高原 張穎 劉長軍

基金項目：國家自然科學(xué)基金面上項目（72271214）；云南省哲學(xué)社會科學(xué)重點項目（ZD202213）；廣東省哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃項目（GD22YDXZYJ02）；廣東省教育廳項目（2021GXJK423，JXJYGC2022GX529）；廣東省普通高校重點領(lǐng)域?qū)ｍ棧?021ZDZX3003）

作者簡介：高原（1983-），女，黑龍江北安人，嶺南師范學(xué)院商學(xué)院講師，研究方向為公司治理、企業(yè)數(shù)字化；張穎（1980-），女，云南大理人，博士，云南財經(jīng)大學(xué)國際工商學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向為沖突管理、組織承諾等；劉長軍（1979-），男，湖南岳陽人，嶺南師范學(xué)院商學(xué)院副教授，研究方向為供應(yīng)鏈管理。本文通訊作者：張穎。

摘 要：隨著數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的深入推進，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否提升企業(yè)環(huán)境、社會和治理（ESG）績效以及管理層的異質(zhì)性結(jié)構(gòu)是否影響該結(jié)果成為亟待研究的現(xiàn)實問題。利用2010-2021年中國滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)，探究數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG的影響以及高管團隊（Top Management Team，簡稱TMT）的異質(zhì)性調(diào)節(jié)作用。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：①數(shù)字化轉(zhuǎn)型能顯著提升企業(yè)環(huán)境和社會績效，對公司治理績效呈現(xiàn)倒U型影響；②TMT異質(zhì)性有助于降低數(shù)字化對公司治理績效的邊際影響，使U型曲線變平緩，有助于企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟、社會和環(huán)境效益的有機統(tǒng)一；③異質(zhì)性檢驗結(jié)果進一步證實，數(shù)字化轉(zhuǎn)型在不同所有權(quán)（國企、民營）和不同行業(yè)（重污染行業(yè)、非重污染行業(yè)）中的影響具有顯著差異。

關(guān)鍵詞：數(shù)字化轉(zhuǎn)型； ESG績效；TMT異質(zhì)性

DOI：10.6049/kjjbydc.H202308278

開放科學(xué)（資源服務(wù)）標(biāo)識碼（OSID）開放科學(xué)（資源服務(wù)）標(biāo)識碼（OSID）：

中圖分類號：F272.7

文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1001-7348（2024）11-0055-12

0 引言

隨著人口增長，社會發(fā)展與環(huán)境之間的矛盾日益加劇^[1]。人類行為造成的環(huán)境污染、全球變暖、資源枯竭、生物多樣性喪失也在反噬人類社會進步，阻礙可持續(xù)發(fā)展。環(huán)境保護是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要內(nèi)容，可持續(xù)發(fā)展注重人類社會與自然和諧共生。企業(yè)作為國家經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分，其可持續(xù)發(fā)展不僅關(guān)系到自身利益，也關(guān)系到國家經(jīng)濟發(fā)展和國家形象塑造。這意味著企業(yè)在追求經(jīng)濟利潤的同時，還要考慮社會、環(huán)境和治理的可持續(xù)性，做到經(jīng)濟、社會和環(huán)境協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)經(jīng)濟效益、社會效益和環(huán)境效益的有機統(tǒng)一。我國正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的關(guān)鍵時期，國內(nèi)外環(huán)境的深刻變化不僅帶來新機遇，更提出新挑戰(zhàn)。特別是在遭遇全球經(jīng)濟萎靡不振、市場需求趨弱、全球化局勢處于變革邊緣等嚴峻的外部環(huán)境下，堅持推進可持續(xù)發(fā)展是實現(xiàn)我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必由之路，也是企業(yè)的必然選擇。當(dāng)前，越來越多的企業(yè)將環(huán)境、社會和治理（Environmental，Social，and Governance，簡稱ESG）視為企業(yè)的主流經(jīng)濟活動^[2]?！禔股上市公司ESG表現(xiàn)暨21世紀“活力·ESG”實踐案例集錦報告（2023）》顯示，截至2023年8月1日我國有1 771家A股上市企業(yè)披露了ESG報告，占全部A股上市企業(yè)的1/3。如何鼓勵更多企業(yè)開展ESG？ 有人認為，經(jīng)濟增長對環(huán)境質(zhì)量的影響取決于技術(shù)進步程度（Grossman & Krueger，1993），數(shù)字技術(shù)運用或數(shù)字化商業(yè)模式變革是當(dāng)今國內(nèi)外企業(yè)進行數(shù)字化變革以及獲得技術(shù)進步的重要方式之一。數(shù)字化不僅可以幫助企業(yè)優(yōu)化運營，提高效率，同時，可以提升企業(yè)對外部環(huán)境的適應(yīng)性，增強競爭力，也是企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要影響因素，對鼓勵企業(yè)參與ESG具有重要意義。

數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展受到學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注，現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)數(shù)字化與企業(yè)可持續(xù)性的研究大體分為兩類：一類是分別探討數(shù)字化對企業(yè)環(huán)境績效（Ye 等，2023）、社會績效（Tuyen 等，2023）、創(chuàng)新績效（孟猛猛等，2023）的影響，從數(shù)字技術(shù)促進生產(chǎn)要素集中、實現(xiàn)智能化等角度，肯定數(shù)字化在改善企業(yè)環(huán)境、加強社會責(zé)任和推動技術(shù)創(chuàng)新等方面的積極作用。另一類是加入一些中介變量，如融資約束（郝毓婷和張永紅，2022）、內(nèi)部信息透明度（胡潔等，2023）以及感知能力（王海軍等，2023）等，探索數(shù)字化與企業(yè)ESG之間可能存在的影響路徑，從多元角度探尋數(shù)字化與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展之間的內(nèi)在關(guān)系。這類研究嘗試在數(shù)字化與企業(yè)ESG績效關(guān)系中揭示中介變量是如何發(fā)揮作用的。然而，現(xiàn)有文獻普遍忽略了內(nèi)部環(huán)境治理主體，即高管團隊（Top Management Team，TMT）在數(shù)字化與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中的作用。由此引出的問題是：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是如何影響企業(yè)ESG的？如果二者之間存在顯著相關(guān)性，那么，它們的關(guān)系是線性還是非線性的？高管團隊異質(zhì)性是否會改變這種關(guān)系？本研究將深入探討上述議題，探究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否助力企業(yè)ESG績效提升？管理層的異質(zhì)性是否可以改善數(shù)字化與企業(yè)ESG之間的關(guān)系？

本文以2010-2021年中國滬深A(yù)股上市企業(yè)為樣本，利用文本分析方法，通過測算企業(yè)數(shù)字化水平指數(shù)，將其與華政數(shù)據(jù)庫中的ESG評級進行比對，探究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG的影響?？赡艿倪呺H貢獻為：①通過識別企業(yè)數(shù)字化與ESG績效關(guān)系，為ESG研究提供新視角；②區(qū)別于宏觀視角研究，從微觀企業(yè)視角考察內(nèi)部政策執(zhí)行主體對數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG關(guān)系的調(diào)節(jié)機制，有助于豐富數(shù)字技術(shù)對企業(yè)行為影響的理論研究。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與ESG績效

近年來，隨著監(jiān)管機構(gòu)和國內(nèi)外投資機構(gòu)更加關(guān)注企業(yè)環(huán)境友好、社會責(zé)任以及內(nèi)部治理的表現(xiàn)，研究機構(gòu)相繼開始關(guān)注企業(yè)在上述3個維度的評估結(jié)果。這種評價維度又稱為ESG評級，ESG評價體系的出現(xiàn)打破了傳統(tǒng)單一的企業(yè)信息披露模式，更加強調(diào)企業(yè)的全面發(fā)展^[3]，提供了衡量公司高質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展的標(biāo)準，能夠全面反映企業(yè)在資源利用、社會履責(zé)、公司管理等方面的產(chǎn)出績效和有效性^[4]。同時，數(shù)字化是企業(yè)或組織將數(shù)字技術(shù)整合于商業(yè)運營的策略性規(guī)劃，被視為新時代下推動高質(zhì)量發(fā)展的重要戰(zhàn)略手段^[5]。從資源理論角度，數(shù)字技術(shù)被視為新的關(guān)鍵性經(jīng)濟資源，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是利用數(shù)字科技和智能設(shè)備改進企業(yè)業(yè)務(wù)流程，實現(xiàn)提質(zhì)增效，最終提高利益相關(guān)者福利的過程。因此，數(shù)字化將提高ESG績效，具體表現(xiàn)為環(huán)境績效、社會績效、企業(yè)治理績效3個方面。

1.1.1 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與環(huán)境績效（E）

經(jīng)典資源基礎(chǔ)理論的基本前提是，企業(yè)通過開發(fā)或獲取有價值、稀缺和不可替代的資源與能力以實現(xiàn)可持續(xù)競爭優(yōu)勢^[6]。然而，面對氣候變化和可持續(xù)發(fā)展的緊迫性，企業(yè)必須制定與環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相符的發(fā)展策略，才能保持競爭力。作為資源基礎(chǔ)理論的延伸，自然資源觀（Natural Resource-Based View）認為，環(huán)境績效與企業(yè)長期競爭優(yōu)勢密切相關(guān)，強調(diào)注重資源高效利用的企業(yè)在運營和生產(chǎn)方面可創(chuàng)造更大的經(jīng)濟與環(huán)境價值（Rousseau，2017）。Hart^[7]提出3種改善環(huán)境績效的方法：一是污染預(yù)防；二是產(chǎn)品管理；三是可持續(xù)發(fā)展。前兩者可以通過綠色創(chuàng)新實現(xiàn)，后者則需要合理利用資源，這些都與數(shù)字化緊密關(guān)聯(lián)。具體為：第一，數(shù)字化有助于提高資源利用效率。數(shù)字技術(shù)的實時性、準確性、高效性有助于企業(yè)實現(xiàn)信息技術(shù)（IT）和運營技術(shù)（OT）的結(jié)合與協(xié)同（Ye 等，2023），在生產(chǎn)過程中實現(xiàn)資源實時監(jiān)控和優(yōu)化配置，從而降低能源消耗、減少廢物排放、提高生產(chǎn)效率。第二，數(shù)字化促進綠色創(chuàng)新。數(shù)字技術(shù)可以幫助企業(yè)更好地收集、分析和利用環(huán)境信息，從而驅(qū)動工藝綠色化、產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新。此外，數(shù)字化還可以通過支持跨部門、跨組織協(xié)同創(chuàng)新，加快綠色解決方案研發(fā)和推廣（Hanelt，2017）。第三，數(shù)字化有助于滿足企業(yè)可持續(xù)發(fā)展需求。企業(yè)可以利用數(shù)字技術(shù)監(jiān)測和管理環(huán)境風(fēng)險，制定針對性環(huán)保政策，并確?？沙掷m(xù)發(fā)展目標(biāo)實現(xiàn)。同時，數(shù)字化可以幫助企業(yè)快速響應(yīng)利益相關(guān)者需求（Hanelt，2017），從而更好地滿足環(huán)境保護與可持續(xù)發(fā)展的社會期望。

綜上所述，實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型在提高企業(yè)環(huán)境績效方面具有重要作用。基于資源基礎(chǔ)理論和自然資源觀，本文提出以下假設(shè)：

H₁：數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于提高企業(yè)環(huán)境績效（E）。

1.1.2 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與社會績效（S）

隨著我國經(jīng)濟從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，企業(yè)面臨承擔(dān)更多社會責(zé)任的現(xiàn)實需求。數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過賦能生產(chǎn)力和增強創(chuàng)新力，能夠高效滿足企業(yè)發(fā)展需求并促進企業(yè)更好地履行社會責(zé)任。首先，從履行社會責(zé)任的動機來看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于增強企業(yè)履責(zé)意愿^[8]。利益相關(guān)者理論認為，企業(yè)是由不同利益相關(guān)者“締結(jié)”組成的，企業(yè)在獲取經(jīng)濟資源的同時，需要向利益相關(guān)者回饋利益，成為多方共建和共享的平臺。尤其是對消費者而言，數(shù)字技術(shù)應(yīng)用有助于降低信息不對稱性，提高企業(yè)運營、財務(wù)管理水平，彰顯社會活動透明度，促使企業(yè)更加關(guān)注用戶需求，強化以用戶為中心的價值觀^[9]。同時，通過建立品牌社區(qū)以及樹立社區(qū)領(lǐng)袖等互動方式，強化消費者對品牌價值及企業(yè)理念的認同。根據(jù)歸因理論，積極的企業(yè)形象有利于消費者接受其產(chǎn)品和服務(wù)，增強購買意愿^[10]，這種正向反饋將進一步激勵企業(yè)履行社會責(zé)任。其次，數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的便捷性和全面性使得企業(yè)具有更強競爭力，有助于吸引優(yōu)質(zhì)資源，從而為企業(yè)提供更多商業(yè)機會，幫助企業(yè)建立競爭優(yōu)勢。

從履行社會責(zé)任的能力來看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦予企業(yè)迅速發(fā)現(xiàn)、捕捉并分析各利益相關(guān)者需求的能力，進而在履行社會責(zé)任方面表現(xiàn)優(yōu)秀。此外，數(shù)字平臺和數(shù)字化工具應(yīng)用有助于企業(yè)與合作伙伴實時共享數(shù)據(jù)信息，促進協(xié)作和溝通。這有助于各方更好地了解社會問題、發(fā)現(xiàn)機會，并共同制定解決方案。此外，數(shù)字技術(shù)還有助于促進價值共創(chuàng)?？缃绾献饔兄谄髽I(yè)將社會目標(biāo)與商業(yè)目標(biāo)相結(jié)合，實現(xiàn)價值共創(chuàng)（Porter，2011）。價值共創(chuàng)模式鼓勵企業(yè)與其它組織共同承擔(dān)社會責(zé)任，促進社會公平和增加福祉。

綜上所述，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于增強企業(yè)履行社會責(zé)任的意愿和能力，促進企業(yè)與利益相關(guān)者深度互動，滿足多元化需求。數(shù)字化轉(zhuǎn)型還能促進價值共創(chuàng)和跨界合作，有助于企業(yè)實現(xiàn)商業(yè)目標(biāo)與社會目標(biāo)的融合，促進企業(yè)在社會責(zé)任方面取得更好的績效表現(xiàn)。基于此，本文提出如下假設(shè)：

H₂：數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于提高企業(yè)社會績效（S）。

1.1.3 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與治理績效（G）

公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離導(dǎo)致代理成本成為公司治理中的突出成本^[11]。代理成本主要源自股東與管理者之間的信息不對稱^[12]。數(shù)字技術(shù)有助于企業(yè)提高生產(chǎn)力，如大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有利于實現(xiàn)生產(chǎn)智能化、自動化，賦能工藝流程優(yōu)化與業(yè)務(wù)升級，豐富產(chǎn)品或服務(wù)供應(yīng)，從而提高生產(chǎn)效率和質(zhì)量；智能采購等技術(shù)應(yīng)用有助于優(yōu)化企業(yè)供應(yīng)鏈管理，降低成本和庫存^[13]。通過提高交易過程透明度和問責(zé)追蹤性，數(shù)字化能夠有效防止、杜絕采購與銷售環(huán)節(jié)的腐敗及商業(yè)賄賂^[14]，更好地保護股東和債權(quán)人利益。實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)更易于跨越組織邊界，開展研發(fā)等高風(fēng)險活動，在充分整合信息與知識的基礎(chǔ)上促進技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，從而在競爭中獲得優(yōu)勢。綜上所述，數(shù)字化有助于降低管理者與員工之間、企業(yè)與外部投資者以及利益相關(guān)者之間的信息不對稱性，從而降低代理成本，提高企業(yè)治理（G）績效。然而，數(shù)字化應(yīng)用也會伴生一系列問題與挑戰(zhàn)，例如與數(shù)據(jù)隱私和安全相關(guān)的風(fēng)險，以及公司治理結(jié)構(gòu)復(fù)雜化。這些問題會增加公司治理成本，從而影響公司治理績效。

綜上所述，數(shù)字化在降低信息不對稱、減少代理成本和改善公司治理方面發(fā)揮積極作用，然而伴隨數(shù)字化轉(zhuǎn)型的深化推進，也可能帶來一定負面影響。因此，本文提出如下假設(shè)：

H₃：數(shù)字化轉(zhuǎn)型與公司治理績效（G）之間存在倒U型關(guān)系。在初始階段，數(shù)字化轉(zhuǎn)型會改善公司治理績效，隨著數(shù)字化的深入推進，當(dāng)達到臨界點時會出現(xiàn)新挑戰(zhàn)和問題，從而對公司治理產(chǎn)生負向影響。

1.2 高管團隊（TMT）異質(zhì)性的調(diào)節(jié)作用

自Hambrick&Mason于 1984年提出高層梯隊理論并首次闡明TMT的非理性特征以來，TMT逐漸成為領(lǐng)導(dǎo)戰(zhàn)略研究的核心對象^[15，16]。高層梯隊理論認為，TMT構(gòu)成反映其成員經(jīng)驗、思維模式和核心價值^[17]。這些因素對企業(yè)戰(zhàn)略產(chǎn)生深遠影響，因此TMT成為影響戰(zhàn)略決策的關(guān)鍵變量^{[18，19]}。具體到TMT特性，如不同年齡、性別、教育水平、任期、職業(yè)背景等會導(dǎo)致其思維存在顯著差異^[20]。因此，從某種程度而言，異質(zhì)化的TMT有助于充分獲取不同信息和資源，從而助力企業(yè)面臨復(fù)雜商業(yè)環(huán)境時能作出全面而富有創(chuàng)造性的戰(zhàn)略決策。基于此，本文提出如下研究假設(shè)：

H₄：TMT異質(zhì)性正向調(diào)節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與環(huán)境績效關(guān)系。

異質(zhì)性還會影響企業(yè)管理理念與行事風(fēng)格。根據(jù)群體決策理論，擁有不同背景與經(jīng)歷的TMT，其管理風(fēng)格和偏好也不同，這將在企業(yè)內(nèi)部形成多元化的管理文化。這種多元化可以帶來更靈活的組織運作，有利于適應(yīng)快速變化的市場需求和環(huán)境。此外，TMT的異質(zhì)性對企業(yè)創(chuàng)新和執(zhí)行力也有重要影響^[21]。多元化的成員組成能夠提供更多創(chuàng)意與不同觀點，這對于企業(yè)提高創(chuàng)新質(zhì)量具有正向作用。在實施階段，團隊成員異質(zhì)性越高，表明他們代表的利益相關(guān)者越廣泛，從而有利于獲得更多資源和支持，進而對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與社會績效關(guān)系發(fā)揮正向促進作用。基于此，本文提出如下假設(shè)：

H₅：TMT異質(zhì)性正向調(diào)節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與社會績效關(guān)系。

TMT異質(zhì)性意味著團隊成員擁有不同經(jīng)驗、知識和觀點，有助于團隊進行深入探討，從較全面的視角來分析和應(yīng)對數(shù)字化帶來的治理挑戰(zhàn)，同時，平衡風(fēng)險和機遇^[22]。然而，伴隨成員增多，這種謹慎的決策風(fēng)格可能阻礙數(shù)字化應(yīng)用和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，導(dǎo)致數(shù)字化轉(zhuǎn)型對公司治理績效的作用呈現(xiàn)邊際遞減特征，即降低數(shù)字化對治理績效的促進作用。綜上所述，TMT異質(zhì)性對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與治理績效關(guān)系具有復(fù)雜的調(diào)節(jié)作用?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H₆：TMT異質(zhì)性在數(shù)字化與企業(yè)環(huán)境績效之間發(fā)揮復(fù)雜的調(diào)節(jié)作用。具體而言，當(dāng)TMT異質(zhì)性較低時，對數(shù)字化與企業(yè)環(huán)境績效關(guān)系發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用；當(dāng)TMT異質(zhì)性較高時，負向調(diào)節(jié)數(shù)字化與企業(yè)環(huán)境績效關(guān)系。

綜合以上分析，本文構(gòu)建理論框架如圖1所示。

2 研究設(shè)計

2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

選取2010-2021年滬深兩市A股上市企業(yè)為研究樣本，為保證數(shù)據(jù)的客觀性、完整性和有效性，對數(shù)據(jù)作如下處理：①剔除資不抵債、非正常交易（ST、*ST、SST和S*ST）公司樣本；②剔除金融行業(yè)企業(yè)樣本；③剔除高管團隊成員不足4人的公司樣本；④剔除高管團隊變動超過1/3的公司樣本；⑤部分缺失數(shù)據(jù)通過年度報告以及收集、整理在線數(shù)據(jù)獲得，收集不到的數(shù)據(jù)作剔除處理。最終得到3 975家企業(yè)的27 075個觀察值。所有數(shù)據(jù)均來自企業(yè)年報、高管任職的董事會公告以及CSMAR、上海“華證”信息平臺等數(shù)據(jù)庫和滬深兩市證交所官方網(wǎng)站。本文對所有連續(xù)變量在 1%和 99%水平上進行縮尾處理以消除極端值影響。

2.2 變量定義

2.2.1 被解釋變量

本文的被解釋變量是企業(yè)ESG績效。根據(jù)Fariha& Mohd^[23]的研究，企業(yè) ESG評級已成為評價企業(yè)在可持續(xù)性、履行社會責(zé)任等方面的重要參考標(biāo)準。因此，本文的企業(yè)環(huán)境、社會和治理采用“華證”信息平臺的ESG（環(huán)境E、社會S和治理G）評級表征。借鑒王禹等^[24]的研究，采用“華證”評級中每年第四季度指標(biāo)進行量化處理，即將評級標(biāo)準為“C-AAA”的指標(biāo)用數(shù)值“1～9”代替，數(shù)值越高，代表評級水平越高，企業(yè)ESG績效越好。

2.2.2 解釋變量

本文的解釋變量是數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Dig）。借鑒現(xiàn)有測度方法（吳非等，2021；趙宸宇等，2021），利用Java PDFbox庫對2010-2021年中國A股上市企業(yè)年報進行文本提取，并在此基礎(chǔ)上運用文本分析和數(shù)據(jù)測算，得到數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)。具體步驟如下：

第一步，將年報中提取到的文本詞匯依據(jù)《2023年數(shù)字化轉(zhuǎn)型報告》《數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)報告2022》《關(guān)于推進“上云用數(shù)賦智”行動培育新經(jīng)濟發(fā)展實施方案》為藍本，進行人工篩選和擴充，并去除含有否定性詞語如“不”“無”“沒”等詞匯，共整理得到與數(shù)字化技術(shù)運用或數(shù)字化商業(yè)模式相關(guān)的關(guān)鍵詞，形成“數(shù)字化關(guān)鍵詞詞典”，共計76個詞。

第二步，將樣本企業(yè)的年度報告轉(zhuǎn)換為txt格式，運用Jieba庫對年報文本按照“數(shù)字化關(guān)鍵詞典”進行詞頻統(tǒng)計，并匯總各年度企業(yè)報告中披露的數(shù)字化關(guān)鍵詞詞頻。

第三步，通過對詞頻總和進行“反雙曲正弦”變換，得到數(shù)字化指標(biāo)測算。測算公式如下：

式（1）中，Dig_it代表企業(yè)j在t年的數(shù)字化指數(shù)，Dig_numberit代表企業(yè)j在t年的數(shù)字化詞頻總和。該方法將數(shù)據(jù)列轉(zhuǎn)換為按比例的變化序列，避免了數(shù)字化詞頻總和為0時被縮尾處理。指標(biāo)數(shù)值越大，說明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高。

2.2.3 調(diào)節(jié)變量

TMT異質(zhì)性（Heterogeneity），即董事長、董事會秘書、總經(jīng)理（總裁）、副總經(jīng)理（副總裁）、總會計師（財務(wù)總監(jiān)）年齡、性別、教育、任期和職業(yè)背景的異質(zhì)性^[25]。在參考現(xiàn)有文獻^[26-27]測度方法的基礎(chǔ)上，本研究的測度方法如下：

第一步，單獨測度年齡、性別、教育、任期和職業(yè)背景異質(zhì)性。其中，年齡和任期異質(zhì)性采用標(biāo)準差與均值的比值，性別、教育、職業(yè)背景異質(zhì)性采用Blau分類指數(shù)計算，方法如下：

式（2）中，P_ijt是j公司第t年TMT中第i類成員所占比重，該指數(shù)取值范圍為 [0，1]。數(shù)值越接近于1，表明團隊成員在特定屬性上的異質(zhì)性越高；數(shù)值越接近0，則表示異質(zhì)性越小。

第二步，對以上單項異質(zhì)性數(shù)值進行歸一化處理，然后取平均值得到總體的TMT異質(zhì)性指數(shù)值（Heterogeneity）。該指標(biāo)值越大，代表TMT異質(zhì)性越高。

2.2.4 控制變量

借鑒現(xiàn)有研究（賀正楚等，2023；余漢等，2023），選取以下控制變量：

（1）公司年齡（Firmage），企業(yè)運營歷史會影響其市場地位和資源獲取能力。ESG績效反映了企業(yè)在長期社會責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略方面的表現(xiàn)。因此，公司成立時間對其ESG績效有著重要影響。

（2）CEO和董事長兩職兼任（Dual）。公司治理結(jié)構(gòu)與高層決策效率緊密相關(guān)，兩職合一直接在權(quán)力結(jié)構(gòu)、決策流程、內(nèi)部監(jiān)督機制以及風(fēng)險管理方面產(chǎn)生影響，進而影響ESG績效。

（3）企業(yè)性質(zhì)（SOE），企業(yè)性質(zhì)會影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略選擇，進而影響ESG績效。

（4）總資產(chǎn)凈利潤率（ROA），企業(yè)ESG績效體現(xiàn)了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展性。資產(chǎn)收益率高的企業(yè)具有更顯著的資金優(yōu)勢，能夠支持環(huán)境保護、社會責(zé)任履行和公司治理相關(guān)的計劃或舉措。

（5）資產(chǎn)負債率（Lev），資金缺乏會影響企業(yè)活動，融資能力也是企業(yè)獲取資源支持的重要來源。

（6）企業(yè)規(guī)模（Size），公司規(guī)模會影響企業(yè)ESG投入，是影響其戰(zhàn)略選擇的重要因素，規(guī)模大的企業(yè)可以利用更多資源優(yōu)勢促進ESG發(fā)展。

（7）股權(quán)集中度 （Top1），股權(quán)集中度在企業(yè)決策過程中發(fā)揮重要作用，特別是在涉及公司治理和戰(zhàn)略方向問題上，進而影響企業(yè)投資方向。

（8）可持續(xù)增長率（ Growth），企業(yè)可持續(xù)增長率會影響企業(yè)投資數(shù)字化轉(zhuǎn)型的能力和意愿，進而對ESG表現(xiàn)產(chǎn)生間接效應(yīng)。

（9）政府補助（Subsidy），政府補助會從一定程度上影響企業(yè)行為和優(yōu)先事項，促使其更加傾向于提升ESG績效。

（10）審計意見（Audit），審計意見反映了企業(yè)財務(wù)報告的準確性、完整性以及企業(yè)遵守相關(guān)財務(wù)報告準則的程度，高質(zhì)量的審計意見有助于降低企業(yè)與外部投資者之間的信息不對稱，從而提升對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和ESG績效改善的信心。

本文在所有回歸檢驗中均控制了年份（year）和行業(yè)（industry）效應(yīng)，全部變量定義如表1所示。

2.3 模型設(shè)計

為檢驗企業(yè)數(shù)字化與ESG關(guān)系，以及TMT異質(zhì)性的調(diào)節(jié)效應(yīng)，設(shè)計基準回歸模型和調(diào)節(jié)效應(yīng)模型如下。

2.3.1 基準回歸模型

線性關(guān)系檢驗?zāi)Ｐ蜑椋?/p>

企業(yè)ESG_i，t=β₀+β₁Dig_i，t+∑controls_i，t+∑year+∑industry+ε_i，t（3）

U型曲線關(guān)系檢驗?zāi)Ｐ蜑椋?/p>

企業(yè)ESG_i，t=β₀+β₁Dig_i，t+β₂（Dig_i，t）²+∑controls_i，t+∑year+∑industry+ε_i，t（4）

式（3）和式（4）中，企業(yè)ESG_i，t是第i家企業(yè)第t年在環(huán)境、社會和治理表現(xiàn)方面的評級，包含E_i，t、S_i，t、G_i，t3個變量；Dig_i，t是第i家企業(yè)第t年的數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平；Controls_i，t是全部控制變量，∑year和∑industry 分別表示控制年份（year）、行業(yè)（industry）的固定效應(yīng)，ε_i，t是隨機誤差項。

2.3.2 調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗?zāi)Ｐ?/p>

線性關(guān)系調(diào)節(jié)效應(yīng)模型為：

企業(yè)ESG_i，t=β₀+β₁Dig_i，t+β₂Heterogeneity_i，t+β₃Dig_i，t×Heterogeneity_i，t+∑controls_i，t+∑year+∑industry+ε_i，t（5）

U型曲線關(guān)系調(diào)節(jié)效應(yīng)模型為：

企業(yè)ESG_i，t=β₀+β₁Dig_i，t+β₂（Dig_i，t）²+β₃Heterogeneity_i，t+β₄Dig_i，t×Heterogeneity_i，t+β₅（Dig_i，t）²×Heterogeneity_i，t+∑controls_i，t+∑year+∑industry+ε_i，t（6）

式（5）（6）中，企業(yè)ESG_i，t是第i家企業(yè)第t年在環(huán)境、社會和治理表現(xiàn)方面的評級，包含E_i，t、S_i，t、G_i，t3個變量；Dig_i，t是第i家企業(yè)第t年的數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平；Heterogeneity_i，t是第i家企業(yè)第t年的TMT異質(zhì)性指數(shù)，Controls_i，t是全部控制變量，∑year和∑industry 分別表示控制年份（Year）與行業(yè)（Industry）的固定效應(yīng)，ε_i，t是隨機誤差項。

3 實證結(jié)果分析

3.1 描述性統(tǒng)計分析

本文變量描述性統(tǒng)計分析結(jié)果見表2。結(jié)果顯示，企業(yè)ESG績效的社會維度（S）均值高于中值，呈現(xiàn)輕微的右偏性；而環(huán)境維度（E）和治理維度（G）均值則低于中值，呈現(xiàn)輕微的左偏性。環(huán)境維度均值較低，表明樣本企業(yè)的環(huán)境績效有待提升。數(shù)字化水平整體偏低，表明存在顯著的數(shù)字化差距，這可能與企業(yè)所在地區(qū)或行業(yè)的數(shù)字化程度有關(guān)。同時，TMT異質(zhì)性指數(shù)接近正態(tài)分布。樣本公司平均成立年限高于中值，反映出不同生命周期的企業(yè)數(shù)字化對ESG績效的影響具有差異。此外，樣本公司中民營企業(yè)占比高于國企，兩職合一的樣本數(shù)量高于兩職分離，大部分企業(yè)的盈利能力為正，負債水平保持在合理范圍內(nèi)；第一大股東的控股比例呈現(xiàn)顯著差異，企業(yè)增長接近正態(tài)分布；在政府補助方面，樣本企業(yè)表現(xiàn)出明顯差異性。最后，大多數(shù)上市企業(yè)的審計意見均為“標(biāo)準無保留”。

3.2 基準回歸分析

根據(jù)Hausman檢驗結(jié)果，p值為0.000，拒絕隨機效應(yīng)和固定效應(yīng)無區(qū)別的原假設(shè)，故本文選擇固定效應(yīng)模型展開基準回歸分析，回歸分析中默認使用聚類到企業(yè)的穩(wěn)健標(biāo)準誤。表3中，模型（1）（3）（5）是未加入控制變量的基準回歸結(jié)果，模型（2）（4）（6）為加入控制變量后的基準回歸結(jié)果，所有變量的VIF值均小于10，表明多重共線性問題不嚴重。

從模型（2）的回歸結(jié)果來看，數(shù)字化水平（Dig）的系數(shù)為0.015（p<0.1），表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型正向影響環(huán)境績效，驗證了假設(shè)H₁。模型（4）顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Dig）的系數(shù)為0.035（p<0.01），假設(shè)H₂獲得通過，即數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提高企業(yè)社會表現(xiàn)。

對于治理績效，模型（6）顯示，在考慮其它因素后，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的二次項（Dig²）與治理績效呈現(xiàn)負向關(guān)系并在1%的水平上顯著。借鑒Haans等^[28]的研究，測算Dig在低值處（Dig=0時）的曲線斜率為0.223（p<0.01），高值處（Dig=5.811時）的斜率為-0.275（p<0.01），且曲線頂點處Dig的取值為1.674，95%水平下的置信區(qū)間為 [0.334，2.746]，在Dig的取值區(qū)間 [0，5.811]內(nèi)，表明曲線符合Lind & Mehlum^[29]提出的三步檢查程序，且曲線呈倒U型，從而支持假設(shè)H₃。

3.3 調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗

表4給出了TMT異質(zhì)性（Heterogeneity）在企業(yè)數(shù)字化與ESG三個維度間調(diào)節(jié)效應(yīng)的回歸結(jié)果，模型（7）（8）是TMT異質(zhì)性在企業(yè)數(shù)字化與環(huán)境績效間調(diào)節(jié)效應(yīng)的回歸結(jié)果?？梢钥闯?，交互項系數(shù)不顯著，研究假設(shè)H₄未通過；模型（9）（10）是TMT異質(zhì)性在企業(yè)數(shù)字化與社會績效間調(diào)節(jié)效應(yīng)的回歸結(jié)果，結(jié)果顯示，交互項系數(shù)也不顯著，因此研究假設(shè)H₅也未通過。導(dǎo)致調(diào)節(jié)效應(yīng)不顯著的可能原因是：從內(nèi)部看，盡管理論上TMT異質(zhì)性能增強創(chuàng)新力和執(zhí)行力，但如果企業(yè)內(nèi)部缺乏有效溝通、協(xié)調(diào)和執(zhí)行機制，那么這些潛在優(yōu)勢可能無法充分體現(xiàn)；同時，企業(yè)所處的市場環(huán)境、行業(yè)競爭、政府政策等外部因素也會產(chǎn)生重大影響，例如國家數(shù)字化戰(zhàn)略政策，可能掩蓋TMT異質(zhì)性的作用。

表4的模型（11）（12）是TMT異質(zhì)性在企業(yè)數(shù)字化與公司治理間調(diào)節(jié)效應(yīng)的回歸結(jié)果，可以看出，二次項的交互項系數(shù)均在5%水平下顯著，加入控制變量后系數(shù)（β=0.065，p<0.05）為正。根據(jù)Haans等^[34]的研究，主效應(yīng)為倒U型而二次項交互項系數(shù)為正時，曲線平緩，從而支持了研究假設(shè)H₆。

圖2進一步揭示了TMT異質(zhì)性對數(shù)字化與企業(yè)治理績效關(guān)系的影響。在TMT異質(zhì)性較低的情況下，團隊成員間易形成充分交流并促進觀點達成一致，有利于制定全面而審慎的決策，從而降低如數(shù)據(jù)隱私和安全風(fēng)險等問題。然而，當(dāng)TMT異質(zhì)性較高時， 團隊成員的多樣性增大，可能導(dǎo)致觀點差異變大和沖突加劇，導(dǎo)致團隊內(nèi)部的溝通難度和協(xié)調(diào)成本大幅提高，從而強化數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)治理績效間的負向關(guān)系。因此，TMT異質(zhì)性對數(shù)字化和治理績效關(guān)系具有復(fù)雜的調(diào)節(jié)作用。從戰(zhàn)略角度出發(fā)，企業(yè)應(yīng)尋求TMT異質(zhì)性的最佳點，既要保持足夠的多樣性以激發(fā)創(chuàng)新、防范風(fēng)險，又要防止因內(nèi)部分歧導(dǎo)致的效率下降。這種平衡至關(guān)重要，涉及到企業(yè)可持續(xù)競爭力提升和數(shù)字化進程穩(wěn)健推進。

3.4 穩(wěn)健性檢驗

為確保估計結(jié)果的穩(wěn)健性，本研究采用提前及滯后一期的數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)進行檢驗，如表5所示。結(jié)果顯示，無論提前還是滯后一年，相關(guān)系數(shù)均顯著，驗證了模型穩(wěn)健性以及主要結(jié)論的可信度。

3.5 異質(zhì)性分析

為了進一步提高分析精度，有必要將企業(yè)特性和行業(yè)屬性納入現(xiàn)有研究模型，以深入挖掘潛在的結(jié)構(gòu)性因素，探究它們是否對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生異質(zhì)性影響。通過這種方式，可以更全面地理解數(shù)字化轉(zhuǎn)型復(fù)雜性，并識別出推動或阻礙企業(yè)實現(xiàn)ESG目標(biāo)的關(guān)鍵因素。

3.5.1 企業(yè)所有權(quán)異質(zhì)性

企業(yè)所有權(quán)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)ESG績效中的作用不容忽視。本文根據(jù)企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)，將樣本企業(yè)劃分為國企和民營兩類，并進行分組檢驗和引入交互項檢驗，結(jié)果見表6。

表6中，模型（19）—（24）是根據(jù)企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)進行的分組檢驗，而模型（25）探討了數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)所有權(quán)的交互效應(yīng)對公司治理績效的影響。結(jié)果顯示，國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對環(huán)境績效和社會績效的影響更顯著，與民營企業(yè)形成強烈對比，但在治理績效方面，兩類企業(yè)未見明顯差異。盡管企業(yè)所有權(quán)對倒U型關(guān)系曲線位置具有調(diào)節(jié)作用，但對曲線曲率無明顯影響，表現(xiàn)為Dig*SOE系數(shù)顯著，而Dig²*SOE系數(shù)不顯著^[34]。

環(huán)境績效和治理績效的差異源于不同所有權(quán)企業(yè)在戰(zhàn)略、責(zé)任、資源和風(fēng)險方面的不同。國有企業(yè)得益于政府支持和資源獲取便利，能夠更積極地推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型。它們通常承擔(dān)更多社會責(zé)任，受到更嚴格的監(jiān)管，因而更傾向于通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型優(yōu)化資源配置和強化社會責(zé)任。相對而言，民營企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中會面臨更多挑戰(zhàn)，如資金和技術(shù)短缺，這些因素限制了它們的戰(zhàn)略選擇和轉(zhuǎn)型持續(xù)性。民營企業(yè)由于更注重短期經(jīng)濟效益，其在環(huán)保和社會責(zé)任方面的投入也會有所不同。

在公司治理表現(xiàn)上，模型（25）的二次項交互項系數(shù)不顯著，即曲線曲率未發(fā)生改變，表明企業(yè)所有權(quán)不會干預(yù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)治理績效關(guān)系的本質(zhì)特征和內(nèi)在邏輯。所以，無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對其治理績效的提升作用一致，差異僅在于治理績效提升拐點不同，但它并不改變數(shù)字化轉(zhuǎn)型本身在推動治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的本質(zhì)屬性。

3.5.2 行業(yè)異質(zhì)性

數(shù)字技術(shù)會影響企業(yè)運營方式。然而，不同行業(yè)特質(zhì)會導(dǎo)致企業(yè)在接受和應(yīng)用數(shù)字技術(shù)過程中存在差異，從而導(dǎo)致不同結(jié)果。企業(yè)的ESG績效與多個關(guān)鍵性環(huán)境指標(biāo)緊密相關(guān)，包括碳排放和資源使用率等。這些環(huán)境指標(biāo)往往與企業(yè)所在行業(yè)是否屬于重污染行業(yè)密切相關(guān)。本研究依據(jù)《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理目錄》，對行業(yè)進行劃分，將傳統(tǒng)上以高能耗、高排放為特征，對環(huán)境影響嚴重的行業(yè)（例如石油、采礦、重工業(yè)等）歸類為重污染行業(yè)，其它行業(yè)定義為非重污染行業(yè)，并進行分組回歸檢驗，結(jié)果見表7。

由表7結(jié)果可知，在重污染行業(yè)數(shù)字化顯著提升企業(yè)環(huán)境績效（E）、社會績效（S）和治理績效（G），數(shù)字化指數(shù)系數(shù)均在5%的水平下顯著。這可能是因為這些行業(yè)面臨較大的環(huán)境壓力，因此更傾向于利用數(shù)字化技術(shù)改進資源管理提升能源使用效率，實現(xiàn)環(huán)境績效改善。數(shù)字化通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、減少耗費等，幫助這些企業(yè)應(yīng)對復(fù)雜的生產(chǎn)過程和嚴格的環(huán)保要求。相比之下，非重污染行業(yè)（例如金融、服務(wù)業(yè)）數(shù)字化水平對環(huán)境績效（E）的影響不顯著。這可能是由于這些行業(yè)的環(huán)境壓力較小，沒有足夠的動力采用數(shù)字化解決方案。

盡管如此，無論是重污染還是非重污染行業(yè)，數(shù)字化在提升公司治理水平和履行社會責(zé)任等方面均發(fā)揮積極作用，即對提高社會績效、治理績效仍具有普遍效力。這一點在兩組行業(yè)檢驗中都得到證實?？傮w而言，上述發(fā)現(xiàn)揭示了不同行業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中存在的差異。重污染行業(yè)由于其業(yè)務(wù)性質(zhì)，更傾向于采用能夠應(yīng)對環(huán)境挑戰(zhàn)的解決方案。相反，非重污染行業(yè)可能更關(guān)注數(shù)字化帶來的其它優(yōu)勢，而不僅是環(huán)境績效的改善。

4 結(jié)語

4.1 研究結(jié)論

企業(yè)作為國家經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分，能否可持續(xù)發(fā)展對于國家經(jīng)濟發(fā)展和形象塑造具有深遠影響。在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵時期，數(shù)字技術(shù)應(yīng)用和商業(yè)模式變革逐漸成為推動企業(yè)技術(shù)進步的重要方式。在上述背景下，本研究深入探討了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG績效的影響，并分析管理層異質(zhì)性對數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以顯著提升企業(yè)環(huán)境績效和社會績效，對公司治理績效呈現(xiàn)出倒U型影響，即初期表現(xiàn)為數(shù)字化轉(zhuǎn)型會優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、提升公司治理績效，但隨著數(shù)字化深入推進，會產(chǎn)生新問題、帶來新挑戰(zhàn)，從而影響公司治理表現(xiàn)。調(diào)節(jié)效應(yīng)分析結(jié)果顯示，TMT異質(zhì)性顯著調(diào)節(jié)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與公司治理績效的倒U型關(guān)系，這是因為異質(zhì)性的TMT能從更全面的視角平衡風(fēng)險和機遇，導(dǎo)致數(shù)字化轉(zhuǎn)型對公司治理績效的邊際作用減弱，曲線變緩，穩(wěn)健性檢驗進一步證實了上述發(fā)現(xiàn)。異質(zhì)性檢驗結(jié)果還顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對不同性質(zhì)企業(yè)（國企、民營）和不同行業(yè)（重污染行業(yè)、非重污染行業(yè)）企業(yè)的影響存在差異。

總體來說，本研究揭示了數(shù)字化在促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中的重要角色，特別是在環(huán)境績效、社會績效以及治理績效方面的復(fù)雜影響。這些發(fā)現(xiàn)為企業(yè)和政策制定者提供了如何利用數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動企業(yè)創(chuàng)新、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的有益啟示。

4.2 政策啟示

（1）政府應(yīng)進一步鼓勵和支持企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。通過完善數(shù)字技術(shù)監(jiān)管環(huán)境、提供稅收激勵、支持研發(fā)等方式，激勵企業(yè)加大數(shù)字化投入，不斷優(yōu)化運營、提高效率和增強競爭力。

（2）TMT異質(zhì)性會顯著調(diào)節(jié)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與公司治理績效之間的倒U型關(guān)系，促使影響曲線趨于平緩。因此，企業(yè)可適當(dāng)提高管理層異質(zhì)性，建立多元化、包容性的管理團隊，以全面、及時地響應(yīng)數(shù)字化挑戰(zhàn)。

（3）在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)（國有企業(yè)與民營企業(yè)）以及不同行業(yè)（重污染行業(yè)與非重污染行業(yè)）面臨的挑戰(zhàn)和影響存在顯著差異。因此，政府在制定相關(guān)政策時，需充分考慮這些因素。特別是對于民營企業(yè)而言，應(yīng)著重支持其在資源配置、技能培訓(xùn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的數(shù)字化投入。同時，兼顧靈活性和適應(yīng)性，以滿足不同行業(yè)需求。這種差異化、定制化的政策設(shè)計，是確保數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中不同企業(yè)和不同行業(yè)充分應(yīng)用數(shù)字技術(shù)的關(guān)鍵。

4.3 研究不足與展望

盡管本文針對數(shù)字化轉(zhuǎn)型如何影響企業(yè)ESG績效以及高管團隊異質(zhì)性的調(diào)節(jié)作用作了有價值的探討，但仍存在一些局限性。首先，依賴于中國滬深A(yù)股上市公司的樣本采集方式限定了所得結(jié)論的泛化能力，這種地理和市場特定性可能影響研究結(jié)果的外推性。其次，盡管探討了TMT異質(zhì)性的調(diào)節(jié)作用，但對于如何提高高管團隊異質(zhì)性以及如何在不同企業(yè)環(huán)境中有效利用這一資源，仍缺乏具體指導(dǎo)。第三，研究中采用的數(shù)字化轉(zhuǎn)型與ESG績效量化指標(biāo)可能無法全面展示企業(yè)表現(xiàn)的復(fù)雜性。

針對這些局限，可從以下方面進行擴展和深化：首先，考慮到不同國家和地區(qū)的差異性，未來研究可以采集跨國數(shù)據(jù)，驗證本文研究發(fā)現(xiàn)的普適性和局限性。其次，可以更細致地分析高管團隊的個體特征（如性別多樣性、教育和專業(yè)背景的差異等），精準揭示其在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與ESG績效關(guān)系中的動態(tài)效應(yīng)，以提供具體的管理實踐指導(dǎo)。此外，未來研究可以探索使用更加全面和創(chuàng)新方法來衡量數(shù)字化轉(zhuǎn)型與ESG績效，包括采用機器學(xué)習(xí)和人工智能技術(shù)來提高研究精度及深度。最后，鑒于數(shù)字化轉(zhuǎn)型對公司治理的“倒U”型影響，未來研究可進一步探索如何優(yōu)化數(shù)字化戰(zhàn)略，促進公司治理持續(xù)改進和ESG績效全面提升。

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（責(zé)任編輯：胡俊?。?/p>

Can Digital Transformation Enhance Corporate ESG Performance？The Moderating Role of Top Management Team Heterogeneity

Gao Yuan¹，Zhang Ying²，Liu Changjun¹

（1.Business School，Lingnan Normal University，Zhanjiang 524048，China; 2. International Business School，Yunnan University of Finance and Economics，Kunming 650221，China）

Abstract：With global population growth，the conflict between development and the environment is intensifying，leading to pollution，global warming，resource depletion，and the loss of biodiversity，hindering sustainable development. As for China，there are structural，fundamental，and sustained pressures on its ecological conservation and environmental protection. As China's economic and social progress has entered a phase of ever-accelerating green and low-carbon high-quality development，ecological conservation is still under multiple pressures and has great difficulty.

Thus，environmental protection is crucial for sustainable development，especially for businesses，as it impacts their interests，national economic growth and reputation. It is imperative for corporates to take into consideration social，environmental，and governance sustainability while pursuing profits. As a result，more and more businesses are incorporating environmental，social，and governance （ESG） into their mainstream activities. In 2022，over half of the A-share listed companies in China reported on ESG. The present academic discussions focus on how businesses can achieve sustainable development goals and encourage ESG participation. The impact of economic growth on environmental quality largely depends on technological advancement，with digital technology playing a key role. Digitalization can also offer a number of approaches to conserve resources，optimize operations and enhance adaptability and competitiveness，which is significant for ESG participation. Current research falls into two categories：some scholars have examined the impact of digitalization on environmental，social，and innovation performance; while others have investigated intermediate variables between digitalization and ESG performance. However，existing studies often overlook the role of the heterogeneous structures of the top management team in the relationship between digitalization and corporate sustainability. Some questions that arise from the research deficiencies are listed：How does the level of digitalization in enterprises affect their ESG？ If there is a significant correlation between the two，is their relationship linear or nonlinear？ Will the differences in the heterogeneity structure of executive teams change this relationship？

In resource-based theory，digital technology is considered a new key economic resource，and corporate digital transformation involves using digital technologies and intelligent devices to improve business processes，enhance quality and efficiency，and ultimately increase stakeholder welfare. Concurrently，the TMT heterogeneity，as per Upper Echelons Theory，has a significant influence on corporate strategic decisions and the ability to obtain information and resources from diverse perspectives，thus affecting the relationship between digital transformation and ESG performance. This study uses Chinese A-share listed companies from 2010-2021 as a sample and employs text analysis to measure the digitalization level index and its correlation with ESG ratings from the Hua Zheng database. It further explores how digital transformation affects corporate ESG performance and examines the moderating effect of TMT heterogeneity on the relationship between digitalization and ESG performance.

The study's findings indicate that （1） digital transformation significantly enhances a company's environmental and social performance scores，showing an inverted U-shaped relationship with corporate governance，with notable differences across ownership types and industries; （2） heterogeneity in the TMT mitigates the marginal effect of digitalization on corporate governance，resulting in a flatter curve，aiding in the organic integration of economic，social，and environmental benefits; （3） further heterogeneity tests reveal significant variations in the impact of digital transformation among different ownership types （e.g.，state-owned vs. private） and industries （e.g.，heavily polluting vs. non-heavily polluting）.

This study constructs a theoretical framework for corporate digital transformation-ESG performance with TMT heterogeneity as a moderating variable. It examines not only how a corporate digitalization level affects ESG performance but also the impact of TMT heterogeneous structure on this relationship. It is therefore stressed that the government should provide special support for the digital transformation of private enterprises so that they do not fall behind in digital transformation; meanwhile，it is essential to ensure the flexibility and adaptability of policies to better meet the special needs of the industry. This study expands the research scope on the influence of digital technology on corporate behavior，provides theoretical and practical guidance for micro-economic entities to achieve sustainable development and enhance competitiveness in the digital era，and offers significant insights for policymakers and academia.

Key Words：Digital Transformation; ESG Performance; TMT Heterogeneity