摘 要：隨著新能源技術(shù)和智能化的發(fā)展引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)大變革，新能源汽車作為重要的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，已成為各國經(jīng)濟(jì)新的重要增長點(diǎn)。本文通過對比分析國內(nèi)外新能源汽車行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，以比亞迪為例，深入剖析新能源汽車領(lǐng)域的投資價值，旨在為投資者做出明智的投資決策提供參考。同時，也針對我國新能源汽車行業(yè)的發(fā)展提出幾點(diǎn)建設(shè)性建議。

關(guān)鍵詞：新能源汽車；投資價值；投資決策；比亞迪

一、新能源汽車產(chǎn)業(yè)分析

當(dāng)前，我國新能源汽車行業(yè)的綜合技術(shù)能力相較于部分國家仍有差距，然而，在至關(guān)重要的動力電池科技領(lǐng)域，我們已經(jīng)占據(jù)了國際領(lǐng)先地位。研究發(fā)現(xiàn)，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展存在以下幾點(diǎn)障礙。

第一，基礎(chǔ)設(shè)施需進(jìn)一步完善。隨著新能源汽車市場擴(kuò)張，我國充電設(shè)施供需矛盾日益突出，充電不便、行駛里程有限成為行業(yè)痛點(diǎn)。第二，核心技術(shù)亟待突破。電機(jī)系統(tǒng)需向高效節(jié)能方向發(fā)展，而我國車用芯片自主化程度低，對外依賴嚴(yán)重，供應(yīng)鏈?zhǔn)車H環(huán)境影響大，關(guān)鍵部件如高速軸承、高端材料、毫米波雷達(dá)、軟件及傳感器等研發(fā)不足。第三，研發(fā)投入不足制約技術(shù)進(jìn)步。作為技術(shù)驅(qū)動型行業(yè)，新能源汽車企業(yè)需加大創(chuàng)新力度以增強(qiáng)競爭力，但高昂的研發(fā)成本構(gòu)成挑戰(zhàn)。

二、比亞迪股份有限公司的投資價值研究

1.公司基本情況

比亞迪公司是一家總部位于中國廣東深圳的國際化新能源汽車制造商，以電池制造起家，如今已發(fā)展成為涵蓋電子、汽車、新能源和軌道交通等領(lǐng)域的大型企業(yè)。自1995年成立以來，比亞迪已成為中國民族汽車品牌的代表。公司專注于三大產(chǎn)業(yè)：汽車、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和新能源，生產(chǎn)基地遍布全國，總占地面積達(dá)700萬m2。比亞迪在全球范圍內(nèi)設(shè)立了分公司，主要向四十多個國家和地區(qū)出口新能源汽車。比亞迪在汽車領(lǐng)域擁有完整的產(chǎn)品線，包括轎車、SUV和公共交通工具等，同時比亞迪在新能源領(lǐng)域也有卓越的表現(xiàn)，其電動汽車和混合動力汽車在全球范圍內(nèi)廣受歡迎。在國內(nèi)和國際市場，比亞迪的新能源汽車銷量持續(xù)增長，市銷率領(lǐng)先于全球汽車銷售市場。

2.公司投資價值基本情況

隨著新能源技術(shù)和智能化的發(fā)展，新能源汽車行業(yè)正在引領(lǐng)一場產(chǎn)業(yè)大變革，成為全球各國經(jīng)濟(jì)新的重要增長極。本文通過對比分析國內(nèi)外新能源汽車行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，以比亞迪為例，深入剖析新能源汽車領(lǐng)域的投資價值。

比亞迪在電池、電機(jī)、電控等核心技術(shù)方面的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力非常強(qiáng)，擁有眾多的核心技術(shù)和專利。這種強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力為比亞迪在新能源汽車領(lǐng)域提供了較高的技術(shù)水平，并且能夠持續(xù)推出符合市場需求的新產(chǎn)品；在新能源汽車領(lǐng)域具有較高的市場地位和市場份額，是中國新能源汽車銷量最高的企業(yè)之一。根據(jù)EV Sales統(tǒng)計，比亞迪在中國市場的占有率居于領(lǐng)先地位，2020年全年銷售新能源汽車約180萬輛，全年累計銷售量居全球首位。同時，新能源汽車產(chǎn)業(yè)受到國家政策的大力支持，政府在財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面，給予新能源汽車產(chǎn)業(yè)諸多優(yōu)惠政策。此外，比亞迪在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上實(shí)現(xiàn)了全方位整合，包括電池、電機(jī)、電控等核心部件的生產(chǎn)和供應(yīng)，這種產(chǎn)業(yè)鏈的整合使比亞迪能夠更好地控制成本，提高產(chǎn)品的性價比和競爭力。最后，比亞迪在品牌影響力和市場接受度方面也具有一定優(yōu)勢。

3.財務(wù)狀況分析

（1） 盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。分析盈利能力的主要指標(biāo)包括利潤率、收益、成本和資產(chǎn)利用效率等。通過分析這些指標(biāo)，可以評估企業(yè)的經(jīng)營績效和投資價值。

對新能源汽車行業(yè)來說，盈利能力分析尤為重要。首先，新能源汽車行業(yè)的利潤主要來自電池、電機(jī)、電控等核心技術(shù)的銷售和研發(fā)，這些技術(shù)的研發(fā)和生產(chǎn)需要大量的資金投入和技術(shù)積累，因此新能源汽車企業(yè)需要具備較高的技術(shù)水平和較強(qiáng)的研發(fā)能力，才能在這個領(lǐng)域獲得競爭優(yōu)勢。

其次，新能源汽車行業(yè)的市場規(guī)模和需求量也在不斷擴(kuò)大。隨著消費(fèi)者對環(huán)保和能源轉(zhuǎn)換的關(guān)注度不斷提高，新能源汽車的需求量也在逐漸增加。因此，新能源汽車企業(yè)需要具備較大的生產(chǎn)規(guī)模和較強(qiáng)的市場推廣能力，才能在這個領(lǐng)域獲得較高收益。

據(jù)調(diào)查，比亞迪在2021年的凈利潤為30.45億元，較前一年有所下滑，這可能與市場競爭加劇以及公司內(nèi)部成本等因素有關(guān)。同時，該年度的營業(yè)收入也出現(xiàn)了下滑，為2179.78億元，同比增長率為-23.35%。

然而，從2022年開始，比亞迪的盈利能力得到了顯著提升。該年度的凈利潤達(dá)到了166.22億元，同比增長率高達(dá)1058.39%。與此同時，營業(yè)收入也實(shí)現(xiàn)了大幅增長，達(dá)到了4300.64億元，同比增長57.75%。這一增長可能得益于公司技術(shù)的提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及市場需求的恢復(fù)。

至于2023年前三季度，根據(jù)業(yè)績預(yù)告，比亞迪預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤205億～225億元，同比增長120.16%～141.64%。這一業(yè)績確實(shí)相當(dāng)出色。此外，該期間實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為4222.75億元，同比增長57.75%。

盡管在2021年受到了一些挑戰(zhàn)，但公司通過技術(shù)提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等手段，在2022年和2023年前三季度實(shí)現(xiàn)了顯著的業(yè)績增長。此外，公司的現(xiàn)金流狀況良好，這有助于支持未來的擴(kuò)張和研發(fā)活動。然而，需要注意的是，營運(yùn)能力和償債能力相對較弱，這可能對公司未來的運(yùn)營和財務(wù)狀況產(chǎn)生一定影響。

（2） 償債能力分析

償債能力分析是對企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益等要素的配置情況進(jìn)行全面評估的過程。新能源汽車行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，需要大量的資金投入和技術(shù)積累，同時面臨市場競爭和政策不確定性的風(fēng)險，如果企業(yè)的償債能力不足，可能會面臨資金鏈斷裂和債務(wù)違約的風(fēng)險，從而影響企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展。

據(jù)調(diào)查，比亞迪在2020年末的流動比率為1.4449%，速動比率為0.8436%，現(xiàn)金比率為0.3785%。這些指標(biāo)表明公司的流動資產(chǎn)相對較多，短期償債能力較強(qiáng)。然而，資產(chǎn)負(fù)債率為0.7619%，產(chǎn)權(quán)比率為1.9355%，這表明公司的負(fù)債相對較高，財務(wù)結(jié)構(gòu)相對較激進(jìn)。

到了2021年末，比亞迪的流動比率下降至1.3774%，速動比率下降至0.7676%，現(xiàn)金比率下降至0.3275%。這些指標(biāo)的下降表明公司的短期償債能力有所減弱。同時，資產(chǎn)負(fù)債率上升至0.7733%，產(chǎn)權(quán)比率上升至2.1099%，這表明公司的負(fù)債水平進(jìn)一步提高，財務(wù)結(jié)構(gòu)變得更加激進(jìn)。

到了2022年末，比亞迪的流動比率回升至1.4085%，速動比率回升至0.7986%，現(xiàn)金比率回升至0.3457%。這些指標(biāo)的回升表明公司的短期償債能力有所改善。然而，資產(chǎn)負(fù)債率仍然維持在較高水平，為0.7599%，產(chǎn)權(quán)比率為2.0389%。這表明公司的負(fù)債水平仍然較高，財務(wù)結(jié)構(gòu)相對較激進(jìn)。

綜合來看，比亞迪在最近三年的償債能力呈現(xiàn)了波動變化。盡管公司的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率在2022年末有所改善，但資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率仍然維持在較高水平。這表明公司的負(fù)債水平相對較高，財務(wù)結(jié)構(gòu)較激進(jìn)。

（3） 發(fā)展能力分析

發(fā)展能力分析主要是通過對企業(yè)連續(xù)幾期的財務(wù)指標(biāo)、財務(wù)比率和財務(wù)報告進(jìn)行比較，了解企業(yè)財務(wù)狀況的變動趨勢，包括變動的方向、數(shù)額和幅度。從而據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來財務(wù)活動的發(fā)展前景，包括償債能力分析、盈利能力分析和營運(yùn)能力分析等方面。

據(jù)調(diào)查比亞迪在2020年的營業(yè)收入同比增長率為12.47%，凈利潤同比增長率為23.19%，總資產(chǎn)同比增長率為15.96%。這些指標(biāo)表明公司在該年度保持了較好的發(fā)展勢頭，營業(yè)收入和凈利潤均實(shí)現(xiàn)了增長，總資產(chǎn)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。

然而，到了2021年，比亞迪的營業(yè)收入同比增長率下降至-23.35%，凈利潤同比增長率下降至-53.31%，總資產(chǎn)同比增長率下降至12.66%。這些指標(biāo)的下降表明公司在該年度的發(fā)展能力受到了一定程度的挑戰(zhàn)，營業(yè)收入和凈利潤出現(xiàn)下滑，總資產(chǎn)規(guī)模的增長速度也放緩。

不過，從2022年開始，比亞迪的發(fā)展能力得到了顯著提升。該年度的營業(yè)收入同比增長率為57.75%，凈利潤同比增長率高達(dá)1058.39%，總資產(chǎn)同比增長率為30.49%。這些指標(biāo)的回升表明公司在該年度實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，營業(yè)收入和凈利潤均實(shí)現(xiàn)了顯著增長，總資產(chǎn)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。

總體而言，單從盈利能力來看，比亞迪的表現(xiàn)不盡如人意。這主要?dú)w因于太陽能原料與電池材料成本飆升，加之新能源車補(bǔ)貼下降，侵蝕了公司利潤。2021年，比亞迪大力擴(kuò)張新能源版圖，全國范圍內(nèi)增設(shè)工廠，強(qiáng)化電動化、智能化與動力系統(tǒng)布局。盡管如此，其償債能力依舊穩(wěn)健。財務(wù)報表呈現(xiàn)的“增收未增利”現(xiàn)象，實(shí)為企業(yè)成長階段的常見表現(xiàn)。

（4） 營運(yùn)能力分析

營運(yùn)能力分析是在財務(wù)分析中對企業(yè)營運(yùn)能力的重要審視，反映了企業(yè)從運(yùn)營活動中獲得的收入以及使用資源，實(shí)現(xiàn)運(yùn)營目標(biāo)所需要的成本。通過深入分析企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)，從運(yùn)營層面分析企業(yè)的財務(wù)狀況，更加直觀地體現(xiàn)其各項(xiàng)投入和收入之間的關(guān)系。

據(jù)調(diào)查比亞迪在2020年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5.95%，存貨周轉(zhuǎn)率為4.73%，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.97%。這些指標(biāo)表明公司的應(yīng)收賬款和存貨管理效率較高，但流動資產(chǎn)整體周轉(zhuǎn)速度相對較慢。

然而到了2021年，比亞迪的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降至5.19%，存貨周轉(zhuǎn)率下降至4.08%，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降至1.78%。這些指標(biāo)的下降表明公司的營運(yùn)能力有所減弱，應(yīng)收賬款和存貨管理效率下降，流動資產(chǎn)整體周轉(zhuǎn)速度進(jìn)一步放緩。

不過從2022年開始，比亞迪的營運(yùn)能力得到了顯著提升。該年度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率回升至9.03%，存貨周轉(zhuǎn)率回升至5.49%，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率回升至2.24%。這些指標(biāo)的回升表明公司在該年度加強(qiáng)了應(yīng)收賬款和存貨管理，提高了營運(yùn)效率，同時流動資產(chǎn)整體周轉(zhuǎn)速度也有所加快。

盡管比亞迪公司在營運(yùn)能力方面三個指標(biāo)的表現(xiàn)相對一般，但總體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好趨勢。

（5） 股東回報分析

股東回報分析在財務(wù)領(lǐng)域是評估股東從公司中獲得投資回報率的重要工具，通過量化股東從公司獲得的收益與投入資金之間的關(guān)系，幫助投資者做出明智的投資決策。

股東回報分析主要關(guān)注兩個關(guān)鍵指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率（ROE）和股息收益率。ROE是衡量公司利用股東資金創(chuàng)造利潤效率的指標(biāo)，通過將公司的凈利潤除以股東權(quán)益總額計算，高ROE表明公司能夠高效利用股東資金創(chuàng)造利潤，這通常意味著公司的管理團(tuán)隊(duì)具有出色的運(yùn)營能力。

股息收益率是衡量公司向股東支付的現(xiàn)金回報率指標(biāo)，可以通過將股息除以股票價格計算，高股息收益率通常意味著公司具有穩(wěn)定的盈利能力和良好的財務(wù)狀況，能夠向股東支付可觀的現(xiàn)金回報。

據(jù)調(diào)查，比亞迪在2020年的每股收益為1.98元，每股股息為0.56元，每股收益增長率為23.19%，每股股息增長率為23.81%。這些指標(biāo)表明公司在該年度為股東提供了較好的回報，并且增長勢頭良好。

到了2021年，比亞迪的每股收益下降至1.38元，每股股息下降至0.38元，每股收益增長率下降至-25.32%，每股股息增長率下降至-31.58%。這些指標(biāo)的下降，表明公司在該年度為股東提供的回報有所減少，收益增長速度放緩。

從2022年開始，比亞迪的股東回報得到了顯著提升。該年度的每股收益回升至4.68元，每股股息回升至0.96元，每股收益增長率高達(dá)177.44%，每股股息增長率高達(dá)60.71%。這些指標(biāo)的回升，表明公司在該年度通過提升業(yè)績和派發(fā)股息等方式為股東提供了更多回報。目前，比亞迪公司的股價明顯高于當(dāng)前的業(yè)績表現(xiàn)，存在一定的泡沫風(fēng)險。

三、結(jié)語

本文通過歷年數(shù)據(jù)對比，深入解析了新能源汽車領(lǐng)頭羊比亞迪的財務(wù)表現(xiàn)。從盈利能力、償債能力、發(fā)展能力等多方面考量，比亞迪展現(xiàn)出蓬勃的增長勢頭。盡管其債務(wù)管理和收益水平仍有改善余地，但國家對新能源汽車領(lǐng)域的扶持力度不斷增強(qiáng)，助力比亞迪在內(nèi)的新能源汽車企業(yè)市場份額顯著擴(kuò)張。財務(wù)上，比亞迪保持了相對穩(wěn)健的狀態(tài)，新能源汽車銷售量的持續(xù)增長帶動了收入的逐年上升，同時其償債能力也維持在穩(wěn)定水平。然而，當(dāng)前業(yè)績未能充分支撐市場賦予的高估值。因此，短期而言，新能源汽車類股普遍估值偏高，存在一定泡沫跡象，建議投資者采取審慎態(tài)度。但從長遠(yuǎn)角度來看，新能源汽車作為行業(yè)未來發(fā)展的核心驅(qū)動力，其勢頭強(qiáng)勁，市場滲透率逐年提高。這種發(fā)展趨勢預(yù)示著新能源汽車相關(guān)上市公司擁有廣闊的市場前景，投資者在評估新能源汽車類股時，應(yīng)全面考量企業(yè)財務(wù)狀況變動、政策導(dǎo)向以及技術(shù)創(chuàng)新對估值的影響。未來，投資者宜選擇在合理的估值區(qū)間進(jìn)入市場，以較低風(fēng)險換取更豐厚的回報。

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作者簡介：文淑娟（1997— ），女，漢族，甘肅靖遠(yuǎn)人，碩士，研究方向：財務(wù)會計理論與實(shí)踐。