摘?要：近年來，受政策和需求雙重因素驅動，充電基礎設施建設也進入加速建設期，多省市把充電樁產(chǎn)業(yè)列入省“十四五”規(guī)劃重點發(fā)展項目之一。T公司作為國內(nèi)箱變、充電制造運營雙龍頭，充電業(yè)務占比較增大，但充電業(yè)務建設成本高、投資回收期較長等問題凸顯，因此加強對其財務風險管理研究顯得尤為重要。文章選取T公司為研究對象，首先對該企業(yè)從償債、營運、盈利能力三個方面進行財務風險分析，其次運用F分數(shù)風險預警模型對企業(yè)近10年的財務風險趨勢進行再次判斷，通過研究分析發(fā)現(xiàn)，T公司存在財務風險并且近年來呈現(xiàn)增大趨勢，因此文章針對T公司存在的財務風險提出一些防范措施，幫助企業(yè)更好地控制財務狀況，減少財務風險帶來的損失。

關鍵詞：T公司；財務風險；F分數(shù)風險預警模型

中圖分類號：F550.66文獻標識碼：A文章編號：1005-6432（2024）12-0175-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.12.043

1?引言

T公司緊抓市場發(fā)展機遇，打造以制造業(yè)為支撐的生態(tài)服務新模式，同時鞏固拓展充電業(yè)務?，F(xiàn)階段，充電樁業(yè)務已發(fā)展為全國第一，但由于新能源汽車的普及尚需時間，充電樁的閑置會導致服務費無法支撐充電樁的日常運營。有數(shù)據(jù)表明，運營類充電樁靜態(tài)投資回報期平均為5～9年，在如此漫長的回報期下大多數(shù)企業(yè)面臨著巨大的財務壓力[1]。通過對T公司的財務分析，明確其發(fā)展中存在的財務風險，幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)風險，提前防范，同時有助于投資者在充分了解公司財務狀況的基礎上，理性分析投資機會和風險，以做出明智的投資決策。

2?T公司基本概況

2.1?公司簡介

T公司于2004年成立，2009年創(chuàng)業(yè)板上市并為其第一股。作為中國電力產(chǎn)品技術標準參與者和制定者，公司業(yè)務主要分為“智能制造+系統(tǒng)集成”業(yè)務與電動汽車充電網(wǎng)兩大板塊，其生產(chǎn)的智能箱式變電站產(chǎn)品在中國鐵路市場占有率達60%以上，高端高壓模塊化變電站占電網(wǎng)及新能源市場60%以上，充電樁業(yè)務更為行業(yè)龍頭。這得益于T公司長期致力于電力設備的研發(fā)，相較于單一業(yè)務的充電樁運營商，公司在充電設備生產(chǎn)、安裝、運營管理、增值服務以及平臺開放共享方面具有生態(tài)效應，因此產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯。

2.2?經(jīng)營業(yè)績

基于T公司2018—2022年利潤數(shù)據(jù)進行分析，2022年T公司實現(xiàn)營業(yè)收入約116.3億元，同比增長23.18%，但毛利率較上年僅增長0.64%，公司營收持續(xù)增加但毛利率增加卻不高，這主要是由于占營收比重約40%的充電板塊，仍處于投建階段，導致其毛利率較低，進而影響整體毛利率水平。但近年來受下游新能源汽車快速發(fā)展的帶動，以及公司近年來加大充電產(chǎn)業(yè)布局、搶占市場形成規(guī)模效應的影響下，公司利潤才有望進一步提升。

2.3?財務業(yè)績

基于T公司2018—2022年資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)進行分析，從企業(yè)資產(chǎn)信息來看，T公司的資產(chǎn)總額逐年遞增，說明公司總體處于擴張之中，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重相對穩(wěn)定在65%左右，均高于流動負債，表明企業(yè)擁有一定量的現(xiàn)金或可變現(xiàn)資產(chǎn)來保證日常運營，但也一定程度上說明公司議價能力一般。此外，截至2022年12月21日對比其貨幣性資產(chǎn)30.25億元，有息流動負債為32.92億元，顯示其短期償還債務的能力存在風險。從長期資金來看，公司長期資金來源超過長期資產(chǎn)，表明公司構建固定資產(chǎn)類的產(chǎn)能所需的長期資金來源充足且有保障。總體而言，公司財務狀況不強，短期有息流動負債及長期資金來源的溢出部分都流向了流動性資產(chǎn)，彰顯出公司流動性資產(chǎn)的周轉效率不高，應收債權及存貨比重過大，經(jīng)營效率不高。結合企業(yè)營業(yè)收入以及上述資產(chǎn)信息看，企業(yè)應加強財務管理，在保證收入的情況下，提高回款能力，增加有息負債，合理調整存貨比例，進而降低財務風險。

3?T公司財務風險分析

3.1?T公司償債風險分析

通過對T公司2018—2023年財務數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)T公司流動比率與速動比率都逐步提高，說明其短期償債能力均有所改善。但截至2023年中期，T公司貨幣資金為17.22億元，持有的可速變現(xiàn)金融資產(chǎn)1.1億元，遠低于一年內(nèi)要償還的有息負債30.67億元。

從短期償債能力的角度看，以公司擁有的貨幣性資產(chǎn)，不足以償還短期有息流動負債，公司可能需要賣掉部分資產(chǎn)或者以借新還舊的方式還債，因此考慮公司可能存在一定短期償債風險。

從長期償債能力的角度分析，企業(yè)的資產(chǎn)負債率與償債能力呈負相關的變化趨勢，資產(chǎn)負債率越高，則償債能力越弱。由此可知，T公司近5年資產(chǎn)負債率呈下降趨勢，長期償債能力有所改善，但依舊低于行業(yè)平均水平。T公司年均負債率為70.6%，高于輸變電設備III行業(yè)平均水平55.01%，相比之下，T公司資產(chǎn)負債率水平處于行業(yè)中下游，表現(xiàn)相對較差，表明公司長期償債能力相對較弱。綜合來看，T公司償債能力一般，如不注重經(jīng)營回饋，一旦出現(xiàn)突發(fā)狀況，則易出現(xiàn)財務危機。

3.2?營運風險分析

企業(yè)的營運能力是指通過評價各項資產(chǎn)投入在一定期間內(nèi)的周轉速度來判斷企業(yè)經(jīng)營效率。企業(yè)營運能力強，則更容易獲取利潤。文章通過分析T公司存貨及應收賬款周轉情況來識別企業(yè)近幾年的營運風險。

存貨周轉率是指企業(yè)的存貨周轉速度，該指標可以反映企業(yè)經(jīng)營效率。T公司2018—2022年存貨周轉率逐年上漲，且5年平均周轉率為5.16，高于行業(yè)平均水平3.49，說明公司的營運能力在不斷改善，且存貨周轉能力相對較強。

應收賬款周轉率反映了企業(yè)應收賬款周轉速度，該指標數(shù)值越高，說明企業(yè)應收賬款回收速度越快，資金利用率越高。T公司應收賬款周轉率逐年提高，但依舊低于行業(yè)平均水平。T公司2022年至2023年第2季度應收款項金額及應收款項占總資產(chǎn)比重逐漸增加，截至2023年第2季度達到40%，這其中可能受銷售增長較快、年中未到結算期等影響，但依舊能反映出T公司銷售回款能力較弱。不可否認，賒銷經(jīng)營是企業(yè)增強競爭力，獲取利潤的一種營銷手段，適當?shù)谋壤稍黾愉N售收入，但較高的應收款項可能會引發(fā)財務風險。T公司應加強對應收賬款關注，注意防范款項回收風險，加大催收力度，規(guī)避潛在的經(jīng)營風險。

3.3?盈利風險分析

毛利率反映產(chǎn)品價格相對于成本增值部分的比例，該指標越高說明企業(yè)產(chǎn)品的競爭力越強。T公司銷售毛利率在2019年達到高峰，2020年回落之后逐年上漲。主要是由于受新冠肺炎疫情影響，電動汽車出行受限，充電量相對減少，導致收入增長緩慢，同時近年來公司加大研發(fā)投入、大宗原材料價格上漲導致成本升高，進而影響公司整體利潤下降。

銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關系，其能綜合反映一個企業(yè)的經(jīng)營效率。T公司近兩年的銷售凈利率較前期較低，經(jīng)營效率不高，但在2022年有所改善。這主要是由于前期公司持續(xù)加強充電場站的建設，導致銷售費用增長，同時大量充電終端的建設使固定資產(chǎn)折舊費用等增長較大，從2022年開始公司已采取措施降本增效，節(jié)省開支，減少銷售費用及管理費用并取得初步成效，但與前期相比依然不高。凈資產(chǎn)收益率指標反映股東權益的收益水平，用以衡量股東資金的利用效率。T公司凈資產(chǎn)收益率指標近3年較前期較低但有逐步回升跡象，截至2023年中期達到1.48%，遠高于近三年中期資產(chǎn)收益率水平，但與疫情之前相比還是略有差距，說明T公司利用自有資本獲得凈收益的能力有待提高。

雖然T公司在2020—2021年出現(xiàn)凈利潤的下降，2022年略有回升，但這也可能與其超前戰(zhàn)略布局有關，在充電市場需求不足時，以短期虧損為代價，建立遍布全國的充電網(wǎng)絡。隨著新能源汽車銷量增加，充電樁使用率提高時，可能迎來凈利潤的增長。

4?F分數(shù)模型下T公司風險變化

現(xiàn)金是企業(yè)生存發(fā)展的血液，現(xiàn)金流量分析有助于更好分析企業(yè)獲取現(xiàn)金能力、償債能力、收益質量等真實狀況，我國學者周首華、楊濟華和王平其對Z分數(shù)模式加以改造，并建立包含現(xiàn)金流量變動的財務危機預測的新模式——F分數(shù)模式。

F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5

其中：X1：（期末流動資產(chǎn)-期末流動負債）/期末總資產(chǎn)；

X2：期末留存收益/期末總資產(chǎn)；

X3：（稅后純收益+折舊）/平均總負債；

X4：期末股東權益的市場價格/期末總負債；

X5：（稅后純收益+利息+折舊）/平均總資產(chǎn)。

F分數(shù)模型中的F臨界值進行財務風險分析的判斷標準如下：F<0.0274，說明該公司存在財務風險，存在破產(chǎn)問題；F>0.0274，說明該公司財務狀況良好，不存在破產(chǎn)風險[2]。

表1為T公司近10年的F值，根據(jù)計算得出T公司F值均高于0.0274，根據(jù)此數(shù)值判斷T公司暫時不存在破產(chǎn)風險。但從圖1可知，T公司F值整體呈現(xiàn)下降趨勢，因此可以判斷T公司近年來的風險較以前年度增長。此外，盡管F分數(shù)模型充分考慮了現(xiàn)金流量指標和公司財務狀況變動，但財務風險是眾多因素共同導致，僅以此判斷其風險并不完全準確，因此需要結合具體情況及無法量化信息進行判斷。

5?T公司財務風險建議

文章通過定量分析T公司財務狀況得出：公司在2022年營收質量雖有所改善但未恢復到2019年的巔峰狀態(tài)，雖然營業(yè)收入有較大提升，但償債能力與營運能力一般。總體來說，公司風險控制措施不夠有效，仍存在財務風險隱患。

本章將通過前文的風險分析，在了解T公司財務風險基礎上，提出應對公司財務風險的具體措施。主要通過對其償債能力、營運能力、盈利能力、現(xiàn)金流狀況等具體分析發(fā)現(xiàn)風險問題提出了以下四點應對措施。

5.1?償債風險應對管理

首先，企業(yè)在對自身償債能力清晰認知的基礎上，結合自身發(fā)展實際提前確定適當?shù)膫鶆找?guī)模、保持合理的資本結構。T公司處于成長期，所以主要采用內(nèi)源融資與股權融資，隨著公司進一步發(fā)展、實力增強，其逐步開始引入債權籌資，以便利用財務杠桿，切忌盲目吸納資金[3]。其次，企業(yè)要提高自身的償債能力。在充分考慮基礎上，有效利用債務資金，促進生產(chǎn)發(fā)展，以獲取更多利益。最后，企業(yè)要建立風險預警體系。合理的風險預警體系的建立能夠幫助企業(yè)精準判斷財務現(xiàn)狀，識別財務風險，督促相關人員及時采取有效措施防范風險。企業(yè)可通過對行業(yè)指標值進行測評設定標準區(qū)間，如果實際值不穩(wěn)定或者嚴重偏離指標區(qū)間，則應立即響應風險預警機制；對風險進行級別評估，并確定好風險控制流程、明確權責劃分，在風險發(fā)生時按相應級別開展風險內(nèi)控工作，從而形成嚴格有效的風險防范機制。

5.2?營運風險應對管理

強化對應收賬款管理：T公司最近一期應收賬款占總資產(chǎn)比重高達40%，規(guī)模明顯超出合理范圍，針對此種情況T公司應采取有效措施進行控制，例如，其一，在銷售中適當降低賒銷比例，或者選擇合適現(xiàn)金折扣，加快資金回收。其二，可以“包產(chǎn)到戶”，由專人負責專門客戶，同時建立銷售人員賒銷全程跟蹤相關制度，做到銷售與收款相關聯(lián)，避免銷售人員過分追求利潤，忽視回款風險。其三，公司應設立應收款項專門分析人員，并根據(jù)客戶信用設立信用評級，建立穩(wěn)定信用政策，完善企業(yè)自身信用體系[4]，便于及時發(fā)現(xiàn)回款問題，降低企業(yè)壞賬準備，避免給企業(yè)帶來損失。其四，公司應制定嚴格的回款政策，對問題客戶定期詢問、催收，減少壞賬發(fā)生的可能。

應加強對存貨的管理。特瑞德公司為電力與充電業(yè)務領先企業(yè)，但隨著近年來行業(yè)競爭的越發(fā)激烈及高效的更新?lián)Q代速度，滯銷則意味著貶值。因此，T公司應根據(jù)銷售情況，建立完善的信息交流機制，及時調整庫存數(shù)量。另外，通過企業(yè)之間開展合作，支持純電動汽車企業(yè)聯(lián)合充電樁運營商組建充換電運營服務企業(yè)，推進企業(yè)間跨區(qū)域聯(lián)合運營服務，并鼓勵和引導社會資本參與充電設施建設與運營[5]。降低庫存成本的同時，提高資金周轉率，并減少籌資機會，降低籌資風險。

5.3?盈利風險應對管理

首先，優(yōu)化配置自身產(chǎn)能，擴大在現(xiàn)有領域影響力，積極開拓新領域，創(chuàng)造新的增長點，同時利用其在電力行業(yè)的技術優(yōu)勢，拓展充電市場。其次，做好預算項目，完善成本控制，在自身能力受限時，可適當降低投資范圍，注重投資產(chǎn)品質量，積極探索公司效益增長方式。此外，重點關注消費者需求變化，及時調整過剩產(chǎn)能，考慮采用差異化方式，以此提高產(chǎn)品的銷售速度。

5.4?現(xiàn)金流風險應對管理

合理、穩(wěn)定的現(xiàn)金流是公司穩(wěn)定發(fā)展的重要支撐。公司賬面的現(xiàn)金流過大，說明公司現(xiàn)金使用率不高，現(xiàn)金流沒有做到合理利用，現(xiàn)金流短缺則會導致企業(yè)運營受限，影響企業(yè)正常發(fā)展。T公司近年來現(xiàn)金流整體波動明顯，并呈下降趨勢。因此，應強化現(xiàn)金流管理，結合行業(yè)及公司發(fā)展狀況確定合理現(xiàn)金流目標。企業(yè)運營中應嚴格遵守現(xiàn)金流管理程序及制度，加強對各流程的監(jiān)督與管理，借鑒風險預警模型，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流管理中的風險，最后繼續(xù)加強與當?shù)卣徒鹑跈C構的溝通合作，充分利用閑置的資金進行合理的投資，提高資金的利用率。

參考文獻：

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[5]葉黎敏.新能源汽車充電樁建設及優(yōu)化分析[J].汽車測試報告，2023（6）：73-75.

［作者簡介］劉艷（1994—），女，漢族，山西臨汾人，碩士研究生，研究方向：財務會計。