高揚

新“國九條”出臺后，市場矛頭對準(zhǔn)了分紅吝嗇的“鐵公雞”公司。在分紅新規(guī)“照妖鏡”下，分紅不達(dá)標(biāo)的A股上市公司面臨監(jiān)管和輿論的審視。

A股年報披露收官。在監(jiān)管層持續(xù)強化分紅導(dǎo)向的背景下，上市公司2023年分紅情況成為市場關(guān)注的焦點。日前，中國上市公司協(xié)會發(fā)布的上市公司2023年經(jīng)營業(yè)績報告顯示，截至2024年4月30日，有3859家上市公司公布或?qū)嵤?023年現(xiàn)金分紅方案（注：包括季度、半年度、年度及特別分紅），占全部盈利公司的92%，100余家公司上市以來首次實施現(xiàn)金分紅。

新“國九條”提到，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風(fēng)險警示；加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率；增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。

新“國九條”出臺后，市場矛頭對準(zhǔn)了分紅吝嗇的“鐵公雞”公司。在分紅新規(guī)“照妖鏡”下，分紅不達(dá)標(biāo)的A股上市公司面臨監(jiān)管和輿論的審視。針對上市公司分紅情況，本刊記者梳理出青島A股中的“鐵公雞”，為投資者規(guī)避風(fēng)險。

“虧損王”克勞斯連續(xù)19年未分紅

克勞斯2023年歸母凈利潤虧損27.68億元，成為山東上市公司中的“虧損王”，公司因已經(jīng)連續(xù)19年未進(jìn)行分紅受到市場高度關(guān)注。

4月16日，克勞斯在投資者互動平臺表示，公司已注意到部分媒體提到公司連續(xù)19年未分紅。根據(jù)《公司法》《公司章程》相關(guān)規(guī)定，公司連年虧損，不具備現(xiàn)金分紅條件，對此表示抱歉。公司已連續(xù)多年以股份回購替代分紅承諾方式、通過集中競價交易方式回購股份并注銷（詳見公司已披露的相關(guān)公告）。參考《上市公司股份回購規(guī)則》關(guān)于“上市公司以現(xiàn)金為對價，采用要約方式、集中競價方式回購股份的，視同上市公司現(xiàn)金分紅，納入現(xiàn)金分紅的相關(guān)比例計算”的規(guī)定，公司在努力改善運營管理、提振業(yè)績的同時，也在以不同方式回饋投資者。

有投資者在股吧等處留言說，克勞斯連續(xù)虧損19年所以不能分紅，要退市以謝投資者。

記者查詢該股相關(guān)資料，該股于2002年8月上市，歷史上僅分紅兩次，分別是2002年12月和2005年7月，分紅金額僅為972萬元，最近一次分紅距今已有19年。而該公司首發(fā)和3次增發(fā)，總募資為77.02億元。以此來看確實是A股市場的“鐵公雞”。

當(dāng)然從2005年度到2023年度中，該公司并不是連續(xù)19年虧損，但虧損年度也達(dá)到了11個。特別是2019年度到2023年度連虧5年，凈利潤虧損分別為1.58億元、2.30億元、2.46億元、16.18億元，以及2023年巨虧27.68億元。

在2014年到2018年這連續(xù)5年間，克勞斯持續(xù)盈利卻沒有分紅。

追溯克勞斯的歷史：

1999年6月30日，青島黃海輪胎股份有限公司成立。

2002年8月9日，該公司在上交所掛牌上市，簡稱黃海股份，證券代碼600579。

2012年到2013年間，黃海股份進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，其控股股東黃海集團(tuán)將股份和控制權(quán)交給央企中國化工集團(tuán)旗下的中國化工科學(xué)研究院有限公司（化工科學(xué)院），化工科學(xué)院旗下的天華化工機械及自動化研究設(shè)計院有限公司資產(chǎn)被注入上市公司，成為其子公司，上市公司主業(yè)也從輪胎轉(zhuǎn)為化工、石油化工專用設(shè)備，公司簡稱也更改為天華院。化工科學(xué)院為公司控股股東，中國化工集團(tuán)為間接控股股東，國務(wù)院國資委為實控人。

2016年初，中國化工集團(tuán)以9.25億歐元收購德國橡塑化機制造商克勞斯瑪菲集團(tuán)（KraussMaffei Technologies GmbH，德國KM集團(tuán)）。

德國KM集團(tuán)是全球橡塑生產(chǎn)、加工機械和系統(tǒng)的領(lǐng)先制造商之一，至今已有180多年的歷史，可提供注塑機械、擠出設(shè)備和反應(yīng)成型設(shè)備。

2018年12月到2019年4月，中國化工集團(tuán)將德國KM集團(tuán)資產(chǎn)注入上市公司天華院，此次重組共募資63.03億，收購?fù)瓿珊笊鲜泄竞喜蟊硇略錾套u4.42億歐元。上市公司改名克勞斯瑪菲股份有限公司，簡稱更改為克勞斯。

目前，克勞斯旗下包括德國KM集團(tuán)、天華化工機械及自動化研究設(shè)計院有限公司、福建天華智能裝備有限公司，主營業(yè)務(wù)為塑料機械、橡膠機械和化工裝備，產(chǎn)品和服務(wù)廣泛應(yīng)用于化工、石油化工、冶金、電力、煤炭、建筑、輕工紡織、醫(yī)療、交通、電子電氣、環(huán)保等不同領(lǐng)域。

2021年5月8日，中國中化集團(tuán)有限公司與中國化工集團(tuán)有限公司聯(lián)合重組為中國中化控股有限責(zé)任公司（中國中化），中國中化成為克勞斯間接控股股東。

德國KM集團(tuán)并表克勞斯后，該公司就持續(xù)虧損，主要原因是德國KM集團(tuán)持續(xù)虧損。一方面是計提了收購德國KM集團(tuán)大額商譽減值準(zhǔn)備，另一方面則是因為2022年初俄烏沖突對德國KM集團(tuán)的經(jīng)營產(chǎn)生了持續(xù)性的外部影響。

克勞斯的大量員工位于歐洲，受到當(dāng)?shù)胤梢?guī)定及人民幣歐元匯率影響，克勞斯員工的薪酬較高。如2022年克勞斯外籍董事、總經(jīng)理MichaelRuf及高管Jrg Bremer的薪酬分別是1658.23萬元和861.22萬元。

克勞斯解釋2023年繼續(xù)虧損的理由是：一方面，面對國際地緣政治沖突、全球經(jīng)濟增速放緩、美聯(lián)儲加息影響等外部諸多不利因素，部分產(chǎn)品市場需求疲弱，行業(yè)競爭加劇，歐美高端注塑市場行情階段性低迷，德國KM集團(tuán)新增訂單同比有所下降，疊加歐美供應(yīng)鏈采購成本較高，搬遷后新工廠產(chǎn)能優(yōu)勢未充分利用，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率不及預(yù)期。另一方面，出于未來長期可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展考慮，KM 集團(tuán)實施工廠搬遷（公司總部和主要生產(chǎn)基地從慕尼黑的Allach區(qū)搬遷至慕尼黑東部的Parsdorf Vatterstetten地區(qū)）、業(yè)務(wù)整合、組織機構(gòu)優(yōu)化和工作崗位精簡等一系列改革措施，導(dǎo)致相關(guān)當(dāng)期費用較上年同比大幅增加。

國新健康上市32年僅現(xiàn)金分紅兩次

作為一家老牌的上市公司，國新健康的分紅金額并不大方，1992年上市以來，公司僅在2000年和2003年實施過現(xiàn)金分紅。國新健康的前身曾是海南知名上市公司，在A股市場叱咤風(fēng)云的“海虹控股”，2022年公司注冊地搬遷至青島。

可以說，在資本市場，海虹控股是鼎鼎有名的，它先是從傳統(tǒng)得不能再傳統(tǒng)的化纖產(chǎn)業(yè)發(fā)展到互聯(lián)網(wǎng)再到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，概念相當(dāng)可以；還有就是該公司一直看上去不怎么樣的營收，卻有著相當(dāng)不錯的市值。公司20多年的轉(zhuǎn)型之路似乎并不順利，但就是這樣一家公司卻吸引了國風(fēng)投的注意。

2017年，國風(fēng)投基金（國家級VC）買殼“海虹控股”，意欲打造其成為國家級的醫(yī)療健康企業(yè)，國風(fēng)投基金的控股方——中國國新控股有限責(zé)任公司（央企）成為海虹控股的新實際控制人。值得注意的是，雖然國風(fēng)投基金此前進(jìn)行了多項VC投資，但收購海虹控股卻是其在A股資本市場運作首例，當(dāng)時停牌前的海虹控股市值224億元，國新健康股價“滑鐵盧”正在上演。

作為沉浮A股的老兵，國新健康的業(yè)績實際上并不好。據(jù)記者統(tǒng)計，國新健康扣非凈利潤已經(jīng)連虧20年，公司從2004年扣非凈利潤就一直處于虧損狀態(tài)。通過不斷變賣資產(chǎn)、處置交易性金融資產(chǎn)，公司總是精準(zhǔn)“保殼”，維持微利。

突然被“國家隊”收編的海虹控股搖身一變貼上了“大國企”標(biāo)簽。國風(fēng)投的助力與資本運作方式對于國新健康未來業(yè)務(wù)的發(fā)展的確是“鑲金”之舉，早在2009年年報中，公司就提到與美國ESI集團(tuán)在中國合作開展醫(yī)療福利管理業(yè)務(wù)（PBM，即Pharmacy Benefit Management），該業(yè)務(wù)的主要功能就是審核醫(yī)院的醫(yī)保報銷數(shù)據(jù)是否真實有效，即醫(yī)保的智能審核。在這一領(lǐng)域，國新健康的確做到了全國第一。技術(shù)密集型的企業(yè)均需要源源不斷的研發(fā)支持，國新健康就屬于在研發(fā)方面舍得“砸重金”的企業(yè)。

如今，貼上“實控人為國務(wù)院國資委”標(biāo)簽的國新健康也并非后顧無憂，如果國新健康真成了“扶不起的阿斗”，國資退出也并非沒有可能。

盈康生命上市14年僅現(xiàn)金分紅一次

公開資料顯示，盈康生命曾用名“星河生物”“菇木真”“星普醫(yī)科”，2010年在創(chuàng)業(yè)板上市，公司僅在上市第二年2011年進(jìn)行過一次現(xiàn)金分紅，此后再也沒有現(xiàn)金分紅。從名字上不難看出，這家公司在業(yè)務(wù)和股權(quán)上也經(jīng)歷了多次變更，公司主營業(yè)務(wù)也由最早的食用菌變更為現(xiàn)在的醫(yī)療服務(wù)?，F(xiàn)如今，盈康生命是海爾系大健康板塊生態(tài)品牌盈康一生的重要布局，2020年8月，公司注冊地由東莞遷至青島。

受歷史遺留問題的影響，公司產(chǎn)生商譽減值。例如盈康生命2022年實際盈利情況為正，但商譽減值數(shù)額卻達(dá)到6.68億元，并最終導(dǎo)致其在2022年虧損。作為海爾集團(tuán)旗下大健康生態(tài)品牌盈康一生旗下的上市公司，2018年至2023年，盈康生命營業(yè)收入從5.04億元增長至14.71億元，收入規(guī)模翻番，但其近年來的業(yè)績表現(xiàn)，頻繁受到商譽減值影響。不過，商譽減值的集中釋放，也為盈康生命的業(yè)績奠定了轉(zhuǎn)正基礎(chǔ)。

2023年是盈康生命高質(zhì)量發(fā)展的一年，財報顯示，盈康生命近5年公司營收、歸母凈利潤（剔除商譽后）年化復(fù)合增長率分別為26.6%、40.9%，其中2023年同比增速超過了近5年的復(fù)合增長率，一度連續(xù)兩年虧損的盈康生命在2023年終于交出了正向答卷。

盈康生命發(fā)布的2023年年度報告顯示，其營收、利潤均創(chuàng)新高，其中營收為14.71億元，同比增長27.20%，為2019年以來最高增速；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.00億元，同比增長116.85%。相比營收增長，歷史遺留商譽風(fēng)險的解除，則成為盈康生命去年盈利的關(guān)鍵。

盈康生命表示，未來將持續(xù)加大對醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資和內(nèi)在核心競爭力的打造，加速推動腫瘤預(yù)診治康全產(chǎn)業(yè)鏈的布局和發(fā)展。醫(yī)療服務(wù)方面致力于深化以腫瘤特色的大學(xué)科建設(shè)，拓展醫(yī)療服務(wù)生態(tài)；醫(yī)療器械方面圍繞腫瘤預(yù)診治康關(guān)鍵場景、關(guān)鍵設(shè)備持續(xù)豐富產(chǎn)品品類，通過研發(fā)投入推動創(chuàng)新，深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升智能化水平，優(yōu)化產(chǎn)品與服務(wù)生態(tài)。由此可見，盈康生命的收購整合之路未來仍將繼續(xù)。

然而，隨著并購的開展，新購入的資產(chǎn)帶來的商譽，也讓盈康生命的商譽減值風(fēng)險未徹底解除。盈康生命稱，公司收購新業(yè)務(wù)、公司可能會產(chǎn)生商譽減值，公司將針對可能產(chǎn)生的或有風(fēng)險，提出積極預(yù)案，降低對公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的整體影響。

年報顯示，盈康生命采用“醫(yī)院—生態(tài)—平臺”的醫(yī)院經(jīng)營模式。以腫瘤醫(yī)療服務(wù)為例，中國腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場有望持續(xù)保持高增長，盈康生命重點布局此領(lǐng)域可謂是踏準(zhǔn)了時代節(jié)拍。擺脫了歷史遺留問題的盈康生命未來是否能夠摘掉“鐵公雞”的帽子，給予投資者分紅的回報，我們還將拭目以待。