摘" "要：金融衍生品是一種基于基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理需要而設(shè)計(jì)的衍生金融產(chǎn)品，不僅是風(fēng)險(xiǎn)管理的有效工具，而且對(duì)于提升金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性、優(yōu)化金融配置、助力金融國(guó)際化等方面都具有重要作用。近年我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展速度加快：市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)、創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)、監(jiān)管政策逐步完善、金融機(jī)構(gòu)積極參與以及市場(chǎng)需求不斷增加。但相較于歐美，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)仍存在改革完善之處。加強(qiáng)法律法規(guī)制度建設(shè)，完善改進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管體系，提高交易透明度，提升風(fēng)險(xiǎn)管控能力，推動(dòng)國(guó)際化建設(shè)，是我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)未來(lái)改革發(fā)展的必由之路。

關(guān)鍵詞：金融衍生品；發(fā)展現(xiàn)狀；風(fēng)險(xiǎn)控制

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2025.01.004

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.2；F832.5" " " 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A" " "文章編號(hào)：1003－9031（2025）01－0051－10

一、金融衍生品含義與類(lèi)別

金融衍生品，亦稱金融衍生工具，是一種依附于原生金融工具的金融合約，其價(jià)值源自標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格。根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，金融衍生品可以分為期貨、遠(yuǎn)期、掉期和期權(quán)等，主要功能是沖抵市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，贏得投資收益，提高市場(chǎng)效率，促進(jìn)資本市場(chǎng)的創(chuàng)新和發(fā)展。其中，期貨是協(xié)議雙方在期貨交易所中約定在未來(lái)某一日期按照約定價(jià)格和地點(diǎn)交割定量的規(guī)定資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約。遠(yuǎn)期合同是指雙方協(xié)商在未來(lái)特定日期，按照事先設(shè)定的價(jià)格進(jìn)行資產(chǎn)或資金交換的非標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。掉期是指合約雙方約定將來(lái)某一時(shí)期相互交換資產(chǎn)、利息或現(xiàn)金流的協(xié)議，這種合約主要用于管理利率或匯率的風(fēng)險(xiǎn)（李艷瓊和艾雙雙，2024）。期權(quán)是指約定買(mǎi)方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出約定標(biāo)的物（包括期貨合約）的標(biāo)準(zhǔn)化或非標(biāo)準(zhǔn)化合約，期權(quán)買(mǎi)方享有權(quán)利但不承擔(dān)必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出相應(yīng)資產(chǎn)的義務(wù)，而是依據(jù)市場(chǎng)變動(dòng)來(lái)決定是否行權(quán)。根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)，金融衍生品可以分為商品類(lèi)、貨幣類(lèi)、利率類(lèi)和股票類(lèi)（王寧，2022）。根據(jù)交易地點(diǎn)，金融衍生品可以分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。場(chǎng)內(nèi)交易是指在交易所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易，如期貨和部分期權(quán)，具有較高的流動(dòng)性和透明度，但也受到較嚴(yán)格的監(jiān)管和限制。場(chǎng)外交易是指在非交易所的場(chǎng)所進(jìn)行的非標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易，如遠(yuǎn)期和掉期，具有較高的靈活性和自由度，但也存在較高的信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）金融衍生品向著多元化和復(fù)雜化方向發(fā)展

中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)近年來(lái)實(shí)現(xiàn)了顯著的跨越式發(fā)展，體現(xiàn)在多個(gè)方面：一是金融衍生產(chǎn)品不斷創(chuàng)新。品種不再局限于傳統(tǒng)的期貨和期權(quán)，而是出現(xiàn)了包括信用違約互換、利率互換、貨幣互換，以及ESG概念的綠色金融衍生品。這些產(chǎn)品以其靈活性響應(yīng)了企業(yè)和投資者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行投資和套利的不同需求，極大地豐富了市場(chǎng)的投資工具。二是金融衍生品的應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬。從最初的針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品、能源和金屬的衍生品，到覆蓋利率、外匯、信用和電影文化、氣候等非傳統(tǒng)領(lǐng)域的產(chǎn)品，金融市場(chǎng)對(duì)衍生品的需求和應(yīng)用正在持續(xù)增加。三是新的交易技術(shù)在金融衍生品市場(chǎng)日益得到普及。云計(jì)算，大數(shù)據(jù)，人工智能與算法交易手段等逐漸成為我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的標(biāo)配（何芯慧，2024）。這些創(chuàng)新技術(shù)不僅極大提高了金融衍生品交易的透明度，使資產(chǎn)價(jià)格回歸于內(nèi)在價(jià)值，還降低了交易成本，提高了交易效率，為風(fēng)控管理提供了全新思路。

（二）金融衍生品市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)

2010年以來(lái)，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)在政策推動(dòng)下發(fā)展迅速，無(wú)論是交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)化期貨和期權(quán)合約，還是場(chǎng)外交易的個(gè)性化定制產(chǎn)品，其交易量和交易額都實(shí)現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)。

1.場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)

我國(guó)場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)發(fā)展較為成熟，品種豐富，交易量高，農(nóng)產(chǎn)品及部分金屬類(lèi)交易活躍度位居世界前列，且不斷有新品種通過(guò)審核上市，發(fā)展前景廣闊。2023年排名全球前十的期貨交易所中，中國(guó)內(nèi)地就占了三位：鄭州商品交易所全年累計(jì)成交量達(dá)35.33億手，位列第7；大連商品交易所全年累計(jì)成交量達(dá)25.08億手，位列第9；上海期貨交易所全年累計(jì)成交量達(dá)22.27億手，位列第10①。

2.場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)

銀行間場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)：銀行間市場(chǎng)是場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的主體，權(quán)重高達(dá)98%，主要品種是利率類(lèi)和外匯類(lèi)衍生品，近年來(lái)呈現(xiàn)出穩(wěn)步發(fā)展的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)規(guī)模和交易量不斷增長(zhǎng)，在風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了重要作用?！吨袊?guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告（2023年度）》顯示，中國(guó)銀行間衍生品市場(chǎng)交易名義本金達(dá)到196.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.2%。其中，利率衍生品和匯率衍生品是主要品種（二者交易規(guī)模合計(jì)占銀行間場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的份額達(dá)九成以上），信用衍生品也處于快速發(fā)展階段。具體來(lái)看，2023年利率互換（IRS）交易名義本金達(dá)31.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)50.2%；匯率衍生品全年成交21.8萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)13.4%；信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRM）全年成交658.1億元，同比增長(zhǎng)24.0%，交易規(guī)模為 2018 年的7.4倍①。

證券公司場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)：證券公司場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)起步晚，權(quán)重小，但在近年來(lái)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。2012年柜臺(tái)市場(chǎng)試點(diǎn)工作為中國(guó)證券公司場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)拉開(kāi)了序幕，多家證券公司獲批開(kāi)展收益互換和場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)；《中國(guó)證券市場(chǎng)金融衍生品交易主協(xié)議》（2013年版）為場(chǎng)外衍生品交易的發(fā)展注入了強(qiáng)勁動(dòng)力；2018年證監(jiān)會(huì)頒布場(chǎng)外期權(quán)新規(guī)規(guī)范行業(yè)運(yùn)作；2020—2021年場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，截至2023年7月，證券公司場(chǎng)外衍生品初始名義本金期末存量已躍升至2.31萬(wàn)億元，其中場(chǎng)外期權(quán)1.39萬(wàn)億元、收益互換0.91萬(wàn)億元。

（三）金融衍生品市場(chǎng)參與主體日趨多樣化

不僅僅是銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券公司、投資基金等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在金融衍生品市場(chǎng)扮演著舉足輕重的地位，非金融性質(zhì)企業(yè)、對(duì)沖基金及私募股權(quán)基金也逐漸成為一支不可忽視的力量（畢建林，2024）。近年來(lái)隨著國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量和服務(wù)能力不斷提升，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始利用期貨等衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。與此同時(shí)，個(gè)人投資者的興趣也在攀升，他們通過(guò)各種渠道加入衍生品交易，為市場(chǎng)帶來(lái)了更深的流動(dòng)性以及更廣闊的參與空間。

（四）金融衍生品市場(chǎng)國(guó)際化程度逐步提高

近年來(lái)，中國(guó)推出了放寬對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制、簡(jiǎn)化相關(guān)行政審批程序以及提供更為便利的跨境交易服務(wù)等一系列措施，通過(guò)QFII和RQFII等渠道投資中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的外資機(jī)構(gòu)越來(lái)越多（孟珂，2021）。同時(shí)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程也促進(jìn)了金融衍生品市場(chǎng)國(guó)際化水平的提升。隨著人民幣加入SDR，雙邊互換協(xié)議的簽訂，CIPS和離岸人民幣市場(chǎng)的建設(shè)，人民幣的儲(chǔ)備、投資、結(jié)算需求不斷增加，人民幣衍生產(chǎn)品需求也在增長(zhǎng)，如人民幣匯率的期貨和期權(quán)等產(chǎn)品。這些衍生工具幫助國(guó)內(nèi)外企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，并為人民幣的國(guó)際使用提供了穩(wěn)固基礎(chǔ)。此外，中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的合作與交流日益頻繁，與海外的交易所和清算機(jī)構(gòu)建立了合作關(guān)系，并且共同推出跨境衍生產(chǎn)品，使得國(guó)內(nèi)投資者可以更好地對(duì)接國(guó)際市場(chǎng)，也讓國(guó)際投資者更容易參與中國(guó)市場(chǎng)。

（五）金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管趨嚴(yán)，監(jiān)管方向向國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)靠攏

2010 年之后，隨著全球金融危機(jī)的影響和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的深化改革，中國(guó)的金融衍生品監(jiān)管政策更趨嚴(yán)格和系統(tǒng)。監(jiān)管層面主要集中在增強(qiáng)市場(chǎng)透明度、完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系和加強(qiáng)跨市場(chǎng)監(jiān)管合作等方面。特別是在后全球金融危機(jī)時(shí)期，監(jiān)管意識(shí)顯著提升，規(guī)范性文件和操作指引陸續(xù)出臺(tái)，在市場(chǎng)準(zhǔn)入、監(jiān)管體系構(gòu)建以及信息披露等方面，借鑒國(guó)際通行的做法，提高本土市場(chǎng)的透明度和規(guī)范性，從而增強(qiáng)了國(guó)際投資者的信心。具體表現(xiàn)為：一是所有衍生品包括交易價(jià)格、數(shù)量、時(shí)間、交易雙方身份在內(nèi)的歷史信息都必須保存在交易所或者交易信息庫(kù)，以確保監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以實(shí)時(shí)監(jiān)控市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和制定相關(guān)政策（費(fèi)天元，2022）。這種政策的實(shí)施有效降低了市場(chǎng)信息不對(duì)稱性，使市場(chǎng)參與者能夠更準(zhǔn)確地評(píng)估交易價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)，從而防止出現(xiàn)市場(chǎng)操縱，內(nèi)幕交易和欺詐行為，提高投資者理性和市場(chǎng)有效性。二是要保證銀行和其他大而不能倒的金融機(jī)構(gòu)資本充足率達(dá)標(biāo)，強(qiáng)制建立起防火墻制度，嚴(yán)格規(guī)定機(jī)構(gòu)持有的資本必須足夠覆蓋其在交易所和場(chǎng)外衍生品的潛在暴露，并提高金融衍生品交易雙方的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和最低保證金要求。這些措施能夠有效遏制金融機(jī)構(gòu)由于受到高利潤(rùn)的誘惑而過(guò)度使用杠桿進(jìn)入衍生品市場(chǎng)投機(jī)，從而避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)動(dòng)蕩。三是發(fā)布監(jiān)管指導(dǎo)意見(jiàn)，要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部控制和合規(guī)管理，建立和完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。四是加強(qiáng)對(duì)投資者教育和對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)，推廣公平交易原則。五是積極推動(dòng)更多的衍生品交易轉(zhuǎn)向公開(kāi)的交易所進(jìn)行，以提高市場(chǎng)的透明度和監(jiān)管的有效性。六是監(jiān)管部門(mén)定期或不定期地進(jìn)行市場(chǎng)監(jiān)督檢查，以及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范市場(chǎng)行為。

（六）金融衍生品市場(chǎng)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工明確，確保了監(jiān)管行動(dòng)的高效性

中國(guó)人民銀行監(jiān)管衍生品市場(chǎng)的范圍主要包括銀行間債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)及上述市場(chǎng)有關(guān)的衍生品，并擬訂公司信用類(lèi)債券市場(chǎng)及其衍生品市場(chǎng)基本規(guī)則。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局負(fù)責(zé)監(jiān)管除證券業(yè)之外的金融業(yè)，包括銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、金融控股公司等機(jī)構(gòu)的金融衍生品交易，確保金融衍生品市場(chǎng)合規(guī)運(yùn)作；嚴(yán)格衍生品業(yè)務(wù)審批和風(fēng)險(xiǎn)控制流程，要求金融機(jī)構(gòu)建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系；會(huì)同其他監(jiān)管部門(mén)，制定衍生品交易的相關(guān)監(jiān)管政策和規(guī)則。中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)證券、期貨、基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展的衍生品業(yè)務(wù)實(shí)施監(jiān)督管理；包括監(jiān)管為衍生品交易提供集中結(jié)算服務(wù)的證券登記結(jié)算公司、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)；監(jiān)管證券、期貨交易所和國(guó)務(wù)院確定的其他全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，并按規(guī)定管理這些場(chǎng)所的高級(jí)管理人員；監(jiān)管境內(nèi)期貨合約和標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約的上市、交易、結(jié)算和交割；加強(qiáng)衍生品市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制的監(jiān)管；制定衍生品交易的監(jiān)管規(guī)則，監(jiān)控交易風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者權(quán)益。國(guó)家外匯管理局負(fù)責(zé)監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)辦理的相關(guān)外匯衍生品業(yè)務(wù)，如外匯期貨、外匯期權(quán)等；同時(shí)外匯局對(duì)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（包括人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）的境內(nèi)證券期貨投資資金實(shí)行登記管理，并依法對(duì)其資金賬戶、資金收付及匯兌等實(shí)施監(jiān)督、管理和檢查。

雖然衍生品市場(chǎng)監(jiān)管職能在中國(guó)存在分散的情況，但隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和監(jiān)管體系的不斷完善，未來(lái)有望通過(guò)加強(qiáng)跨部門(mén)協(xié)調(diào)、整合監(jiān)管資源等方式，實(shí)現(xiàn)更加高效、統(tǒng)一的監(jiān)管。

（七）金融衍生品市場(chǎng)的法治化建設(shè)不斷推進(jìn)

中國(guó)衍生品市場(chǎng)的法治化建設(shè)在近年來(lái)取得了顯著進(jìn)展，特別是《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》自2022年8月1日起的正式實(shí)施加快了我國(guó)期貨與衍生品市場(chǎng)法治化的建設(shè)步伐。期貨和衍生品市場(chǎng)基礎(chǔ)制度日臻完善，全面深化改革實(shí)現(xiàn)新突破，包括將期貨、期權(quán)新品種上市由審批制改為注冊(cè)制，拓展期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍；加強(qiáng)對(duì)普通交易者的保護(hù)，嚴(yán)懲市場(chǎng)操縱和內(nèi)幕交易，并強(qiáng)化對(duì)期貨和衍生品市場(chǎng)的跨境監(jiān)管力度；創(chuàng)新了場(chǎng)外衍生品的一系列制度安排，改革進(jìn)展包括產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、建立集中清算機(jī)制和完善衍生品交易信息庫(kù)報(bào)送制度。法治化建設(shè)保障參與者權(quán)益，提振參與者信心，從而降低市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

三、金融衍生品對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

（一）金融衍生品可以幫助實(shí)體企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和提升資金使用效率

一是金融衍生品是重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，作為與特定金融工具、指標(biāo)或商品掛鉤的金融工具，能夠使各交易方將特定的金融風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等，交易給更愿意或更適合承擔(dān)或管理的其他實(shí)體。在面臨商品價(jià)格波動(dòng)、利率變動(dòng)或匯率風(fēng)險(xiǎn)等不確定性因素時(shí)，企業(yè)可以通過(guò)期貨、期權(quán)等金融衍生品工具進(jìn)行套期保值，從而鎖定成本或收益，減少市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響，提升其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。二是金融衍生品還能幫助實(shí)體企業(yè)提升資金使用效率。如企業(yè)可以利用金融衍生品進(jìn)行融資或投資，以獲取更高的收益或降低融資成本，實(shí)現(xiàn)資金的優(yōu)化配置和高效利用。三是金融衍生品市場(chǎng)提供了杠桿交易的機(jī)會(huì)，可以通過(guò)少量的資金參與大量的交易，實(shí)現(xiàn)更高的投資回報(bào)率。

（二）金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展使得資產(chǎn)定價(jià)變得更加科學(xué)

金融衍生品具有顯著的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：通過(guò)衍生品市場(chǎng)的交易活動(dòng)，投資者能夠?qū)A(chǔ)資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)格形成預(yù)期；這種預(yù)期匯聚了大量的市場(chǎng)信息，反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)價(jià)格的看法，從而有助于發(fā)現(xiàn)金融資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。如原油期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)就可以為全球原油生產(chǎn)商和消費(fèi)者提供重要的市場(chǎng)信號(hào)，幫助他們調(diào)整生產(chǎn)和消費(fèi)策略，從而影響原油現(xiàn)貨價(jià)格。衍生品市場(chǎng)的交易活動(dòng)和價(jià)格變動(dòng)為基礎(chǔ)資產(chǎn)提供了一個(gè)參考價(jià)格，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分和有效的條件下，金融衍生工具的市場(chǎng)價(jià)格就是對(duì)標(biāo)的物未來(lái)價(jià)格的事先發(fā)現(xiàn)，能夠相對(duì)準(zhǔn)確地反映交易者對(duì)標(biāo)的物未來(lái)價(jià)格的預(yù)期，可以更加準(zhǔn)確地反映標(biāo)的物的市場(chǎng)供求關(guān)系及其資產(chǎn)的公允價(jià)值。這有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體更好地了解市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)和預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格變動(dòng)，繼而影響他們的預(yù)期和產(chǎn)業(yè)行為決策。

（三）發(fā)達(dá)的金融衍生品市場(chǎng)能夠聚集更多的國(guó)際資本和投資者

發(fā)達(dá)的金融衍生品市場(chǎng)之所以能夠吸引更多的國(guó)際資本和投資者（梁曉娟，2021），主要基于以下幾點(diǎn)：一是對(duì)于國(guó)際投資者來(lái)說(shuō)，跨境投資使他們面臨著匯率、利率等多種風(fēng)險(xiǎn)，而金融衍生品如期貨、期權(quán)、掉期和遠(yuǎn)期合約等，可以幫助他們對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，鎖定未來(lái)的價(jià)格波動(dòng)，降低市場(chǎng)不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。二是金融衍生品市場(chǎng)提高了市場(chǎng)效率，為投資者提供了更多的交易選擇和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。這種市場(chǎng)效率的提升，吸引了更多尋求高效投資機(jī)會(huì)的國(guó)際資本。三是發(fā)達(dá)的金融衍生品市場(chǎng)也是建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的重要載體，一個(gè)開(kāi)放和國(guó)際化的金融市場(chǎng)，既是金融強(qiáng)國(guó)的重要標(biāo)志，也是金融強(qiáng)國(guó)的必由之路，金融衍生品市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，其開(kāi)放和發(fā)展無(wú)疑會(huì)吸引更多的國(guó)際資本和投資者參與，為金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)注入強(qiáng)大動(dòng)力。四是從實(shí)際案例來(lái)看，內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制是中國(guó)內(nèi)地金融衍生品市場(chǎng)成功吸引大量國(guó)際投資者的一個(gè)重要案例，國(guó)際投資者通過(guò)這一機(jī)制能夠更便捷地參與到中國(guó)內(nèi)地的股票市場(chǎng)中，有效連接了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，促進(jìn)了資本的流動(dòng)和合作，為中國(guó)資本市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展注入了新的活力。

（四）金融衍生品市場(chǎng)的開(kāi)放和國(guó)際化有利于推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

一是金融衍生品作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，其開(kāi)放和國(guó)際化將推動(dòng)更多以人民幣計(jì)價(jià)的衍生品應(yīng)運(yùn)而生，繼而提高人民幣在全球金融市場(chǎng)上的使用率和接納度。二是金融衍生品市場(chǎng)的開(kāi)放有助于完善人民幣的匯率形成機(jī)制。衍生品市場(chǎng)提供了豐富的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，如遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等，這些工具可以幫助市場(chǎng)參與者更好地管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)人民幣匯率的穩(wěn)定。一個(gè)穩(wěn)定且可預(yù)測(cè)的匯率環(huán)境將增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心，進(jìn)而推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。三是金融衍生品市場(chǎng)的國(guó)際化使外國(guó)投資者更容易通過(guò)衍生品市場(chǎng)參與中國(guó)市場(chǎng)的投資，這將推動(dòng)人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的使用和流通，進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國(guó)際化。四是金融衍生品市場(chǎng)的開(kāi)放和國(guó)際化將推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新和深化，提高金融市場(chǎng)的效率和競(jìng)爭(zhēng)力，而一個(gè)發(fā)達(dá)、開(kāi)放且國(guó)際化的金融市場(chǎng)將為人民幣國(guó)際化提供更有力的支撐和保障。

（五）金融衍生品能夠活躍金融市場(chǎng)，提升金融體系的效率

一是金融衍生品的發(fā)展推動(dòng)了金融市場(chǎng)的創(chuàng)新。隨著市場(chǎng)需求的不斷變化，新的衍生品合約和交易策略不斷涌現(xiàn)，豐富了金融市場(chǎng)的產(chǎn)品和服務(wù)。這種創(chuàng)新不僅滿足了投資者多樣化的需求，還推動(dòng)了金融理論和實(shí)踐的發(fā)展。二是金融衍生品也可以引入新的技術(shù)和理念，創(chuàng)造出新的交易模式和機(jī)制，來(lái)增強(qiáng)金融市場(chǎng)的活力和效率。三是在融資方面，金融衍生品是融資過(guò)程中經(jīng)常使用的輔助工具，可以大幅提升融資便利程度和效率，降低融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)。四是金融衍生品業(yè)務(wù)可以有效提升市場(chǎng)流動(dòng)性，如期貨、期權(quán)等，為投資者提供了一種在不實(shí)際持有資產(chǎn)的情況下進(jìn)行交易的機(jī)制，這種機(jī)制吸引了大量的投機(jī)者和對(duì)沖者參與市場(chǎng)，從而顯著增加了市場(chǎng)的交易量；同時(shí)由于衍生品具有杠桿效應(yīng)，投資者可以用較少的資金參與更大規(guī)模的交易，這也增加了市場(chǎng)的交易量和活躍度。五是金融衍生品業(yè)務(wù)提升了資本市場(chǎng)活躍度。近年來(lái)，我國(guó)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng)新力度顯著增強(qiáng)，這不僅豐富了資本市場(chǎng)的投資工具，也為資本市場(chǎng)提供了更多的交易機(jī)會(huì)和選擇，有助于提升資本市場(chǎng)的活躍度。

四、我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題

（一）與國(guó)際上成熟的金融衍生品市場(chǎng)相比，我國(guó)市場(chǎng)規(guī)模仍然偏小，衍生品交易的品種和形式單一

從交易品種上看，我國(guó)衍生品交易嚴(yán)重失衡。期貨交易所品種以期貨為主，而包括外匯期貨和外匯期權(quán)、國(guó)債期權(quán)等在內(nèi)的一些重要交易品種目前仍未獲批在交易所上市交易。截至2024年5月，我國(guó)商品期貨成交量占比達(dá)86%，這與海外市場(chǎng)將期貨和期權(quán)彼此兼顧的情況形成鮮明對(duì)比。國(guó)際期貨業(yè)協(xié)會(huì)的資料顯示，全球交易所期權(quán)成交量在2021年就超過(guò)了期貨成交量，已然成為全球交易量最大的衍生品品種。因受制于我國(guó)境內(nèi)外匯期貨與期權(quán)發(fā)展滯后，眾多貿(mào)易商及投資者不得不轉(zhuǎn)而依賴中國(guó)香港、新加坡等離岸市場(chǎng)發(fā)行的美元兌人民幣期貨和期權(quán)產(chǎn)品來(lái)對(duì)沖人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。

從商業(yè)銀行角度看，相較于國(guó)際市場(chǎng)，我國(guó)商業(yè)銀行衍生品交易的品種仍然較少，缺乏多樣性。目前，全球金融衍生品合約超過(guò)兩千種，而我國(guó)商業(yè)銀行受制于監(jiān)管限制，所能從事的金融衍生品種僅有十幾種（例如監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確規(guī)定商業(yè)銀行不能參與國(guó)債期貨交易），而外匯和利率這兩種金融衍生品占比高達(dá)九成，其他種類(lèi)的金融衍生品在交易量中所占的比例極低（徐陸彤和徐松濤，2022）。從現(xiàn)有外匯遠(yuǎn)期、利率掉期、外匯掉期等業(yè)務(wù)的成交額和運(yùn)作情況看，市場(chǎng)交易清淡，流動(dòng)性差。

綜上，中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的廣度和深度還不夠，尤其是利率和信用衍生品領(lǐng)域與世界成熟的金融市場(chǎng)相比仍然存在較大差距。

（二）場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展滯后

當(dāng)下中國(guó)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)規(guī)模不僅遠(yuǎn)低于場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)，而且與國(guó)際發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比亦存在顯著的差距。中國(guó)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的參與者主要集中在銀行和部分大型金融機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品種類(lèi)相對(duì)較少。國(guó)際市場(chǎng)上場(chǎng)外衍生品產(chǎn)品種類(lèi)豐富，包括利率衍生品、外匯衍生品、信用衍生品、股票衍生品等，且市場(chǎng)參與者眾多，包括銀行、對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等。這種差距不僅體現(xiàn)在市場(chǎng)規(guī)模上，還體現(xiàn)在市場(chǎng)機(jī)制和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面。國(guó)際市場(chǎng)上，場(chǎng)外衍生品通過(guò)使用場(chǎng)內(nèi)期貨的價(jià)格為產(chǎn)品定價(jià)，實(shí)際上是對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能的延伸，使其服務(wù)更多的企業(yè)和機(jī)構(gòu)，有效拓展期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度與廣度。而中國(guó)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)在這些方面仍處于發(fā)展階段，需要進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新和投資者教育，以提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。

（三）市場(chǎng)創(chuàng)新和發(fā)展的動(dòng)力不足

一是投資門(mén)檻較高限制了金融衍生品的拓展。為保護(hù)中小投資者利益，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生品投資者的資金量、風(fēng)險(xiǎn)承受能力提出了較高的要求，這些門(mén)檻一定程度上限制了投資者規(guī)模的快速擴(kuò)張，進(jìn)而影響了市場(chǎng)的創(chuàng)新和發(fā)展動(dòng)力。二是衍生品的復(fù)雜性使得其普及和推廣面臨較大挑戰(zhàn)，不少投資者對(duì)衍生品市場(chǎng)的認(rèn)知不足，對(duì)期權(quán)等金融衍生品的概念、特點(diǎn)和交易策略缺乏深入了解，導(dǎo)致參與度不高。三是專業(yè)型人才相對(duì)缺乏。衍生品市場(chǎng)涉及金融工程、量化交易、信息技術(shù)和軟件工程等專業(yè)領(lǐng)域，對(duì)業(yè)務(wù)人員、研發(fā)人員和管理人員的專業(yè)知識(shí)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、持續(xù)創(chuàng)新能力等要求較高。目前市場(chǎng)上這類(lèi)高素質(zhì)復(fù)合型人才相對(duì)較少，這很大程度上制約了市場(chǎng)的創(chuàng)新能力和發(fā)展速度。四是監(jiān)管政策較為謹(jǐn)慎。為了維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門(mén)在期權(quán)產(chǎn)品的推出和交易規(guī)則的制定上較為嚴(yán)格，這在一定程度上也制約了金融衍生品市場(chǎng)的快速發(fā)展。

（四）金融機(jī)構(gòu)缺少對(duì)金融衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和定價(jià)能力

我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)金融衍生品的業(yè)務(wù)模式目前固化缺乏創(chuàng)新，難以滿足投資者的個(gè)性化需求，其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。金融機(jī)構(gòu)缺少對(duì)金融衍生品進(jìn)行市場(chǎng)定價(jià)的能力，主要表現(xiàn)在以下方面：一是商業(yè)銀行在給衍生產(chǎn)品定價(jià)時(shí)過(guò)度強(qiáng)化控制自身風(fēng)險(xiǎn)和提升自身盈利，導(dǎo)致部分產(chǎn)品的價(jià)格嚴(yán)重偏離了投資者的理性預(yù)期，投資者選擇放棄。二是我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)金融衍生品的定價(jià)缺乏明確統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，在定價(jià)方法和模型選擇上各銀行自主選擇，導(dǎo)致對(duì)同一衍生品不同銀行之間定價(jià)差異較大，使得定價(jià)約束和監(jiān)督手段難以有效實(shí)施。三是缺乏市場(chǎng)化的定價(jià)模式，商業(yè)銀行在定價(jià)過(guò)程中沒(méi)有建立復(fù)雜的對(duì)沖機(jī)制，而是更多地依賴于自身的風(fēng)險(xiǎn)控制和盈利能力，這種定價(jià)模式不僅難以反映市場(chǎng)的真實(shí)情況，也限制了商業(yè)銀行在金融衍生品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力。

（五）衍生品市場(chǎng)交易的透明化程度有待加強(qiáng)

一是信息披露制度不健全。在金融衍生品市場(chǎng)中，信息的對(duì)稱性和披露制度的健全性是衡量市場(chǎng)成熟度的重要標(biāo)志。然而，在我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)，信息披露制度尚不完善，信息不對(duì)稱現(xiàn)象嚴(yán)重，導(dǎo)致市場(chǎng)參與者難以獲取全面、準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息，進(jìn)而影響了市場(chǎng)的公平性和透明度。二是產(chǎn)品交易不透明。我國(guó)商業(yè)銀行在金融衍生品交易中常采用“背對(duì)背”的交易方式，這種交易方式使得產(chǎn)品的交易過(guò)程不夠透明。此外，由于銀行在金融衍生品業(yè)務(wù)中往往充當(dāng)中間商的角色，無(wú)需獨(dú)立報(bào)價(jià)和獨(dú)立操作，這也導(dǎo)致了產(chǎn)品交易的不透明性。這種不透明的交易方式不僅增加了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，也降低了市場(chǎng)的效率和公平性。

五、發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)的相關(guān)建議

（一）大力促進(jìn)金融衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新

一是交易所要根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要和市場(chǎng)需求不斷開(kāi)發(fā)和推廣新的衍生品工具。期貨方面，如農(nóng)產(chǎn)品、能源、金屬等商品期貨，以及股指、國(guó)債等金融期貨；期權(quán)方面，如外匯期權(quán)、國(guó)債期權(quán)等。通過(guò)豐富產(chǎn)品種類(lèi)，滿足不同投資者的多元化需求，提升市場(chǎng)活力。二是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和科技公司合作，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)開(kāi)發(fā)新的衍生產(chǎn)品和服務(wù)。三是豐富和擴(kuò)大基于不同基礎(chǔ)資產(chǎn)、不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的場(chǎng)外金融衍生品。證券公司作為場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的交易商，應(yīng)加強(qiáng)合規(guī)管理，確保產(chǎn)品設(shè)計(jì)與客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配，確保業(yè)務(wù)合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)可控性。四是鼓勵(lì)商業(yè)銀行創(chuàng)新金融衍生品。商業(yè)銀行應(yīng)建立專業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行深入的市場(chǎng)調(diào)研，了解客戶的需求和偏好，從而設(shè)計(jì)出符合市場(chǎng)需求的金融衍生品；強(qiáng)化對(duì)定價(jià)模型的研究和應(yīng)用，更準(zhǔn)確地評(píng)估金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)和收益，提升產(chǎn)品定價(jià)能力；加強(qiáng)信息披露，提高金融衍生品業(yè)務(wù)的透明度，確?？蛻裟軌虺浞至私猱a(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)、收益和交易過(guò)程，建立客戶對(duì)銀行的信任，促進(jìn)金融衍生品業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

（二）促進(jìn)國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)對(duì)接，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

一是提升人民幣衍生品的合理報(bào)價(jià)能力，提高國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的國(guó)際化接軌打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。金融機(jī)構(gòu)在制定報(bào)價(jià)時(shí)，首先，需要充分考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等多種因素，確保報(bào)價(jià)能夠真實(shí)反映衍生品的內(nèi)在價(jià)值；其次，基于市場(chǎng)供求關(guān)系要對(duì)報(bào)價(jià)進(jìn)行靈活調(diào)整，實(shí)現(xiàn)衍生品市場(chǎng)的均衡和穩(wěn)定；再次，密切關(guān)注利率市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，確保報(bào)價(jià)能夠及時(shí)反映利率變化的影響；最后，金融機(jī)構(gòu)要不斷學(xué)習(xí)和掌握先進(jìn)的定價(jià)技術(shù)和方法，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判能力，制定更加合理、具有競(jìng)爭(zhēng)力的報(bào)價(jià)。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)還需要加強(qiáng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通與合作，確保報(bào)價(jià)的合規(guī)性和透明度。二是積極參與國(guó)際衍生品市場(chǎng)的合作與交流，學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐案例，經(jīng)過(guò)充分調(diào)研求證，在條件成熟后在國(guó)內(nèi)及時(shí)推出，在產(chǎn)品品種上逐步與國(guó)際接軌。三是完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)金融衍生品交易系統(tǒng)的電子化、網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)，積極采用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等先進(jìn)技術(shù)，提高交易效率和透明度。四是加強(qiáng)人才培養(yǎng)，培養(yǎng)一支立足中國(guó)國(guó)情，同時(shí)又精通金融衍生品領(lǐng)域的國(guó)際化知識(shí)和國(guó)際交易規(guī)則的專業(yè)人才隊(duì)伍，他們是推動(dòng)中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)向國(guó)際化方向發(fā)展的中堅(jiān)力量。

（三）全方位提升對(duì)金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制能力

建立健全金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理制度，嚴(yán)格實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)限制和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)控制。一是要全面識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于對(duì)潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行全面的識(shí)別和評(píng)估。二是要量化風(fēng)險(xiǎn)：通過(guò)建立詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，如VaR（Value at Risk）模型，量化這些風(fēng)險(xiǎn)的可能性和影響程度，為后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施提供依據(jù)。針對(duì)不同類(lèi)別的風(fēng)險(xiǎn)，采取的具體措施如下。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制方面：一是充分了解產(chǎn)品特性，在進(jìn)行衍生品交易前，投資者必須對(duì)其所投資的產(chǎn)品深入了解，包括產(chǎn)品的基本結(jié)構(gòu)、定價(jià)機(jī)制、市場(chǎng)影響因素等。通過(guò)深入研究，做出更明智的交易決策。二是制定風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，包括設(shè)定止損點(diǎn)、確定倉(cāng)位大小、使用對(duì)沖策略等。例如，投資者可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)期權(quán)來(lái)對(duì)沖期貨頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。三是多元化投資，通過(guò)在不同資產(chǎn)類(lèi)別、行業(yè)和地區(qū)間分散投資，減少單一市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)整體投資組合的影響。四是避免過(guò)度使用高杠桿，投資者使用他們?cè)敢獬袚?dān)風(fēng)險(xiǎn)的資金進(jìn)行交易，避免過(guò)度借貸。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制方面：一是擴(kuò)容市場(chǎng)參與主體，提升交易頻次。二是投資者應(yīng)選擇流動(dòng)性較好的合約，確保在需要時(shí)能夠迅速買(mǎi)賣(mài)，避免因流動(dòng)性不足導(dǎo)致的價(jià)格不利變動(dòng)。三是保持足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備，避免因資金不足而無(wú)法及時(shí)平倉(cāng)。四是使用風(fēng)險(xiǎn)管理工具，如止損訂單和期權(quán)策略，投資者可以在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)及時(shí)平倉(cāng)，減少因流動(dòng)性不足導(dǎo)致的損失。五是推廣普及衍生品線上交易系統(tǒng)，降低交易成本，提升衍生品交易變現(xiàn)速度。六是建立專業(yè)的市場(chǎng)流動(dòng)性提供者體系，在市場(chǎng)波動(dòng)劇烈的時(shí)期，保障衍生品正常交易和市場(chǎng)充足的流動(dòng)性。

操作風(fēng)險(xiǎn)控制方面：一是健全內(nèi)控機(jī)制，保障所有業(yè)務(wù)操作均符合內(nèi)控制度，并定期開(kāi)展審計(jì)復(fù)查工作。二是加強(qiáng)員工培訓(xùn)，培訓(xùn)內(nèi)容應(yīng)包括市場(chǎng)規(guī)則、交易流程、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的知識(shí)，確保員工能夠正確執(zhí)行交易操作。三是保持交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性和安全性，及時(shí)更新和修復(fù)系統(tǒng)漏洞，防止因系統(tǒng)故障導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)建立應(yīng)急響應(yīng)機(jī)制，確保在系統(tǒng)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)能夠迅速恢復(fù)服務(wù)。四是制定詳細(xì)的應(yīng)急預(yù)案，包括應(yīng)對(duì)突發(fā)事件、系統(tǒng)故障等情況的具體措施；定期進(jìn)行應(yīng)急演練，確保在真實(shí)情況下能夠迅速響應(yīng)。

（四）改善信息披露制度，提高信息透明度

一是參考國(guó)際上的金融衍生品信息披露制度，完善我國(guó)信息披露制度框架，提高信息披露的質(zhì)量和效率。明確金融衍生品信息披露的內(nèi)容、格式，要求詳細(xì)披露金融衍生品的產(chǎn)品規(guī)模、投資風(fēng)險(xiǎn)、收益情況、投資組合等信息，確保信息披露的規(guī)范性和一致性；增強(qiáng)信息隱瞞造假懲處力度，提高金融機(jī)構(gòu)造假成本，對(duì)信息披露不及時(shí)、不透明、不標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行處罰，確保信息披露的準(zhǔn)確性和及時(shí)性。二是及時(shí)修訂規(guī)范會(huì)計(jì)體系，針對(duì)金融衍生品的不斷創(chuàng)新，要及時(shí)修改和豐富會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)信息實(shí)行分類(lèi)披露，提高財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性。三是監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)推動(dòng)建立統(tǒng)一的在線信息披露平臺(tái)，強(qiáng)制要求市場(chǎng)參與者披露交易數(shù)據(jù)、持倉(cāng)情況等關(guān)鍵信息，確保金融衍生品交易信息的公開(kāi)、透明；對(duì)于披露的信息進(jìn)行在線公示，便于投資者查詢和監(jiān)督。四是提升監(jiān)管決策透明度，監(jiān)管機(jī)構(gòu)定期發(fā)布關(guān)于金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的公告和通知，包括政策變動(dòng)、監(jiān)管行動(dòng)以及市場(chǎng)監(jiān)測(cè)結(jié)果等。

（五）健全完善金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管體系

一是根據(jù)金融衍生品市場(chǎng)的運(yùn)行現(xiàn)狀，修訂金融衍生品法律法規(guī)，確保市場(chǎng)交易行為和監(jiān)管行為有法可依，市場(chǎng)公平和透明。二是加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)之間的協(xié)調(diào)，提升監(jiān)管效率。明晰各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)范圍，各司其職，防止交叉監(jiān)管和監(jiān)管盲區(qū)；健全金融衍生品各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息共享機(jī)制，確保各監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管金融衍生品市場(chǎng)時(shí)能夠及時(shí)獲取全面的市場(chǎng)數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)信息；成立跨部門(mén)工作組，建立各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的高效協(xié)調(diào)機(jī)制，專門(mén)負(fù)責(zé)金融衍生品市場(chǎng)的重大監(jiān)管問(wèn)題，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)各方在監(jiān)管職責(zé)上的交集和潛在沖突；定期舉行監(jiān)管工作聯(lián)席會(huì)議，確保各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間能夠就金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管政策和行動(dòng)計(jì)劃保持一致性和同步性。三是重視金融衍生品市場(chǎng)行業(yè)自律建設(shè)，制定明確的行業(yè)準(zhǔn)則，涵蓋金融衍生品的設(shè)計(jì)、銷(xiāo)售、交易、清算等各個(gè)環(huán)節(jié)，形成完整的監(jiān)管鏈條，確保市場(chǎng)參與者的行為符合公平、公正、透明的原則?！?/p>

（責(zé)任編輯：張恩娟）

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