劉一博 馮若男

2023年全年業(yè)績發(fā)布后首日，華潤啤酒在資本市場的表現(xiàn)并未因10.4%的業(yè)績增長而帶來驚喜，而金沙酒業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)卻在財報中展現(xiàn)得淋漓盡致。未來，金沙酒業(yè)將走出怎樣的“華潤之路”，成為業(yè)內外關注的焦點。

金沙酒業(yè)業(yè)績下跌

從3月19日啤酒板塊在資本市場的表現(xiàn)來看，7家國產啤酒上市公司中，包括青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒以及惠泉啤酒在內的5家啤酒企業(yè)股價均呈現(xiàn)出小幅上漲之勢，而華潤啤酒與蘭州黃河股價呈現(xiàn)下跌趨勢。其中，華潤啤酒收盤價為37.2港元/股，漲幅為-1.98%。

根據(jù)華潤啤酒財報數(shù)據(jù)，旗下白酒業(yè)務2023年的營業(yè)額、未計利息及稅項前盈利分別為20.67億元、1.3億元。如果剔除因收購貴州金沙所產生的無形資產攤銷之影響，未計利息及稅項前盈利為7.97億元。據(jù)了解，目前華潤啤酒旗下白酒業(yè)務僅對金沙酒業(yè)合并報表。

事實上，經(jīng)記者粗略計算，金沙酒業(yè)20.67億元營業(yè)額僅占華潤啤酒整體營業(yè)額的5.31%。與白酒同業(yè)上市公司進行對比，金沙酒業(yè)20億體量對于競爭激烈的白酒賽道而言，也處于尾部。

事實上，金沙酒業(yè)在被華潤啤酒收購前后的業(yè)績表現(xiàn)，如同一道分水嶺一般“涇渭分明”。據(jù)華潤啤酒此前公告數(shù)據(jù)，2019年至2022年上半年，金沙酒業(yè)分別實現(xiàn)營收8.78億元、17.67億元、36.41億元和20.01億元；期內溢利及全面收益總額分別為1.56億元、6.15億元、13.15億元和6.7億元。自2013年1月華潤啤酒以123億元的代價收購金沙酒業(yè)55.19%股權后，據(jù)公開報道，金沙酒業(yè)2023年上半年僅實現(xiàn)收入9.77億元，相較于去年同期下降近50%。

酒類營銷專家肖竹青表示，金沙酒業(yè)業(yè)績從60億元銷售收入到20.67億元營業(yè)額，充分體現(xiàn)了中國醬香酒市場進入2.0時代，市場份額向投資強勢品牌集中的趨勢在提速，金沙酒業(yè)未來會逐漸邊緣化。

兩大“頑疾”待解

透過業(yè)績表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，終端市場庫存難以消化與價格倒掛，仍是金沙酒業(yè)目前面臨的兩大“頑疾”。

對于價格倒掛情況，華潤啤酒（控股）有限公司副總裁、華潤酒業(yè)總經(jīng)理魏強在3月18日舉辦的華潤啤酒2023年業(yè)績說明會上表示，華潤2023年接手金沙后面臨很大挑戰(zhàn)，一是因原管理團隊盲目壓貨和推產品導致的高庫存，二是價格嚴重倒掛，價格最低時約為400元。目前金沙酒業(yè)庫存下降了8個億，摘要酒市場實際成交價在600元以上，流通端基本實現(xiàn)順價。線上授權店鋪價格統(tǒng)一，非授權店鋪價格（2022年以前存貨）也基本實現(xiàn)順價，全國價格體系統(tǒng)一，表現(xiàn)穩(wěn)定。

盡管金沙酒業(yè)管理層利用一年時間對終端市場進行順價工作，但從目前金沙酒業(yè)旗下摘要酒終端市場表現(xiàn)來看，卻仍未擺脫價格倒掛的窘境。

業(yè)內人士指出，清理價格倒掛產品并對終端市場進行順價，并非一朝一夕就可以完成。若想實現(xiàn)價格回歸合理化，最快的方式便是通過補貼回收倒掛產品，但這只能短期內完成表面順價。想要真正從根本上完成順價工作，則需要華潤啤酒對金沙酒業(yè)不斷賦能，從渠道上為金沙酒業(yè)助力，提升其產品在終端市場的品牌力以及渠道力。

如果說目前金沙酒業(yè)終端市場問題重重是歷史遺留問題，華潤啤酒入主后推出的首款新品金沙小醬則被業(yè)內看成是給終端的另一道枷鎖。肖竹青指出，華潤系高位接盤金沙酒業(yè)，既面臨白酒行業(yè)社會庫存量較大的大環(huán)境，也面臨金沙酒業(yè)全國代理商均庫存滿滿的大環(huán)境。在此背景下，金沙酒業(yè)應幫助代理商去庫存，而不應該盲目推新品，換個“馬甲”向經(jīng)銷商壓貨。

如何下好“醬酒棋”

華潤啤酒在收購金沙酒業(yè)時，曾公布未來三年在“白酒新世界”的規(guī)劃。如今，隨著該規(guī)劃走進第二年，華潤啤酒在白酒賽道如何完成規(guī)劃預期，并沖擊百億體量？

華潤啤酒（控股）有限公司副總裁、金沙酒業(yè)總經(jīng)理范世凱表示，要在速度上追求穩(wěn)健，布局上追求優(yōu)質，堅持三年發(fā)力的原則：第一年打好基礎，真正從品牌重塑、渠道建設、市場管理等方面夯實基礎，更為重要的是成立技術研究院，保證產品品質在未來持續(xù)升級；第二年逐步發(fā)力，讓產品走向良性發(fā)展的道路；第三年實現(xiàn)快速增長。此外，按照范世凱2023年9月在華潤酒業(yè)渠道伙伴大會上所提出的，金沙酒業(yè)要在三年內成為邁向百億的全國醬酒企業(yè)。

縱觀目前的醬酒市場，貴州茅臺坐擁千億體量遙遙領先，郎酒、國臺在百億俱樂部不斷沖刺，反觀金沙酒業(yè)，雖背靠千億級啤酒企業(yè)，但距離百億仍有一定差距。

在三年“白酒新世界”規(guī)劃以及金沙酒業(yè)百億目標之下，如何下好金沙酒業(yè)這步棋，成為擺在華潤酒業(yè)乃至華潤啤酒面前較為重要的問題之一。中原基金董事、執(zhí)行合伙人晉育鋒認為，這主要看未來華潤啤酒將如何從管理、品牌、渠道以及大客戶等方面賦能金沙酒業(yè)。未來，醬酒賽道將是品牌時代，即品質+品牌+內容，品質保證復購基礎，品牌彰顯個性符號，內容實現(xiàn)顧客引流。