俞立平 張礦偉 朱曉雨 馬麗

摘 要：投資是推動高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵動力，研發(fā)實力是影響高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的重要因素，而創(chuàng)新質(zhì)量是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)實力的綜合體現(xiàn)，研究創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的影響具有重要意義。提出短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量的概念內(nèi)涵，從理論上分析短期、長期創(chuàng)新質(zhì)量與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資之間的關(guān)系，并基于中國省際面板數(shù)據(jù)實證分析短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的影響效應(yīng)及關(guān)系特征。結(jié)果表明：①短期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資具有顯著正向影響，而長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的績效不佳，會在一定程度上抑制高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資；②短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量之間的協(xié)調(diào)能力有待進(jìn)一步提高；③隨著高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模擴大，短期創(chuàng)新質(zhì)量對投資的正向影響逐漸增強，長期創(chuàng)新質(zhì)量對投資的抑制作用逐漸減弱；④當(dāng)短期創(chuàng)新質(zhì)量水平較低時，其對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的正向影響更大，當(dāng)長期創(chuàng)新質(zhì)量水平較高時，其對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的負(fù)向影響更大；⑤高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資對短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量的良性反饋作用尚未完全形成。因此，高技術(shù)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況制定創(chuàng)新質(zhì)量提升策略，正確處理短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量間的關(guān)系，并持續(xù)優(yōu)化高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)，強化其對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的支撐作用，進(jìn)而構(gòu)建科技創(chuàng)新與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資良性互動的長效機制。

關(guān)鍵詞：短期創(chuàng)新質(zhì)量；長期創(chuàng)新質(zhì)量；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資；影響機制；面板數(shù)據(jù)

DOIDOI：10.6049/kjjbydc.2022120655

中圖分類號：F264.2???文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ?文章編號：1001-7348（2024）09-0067-11

0 引言

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資在引導(dǎo)和推動高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮重要作用。中共二十大報告明確指出，加快實現(xiàn)高水平科技自立自強，增強自主創(chuàng)新能力，強化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，發(fā)揮科技型骨干企業(yè)引領(lǐng)支撐作用，推動創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈人才鏈深度融合。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)是影響國家創(chuàng)新能力和核心競爭力的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。近年來，我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長態(tài)勢，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018—2022年我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長率分別為14.9%、17.3%、10.6%、17.1%和18.9%，體現(xiàn)出高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的重要地位。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資在擴大生產(chǎn)規(guī)模、提高研發(fā)能力、開拓產(chǎn)品市場中發(fā)揮重要作用，必須積極引導(dǎo)全社會加大對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資，逐步實現(xiàn)創(chuàng)新鏈與資金鏈深度融合，推動高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中更好地發(fā)揮引領(lǐng)作用。

創(chuàng)新質(zhì)量是研發(fā)實力和創(chuàng)新能力的綜合體現(xiàn)，根據(jù)創(chuàng)新主體的短期和長期創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃，創(chuàng)新質(zhì)量可以分為短期創(chuàng)新質(zhì)量和長期創(chuàng)新質(zhì)量。持續(xù)創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展必須長期堅持的創(chuàng)新戰(zhàn)略，也是企業(yè)保持競爭優(yōu)勢、立于不敗之地的根本之策，可以認(rèn)為持續(xù)創(chuàng)新是推動企業(yè)發(fā)展的長期創(chuàng)新戰(zhàn)略。根據(jù)企業(yè)發(fā)展需要，在短期內(nèi)高效整合創(chuàng)新資源并加大研發(fā)投入，以期取得一定創(chuàng)新成果，同樣是企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的必要路徑，也是企業(yè)短期創(chuàng)新策略的體現(xiàn)。在企業(yè)短期創(chuàng)新策略和長期創(chuàng)新戰(zhàn)略基礎(chǔ)上，基于時間導(dǎo)向的創(chuàng)新質(zhì)量可以劃分為短期創(chuàng)新質(zhì)量和長期創(chuàng)新質(zhì)量。短期創(chuàng)新質(zhì)量是指創(chuàng)新主體在實現(xiàn)短期創(chuàng)新策略中表現(xiàn)出的創(chuàng)新能力，是一個流量概念；長期創(chuàng)新質(zhì)量是指創(chuàng)新主體在長期創(chuàng)新實踐中表現(xiàn)出的持續(xù)性創(chuàng)新能力，是一個存量概念。短期創(chuàng)新質(zhì)量的持續(xù)累積有利于形成長期創(chuàng)新質(zhì)量，短期和長期的時間界定并不固定，而是一個動態(tài)調(diào)整過程。

產(chǎn)業(yè)自身吸引力和研發(fā)實力是影響高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的重要因素，短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量分別從短期和長期體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)綜合創(chuàng)新能力。本質(zhì)上，依據(jù)創(chuàng)新質(zhì)量進(jìn)行投資是企業(yè)對其創(chuàng)新水平和研發(fā)能力的高度自信。根據(jù)產(chǎn)品生命周期理論，產(chǎn)品進(jìn)入市場一般分為進(jìn)入期、成長期、飽和期和衰退期4個階段。若企業(yè)短期有重大創(chuàng)新性產(chǎn)出，其可觀的前景值得進(jìn)一步投資，且充足的投資注入能夠幫助其順利進(jìn)入市場；若企業(yè)長期創(chuàng)新積累較好，自身研發(fā)實力與投資風(fēng)險承受能力較強，此時可能進(jìn)入產(chǎn)品周期的成長期甚至飽和期，加大投資能夠幫助企業(yè)對原有技術(shù)、產(chǎn)品進(jìn)行升級和更新?lián)Q代。因此，研究短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量對投資的影響有利于提高創(chuàng)新質(zhì)量、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，同時為政府和社會相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資決策提供新思路。

本文在界定短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量的基礎(chǔ)上，分析短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的影響機制，并基于中國省際面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究。本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，基于時間導(dǎo)向?qū)?chuàng)新質(zhì)量劃分為短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量，是對傳統(tǒng)創(chuàng)新質(zhì)量概念內(nèi)涵的有益補充和完善，有助于深化對創(chuàng)新質(zhì)量概念內(nèi)涵的理解，拓展創(chuàng)新質(zhì)量理論的研究邊界；第二，研究短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的影響機制，能夠深化創(chuàng)新質(zhì)量與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資間關(guān)系的理論認(rèn)識，具有一定理論價值；第三，實證分析短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的作用規(guī)律、作用特征及互動關(guān)系，有利于更好地總結(jié)規(guī)律、發(fā)現(xiàn)問題并明確改進(jìn)方向，從而為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量提升與更好地制定投資策略提供重要參考。

1 文獻(xiàn)綜述

目前分析短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量的研究成果十分有限，學(xué)者多從時間維度的短期與長期對創(chuàng)新活動進(jìn)行必要的研究。張信東等[1]研究發(fā)現(xiàn)，我國工業(yè)行業(yè)的短期創(chuàng)新效率顯著高于長期創(chuàng)新效率，提出要在注重提高短期創(chuàng)新能力的同時強化長期創(chuàng)新能力的培育；耿合江[2]分析互惠性企業(yè)文化、自利性企業(yè)文化對企業(yè)短期和長期創(chuàng)新績效的影響；劉迎春[3]將創(chuàng)新產(chǎn)出分為長期和短期創(chuàng)新產(chǎn)出，實證發(fā)現(xiàn)模仿創(chuàng)新、自主創(chuàng)新的長期和短期創(chuàng)新效率均呈逐步上升趨勢；章元等[4]采用PSM和DID法研究發(fā)現(xiàn)，政府補貼對企業(yè)短期創(chuàng)新激勵有顯著促進(jìn)作用，而對長期創(chuàng)新激勵的促進(jìn)作用不顯著；俞立平[5]提出突擊創(chuàng)新的概念，認(rèn)為突擊創(chuàng)新是企業(yè)短期創(chuàng)新策略的一種體現(xiàn)，強調(diào)應(yīng)該關(guān)注突擊創(chuàng)新與持續(xù)創(chuàng)新的協(xié)調(diào)發(fā)展。

資本是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)和關(guān)鍵動力，已有關(guān)于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的研究較為豐碩。在投資的重要性和作用方面，張鐘文等[6]指出，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資在兩次金融危機中起到穩(wěn)定增長和對沖經(jīng)濟下行的作用，且高技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出增長具有明顯的投資驅(qū)動效應(yīng)。在投資環(huán)境與風(fēng)險評判方面，馬力等[7]在全面分析風(fēng)險因素的基礎(chǔ)上提出投資風(fēng)險綜合評價體系，并基于多因素層次模糊綜合評判模型進(jìn)行綜合分析；王燕梅[8]構(gòu)建投資環(huán)境評價指標(biāo)體系并開展實證評價。在發(fā)展現(xiàn)狀與提升路徑方面，應(yīng)曉妮[9]分析新發(fā)展格局下高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)和投資效率存在的問題，并提出優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的政策建議。此外，也有學(xué)者基于微觀企業(yè)視角分析外部環(huán)境不確定性[10]、宏觀經(jīng)濟不確定性[11]、稅收征管強度[12]、投資者情緒[13]、實體企業(yè)金融化[14]等因素對投資的影響。

部分學(xué)者注意到技術(shù)創(chuàng)新是影響投資的重要因素，從不同視角分析創(chuàng)新在投資中的作用。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展是創(chuàng)新先導(dǎo)還是投資先導(dǎo)備受爭議，Masayuki&Masako[15]以美國技術(shù)企業(yè)為例實證發(fā)現(xiàn)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)新先導(dǎo)的假設(shè)更受支持，認(rèn)為新技術(shù)的出現(xiàn)將增加投資需求。從資源配置與市場競爭角度出發(fā)，劉睿智等[16]認(rèn)為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新行為對金融化投資存在抑制效用，研發(fā)投資能夠在一定程度上抑制企業(yè)“脫實向虛”。從創(chuàng)新投入角度看，張鵬程和曾涵彥[17]發(fā)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新與非效率投資之間具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，企業(yè)創(chuàng)新投入越多，非效率投資程度越低，說明企業(yè)創(chuàng)新能夠抑制企業(yè)非效率投資行為；張永凱和薛波[18]從多維視角分析區(qū)域創(chuàng)新能力對外商在華研發(fā)投資的影響效應(yīng)。

也有學(xué)者分析投資對技術(shù)創(chuàng)新的影響效應(yīng)，認(rèn)為投資在技術(shù)創(chuàng)新中發(fā)揮重要作用。行業(yè)內(nèi)企業(yè)或領(lǐng)頭企業(yè)加大投資可向潛在進(jìn)入企業(yè)傳遞市場需求擴大的信號[19]，刺激市場需求。李斯林等[20]認(rèn)為企業(yè)投資能夠有效促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)出，但隨著企業(yè)投資超過臨界值，會抑制創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，且企業(yè)投資對創(chuàng)新產(chǎn)出的影響在戰(zhàn)略性新興企業(yè)中顯著為正；張果果和鄭世林[21]發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資基金能夠顯著增加企業(yè)創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出；柴娟娟等[22]研究發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險投資能夠顯著促進(jìn)綠色科技研發(fā)進(jìn)而推動綠色技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展；洪振木和楊苑[23]發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資對技術(shù)創(chuàng)新的影響存在顯著區(qū)域差異，在東部地區(qū)具有顯著促進(jìn)作用，在其它地區(qū)則不利于創(chuàng)新產(chǎn)出增加。從金融投資角度出發(fā)，楊亞平和趙昊華[24]研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融能有效緩解金融投資行為對企業(yè)創(chuàng)新的擠出效應(yīng)。

從已有研究看，一些學(xué)者從時間維度的短期和長期視角對創(chuàng)新活動進(jìn)行了研究，包括創(chuàng)新績效、創(chuàng)新效率、創(chuàng)新產(chǎn)出等內(nèi)容。關(guān)于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的發(fā)展現(xiàn)狀、影響因素以及與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系均有涉及，但鮮有文獻(xiàn)關(guān)注短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的影響效應(yīng)。因此，已有研究在以下方面有待深入：①目前對短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量的研究十分缺乏，有必要進(jìn)一步明確短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量的概念內(nèi)涵，并圍繞短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量的統(tǒng)計測度展開探索，以補充和豐富創(chuàng)新質(zhì)量理論相關(guān)領(lǐng)域研究內(nèi)容；②關(guān)于短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量如何影響高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資尚不明晰，有必要系統(tǒng)分析短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的影響機制，以彌補該領(lǐng)域理論研究的不足；③有必要進(jìn)一步實證分析短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的影響效應(yīng)，以更好地總結(jié)規(guī)律、發(fā)現(xiàn)問題并明確改進(jìn)方向，最后提出針對性的對策建議。

2 理論分析與研究假設(shè)

目前關(guān)于短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量的研究十分薄弱，已有學(xué)者基于創(chuàng)新周期波動分析創(chuàng)新發(fā)展的動態(tài)調(diào)整過程，在創(chuàng)新的動態(tài)發(fā)展過程中需要短期與長期創(chuàng)新協(xié)調(diào)，這為從短期和長期視角研究創(chuàng)新質(zhì)量提供了可行性依據(jù)。

持續(xù)創(chuàng)新是企業(yè)成長壯大必須長期堅持的發(fā)展戰(zhàn)略，Cole[25]明確指出，只有堅持持續(xù)創(chuàng)新才能為企業(yè)效益不斷提高注入源源不斷的活力，持續(xù)創(chuàng)新是保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的根本之策。因此，企業(yè)發(fā)展必須制定長期創(chuàng)新戰(zhàn)略，穩(wěn)步推動創(chuàng)新質(zhì)量整體提升。在創(chuàng)新活動發(fā)展的不同階段，創(chuàng)新強度、創(chuàng)新策略等處于動態(tài)調(diào)整中，短期創(chuàng)新策略是在長期創(chuàng)新戰(zhàn)略基礎(chǔ)上的重要補充。

關(guān)于創(chuàng)新的動態(tài)發(fā)展歷程，Schumpeter[26]指出，從時間維度看，創(chuàng)新活動并不是連續(xù)均勻分布的時間序列，而是呈現(xiàn)出時高時低、時強時弱、時疏時密的階段性變化，從而形成創(chuàng)新的周期性波動；Utterback & Abernathy[27]進(jìn)一步探討創(chuàng)新活動的動態(tài)特征，并基于產(chǎn)品生命周期視角分析創(chuàng)新活動的側(cè)重點，即早期產(chǎn)品設(shè)計階段以產(chǎn)品創(chuàng)新為主，中期以產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新并重，后期則以工藝創(chuàng)新為主；俞立平和張宏如[28]指出，突擊創(chuàng)新是在企業(yè)長期創(chuàng)新基礎(chǔ)上的重要補充，是指在短期內(nèi)通過營造創(chuàng)新環(huán)境、出臺創(chuàng)新政策、增加創(chuàng)新資源等產(chǎn)出預(yù)期創(chuàng)新成果的活動，本質(zhì)上是一種短期創(chuàng)新策略的體現(xiàn)。

根據(jù)創(chuàng)新活動的動態(tài)波動性特點，企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展必然是長期創(chuàng)新戰(zhàn)略與短期創(chuàng)新策略相結(jié)合的過程。短期創(chuàng)新質(zhì)量是指創(chuàng)新主體在實施短期創(chuàng)新策略中表現(xiàn)出的創(chuàng)新能力，長期創(chuàng)新質(zhì)量是指創(chuàng)新主體在長期創(chuàng)新實踐中表現(xiàn)出的持續(xù)性創(chuàng)新能力，短期創(chuàng)新質(zhì)量的持續(xù)累積有利于形成長期創(chuàng)新質(zhì)量。因此，本文主要從短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量視角分析其與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資之間的關(guān)系，如圖1所示。

2.1 短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的作用機制

短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的作用機制可以從正向和負(fù)向影響兩方面進(jìn)行分析。創(chuàng)新質(zhì)量是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力的一種體現(xiàn)，包括短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量，而投資是對企業(yè)生產(chǎn)、產(chǎn)出等各方面能力的肯定，加大投資有助于企業(yè)進(jìn)一步擴大再生產(chǎn)，擴大生產(chǎn)規(guī)模，創(chuàng)造更多價值。創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資具有正向和負(fù)向兩方面的影響效應(yīng)。

2.1.1 正向促進(jìn)效應(yīng)

短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的正向效應(yīng)具體包括利潤驅(qū)動效應(yīng)、市場份額擴大效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)、新市場開辟效應(yīng)和風(fēng)險降低效應(yīng)。

（1）利潤驅(qū)動效應(yīng)。經(jīng)濟學(xué)中的利潤是指經(jīng)濟利潤，在西方經(jīng)濟學(xué)中，經(jīng)濟利潤對資源配置具有重要意義。如果某一行業(yè)的經(jīng)濟利潤為正，意味著總收益超過機會成本，那么資源所有者會將生產(chǎn)資源分配到該行業(yè)，反之則使生產(chǎn)資源從該行業(yè)退出。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新成果的最終價值體現(xiàn)是利潤回報，創(chuàng)新質(zhì)量尤其是短期創(chuàng)新質(zhì)量水平較高時，重大創(chuàng)新成果甚至顛覆性創(chuàng)新能夠帶來巨額回報，在這種情況下，企業(yè)會加大投資。

（2）市場份額擴大效應(yīng)。市場份額體現(xiàn)出企業(yè)對市場的控制能力，市場份額不斷擴大能使企業(yè)獲得一定程度的壟斷，這種壟斷既能帶來超額利潤，又能使企業(yè)保持一定競爭優(yōu)勢。創(chuàng)新質(zhì)量尤其長期創(chuàng)新質(zhì)量是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)長期以來積累的創(chuàng)新成果和研發(fā)能力的體現(xiàn)，長期創(chuàng)新質(zhì)量水平越高，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)科研實力越強，說明越有發(fā)展前景，越能吸引投資、擴大市場從而快速搶占市場份額。

（3）產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)。特定區(qū)域（如高新區(qū)）會集聚一些相互關(guān)聯(lián)的高新技術(shù)企業(yè)，通過這種區(qū)域集聚形成良好的創(chuàng)新氛圍和市場競爭環(huán)境，企業(yè)共享區(qū)域內(nèi)的公共設(shè)施、市場環(huán)境和外部經(jīng)濟，優(yōu)化生產(chǎn)要素配置，降低信息獲取成本。在集群效應(yīng)下，集聚競爭更加激烈，促使企業(yè)加大研發(fā)投入力度進(jìn)而提高創(chuàng)新質(zhì)量。此時，企業(yè)更愿意加大投資，形成規(guī)模效應(yīng)，提高自身區(qū)域競爭力。

（4）新市場開辟效應(yīng)?？巳R頓·克里斯坦森（2020）指出，開辟式創(chuàng)新是一種能夠開創(chuàng)出新市場的創(chuàng)新。對于經(jīng)濟發(fā)展而言，各類創(chuàng)新都很重要，其中開辟式創(chuàng)新的力量尤為強大。開辟新市場，即以潛在消費者為目標(biāo)，生產(chǎn)出一種完全嶄新的產(chǎn)品，這樣的市場具有很大潛力，具體包括利潤、就業(yè)前景甚至文化變遷。面對擁有巨大潛力的新市場，企業(yè)會加大投資，以使新產(chǎn)品快速生產(chǎn)，促進(jìn)新市場快速形成。

（5）風(fēng)險降低效應(yīng)。受外部市場因素、政治因素、經(jīng)濟危機等影響，投資風(fēng)險會一直存在，而創(chuàng)新質(zhì)量的提高有利于投資多元化，降低單一投資風(fēng)險。單一性投資的風(fēng)險系數(shù)較高，而分散、均衡的投資理念對投資本金和收益安全有一定保障。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量尤其是短期創(chuàng)新質(zhì)量的提高，會帶來新產(chǎn)品甚至新市場，提高投資的可選擇性進(jìn)而分散投資風(fēng)險，當(dāng)現(xiàn)有產(chǎn)品或市場投資失敗時，新產(chǎn)品或新市場能為企業(yè)提供新增長點。

2.1.2 負(fù)向影響效應(yīng)

短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資也具有負(fù)向效應(yīng)，如創(chuàng)新飽和效應(yīng)。創(chuàng)新飽和是指企業(yè)創(chuàng)新過程停止增長且呈下降趨勢。造成創(chuàng)新飽和的原因不僅僅是需求不足，更是創(chuàng)新空間逐漸狹小導(dǎo)致的創(chuàng)新供給不足，或者相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步速度放緩。創(chuàng)新飽和效應(yīng)多發(fā)生在長期創(chuàng)新質(zhì)量上，長期創(chuàng)新質(zhì)量更多體現(xiàn)為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)長期以來的創(chuàng)新成果，當(dāng)長期創(chuàng)新質(zhì)量發(fā)展到一定程度時，企業(yè)可能面臨創(chuàng)新瓶頸，此時即使增加投資，也難以得到相應(yīng)的回報。這說明長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的作用過程中存在創(chuàng)新飽和效應(yīng)。

綜合來看，對于短期創(chuàng)新質(zhì)量而言，其對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的正向作用大于負(fù)向作用，而對于長期創(chuàng)新質(zhì)量，則是負(fù)向作用大于正向作用。因此，本文提出如下假設(shè)：

H1：短期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資具有顯著正向促進(jìn)作用。

H2：長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資具有顯著抑制作用。

2.2 短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量的協(xié)調(diào)關(guān)系

短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量的不同之處在于從時間角度作了區(qū)分，二者間的轉(zhuǎn)化關(guān)系是不可逆的，方向是從短期創(chuàng)新質(zhì)量到長期創(chuàng)新質(zhì)量。短期創(chuàng)新質(zhì)量是指企業(yè)在短時間內(nèi)創(chuàng)造的創(chuàng)新成果體現(xiàn)出質(zhì)的提升，經(jīng)過一段時間的沉淀和積累，該部分創(chuàng)新成果依然發(fā)揮其應(yīng)有價值，轉(zhuǎn)化為長期創(chuàng)新質(zhì)量。顯然，長期創(chuàng)新質(zhì)量是短期創(chuàng)新質(zhì)量的累積量，而且經(jīng)不住時間考驗的創(chuàng)新成果會被淘汰，即存在創(chuàng)新質(zhì)量優(yōu)化。實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展，短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量之間的協(xié)調(diào)性非常重要。若短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量之間協(xié)調(diào)性較好，說明高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在原有技術(shù)的改進(jìn)與完善方面做得比較到位。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H3：短期創(chuàng)新質(zhì)量與長期創(chuàng)新質(zhì)量之間具有良好的協(xié)調(diào)性。

2.3 短期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的門檻效應(yīng)

短期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的門檻效應(yīng)主要包括兩個部分：一是不同短期創(chuàng)新質(zhì)量水平下，短期創(chuàng)新質(zhì)量對產(chǎn)業(yè)投資的作用關(guān)系；二是不同產(chǎn)業(yè)投資水平下短期創(chuàng)新質(zhì)量的作用特征。

首先，不同短期創(chuàng)新質(zhì)量水平下，短期創(chuàng)新質(zhì)量對投資的彈性有所不同。短期創(chuàng)新質(zhì)量水平較低時，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)整體技術(shù)水平較低，此時提高產(chǎn)業(yè)短期創(chuàng)新質(zhì)量，對投資的吸引力較大。隨著短期創(chuàng)新質(zhì)量的提高，進(jìn)一步提高技術(shù)創(chuàng)新水平的難度增加，創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資影響的邊際效益降低，表現(xiàn)為其對投資的彈性系數(shù)有所下降。因此，本文提出如下假設(shè)：

H4：短期創(chuàng)新質(zhì)量水平越高，其對產(chǎn)業(yè)投資的彈性越小。

其次，在不同投資水平下，短期創(chuàng)新質(zhì)量對投資的彈性也有所不同。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資水平較低時，產(chǎn)業(yè)整體研發(fā)水平也較低，發(fā)展前景不樂觀，此時即使在短期內(nèi)提高創(chuàng)新質(zhì)量，也不一定能夠吸引投資。投資具有風(fēng)險性，對于投資對象的選擇需要非常慎重，企業(yè)自身研發(fā)實力是一個重要評判標(biāo)準(zhǔn)。隨著產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模的擴大，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)整體研發(fā)水平有了很大提升，得到更多資方認(rèn)可，此時短期創(chuàng)新質(zhì)量提高就更容易吸引產(chǎn)業(yè)投資。因此，本文提出如下假設(shè)：

H5：產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模越大，短期創(chuàng)新質(zhì)量對產(chǎn)業(yè)投資的促進(jìn)作用越強。

2.4 長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的門檻效應(yīng)

長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的門檻效應(yīng)同樣包括兩個部分：一是不同長期創(chuàng)新質(zhì)量水平下，長期創(chuàng)新質(zhì)量對產(chǎn)業(yè)投資的作用關(guān)系；二是不同產(chǎn)業(yè)投資水平下長期創(chuàng)新質(zhì)量的作用特征。

首先，不同長期創(chuàng)新質(zhì)量水平下，長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的彈性存在差異。長期創(chuàng)新質(zhì)量水平代表高技術(shù)產(chǎn)業(yè)一段時期的創(chuàng)新水平，反映出高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的長期競爭力。長期創(chuàng)新質(zhì)量水平較低時，產(chǎn)業(yè)技術(shù)競爭力較弱，此時提高長期創(chuàng)新質(zhì)量，能夠增強研發(fā)實力，提高自身競爭力，從而吸引投資。根據(jù)邊際效益遞減規(guī)律，隨著長期創(chuàng)新質(zhì)量水平的提高，對進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)競爭力的支持力度大幅下降，瓶頸期到來可能使得投資不進(jìn)反退。由此，本文提出如下假設(shè)：

H6：長期創(chuàng)新質(zhì)量水平越低，其對產(chǎn)業(yè)投資的抑制作用越強。

其次，不同投資水平下，長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的彈性有所不同。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模較小時，產(chǎn)業(yè)競爭力較弱，整體研發(fā)水平不高，此時短期創(chuàng)新質(zhì)量難以提高，長期創(chuàng)新質(zhì)量提高更無從談起。即使創(chuàng)新質(zhì)量有所提高，但進(jìn)步速度緩慢，反而會抑制高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資水平較高時，產(chǎn)業(yè)具備一定競爭力，此時短期創(chuàng)新質(zhì)量得以提高，由此累積的長期創(chuàng)新質(zhì)量也能得到一定程度的提升，從而削弱對投資的抑制作用。

H7：產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模越大，長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的抑制作用越弱。

2.5 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資對短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量的反饋作用

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資通過進(jìn)一步擴大再生產(chǎn)，對短期創(chuàng)新質(zhì)量形成反饋效應(yīng)。企業(yè)會加大對有前景創(chuàng)新項目的投資，充足的資金注入有助于原有創(chuàng)新團隊和生產(chǎn)規(guī)模擴大，使得企業(yè)能夠?qū)υ屑夹g(shù)進(jìn)行升級和完善，從而促進(jìn)創(chuàng)新成果產(chǎn)出，進(jìn)而提高企業(yè)短期創(chuàng)新質(zhì)量。由此，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新水平得到提升。由于長期創(chuàng)新質(zhì)量是短期創(chuàng)新質(zhì)量的累積量，其轉(zhuǎn)化過程需要一定時間，增加投資能在一定程度上推動長期創(chuàng)新質(zhì)量提升，從而保持并提升高技術(shù)產(chǎn)業(yè)整體競爭力。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H8：高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資對短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量具有反饋作用。

3 研究設(shè)計

3.1 研究方法

3.1.1 面板數(shù)據(jù)模型

本文采用面板模型研究短期、長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的總體影響效應(yīng)。首先構(gòu)建各影響要素對產(chǎn)業(yè)投資的作用方程，如式（1）。

In（Y）=c+α1In（L）+α2In（N）+α3In（W）+α4In（Q1）+α5In（Q2）+e（1）

其中，被解釋變量為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資額，用Y表示；自變量中，Q1為短期創(chuàng)新質(zhì)量，Q2為長期創(chuàng)新質(zhì)量，L為勞動力，N為企業(yè)數(shù)量，W為利潤，c為常數(shù)項，e為隨機擾動項，α1～α5為彈性系數(shù)。

為進(jìn)一步分析短期創(chuàng)新質(zhì)量與長期創(chuàng)新質(zhì)量的協(xié)調(diào)水平，在式（1）基礎(chǔ)上，引入二者的交叉項，如式（2）。

In（Y）=c+α1In（L）+α2In（N）+α3In（W）+α4In（Q1）+α5In（Q2）+α6In（Q1）In（Q2）+e（2）

3.1.2 面板門檻模型

本文基于Hansen[29]提出的面板門檻回歸模型，檢驗短期、長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資是否存在門檻效應(yīng)。門檻效應(yīng)是指當(dāng)一個經(jīng)濟參數(shù)達(dá)到特定數(shù)值后，引起另外一個經(jīng)濟參數(shù)發(fā)生突變的現(xiàn)象，作為原因現(xiàn)象的臨界值被稱為門檻值。本文僅以短期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資影響的單門檻效應(yīng)為例進(jìn)行說明，如式（3）。

In（Y）=μ+β1In（Q1）1（q≤γ）+β2In（Q1）1（q>γ）+αIn（Controlit）+ε1（q≤γ）=1 q≤γ0 q>γ;1（q>γ）=0 q≤γ1 q>γ（3）

其中，Y表示高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資，q表示門檻變量，γ表示待估門檻值，Q1表示短期創(chuàng)新質(zhì)量；Control表示一系列控制變量，包括勞動力、企業(yè)數(shù)量、利潤等因素；β1、β2、α表示彈性系數(shù)，μ表示個體效應(yīng)，ε為隨機擾動項。

3.1.3 貝葉斯向量自回歸模型

本文采用貝葉斯向量自回歸模型（BVAR）研究短期創(chuàng)新質(zhì)量、長期創(chuàng)新質(zhì)量與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資之間的互動關(guān)系。與傳統(tǒng)VAR模型不同，BVAR模型針對系數(shù)矩陣設(shè)定先驗分布，該先驗分布包含預(yù)測前所獲取的某些信息，從而提高預(yù)測的準(zhǔn)確性，更能真實反映變量間的動態(tài)關(guān)系。同時，通過脈沖響應(yīng)函數(shù)能夠區(qū)分出不同因素對同一變量的影響程度，從而更精確地刻畫變量間的關(guān)系。

3.2 變量選取

3.2.1 被解釋變量

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資。本文采用高技術(shù)產(chǎn)業(yè)當(dāng)年投資額作為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的代理變量，該指標(biāo)是指一定時期內(nèi)的固定資產(chǎn)投資額，能夠較好地反映高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展情況。

3.2.2 核心解釋變量

本文研究的創(chuàng)新側(cè)重于技術(shù)創(chuàng)新層面，創(chuàng)新質(zhì)量主要是指研發(fā)創(chuàng)新成果的質(zhì)量水平，是創(chuàng)新主體研發(fā)創(chuàng)新能力的綜合體現(xiàn)。由于專利是技術(shù)創(chuàng)新成果的直接體現(xiàn)，能夠反映擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的科技成果情況，體現(xiàn)創(chuàng)新主體的潛在競爭優(yōu)勢，獲取專利近似成為創(chuàng)新質(zhì)量的一個重要評判標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)界普遍采用專利數(shù)據(jù)作為衡量創(chuàng)新質(zhì)量的基礎(chǔ)指標(biāo)[30-33]?？紤]到我國將專利劃分為發(fā)明專利、實用新型專利和外觀設(shè)計專利三類，且發(fā)明專利往往具有較高的創(chuàng)新質(zhì)量，能夠更好地反映創(chuàng)新主體的創(chuàng)新能力，本文基于發(fā)明專利衡量短期創(chuàng)新質(zhì)量和長期創(chuàng)新質(zhì)量。

短期創(chuàng)新質(zhì)量是指為達(dá)到短期戰(zhàn)略目標(biāo)或吸引新客戶、滿足新需求，在研發(fā)活動中表現(xiàn)出的創(chuàng)新能力，具體表現(xiàn)為所開發(fā)的技術(shù)、產(chǎn)品等達(dá)到突破性創(chuàng)新效果，宏觀視角下可以通過高技術(shù)產(chǎn)業(yè)歷年專利申請流量數(shù)據(jù)反映。發(fā)明專利申請數(shù)能夠反映創(chuàng)新主體當(dāng)年創(chuàng)新成果情況，且具有較高的時效性，比授權(quán)數(shù)量更能反映企業(yè)真實創(chuàng)新水平[34]，可以較好地體現(xiàn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)短期創(chuàng)新質(zhì)量。因此，本文采用發(fā)明專利申請數(shù)作為短期創(chuàng)新質(zhì)量的代理變量。

長期創(chuàng)新質(zhì)量是指在服務(wù)于長期戰(zhàn)略目標(biāo)中形成的持續(xù)性創(chuàng)新能力，是創(chuàng)新主體長期從事研發(fā)活動所擁有的能夠產(chǎn)生經(jīng)濟效益的無形知識資本，可以理解為在長期研發(fā)創(chuàng)新中形成的技術(shù)創(chuàng)新成果存量，宏觀視角下可通過高技術(shù)產(chǎn)業(yè)有效專利數(shù)據(jù)集合衡量。有效發(fā)明專利數(shù)是典型的存量指標(biāo)，且發(fā)明專利的有效保護期為20年，是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新成果的累積量，能夠從總體上反映高技術(shù)產(chǎn)業(yè)長期創(chuàng)新水平。因此，本文采用有效發(fā)明專利數(shù)作為長期創(chuàng)新質(zhì)量的代理變量。

3.2.3 控制變量

本文選取勞動力、企業(yè)數(shù)量和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)利潤水平作為控制變量：①勞動力，R&D人員全時當(dāng)量能在一定程度上反映創(chuàng)新團隊規(guī)模大小，本文采用高技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)人員全時當(dāng)量表征；②企業(yè)數(shù)量，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，企業(yè)數(shù)量越多，意味著該產(chǎn)業(yè)水平相對較高，企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施較完善，往往具備更強的引資效應(yīng)，本文采用高技術(shù)企業(yè)數(shù)表征；③高技術(shù)產(chǎn)業(yè)利潤水平，利潤是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的最終成果，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)利潤水平越高，表明產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景越好，能吸引更多投資，本文選取高技術(shù)產(chǎn)業(yè)利潤總額表征。

3.3 數(shù)據(jù)來源

本文原始數(shù)據(jù)均來自《中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒》，考慮到數(shù)據(jù)可得性，選取2010—2020年省際面板數(shù)據(jù)。原始數(shù)據(jù)中存在部分缺失，本文進(jìn)行一系列處理，如2017年及其它個別年份缺失數(shù)據(jù)，用前后兩年數(shù)據(jù)的均值替代；2018—2020年企業(yè)投資額和全部建成投產(chǎn)項目數(shù)據(jù)缺失，采用趨勢預(yù)測進(jìn)行填補；西藏、青海、寧夏和新疆因數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，未納入統(tǒng)計。變量描述性統(tǒng)計如表1所示。

4 實證結(jié)果

4.1 面板數(shù)據(jù)回歸

4.1.1 平穩(wěn)性檢驗

在對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行估計之前，為防止因數(shù)據(jù)不平穩(wěn)產(chǎn)生偽回歸問題，首先進(jìn)行變量平穩(wěn)性檢驗。平穩(wěn)性檢驗方法有ADF檢驗、Levin-Lin-Chu檢驗、PP檢驗等，本文同時觀察這3種方法的檢驗結(jié)果，如表2所示。可以發(fā)現(xiàn)，所有變量均為平穩(wěn)數(shù)據(jù)。

4.1.2 面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果

本文就短期、長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的影響進(jìn)行估計和比較，結(jié)果如表3所示。Hausman檢驗值為165.780，相伴概率為0.000，通過顯著性檢驗，拒絕使用隨機效應(yīng)的原假設(shè)。因此，本文采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸估計。模型（1）為面板數(shù)據(jù)基本回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)，短期創(chuàng)新質(zhì)量對投資的彈性系數(shù)顯著為正（0.174），說明短期創(chuàng)新質(zhì)量能夠促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資和進(jìn)一步擴大再生產(chǎn)；長期創(chuàng)新質(zhì)量對投資的彈性系數(shù)顯著為負(fù)（-0.714），即長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資具有抑制作用。由此，H1、H2得到驗證。長期創(chuàng)新質(zhì)量能夠代表高技術(shù)產(chǎn)業(yè)自身研發(fā)實力，長期創(chuàng)新質(zhì)量越高，產(chǎn)業(yè)研發(fā)實力越強且穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)自身有足夠的資金周轉(zhuǎn)，不需要更多投資進(jìn)行擴大再生產(chǎn)，增加投資反而會造成一定資金浪費，導(dǎo)致無效投資。

模型（2）納入短期創(chuàng)新質(zhì)量與長期創(chuàng)新質(zhì)量的交叉項，檢驗短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的協(xié)調(diào)情況。Hausman檢驗值為164.220，相伴概率為0.000，因此仍采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計。結(jié)果顯示，短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量的交叉項對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的彈性系數(shù)顯著為負(fù)（-0.028），說明在保證長期創(chuàng)新質(zhì)量的情況下，提高短期創(chuàng)新質(zhì)量水平對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資未起到促進(jìn)作用，反而起抑制作用。因此，短期創(chuàng)新質(zhì)量與長期創(chuàng)新質(zhì)量的協(xié)調(diào)性有待提高。由此，H3未通過驗證。

4.2 面板門檻回歸

4.2.1 短期創(chuàng)新質(zhì)量的門檻效應(yīng)

（1）短期創(chuàng)新質(zhì)量的自身門檻回歸。首先檢驗短期創(chuàng)新質(zhì)量是否存在自身門檻效應(yīng)。以短期創(chuàng)新質(zhì)量為核心變量和門檻變量進(jìn)行單門檻檢驗，單門檻檢驗的F統(tǒng)計量為26.940，相伴概率為0.003，通過單門檻檢驗，但未通過雙門檻檢驗，說明不存在雙門檻效應(yīng)。因此，采用單門檻模型進(jìn)行估計，結(jié)果如表4所示。結(jié)果顯示，短期創(chuàng)新質(zhì)量水平越高，其對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的彈性系數(shù)越小。具體地，當(dāng)短期創(chuàng)新質(zhì)量水平較低時，其對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的彈性系數(shù)顯著為正（0.225），當(dāng)短期創(chuàng)新質(zhì)量水平較高時，彈性系數(shù)也顯著為正（0.173）。這說明短期創(chuàng)新質(zhì)量水平對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資存在一定影響，但影響不大，整體效果為正向。由此，H4得到驗證。

（2）短期創(chuàng)新質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)投資門檻回歸。以短期創(chuàng)新質(zhì)量為核心變量、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資為門檻變量進(jìn)行單門檻檢驗，F(xiàn)統(tǒng)計量為122.770，相伴概率為0.000，通過顯著性檢驗，說明存在單門檻效應(yīng)；雙門檻檢驗的F統(tǒng)計量為60.860，相伴概率為0.023，通過顯著性檢驗，說明存在顯著的雙門檻效應(yīng)。因此，采用雙門檻模型進(jìn)行估計，結(jié)果如表5所示。結(jié)果顯示，隨著高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模的擴大，短期創(chuàng)新質(zhì)量對投資的彈性系數(shù)逐漸增大。具體地，當(dāng)投資規(guī)模較小時，短期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的彈性系數(shù)為-0.046，未通過顯著性檢驗，即短期創(chuàng)新質(zhì)量水平的提高對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的促進(jìn)作用不明顯；當(dāng)投資規(guī)模處于中等水平時，短期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的彈性系數(shù)顯著為正（0.105）；當(dāng)投資規(guī)模較大時，短期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的彈性系數(shù)顯著為正（0.222），即短期創(chuàng)新質(zhì)量水平的提高對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資具有顯著促進(jìn)作用。當(dāng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模較大時，能給企業(yè)創(chuàng)新注入更多資金、人力和設(shè)備等，企業(yè)創(chuàng)新速度和質(zhì)量均能得到相應(yīng)提升，從而刺激企業(yè)家加大投資，幫助企業(yè)進(jìn)一步擴大生產(chǎn)。由此，H5得到驗證。

4.2.2 長期創(chuàng)新質(zhì)量的門檻效應(yīng)

（1）長期創(chuàng)新質(zhì)量的自身門檻回歸。首先檢驗長期創(chuàng)新質(zhì)量是否存在自身門檻效應(yīng)。單門檻檢驗的F統(tǒng)計量為19.910，相伴概率為0.003，通過顯著性檢驗；雙門檻檢驗的F統(tǒng)計量為7.960，相伴概率為0.007，也通過顯著性檢驗，說明存在雙門檻效應(yīng)。因此，采用雙門檻模型進(jìn)行估計，結(jié)果如表6所示。結(jié)果顯示，在不同長期創(chuàng)新質(zhì)量水平下，其對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的彈性系數(shù)均顯著為負(fù)，且長期創(chuàng)新質(zhì)量水平越高，負(fù)向作用越強，H6得到驗證。當(dāng)長期創(chuàng)新質(zhì)量分別處于低、中、高水平時，長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的彈性系數(shù)在1%水平下均顯著為負(fù)，系數(shù)分別為-0.597、-0.638、-0.689。長期創(chuàng)新質(zhì)量越高，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力與研發(fā)實力越強，此時，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)環(huán)境趨于穩(wěn)定，所需投資反而減少。

（2）長期創(chuàng)新質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)投資門檻回歸。以長期創(chuàng)新質(zhì)量為核心變量、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資為門檻變量進(jìn)行單門檻檢驗，F(xiàn)統(tǒng)計量為94.950，相伴概率為0.000，通過顯著性檢驗，說明存在單門檻效應(yīng)；雙門檻檢驗的F統(tǒng)計量為52.050，相伴概率為0.003，也通過顯著性檢驗，說明存在顯著的雙門檻效應(yīng)。因此，最終采用雙門檻模型進(jìn)行估計，結(jié)果如表7所示。結(jié)果顯示，不同投資水平下，長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的彈性系數(shù)均顯著為負(fù)，且隨著投資規(guī)模擴大，負(fù)向作用逐漸減弱，H7得到支持。當(dāng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資分別處于低、中、高水平時，長期創(chuàng)新質(zhì)量對投資的彈性系數(shù)在1%水平下均顯著為負(fù)，系數(shù)分別為-0.557、-0.438和-0.334。長期創(chuàng)新質(zhì)量的提高說明高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的有效發(fā)明累積量較為可觀，是長期研發(fā)實力的表現(xiàn)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新環(huán)境較為完善，創(chuàng)新成果產(chǎn)出較多，此時高技術(shù)產(chǎn)業(yè)不需要追加更多投資，以免造成投資冗余。隨著高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模擴大，負(fù)向作用逐漸減弱，說明在高投資水平下，投資冗余會在一定程度上減少，但整體上看，不追加投資是更明智的選擇。

4.3 貝葉斯向量自回歸模型分析

4.3.1 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的脈沖響應(yīng)函數(shù)

本文構(gòu)建向量自回歸模型，得到高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的脈沖響應(yīng)函數(shù)，分析各解釋變量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的影響隨時間的變化，如圖2所示。

從短期看，各變量的當(dāng)期沖擊均為0。短期創(chuàng)新質(zhì)量在第二期給予一個正向沖擊后，大幅下降，隨后轉(zhuǎn)為負(fù)向，再慢慢趨于0，說明短時間內(nèi)短期創(chuàng)新質(zhì)量總體較高，對投資具有較強的正向促進(jìn)作用。長期創(chuàng)新質(zhì)量在第二期同樣給予一個輕微正向沖擊，隨后緩慢趨于0，說明高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新在長期發(fā)展上有待加強。利潤在第二期給予企業(yè)投資一個輕微正向沖擊后，第三期開始負(fù)向變動，幅度逐漸增大，說明短期內(nèi)利潤增加能夠促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長。短期內(nèi)利潤增加，說明產(chǎn)出成果有回報，能夠吸引內(nèi)外部投資。勞動力對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的沖擊為正，且緩慢上升逐漸趨于穩(wěn)定。企業(yè)數(shù)量的沖擊最大，企業(yè)數(shù)量越多，勞動力越充足，代表高技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模越大，承接項目的能力越強，吸引的投資也越多。

4.3.2 短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量的脈沖響應(yīng)函數(shù)

圖3為短期創(chuàng)新質(zhì)量的脈沖響應(yīng)函數(shù)，各變量的當(dāng)期沖擊均為0，第二期開始逐漸對短期創(chuàng)新質(zhì)量給予一定正負(fù)沖擊。重點關(guān)注長期創(chuàng)新質(zhì)量、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資對短期創(chuàng)新質(zhì)量的影響，發(fā)現(xiàn)長期創(chuàng)新質(zhì)量對短期創(chuàng)新質(zhì)量的正向沖擊較小，沖擊幅度也較小，并且呈逐漸平穩(wěn)趨勢，說明長期創(chuàng)新質(zhì)量對短期創(chuàng)新質(zhì)量的提高幫助不大。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的沖擊在第二期達(dá)到小高峰后輕微下降，隨后緩慢上升，說明投資在短時間內(nèi)對短期創(chuàng)新質(zhì)量具有一定促進(jìn)作用，并且短期創(chuàng)新質(zhì)量需要一定時間沉淀，即轉(zhuǎn)化為長期創(chuàng)新質(zhì)量，投資才能有效發(fā)揮促進(jìn)作用。

圖4為長期創(chuàng)新質(zhì)量的脈沖響應(yīng)函數(shù)，各變量在當(dāng)期的沖擊大小、方向不一致。短期創(chuàng)新質(zhì)量在當(dāng)期產(chǎn)生很大的正向沖擊，在緩慢上升后趨于平穩(wěn)，說明高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的短期創(chuàng)新基礎(chǔ)好，能為長期創(chuàng)新質(zhì)量發(fā)展奠定良好的開端。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資在當(dāng)期對長期創(chuàng)新質(zhì)量產(chǎn)生一個較大的負(fù)向沖擊，隨后由負(fù)向逐漸轉(zhuǎn)為正向，說明高技術(shù)產(chǎn)業(yè)長期創(chuàng)新質(zhì)量需要長時間的資本積累，并結(jié)合其它因素最終形成。勞動力、利潤和企業(yè)數(shù)量的當(dāng)期沖擊為0，勞動力對投資的沖擊比較穩(wěn)定且一直為正向，利潤在短期內(nèi)產(chǎn)生一個輕微正向沖擊后，在第五期變?yōu)樨?fù)向，企業(yè)數(shù)量的長期正向沖擊呈大幅上升趨勢。

綜上可知，H8未完全得到驗證，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資對短期創(chuàng)新質(zhì)量的反饋作用尚未形成，對長期創(chuàng)新質(zhì)量的反饋作用需要在長時間沉淀后才會凸顯。

5 結(jié)論與政策啟示

5.1 研究結(jié)論

創(chuàng)新質(zhì)量與產(chǎn)業(yè)投資均是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要維度，本文在界定短期、長期創(chuàng)新質(zhì)量概念的基礎(chǔ)上，從理論和實證雙重視角分析短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的影響效應(yīng)及互動關(guān)系，得出以下主要結(jié)論：①短期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資具有顯著正向影響，長期創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的績效不佳，會在一定程度上抑制高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資；②短期創(chuàng)新質(zhì)量與長期創(chuàng)新質(zhì)量之間的協(xié)調(diào)能力有待進(jìn)一步提高，二者在促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資中的協(xié)同作用并未得到充分發(fā)揮；③隨著高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模的擴大，短期創(chuàng)新質(zhì)量對投資的正向影響逐漸增強，長期創(chuàng)新質(zhì)量對投資的抑制作用逐漸減弱；④當(dāng)短期創(chuàng)新質(zhì)量水平較低時，其對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的正向影響更大，當(dāng)長期創(chuàng)新質(zhì)量水平較高時，其對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的負(fù)向影響更大；⑤高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資對短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量的良性反饋作用尚未完全形成，實現(xiàn)創(chuàng)新質(zhì)量與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的良性互動發(fā)展需要一個長期過程。

5.2 政策啟示

（1）高技術(shù)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況制定創(chuàng)新質(zhì)量提升策略，正確處理短期與長期創(chuàng)新質(zhì)量間的關(guān)系。創(chuàng)新質(zhì)量戰(zhàn)略是高技術(shù)企業(yè)為適應(yīng)市場環(huán)境動態(tài)變化、提升自身核心競爭力的重要決策，創(chuàng)新質(zhì)量戰(zhàn)略目標(biāo)是逐步推進(jìn)的，在這一過程中要注意短期與長期目標(biāo)的協(xié)調(diào)，在做好長期創(chuàng)新質(zhì)量戰(zhàn)略規(guī)劃的基礎(chǔ)上，制定短期創(chuàng)新質(zhì)量發(fā)展策略并注重短期創(chuàng)新質(zhì)量的積累，從而帶動高技術(shù)產(chǎn)業(yè)整體創(chuàng)新質(zhì)量提升，更好地發(fā)揮創(chuàng)新質(zhì)量對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的驅(qū)動作用。

（2）持續(xù)優(yōu)化高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)，強化其對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的支撐作用?？紤]到目前我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量有待提高的現(xiàn)實情況，要持續(xù)優(yōu)化高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)并提高投資效率，更好地發(fā)揮投資對創(chuàng)新質(zhì)量提升的良性反饋作用，完善高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資支撐科技創(chuàng)新的體系，使其與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生命周期及收益曲線相匹配，鼓勵和引導(dǎo)多元化資本進(jìn)入高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加大研發(fā)創(chuàng)新的資金支持力度并提高資金利用效率。

（3）構(gòu)建科技創(chuàng)新與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資良性互動發(fā)展的長效機制。創(chuàng)新質(zhì)量是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持核心競爭力的核心要素，也是吸引投資并影響投資結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵所在，而資金支持又是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)創(chuàng)新和創(chuàng)新質(zhì)量的重要保障。政府要積極引導(dǎo)資金流向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，制定普惠性投資政策，引導(dǎo)并整合社會資本向創(chuàng)新型企業(yè)傾斜，暢通高技術(shù)企業(yè)融資渠道。同時，科技創(chuàng)新要立足市場、瞄準(zhǔn)前沿，致力于解決社會廣泛關(guān)注的“卡脖子”問題，實現(xiàn)科技創(chuàng)新與投資的良性互動發(fā)展。

5.3 不足與展望

本文數(shù)據(jù)樣本是宏觀產(chǎn)業(yè)層面數(shù)據(jù)，樣本量有限，在刻畫微觀層面短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量對企業(yè)投資的影響效應(yīng)上效果不佳，未來將進(jìn)一步開展更為細(xì)化的研究，將研究樣本拓展至微觀企業(yè)層面，探討微觀層面短期和長期創(chuàng)新質(zhì)量對企業(yè)投資的影響機理。

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責(zé)任編輯（責(zé)任編輯：陳 井）

英文標(biāo)題The Influence Mechanism of Short-term and Long-term Innovation Quality on Investment of High-tech Industries

英文作者Yu Liping1，2 ， Zhang Kuangwei1， Zhu Xiaoyu1， Ma Li3

英文作者單位（1.School of Statistics and Mathematics， Zhejiang Gongshang University，2.Collaborative Innovation Center of Statistical Data Engineering， Technology & Application，Zhejiang Gongshang University， Hangzhou 310018，China；3.International Business School， Yunnan University of Finance and Economics， Kunming 650221， China）

英文摘要Abstract：As a key driving force for guiding and promoting the development of high-tech industries， investment in high-tech industries plays an important role in expanding production scale， enhancing research and development capabilities， and expanding product markets.R&D strength is an important factor affecting investment in high-tech industries， and innovation quality is a comprehensive reflection of the R&D strength of high-tech industries. Investing based on innovation quality gives enterprises a high degree of confidence in their innovation level and R&D capabilities. Innovation activities have obvious cyclical fluctuations， and the quality of innovation based on time orientation can be divided into short-term innovation quality and long-term innovation quality. Short term innovation quality refers to the innovation ability demonstrated by the innovation subject in achieving short-term innovation strategies， while long-term innovation quality refers to the sustained innovation ability demonstrated by the innovation subject in long-term innovation practices. Studying the impact of innovation quality on investment in high-tech industries from a short-term and long-term perspective helps to have a deeper understanding of the impact mechanism of short-term and long-term innovation quality on investment in high-tech industries， and further provide investment decisions for governments and industries.

This paper puts forward the concept connotation of short-term innovation quality and long-term innovation quality， theoretically analyzes the relationship between short-term and long-term innovation quality and high-tech industry investment， and conducts empirical analysis based on China's provincial panel data. It employs the panel data model， panel threshold model and Bayesian vector autoregression model to comprehensively explore the linear impact of short-term and long-term innovation quality on the nonlinear effects of high-tech industry investment and interactive relationships， and further proposes targeted policy recommendations.

The results show that （1）the short-term innovation quality has a significant positive impact on investment in high-tech industries， while the long-term innovation quality has a poor performance on investment in high-tech industries， which to some extent inhibits the increase in investment in high-tech industries；（2） the coordination ability between short-term innovation quality and long-term innovation quality needs to be further strengthened， and the synergistic effect in promoting increased investment in high-tech industries has not been well played; （3） as investment in high-tech industries increases， the positive impact of short-term innovation quality on investment gradually increases， while the inhibitory effect of long-term innovation quality on investment gradually decreases；（4） when the short-term innovation quality level is low， its positive impact on investment in high-tech industries is relatively greater; when the long-term innovation quality level is high， its negative impact on investment in high-tech industries is greater；（5） the positive feedback effect of high-tech industry investment on short-term and long-term innovation quality has not yet fully formed.

Therefore， high-tech enterprises should develop innovation quality improvement strategies based on their own situation， correctly handle the relationship between short-term and long-term innovation quality with attention to the coordinated development of short-term and long-term goals in innovation activities. Then it is feasible to develop short-term innovation quality development strategies and accumulate short-term innovation quality based on long-term innovation quality strategic planning， and continuously optimize the investment structure of high-tech industries. Diversified capital is welcomed? to enter high-tech industries so that the positive feedback effect of investment on improving innovation quality can be better leveraged. It is also warranted to build a long-term mechanism for the positive interaction between technological innovation and high-tech industry investment， gradually realizing the positive interactive development of technological innovation and investment.

Compared with existing research，this study makes a beneficial supplement and improvement by dividing innovation quality into short-term innovation quality and long-term innovation quality based on time orientation to the traditional concept of innovation quality， for it further deepens the understanding of the concept of innovation quality， and expands the research boundary of innovation quality theory;the analysis of the impact mechanism of short-term and long-term innovation quality on high-tech industry investment deepens the theoretical understanding of the relationship between innovation quality and high-tech industry investment;further empirical research on the role patterns， characteristics， and interactive relationships of short-term and long-term innovation quality in high-tech industry investment provides important reference for improving innovation quality and formulating investment strategies for high-tech industries.

英文關(guān)鍵詞Key Words：Short-term Innovation Quality; Long-term Innovation Quality; Investment in High-tech Industries; Influence Mechanism; Panel Data

作者簡介：俞立平（1967—），男，江蘇泰縣人，博士，浙江工商大學(xué)統(tǒng)計與數(shù)學(xué)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向為技術(shù)經(jīng)濟、科技評價；張礦偉（1992—），男，河南寶豐人，浙江工商大學(xué)統(tǒng)計與數(shù)學(xué)學(xué)院博士研究生，研究方向為技術(shù)經(jīng)濟、科技評價；朱曉雨（1997—），女，江蘇泰州人，浙江工商大學(xué)統(tǒng)計與數(shù)學(xué)學(xué)院碩士研究生，研究方向為應(yīng)用統(tǒng)計；馬麗（1989—），女，云南昆明人，博士，云南財經(jīng)大學(xué)國際工商學(xué)院講師，研究方向為創(chuàng)新與國際貿(mào)易、經(jīng)濟增長與高質(zhì)量發(fā)展。本文通訊作者：馬麗。

作者單位（1.浙江工商大學(xué)? 統(tǒng)計與數(shù)學(xué)學(xué)院；2.浙江工商大學(xué)? 統(tǒng)計數(shù)據(jù)工程技術(shù)與應(yīng)用協(xié)同創(chuàng)新中心，浙江 杭州 310018；3. 云南財經(jīng)大學(xué) 國際工商學(xué)院，云南 昆明 650221）

基金項目：浙江省自然科學(xué)基金重點項目 （LZ21G030001）；浙江省一流學(xué)科A類項目（[2017]1號）；云南省哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃項目（QN202123）