摘" "要：基于2019—2022年我國(guó)279家A股上市的產(chǎn)教融合型企業(yè)的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建計(jì)量模型，實(shí)證探究金融支持對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的影響效應(yīng)，政府補(bǔ)助在其中的調(diào)節(jié)作用以及金融支持影響產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新的作用機(jī)制，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）金融支持對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入會(huì)產(chǎn)生顯著的促進(jìn)效應(yīng)。（2）政府部門(mén)向企業(yè)提供的補(bǔ)助越多，產(chǎn)教融合型企業(yè)的創(chuàng)新投入也越多，且政府補(bǔ)助可以強(qiáng)化金融支持對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的正向效應(yīng)。（3）金融支持能夠通過(guò)減輕企業(yè)面臨的融資約束，從而提升產(chǎn)教融合型企業(yè)的創(chuàng)新投入。融資約束在金融支持影響產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入中發(fā)揮全部中介作用?；诖?，可以從改善金融環(huán)境、加大政府補(bǔ)助力度、重視金融和財(cái)政的協(xié)同作用等方面著手，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)教融合型企業(yè)增加創(chuàng)新投入，全面提升產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新能力。

關(guān)" 鍵" 詞：金融支持；政府補(bǔ)助；創(chuàng)新投入；產(chǎn)教融合型企業(yè)

中圖分類(lèi)號(hào)：F832" " " " " 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ" " " " "文章編號(hào)：2096-2517（２０24）０4－0０60－10

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2024.04.006

一、引言

科技創(chuàng)新能夠催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，因此要堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，而企業(yè)創(chuàng)新對(duì)于提升國(guó)家整體創(chuàng)新水平至關(guān)重要。 產(chǎn)教融合通過(guò)將高校的教育教學(xué)過(guò)程、實(shí)踐技能培訓(xùn)、人才培養(yǎng)目標(biāo)與企業(yè)生產(chǎn)有效銜接，可以?xún)?yōu)化人才、技術(shù)等創(chuàng)新要素供給，補(bǔ)齊企業(yè)創(chuàng)新短板。為深化產(chǎn)教融合的發(fā)展，有效破解教育供給端與產(chǎn)業(yè)需求端錯(cuò)配的問(wèn)題， 我國(guó)自2017年起明確提出建設(shè)和培育產(chǎn)教融合型企業(yè)，以充分調(diào)動(dòng)企業(yè)在人才培養(yǎng)、技術(shù)創(chuàng)新等方面的積極性。產(chǎn)教融合型企業(yè)作為深化產(chǎn)教融合的創(chuàng)新形式和有效載體，在促進(jìn)教育鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、 人才鏈和創(chuàng)新鏈的協(xié)同方面發(fā)揮著重要作用。但由于創(chuàng)新往往伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，且現(xiàn)階段企業(yè)在參與產(chǎn)教融合的過(guò)程中需要大量人力、 物力和財(cái)力投入，但收益結(jié)構(gòu)單一且具有高度的不確定性，導(dǎo)致產(chǎn)教融合型企業(yè)參與培育新技術(shù)、培養(yǎng)新人才的創(chuàng)新積極性不高。金融支持和政府補(bǔ)助作為產(chǎn)教融合型企業(yè)獲取外部資金的兩大來(lái)源，可以為企業(yè)開(kāi)展高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新活動(dòng)提供資金保證，緩解企業(yè)資金壓力的同時(shí)也能夠提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，進(jìn)而提升企業(yè)的創(chuàng)新意愿，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新投入。此外，企業(yè)通過(guò)獲得政府補(bǔ)助也可以向外界投資者傳遞積極信號(hào)，增強(qiáng)投資者、金融機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)者的投資信心，從而提升企業(yè)獲得金融支持的水平。因此，本文同時(shí)將金融支持和政府補(bǔ)助納入分析框架以深入探究二者在緩解產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力不足方面的協(xié)同作用，同時(shí)厘清金融支持與產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入之間的作用機(jī)制，對(duì)于優(yōu)化金融資源配置和政府部門(mén)合理制定激勵(lì)政策， 進(jìn)而增加產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新資金來(lái)源，提升產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)價(jià)值。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）關(guān)于政府補(bǔ)貼、金融支持對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的研究

現(xiàn)有關(guān)于政府補(bǔ)貼、金融支持對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的研究多聚焦于一般企業(yè)，且主要圍繞三方面展開(kāi)。

一是政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。盡管學(xué)術(shù)界關(guān)于政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響有促進(jìn)論、抑制論、無(wú)關(guān)論和其他關(guān)系論等觀點(diǎn)，但多數(shù)學(xué)者通過(guò)實(shí)證研究得出政府補(bǔ)助能夠有效促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的結(jié)論。國(guó)內(nèi)外學(xué)者普遍關(guān)注到政府補(bǔ)助對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新而言具有“資源屬性”。陳明明等（2016）以上市工業(yè)企業(yè)為樣本研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)助可有效彌補(bǔ)企業(yè)創(chuàng)新面臨的供給不足，顯著提升企業(yè)創(chuàng)新供給的水平[1]。Czarnitzki等（2004）等認(rèn)為政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)投入起到杠桿作用，增加政府補(bǔ)助可顯著提升企業(yè)創(chuàng)新效率[2]。趙樹(shù)寬等（2017）認(rèn)為政府補(bǔ)助不僅可以增加企業(yè)創(chuàng)新投入，還可以提升企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出[3]。此外，部分學(xué)者關(guān)注到政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新而言還具有“信號(hào)屬性”。傅利平等（2014）基于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)助可以傳遞國(guó)家布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的信號(hào)，從而促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)自主創(chuàng)新[4]。Klette等（2000）認(rèn)為政府補(bǔ)助可以向企業(yè)的投資者、金融機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)者釋放積極信號(hào)， 從而增強(qiáng)企業(yè)的融資能力，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新[5]。

二是金融支持對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。 羅良文等（2020）提出金融是影響企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的重要因素，企業(yè)通過(guò)銀行資金等方式獲得的金融支持可以緩解其創(chuàng)新活動(dòng)的融資約束[6]。還有學(xué)者探究了金融支持對(duì)不同類(lèi)型企業(yè)創(chuàng)新的影響。宋偉等（2021）研究發(fā)現(xiàn)，河北省金融支持政策與科技型中小企業(yè)創(chuàng)新的耦合度約為0.5， 且耦合協(xié)調(diào)度呈良好發(fā)展趨勢(shì)[7]。孫俊杰等（2019）以我國(guó)民營(yíng)企業(yè)為樣本研究發(fā)現(xiàn)， 金融支持可以緩解民營(yíng)企業(yè)面臨的融資約束，從而提升企業(yè)創(chuàng)新能力[8]。蔡地等（2012）針對(duì)我國(guó)工業(yè)企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，良好的金融制度環(huán)境可提升企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)投入[9]。

三是政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)獲得金融支持的影響。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為政府補(bǔ)助可以提升企業(yè)獲得的金融支持，原因在于政府補(bǔ)助具備“信號(hào)屬性”，政府補(bǔ)助釋放的積極信號(hào)可以促進(jìn)投資者、金融機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)提供的金融支持，從而緩解企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)的融資壓力。Wu（2017）的研究結(jié)果顯示政府補(bǔ)助可以提升企業(yè)的融資能力[10]。Li等（2019）認(rèn)為企業(yè)從政府部門(mén)獲得的研發(fā)補(bǔ)貼代表了政府對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的支持和認(rèn)可，這一利好信號(hào)有助于企業(yè)獲得額外的金融支持[11]。

（二）關(guān)于產(chǎn)教融合型企業(yè)的研究

不同于一般企業(yè)，產(chǎn)教融合型企業(yè)兼顧商品生產(chǎn)和人才培養(yǎng)兩方面的職責(zé)[12]，承擔(dān)著更多培養(yǎng)新人才、培育新技術(shù)的職責(zé)[13]。現(xiàn)有關(guān)于產(chǎn)教融合型企業(yè)的研究主要涉及以下幾個(gè)方面：

一是產(chǎn)教融合型企業(yè)的內(nèi)涵。學(xué)者基于不同視角對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)的內(nèi)涵進(jìn)行明晰。從政策層面出發(fā)，產(chǎn)教融合型企業(yè)被視為“能深入?yún)⑴c教育環(huán)節(jié)，積極發(fā)揮自主辦學(xué)潛能，為社會(huì)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新就業(yè)帶來(lái)一定價(jià)值的，具有規(guī)模性、示范性、引領(lǐng)性的企業(yè)”[14]。從產(chǎn)教融合型企業(yè)的屬性出發(fā)，產(chǎn)教融合型企業(yè)被視為“將商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)與人才培養(yǎng)培訓(xùn)功能合二為一的企業(yè)”[15]。

二是產(chǎn)教融合型企業(yè)的發(fā)展特征。自產(chǎn)教融合型企業(yè)被正式提出以來(lái)，學(xué)者們已通過(guò)對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)的實(shí)踐研究，總結(jié)了現(xiàn)有產(chǎn)教融合型企業(yè)的類(lèi)型特征，并從中梳理了當(dāng)前產(chǎn)教融合型企業(yè)建設(shè)培育存在的問(wèn)題。姚延芹（2021）通過(guò)對(duì)全國(guó)首批63家產(chǎn)教融合型企業(yè)進(jìn)行分析， 發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)教融合型企業(yè)雖輻射覆蓋多方產(chǎn)業(yè)，但仍存在區(qū)域及行業(yè)整體分布不均衡等問(wèn)題。從區(qū)域?qū)用鎭?lái)看，首批63家產(chǎn)教融合型企業(yè)多集中在北京、上海、廣東、浙江、山東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)；從行業(yè)整體來(lái)看，首批63家產(chǎn)教融合型企業(yè)均為中央企業(yè)和特大型民營(yíng)企業(yè)[16]。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，目前產(chǎn)教融合型企業(yè)的選拔存在產(chǎn)業(yè)類(lèi)型集中[17]、校企供需匹配不良[18]等問(wèn)題， 產(chǎn)教融合型企業(yè)的建設(shè)存在合作形式單一、長(zhǎng)效機(jī)制匱乏、合作深度存在差異等問(wèn)題[19]。

三是產(chǎn)教融合型企業(yè)建設(shè)的影響因素。產(chǎn)教融合型企業(yè)作為新興事物，其自身的復(fù)雜性使其建設(shè)過(guò)程也相對(duì)復(fù)雜。董樹(shù)功等（2020）認(rèn)為產(chǎn)教融合型企業(yè)建設(shè)受制于企業(yè)主觀認(rèn)知的影響，具體表現(xiàn)在企業(yè)對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)相關(guān)政策的了解和企業(yè)承擔(dān)教育責(zé)任的意愿。此外，企業(yè)參與產(chǎn)教融合還受到客觀物質(zhì)的影響，企業(yè)的性質(zhì)、規(guī)模、從事產(chǎn)教融合的經(jīng)驗(yàn)等狀況是影響產(chǎn)教融合型企業(yè)建設(shè)的前提條件；企業(yè)的現(xiàn)金、技術(shù)、人才等生產(chǎn)要素的擁有情況是影響產(chǎn)教融合型企業(yè)建設(shè)的核心要素；企業(yè)的產(chǎn)地設(shè)備等生產(chǎn)條件是影響產(chǎn)教融合型企業(yè)建設(shè)的重要基礎(chǔ)[20]。

四是產(chǎn)教融合型企業(yè)的價(jià)值研究。學(xué)者大多從學(xué)校、企業(yè)和社會(huì)三個(gè)方面分析了產(chǎn)教融合型企業(yè)的價(jià)值。顧志祥（2020）立足教育改革的層面，提出產(chǎn)教融合型企業(yè)的建設(shè)有利于提升教育人才培養(yǎng)質(zhì)量，培養(yǎng)更多適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的人才[21]。劉卉（2020）、朱文富等（2021）從企業(yè)角度出發(fā)，認(rèn)為產(chǎn)教融合型企業(yè)的建設(shè)有利于增強(qiáng)企業(yè)參與人才培養(yǎng)的主動(dòng)性，促進(jìn)教育和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展[22-23]。曹靖（2019）立足社會(huì)宏觀層面，提出建設(shè)產(chǎn)教融合型企業(yè)可以幫助企業(yè)培育相關(guān)人才，從而穩(wěn)定企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)和社會(huì)的雙贏[24]。

通過(guò)梳理產(chǎn)教融合型企業(yè)的相關(guān)文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，目前有關(guān)產(chǎn)教融合型企業(yè)的研究多以理論研究為主，研究問(wèn)題主要集中在對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)的內(nèi)涵、價(jià)值研究等方面，研究?jī)?nèi)容重復(fù)性較高。部分學(xué)者也進(jìn)行了相關(guān)實(shí)證研究，但研究?jī)?nèi)容多圍繞影響產(chǎn)教融合型企業(yè)建設(shè)的因素指標(biāo)和產(chǎn)教融合型企業(yè)的發(fā)展特征展開(kāi)，欠缺針對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)發(fā)展過(guò)程中遇到的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的相關(guān)研究。針對(duì)上述研究空白，本文聚焦產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力不足這一現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，同時(shí)將金融支持和政府補(bǔ)助納入分析框架，以深入探究二者在促進(jìn)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新方面的協(xié)同作用，并厘清金融支持對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的作用機(jī)制。

三、理論分析與研究假設(shè)

企業(yè)既是產(chǎn)教融合的主體， 也是創(chuàng)新的主體。一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)教融合型企業(yè)比非產(chǎn)教融合型企業(yè)承擔(dān)著更多培養(yǎng)新人才、培育新技術(shù)的職責(zé)[13]。但產(chǎn)教融合型企業(yè)在承擔(dān)育人的社會(huì)職責(zé)同時(shí)也要兼顧創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，其深化產(chǎn)教融合的內(nèi)驅(qū)動(dòng)力在于通過(guò)產(chǎn)教融合，緊握新人才、新技術(shù)等企業(yè)實(shí)現(xiàn)核心價(jià)值訴求的抓手，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益最大化的目標(biāo)。目前，產(chǎn)教融合型企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新的積極性不足往往由經(jīng)濟(jì)利益激勵(lì)不足所致。

（一）金融支持對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的影響

根據(jù)金融功能論，完善的金融體系可以聚集和配置金融資源[25]。產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新需要持續(xù)的資金注入，無(wú)論是產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的啟動(dòng)階段還是成果轉(zhuǎn)化階段都存在著較高的資金需求，而資本存量的限制會(huì)顯著影響產(chǎn)教融合型企業(yè)的創(chuàng)新意愿。金融支持是企業(yè)獲取外部資金的主要來(lái)源，在我國(guó)，企業(yè)的外部融資來(lái)源主要是銀行和證券市場(chǎng)。 由于企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)往往具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性，因此企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)相較于其他外部投資面臨著更大的融資約束，而充足的銀行資金和風(fēng)險(xiǎn)資本等金融支持通過(guò)直接增加企業(yè)的資本存量和改善企業(yè)在研發(fā)過(guò)程中的信息不對(duì)稱(chēng)，有助于緩解產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)面臨的融資約束，進(jìn)而提升產(chǎn)教融合型企業(yè)的創(chuàng)新投入。

基于以上分析，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)1： 金融支持有助于提升產(chǎn)教融合型企業(yè)的創(chuàng)新投入。

（二）政府補(bǔ)助對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的影響

政府補(bǔ)助是指政府部門(mén)針對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)給予的無(wú)償資金支持，其兼具資源和信號(hào)雙重屬性。政府補(bǔ)助在發(fā)揮資源屬性時(shí)主要起資源補(bǔ)充作用， 通過(guò)緩解產(chǎn)教融合型企業(yè)的資金壓力，提升產(chǎn)教融合型企業(yè)的創(chuàng)新意愿，促進(jìn)產(chǎn)教融合型企業(yè)增加創(chuàng)新投入。此外，政府補(bǔ)助可以分散產(chǎn)教融合型企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)[26]。原因在于政府補(bǔ)助為創(chuàng)新企業(yè)帶來(lái)的資本增量具有直接性和無(wú)償性，在一定程度上能夠彌補(bǔ)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新失敗的損失，間接分散了產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，從而促使產(chǎn)教融合型企業(yè)愿意承擔(dān)創(chuàng)新活動(dòng)帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)。信號(hào)屬性下，產(chǎn)教融合型企業(yè)通過(guò)獲得政府補(bǔ)助可以向外界投資者傳遞企業(yè)具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的信號(hào)[27]、企業(yè)具有監(jiān)管認(rèn)證的信號(hào)[28]和政企關(guān)系良好的信號(hào)[29]。這三種積極信號(hào)的傳遞可以增強(qiáng)投資者、 金融機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)者的投資信心，從而增強(qiáng)產(chǎn)教融合型企業(yè)的融資能力，提升產(chǎn)教融合型企業(yè)獲得的金融支持水平，促進(jìn)產(chǎn)教融合型企業(yè)增加創(chuàng)新投入。

基于以上分析，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)2： 政府補(bǔ)助有助于提升產(chǎn)教融合型企業(yè)的創(chuàng)新投入。

（三）政府補(bǔ)助在金融支持與產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新之間的調(diào)節(jié)作用

金融支持和政府補(bǔ)助作為產(chǎn)教融合型企業(yè)獲取外部資金的兩大來(lái)源，雖然都能實(shí)現(xiàn)增加企業(yè)資本總量的目的，但性質(zhì)存在差異。金融支持屬于自發(fā)性的主動(dòng)型外部資金，政府補(bǔ)助屬于偶發(fā)性的被動(dòng)型收入，兩者雖角度不同，但均可以為產(chǎn)教融合型企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)提供資金支持，并通過(guò)緩解產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新的資金壓力提升企業(yè)創(chuàng)新意愿。此外，政府補(bǔ)助還能利用其信號(hào)屬性，向外界傳遞積極信號(hào)，從而提升產(chǎn)教融合型企業(yè)的外部融資能力，促進(jìn)產(chǎn)教融合型企業(yè)增加創(chuàng)新投入。

基于以上分析，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)3： 政府補(bǔ)助在金融支持影響產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用。

四、研究設(shè)計(jì)

依據(jù)我國(guó)各地區(qū)發(fā)展改革委發(fā)布的產(chǎn)教融合型企業(yè)名單并考慮數(shù)據(jù)可得性的問(wèn)題， 本文以2019—2022年我國(guó)279家A股上市的產(chǎn)教融合型企業(yè)的面板數(shù)據(jù)為樣本， 構(gòu)建計(jì)量模型進(jìn)行實(shí)證研究。樣本數(shù)據(jù)主要來(lái)源于企業(yè)年報(bào)和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

（一）變量選取與說(shuō)明

1.被解釋變量：企業(yè)創(chuàng)新投入?？紤]到企業(yè)創(chuàng)新投入主要產(chǎn)生在研發(fā)階段，因此本文采用企業(yè)的研發(fā)投入費(fèi)用與當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比值來(lái)表示[30]。

2.解釋變量：（1）金融支持。金融支持指企業(yè)以外部融資方式獲得的金融資源。 參考申俊喜等（2019）[31]的做法，本文采用企業(yè)當(dāng)年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與總資產(chǎn)的比值來(lái)表示企業(yè)獲得的金融支持。（2）政府補(bǔ)助。政府補(bǔ)助指政府針對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)提供的無(wú)償資金支持。本文參考陳利等（2022）[32]的做法，采用企業(yè)年終財(cái)務(wù)報(bào)表附注中政府補(bǔ)助總額取自然對(duì)數(shù)來(lái)表示企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助規(guī)模。

3.控制變量。本文將除金融支持和政府補(bǔ)助外其他可能影響企業(yè)創(chuàng)新投入的因素指標(biāo)作為控制變量，納入回歸模型。（1）企業(yè)成長(zhǎng)性。一般認(rèn)為企業(yè)的成長(zhǎng)性越好，其創(chuàng)新意愿越強(qiáng)，創(chuàng)新投入規(guī)模越大。本文采用營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率來(lái)表示企業(yè)的成長(zhǎng)性[33]。（2）股權(quán)集中度。企業(yè)創(chuàng)新投資具有高風(fēng)險(xiǎn)和不可逆性。股權(quán)集中度越高，投資者風(fēng)險(xiǎn)分散不足，出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避心理，股東開(kāi)展企業(yè)創(chuàng)新的意愿越低。本文采用第一大股東持股比例以衡量企業(yè)的股權(quán)集中度[34]。（3）管理層激勵(lì)。企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)具備投入大、風(fēng)險(xiǎn)高、周期長(zhǎng)等特性，因此公司高管出于對(duì)工作穩(wěn)定性和個(gè)人收益的考慮，其創(chuàng)新動(dòng)機(jī)通常較弱。長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)通過(guò)將管理者的個(gè)人收益與企業(yè)收益掛鉤， 可有效促進(jìn)企業(yè)管理者進(jìn)行創(chuàng)新投入。本文采用公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員持有股份數(shù)占公司總股本的比例來(lái)表示管理層激勵(lì)水平[35]。（4）研發(fā)人員占比。采用報(bào)告期內(nèi)公司從事研發(fā)工作的員工數(shù)量占所有員工數(shù)量的比例來(lái)表示[36]。（5）企業(yè)盈利能力。企業(yè)的盈利水平影響企業(yè)參與創(chuàng)新的意愿。參考曾穎（2019）的做法，本文采用總資產(chǎn)回報(bào)率來(lái)衡量企業(yè)的盈利能力[37]。

（二）實(shí)證模型設(shè)定

本文主要檢驗(yàn)3個(gè)問(wèn)題：一是金融支持能否增強(qiáng)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入，二是政府補(bǔ)助能否增強(qiáng)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入，三是政府補(bǔ)助能否調(diào)節(jié)金融支持對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的影響。

1.金融支持對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的影響

根據(jù)金融支持影響產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新的理論分析，構(gòu)建模型（1）驗(yàn)證假設(shè)1。

RDI=C+αFS+βCVs+ε" （1）

式（1）中，α、β為各變量系數(shù)；RDI表示企業(yè)創(chuàng)新投入；FS表示金融支持；CVs表示控制變量；C為常數(shù)項(xiàng)；ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

2.政府補(bǔ)助對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的影響

根據(jù)政府補(bǔ)助影響產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新的理論分析，構(gòu)建模型（2）驗(yàn)證假設(shè)2。

RDI=C+αGS+βCVs+ε （2）

式（2）中，α、β為各變量系數(shù)；GS表示政府補(bǔ)助。其他變量含義與式（1）相同。

3.政府補(bǔ)助在金融支持影響產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新中發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用

本文將政府補(bǔ)助和金融支持的交互項(xiàng)納入模型，以檢驗(yàn)政府補(bǔ)助是否可以調(diào)節(jié)金融支持對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新的影響。為此，構(gòu)建模型（3）驗(yàn)證假設(shè)3。

RDI=C+αFS+βGS+γFS×GS+δCVs+ε （3）

式（3）中，α、β、δ為各變量系數(shù)；γ表示交互項(xiàng)的系數(shù)。其他變量含義與式（1）、式（2）相同。

五、實(shí)證分析

（一）變量描述性統(tǒng)計(jì)分析

各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表1所示。

1.樣本企業(yè)的創(chuàng)新投入分析

產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入強(qiáng)度平均值為5.2%。其中，創(chuàng)新投入水平最高的企業(yè)研發(fā)投入費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入之比達(dá)到15.8%，創(chuàng)新投入水平最低的企業(yè)研發(fā)投入費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入之比僅為0.4%， 說(shuō)明產(chǎn)教融合型企業(yè)的研發(fā)投入規(guī)模差距較大。 此外，樣本企業(yè)分布在45個(gè)行業(yè)，創(chuàng)新投入水平較高的產(chǎn)教融合型企業(yè)主要分布在軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、儀器儀表制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，而分布在批發(fā)業(yè)、零售業(yè)、畜牧業(yè)等領(lǐng)域的產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入水平普遍偏低。

2.樣本企業(yè)的金融支持強(qiáng)度分析

產(chǎn)教融合型企業(yè)獲得的金融支持強(qiáng)度平均值為0.7%， 說(shuō)明目前產(chǎn)教融合型企業(yè)從外部獲得的金融支持有限。 通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，樣本企業(yè)分布在26個(gè)省、自治區(qū)和直轄市，獲得金融支持強(qiáng)度較大的產(chǎn)教融合型企業(yè)主要分布在廣東省、江蘇省、上海市等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，而地處山西省、青海省、甘肅省等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的產(chǎn)教融合型企業(yè)獲得的金融支持較少。原因可能是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的金融發(fā)展水平較高， 金融體系也更為完善， 因此可以更為有效地實(shí)現(xiàn)金融資源配置。

3.樣本企業(yè)的政府補(bǔ)助規(guī)模分析

樣本企業(yè)獲得政府補(bǔ)助規(guī)模的平均值為17.434，最大值為20.042，最小值為14.199，表明政府部門(mén)針對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)提供的補(bǔ)助力度存在較大差異?？傮w來(lái)看，政府給予產(chǎn)教融合企業(yè)的資金支持呈穩(wěn)步上漲的態(tài)勢(shì)，表明政府部門(mén)越來(lái)越重視產(chǎn)教融合型企業(yè)的創(chuàng)新培育。

4.樣本企業(yè)其他變量分析

由表1可知，樣本企業(yè)的成長(zhǎng)性差距較大。樣本企業(yè)股權(quán)集中度的平均值為0.301， 管理層激勵(lì)水平的平均值為0.092， 樣本企業(yè)股權(quán)集中度和管理層激勵(lì)水平的標(biāo)準(zhǔn)差接近。企業(yè)的研發(fā)人員占比情況也存在較大差別，樣本企業(yè)中研發(fā)人員占比最高達(dá)到43.6%，最低僅為1.8%，表明樣本企業(yè)對(duì)創(chuàng)新研發(fā)的積極性和重視程度存在差距。樣本企業(yè)盈利能力的平均值為0.048，中位數(shù)為0.045，表明樣本數(shù)據(jù)分布比較均勻。

（二）回歸分析

1.金融支持對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的影響

針對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析時(shí)， 一般根據(jù)Hausman檢驗(yàn)結(jié)果決定最優(yōu)模型是隨機(jī)效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型。固定效應(yīng)模型中省略因素對(duì)個(gè)體差異的固定影響，若其影響為隨機(jī)的，則選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。Hausman檢驗(yàn)結(jié)果顯示，3個(gè)模型均在1%的水平上顯著，拒絕原假設(shè)，因此3個(gè)模型采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行分析，回歸結(jié)果如表2所示。

模型（1）的回歸分析結(jié)果顯示，金融支持的回歸系數(shù)為0.0271，并在5%的水平上顯著，說(shuō)明產(chǎn)教融合型企業(yè)獲得的金融支持水平會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入產(chǎn)生顯著的正向影響，驗(yàn)證了假設(shè)1。

2.政府補(bǔ)助對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的影響

模型（2）的回歸分析結(jié)果顯示，政府補(bǔ)助的回歸系數(shù)為0.0026，并在1%的水平上顯著，說(shuō)明政府部門(mén)向產(chǎn)教融合型企業(yè)提供的補(bǔ)助會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入產(chǎn)生顯著的正向影響，驗(yàn)證了假設(shè)2。

3.金融支持、政府補(bǔ)助對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的影響

根據(jù)模型（3）的回歸分析結(jié)果，金融支持與政府補(bǔ)助的交互項(xiàng)對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的影響系數(shù)為0.0073，在5%的統(tǒng)計(jì)性水平上顯著，表明政府補(bǔ)助能夠在金融支持促進(jìn)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入上發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用，驗(yàn)證了假設(shè)3。原因可能在于政府補(bǔ)助釋放的積極信號(hào)可以有效增強(qiáng)產(chǎn)教融合型企業(yè)的外部融資可得性，增加了產(chǎn)教融合型企業(yè)的資金保障， 從而提升產(chǎn)教融合型企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)的意愿，增加產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入。

4.穩(wěn)健型檢驗(yàn)

本文采用增加控制變量法進(jìn)行穩(wěn)健型檢驗(yàn)。增加企業(yè)規(guī)模作為控制變量，企業(yè)規(guī)模通常采用總資產(chǎn)取對(duì)數(shù)進(jìn)行衡量[31]。穩(wěn)健型檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示，與回歸分析得到的結(jié)論基本一致，原數(shù)據(jù)通過(guò)了穩(wěn)健型檢驗(yàn)。

六、 金融支持影響企業(yè)創(chuàng)新的機(jī)制檢驗(yàn)

本文理論分析部分提出，金融支持可能通過(guò)影響產(chǎn)教融合型企業(yè)的融資約束從而對(duì)企業(yè)創(chuàng)新造成影響。因此，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)1a： 金融支持有利于緩解企業(yè)融資約束，從而促進(jìn)產(chǎn)教融合型企業(yè)增加創(chuàng)新投入。

為了驗(yàn)證假設(shè)1a，本文引入中介變量融資約束。本文參考黃婷婷等（2020）[38]的做法，采用SA指數(shù)的絕對(duì)值來(lái)衡量企業(yè)面臨的融資約束，其絕對(duì)值越大，企業(yè)面臨的融資約束越高。

（一）模型設(shè)定

為驗(yàn)證假設(shè)1a，本文參考溫忠麟等（2014）的中介效應(yīng)模型[39]進(jìn)行模型設(shè)定。

RDI=C+αFS+βCVs+ε （1）

SA=C+αFS+βCVs+ε （4）

RDI=C+αFS+βSA+δCVs+ε （5）

式（4）中，α、β為各變量系數(shù)，SA表示融資約束，其他變量含義與式（1）、式（2）、式（3）相同。式（5）中，α、β、δ為各變量系數(shù)，其他變量含義與式（1）、式（2）、式（3）、式（4）相同。由此，模型（1）檢驗(yàn)金融支持對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的直接影響，模型（4）和（5）采用逐步檢驗(yàn)回歸系數(shù)法，檢驗(yàn)中介變量融資約束是否在金融支持對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的影響中發(fā)揮中介效應(yīng)。

（二）實(shí)證結(jié)果分析

檢驗(yàn)融資約束是否在金融支持對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的影響中發(fā)揮中介作用的結(jié)果如表4所示。列（1）為金融支持對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，系數(shù)在5%的水平上顯著。列（2）為金融支持對(duì)融資約束的影響，回歸系數(shù)為-0.2320，在1%的水平上顯著， 表明金融支持能顯著緩解產(chǎn)教融合型企業(yè)的融資約束。列（3）中融資約束的回歸系數(shù)為0.0171，在10%的水平上顯著，金融支持的系數(shù)不顯著，表明融資約束在金融支持對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的影響中發(fā)揮全部中介的作用。

七、結(jié)論與政策建議

（一）基本結(jié)論

本文以279家A股上市的產(chǎn)教融合型企業(yè)的面板數(shù)據(jù)為例，實(shí)證探究金融支持和政府補(bǔ)助分別對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新的影響、二者對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新的協(xié)同影響以及金融支持影響產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新的作用機(jī)制，得到如下結(jié)論：（1）產(chǎn)教融合型企業(yè)獲得的金融支持越多，企業(yè)的創(chuàng)新投入也越多；（2）政府部門(mén)向產(chǎn)教融合型企業(yè)提供的補(bǔ)助越多，企業(yè)的創(chuàng)新投入也越多；（3）政府補(bǔ)助可以強(qiáng)化金融支持對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入的正向影響；（4）金融支持能夠通過(guò)緩解產(chǎn)教融合型企業(yè)面臨的融資約束，增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新投入。融資約束在金融支持影響產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入中發(fā)揮全部中介的作用。

（二）政策建議

1.健全政府的利益激勵(lì)機(jī)制，充分發(fā)揮其資源屬性和信號(hào)屬性。政府補(bǔ)助通過(guò)發(fā)揮其資源屬性和信號(hào)屬性，可有效緩解產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新的資金壓力，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新積極性。因此，政府部門(mén)應(yīng)該以企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益為激勵(lì)出發(fā)點(diǎn)， 健全完善相關(guān)利益激勵(lì)機(jī)制，充分發(fā)揮政府補(bǔ)助對(duì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新的正向引導(dǎo)作用。 一是要落實(shí)好相關(guān)優(yōu)惠政策，充分發(fā)揮政策紅利。二是要進(jìn)一步細(xì)化精準(zhǔn)激勵(lì)產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新的實(shí)施細(xì)則，確保產(chǎn)教融合型企業(yè)在開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)能夠切實(shí)得到政策優(yōu)惠。三是可以通過(guò)設(shè)立產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新專(zhuān)項(xiàng)基金，資助補(bǔ)貼積極開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)的產(chǎn)教融合型企業(yè)，降低產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中對(duì)資金的顧慮。四是通過(guò)稅收減免的形式，變相緩解產(chǎn)教融合型企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)的資金壓力。 政府可以根據(jù)國(guó)家戰(zhàn)略需求，對(duì)不同行業(yè)的產(chǎn)教融合型企業(yè)采取不同的稅收抵扣和稅收減免政策。

2. 加大產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新金融支持的產(chǎn)品創(chuàng)新力度，營(yíng)造良好的金融支持環(huán)境。金融支持可以通過(guò)緩解企業(yè)融資壓力促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。但在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)踐中， 企業(yè)獲取金融資源的能力存在差異，且廣泛存在金融產(chǎn)品與服務(wù)供給不足且結(jié)構(gòu)不平衡、金融機(jī)構(gòu)服務(wù)深度不夠、持續(xù)性服務(wù)能力差等問(wèn)題， 導(dǎo)致產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新存在諸多現(xiàn)實(shí)困難。因此，要積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在傳統(tǒng)信貸、債券基金、 保險(xiǎn)理財(cái)?shù)确矫鎻?qiáng)化金融產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)多元化融資品種，拓寬產(chǎn)教融合型企業(yè)的融資渠道， 緩解產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新的資金約束。此外， 良好的金融支持環(huán)境離不開(kāi)健全的法律體系，制定切實(shí)可行的法律法規(guī)可以減少金融支持產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新的制度性阻礙，為產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新提供好的法治環(huán)境。

3.重視金融和財(cái)政的協(xié)同作用，為產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新提供動(dòng)能。金融支持和政府補(bǔ)助是企業(yè)獲取外部資金的兩大主體，提升產(chǎn)教融合型企業(yè)創(chuàng)新投入強(qiáng)度離不開(kāi)財(cái)政投入為引導(dǎo)、 金融機(jī)構(gòu)作支撐。 在產(chǎn)教融合型企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)的過(guò)程中，一方面，政府部門(mén)要發(fā)揮投資者的角色，緩解企業(yè)資金壓力，從而激發(fā)企業(yè)參與創(chuàng)新的意愿；另一方面，政府部門(mén)要發(fā)揮引導(dǎo)者的角色， 引導(dǎo)金融資源流入產(chǎn)教融合型企業(yè)，強(qiáng)化金融支持對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的正向效應(yīng)。 由于產(chǎn)教融合型企業(yè)的性質(zhì)具有特殊性，因此要全面衡量產(chǎn)教融合型企業(yè)在培養(yǎng)新人才、培育新技術(shù)過(guò)程中的實(shí)際資源投入，不僅要有金融政策做基礎(chǔ)，還需要精準(zhǔn)實(shí)施財(cái)政政策，以達(dá)到政策協(xié)同的效果。

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The Impact of Financial Support and Government Subsidy on Research and Development Expenses of Listed Industry-education Integration Enterprises

Qin Juxiang， Xu Ruofan， Liu Jingyi

（Research Center of Financial Innovation and Risk Management， Hebei Finance University，

Baoding 071051， China）

Abstract： Based on the panel data of 279 A-share listed industry-education integration enterprises in China from 2019 to 2022， this study constructs an econometric model to empirically examine the impact of financial support and government subsidy on research and development expenses of industry-education integration enterprises， the moderating role of government subsidy， and the mechanism of financial support affects the innovation of industry-education integration enterprises. The results reveal that： （1） Financial support has a significant positive effect on research and development expenses of industry-education integration enterprises. （2） The more subsidies provided by the government to enterprises， the more these enterprises invest in innovation. Additionally， government subsidies can enhance the positive effect of financial support on innovation investment. （3） Financial support can enhance research and development expenses of industry-education integration enterprises by alleviating the financing constraints faced by enterprises. Financing constraints play full intermediary role in the impact of financial support on research and development expenses of industry-education integration enterprises. Based on these findings， efforts should be made to improve the financial environment， strengthen government subsidy， and emphasize the synergistic effect of finance and fiscal policies to continually promote increased corporate research and development expenses thereby comprehensively enhancing their innovation capabilities.

Key words： financial support; government subsidy; innovation investment; industry-education integration enterprises

（責(zé)任編輯：盧艷茹；校對(duì)：李丹）

收稿日期：2024-04-10

基金項(xiàng)目：河北省社科基金項(xiàng)目“生態(tài)系統(tǒng)視角下產(chǎn)教融合型企業(yè)金融支持模式及政策研究”（HB20YJ050）

作者簡(jiǎn)介：秦菊香，女，河南武陟人，教授，碩士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)榻鹑趧?chuàng)新、監(jiān)管；徐若璠（通信作者），女，滿(mǎn)族，河北定州人，研究方向?yàn)楣窘鹑?；劉兢軼，女，河北定州人，副教授，研究方向?yàn)楣窘鹑?、供?yīng)鏈金融。