站在收官“十四五”、謀篇“十五五”的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，黨的二十屆三中全會(huì)立足紛繁復(fù)雜的國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)，及時(shí)對(duì)未來五年進(jìn)一步全面深化改革作出頂層設(shè)計(jì)和總體謀劃。《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》）對(duì)金融改革的部署既在“健全宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系”方面作出重要考量，也在服務(wù)國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局、夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展關(guān)鍵動(dòng)能等方面明確了未來幾年金融改革的目標(biāo)和路徑。

進(jìn)一步深化重點(diǎn)領(lǐng)域體制改革，優(yōu)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的制度環(huán)境

完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

完善中央銀行制度是提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效、推動(dòng)金融高水平開放、維護(hù)金融體系穩(wěn)定的關(guān)鍵機(jī)制安排，《決定》把“加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制”列為深化金融體制改革任務(wù)的第一項(xiàng)，強(qiáng)調(diào)要“暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制”。結(jié)合2023年機(jī)構(gòu)改革方案以及2024年初“兩會(huì)”代表意見，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架、深化利率匯率市場(chǎng)化改革，是未來一段時(shí)間完善中央銀行制度的重點(diǎn)內(nèi)容，或在后續(xù)修訂2003年版《中國(guó)人民銀行法》過程中體現(xiàn)相關(guān)內(nèi)容。

7月以來，中國(guó)人民銀行明顯加快貨幣政策框架轉(zhuǎn) 型節(jié)奏。推動(dòng)OMO成為主要政策利率等，有望提升政 策利率由短及長(zhǎng)、資金和信用市場(chǎng)利率同頻調(diào)整的傳導(dǎo) 效率；開展國(guó)債買賣操作和收窄利率走廊，則為中國(guó)人 民銀行相機(jī)操作、避免情緒交易擾動(dòng)市場(chǎng)收益率曲線 提供了靈活的政策工具。在流動(dòng)性充裕、金融需求階段 偏弱背景下，2024年以來1年期AAA同業(yè)存單利率與同 期限MLF利率倒掛幅度總體走闊、2月以來10年期國(guó)債 到期收益率持續(xù)位于1年期MLF利率下方（見圖1、圖 2），一定程度上影響降息等傳統(tǒng)政策工具效果。近期 改革借鑒發(fā)達(dá)市場(chǎng)成熟經(jīng)驗(yàn)，有望相應(yīng)地提升貨幣政策 的傳導(dǎo)效率。 深化資本市場(chǎng)發(fā)展，加大直接融資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì) 的支持力度 直接融資作為靈活高效的融資渠道，對(duì)傳統(tǒng)銀行 信貸形成有效補(bǔ)充，特別是在孵化科創(chuàng)新業(yè)態(tài)、培育新 質(zhì)生產(chǎn)力方面的風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配靈活，同時(shí)也有利于增加 居民財(cái)產(chǎn)性收入和提振消費(fèi)。2022年以來直接融資在社 會(huì)融資總量中的占比持續(xù)穩(wěn)定在29%—30%，2024年6月 末該比重為29.5%（見圖3），未來繼續(xù)提高直接融資 的比重和質(zhì)量，是深化資本市場(chǎng)發(fā)展和提升金融服務(wù)新 質(zhì)生產(chǎn)力的重要改革方向。 《決定》圍繞股市債市作出進(jìn)一步的部署：一是加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展。后續(xù)改革有望在豐富債券品種、優(yōu)化交易機(jī)制安排等方面繼續(xù)發(fā)力，為居民和境外機(jī)構(gòu)投資者參與債市投資提供更多便利，2024年6月末，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)托管余額創(chuàng)出新高，達(dá)4.31萬億元人民幣。二是發(fā)展多元化股權(quán)融資。預(yù)計(jì)VC、PE、IPO、并購(gòu)重組等融資方式均為政策支持方向，以便進(jìn)一步滿足不同行業(yè)、不同生命周期階段的企業(yè)融資需求。三是推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)則對(duì)接和標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。目前中國(guó)已形成包括主板市場(chǎng)、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板以及區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)體系，并按照“一省一市場(chǎng)”的指導(dǎo)思想、完成全國(guó)35家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的設(shè)立布局。各個(gè)區(qū)域股權(quán)交易中心的分層設(shè)置、掛牌條件、掛牌流程、信息披露規(guī)定等不盡相同， 客觀上增加了向更高層次資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)板的難度。改革推動(dòng)規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，有助于加快構(gòu)建功能互補(bǔ)、有機(jī)聯(lián)系的多層次股權(quán)市場(chǎng)，便利區(qū)域性“專精特新”企業(yè)在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)支持下規(guī)范發(fā)展。

加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)管理，引導(dǎo)金融資源高效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

圍繞金融機(jī)構(gòu)管理，《決定》提出三方面改革要求。一是完善金融機(jī)構(gòu)定位和治理。_{63ae3c756c50cdf51184d868dc534c80269bd814689ce5b540face533b33e827}2023年中央金融工作會(huì)議對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)作出明確定位，即支持國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，強(qiáng)化政策性金融機(jī)構(gòu)職能定位， 鼓勵(lì)中小金融機(jī)構(gòu)立足當(dāng)?shù)亻_展特色化經(jīng)營(yíng)。未來不同類型機(jī)構(gòu)的差異化發(fā)展定位及管理有望進(jìn)一步厘清，提升各類金融機(jī)構(gòu)資本要素的利用效率和經(jīng)營(yíng)管理水平。二是優(yōu)化國(guó)有金融資本管理體制。目前大型國(guó)有金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮著主力軍作用。以銀行業(yè)為例，2024年6月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為433.1萬億元人民幣，其中大型銀行總資產(chǎn)比重達(dá)到42.7%。下一步改革預(yù)計(jì)將繼續(xù)引導(dǎo)調(diào)整和優(yōu)化國(guó)有金融資本在不同金融領(lǐng)域的布局。三是健全服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的激勵(lì)約束機(jī)制。2024年5月，中國(guó)人民銀行成立信貸市場(chǎng)司，牽頭推進(jìn)“五篇大文章”工作，提出“進(jìn)一步發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具功能”“推進(jìn)完善相關(guān)領(lǐng)域金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，研究健全科技金融、數(shù)字金融等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融

服務(wù)評(píng)估機(jī)制”，未來或?qū)⒃诩?lì)、約束兩個(gè)層面引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，寫好金融“五篇大文章”

構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制，全方位服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

當(dāng)前，金融聚焦產(chǎn)學(xué)研一體化服務(wù)創(chuàng)新，成為服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略的關(guān)鍵內(nèi)容。2023年10月中央金融工作會(huì)議將“科技金融”列為“五篇大文章”之首，2024年以來，系列政策舉措陸續(xù)出臺(tái)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024 年1月至8月，科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行規(guī)模達(dá)3900.51億元人民幣，同比增長(zhǎng)90.63%?！稕Q定》提出構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制，加強(qiáng)對(duì)國(guó)家重大科技任務(wù)和科技型中小企業(yè)的金融支持，完善長(zhǎng)期資本投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技的支持政策，鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，更好地發(fā)揮政府投資基金作用，健全重大技術(shù)攻關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制、建立科技保險(xiǎn)政策體系等，部署了支持商投聯(lián)動(dòng)、銀政合作、銀保協(xié)同，為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化提供全生命周期、“一站式”服務(wù)的改革路徑。

圍繞地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型，明確金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)方向

一是探索優(yōu)化針對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的金融產(chǎn)品供給，支持地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)妥有序轉(zhuǎn)型?！稕Q定》提出“加快建立租購(gòu)并舉的住房制度”，再次強(qiáng)調(diào)住房制度改革的主要方向。同時(shí)提出健全推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化體制機(jī)制，加快農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化。中國(guó)戶口城鎮(zhèn)化率和常住人口城鎮(zhèn)化率相差將近18個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)為城市當(dāng)中約3億人的非戶籍常住人口提供均等的、低成本的公共服務(wù)，將是新型城鎮(zhèn)化的主要任務(wù)，其中包括配租和配售型保障性住房的供給。近期推出的存量房收儲(chǔ)政策，正是上述改革思路的試點(diǎn)，需要金融機(jī)構(gòu)持續(xù)提供相應(yīng)的配套服務(wù)。此外，《決定》提出“改革房地產(chǎn)開發(fā)融資方式和商品房預(yù)售制度”，預(yù)計(jì)未來商品房銷售將逐步由預(yù)售制向現(xiàn)售制過渡，房地產(chǎn)開發(fā)融資方式主要改革方向或?qū)?cè)重于優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)配套資金支持，以緩解轉(zhuǎn)型過程中房企的資金壓力。

二是實(shí)施支持綠色低碳發(fā)展的金融政策和標(biāo)準(zhǔn)體系，服務(wù)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型。2015年《生態(tài)文明體制改革總體方案》首次提出“建立綠色金融體系”的總體目標(biāo)， 2016年《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》對(duì)構(gòu)建綠色金融體系進(jìn)行了全面部署?！稕Q定》提出要實(shí)施支持綠色低碳發(fā)展的財(cái)稅、金融、投資、價(jià)格政策和標(biāo)準(zhǔn)體系，對(duì)加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型做出一攬子改革部署。根據(jù)2024年5月發(fā)布的《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》，銀行金融機(jī)構(gòu)要積極支持重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域節(jié)能、減污、降碳、增綠、防災(zāi)，發(fā)展碳排放權(quán)、排污權(quán)等環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押融資，豐富綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)；非銀金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行綠色信貸資產(chǎn)支持證券、綠色金融專項(xiàng)債，主動(dòng)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)提供金融服務(wù)。

聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資環(huán)境及融資服務(wù)

近年來，在貿(mào)易逆全球化、新冠疫情的反復(fù)沖擊下，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)承壓更為明顯。2019年《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的若干意見》，2023年《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》《關(guān)于實(shí)施促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展近期若干舉措的通知》，部署了支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)

方向，并進(jìn)一步落實(shí)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)資源保障?！稕Q定》明確堅(jiān)持和落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖oF5RJRV0qDypdRlplXZfLg==”，支持完善民營(yíng)企業(yè)參與國(guó)家重大項(xiàng)目建設(shè)長(zhǎng)效機(jī)制，支持有能力的民營(yíng)企業(yè)牽頭承擔(dān)國(guó)家重大技術(shù)攻關(guān)任務(wù)，進(jìn)一步為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。

由于信息不對(duì)稱、部分企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱等原因，“融資難、融資貴”仍是制約民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的難點(diǎn)痛點(diǎn)問題，《決定》強(qiáng)調(diào)要“完善民營(yíng)企業(yè)融資支持政策制度”，預(yù)計(jì)加大信貸資源投入、支持民營(yíng)企業(yè)債券市場(chǎng)融資及上市融資等均為政策發(fā)力方向。“建立民營(yíng)企業(yè)信用狀況綜合評(píng)價(jià)體系，健全民營(yíng)中小企業(yè)增信制度”，也有望成為優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境、支持金融企業(yè)創(chuàng)新的具體措施。

圍繞建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制，建立健全跨境金融服務(wù)體系

深化開放需要持續(xù)優(yōu)化完善跨境金融服務(wù)體系。持續(xù)吸引外資、支持企業(yè)“走出去”開展跨境產(chǎn)業(yè)合作，加快構(gòu)建多元對(duì)外貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)等，均為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的開放方向?！稕Q定》部署“建立健全跨境金融服務(wù)體系”，正是適應(yīng)新時(shí)期經(jīng)濟(jì)開放發(fā)展要求作出的適應(yīng)性改革部署，未來有望圍繞投融資便利化持續(xù)推動(dòng)相關(guān)試點(diǎn)，也有望在跨境金融服務(wù)領(lǐng)域推動(dòng)數(shù)字化創(chuàng)新。2019年3月，國(guó)家外匯管理局利用區(qū)塊鏈技術(shù)牽頭建設(shè)跨境金融服務(wù)平臺(tái)，截至2024年6月末，該平臺(tái)累計(jì)推出9個(gè)融資類應(yīng)用場(chǎng)景和3個(gè)便利化類應(yīng)用場(chǎng)景。

香港國(guó)際金融中心建設(shè)是健全跨境金融服務(wù)體系的獨(dú)特戰(zhàn)略支點(diǎn)。一方面，香港是外資“引進(jìn)來”的平臺(tái)和中資“走出去”的橋頭堡，另一方面，兩地金融互聯(lián)互通機(jī)制開創(chuàng)了一條經(jīng)常項(xiàng)目漸進(jìn)開放背景下的內(nèi)地金融開放路徑。未來，香港仍將在國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融深化開放中發(fā)揮“超級(jí)聯(lián)系人”角色?！稕Q定》強(qiáng)調(diào)鞏固提升香港國(guó)際金融中心地位、穩(wěn)慎拓展金融市場(chǎng)互聯(lián)互通， 2024年以來“三聯(lián)通、三便利”、資本市場(chǎng)“五項(xiàng)”政策等密集出臺(tái)，后續(xù)相關(guān)細(xì)則有望加速落地。香港在總部經(jīng)濟(jì)發(fā)展、“固優(yōu)育新”提升金融競(jìng)爭(zhēng)力等方面也有望持續(xù)獲得國(guó)家政策支持。

圍繞市場(chǎng)開放、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、規(guī)則對(duì)接，全方位推動(dòng)金融高水平開放

“對(duì)外開放”和“引進(jìn)外資”同步部署，擴(kuò)大雙向市場(chǎng)開放深度

加快建設(shè)上海國(guó)際金融中心是深化金融市場(chǎng)對(duì)外開放的改革部署。上海作為內(nèi)地金融對(duì)外開放的重要門戶樞紐，近年來在自由貿(mào)易賬戶體系、跨境融資宏觀審慎管理等方面先試先行，“滬港通”“債券通” 等互聯(lián)互通機(jī)制運(yùn)行平穩(wěn)，在推動(dòng)中國(guó)金融高水平對(duì)外開放方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用?！渡虾?guó)際金融中心建設(shè)“十四五”規(guī)劃》提出進(jìn)一步擴(kuò)大金融高水平制度型開放、提升跨境投融資便利化水平、推進(jìn)人民幣可自由使用和資本項(xiàng)目可兌換先行先試?！稕Q議》支持“加快建設(shè)上海國(guó)際金融中心”，未來在上述重點(diǎn)領(lǐng)域，上海國(guó)際金融中心建設(shè)有望持續(xù)得到政策支持，并和香港國(guó)際金融中心建設(shè)形成良好的協(xié)同創(chuàng)新和開放互促格局。

吸引外資金融機(jī)構(gòu)在華經(jīng)營(yíng)深耕是通過“引進(jìn)來”深化金融市場(chǎng)開放的改革舉措。2024年3月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)行動(dòng)方案，支持?jǐn)U大銀行保險(xiǎn)領(lǐng)域外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、拓展外資金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)范圍，金融高水平對(duì)外開放持續(xù)推進(jìn)?！稕Q定》支持“符合條件的外資機(jī)構(gòu)參與金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)”、要求“完善準(zhǔn)入前國(guó)民待遇加負(fù)面清單管理模式”， 進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)的開放發(fā)展。2024年7月，中國(guó)人民銀行落實(shí)《決定》要求，修訂《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》，簡(jiǎn)化登記手續(xù)、優(yōu)化賬戶管理、簡(jiǎn)化匯兌管理和便利外匯風(fēng)險(xiǎn)管理等舉措提升QFII/RQFII投資中國(guó)資本市場(chǎng)的便利化水平，推動(dòng)境內(nèi)金融市場(chǎng)“在岸模式”高水平開放，后續(xù)政策有望持續(xù)出臺(tái)，為外資金融機(jī)構(gòu)在華經(jīng)營(yíng)提供更多便利。

不斷完善離岸人民幣生態(tài)系統(tǒng)，有序推動(dòng)人民幣的跨境使用

“發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)”作為“穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化”的重點(diǎn)改革任務(wù)，反映了夯基固本、有序推動(dòng)人民幣國(guó)際化的系統(tǒng)考量?？v觀國(guó)際貨幣發(fā)展演化史， 離岸市場(chǎng)在貨幣國(guó)際化進(jìn)程中扮演著至關(guān)重要的角色。目前，香港擁有全球最大離岸人民幣資金池，但1.1萬億元左右存款規(guī)模相對(duì)而言仍小，離岸人民幣投融資產(chǎn)品也不夠豐富、尚未形成完善的收益率曲線，亟待全方位完善業(yè)務(wù)生態(tài)、穩(wěn)慎擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。

在建設(shè)離岸人民幣生態(tài)系統(tǒng)方面，除了直接發(fā)展離岸人民幣債券市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)外，金融互聯(lián)互通機(jī)制提供了依托存量和在岸資源優(yōu)勢(shì)豐富離岸市場(chǎng)生態(tài)的獨(dú)特路徑。以香港市場(chǎng)為例，拓展人民幣計(jì)價(jià)在“南向通”機(jī)制中的應(yīng)用范圍、“北向互換通”落地，分別提供了依托香港存量港元金融產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換和引入內(nèi)地在岸衍生人民幣產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、豐富香港離岸人民幣投融資產(chǎn)品的便捷路徑。港股作為香港離岸市場(chǎng)最大的中國(guó)資產(chǎn)池，在引入人民幣計(jì)價(jià)方面有著廣闊空間。雙柜臺(tái)模式在2023年6月落地后，2024年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在資本市場(chǎng)對(duì)港合作5項(xiàng)措施中繼續(xù)支持人民幣股票交易柜臺(tái)納入港股通、市場(chǎng)期待后續(xù)細(xì)則落地。

穩(wěn)妥推進(jìn)數(shù)字人民幣的研發(fā)和應(yīng)用，客觀上也發(fā)揮著助力離岸人民幣生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)的作用。在“轉(zhuǎn)數(shù)快”提供便捷基礎(chǔ)設(shè)施支持、香港居民北上消費(fèi)意愿快速提升背景下，香港金融管理局（金管局）積極推動(dòng)數(shù)字人民幣跨境試點(diǎn)，數(shù)字人民幣錢包正在成為推動(dòng)香港離岸人民幣生態(tài)系統(tǒng)數(shù)字化創(chuàng)新的引領(lǐng)力量。同時(shí)，國(guó)際清算銀行（BI S）積極推動(dòng)各國(guó)央行在數(shù)字貨幣、支付領(lǐng)域的合作，香港作為BI S創(chuàng)新樞紐之一，為mBridge項(xiàng)目（香港金管局、人行數(shù)字貨幣研究所、泰國(guó)央行、阿聯(lián)酋央行、BIS創(chuàng)新中心聯(lián)合推動(dòng)） 研發(fā)提供合作平臺(tái)，目前該項(xiàng)目已進(jìn)入最簡(jiǎn)可行產(chǎn)品（Minimum Viable Product，MVP）階段，有望進(jìn)一步豐富數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代人民幣跨境使用的生態(tài)環(huán)境。

推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則對(duì)接，積極參與國(guó)際金融治理，打造金融開放領(lǐng)域軟實(shí)力

推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則對(duì)接，是金融開放“無形”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的要求?！稕Q定》提出主動(dòng)對(duì)接國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則， 在金融領(lǐng)域等實(shí)現(xiàn)規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)相通相容。規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)對(duì)接是金融市場(chǎng)聯(lián)通的前提，也有利于打造透明穩(wěn)定可預(yù)期的制度環(huán)境、提升本地金融業(yè)務(wù)輻射范圍和國(guó)際影響力。當(dāng)前，技術(shù)跨界滲透、經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型等推動(dòng)金融創(chuàng)新提速，相應(yīng)地在數(shù)字金融、綠色金融等領(lǐng)域?yàn)橹袊?guó)參與標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則的制定提供了契機(jī)；在傳統(tǒng)資產(chǎn)托管、支付清算等領(lǐng)域，也亟須加快與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)對(duì)接。

積極參與國(guó)際金融治理，也是當(dāng)前推進(jìn)金融開放和國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的要求。世界百年變局加速演進(jìn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)深化開放，金融市場(chǎng)快速發(fā)展壯大，客觀上需要承擔(dān)更多國(guó)際金融治理責(zé)任、發(fā)揮更大的建設(shè)性影響力。政策有望從兩方面著手，一是深化國(guó)際金融合作，依托二十國(guó)集團(tuán)（G20）、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）、BIS等平臺(tái)，推進(jìn)全球宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策協(xié)調(diào)。二是落實(shí)中美兩國(guó)元首舊金山會(huì)晤共識(shí)，牽頭做好中美以及中歐金融工作組工作。此外，圍繞“一帶一路”倡議的落地，RCEP、金磚和上合等區(qū)域合作機(jī)制，中國(guó)也有望持續(xù)廣泛參與國(guó)際金融治理。

完善金融法治監(jiān)管環(huán)境，優(yōu)化金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，高質(zhì)量統(tǒng)籌發(fā)展和安全

用改革的辦法聚焦投融資兩端，優(yōu)化完善資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展機(jī)制

增強(qiáng)交投吸引力，是提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力、深化資本市場(chǎng)改革亟須推動(dòng)突破的重點(diǎn)方向?！稕Q定》從投資端和融資端入手，用改革的辦法破解制約資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的深層次矛盾。

從投資端講，一方面，“支持長(zhǎng)期資金入市”， 鼓勵(lì)引入保險(xiǎn)資金、社保基金、企業(yè)年金等中長(zhǎng)期資金，提升資本市場(chǎng)的穩(wěn)健性、改善投資者結(jié)構(gòu)、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面，“健全投資者保護(hù)機(jī)制”，加強(qiáng)投資者保護(hù)。從融資端講，強(qiáng)調(diào)完善強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管的制度機(jī)制，通過強(qiáng)化上市公司監(jiān)管和退市制度，完善大股東、實(shí)際控制人行為規(guī)范約束機(jī)制，加強(qiáng)上市公司全鏈條監(jiān)管，完善上市公司分紅激勵(lì)約束機(jī)制，強(qiáng)化監(jiān)管責(zé)任和問責(zé)制度。

聚焦現(xiàn)代金融體系建設(shè)的基礎(chǔ)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，提升系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力

安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系是金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。截至2023年末，中國(guó)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總規(guī)模為417.3萬億元人民幣、位居全球首位；債券和股票市場(chǎng)規(guī)模分別達(dá)到158萬億元和接近80萬億元人民幣，均位居全球第二位；香港則是全球領(lǐng)先的銀行機(jī)構(gòu)樞紐、IPO融資中心和國(guó)際債券發(fā)行中心。但在資產(chǎn)托管、結(jié)算清算、跨境支付等領(lǐng)域，國(guó)際資金清算系統(tǒng)（SWIFT）、歐洲清算銀行（Euroclear）、明訊銀行（Clearstream）、國(guó)際中央證券托管機(jī)構(gòu)（ICSD）等仍是廣泛使用的全球金融基礎(chǔ)設(shè)施，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）在參與機(jī)構(gòu)數(shù)量、信息傳輸范圍等方面仍有持續(xù)提升空間，香港金管局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）、上清所、中債登仍屬區(qū)域中央證券托管機(jī)構(gòu)（CSD）?！稕Q定》針對(duì)性提出統(tǒng)一金融市場(chǎng)登記托管、結(jié)算清算規(guī)則制度，推進(jìn)自主可控的跨境支付體系建設(shè)，為未來一段時(shí)間金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)指明了方向。

建立風(fēng)險(xiǎn)早期糾正硬約束制度，是筑牢金融穩(wěn)定保障體系基礎(chǔ)所需，也是穩(wěn)妥化解中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)所需。2022年硬約束早期糾正試點(diǎn)啟動(dòng)以來已擴(kuò)展到19 個(gè)省份，已成為中國(guó)人民銀行宏觀審慎管理框架重要內(nèi)容。根據(jù)中國(guó)人民銀行金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)結(jié)果，2022年4季度，24家主要銀行評(píng)級(jí)結(jié)果分布于“綠區(qū)”①、資產(chǎn)占比70%，是中國(guó)金融體系穩(wěn)定的“壓艙石”；高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)量較2019年高峰期減半至346家，占總資產(chǎn)的1.72%。高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)主要分布于農(nóng)村地區(qū)（農(nóng)合機(jī)構(gòu)、村鎮(zhèn)銀行分別有202家、112家），13%的城市商業(yè)銀行業(yè)也在“高風(fēng)險(xiǎn)”之列。根據(jù)《決定》，中國(guó)人民銀行可能會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)跨市場(chǎng)、跨業(yè)態(tài)、跨區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別預(yù)警，并在更大范圍內(nèi)推動(dòng)硬約束早期糾正機(jī)制落地。

建立統(tǒng)一的全口徑外債監(jiān)管體系，進(jìn)一步優(yōu)化金融宏觀審慎管理基礎(chǔ)。黨的十八大以來，中國(guó)已基本建立起了以“統(tǒng)一管理、自主舉債、意愿結(jié)匯、負(fù)面清單”為主要特點(diǎn)的全口徑本外幣一體化跨境融資宏觀審慎管理框架。當(dāng)前，在貿(mào)易逆全球化思潮抬頭、國(guó)際金融市場(chǎng)高波動(dòng)背景下，穩(wěn)慎的外債管理對(duì)于各國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定、靈活貨幣政策操作，都具有更高的系統(tǒng)重要性。強(qiáng)化外債資金使用管理、豐富和完善外債風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制、增強(qiáng)全流程外債監(jiān)管以及加強(qiáng)外債管理部門之間的協(xié)調(diào)，將是進(jìn)一步完善外債管理的可能方向。

優(yōu)化完善金融法治和監(jiān)管環(huán)境，進(jìn)一步夯實(shí)金融高質(zhì)量發(fā)展的安全基礎(chǔ)

完善金融法律和監(jiān)管體系，進(jìn)一步優(yōu)化金融規(guī)范發(fā)展的制度環(huán)境。伴隨近年來金融監(jiān)管體制機(jī)制改革的持續(xù)推進(jìn)，“一行一局一會(huì)”的金融監(jiān)管體系逐步確立形成，金融監(jiān)管法律法規(guī)制度不斷健全，《中國(guó)人民銀行法》《商業(yè)銀行法》《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》《票據(jù)法》《信托法》《證券法》《證券投資基金法》《期貨和衍生品法》《保險(xiǎn)法》《反洗錢法》等法律有序完善，專業(yè)領(lǐng)域監(jiān)管逐步加強(qiáng)。但目前金融領(lǐng)域暫無基礎(chǔ)性法律，立法層面也缺乏統(tǒng)籌安排和整體設(shè)計(jì)?！稕Q定》要求“制定金融法”，將進(jìn)一步規(guī)范金融市場(chǎng)秩序，強(qiáng)化金融監(jiān)管全覆蓋，確立集中統(tǒng)一的金融監(jiān)管原則，加強(qiáng)中央和地方監(jiān)管協(xié)同，提升監(jiān)管效率和效力。健全金融消費(fèi)者保護(hù)和打擊非法金融活動(dòng)機(jī)制，則是市場(chǎng)向來關(guān)切的金融改革熱點(diǎn)。

加強(qiáng)對(duì)資本的有效監(jiān)管，從公司治理層面筑牢制度防火墻?！稕Q定》要求“構(gòu)建產(chǎn)業(yè)資本和金融資本‘防火墻’”，意在規(guī)范和引導(dǎo)市場(chǎng)行為?！胺阑饓Α?可隔離實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)，防止風(fēng)險(xiǎn)在兩者間傳播。此外，通過穿透式監(jiān)管防止金融資本被用于盲目加杠桿和無序擴(kuò)張。

（作者單位：中國(guó)工商銀行〔亞洲〕東南亞研究中心，

其中李盧霞系該中心總經(jīng)理）

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