［收稿日期］20231107

［基金項目］湖南省哲學(xué)社會科學(xué)基金項目（22JD075）

［作者簡介］謝佩君（1988— ），女，湖南溆浦人，湖南財政經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，博士，從事家族企業(yè)公司治理研究，E-mail：Peijun_Xie@hnu.edu.cn；黃珺（1976— ），女，江蘇啟東人，湖南大學(xué)教授，博士生導(dǎo)師，博士，從事ESG、企業(yè)社會責(zé)任與公司治理研究；肖文輝（1970— ），男，中南大學(xué)計劃財務(wù)處副處長，高級會計師，從事內(nèi)部控制、審計理論與實務(wù)研究。

［摘要］以2010—2020年中國A股上市家族企業(yè)為樣本，探究二代參與管理對家族企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：二代參與管理抑制了家族企業(yè)綠色創(chuàng)新行為，具體表現(xiàn)為二代參與管理家族企業(yè)通過降低風(fēng)險承擔(dān)水平，進(jìn)而抑制綠色創(chuàng)新；開放的市場化程度和較強(qiáng)的產(chǎn)品市場競爭對兩者之間的關(guān)系起著正向調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)論在變更變量測度、Heckman兩階段檢驗以及工具變量檢驗后依舊穩(wěn)健。研究不僅揭示了二代參與管理對家族企業(yè)綠色創(chuàng)新的阻礙作用，而且為代際傳承家族企業(yè)進(jìn)一步優(yōu)化其戰(zhàn)略提供更為具體的建議。

［關(guān)鍵詞］代際傳承；二代參與管理；風(fēng)險承擔(dān)水平；綠色創(chuàng)新；綠色發(fā)展

［中圖分類號］F276;F273;F832.51

［文獻(xiàn)標(biāo)志碼］A［文章編號］10044833（2024）02010710

一、引言

2022年10月，黨的二十大強(qiáng)調(diào)實現(xiàn)“中國式現(xiàn)代化”，其中推動綠色發(fā)展成為戰(zhàn)略任務(wù)。綠色創(chuàng)新通過對技術(shù)、產(chǎn)品等更新改造，有望促進(jìn)環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)同發(fā)展。作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主體，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動對環(huán)境造成了極大的破壞，理應(yīng)主動承擔(dān)環(huán)境保護(hù)和生態(tài)治理的主體責(zé)任，積極推進(jìn)綠色創(chuàng)新。在這一過程中，占據(jù)我國制造業(yè)半壁江山的家族企業(yè)是一股不容忽視的中堅力量，對綠色創(chuàng)新的推動起到了至關(guān)重要的作用。華為致力于通過技術(shù)創(chuàng)新解決全球環(huán)境問題，具體從單站單設(shè)備、跨站協(xié)同和組網(wǎng)、整網(wǎng)綠色運營三個維度實施技術(shù)創(chuàng)新，最終實現(xiàn)科技與自然的和諧共生；美的于2021年提出了通過科技創(chuàng)新推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈的節(jié)能減排戰(zhàn)略目標(biāo)，計劃分四個階段逐步實現(xiàn)碳中和。越來越多的大型知名家族企業(yè)以綠色創(chuàng)新為引領(lǐng)，展現(xiàn)出對可持續(xù)發(fā)展的追求和踐行。可見，深入了解家族企業(yè)綠色創(chuàng)新表現(xiàn)對于我國全面推進(jìn)綠色發(fā)展具有重要現(xiàn)實意義。

近年來，家族企業(yè)出于何種目的實施綠色創(chuàng)新行為逐漸成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點。主流觀點基于社會情感財富理論視角，認(rèn)為對家族控制、家族聲譽、社會地位、代際傳承、長期發(fā)展導(dǎo)向等非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的追求構(gòu)成了家族企業(yè)綠色創(chuàng)新行為決策的重要參考依據(jù)［1］。還有一些文獻(xiàn)則基于外部制度壓力視角，強(qiáng)調(diào)家族企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動離不開外部環(huán)境的支撐，其綠色創(chuàng)新行為更多是出于對政府、消費者、供應(yīng)商和社會公眾等外部利益相關(guān)者的回應(yīng)動機(jī)［2］。已有研究為解釋家族企業(yè)與非家族企業(yè)綠色創(chuàng)新行為的差異性提供了理論基礎(chǔ)，但不足以深入揭示代際傳承家族企業(yè)的戰(zhàn)略選擇偏好。

事實上，家族企業(yè)正相繼進(jìn)入“交接班”階段。代際傳承是一個循序漸進(jìn)的過程，二代在正式接班之前會經(jīng)歷一個漫長的培育期，我們稱之為二代參與管理階段。在此階段，家族企業(yè)呈現(xiàn)出父子共享領(lǐng)導(dǎo)權(quán)且彼此相互制衡的特殊治理結(jié)構(gòu)，一定程度上影響了企業(yè)管理方式、管理目標(biāo)和戰(zhàn)略決策等。然而，二代參與管理是否會對家族企業(yè)綠色創(chuàng)新行為產(chǎn)生影響卻并未得到太多學(xué)者的關(guān)注。一方面，二代參與管理是家族內(nèi)部社會情感財富的重要維度，也是家族企業(yè)長期經(jīng)營的客觀反映，最能直接反應(yīng)家族企業(yè)未來長期導(dǎo)向的意愿，能夠引導(dǎo)家族企業(yè)關(guān)注具有長期導(dǎo)向的戰(zhàn)略行為，比如創(chuàng)新活動［3］；與此同時，二代通常具備海外經(jīng)歷和國際視野，更容易接受環(huán)保和可持續(xù)經(jīng)營的理念，并引入相關(guān)實踐［4］。另一方面，與傳統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新不同，綠色創(chuàng)新兼具“外部性”和“經(jīng)濟(jì)性”，雖然在短期內(nèi)會增加家族企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)和研發(fā)成本，卻能為其帶來長遠(yuǎn)收益，比如家族聲譽的提升和家族長期控制權(quán)的穩(wěn)固等社會情感財富的增加［5］。維護(hù)家族聲譽、樹立正面形象、獲取社會地位和追求基業(yè)永青是家族企業(yè)的首要目標(biāo)，這與綠色創(chuàng)新活動的長期收益特征不謀而合?？梢?，二代參與管理是影響家族企業(yè)綠色創(chuàng)新表現(xiàn)的重要因素之一。

為此，文章將基于“關(guān)系識別-機(jī)制剖析”的邏輯框架，結(jié)合我國家族企業(yè)代際傳承特征，以2010—2020年A股上市家族企業(yè)為研究對象，首先基于關(guān)系識別視角重點考察以下問題：相較于未傳承家族企業(yè)，二代參與管理家族企業(yè)綠色創(chuàng)新表現(xiàn)如何？其次基于機(jī)制剖析視角深入考察：二代參與管理對家族企業(yè)創(chuàng)新投入的作用機(jī)制；進(jìn)一步考察市場化程度和產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)度是否對兩者之間的關(guān)系起著調(diào)節(jié)作用。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）二代參與管理與綠色創(chuàng)新

與非家族企業(yè)不同，家族成員往往將企業(yè)作為情感依附的重要場所，繼而產(chǎn)生依賴、信任等情感依附，維護(hù)家族對企業(yè)的控制權(quán)、保存社會情感財富也因此成為家族企業(yè)最重要的任務(wù)。二代參與管理階段是二代接收管理的前置階段，此時企業(yè)內(nèi)部往往面臨著組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系重組和家族內(nèi)部不同利益集團(tuán)相互斗爭等一系列風(fēng)險因素，進(jìn)而造成企業(yè)內(nèi)部資源的嚴(yán)重消耗。為了確保二代順利接過權(quán)杖、平穩(wěn)渡過傳承關(guān)鍵期，家族企業(yè)主通常傾向于高效配置其有限資源，避免出現(xiàn)資源錯配或資源浪費而導(dǎo)致社會情感財富流失。綠色創(chuàng)新雖然能提升家族聲譽、樹立企業(yè)正面形象、贏取核心競爭力，但其對資源的高度依賴讓企業(yè)承擔(dān)了巨大的財務(wù)壓力和不確定性風(fēng)險，難以得到家族企業(yè)主要決策者青睞。

基于權(quán)威理論視角，代際傳承過程中往往伴隨著權(quán)威的改變、適應(yīng)和鞏固，代際權(quán)威決定了企業(yè)綠色創(chuàng)新的強(qiáng)度［6］。根據(jù)馬克思韋伯的經(jīng)典理論，組織權(quán)威合法性可以分為三類：法理性權(quán)威、傳統(tǒng)型權(quán)威和個人魅力型權(quán)威。在家族企業(yè)中，初來乍到的二代作為家族新一代控制權(quán)和管理權(quán)的合法繼承人，具有合法的身份地位，但并不意味著其具有被組織認(rèn)可的個人魅力型權(quán)威，“少主難以服眾”的尷尬局面屢見不鮮。一旦企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)下滑跡象，二代的個人能力將進(jìn)一步遭受質(zhì)疑，代際傳承可能會難以順利推進(jìn)。因此，一代可能會采取一些特定行為，比如大額計提減值準(zhǔn)備、削減研發(fā)投入或?qū)①Y源向短期項目傾斜等，以避免出現(xiàn)因財務(wù)業(yè)績下滑給二代管理才能和領(lǐng)導(dǎo)權(quán)威帶來負(fù)面影響的情況［7］。

由此可見，二代參與管理階段，家族企業(yè)可能會減少綠色創(chuàng)新以確保企業(yè)平穩(wěn)渡過脆弱期。基于以上分析，我們提出研究假設(shè)H1。

H1：相較于非代際傳承家族企業(yè)，二代參與管理會抑制家族企業(yè)綠色創(chuàng)新。

（二）二代參與管理與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)

二代參與管理階段是家族企業(yè)內(nèi)部最為脆弱和動蕩的時期，深受未知因素帶來的負(fù)面影響。首先，傳承意味著一代將其擁有的所有權(quán)和管理權(quán)向二代傳遞，但其個人經(jīng)驗、能力、權(quán)威、企業(yè)家精神、社會資本等隱性資產(chǎn)卻難以實現(xiàn)跨代傳承。這類特殊資產(chǎn)通常具有黏性屬性，一旦獲取便難以被他人復(fù)制，且會隨著跨代傳承出現(xiàn)使用價值大打折扣的現(xiàn)象［8］，二代往往需要投入大量的時間和努力去重構(gòu)和自建這類特殊資源。其次，基于沖突理論視角，家族企業(yè)存在三種沖突，分別是目標(biāo)沖突、過程沖突和關(guān)系沖突。其中，家族內(nèi)部不同派系在代際傳承問題上的摩擦是引發(fā)家族企業(yè)關(guān)系沖突的重要原因，而關(guān)系沖突對家族企業(yè)百害而無一利，輕則導(dǎo)致家族內(nèi)部成員相互猜忌，重則導(dǎo)致彼此嫉恨且相互傾軋，更甚者將家族企業(yè)置于危難之中。二代參與管理階段是二代接收管理的前置階段，此時接班人尚未確定，更容易引發(fā)不同利益集團(tuán)之間的相互競爭，致使家族企業(yè)陷入內(nèi)斗內(nèi)耗的不利局面，加劇家族企業(yè)的關(guān)系沖突。最后，初涉商海的二代雖然具備豐富的專業(yè)理論知識，但由于缺乏實戰(zhàn)經(jīng)驗，可能在制定戰(zhàn)略決策時因個人能力不足和經(jīng)驗匱乏而做出不利于企業(yè)發(fā)展的決策。

代際傳承階段所面臨的不確定性影響著家族企業(yè)能否實現(xiàn)順利傳承，那么其對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平又會產(chǎn)生什么樣的影響呢？該問題有待深入考察。

首先，與國有企業(yè)不同，我國家族企業(yè)在獲取外部金融支持方面存在著天然劣勢，這尤其體現(xiàn)在市場化程度欠發(fā)達(dá)地區(qū)［9］。家族企業(yè)往往依賴于建立社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)以換取外界資源支持。隨著一代逐漸向二代轉(zhuǎn)移權(quán)力，與銀行等金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系逐漸疏遠(yuǎn)。在這個階段，銀行等金融機(jī)構(gòu)對二代的經(jīng)驗?zāi)芰蛡€人聲譽等隱性信息了解甚少，因此會采用更為嚴(yán)格的審查程序?qū)ζ髽I(yè)執(zhí)行信貸評估，進(jìn)而增加了家族企業(yè)在二代參與管理階段獲取外部資金支持的難度。其次，社會情感財富的存續(xù)是家族企業(yè)戰(zhàn)略決策的首要參考點，決策者在謀求經(jīng)濟(jì)利益的同時，特別關(guān)注家族聲譽、社會形象等非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。然而，二代參與管理階段的諸多不確定因素可能對家族社會情感財富造成威脅，這無疑會對企業(yè)決策者的風(fēng)險態(tài)度產(chǎn)生影響，從而最終影響企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)水平?；谝陨戏治?，我們提出研究假設(shè)H2。

H2：相較于非代際傳承家族企業(yè)，二代參與管理家族企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平更低。

（三）二代參與管理、企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平與綠色創(chuàng)新

風(fēng)險承擔(dān)水平反映了企業(yè)在追求長期競爭優(yōu)勢時，面對高風(fēng)險和高回報項目時愿意付出代價的意愿和傾向，能夠在一定程度上投射企業(yè)綠色創(chuàng)新偏好。通常而言，具備較高風(fēng)險承擔(dān)水平的家族企業(yè)不會因為畏懼失敗而拒絕風(fēng)險，相反，它們更偏向于主動把握市場機(jī)遇、勇于迎接挑戰(zhàn)、尋找投資機(jī)會、挖掘潛在收益等。例如，它們可能會加大對綠色創(chuàng)新活動的投入，以促進(jìn)企業(yè)長期價值的提升。此外，具有較高風(fēng)險承擔(dān)水平的企業(yè)通常能正確審視和評估自身資源內(nèi)在價值，不僅能充分釋放自身內(nèi)部資源的有效性，還能主動學(xué)習(xí)新技術(shù)、尋找新機(jī)會以及整合內(nèi)外部資源，這對加大綠色創(chuàng)新十分重要。

然而，企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平具有一定的資源依賴性特征，離不開企業(yè)的資源整合能力。在二代參與管理階段，家族企業(yè)往往面臨著組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系重組和家族成員和諧度被打破等一系列風(fēng)險因素。這些因素隨時可能引發(fā)內(nèi)部矛盾升級和激化，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部資源的嚴(yán)重消耗，從而降低家族企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平。此外，家族企業(yè)將家族聲譽、社會地位、跨代經(jīng)營等社會情感財富視為一切決策的首要參考點。但是，具有“高風(fēng)險”的綠色創(chuàng)新活動在很大程度上將企業(yè)置身于不確定且不安全的商業(yè)環(huán)境之中，進(jìn)而導(dǎo)致家族社會情感財富的流失，這與家族企業(yè)追求和保護(hù)社會情感財富的初衷相悖。

不難發(fā)現(xiàn)，家族企業(yè)在二代參與管理階段通常面臨著資源內(nèi)耗和社會情感財富流失等風(fēng)險，致使其呈現(xiàn)出風(fēng)險厭惡特征。這在無形中降低了家族企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平，從而抑制了其對綠色創(chuàng)新的積極探索。因此，可以認(rèn)為企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平在二代參與管理和綠色創(chuàng)新之間存在中介效應(yīng)，即二代參與管理通過降低企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平來抑制企業(yè)對綠色創(chuàng)新的追求。由此，本文提出了“二代參與管理-企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平-家族企業(yè)綠色創(chuàng)新”的邏輯框架。據(jù)此我們提出假設(shè)H3。

H3：企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平在二代參與管理與家族企業(yè)綠色創(chuàng)新中存在中介效應(yīng)。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2010—2020年中國A股上市家族企業(yè)作為研究樣本，在此基礎(chǔ)上對數(shù)據(jù)做了如下篩選處理：（1）剔除長期被特別處理的ST或*ST樣本；（2）剔除金融保險行業(yè)的樣本；（3）剔除研究期間內(nèi)控制權(quán)發(fā)生變動的樣本；（4）剔除連續(xù)3年數(shù)據(jù)缺失的樣本。為降低極端值影響，對連續(xù)變量上下1%進(jìn)行了Winsorize處理。最終得到505家上市家族企業(yè)，共4921個有效樣本，具體包括：未發(fā)生代際傳承的家族企業(yè)共284家，樣本2777個；發(fā)生代際傳承的共221家，樣本2144。進(jìn)一步結(jié)合家族企業(yè)管理權(quán)是否發(fā)生了實質(zhì)性轉(zhuǎn)移，對發(fā)生代際傳承有效樣本進(jìn)行區(qū)分，得到二代參與管理家族企業(yè)160家，樣本1552個；二代接收管理家族企業(yè)為61家，樣本592個。本文所用到的家族企業(yè)繼承人信息以及上市公司綠色專利申請和獲得情況的數(shù)據(jù)來自中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS），上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），部分缺失數(shù)據(jù)通過相關(guān)網(wǎng)站手工收集整理。

（二）變量定義與度量

被解釋變量：家族企業(yè)綠色創(chuàng)新（Gpatent）。家族企業(yè)綠色創(chuàng)新通常涉及投入和產(chǎn)出兩個方面，考慮到綠色創(chuàng)新投入難以從企業(yè)研發(fā)總投入中單獨剝離和確認(rèn)計量，加之我國證監(jiān)會并未強(qiáng)制要求上市公司披露綠色創(chuàng)新投入等相關(guān)信息，致使我們很難獲取家族企業(yè)綠色創(chuàng)新投入數(shù)據(jù)?，F(xiàn)有幾篇關(guān)于綠色創(chuàng)新投入的文獻(xiàn)都是選擇研發(fā)人員比例和研發(fā)費用兩個指標(biāo)作為代替變量［10］，故本文借鑒黎文婧和鄭曼妮［11］、王馨和王營［12］、李戎和劉璐茜［13］的做法，選取上市公司申請的綠色發(fā)明專利數(shù)量占其當(dāng)年申請的所有發(fā)明專利數(shù)量的比例作為綠色創(chuàng)新的代理變量。原因有三：一是按照創(chuàng)新程度，專利依次包括發(fā)明專利、實用新型專利和外觀設(shè)計專利，本文選取創(chuàng)新程度最高且能被觀察的綠色發(fā)明專利作為家族企業(yè)綠色創(chuàng)新表現(xiàn)的衡量指標(biāo)；二是專利授權(quán)通常需要較長的審批時間，而該技術(shù)在正式授權(quán)之前就有可能已經(jīng)對企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效產(chǎn)生了一定程度的積極影響，因此采用專利申請數(shù)會比授權(quán)數(shù)更為及時和穩(wěn)??；三是采用相對數(shù)指標(biāo)更能反映上市家族企業(yè)對綠色創(chuàng)新的重視程度，并能有效剔除代際傳承以外的可能促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新的因素。此外，為了進(jìn)一步證明主要變量選取的科學(xué)性與結(jié)論的穩(wěn)健性，本文選取了滯后一期的上市公司申請綠色專利占其當(dāng)年所有申請專利數(shù)的比例（LnGpatent1）、上市公司獲得的綠色發(fā)明專利數(shù)量占其當(dāng)年獲得的所有發(fā)明專利數(shù)量的比例（Gpatent2）等兩個變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。

解釋變量：二代參與管理（Suc×FPost）。借鑒祝振鐸等［14］的做法：首先，設(shè)置變量Suc表示該樣本是不是代際傳承企業(yè)，特指實際控制人的二代進(jìn)入企業(yè)且擔(dān)任董事長、總經(jīng)理、董事或其他高級管理人員的企業(yè)，其中二代主要指子女、兒媳和女婿。本文進(jìn)一步設(shè)置FPost變量反映家族企業(yè)代際傳承是否處于二代參與管理階段。本文的二代參與管理是二代進(jìn)入企業(yè)高級管理團(tuán)隊但一代仍然擔(dān)任董事長，這是一個共同共事的接班準(zhǔn)備階段。自然地，一代在家族企業(yè)中繼續(xù)擔(dān)任董事長或者董事長兼總經(jīng)理等職務(wù)都屬于二代參與管理的情形。本文重點考察二代參與管理家族企業(yè)在綠色創(chuàng)新方面的表現(xiàn)，即交乘項Suc×FPost取值為1時，表示家族企業(yè)發(fā)生了代際傳承，并處在二代參與管理階段。

中介變量：企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平（Risk）。較高的風(fēng)險承擔(dān)水平意味著企業(yè)對高風(fēng)險投資項目的偏好，也意味著企業(yè)未來一定時間內(nèi)現(xiàn)金流的波動性增加。鑒于此，本研究借鑒許永斌和鮑樹琛［15］的研究，選取企業(yè)在觀測時段內(nèi)ROA波動程度作為企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平的代替變量。具體而言：使用息稅前利潤除以年末總資產(chǎn)來衡量企業(yè)ROA，接著使用企業(yè)ROA減去年度行業(yè)均值得到Adj_ROA，用以緩解行業(yè)及周期的影響，見公式（3）。此外，公式（1）、公式（2）的計算是以3年作為一個觀測時段，分別滾動計算經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的ROA（Adj_ROA）的標(biāo)準(zhǔn)差和極差，再用結(jié)果分別乘以100得到Risk1i，t和Risk2i，t以衡量企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平，對于量綱的處理能夠使結(jié)果更加直觀，并不影響其顯著性水平。

Risk1i，t是計算每個觀察期內(nèi)企業(yè)已調(diào)整（Adj_ROA）的樣本標(biāo)準(zhǔn)差：

Risk1i，t=1N-1∑Nn=1Adj_ROAit-1N∑Nn=1〗Adj_ROAit2|N=3

（1）

同時，計算經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的（Adj_ROA）的極差，即Risk2i，t：

Risk2it=Max（Adj_ROAi，t）-Min（Adj_ROAi，t）（2）

其中，Riski，t表示企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的水平，i代表企業(yè)，t代表時間。ROA為企業(yè)相應(yīng)年度的稅息折舊及攤銷前的利潤（EBITDA）與當(dāng)年資產(chǎn)總額之比。

Adj_ROAin=EBITDAinASSETSin-1Xn∑Xk=1EBITDAknASSETSkn

（3）

控制變量：公司規(guī)模（Size）、財務(wù)杠桿（Lev）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、上市年齡（Age）、獨立董事比例（Ind）、控制人持股比例（Share）、實際控制人兩權(quán)分離程度（Sep）。以外，本文還設(shè)置了年度虛擬變量和行業(yè)虛擬變量。本文選擇所有變量的定義及取值規(guī)則見表1。

（三）模型構(gòu)建

為了檢驗二代參與管理家族企業(yè)與未發(fā)生傳承家族企業(yè)在綠色創(chuàng)新方面的異質(zhì)性表現(xiàn)，本研究構(gòu)建了以下模型來分別檢驗二代參與管理前后對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。模型（4）是考察未發(fā)生代際傳承對家族企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。模型（5）是二代參與高層管理但尚未擔(dān)任董事長職位，僅是參與企業(yè)經(jīng)營、輔佐一代共同管理，此期間研究的是二代參與管理對家族企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。模型（6）是與未發(fā)生代際傳承家族企業(yè)相比，二代參與管理階段與未發(fā)生代際傳承家族企業(yè)分別對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。根據(jù)前述相關(guān)假設(shè)建立如下回歸模型：

GpatentMi，t=α0+α1UNSuci，t+α2CVs+εi，t（4）

GpatentMi，t=β0+β1Suci，t×FPosti，t+β2CVs+εi，t（5）

GpatentMi，t=γ0+γ1UNSuci，t+γSuci，t×FPosti，t+γ3CVs+εi，t（6）

式中，i與t分別表示樣本企業(yè)和時間，Gpatent代表企業(yè)綠色創(chuàng)新。模型（4）中虛擬變量UNSuc變量為0，表示在研究期間內(nèi)未發(fā)生代際傳承的家族企業(yè)。模型（5）中虛擬變量Suc×FPost取值為1，代表進(jìn)入傳承且正處于二代參與管理階段的家族企業(yè)。模型（6）中分別包含了未發(fā)生代際傳承的家族企業(yè)樣本和二代參與管理階段家族企業(yè)樣本?？刂谱兞堪ǎ浩髽I(yè)規(guī)模（Size）、財務(wù)杠桿（Lev）、盈利能力（ROE）、上市年齡（Age）、獨立董事比例（Ind）、控制人持股比例（Share）、實際控制人兩權(quán)分離程度（Sep）。ε為隨機(jī)誤差項。

為了準(zhǔn)確分析企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平（Risk）在解釋變量與被解釋變量關(guān)系中所起的作用，本文采用了Logit回歸方法檢驗企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平在二代參與管理與家族企業(yè)綠色創(chuàng)新之間所起的中介作用，并構(gòu)建如下模型：

GpatentMi，t=CSuci，t×FPosti，t+εi，t（7）

Riski，t=aSuci，t×FPosti，t+εi，t（8）

GpatentMi，t=C′Suci，t×FPosti，t+bRiski，t+εi，t（9）

其中，i與t分別表示樣本企業(yè)和年份，Gpatent為綠色創(chuàng)新；Suc×FPost為二代參與管理；Risk為企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平；ε為誤差項，a，b和C為待估計的系數(shù)，同時對時間和行業(yè)進(jìn)行固定。上述3個回歸模型中，通過模型（7）驗證二代參與管理與綠色創(chuàng)新的關(guān)系，模型（8）驗證二代參與管理與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平之間的關(guān)系，模型（9）驗證企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平的中介作用。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計與相關(guān)性檢驗

表2分別是非代際傳承和二代參與管理家族企業(yè)主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。從中可以發(fā)現(xiàn)，二代參與管理家族企業(yè)（1552個）的綠色創(chuàng)新均值是0.272，非代際傳承家族企業(yè)（2777個）的綠色創(chuàng)新均值為0.109，結(jié)果顯示二代參與管理家族企業(yè)綠色創(chuàng)新表現(xiàn)更好，但這只是初步結(jié)論，更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕Y(jié)論還需要進(jìn)一步實證檢驗。在控制變量中，代際傳承企業(yè)的盈利能力指標(biāo)ROE的均值為0.064，明顯高于非代際傳承家族企業(yè)的-0.021，從其偏度來看，非代際傳承家族企業(yè)為左偏，代際傳承家族企業(yè)卻是右偏，可見代際傳承家族企業(yè)的盈利能力要強(qiáng)于非代際傳承家族企業(yè)，具體影響有待進(jìn)一步檢驗。其他指標(biāo)基本相同，不存在顯著差別。

表3顯示了本文主要變量的相關(guān)系數(shù)檢驗結(jié)果?？梢钥闯觯珿patent與Suc×FPost的相關(guān)系數(shù)為-0.037，并在5%的水平上顯著相關(guān)，符合本文研究假設(shè)。在控制變量中，Suc×FPost與Size、Age、Ind、Sep等變量之間的相關(guān)性比較顯著，可見它們對家族企業(yè)的代際傳承有重要影響。此外，其他各變量之間的相關(guān)系數(shù)也都符合預(yù)期假設(shè)，并且所有的系數(shù)都小于0.5，說明變量之間的相關(guān)性較小，不存在嚴(yán)重的多重共線問題。

（二）主回歸分析

表4是二代參與管理對家族企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的多元回歸模型檢驗結(jié)果。第（1）列是未發(fā)生代際傳承家族企業(yè)綠色創(chuàng)新表現(xiàn)。結(jié)果表明，Suc的回歸系數(shù)為-0.020，在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，而未發(fā)生代際傳承與企業(yè)綠色創(chuàng)新的（UNSuc）回歸系數(shù)為0.121，在5%水平上顯著正相關(guān)，說明與未發(fā)生代際傳承家族企業(yè)綠色創(chuàng)新表現(xiàn)更好。原因可能是代際傳承帶來的不確定性使得家族企業(yè)主對綠色創(chuàng)新持消極態(tài)度。

第（2）列僅檢驗二代參與管理對家族企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。在不考慮未發(fā)生代際傳承家族企業(yè)樣本時，二代參與管理與企業(yè)綠色創(chuàng)新的交乘項Suc×FPost的系數(shù)為-0.089，在5%水平上顯著為負(fù)，初步說明二代參與管理對家族企業(yè)綠色創(chuàng)新具有抑制作用。為了進(jìn)一步驗證本文假設(shè)H1，第（3）列對未發(fā)生代際傳承的家族企業(yè)進(jìn)行控制。結(jié)果顯示，未發(fā)生代際傳承家族企業(yè)與綠色創(chuàng)新的回歸系數(shù)為0.168，在5%的水平上顯著正相關(guān)，而交乘項Suc×FPost的系數(shù)為-0.057，且在5%水平上顯著為負(fù)，說明與未發(fā)生代際傳承家族企業(yè)相比，二代參與管理確實抑制了家族企業(yè)綠色創(chuàng)新。原因在于：二代參與管理階段，家族企業(yè)內(nèi)部動蕩不安，不同利益集團(tuán)之間的矛盾加速了企業(yè)資源的消耗，致使企業(yè)在高投入的綠色創(chuàng)新活動中略顯力不從心，而依賴外界資源踐行綠色創(chuàng)新又會破壞家族企業(yè)社會情感財富。因此，二代參與管理家族企業(yè)對綠色創(chuàng)新持有消極態(tài)度。綜上所述，H1得到實證支持。

（三）中介效應(yīng)分析

表5匯報了企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平在二代參與管理和綠色創(chuàng)新之間的中介效應(yīng)檢驗結(jié)果。首先，本文對自變量二代參與管理（Suc×FPost）和因變量綠色創(chuàng)新（Gpatent）的關(guān)系重新進(jìn)行了檢驗，發(fā)現(xiàn)總效應(yīng)C的系數(shù)分別-0.019和-0.095，且通過了1%和5%顯著性檢驗，再次說明了二代參與管理抑制了企業(yè)綠色創(chuàng)新，進(jìn)一步為H1提供了實證支持。接著，本文對中介變量企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平（Risk1i，t和Risk2i，t）與自變量二代參與管理（Suc×FPost）的關(guān)系進(jìn)行了檢驗，發(fā)現(xiàn)a的系數(shù)在1%水平上顯著，說明二代參與管理對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平具有負(fù)面影響。最后，控制中介變量（Risk1i，t和Risk2i，t）后，直接效應(yīng)C′的系數(shù)分別在1%和5%水平上顯著負(fù)相關(guān)，此外，系數(shù)a和b均都在1%水平上顯著且a×b不等于0，說明企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平在兩者關(guān)系中存在中介作用。原因可能是：具有較高風(fēng)險承擔(dān)水平的家族企業(yè)會主動把握市場機(jī)會，且能勇于迎接挑戰(zhàn)、積極尋找并創(chuàng)造機(jī)會，贏取市場先發(fā)優(yōu)勢。然而，二代參與管理階段，家族企業(yè)面臨著組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、社會關(guān)系重組和家族成員和諧度被打破等系列問題，致使其呈現(xiàn)出風(fēng)險厭惡特征，進(jìn)而降低風(fēng)險承擔(dān)水平。此時，它們更愿意投資市場發(fā)展前景較好、信息技術(shù)透明度高、周期短的低風(fēng)險綠色創(chuàng)新項目，目的是保障企業(yè)正常的資金鏈運轉(zhuǎn)、維護(hù)企業(yè)利益。綜上所述，H3得到證實。

五、穩(wěn)健性檢驗與內(nèi)生性討論

（一）替代因變量

為了確保研究結(jié)論的可靠性，本文選擇了滯后一期的上市公司申請綠色專利占其當(dāng)年所有申請專利數(shù)的比例（LnGpatent1）、上市公司獲得的綠色發(fā)明專利數(shù)量占其當(dāng)年獲得的所有發(fā)明專利數(shù)量的比例（Gpatent2）等兩個變量，替代原因變量進(jìn)行同樣的多元回歸模型檢驗，其結(jié)果分別見表6第（1）列和第（2）列。從中可以發(fā)現(xiàn)，其回歸結(jié)果跟本文主要結(jié)論基本一致，Suci，t×FPosti，t系數(shù)值為負(fù)，在5%水平上顯著相關(guān)，說明二代參與管理抑制了家族企業(yè)綠色創(chuàng)新。

（二）Heckman兩階段檢驗

由于家族企業(yè)環(huán)境信息披露屬于自愿性行為，可能導(dǎo)致踐行綠色創(chuàng)新的家族企業(yè)分布不隨機(jī)，致使研究結(jié)論受到樣本自選問題的影響。鑒于此，本文使用Heckman兩階段回歸方程進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗，試圖緩解樣本自選對研究結(jié)果帶來的干擾。

在第一階段，本文以2010—2020年二代參與管理家族企業(yè)為研究樣本，將家族企業(yè)綠色創(chuàng)新（且為01項二元數(shù)據(jù)）作為被解釋變量，進(jìn)行二元Probit回歸，得到IMR值。

Yi1，t=Xi1，t-1δ1+α+εit

（10）

其中，Yi1受到可觀察的相關(guān)變量Xi1和不可觀察的變量α共同影響。如果家族企業(yè)有綠色創(chuàng)新表現(xiàn)，則Yi1=1；否則，Yi1=0。其中，Xi1是第i個二代參與管理家族企業(yè)特征變量，εit是誤差項。接著，根據(jù)上式得到估計值δ，然后對每個i計算逆米爾斯比率：

λi=（Xitδ）φ（Xitδ）

（11）

其中，（Xi1δ1）和ψ（Xitδ1）分別表示以（Xitδ1）是變量標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的密度函數(shù)和累積密度函數(shù)。如果λi顯著非零，則表明存在明顯的樣本差異性，也表明我們采用Heckman模型是合適的。

在第二階段，本文以家族企業(yè)綠色創(chuàng)新作為被解釋變量，將逆米爾斯比率帶入到第一階段模型中重新進(jìn)行OLS回歸。

Yi2，t=Xi2，tδ2+λi+μi

（12）

其中Yi2是第二階段回歸模型的被解釋變量，即家族企業(yè)綠色創(chuàng)新。第二階段的解釋變量Xi2是第i個樣本企業(yè)的特征變量。考慮到Xi1的一些變量影響企業(yè)代際繼承的選擇行為，但對第二階段的解釋變量沒有直接影響，這里的Xi2包含在Xi1中，即Xi2∈Xi1。

表6的列（4）和列（5）顯示了Heckman選擇方程及結(jié)果方程的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，在結(jié)果方程中的逆米爾斯比λ均顯著且不為0，說明樣本選擇偏差確實存在，使用Heckman模型是必要的。此外，結(jié)果方程中Suc×FPost的系數(shù)為-0.036，在5%的水平上顯著為負(fù)，說明二代參與管理對企業(yè)綠色創(chuàng)新具有負(fù)向影響作用，本文主要假說得到了進(jìn)一步驗證。其他控制變量都與企業(yè)綠色創(chuàng)新的關(guān)系和基準(zhǔn)回歸的影響基本一致，在此不再贅述。

（三）工具變量檢驗

在使用Heckman兩階段模型的基礎(chǔ)上，用工具變量（兩階段最小二乘法2SLS）代替?zhèn)鹘y(tǒng)OLS方法能進(jìn)一步消除樣本自選和內(nèi)生性問題。本文選取一代年齡（Gener age）作為二代是否參與管理的工具變量，這是因為一代年齡自身對家族企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響較小，然而隨著一代年齡逐漸增長，二代參與高層管理團(tuán)隊的可能性隨之增加。

表6列（6）和列（7）顯示了運用工具變量（兩階段最小二乘法2SLS）模型進(jìn)行重新估計的實證結(jié)果。結(jié)果顯示，在加入一代年齡變量后，Heckman-2SLS的豪斯曼檢驗卡方值為88.38，對應(yīng)的p值為0.000，拒絕“所有變量均為外生”的原假設(shè)，進(jìn)一步說明采用工具變量法進(jìn)行估計是必要的。接著，在消除了內(nèi)生性之后，Suci，t×FPosti，t的系數(shù)在1%的顯著性水平上為負(fù)數(shù)，說明二代參與管理對企業(yè)綠色創(chuàng)新具有負(fù)向影響，再次支持了基準(zhǔn)回歸的結(jié)論。最后，為了考察工具變量的相關(guān)性，本文在回歸結(jié)果中報告了F值，F(xiàn)值的數(shù)值在10以上，表明本文選取的工具變量與內(nèi)生解釋變量之間存在較強(qiáng)的相關(guān)性，并非弱工具變量。

（四）調(diào)整觀測樣本

本文確認(rèn)家族企業(yè)的條件之一是最終控制人持股比例達(dá)到20%以上。為了確保研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文進(jìn)一步更嚴(yán)格地定義了家族企業(yè)，即要求最終控制人持股比例達(dá)到50%以上。按照這個標(biāo)準(zhǔn)重新整理了樣本，最終得到家族企業(yè)145家，共727個樣本，其中有代際傳承的家族企業(yè)63家，共347個樣本。多元回歸模型檢驗結(jié)果見表6第（3）列。從中可以發(fā)現(xiàn)，其回歸結(jié)果跟本文主要結(jié)論基本一致，說明二代參與管理抑制了企業(yè)綠色創(chuàng)新，在這種家族絕對控股的企業(yè)尤為明顯。在控制變量中，研究發(fā)現(xiàn)獨立董事比例Ind的回歸系數(shù)不顯著，可見股權(quán)越集中，獨立董事的作用就越小。

六、進(jìn)一步研究

（一）二代參與管理、市場化程度與家族企業(yè)綠色創(chuàng)新

二代參與管理引發(fā)的內(nèi)外部矛盾會消耗和占用企業(yè)內(nèi)部資源，使得企業(yè)無暇顧及綠色創(chuàng)新。開放的市場化程度（MKT）為家族企業(yè)營造了寬松且公平的競爭機(jī)會，能有效緩解家族企業(yè)面臨的信貸歧視和融資約束，進(jìn)而為其提升綠色創(chuàng)新提供外部資金支持。同時，在外部轉(zhuǎn)型升級的潮流下，家族企業(yè)必須加大綠色創(chuàng)新，實現(xiàn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級才有可能在競爭激烈的市場中獲得一席之地。然而，綠色創(chuàng)新依賴于成熟的制度環(huán)境，開放的市場化程度為企業(yè)實施綠色創(chuàng)新活動提供了較為完善的產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，促進(jìn)了二代參與管理家族企業(yè)提升綠色創(chuàng)新的意愿。本文主要根據(jù)各省的一般市場指數(shù)來衡量其市場化程度，將市場化程度按中位數(shù)進(jìn)行了分組，每年家族企業(yè)所在地區(qū)市場化指數(shù)大于等于中位數(shù)時取值為1，小于中位數(shù)取值為0。

回歸結(jié)果如表7列（2）所示，開放的市場化程度對二代參與管理與家族企業(yè)綠色創(chuàng)新具有正向促進(jìn)作用（β=0.154，t=2.11），意味著在高度市場化的區(qū)域，家族企業(yè)的綠色創(chuàng)新表現(xiàn)會更好。原因可能是：開放的市場化程度能夠為企業(yè)營造更為寬松的外部環(huán)境，便于企業(yè)獲取外界資源支持，有助于降低企業(yè)融資約束。此外，市場化程度的提升有助于增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的信號傳遞功能和監(jiān)管功能，減少企業(yè)的管理成本。完善的市場體系可以緩解公司內(nèi)部與外部投資者之間的信息失衡，降低公司現(xiàn)金流對投資的敏感性，提高公司投資效率，加速企業(yè)提升綠色創(chuàng)新。

（二）二代參與管理、產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)度與家族企業(yè)綠色創(chuàng)新

處于競爭市場的企業(yè)通常面臨較為激烈的競爭環(huán)境，而綠色創(chuàng)新能夠為企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品差異化或成大幅下降等競爭優(yōu)勢，為企業(yè)贏取更大的市場份額。首先，激烈的產(chǎn)品市場競爭環(huán)境（Comp）意味著較低的行業(yè)準(zhǔn)入門檻，參差不齊的企業(yè)進(jìn)入行業(yè)，同質(zhì)化產(chǎn)品比比皆是，無形中提升了供應(yīng)鏈上下游的議價能力，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險隨之增加。不同于國有企業(yè)，家族企業(yè)通常身處于競爭激烈的市場環(huán)境中，且在資源占有和行業(yè)準(zhǔn)入等方面存在天然劣勢，其面臨的生存風(fēng)險更大。作為提升企業(yè)核心競爭優(yōu)勢的重要手段，創(chuàng)新為企業(yè)在市場中獲取立身之本提供了有力的技術(shù)支撐。比如，借助綠色創(chuàng)新形成技術(shù)壁壘優(yōu)勢，進(jìn)而實現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品差異化，最終為家族企業(yè)贏取更為長期的競爭力。其次，在激烈的產(chǎn)品市場競爭環(huán)境中，新產(chǎn)品層出不窮且消費者需求不斷變化，家族企業(yè)時刻面臨因裹足不前而被淘汰的生存危機(jī)。社會情感財富理論認(rèn)為家族企業(yè)通常會以家族社會情感財富的存續(xù)作為決策參照點，一旦被市場淘汰，意味著家族企業(yè)將面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險以及家族社會情感財富的嚴(yán)重流失。因此，在激烈的競爭環(huán)境下，為了社會情感財富的存續(xù)，家族企業(yè)會更有動力通過綠色創(chuàng)新等方式獲取立生之本、尋求長久發(fā)展之道。最后，產(chǎn)品市場競爭作為一種重要的外部治理機(jī)制，能夠?qū)易迤髽I(yè)管理者實施有效監(jiān)督，促使管理者更加積極地工作，進(jìn)而提升家族企業(yè)內(nèi)部管理水平，優(yōu)化資源使用效率，為家族企業(yè)增加綠色研發(fā)投入提供資源保障。

本文采用赫芬因德指數(shù)∑（Xi/X）2度量產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)度，其中Xi為企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入。產(chǎn)業(yè)的市場集中程度可以大體地反映產(chǎn)業(yè)的競爭情況，其數(shù)值越小，表示市場競爭越激烈，反之亦然。如表7列（5）和列（6）所示，列（5）沒有交互項和產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)度的回歸結(jié)果顯著為負(fù)，表明二代參與管理對綠色創(chuàng)新具有抑制作用。列（6）是加入產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)度的回歸結(jié)果顯著為正，且在10%的水平上顯著，表明較強(qiáng)的產(chǎn)品市場競爭環(huán)境下家族企業(yè)綠色創(chuàng)新更高，意味著產(chǎn)品市場競爭越激烈，為了保持競爭優(yōu)勢，企業(yè)傾向于提高研發(fā)投入的強(qiáng)度。表7列（6）第4行是加入市場競爭強(qiáng)度和市場競爭強(qiáng)度與二代參與管理的交互項，交互項的系數(shù)為0.028，系數(shù)顯著為正，說明產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)度在二代參與管理影響綠色創(chuàng)新中發(fā)揮了正向的調(diào)節(jié)作用。綜上所述，市場競爭的強(qiáng)度可以調(diào)節(jié)代際傳承與綠色創(chuàng)新的關(guān)系，進(jìn)而激勵家族企業(yè)整合內(nèi)外部資源，提高資金使用效率，提升綠色創(chuàng)新水平。

（三）技術(shù)水平異質(zhì)性分析

按照技術(shù)水平的差異，本文將家族企業(yè)樣本進(jìn)一步劃分為高技術(shù)企業(yè)和非高技術(shù)企業(yè)兩類，再次探究二代參與管理對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。盡管在數(shù)據(jù)匹配中損失了約5.6%（87個）的觀測值，但結(jié)論依舊穩(wěn)健。表7列（7）和列（8）中Suc×FPost的系數(shù)均在10%的水平上顯著為負(fù)，尤其在高技術(shù)企業(yè)中該系數(shù)的顯著性更強(qiáng)。因此，二代參與管理削弱了企業(yè)綠色創(chuàng)新，并且該抑制效應(yīng)在高技術(shù)企業(yè)中尤為顯著。

七、結(jié)論與啟示

中國家族企業(yè)正迎來代際傳承的高峰期，順利傳承是家族企業(yè)能否實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。本文基于代際傳承特殊情景，以企業(yè)綠色創(chuàng)新為切入點，選取了2010—2020年我國505家A股上市家族企業(yè)為研究樣本，采用多元回歸分析方法，就二代參與管理對家族企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響進(jìn)行了實證研究。主要研究發(fā)現(xiàn)如下：（1）未發(fā)生傳承的家族企業(yè)綠色創(chuàng)新表現(xiàn)較好。（2）二代參與管理抑制了家族企業(yè)綠色創(chuàng)新。具體而言，出于保存家族社會情感財富的動機(jī)，身處內(nèi)憂外患之中的二代參與管理家族企業(yè)往往對高風(fēng)險投資項目持謹(jǐn)慎態(tài)度。在重新定義家族企業(yè)以及替換變量等一系列穩(wěn)健性檢驗后，研究結(jié)論保持不變。進(jìn)一步，研究還發(fā)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平在二代參與管理和綠色創(chuàng)新之間發(fā)揮著中介效應(yīng)。可能的原因在于，二代參與管理給企業(yè)帶來的不確定性使其傾向于保持較低的企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平，從而在面對高風(fēng)險的綠色創(chuàng)新活動時表現(xiàn)出較為消極的態(tài)度。（3）開放的市場化程度能夠為家族企業(yè)爭取更多的外界資源支撐，促進(jìn)家族企業(yè)提升綠色創(chuàng)新；同時，激烈的產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)度增加了家族企業(yè)被市場淘汰的風(fēng)險，從而激發(fā)了企業(yè)通過綠色創(chuàng)新謀求生存之道的動力。

本文的實踐啟示在于：（1）家族企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)對高風(fēng)險項目的態(tài)度。較高的風(fēng)險承擔(dān)水平意味著企業(yè)更傾向于接受這些高風(fēng)險項目，從而有利于推動企業(yè)在綠色創(chuàng)新方面的表現(xiàn)。然而，二代參與管理家族企業(yè)受到多種不確定性因素的影響，導(dǎo)致其相對較低的風(fēng)險承擔(dān)水平，這無疑對綠色創(chuàng)新的實踐產(chǎn)生抑制作用。因此，二代參與管理家族企業(yè)不僅需要關(guān)注所有權(quán)和管理權(quán)的傳承，還應(yīng)強(qiáng)調(diào)對個人經(jīng)驗、能力、權(quán)威、企業(yè)家精神以及社會資本等隱性資產(chǎn)的傳承。這樣的傳承可以有效緩解由于不確定性因素帶來的風(fēng)險，有助于提升二代在綠色創(chuàng)新方面的表現(xiàn)。（2）綠色創(chuàng)新依賴大量的資源投入，家族企業(yè)內(nèi)部資源通常難以為其提供足夠的資源支撐。因此，二代參與管理家族企業(yè)決策者應(yīng)高效整合企業(yè)內(nèi)外部資源，盡量爭取來自外界的互補(bǔ)性資源支持，以促進(jìn)企業(yè)在綠色創(chuàng)新方面的表現(xiàn)。（3）在我國，不同地區(qū)之間存在明顯的市場化程度差異，這無形中影響了不同區(qū)域家族企業(yè)獲取外界資源支持的力度。相較于中西部地區(qū)，開放的市場化程度能為家族企業(yè)實施綠色創(chuàng)新方面提供更為充足的資源支撐。

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［責(zé)任編輯：楊志輝］

Does Second-generation Participation in Management Inhibit Green

Innovation in Family Businesses？

XIE Peijun1， HUANG Jun2， XIAO Wenhui3

（1. School of Accounting， Hunan College of Finance and Economics， Changsha 410079， China；

2. School of Industry and Business Management， Hunan University Changsha 410000， China；

3. Department of Planning and Finance， Zhongnan University， Changsha 410000， China）

Abstract： Using Chinese A-share listed family businesses from 2010 to 2020 as a sample， this study explores the impact and mechanism of second-generation participation in management on green innovation in family businesses. Research has found that， firstly， the participation of the second generation in management suppresses the green innovation behavior of family businesses， which is manifested in the second generations participation in managing family businesses by reducing the level of risk-taking， thereby inhibiting green innovation; secondly， further analysis shows that the degree of open marketization and strong product market competition have a positive moderating effect on the relationship between the two. The research conclusion remains robust after variable measurement， Heckman two-stage test， and instrumental variable test. Our research not only reveals the hindering effect of second-generation participation in management on green innovation in family businesses， but also provides more specific suggestions for intergenerational inheritance of family businesses to further optimize their strategies.

Key Words： intergenerational inheritance; second generation participation in management; risk bearing level; green innovation; green development