朱恒志 劉琛君 喬嘉芮 陸來(lái)寧 莊雨軒

［摘 要］黃河流域是我國(guó)重要的經(jīng)濟(jì)區(qū)域之一，制造業(yè)一直是該地區(qū)的支柱產(chǎn)業(yè)。因此，研究數(shù)字普惠金融對(duì)黃河流域制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，對(duì)于推動(dòng)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和實(shí)現(xiàn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。文章首先對(duì)數(shù)字普惠金融對(duì)黃河流域制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響進(jìn)行理論分析，并通過(guò)實(shí)證分析驗(yàn)證其影響機(jī)理和異質(zhì)性效應(yīng)，最后提出一系列對(duì)策建議，以期進(jìn)一步推進(jìn)數(shù)字普惠金融發(fā)展，實(shí)現(xiàn)黃河流域制造業(yè)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量提升。

［關(guān)鍵詞］數(shù)字普惠金融；黃河流域；制造業(yè)；高質(zhì)量發(fā)展

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2024.06.029

［中圖分類號(hào)］F427；F832［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1673-0194（2024）06-0090-04

0? ? ?引 言

隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，數(shù)字普惠金融逐漸成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和實(shí)現(xiàn)金融普惠的重要手段。數(shù)字普惠金融作為“互聯(lián)網(wǎng)+”的重要組成部分，已經(jīng)成為中國(guó)金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要方向之一。同時(shí)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方向。在此背景下，數(shù)字普惠金融對(duì)黃河流域制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響備受關(guān)注。研究數(shù)字普惠金融對(duì)黃河流域制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。數(shù)字普惠金融可以解決企業(yè)融資難題，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力，進(jìn)而提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量［1］。數(shù)字普惠金融可以有效消除傳統(tǒng)金融存在的“金融歧視”和“金融錯(cuò)配”問(wèn)題，減少企業(yè)融資限制，從而提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量［2］。數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的影響主要表現(xiàn)在提高企業(yè)營(yíng)收水平和減少融資限制等方面［3］。數(shù)字普惠金融對(duì)非國(guó)有企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升作用更為顯著，同時(shí)，數(shù)字普惠金融也可以解決企業(yè)融資難題，從而提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量［4］。

1? ? ?數(shù)字普惠金融對(duì)黃河流域制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展影響的理論分析

1.1? ?暢通融資渠道

數(shù)字普惠金融的發(fā)展，對(duì)制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生了積極影響，暢通了制造業(yè)企業(yè)的融資渠道。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)往往難以滿足小微企業(yè)和個(gè)體工商戶的融資需求，這些市場(chǎng)主體往往面臨著融資難、融資貴的問(wèn)題。而數(shù)字普惠金融通過(guò)利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和數(shù)字技術(shù)，打破了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的地域限制，減少了信息不對(duì)稱問(wèn)題，為小微企業(yè)和個(gè)體工商戶提供了更為便捷、高效、低成本的融資服務(wù)。

1.2? ?促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

從企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)視角出發(fā)，數(shù)字普惠金融能夠通過(guò)促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、市場(chǎng)開(kāi)拓等，推進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。數(shù)字普惠金融可以為企業(yè)提供多元化的金融服務(wù)，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供資金支持。此外，數(shù)字普惠金融還可以為企業(yè)提供技術(shù)創(chuàng)新的信息和資源支持。數(shù)字普惠金融平臺(tái)可以通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)和人工智能算法，為企業(yè)提供市場(chǎng)研究、競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)、技術(shù)咨詢等服務(wù)，幫助企業(yè)了解市場(chǎng)需求和行業(yè)趨勢(shì)，提高技術(shù)創(chuàng)新的成功率。

1.3? ?促進(jìn)制造業(yè)與金融業(yè)融合發(fā)展

從產(chǎn)業(yè)融合視角出發(fā)，數(shù)字普惠金融能夠通過(guò)促進(jìn)制造業(yè)與金融業(yè)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展對(duì)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展起到支持作用。傳統(tǒng)制造業(yè)和金融業(yè)之間存在著融合不足的問(wèn)題，制造業(yè)面臨著融資難、融資貴等問(wèn)題，而金融業(yè)則面臨著市場(chǎng)需求不足、風(fēng)險(xiǎn)控制難等問(wèn)題。數(shù)字普惠金融機(jī)構(gòu)通過(guò)建立數(shù)字化金融服務(wù)平臺(tái)，打破制造業(yè)和金融業(yè)的信息壁壘，促進(jìn)雙方深度融合。數(shù)字普惠金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)手段，為制造業(yè)企業(yè)提供更加精準(zhǔn)的融資服務(wù)，同時(shí)也可以為其他金融機(jī)構(gòu)提供更加全面的風(fēng)險(xiǎn)控制和投資決策支持。

2? ? ?實(shí)證分析

2.1? ?樣本數(shù)據(jù)選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選擇2017—2021年我國(guó)A股上市黃河流域制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)和省際數(shù)字普惠金融指數(shù)作為樣本數(shù)據(jù)，對(duì)數(shù)據(jù)作出如下處理：①剔除ST、*ST、PT企業(yè)；②剔除變量缺失觀測(cè)樣本；③對(duì)連續(xù)變量作1%～99%的收尾處理。本文企業(yè)數(shù)據(jù)均來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和迪博內(nèi)部控制研究中心，數(shù)字普惠金融數(shù)據(jù)來(lái)源于北大數(shù)字普惠金融中心。經(jīng)過(guò)處理，本文共獲取441家企業(yè)1 794個(gè)樣本觀測(cè)值。

2.2? ?變量選擇與定義

2.2.1? ?被解釋變量

本文的被解釋變量是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，考慮到單一指標(biāo)難以有效反映企業(yè)發(fā)展質(zhì)量水平，因此，本文參照閆麗霞等學(xué)者［5］在企業(yè)發(fā)展質(zhì)量評(píng)價(jià)中所使用的方法，選擇利用主成分分析法，測(cè)算企業(yè)的綜合發(fā)展質(zhì)量水平，指標(biāo)體系包括財(cái)務(wù)指標(biāo)和市場(chǎng)指標(biāo)，其中財(cái)務(wù)指標(biāo)包含盈利能力（凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、管理費(fèi)用率）、營(yíng)運(yùn)能力（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款占比）、存貨占比（成長(zhǎng)能力、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率）、償債能力（資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流比率），市場(chǎng)指標(biāo)包含托賓Q、賬面市值比。

本文基于主成分分析法對(duì)指標(biāo)進(jìn)行合并，主成分分析結(jié)果如表1所示。

基于表1主成分分析結(jié)果可以看出，針對(duì)12個(gè)指標(biāo)共提取出5個(gè)最大特征根大于1的主成分，對(duì)原變量的累積解釋率為0.699 7，接近0.700 0，累積解釋率接近良好水平。這樣一來(lái)，基于這5個(gè)主成分，可以得出企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展綜合指標(biāo)測(cè)算公式，具體如下：

發(fā)展質(zhì)量=（成分1×0.222 1+成分2×0.179 0+成分3×0.111 0+成分4×0.103 7+成分5×0.083 9）/0.699 7（1）最后，基于Stata 18.0軟件測(cè)算得到企業(yè)發(fā)展質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)結(jié)果。

2.2.2? ?解釋變量

本文的解釋變量是數(shù)字普惠金融水平，同時(shí)選擇北大數(shù)字普惠金融研究中心所公布的數(shù)字普惠金融指數(shù)作為解釋變量。

2.2.3? ?控制變量

在控制變量方面，本文選擇企業(yè)規(guī)模、總資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、內(nèi)部控制指數(shù)、企業(yè)年齡、股權(quán)集中度、是否虧損、董事會(huì)規(guī)模、大股東資金占用、是否為四大審計(jì)公司、企業(yè)市場(chǎng)占有率作為控制變量。

2.2.4? ?分組變量

本文利用股權(quán)性質(zhì)進(jìn)行分組分析，即通過(guò)對(duì)制造業(yè)企業(yè)是否為國(guó)有企業(yè)進(jìn)行分類，進(jìn)一步進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

綜上，本文所選的全部變量及其定義如下。①被解釋變量為發(fā)展質(zhì)量（C），利用主成分分析法得出企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。②解釋變量為數(shù)字普惠金融（lndig），數(shù)字普惠金融指數(shù)取對(duì)數(shù)。③控制變量有11個(gè)，具體如下：一是企業(yè)規(guī)模（Size），企業(yè)總資產(chǎn)取對(duì)數(shù)；二是總資產(chǎn)收益率（ROA），公式為凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)；三是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ATO），公式為營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)；四是內(nèi)部控制指數(shù)（InDIB），迪博內(nèi)部控制指數(shù)取對(duì)數(shù)；五是企業(yè)年齡（FirmAge），樣本年份減去成立年份后取對(duì)數(shù)；六是股權(quán)集中度（Top1），第一大股東持股比例；七是是否虧損（Loss），虧損=1，否則=0；八是董事會(huì)規(guī)模（Board），董事會(huì)人數(shù)取對(duì)數(shù)；九是大股東資金占用（Occupy），其他應(yīng)收款/總資產(chǎn)；十是是否為四大審計(jì)公司（Big4），審計(jì)公司是國(guó)際四大審計(jì)公司=1，否則為0；十一是企業(yè)市場(chǎng)占有率（MarketShare），企業(yè)營(yíng)業(yè)收入占行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入比例。④分組變量為股權(quán)性質(zhì)（SOE），國(guó)有企業(yè)=1，非國(guó)有企業(yè)=0。

2.3? ?模型構(gòu)建

從表2基準(zhǔn)回歸結(jié)果可以看出，lndig對(duì)C的影響系數(shù)為1.141，在5%水平顯著，表明數(shù)字普惠金融對(duì)黃河流域制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著正向影響，數(shù)字普惠金融水平每增高1個(gè)單位值，制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平會(huì)提高1.141個(gè)單位值。

2.5? ?穩(wěn)健性檢驗(yàn)

在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分，考慮到企業(yè)間的個(gè)體差異性，本文進(jìn)一步將固定省份更換為固定個(gè)體，采用個(gè)體—時(shí)間雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。同時(shí)，為了消除異方差影響，本文進(jìn)一步加入穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤以修正異方差影響，結(jié)果如表3列（1）和列（2）所示。從穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，在更換固定效應(yīng)和穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤修正后，lndig對(duì)C的影響依舊為顯著的正向影響，表明模型具有良好穩(wěn)健性，回歸結(jié)果具有較高可靠性。

3? ? ?結(jié)論與建議

3.1? ?研究結(jié)論

基于理論分析可知，數(shù)字普惠金融主要通過(guò)暢通融資渠道、促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、促進(jìn)制造業(yè)與金融業(yè)融合發(fā)展等途徑對(duì)黃河流域制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)生影響；基于實(shí)證分析可知，數(shù)字普惠金融水平提升，能有效促進(jìn)黃河流域制造業(yè)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量提高。

3.2? ?對(duì)策建議

一是提高數(shù)字普惠金融服務(wù)的普及度，推廣數(shù)字化金融工具，提高制造業(yè)企業(yè)的融資便利度和效率，特別是針對(duì)中小型民營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)，應(yīng)加大金融支持力度，提高其獲得金融服務(wù)的可能性。二是支持金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提高其數(shù)字化金融服務(wù)能力和水平。政府部門應(yīng)加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的支持力度，鼓勵(lì)其加強(qiáng)數(shù)字化金融服務(wù)能力建設(shè)，提高其金融風(fēng)險(xiǎn)管理水平和信息化水平，增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力。三是加強(qiáng)數(shù)字普惠金融服務(wù)的監(jiān)管和評(píng)估，保障金融服務(wù)的公平性和透明度。政府部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)數(shù)字普惠金融服務(wù)的監(jiān)管，建立完善的評(píng)估體系，對(duì)數(shù)字普惠金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量和效果進(jìn)行監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決問(wèn)題，保障金融服務(wù)的公平性和透明度。四是建立數(shù)字普惠金融服務(wù)的創(chuàng)新機(jī)制。政府部門應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)之間加強(qiáng)合作，建立數(shù)字普惠金融服務(wù)的創(chuàng)新機(jī)制，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)協(xié)同發(fā)展，提高金融服務(wù)的整體水平，為制造業(yè)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提供更加可靠的金融服務(wù)支持。

4? ? ?結(jié)束語(yǔ)

黃河流域制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的推進(jìn)作用。本文基于上市公司數(shù)據(jù)，探討了數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)黃河流域制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，并提出了黃河流域制造業(yè)企業(yè)和數(shù)字普惠金融進(jìn)一步發(fā)展的對(duì)策建議，以期為黃河流域制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供一定參考。

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