摘 要：家電行業(yè)與人們的生活密切相關(guān)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，家電行業(yè)經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，發(fā)展態(tài)勢不均衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)度緩慢，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，如何加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)已成為大型企業(yè)發(fā)展亟待解決的問題。本文對四川長虹近五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，選取部分財(cái)務(wù)指標(biāo)，采用EVA評價(jià)方法對四川長虹財(cái)務(wù)績效進(jìn)行了分析，旨在更加合理、準(zhǔn)確地反映和評價(jià)其財(cái)務(wù)狀況及企業(yè)績效，得出結(jié)論并提出建議。

關(guān)鍵詞：EVA；財(cái)務(wù)績效；四川長虹

一、引言

改革開放后，國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，同時(shí)在國家政策的大力支持下，家電行業(yè)出現(xiàn)了供不應(yīng)求的狀況。加入世貿(mào)組織后，中國家電行業(yè)關(guān)稅降低，成本效益提高，為其發(fā)展提供了良好契機(jī)。然而，由于近幾年新冠疫情的影響，市場整體趨于飽和，技術(shù)升級速度較慢，利潤空間越來越小，許多家電企業(yè)面臨經(jīng)營困境。如何提高產(chǎn)品質(zhì)量與安全，合理應(yīng)對消費(fèi)者需求的轉(zhuǎn)變，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)力度是家電行業(yè)轉(zhuǎn)型需考慮的問題。

目前，我國許多企業(yè)仍然使用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系，不考慮企業(yè)的股本成本。但傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)只反映了企業(yè)過去的表現(xiàn)，忽視了未來的發(fā)展?jié)摿?，因此，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)評估已不再適用于今天的企業(yè)管理。而EVA由于其在績效評估中的優(yōu)勢，一直吸引著企業(yè)高管和股東的注意，EVA的計(jì)算是對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的部分調(diào)整、對企業(yè)運(yùn)營狀況做更加全面的分析以及對其實(shí)際價(jià)值更合理的表示。因此，引入EVA財(cái)務(wù)績效評估系統(tǒng)對家電行業(yè)的經(jīng)營發(fā)展至關(guān)重要。

二、四川長虹財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

本文從盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力四個(gè)維度選取了四川長虹2018—2022年五年的部分財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析（見表1），指出其存在的問題并給出相應(yīng)建議。

在盈利能力方面，相關(guān)指標(biāo)數(shù)值都較低，可見四川長虹的盈利能力不強(qiáng)，可能是管理不善、資金不足、貨物積壓、企業(yè)運(yùn)營質(zhì)量不高等問題引起的。但整體處于上升趨勢，可以看出企業(yè)不斷促進(jìn)經(jīng)營轉(zhuǎn)型，最大程度減輕不利因素的影響，實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利能力的提高。此外，自實(shí)施智能轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略以來，企業(yè)電子信息業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，收入逐步增長，2023年表現(xiàn)尤為明顯，僅上半年?duì)I業(yè)收入就同比增長6.1%，能明顯看出企業(yè)的持續(xù)增長勢頭。

在營運(yùn)能力方面，存貨周轉(zhuǎn)率處于下降趨勢，說明企業(yè)對庫存的管理不善，可能存在管理混亂、庫存變現(xiàn)能力較弱、銷售不暢等問題，影響企業(yè)正常的經(jīng)營活動。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)整體處于上升趨勢，說明企業(yè)收賬速度變慢，壞賬損失增加，銷售渠道增加。

在償債能力方面，流動比率總體下降，由于企業(yè)的短期融資持續(xù)增加，流動負(fù)債和營業(yè)收入增長速度未能同步，前者的增長速度遠(yuǎn)快于后者，表明企業(yè)的短期償債能力有所下降。近五年，資產(chǎn)負(fù)債率總體呈上升趨勢主要是由于企業(yè)總負(fù)債的持續(xù)增長，所有者投入的資本在資產(chǎn)中所占的比例較小。企業(yè)智能轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，使得企業(yè)核心業(yè)務(wù)要升級改造，這需要耗費(fèi)大量資金。四川長虹在進(jìn)行融資的同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)的管控，提高償債能力，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

在發(fā)展能力方面，受疫情影響，主營業(yè)務(wù)收入增長率逐年下降，甚至在2022年出現(xiàn)了負(fù)值；資產(chǎn)增長率整體低于行業(yè)平均水平，主要原因可能是四川長虹需要為推廣節(jié)能家電返還大量補(bǔ)貼、互聯(lián)網(wǎng)公司對傳統(tǒng)家電行業(yè)產(chǎn)生影響以及該行業(yè)正在建設(shè)的智能生態(tài)鏈等，說明長虹品牌面臨著嚴(yán)峻的市場挑戰(zhàn)和困境，在同行業(yè)中的競爭地位受到嚴(yán)重威脅。

通過分析可以看到四川長虹的盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力整體呈現(xiàn)先下滑后回升的趨勢，這說明智能制造戰(zhàn)略的實(shí)施促進(jìn)了四川長虹的經(jīng)營發(fā)展。但企業(yè)的發(fā)展還會受其他因素的影響，如政策的支持、城鎮(zhèn)化的推進(jìn)等。同時(shí)，在如今“90后”“00后”年輕人眼中長虹品牌時(shí)尚潮流度不夠，品牌老化較為嚴(yán)重，且小米、華為等越來越多的互聯(lián)網(wǎng)公司參與到智能家居中，通過技術(shù)的創(chuàng)新、大量的市場宣傳以及打造完整的閉環(huán)體驗(yàn)，為顧客提供了極大便利，吸引了眾多消費(fèi)者。這些企業(yè)擁有自己的智能綠色產(chǎn)業(yè)鏈，對四川長虹造成了市場威脅，降低了四川長虹的利潤空間。

三、EVA在四川長虹財(cái)務(wù)績效評價(jià)中的應(yīng)用

1.EVA的計(jì)算原理

經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，EVA）是一種用于評估企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)的綜合指標(biāo)，它考慮了企業(yè)的所有資本成本和機(jī)會成本以及股東價(jià)值創(chuàng)造的重要性。EVA考慮了企業(yè)的債務(wù)資本和股權(quán)資本成本，因此更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的真實(shí)盈利能力。

在了解企業(yè)經(jīng)營狀況的基礎(chǔ)上，EVA可以幫助企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要制定相應(yīng)的經(jīng)營戰(zhàn)略。此外，EVA還可以作為企業(yè)績效考核的重要指標(biāo)，幫助企業(yè)管理層更加客觀地評估員工績效并激勵員工創(chuàng)造更多的價(jià)值。

EVA=稅后凈營業(yè)利潤-加權(quán)平均資本成本×投資資本總額。其中，稅后凈營業(yè)利潤是企業(yè)的凈利潤加上調(diào)整項(xiàng)，調(diào)整項(xiàng)包括研發(fā)費(fèi)用、利息費(fèi)用、遞延稅款、非經(jīng)常性損益等。

2.EVA計(jì)算與分析

（1） 稅后凈營業(yè)利潤的計(jì)算

根據(jù)EVA的計(jì)算公式，首先進(jìn)行稅后凈營業(yè)利潤的計(jì)算?？紤]到四川長虹為家電行業(yè)，適用所得稅率為25%，所以計(jì)算公式為：稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研發(fā)費(fèi)用-非經(jīng)常性損益×50%）（1-25%），結(jié)果如表2所示。

（2） 資本總額和資本結(jié)構(gòu)的計(jì)算

調(diào)整后資本總額=所有者權(quán)益+有息負(fù)債（短期借款、長期借款、應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債）-在建工程，同時(shí)計(jì)算出資本結(jié)構(gòu)，其中債務(wù)資本為有息負(fù)債，結(jié)果如表3所示。

（3） 加權(quán)平均資本成本的計(jì)算

中國人民銀行公布的加權(quán)平均銀行貸款利率為4.35%，扣除所得稅影響后，四川長虹債務(wù)資本成本率= 4.35%×（1-25%）=3.26%，每年均為定值。權(quán)益資本成本率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β系數(shù)×市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，其中無風(fēng)險(xiǎn)利率選用央行公布的一年期定期存款利率（1.50%），用我國GDP增長率來表示市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從國泰安數(shù)據(jù)庫可以查找四川長虹2018年至2022年的β系數(shù)見表4。

（4） EVA值的計(jì)算

EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本總額×加權(quán)平均資金成本率，四川長虹近五年的EVA值計(jì)算過程如下：

根據(jù)表5可以看出，2018年至2019年四川長虹的EVA值均為負(fù)值，這表明該企業(yè)未能為股東帶來積極的收益和價(jià)值，反而損害了企業(yè)價(jià)值。2020年至2022年四川長虹的EVA值為正值，表示企業(yè)的實(shí)際利潤超過了所需資本成本，也就是說企業(yè)創(chuàng)造了超過投入的價(jià)值。這意味著企業(yè)在利用資本資源時(shí)具有高效率和高回報(bào)，能夠?qū)崿F(xiàn)盈利并為股東創(chuàng)造財(cái)富。

3.EVA指標(biāo)與凈利潤指標(biāo)的對比分析

根據(jù)表5數(shù)據(jù)可知，EVA值一般小于凈利潤，并且凈利潤和EVA值升降趨勢整體一致，這主要是由于EVA同時(shí)考慮了債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本，而凈利潤則只考慮了債務(wù)資本成本。雖說近年來四川長虹的財(cái)務(wù)績效是越來越好的，但光看報(bào)表中的凈利潤指標(biāo)并不能夠真實(shí)地反映四川長虹的業(yè)績水平，因?yàn)閮衾麧櫜]有考慮股東投入權(quán)益資本的成本，同時(shí)存在管理者人為操縱利潤的可能性，這夸大了企業(yè)的利潤水平和價(jià)值?？紤]到債務(wù)資本和股本的EVA值低于每年的凈利潤，但它是依據(jù)調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤計(jì)算得到的，能更真實(shí)地反映企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)績效水平。由此可以看出，四川長虹在進(jìn)行財(cái)務(wù)績效評價(jià)時(shí)應(yīng)該采用EVA指標(biāo)，為管理層和股東反映真實(shí)的經(jīng)營狀況和績效水平，使管理層從企業(yè)的長遠(yuǎn)目標(biāo)出發(fā)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大化和資源的合理配置。

四、結(jié)語

本文以四川長虹為例研究基于EVA的財(cái)務(wù)績效評價(jià)，通過與傳統(tǒng)績效評價(jià)體系的核心數(shù)據(jù)凈利潤對比，結(jié)果表明傳統(tǒng)績效評價(jià)體系已不適應(yīng)四川長虹這種大型家電企業(yè)。相比之下，EVA指標(biāo)能夠更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營情況和價(jià)值創(chuàng)造能力。在當(dāng)前市場形勢下，隨著市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，上市公司需提高企業(yè)的經(jīng)營能力，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定、快速健康發(fā)展。經(jīng)過三年新冠疫情的影響，企業(yè)業(yè)績有所下降，但四川長虹并沒有放棄，反而選擇不斷調(diào)整和改革以適應(yīng)市場。如今四川長虹又進(jìn)入了4k電視領(lǐng)域，在2020年又推出了8k電視和8k電池等，這讓四川長虹一度回到了彩電行業(yè)前列。

五、建議

為了使四川長虹能及時(shí)適應(yīng)市場變化，實(shí)現(xiàn)更長遠(yuǎn)地健康發(fā)展，本文提出以下建議。

（1） 統(tǒng)一EVA調(diào)整項(xiàng)目

由于EVA調(diào)整項(xiàng)目眾多，操作過程較為煩瑣，很難反映企業(yè)的實(shí)際業(yè)績。所以，企業(yè)可以統(tǒng)一調(diào)整要求，對調(diào)整項(xiàng)目進(jìn)行簡化和規(guī)范，進(jìn)而反映企業(yè)的真實(shí)績效狀況。除此之外，應(yīng)結(jié)合家電行業(yè)的特點(diǎn)并根據(jù)重要性原則，選擇和調(diào)整相應(yīng)的項(xiàng)目。調(diào)整項(xiàng)目一般分為兩大類，包括稅后凈營業(yè)利潤的調(diào)整和企業(yè)總成本的調(diào)整，其中企業(yè)總成本調(diào)整應(yīng)該扣除沒有參與生產(chǎn)的資本。

（2） 建立EVA激勵機(jī)制

建立以EVA為核心的薪酬激勵體系，根據(jù)員工的績效貢獻(xiàn)獲得同等報(bào)酬，以此來調(diào)動員工的工作效率與熱情，使其更好地為企業(yè)服務(wù)。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績效評估系統(tǒng)最終目標(biāo)是使企業(yè)利潤最大化。管理層認(rèn)為，不斷增加企業(yè)利潤，企業(yè)就可以獲得更高的收入，但由于股東追求的是利益最大化，很可能導(dǎo)致各方之間的沖突，進(jìn)而阻礙企業(yè)的發(fā)展。

面對上述問題，企業(yè)有必要建立基于EVA系統(tǒng)的補(bǔ)償和獎勵機(jī)制，將企業(yè)價(jià)值與高管和員工薪酬相結(jié)合。有了合理的薪酬激勵體系，管理層更大程度上就會基于企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造做出合理正確的投資決策，企業(yè)也能更好地實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展。企業(yè)各部門共同努力，互相信任，提高凝聚力，創(chuàng)造良好的工作環(huán)境。

（3） 將EVA與平衡計(jì)分卡結(jié)合構(gòu)建全面績效評價(jià)體系

EVA調(diào)整項(xiàng)目較多，為減少實(shí)施難度并提高可行性，企業(yè)可以根據(jù)自身發(fā)展的需要對項(xiàng)目進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。但由于EVA普適性較低，在得到數(shù)據(jù)后無法與其他企業(yè)進(jìn)行橫向比較。事實(shí)上，EVA只是一個(gè)提醒企業(yè)和利益相關(guān)者注意權(quán)益資本成本并提高運(yùn)營效率的概念，有必要與其他方法有機(jī)結(jié)合，形成一個(gè)綜合績效評估系統(tǒng)，最大限度地提高其效率。

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作者簡介：張國富（1978.11— ），男，黑龍江訥河人，博士，副教授，碩士研究生導(dǎo)師，研究方向：財(cái)務(wù)管理、績效評價(jià)；潘瑾（1998.12— ），女，漢族，山西晉中人，碩士研究生，研究方向：財(cái)務(wù)會計(jì)理論與實(shí)務(wù)。