憐青

2024年3月25日，美國圣地亞哥藥明康德辦公樓

今年以來，醫(yī)藥行業(yè)龍頭企業(yè)藥明康德的日子并不好過。

3月7日，在美國參議院聽證會上，美國國土安全與政府事務委員會以11比1的壓倒優(yōu)勢，通過美國《生物安全法案》（以下簡稱“《法案》”），該法案以“可能對美國構成國家安全危機”為由，將藥明康德等中國公司被納入到了“予以關注的生物技術公司”名單中。

受此影響，“藥明系”股價開始“跳水”，最大跌幅達20%。有媒體統(tǒng)計，在《法案》提出的近兩個月來，“藥明系”股票多次跌停，其蒸發(fā)的市值已超千億元。

《法案》通過后，全球生物技術行業(yè)知名協(xié)會—美國生物技術創(chuàng)新組織（BIO）宣布正著手剔除藥明康德的組織會員資格。不久后，BIO宣布藥明康德選擇“主動退出”該組織，藥明系企業(yè)海外前景無疑被蒙上了一層陰影。

欲戴皇冠，必承其重。近年亮眼的表現(xiàn)，是藥明康德被美國針對的原因之一。3月19日，藥明康德發(fā)布了2023年年報，顯示藥明康德總營收首次突破400億元，五大板塊中有四項實現(xiàn)增長。

橫江欲渡風波惡，一水牽愁萬里長。《法案》的風波之中，藥明康德的出海之路迷霧重重，大量中國出海企業(yè)都關注著藥明康德對事件的應對方式。

海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東向《看世界》表示，在相當一段時間內(nèi)，《法案》將對藥明康德和美國生物技術行業(yè)都將造成不利影響，傷敵一千自損八百造成“雙輸”；但如果從中長期來看，藥明系能夠成功轉型，找到新的增長點，那也不失為一次從“?！敝姓业健皺C”的絕佳案例。

醫(yī)藥外包行業(yè)的王者

藥明康德成立于2000年，主要為全球制藥、生命科學和醫(yī)療器械公司提供新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務，是醫(yī)藥外包（CXO）行業(yè)的巨頭之一，分為化學業(yè)務、測試業(yè)務、生物學業(yè)務、高端治療、國內(nèi)新藥研發(fā)服務等五大營收板塊。

醫(yī)藥研發(fā)周期很長，屬于高風險高回報的領域，而醫(yī)藥外包模式則能有效降低藥企的投資壓力與系統(tǒng)風險。藥明康德創(chuàng)始人夫妻均為手握多項專利的頂級學霸，在小分子化合物等領域小有名氣，因此在藥明康德的客戶名單中，也不乏阿斯利康、輝瑞、默沙東、禮來等全球知名醫(yī)藥巨頭。

該公司從2018年在港股上市算起，不到6年時間營收已經(jīng)從100億左右增長到超400億元的規(guī)模，企業(yè)整體發(fā)展不俗。

藥明康德2023年年報顯示，其營收同比增長2.5%，首次突破400億大關，歸母凈利潤、毛利等多項關鍵數(shù)據(jù)同比均有不同程度提升。

在海外市場方面，其境外營收為329.7億元，占比81.65%，其中又以美國客戶為主，來自這部分客戶的收入為261.3億元，占總營收的64.82%，增速高達42%。

看似風光的數(shù)據(jù)背后也有隱憂。在藥明康德披露的《環(huán)境、社會及管治（ESG）》報告中，有媒體發(fā)現(xiàn)了其裁員的情況—2023年，該公司共有員工4.1萬余人，較前一年相比減少了3245人，員工流失率也有抬頭趨勢，同比提升了約1.3%。

此外，雖然營收首破400億令人欣喜，但增長比例僅為2.51%，和疫情期間三年—2022年71.84%、2021年38.5%、2020年28.46%的高增速相比，完全不可同日而語。

因此，藥明康德對2024年營收的預估相當保守，預計今年收入低于去年，最高僅有0.5%的增長，僅為383億—405億元。

遭遇制裁獵殺

讓藥明康德給出如此保守增長預期的原因有很多，《生物安全法》無疑是其中最重要的一個。

今年1月，美國議員向國會提交了《法案》的草案，希望建立“予以關注的生物技術企業(yè)”名單，要求那些與政府有合作的美國生物制藥公司，將名單上的公司排除出采購序列。

2022年2月，華大基因研究院的科研人員在進行基因測序工作

近兩個月來，“藥明系”股票多次跌停，其蒸發(fā)的市值已超千億元。

雖未曾明言，但不少美國媒體都認為《法案》針對的就是藥明康德、華大基因等中國生物技術公司。也有觀點認為，國會并不會很快通過這一《法案》，因為在去年7月和12月，類似的《法案》就曾在不同渠道被提交過，但都未能更進一步。

出人意料的是，這一次，僅僅在《法案》提交不到兩個月后就通過了表決。在《法案》正式通過后，相關機構和公司也紛紛站出來與藥明系“撇清關系”，如BIO前CEO曾明確反對《法案》，認為將對藥物開發(fā)供應鏈產(chǎn)生負面影響，但日前，BIO新上任的負責人卻表示堅決支持《法案》，這才有了文章開頭藥明康德被迫退出組織會員的一幕。

鄧之東告訴《看世界》，失去會員資格，可能會讓藥明系無法再享受BIO提供的相關資源和合作機會，限制了其在美國市場的發(fā)展和影響力，影響其行業(yè)地位和聲譽。

《美國新聞與世界報道》稱，在BIO選擇“切割”后，同樣急著“自證清白”的，還有勞倫斯利弗莫爾國家實驗室。美國能源部在2022年的一份報告指出，該實驗室在一個抗病毒實驗室項目中使用了藥明康德的服務。為此，該實驗室發(fā)言人在《法案》通過后立刻表示，與藥明康德及其附屬公司沒有任何訂單與合作。

“趁人之?！痹谏虘?zhàn)中或許是基本法則，就在藥明系遭遇制裁之際，它的競品卻在不斷迫近，對于不愿意立危墻之下的美國藥企而言，從現(xiàn)在開始準備一個“備胎”，還是很有必要的。

按照知名投行Evercore ISI測算，如果藥明系被制裁而退出美國市場，美國查爾斯河實驗室國際公司哪怕只能從中分到30%的同類業(yè)務訂單，就能帶動其營收增長11%以上。

印度生物醫(yī)藥公司Enzene Biosciences也被認為是很好的“接盤”選擇。今年初，該公司在新澤西州投建了一個生物技術制造基地，這也是其在美國的首個基地。該州相關人士稱，Enzene的本地制造能力將為北美生物制藥公司提供精簡的供應鏈、快速的周轉時間以及對制造過程的更好控制。

同樣被提及的還有韓國三星。美國一家生物醫(yī)藥公司負責人在接受醫(yī)藥行業(yè)媒體EndpointsNews采訪時表示，三星生物制品公司在生物轉化和局部細胞培養(yǎng)方面投入了大量資金，在技術和產(chǎn)能方面表現(xiàn)上佳，很可能會得到大型制藥公司的青睞。

轉機仍在

雖然《法案》的投票結果已經(jīng)不可更改，但對于藥明康德而言，事情似乎仍有回旋的余地。

一方面，這已經(jīng)不是其第一次遭遇如此不公平的對待。2018年，美國發(fā)布了擬征稅中國商品出口清單，2022年2月，藥明系的兩家子公司曾被列入“未核實清單”，但均在年底被移出。

印度生物醫(yī)藥公司EnzeneBiosciences

上海，藥明康德臨港生產(chǎn)基地

就在藥明系遭遇制裁之際，它的競品卻在不斷迫近。

而如今，《法案》還將被送往參議院經(jīng)全體議員審議，《法案》有概率在這一步被駁回。

藥明康德在業(yè)績說明會上，也明確表示了正與美國政策制定者和參與立法過程的相關方進行頻繁交流和對話，密切關注立法過程。

另一方面，是美國制藥行業(yè)已與藥明系有較為深度的合作，輕易不愿使用新的合作方。據(jù)美國醫(yī)療新聞網(wǎng)站STAT News報道，新冠肺炎疫情發(fā)生以來，美國生物技術行業(yè)對中國的依賴有所增加。

其援引美國智庫大西洋理事會報告稱，2020年至2022年期間，中國藥品進口從21億美元增長至103億美元。一些美國生物技術公司在接受該媒體采訪時也表示了擔心，認為如果政府草率地將制裁作為目標，他們可能會受到附帶損害，因為藥明康德是研發(fā)、測試和生產(chǎn)藥品的關鍵合作伙伴。

另有生物科技公司高管在接受《波士頓環(huán)球報》的采訪時也表達了類似的憂慮，稱害怕疫情期間供應中斷導致藥物生產(chǎn)放緩的情況重演，“那時，無論是治療皮膚疾病的氫化可的松（皮質醇），到治療高血壓的藥片，各種成分的發(fā)貨都被推遲了”。

目前，藥明康德在美國多地均開展了相關業(yè)務，如在伍斯特生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)建造一座2萬平方米的生物制造工廠；而在新澤西州，藥明康德有一家規(guī)模龐大的藥物開發(fā)測試實驗室，能為客戶提供的服務包括細胞和基因治療制造以及生物制品測試。

擔憂的情緒也傳導到了投資界。金融服務公司大華繼顯相關人士在接受《美國新聞與世界報道》采訪時表示，今年是美國大選年，因此未來可能會有很多類似的消息，中國企業(yè)受到限制，會令投資者信心銳減、壓力倍增。

退一萬步說，即便《法案》最終實施，藥明系還留有一定的窗口時間。有媒體報道稱，此次通過的《法案》中添加了“祖父條款”，即新法適用于未來情形，對于已在《法案》生效前簽訂的合同不受影響。換言之，《法案》影響更多的是藥明康德的增量業(yè)務而非存量業(yè)務。

當然，對于藥明康德而言，更應該料敵從寬，思考遭遇最壞結果時的應對方案。鄧之東認為，就目前情況來看，開拓歐洲、亞洲等地區(qū)的市場，加大對國內(nèi)市場的投入，服務中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，又或是開展新的業(yè)務領域，如基因治療、細胞治療等，都是藥明系可以考慮的思路。

從財報數(shù)據(jù)來看，2023財年，藥明康德來自歐洲地區(qū)客戶收入同比增長12%，來自國內(nèi)客戶的收入僅占比18.27%；藥明生物方面，歐洲地區(qū)業(yè)績貢獻達到51.40億元，占總營收比例為30.2%，同比增長101.9%。

這也意味著，藥明系在國內(nèi)還有深挖的空間，且在歐洲基礎不錯，有一定的發(fā)展前景。對于藥明系而言，在《法案》正式生效前做好兩手準備，或許才是更為合理的應對方式。

責任編輯吳陽煜 wyy@nfcmag.com