王玉鳳

新“國(guó)九條”重磅發(fā)布后，強(qiáng)監(jiān)管風(fēng)暴正席卷證券行業(yè)。

近日，兩大頭部券商中信證券、海通證券以及東吳證券先后被立案調(diào)查。短短數(shù)日之內(nèi)，3家券商遭立案，頗為罕見(jiàn)。與此同時(shí)，還有多家券商密集“吃”罰單，比如說(shuō)華西證券被暫停保薦業(yè)務(wù)資格6個(gè)月，中國(guó)銀河收警示函，東海證券被責(zé)令改正等。

南都灣財(cái)社記者采訪中，多位受訪者表示，上述舉措釋放出了監(jiān)管層對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為“零容忍”的信號(hào)，嚴(yán)監(jiān)管和強(qiáng)監(jiān)管將是券業(yè)常態(tài)。與此同時(shí)，合規(guī)和風(fēng)控不過(guò)關(guān)的券商有可能會(huì)遭到淘汰，行業(yè)洗牌加速。

3家遭立案

4月16日夜間，東吳證券公告，當(dāng)日收到證監(jiān)會(huì)《立案告知書(shū)》。內(nèi)容為：“因你單位涉嫌國(guó)美通訊、紫鑫藥業(yè)非公開(kāi)發(fā)行股票保薦業(yè)務(wù)未勤勉盡責(zé)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》《中華人民共和國(guó)行政處罰法》等法律法規(guī)，2024年4月8日，我會(huì)決定對(duì)你單位立案?！?/p>

東吳證券稱，公司將積極配合證監(jiān)會(huì)的相關(guān)工作，并嚴(yán)格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)。目前，公司的經(jīng)營(yíng)情況正常。

這并非近日首家遭立案的券商。此前的4月12日晚間，兩大頭部券商海通證券、中信證券先后公告稱收到證監(jiān)會(huì)立案告知書(shū)。

灣財(cái)社記者注意到，兩家券商被立案均涉及到同一家上市公司--中核鈦白，事由則是在相關(guān)主體違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓中核鈦白2023年非公開(kāi)發(fā)行股票過(guò)程中涉嫌違法違規(guī)。

其中，海通證券公告，于2024年4月12日收到證監(jiān)會(huì)《立案告知書(shū)》。因公司在相關(guān)主體違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓中核鈦白2023年非公開(kāi)發(fā)行股票過(guò)程中涉嫌違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》《中華人民共和國(guó)行政處罰法》等法律法規(guī)，2024年3月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司進(jìn)行立案。

中信證券也公告，于2024年4月12日收到證監(jiān)會(huì)《立案告知書(shū)》，內(nèi)容為：“因你公司在相關(guān)主體違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓中核鈦白2023年非公開(kāi)發(fā)行股票過(guò)程中涉嫌違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》《中華人民共和國(guó)行政處罰法》等法律法規(guī)，2024年3月13日，我會(huì)決定對(duì)你單位立案?！?/p>

同一日晚間，涉事上市公司中核鈦白亦公告稱，收到公司實(shí)際控制人王澤龍通知，獲悉其于2024年4月12日收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《立案告知書(shū)》，因涉嫌違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓中核鈦白2023年非公開(kāi)發(fā)行股票、信息披露違法等違法違規(guī)行為，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)其立案。

對(duì)于此次被立案一事，海通證券和中信證券均在公告中表示，將積極配合證監(jiān)會(huì)的相關(guān)工作，并嚴(yán)格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)。同時(shí)，它們也強(qiáng)調(diào)目前公司的經(jīng)營(yíng)情況正常。

一周之內(nèi)，3家券商被立案，頗為罕見(jiàn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)這一舉措，釋放出什么信號(hào)？對(duì)資本市場(chǎng)的影響有哪些？

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受灣財(cái)社記者采訪時(shí)表示，這一舉措釋放出的信號(hào)是監(jiān)管層對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為的“零容忍”態(tài)度，強(qiáng)調(diào)了對(duì)市場(chǎng)秩序的維護(hù)和對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)。

“立案應(yīng)該是因?yàn)檫@些券商在參與上市公司融資的過(guò)程中存在問(wèn)題，比如在信披過(guò)程中幫助上市公司掩蓋信息真相，又或者是中介機(jī)構(gòu)沒(méi)有規(guī)范履職，在驗(yàn)證上市公司融資信息中存在重大失誤。立案說(shuō)明監(jiān)管開(kāi)始整肅中介機(jī)構(gòu)，不排除未來(lái)還要追責(zé)甚至追償。”經(jīng)濟(jì)學(xué)者盤和林對(duì)灣財(cái)社記者分析，對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，此舉很好地震懾了違法者，落實(shí)了中介機(jī)構(gòu)的相關(guān)責(zé)任，促進(jìn)股市信披質(zhì)量提升。

緣何是定增？

灣財(cái)社記者注意到，上述3家券商被立案調(diào)查事由均涉及定增違規(guī)。那么，緣何“定增”成為此次監(jiān)管風(fēng)暴的一個(gè)關(guān)鍵詞？

中國(guó)（深圳）綜合開(kāi)發(fā)研究院金融發(fā)展與國(guó)資國(guó)企研究所副所長(zhǎng)、注冊(cè)國(guó)際投資分析師余洋對(duì)南都灣財(cái)社記者表示：“過(guò)去一段時(shí)間，資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)主要是IPO，定增受到的關(guān)注度相對(duì)沒(méi)那么高，一個(gè)重要的原因是定增參與的投資者數(shù)量有限，門檻較高，一般個(gè)人投資者很難參與。上市公司的高質(zhì)量發(fā)展離不開(kāi)直接融資工具，定增又是上市公司最常用的直接融資方式，在產(chǎn)能擴(kuò)張、兼并收購(gòu)、資產(chǎn)置換等環(huán)節(jié)都需要定增發(fā)揮融資功能。另一方面，定增的股票雖然有限售期，但必將影響股票未來(lái)二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，定增過(guò)程是否合法合規(guī)就顯得相當(dāng)重要。上市公司是資本市場(chǎng)的主體，要推動(dòng)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展，上市公司定增必然會(huì)受到嚴(yán)格的監(jiān)管?！?/p>

“定增項(xiàng)目通常涉及大量資金的籌集和運(yùn)用，違規(guī)行為會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大影響。同時(shí)，再融資業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，保薦券商有時(shí)在盡職調(diào)查上流于形式，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)真實(shí)性核查不足，增加了違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。然而，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化和監(jiān)管政策的調(diào)整，定增項(xiàng)目的合規(guī)要求也在不斷提高，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在加大對(duì)定增項(xiàng)目的檢查力度，以遏制潛在的違規(guī)行為。 ”田利輝說(shuō)。

盤和林也解釋道：“定增融資對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)門檻低，比如公開(kāi)募資是需要公司財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)標(biāo)的，而定增不用。另一方面，前幾年政策面還放松了定增股的減持時(shí)間限制，這就使得上市公司的股東和上市公司都更愿意通過(guò)定增來(lái)融資，因?yàn)槎ㄔ龉蓶|也可以較快變現(xiàn)股票。所以，現(xiàn)在查到的問(wèn)題往往集中于定增，是因?yàn)檫@幾年上市公司再融資的主要手段是定增?！?/p>

那么，被立案調(diào)查，對(duì)券商的影響有哪些？券商應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？

“被立案調(diào)查對(duì)券商的影響包括可能的監(jiān)管處罰，如罰款、業(yè)務(wù)限制等；受損的公司聲譽(yù)，影響客戶和市場(chǎng)對(duì)券商的信任；受限的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，尤其是投行業(yè)務(wù)的開(kāi)展?！碧锢x說(shuō)。

從長(zhǎng)期來(lái)看，盤和林認(rèn)為，在政策面已經(jīng)明確落實(shí)股東代表訴訟制度的背景下，券商未來(lái)有可能遭遇股東代表訴訟。

4月12日發(fā)布的新“國(guó)九條”提出，加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度，完善行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度。探索開(kāi)展檢察機(jī)關(guān)提起證券民事公益訴訟試點(diǎn)。

多家券商密集領(lǐng)罰單

除了被立案調(diào)查，近日還有多家券商密集收到罰單。

4月12日夜間，華西證券公告稱，收到江蘇證監(jiān)局《關(guān)于對(duì)華西證券股份有限公司采取暫停保薦業(yè)務(wù)資格監(jiān)管措施事先告知書(shū)》，公司擬被采取暫停保薦業(yè)務(wù)資格6個(gè)月的監(jiān)管措施。這對(duì)券商來(lái)說(shuō)，可謂相當(dāng)嚴(yán)重，保薦業(yè)務(wù)資格的暫停對(duì)投行業(yè)務(wù)的影響不言而喻。

被罰主要與一家上市公司有關(guān)。經(jīng)查，華西證券涉嫌在金通靈科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱金通靈）2019年非公開(kāi)發(fā)行股票保薦項(xiàng)目的執(zhí)業(yè)過(guò)程中存在以下違規(guī)行為：盡職調(diào)查工作涉嫌未勤勉盡責(zé)，向特定對(duì)象發(fā)行股票上市保薦書(shū)存在不實(shí)記載；持續(xù)督導(dǎo)階段出具的相關(guān)報(bào)告涉嫌存在不實(shí)記載；持續(xù)督導(dǎo)現(xiàn)場(chǎng)檢查工作涉嫌執(zhí)行不到位。

除了華西證券，其4位保代也被罰。具體而言，江蘇證監(jiān)局?jǐn)M對(duì)金通靈2019年非公開(kāi)發(fā)行股票保薦項(xiàng)目保薦代表人劉靜芳、張然采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選的監(jiān)管措施，自監(jiān)管措施決定作出之日起兩年內(nèi)不得擔(dān)任證券公司證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)相關(guān)職務(wù)或者實(shí)際履行上述職務(wù)；決定對(duì)金通靈2019年非公開(kāi)發(fā)行股票保薦項(xiàng)目持續(xù)督導(dǎo)保薦代表人鄭義、陳慶齡采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

4月16日，北京證監(jiān)局披露，經(jīng)查，中國(guó)銀河存在開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)及股票質(zhì)押業(yè)務(wù)不審慎，對(duì)從業(yè)人員及其配偶、利害關(guān)系人投資行為監(jiān)控不到位的情況，反映出公司未能有效實(shí)施合規(guī)管理。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，決定對(duì)該司采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

4月18日，江蘇證監(jiān)局發(fā)布關(guān)于對(duì)東海證券采取責(zé)令改正行政監(jiān)管措施的決定。經(jīng)查，該司存在以下違規(guī)行為：一、在全面風(fēng)險(xiǎn)管理方面，公司未建立多層次、相互銜接、有效制衡的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)行機(jī)制。自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制組織架構(gòu)不合理，風(fēng)險(xiǎn)管理不到位，權(quán)益類業(yè)務(wù)內(nèi)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)限額管理未能有效執(zhí)行;部分固收類業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)未受到有效制衡和監(jiān)督。二、2020年10月至2021年3月期間，未能及時(shí)完成子公司東海投資有限責(zé)任公司監(jiān)事的任免工作。三、部分投行項(xiàng)目中，未建立完善的包銷風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與處理機(jī)制;未對(duì)網(wǎng)下投資者定價(jià)依據(jù)進(jìn)行嚴(yán)格審核;未按照要求進(jìn)行簿記建檔錄像;部分投資價(jià)值研究報(bào)告撰寫(xiě)不夠?qū)徤?、客觀。

余洋表示，資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展是提高直接融資比重、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的前提條件和必然要求。全面注冊(cè)制改革已進(jìn)入深水區(qū)，各方面還有諸多需要完善和深化之處。券商作為資本市場(chǎng)中重要的參與方，如何進(jìn)一步發(fā)揮好“守門人”功能，至關(guān)重要。

“在強(qiáng)監(jiān)管嚴(yán)監(jiān)管之下，券商的合規(guī)風(fēng)控要求不斷提升，只有建立完備合規(guī)和風(fēng)控體系的券商，才有資格作為全面注冊(cè)制時(shí)代合格的守門人為資本市場(chǎng)保駕護(hù)航；而風(fēng)控體系不過(guò)關(guān)，合規(guī)流程流于形式的券商將會(huì)遭到淘汰?！庇嘌笱a(bǔ)充道。

接下來(lái)，監(jiān)管強(qiáng)風(fēng)暴是否會(huì)延續(xù)？灣財(cái)社記者采訪中，多位受訪人士認(rèn)為，嚴(yán)監(jiān)管和強(qiáng)監(jiān)管將是證券業(yè)常態(tài)，當(dāng)前資本市場(chǎng)需要提高信息透明度，信披質(zhì)量提高也是挽回A股投資人信心的重要一環(huán)。