數(shù)字經(jīng)濟是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟、工業(yè)經(jīng)濟之后的第三種經(jīng)濟形態(tài)，數(shù)據(jù)是繼土地、勞動、資本、知識、管理、技術后的第七種生產(chǎn)要素。數(shù)據(jù)要素及其衍生物如數(shù)據(jù)資產(chǎn)、數(shù)據(jù)資本等對經(jīng)濟金融乃至微觀的財富管理業(yè)務都將產(chǎn)生重要的影響。狹義而言，財富管理始于2005年的銀行理財產(chǎn)品市場，筆者曾就財富管理業(yè)給出由決策基礎、家族分析、資產(chǎn)定價、財富增值、財富傳承、家業(yè)治理和風險治理等構成的分析框架。一個自然的問題是在數(shù)據(jù)時代，財富管理的分析范式將會有哪些變化呢？ 筆者將在簡要分析數(shù)據(jù)金融服務的基礎上給出數(shù)據(jù)財富管理的分析范式。

數(shù)據(jù)金融服務

2019年10月，黨的十九屆四中全會首次將數(shù)據(jù)納入生產(chǎn)要素范疇。隨后，國家和地方政府相繼出臺與數(shù)據(jù)要素、數(shù)據(jù)經(jīng)濟等相關的文件，如數(shù)據(jù)產(chǎn)權確定、數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表和數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理等。就金融業(yè)尤其是銀行業(yè)而言，作為第七種生產(chǎn)要素的數(shù)據(jù)勢必對其各個方面均產(chǎn)生重要影響。目前，與銀行業(yè)密切相關的數(shù)據(jù)金融服務有三類：一類是研究服務；二類是機構設立；三類是金融服務。

在研究服務方面的進展主要有：2023年12月，中國工商銀行等機構發(fā)布《商業(yè)銀行數(shù)據(jù)要素價值洞察研究白皮書》；2021年10月，浦發(fā)銀行聯(lián)合IBM、中國信息通信研究院共同發(fā)布《商業(yè)銀行數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理體系建設實踐報告》；2023年10月，恒豐銀行發(fā)布獨立自主研究成果《商業(yè)銀行數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值研究與入表探索》白皮書，主要內(nèi)容有估值設計、評估方法、公式優(yōu)化、參數(shù)計量和數(shù)據(jù)表構建。另據(jù)測算，恒豐銀行數(shù)據(jù)資產(chǎn)總價值為221億元，其中從2019年末股改建賬后，對數(shù)據(jù)資

產(chǎn)的投入價值為52億元，業(yè)務價值為169億元。 在機構設立方面的進展主要有：2022年11月，光 大銀行成立數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理部，作為全行所有內(nèi)外部數(shù)據(jù) 的集中管理和應用部門，負責全行數(shù)據(jù)分析與挖掘、大 數(shù)據(jù)開發(fā)和數(shù)據(jù)平臺建設工作，統(tǒng)籌開展全行數(shù)據(jù)管 理、數(shù)據(jù)運營和數(shù)據(jù)安全工作，促進銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型和 業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展；從2024年的招聘信息來看，招商銀行已 成立或擬成立智能科學研究部。 在數(shù)據(jù)金融服務方面的進展主要有數(shù)據(jù)銀行、質(zhì) 押融資、數(shù)據(jù)信托、數(shù)據(jù)保險、數(shù)據(jù)基金和數(shù)據(jù)證券 化等。誠然，上述數(shù)據(jù)金融服務中的每一項均與數(shù)據(jù) 財富管理業(yè)密切相關。例如，基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)橋（Data Capital Bridge，DCB）的“數(shù)易貸”服務。2024年， 上海數(shù)交所與包括中國工商銀行、中國建設銀行、中國 農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等在內(nèi)的20多家金融機構合作，依 托DCB等基礎設施，共同推出了數(shù)據(jù)資產(chǎn)信貸服務產(chǎn)品 “數(shù)易貸”。在企業(yè)端，DCB能夠記錄數(shù)據(jù)資產(chǎn)的產(chǎn) 品、合約、資產(chǎn)等信息，實現(xiàn)企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的登記；對 于評估機構，基于DCB記錄的企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的場內(nèi)交易 信息可對企業(yè)數(shù)據(jù)價值進行評估和認定；在銀行端， 可以基于上海數(shù)交所出具的DCB數(shù)據(jù)資產(chǎn)憑證向企業(yè) 發(fā)放授信貸款，并實現(xiàn)貸前、貸中及貸后全生命周期的 實時動態(tài)管理。經(jīng)過前期探索，多個企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)貸款 實踐案例已落地，授信金額突破1億元。事實上，DCB的 “一橋、兩所、兩軸”架構，全面、動態(tài)、實時、準確 地描述數(shù)據(jù)資產(chǎn)形成與確認、流通與融資的全過程，確 保數(shù)據(jù)資產(chǎn)的真實性、合法性和不可篡改性，為數(shù)據(jù)資 產(chǎn)的業(yè)務開展提供了堅實的保障，即將不確定的數(shù)據(jù)資 源或數(shù)據(jù)要素確定為數(shù)據(jù)資產(chǎn)，這是用“架構安排”實 現(xiàn)“數(shù)據(jù)從不確定性向確定性轉(zhuǎn)變”的典型架構。

數(shù)據(jù)財富管理

筆者曾對資產(chǎn)管理和財富管理的概念做過界定： 資產(chǎn)管理以物為中心，利用金融工具和金融投資組合理論實現(xiàn)物的收益最大化，而財富管理則以人為中心，利用金融或非金融工具實現(xiàn)人的幸福最大化。顯見，無論是收益最大化還是幸福最大化，都是期望將未來不確定的物或人轉(zhuǎn)化或調(diào)整為確定性的物或人，即從不確定性向確定性的轉(zhuǎn)變。金融業(yè)在數(shù)據(jù)金融方面開展的研究服務、新設機構和金融服務等都將對金融業(yè)的一分子—— 財富管理業(yè)產(chǎn)生深遠的影響，筆者給出的DCB案例說明“架構安排”可將不確定性的數(shù)據(jù)變?yōu)榇_定性的資產(chǎn)并予以質(zhì)押融資。反過來的問題是，在數(shù)據(jù)時代，數(shù)據(jù)給金融業(yè)尤其是財富管理業(yè)帶來什么呢？數(shù)據(jù)將帶來確定性，重在解決金融中的信息不對稱性，因為數(shù)據(jù)是用來預測的信息。

傳統(tǒng)框架下財富管理的決策基礎有概率理性、規(guī)則理性和案例理性等；家族分析重在通過家族生命周期資本負債表和家族關系譜系圖給出家族基本情況的圖譜，如產(chǎn)權確定等相關內(nèi)容；資產(chǎn)定價理論如金融學中的資本資產(chǎn)定價模型或期權定價等，在定價過程中應重點關注不同資產(chǎn)內(nèi)含的風險、不確定性和模糊性等因素；財富增值策略則為“均值—方差模型”等資產(chǎn)配置策略，保值、增值和保全等不同目標下的資產(chǎn)配置策略完全不同；財富傳承則是傳承方式和分配方式的選擇等，企業(yè)治理的主要內(nèi)容為企業(yè)收益分配和權利控制等相關內(nèi)容，風險治理重在闡釋家業(yè)治理過程中選擇的風險對沖方式及其最優(yōu)費用選擇等。大數(shù)據(jù)時代或說人工智能時代，財富管理的理論分析框架也有新的闡釋，如決策基礎的數(shù)據(jù)理性，即基于數(shù)據(jù)用正確的方法做正確的事；家族分析的數(shù)據(jù)來源從單構向多構以及從單源向多源的轉(zhuǎn)變等，即從多元數(shù)據(jù)結構探尋家族密碼；資產(chǎn)定價也由過去的模型主導將轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)據(jù)導向；財富增值中不僅要考慮傳承的有形、無形資產(chǎn)，還應考慮數(shù)據(jù)資產(chǎn)，此或?qū)⑹羌易遒Y產(chǎn)新的增長點；財富傳承中的精神傳承或可通過人工智能予以干預進而達到更好的效果； 企業(yè)治理也可由過去的人治轉(zhuǎn)向法治；風險治理則由過去關注大概率風險轉(zhuǎn)向防范小概率風險，還應考慮與數(shù)據(jù)資產(chǎn)相關的潛在風險防范等（見表1）。最近，筆者認為應在財富管理的分析框架下增加修心環(huán)節(jié)的分析，而此并非等同于精神傳承，應將其歸于財商教育，尤其需要關注挫折教育等，進而實現(xiàn)身心健康的幸福最大化。

結語

作為一種新的生產(chǎn)要素，數(shù)據(jù)要素對經(jīng)濟社會生活等都將產(chǎn)生重要影響。數(shù)據(jù)是用來預測的信息，數(shù)據(jù)是用來解決金融信息不對稱的，與數(shù)據(jù)要素相關的金融服務蓄勢待發(fā)。作為數(shù)據(jù)金融服務的重要組成部分，財富管理行業(yè)在數(shù)據(jù)時代理應有新的分析范式。誠然，財富管理行業(yè)作為金融行業(yè)的一個組成部分，數(shù)據(jù)金融服務的所有內(nèi)容均與數(shù)據(jù)財富管理行業(yè)有關。同時，在財富管理的分析范式中還要增加數(shù)據(jù)要素，如數(shù)據(jù)理性、數(shù)據(jù)定價、數(shù)據(jù)幸福等。事實上，從數(shù)據(jù)是用來預測的信息的視角而言，數(shù)據(jù)就是將不確定性的經(jīng)濟金融變量確定化，財富管理尤其是財富規(guī)劃和安排就是將未來的不確定性確定化，而此與數(shù)據(jù)的不確定性降解（從不確定性到風險再到確定性）完全相融。所以，財富管理行業(yè)更需要抓住數(shù)據(jù)時代的紅利，無論是數(shù)據(jù)資產(chǎn)的入表、保值、增值和傳承，還是基于數(shù)據(jù)理性的數(shù)據(jù)決策，亦或基于人工智能的精神傳承或修身養(yǎng)性都是數(shù)據(jù)財富管理值得關注的重點話題。

（作者單位：北京外國語大學，