯國際的境內股票總數(shù)達到了1.09億股，占公司總股本的比例提升至1.36%。

表5：2024年回購金額排在前十位的最佳上市公司

表6：2024年增倉市值排名前十的最佳上市公司

2024年2月，通威股份發(fā)布公告稱，其控股股東通威集團有限公司計劃在2025年1月底期間增持公司股份，金額在10億―20億元之間。截至2025年1月31日，通威集團增持計劃實施完畢，通過二級市場累計增持公司6251.2萬股，占公司總股本的1.39%，增倉參考市值超過12.99億元。

新華保險、新華資產在2024年5―11月期間，8次增持上海醫(yī)藥股份，累計1.48億股，參考市值達到29.53億元。

提高分紅，回饋股東

分紅是股東獲取投資回報的重要途徑之一，有助于上市公司提振投資者信心和市值。2024年12月，國務院國資委發(fā)布的《關于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》中提到，可通過增加現(xiàn)金分紅頻次、優(yōu)化現(xiàn)金分紅節(jié)奏、提高現(xiàn)金分紅比例進行市值管理。

近年來，A股上市公司分紅金額穩(wěn)步增長。2023年，3889家A股公司進行現(xiàn)金分紅，占上市公司總數(shù)的72.9%，全年現(xiàn)金分紅總額近2.3萬億元。2024年前三個季度，進行現(xiàn)金分紅的A股公司有936家，現(xiàn)金分紅總額為6344.18億元，較2023年同期（2264.93億元）大幅增長180.2%。

從2024年前三季度上市公司分紅金額來看，共有13家公司超過百億元，為工農交建以及中行、中國郵儲等6家國有大行以及“三桶油”、中國移動、中國電信、中國平安、貴州茅臺。其中，工商銀行、中國移動的現(xiàn)金分紅金額超過510億元。

工商銀行2024年8月30日發(fā)布上半年業(yè)績，顯示其當期營收超過4200億元，凈利潤達到1712.96億元，凈資產收益率（ROE）為9.53%。2024年，銀行業(yè)掀起中期分紅熱潮，工商銀行也首次實施中期現(xiàn)金分紅，其分紅金額在A股銀行類上市公司中排在首位，為511.09億元，分紅比例為30%，每股派息（稅前）2.18元。

中國移動2024年上半年凈利潤為802億元，同比增長5.3%。其公告計劃向股東每股派息2.38元（含稅），合計派發(fā)中期股息約為510億元。

提高分紅也是華潤三九進行市值管理的重要利器之一，其近3年日均市值提升較快，從2022年的409.81億元提升至2022年的516.93億元，2024年日均市值進一步提升至563.69億元，3年年復合增長率達到11.2%。2024年前三季度，華潤三九每10股派10元現(xiàn)金（含稅），實際現(xiàn)金分紅總額達到12.84億元。

接待機構調研，促進高質量信披

機構調研是上市公司與投資者溝通的重要途徑之一，調研次數(shù)越多，代表著投資者對公司的關注度越高。同時，接待調研可以促進上市公司及時進行信息披露，管理投資者預期。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年A股公司被調研總次數(shù)為2.59萬次，較2023年同期減少了1198次，而被調研公司的數(shù)量從4193家增加至4488家。這意味著，平均每家公司獲得的關注減少。

值得注意的是，機構對最佳上市公司的關注度則穩(wěn)步提升。2024年，有136家最佳上市公司接受機構調研，較2023年增加11家，調研次數(shù)由1457次增長至1559次，調研機構數(shù)量由2.37萬家增加到2.91萬家（同一機構多次調研重復計算，表7）。

比如，匯川技術2024年被調研次數(shù)為151次，相當于每3天就被調研一次，是所有公司中被調研頻率最高的一家，調研機構主要為外資機構。

邁瑞醫(yī)療2024年接待調研9次，平均每次調研機構數(shù)量超過165家，其中，外資機構達到527家，基金公司和投資機構分別為143家和133家。

除了以上提到的市值管理手段，不少公司還有其他高招值得借鑒：中國移動在回復《新財富》雜志調查問卷時，還提到探索優(yōu)化估值模型；中國石油提到完善工作制度和流程，將市值管理的定性和定量指標納入管理層業(yè)績合同進行考核，其中，定量指標涵蓋綜合市值對比、同行業(yè)市值對比等價值實現(xiàn)因素，定性指標涵蓋發(fā)揮上市公司平臺功能、信息披露和投資者關系管理等市場認同因素；北方稀土則邀請頭部咨詢機構對高層及員工進行市值管理及估值培訓。

重長遠，爭取溢價

ESG從環(huán)境、社會責任、公司治理三個方面，綜合評估上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力，是企業(yè)的“第二張財報”。其強調節(jié)能減排，要求上市公司對股東、員工、客戶、社會等利益相關者負責，并通過公司治理，提升透明度，從而在創(chuàng)造商業(yè)價值的同時，兼顧社會價值。

近年，隨著可持續(xù)發(fā)展理念日益深入人心，ESG表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)獲得了更多投資者的青睞，這有助其降低融資成本，爭取市值溢價。

2024年2月，深滬北三大交易所發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報告指引，開啟了A股公司ESG強制披露時代的新篇章。雖然指引覆蓋的范圍僅包括上證180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的樣本公司，以及境內外同時上市的公司，但越來越多的公司已積極在ESG方面進行深度探索，其中不乏最佳上市公司的身影。

2024年，A股共計2228家公司發(fā)布ESG相關報告，發(fā)布率為41.3%，創(chuàng)歷史新高，兩個指標分別較2023年的1839家增加389家、34.47%提升6.83個百分點。

表7：接待調研機構數(shù)量最多的10家最佳上市公司

表8：部分最佳上市公司獲得的ESG評級

而最佳上市公司中，有170家公司發(fā)布了相關報告，發(fā)布率高達96.6%。其中，華僑城（000069）已連續(xù)17年發(fā)布報告，科大訊飛（002230）、平安銀行（000001）、萬科A（000002）、濰柴動力（000338）、五糧液、新希望（000876）、云南白藥、中國神華、中興通訊（000063）、TCL集團（000100）等11家公司連續(xù)16年發(fā)布報告。

設立獨立委員會或獨立部門，專門負責ESG事務的最佳上市公司超過100家，包括麗珠集團（000513）、京東方A（000725）、三一重工（600031）公司。大部分最佳公司已把ESG議題納入長期戰(zhàn)略規(guī)劃、人員管理體系，并將供貨商納入ESG相關考量，設定了ESG相關績效考核指標。

最佳上市公司的ESG實踐也得到國內外主流評價機構的認可，如新奧股份、麗珠集團獲得明晟（MSCI）ESG評級最高級別，而A股達到此級別的公司僅6家（表8）。

再如健康元、招商公路、中際旭創(chuàng)、長江電力、中國中鐵（601390）、欣旺達（300207），均獲得了中證ESG評級最高級別AAA；新奧股份、健康元分別獲得標普ESG評分67分、69分的高分，E、S、G三大主題得分遠超行業(yè)均值等。

從市值表現(xiàn)來看，10家公司中有5家在2024年內的漲幅為正，6家公司區(qū)間日均漲跌幅為正。其中，海爾智家的日均總市值由2023年的2211.29億元增長至2024年的2548.03億元，同比增長15.23%，在以上公司中市值增長最快。

從最佳上市公司回復《新財富》雜志的調查問卷來看，其在E領域最關注的議題集中在氣候變化、能源管理、材料回收再利用方面，S領域關注的議題集中在客戶滿意度、人力資本開發(fā)與培訓、整合供應鏈標準方面，在G領域重點關注透明度、反競爭反壟斷政策、審計和內控系統(tǒng)等方面。

綜合來看，最佳上市公司不斷從各個維度，煉化市值管理“靈珠”：對內，其通過降本增效提升經營效率，積極投并購整合行業(yè)資源以提升盈利能力；對外，其采取各類市值管理手段，增強市場信心，提升投資者回報；同時，ESG浪潮下，其注重信息披露及制度建設，關注重點議題，從而實現(xiàn)可持續(xù)高質量發(fā)展，這些經驗也值得其他上市公司借鑒。

整體而言，上市公司優(yōu)化市值管理舉措，提升內在價值和估值，有助于激發(fā)資本市場活力，增強市場引力，帶動資金流入，提升投資者獲得感，對發(fā)揮資本市場資源配置功能、推動中國經濟高質量發(fā)展意義深遠。